全球经济基本面方面，上周国内生产进一步修复，高炉、基建、汽车产业开工率持续回升，内需企稳，30城商品房成交面积环比回升，居民出行已稳定恢复至高于疫情前水平，农产品价格稳中有升，肉蛋价格回落，汽柴油价格小幅上升；美国经济活动活跃，劳动力市场仍然保持紧张，居民消费回暖，通胀保持韧性，美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，远高于市场预期的5%，超预期通胀数据引发金融市场重新交易美联储加息预期。
　　全球央行动态方面，上周央行公开市场操作净回笼1720亿元，7天逆回购利率2.00%，与前一周持平，银行间市场DR007利率2.40%，较前一周上升30bp。世界主要央行基准利率与前值基本持平。美联储基准利率4.58%，SOFR利率4.55%；欧央行主要再融资利率3.00%，ESTR利率2.40%；日央行政策目标利率-0.10%，TONAR利率-0.01%；英央行基准利率4.00%，SONIA利率3.93%。央行资产规模方面，美联储与欧央行资产负债表规模持平，人民银行与日本央行资产负债表规模有所上升。
　　全球金融市场方面，全球股市普跌，A股表现亮眼，加息预期致美元重新走强。其中，中国市场，上证指数上涨1.34%，沪深300上涨0.66%，创业板指数下跌0.83%；美国市场，标普500下跌2.67%，纳斯达克指数下跌3.33%。美债利率继续上升。其中，10年期国债收益率2.91%，较前一周上升2bp；10年期美债收益率3.95%，较前一周上升13bp；中国10Y-1Y期限利差为62bp，较前值下降8bp；美国10Y-1Y期限利差为-110bp，较前值上升3bp。人民币小幅贬值，美元走强。人民币指数下降0.6%，美元指数上升1.3%，美元兑人民币中间价为6.89，较前一周上升0.41%。黄金与原油价格回落。其中，纽交所黄金下跌1.80%，布伦特原油下跌0.36%，美国亨利港天然气上涨14.32%，纽约铜下跌4.13%。
　　风险提示：全球地缘政治风险超预期，美国通胀超预期
　　

研究报告全文：研究大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配TableTitleTableAuthor20230228报告作者置国内生产进一步修复A股表现亮眼王大霁分析师021-38032694wangdaji026000gtjascom主全球经济金融周报第2期证书编号S0880522080007动本报告导读资国内生产进一步修复内需企稳经济沿修复路径上行全球金融市场风TableDocReport相关报告产险仍在美国通胀配全球风险处于脆弱的均衡中置摘要20230228TableSummary全球经济基本面方面上周国内生产进一步修复高炉基建汽全球大类资产排序新兴欧洲美国周车产业开工率持续回升内需企稳30城商品房成交面积环比回升20230228国内复苏预期再起海外紧缩交易升温报居民出行已稳定恢复至高于疫情前水平农产品价格稳中有升肉蛋价格回落汽柴油价格小幅上升美国经济活动活跃劳动力市场仍20230228然保持紧张居民消费回暖通胀保持韧性美国1月PCE物价指数宽松预期延后震荡加剧欧美货币占优同比上涨54远高于市场预期的5超预期通胀数据引发金融市20230225场重新交易美联储加息预期欧美利率上升20230221全球央行动态方面上周央行公开市场操作净回笼1720亿元7天感谢博士后于文博对本文的贡献逆回购利率200与前一周持平银行间市场DR007利率240较前一周上升30bp世界主要央行基准利率与前值基本持平美联储基准利率458SOFR利率455欧央行主要再融资利率300证ESTR利率240日央行政策目标利率-010TONAR利率-001英央行基准利率400SONIA利率393央行资产规模方面美券联储与欧央行资产负债表规模持平人民银行与日本央行资产负债表研规模有所上升究全球金融市场方面全球股市普跌A股表现亮眼加息预期致美元报重新走强其中中国市场上证指数上涨134沪深300上涨066创业板指数下跌083美国市场标普500下跌267纳斯达克告指数下跌333美债利率继续上升其中10年期国债收益率291较前一周上升2bp10年期美债收益率395较前一周上升13bp中国10Y-1Y期限利差为62bp较前值下降8bp美国10Y-1Y期限利差为-110bp较前值上升3bp人民币小幅贬值美元走强人民币指数下降06美元指数上升13美元兑人民币中间价为689较前一周上升041黄金与原油价格回落其中纽交所黄金下跌180布伦特原油下跌036美国亨利港天然气上涨1432纽约铜下跌413风险提示全球地缘政治风险超预期美国通胀超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage大类资产配置周报目录1全球基本面追踪411中国经济高频数据412美国经济高频数据713主要经济体实时GDP同比预测82全球央行动态113全球大类资产表现1331权益市场1332债券市场1333外汇市场1534商品市场16请务必阅读正文之后的免责条款部分2of17TablePage大类资产配置周报图表目录图1全国高炉开工率继续回升4图2焦化企业开工率基本持平4图3PTA产业链负荷率小幅下降4图4石油沥青装置开工率上升4图5汽车轮胎开工率全钢胎继续回升5图6汽车轮胎开工率半钢胎继续回升5图7乘用车周日均销量批发万辆上升5图8乘用车当周日均销量零售万辆下降5图9100城成交土地总价亿元下降6图1030城商品房成交面积万平方米上升6图11全国电影票房亿元下降6图1228城地铁客运量万人次持平6图13农粮产品价格指数上升7图14猪肉与鸡蛋批发价下降7图15蔬果批发价稳中有降7图16汽柴油批发价格指数上升7图17美国经济活动情况继续好转8图18美国金融状况指数边际放松8图19美国房地产市场趋冷8图20美国劳动力市场保持紧张8图21美国消费情况持续回暖8图22美国实时通胀预测同比上升8图23美国周度实际GDP同比下降9图24欧元区周度实际GDP同比下降9图25德国周度实际GDP同比下降10图26法国周度实际GDP同比下降10图27日本周度实际GDP同比下降10图28英国周度实际GDP同比上升11图29人民银行公开市场操作回笼资金12图30中国金融市场流动性边际趋紧12图31美国金融市场流动性保持平稳12图32欧洲金融市场流动性保持平稳12图33日本金融市场流动性保持平稳12图34英国金融市场流动性保持平稳12图35全球主要央行资产负债表13图36全球权益市场普跌A股表现亮眼13图37主要国家国债收益率上升14图38国债利率和期限利差收窄14图39美债利率和期限利差收窄14图40欧债利率和期限利差走阔15图41德国和意大利国债利差升高15图42美元表现强势15图43人民币走弱美元走强16图44天然气表现较好16请务必阅读正文之后的免责条款部分3of17TablePage大类资产配置周报1全球基本面追踪11中国经济高频数据多数行业开工率环比提升生产持续回暖钢铁行业全国高炉开工率为8098环比上升144煤炭行业焦化企业产能200万吨开工率为8270环比下降010化工行业PTA产业链负荷率为7233环比下降140基建方面石油沥青装置开工率为3000环比上升030汽车行业全钢胎半钢胎开工率分别为6889和7366环比分别上升131和上升194图1全国高炉开工率继续回升图2焦化企业开工率基本持平9020239020232020-2022平均2020-2022平均2018-2019平均2018-2019平均85858080757570701234578910111212345789101112数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图3PTA产业链负荷率小幅下降图4石油沥青装置开工率上升10020238020232020-2022平均2020-2022平均2018-2019平均2018-2019平均9060804070206001234578910111212345789101112数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of17TablePage大类资产配置周报图5汽车轮胎开工率全钢胎继续回升图6汽车轮胎开工率半钢胎继续回升100202310020232020-2022平均2020-2022平均2018-2019平均2018-2019平均8080606040402020001234578910111212345789101112数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究国内消费市场企稳汽车行业上周乘用车批发和零售日均销量分别为46万辆和38万辆环比分别上升06万辆和下降02万辆房地产行业上周百城土地成交土地总价2557亿元环比下降2512亿元30城商品房成交面积2641万平方米环比上升114万平方米居民消费方面上周全国电影日均票房06亿元环比下降06亿元居民出行方面上周国内28城地铁日均客运量2559万人次环比持平图7乘用车周日均销量批发万辆上升图8乘用车当周日均销量零售万辆下降141420232020-2022平均20232020-2022平均122018-2019平均122018-2019平均101088664422001234578910111212345789101112数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of17TablePage大类资产配置周报图9100城成交土地总价亿元下降图1030城商品房成交面积万平方米上升300020232020-2022平均80020232020-2022平均2018-2019平均2018-2019平均60020004001000200001234578910111212345789101112数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图11全国电影票房亿元下降图1228城地铁客运量万人次持平1220232020-2022平均30020232020-2022平均2018-2019平均2018-2019平均102508200615041002050-201234578910111212345789101112数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究肉蛋价格环比下降汽柴油价格小幅上升农产品方面上周农产品批发价格指数上升07同比上升23菜篮子产品批发价格指数环比上升08同比上升21粮油批发价格指数环比下降01同比上升33主要农副产品中猪肉批发价格208元公斤环比下降09鸡蛋批发价103元公斤环比下降0828种重点监测蔬菜批发价58元公斤环比下降057种重点监测水果批发价75元公斤环比上升01能源价格方面国内汽柴油批发价格分别为8982元吨和8065元吨环比分别上升02和上升03请务必阅读正文之后的免责条款部分6of17TablePage大类资产配置周报图13农粮产品价格指数上升图14猪肉与鸡蛋批发价下降农产品批发价格指数16020060平均批发价猪肉20菜篮子产品批发价格200指数50平均批发价鸡蛋右轴粮油批发价格200指数14015401203010201005108000数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图15蔬果批发价稳中有降图16汽柴油批发价格指数上升10平均批发价28种重点监测蔬菜12000中国汽油批发价格指数平均批发价7种重点监测水果中国柴油批发价格指数81000068000460002400002000数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究12美国经济高频数据美国经济活动活跃劳动力市场仍然紧张通胀保持韧性整体经济活动方面美国经济周期研究所ECRI周度领先指标同比增长-189前值为-357纽约联储周度经济指数为116前值为094金融市场流动性方面芝加哥联储金融状况指数为-048前值为-047房地产市场方面30年住房抵押贷款固定利率为650前值为632抵押贷款银行协会MBA市场综合指数环比下降133劳动力市场方面上周初次申请失业金人数为192万人前值为195万人居民消费方面美国红皮书商业零售销售同比增长530前值490价格方面截至2月10日克利夫兰联储2月实时通胀预测CPI同比增长623PCE同比增长524较前值分别下降001和上升050请务必阅读正文之后的免责条款部分7of17TablePage大类资产配置周报图17美国经济活动情况继续好转图18美国金融状况指数边际放松50151ECRI领先指标增长年率芝加哥联储全国金融状况指数周度经济指数10300551000-10-5-05-30-10-50-15-1数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图19美国房地产市场趋冷图20美国劳动力市场保持紧张8010030年期抵押贷款固定利率初次申请失业金人数万人MBA市场综合指数右轴逆序2008064006006048004010002201200014000数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图21美国消费情况持续回暖图22美国实时通胀预测同比上升307红皮书商业零售销售周同比CPI核心CPI20PCE核心PCE61005-104-20数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究13主要经济体实时GDP同比预测全球主要经济体经济活动放缓美国周度实际GDP同比增速207请务必阅读正文之后的免责条款部分8of17TablePage大类资产配置周报较前值下降111欧元区周度实际GDP同比增速187较前值下降085德国周度实际GDP同比增速148较前值下降080法国周度实际GDP同比增速161较前值下降082日本周度实际GDP同比增速193较前值下降092英国周度实际GDP同比增速213较前值上升050图23美国周度实际GDP同比下降30周度GDP同比20季度实际GDP同比100-10-202020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01数据来源OECD国泰君安证券研究图24欧元区周度实际GDP同比下降30周度GDP同比20季度实际GDP同比100-10-20-302020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01数据来源OECD国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of17TablePage大类资产配置周报图25德国周度实际GDP同比下降20周度GDP同比季度实际GDP同比100-10-202020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01数据来源OECD国泰君安证券研究图26法国周度实际GDP同比下降30周度GDP同比20季度实际GDP同比100-10-20-30-402020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01数据来源OECD国泰君安证券研究图27日本周度实际GDP同比下降20周度GDP同比季度实际GDP同比100-10-202020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01数据来源OECD国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of17TablePage大类资产配置周报图28英国周度实际GDP同比上升40周度GDP同比30季度实际GDP同比20100-10-20-302020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01数据来源OECD国泰君安证券研究2全球央行动态全球央行流动性方面中国人民银行上周公开市场操作货币投放14900亿元货币回笼16620亿元资金净回笼1720亿元7天逆回购利率200与前一周持平银行间市场DR007利率为240较前一周上升30bp与7天逆回购差值为40bp较前一周上升30bp狭义流动性边际收紧美联储美国有效联邦基金利率EFFR为458国债担保隔夜融资利率SOFR为455均与前一周持平欧央行欧元区主要再融资利率为300欧元短期利率ESTR为240均与前一周持平日央行政策目标利率为-010东京隔夜平均利率TONAR为-001均与前一周持平英央行基准利率400英镑隔夜指数均值SONIA393均与前一周持平全球央行资产负债表规模方面中国人民银行总资产为4168万亿元较前值上升153万亿元总资产规模占名义GDP比重约为34美联储总资产为838万亿美元较前值持平总资产规模占名义GDP比重约为33欧央行总资产为787万亿欧元较前值持平总资产规模占名义GDP比重约为60日央行总资产为73638万亿日元较前值上升14万亿日元总资产规模占名义GDP比重约为133英央行总资产为101万亿英镑与前值基本持平总资产规模占名义GDP比重约为41请务必阅读正文之后的免责条款部分11of17TablePage大类资产配置周报图29人民银行公开市场操作回笼资金图30中国金融市场流动性边际趋紧300004公开市场操作货币净投放银存间质押7日逆回购利率7天20000310000201-10000-200000数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图31美国金融市场流动性保持平稳图32欧洲金融市场流动性保持平稳54美联储基准利率欧元区主要再融资利率美国担保隔夜融资利率SOFR欧元短期利率ESTR433221100-1数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图33日本金融市场流动性保持平稳图34英国金融市场流动性保持平稳0055日本政策目标利率基础货币英国基准利率英镑隔夜指数均值东京隔夜平均利率TONAR043-0052-011-0150数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12of17TablePage大类资产配置周报图35全球主要央行资产负债表央行资产负债表当前值较上周较去年占GDP比重人民银行万亿人民币416815321134美联储万亿美元8380-05333欧央行万亿欧元7870-07860日央行万亿日元7363814757133英央行万亿英镑1010-00641数据来源Wind国泰君安证券研究3全球大类资产表现31权益市场发达市场方面美国道琼斯指数收盘价为328169较前一周下跌299标普500收盘价为3970较前一周下跌下跌267纳斯达克指数收盘价为113949较前一周下跌333欧洲英国富时100指数收盘价为78787较前一周下跌157德国DAX指数收盘价为152097较前一周下跌176法国CAC40指数收盘价为71873较前一周下跌218亚洲日本日经225指数收盘价为274535较前一周下跌022香港恒生指数收盘价为20010较前一周下跌343香港恒生科技指数收盘价为40107较前一周下跌580新兴市场方面中国上证指数收盘价为32672较前一周上涨134沪深300收盘价为4061较前一周上涨066创业板指数收盘价为24289较前一周下跌083韩国综合指数收盘价为24236较前一周下跌113印度SENSEX30指数收盘价为594639较前一周下跌241越南胡志明指数收盘价为10433较前一周下跌123巴西IBOVESPA指数收盘价为1057984较前一周下跌309图36全球权益市场普跌A股表现亮眼权益国家指数收盘价52周分位数本周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅估值PETTM十年分位数52周股指走势道琼斯工业指数32816943-299-372-12194702美国标普500397047-267-261342226525纳斯达克指数11394944-333-1648873016276英国英国富时1007878794-157138573132218发达市场德国德国DAX15209793-1760549241464194法国法国CAC407187395-2181481102138764日本日经22527453557-0220465211882365恒生指数2001044-343-839116981434香港恒生科技4010727-58-1171-2864341618上证指数32672731340355761315447中国沪深300406146066-234891187372创业板指2428940-083-58935382487新兴国家市场韩国韩国综合指数2423645-113-006837114416印度印度SENSEX3059463961-241-005-226234947越南胡志明指数1043320-123-61135910111巴西巴西IBOVESPA指数105798422-309-673-35959457数据来源Wind国泰君安证券研究32债券市场发达国家市场方面美国10年期国债收益率为395较前一周上升13bp欧元区10年期公债收益率为255较前一周上升4bp德国10年期国债收益率为252较前一周下降1bp法国10年期国债收益率为3较前一周上升上升9bp意大利10年期国债收益率为443较前一周上升12bp日本10年期国债收益率为053较前一周上升0bp英国10年期国债收益率为374较前一周上升10bp请务必阅读正文之后的免责条款部分13of17TablePage大类资产配置周报新兴国家市场方面中国10年期国债收益率为291较前一周上升2bp印度10年期国债收益率为742较前一周上升3bp越南10年期国债收益率为453较前一周上升18bp巴西10年期国债收益率为1344较前一周上升19bp市场利差方面中国10Y-1Y期限利差为62bp较前值下降8bp美国10Y-1Y期限利差为-110bp较前值上升3bp欧元区10Y-1Y期限利差为-46bp较前值下降3bp意大利-德国10Y国债利差为185bp较前值上升7bp图37主要国家国债收益率上升债券国家当前利率52周分位数本周涨跌幅bp本月涨跌幅bp本年涨跌幅bp52周利率走势美国3959113437欧元区2559836224-09德国25299-1221发达国家市场法国3988926-114意大利44386122167-259日本0539903277英国37488103276-64中国29195211577印度74281317692新兴国家市场越南4536118-112-51巴西134493193768数据来源Wind国泰君安证券研究图38国债利率和期限利差收窄图39美债利率和期限利差收窄5期限利差6期限利差国债到期收益率1年美债收益率1年4国债到期收益率10年4美债收益率10年322010-2数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14of17TablePage大类资产配置周报图40欧债利率和期限利差走阔图41德国和意大利国债利差升高46期限利差国债利差欧债收益率1年3德国国债收益率10年期欧债收益率10年4意大利国债收益率10年21200-1-2-2数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究33外汇市场人民币方面在岸美元兑人民币中间价为689较前一周上升041离岸美元兑人民币中间价为698较前一周上升154欧元兑人民币中间价为731较前一周下降017港币兑人民币中间价为088较前一周上升044英镑兑人民币中间价为829较前一周上升081日元兑人民币中间价为513较前一周上升015加元兑人民币中间价为509较前一周下降015人民币指数报收12124较前一周下降06美元方面欧元兑美元中间价为105较前一周下降139英镑兑美元中间价为119较前一周下降083日元兑美元中间价为073较前一周下降171加元兑美元中间价为073较前一周下降099瑞郎兑美元中间价为106较前一周下降174美元指数报收10526较前一周上升13图42美元表现强势汇率当前汇率52周分位数本周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅52周汇率走势在岸美元兑人民币68966041198-101离岸美元兑人民币69874154333085欧元兑人民币73179-017-039-156港币兑人民币08866044185-164英镑兑人民币82955081-074-128100日元兑人民币51362015-111-208加元兑人民币50924-01508-095欧元兑美元10553-139-292-148英镑兑美元11929-083-308-128100日元兑美元07337-171-467-394加元兑美元07313-099-222-045瑞郎兑美元10665-174-265-162数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15of17TablePage大类资产配置周报图43人民币走弱美元走强140人民币指数美元指数1301201101009080数据来源Wind国泰君安证券研究34商品市场全球大宗商品方面黄金市场纽交所黄金报收1818美元盎司较前一周下跌180伦敦金报收180987美元盎司较前一周下跌173上海黄金报收41314元克较前一周上涨070原油市场布伦特原油报收8285美元桶较前一周下跌036西德州轻质原油报收7645美元桶较前一周下跌014上海原油报收5519元桶较前一周下跌220天然气市场美国亨利港天然气报收2587美元百万英热较前一周上涨1432英国NBP天然气报收128英国便士撒姆较前一周上涨614铜期货市场纽约铜报收39565美元磅较前一周下跌413伦敦铜报收86945美元吨较前一周下跌349沪铜报收69610元吨较前一周上涨106图44天然气表现较好大宗商品收盘价52周分位数本周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅52周价格走势COMEX黄金美元盎司181850-18-647-066伦敦金现美元盎司18098750-173-613-071SHFE黄金人民币元克413149207-151059ICE布油美元桶828511-036-313-365NYMEXWTI原油美元桶76459-014-326-504INE原油人民币桶551915-22211-194NYMEX天然气美元mmBtu258771432-496-416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