研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年3月1日星期三有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913今日沪铜价格上涨国内公布的官方制造业pmi数据录得526超出市场预期市场021-65789219对经济复苏的预期强烈现货端来看价格上涨以后日内消费清淡下游持观望态wangyingyingqh1chinas度进口亏损又到了千元左右市场对未来进口铜减少的预期比较强出口也会增tockcomcn加上周上海关口出到保税区的铜有两万吨左右现货升水稳定价格端来看国内经济复苏预期加强另外海外还有挤仓预期价格暂时维持偏强状态以上观点仅供参研究员陈婧考不作为入市依据期货从业证号F03107034铝投资咨询从业证号今日沪铝价格大涨在国内制造业PMI指数录得526远超预期的情况下市场风险偏Z0018401好再度提升金属价格和股市共振上涨沪铝2304合约涨195元至18675元吨海010-68569781外方面LME宣布禁止位于美国的仓库新注册有色金属仓单但美国的LME仓库铝仓chenjingqh1chinastock单仅1100吨铝的LME库存主要集中在亚洲地区所以影响有限结合此前提高俄铝comcn200的关税来看北美地区升水将会拉高内外比值或将承压成本方面近期煤价再度承压涨价后市场疲软库存方面近期南北两地社会库存还在小幅增加现货成交方面今日市场情绪好转交易策略方面受到国内复苏的信号驱动上涨制造业PMI指数录得526各分项指标大涨市场情绪很好国内复苏的逻辑接力海外衰退的逻辑来助推价格反弹铝价再度反弹至震荡中枢的核心位置能否进一步上涨需要看到国内微观需求更进一步的反弹和海外情绪企稳以上观点仅供参考不作为入市依据锌114银河有色有色研发报告今日沪锌价格大幅上扬主要是国内制造业PMI指数大涨市场情绪亢奋股市和商品共振反弹沪锌2304合约涨395元至23530元吨交易策略方面价格在23万元关口获得支撑近期又受到国内复苏的信号驱动上涨制造业PMI指数录得526各分项指标大涨市场情绪很好国内复苏的逻辑接力海外衰退的逻辑来助推价格反弹锌价处于震荡区间下沿的支撑产业端冶炼端供应内减外增但是实际需求目前国内表现一般下游反馈订单一般预计价格短期内反弹高度有限以上观点仅供参考不作为入市依据铅沪铅维持震荡整理沪铅2304合约跌20至15340元吨SMM现货报价跌50至15125元吨现货成交方面据我的钢铁反馈原生铅早间下游入市询价积极性有所改善但仍入市接货补库刚需整体接货情绪一般对后市铅价不太看好再生铅下游询价接货意愿有限加之部分市场炼企存有低价惜售情绪整体再生市场午间成交平平废旧电瓶南方市场跟跌较多北方市场价格企稳交易策略方面供需两弱下游情绪一般市场氛围转淡短期内或将震荡偏弱以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢镍价夜盘增仓下行日盘增仓反弹呈现出V反的走势伦镍收于24890美元吨NI2304合约收于195620元吨LME宣布禁止位于美国的仓库新注册镍仓单但美国的LME仓库本来也没有仓单去年英国也是一样没有仓单宣布禁止新注册美国对俄镍加征高额关税可能会增加非俄镍的使用但是北美局部地区现货升水偏高而俄镍大概率流向国内压低国内的升水俄镍作为增镍剂目前不断被新出的电积镍和Feni替代现货进口也有利润预计走势会进一步和金川镍分化并且销量持续受影响可能会刺激俄镍减产今日现货换月临近两会关注近期低价采购是否会有增加短线仍是宏观主导行情市场预期变化较快淡季预期过高不利于下游补库价格继续承压寻找支撑不锈钢跟随镍价增仓下行白天减仓反弹SS2304合约收于16290元吨需求端外需还没有明显改善国内下游加工厂虽然订单逐渐好转却担心价格继续下跌备货周期偏短近期原料端高镍铁成交价不断下跌钢厂有利润后提高生产积极性3月高排214银河有色有色研发报告产令市场担忧去库进度受阻短线高库存和弱现实令价格向成本靠拢而成本随高镍铁成交价不断下跌而下移目前市场对旺季需求分歧较大两会政策落地之前盘面偏弱运行关注16000整数关口的支撑以上观点仅供参考不做为入市依据锡今日沪锡价格反弹宏观方面国内官方制造业pmi录得526财新制造业pmi录得516市场对经济复苏的预期加强有色价格受到提振目前锡锭供应端较为充足虽然目前锡矿比较紧张但是没有传导到冶炼上进口锡也很多加上现在消费不好冶炼厂集中交仓抛货所以社库较为庞大比1月初增了50左右庞大的社会库存对锡构成压力不过从原料端来看锡矿长期紧张会对锡产量构成慢性伤害价格端来看锡产业上只有强预期但是现实端很弱庞大的社会库存对锡构成了压力近期或呈现震荡走势等待消费旺季验证以上观点仅供参考不作为入市依据第二部分有色产业价格及相关数据铜3月1日2月28日2月27日2月24日2月23日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨-50-50-155-105-95550天津现货升贴水元吨-320-320-350-320-33000广东现货升贴水元吨-40-30-115-60-14520-10沪铜当月-3个月元吨60-160-130-160-160220190精废价差元吨18121812155717811944310上海仓单美元吨26502650265022502250400000LME铜升贴水0-3美元吨-1000-1900-2750-1901-900901900沪伦比值774778780774768000-004进口现货盈亏元吨-114952-91366-84039-84259-119084-30693-23586进口期货盈亏元吨-62798-43147-36148-28048-62444-34750-19652LME铜库存吨641006410064275637756500032500000COMEX铜库存短吨1707217072179621861419292-154200000上期所仓单吨140809140242139843139991314银河有色有色研发报告铝3月1日2月28日2月27日2月24日2月23日较上周末较上月末长江现货价格1844018330183301848018620-40110对当月升贴水-100-100-100-120-110200价格价差月差当月-3个月1015分-25-200-5-5-20-5电解铝利润东部自备电166333154565154373178445205486-1211211768LMECash-3M-4537-4537-4675-5049-4325512000内外比值沪伦比值778779785775774003-001进口现货盈亏元吨-66645-66604-53579-69501-639462857-041动煤秦岛5500大卡11891189118911731150160国产氧化铝指数29422946294729472947-5-4澳洲氧化铝FOB369369369370370-10原料价格预焙阳极山东价格592059205920592059200000佛山型材白料废铝1555015550155501565015750-1000精废价差2890278027802830287060110下游价格佛山铝棒加工费元吨6005505605304807050SMM铝锭社会库存万吨126812681268124812482000SMM铝棒社会库存万吨167116711671181181-1390库存数据LME铝库存吨554900554900559375563600568800-87000上期所仓单202515203488202665203865锌3月1日2月28日2月27日2月24日2月23日较上周末较上月末上海现货价格02337023100229902344023470-70270广州现货价格02335023070229602342023430-70280天津现货价格02329023020229202337023410-80270上海基差对当月105-10-25-20355期货月差当月-三个月195195215210235-150上海premium美元吨140808080806060LME升贴水C-3M3000300024252525575000沪伦比值767769773771764-004-002进口现货盈亏元吨-207219-182705-195606-184552-198613-22667-24514国产矿TC元金属吨5650565056505650565000进口TC美元干吨24024024024024000国产锌精矿冶炼利润元吨162456162456161481168036168426-5580000进口锌精矿冶炼利润元吨909589095885068151708108710-60749000国内三地库存16141614161415941606020000LME锌库存吨3335033350333503340030650-500上期所仓单54347536665452052223镍3月1日2月28日2月27日2月24日2月23日较上周末较上月末镍现货价元吨199900205000204300204950211200-5050-5100俄镍升贴水5350300036003900415014502350金川镍升贴水8250540057506150610021002850沪镍次月-当月-2590-2590-3960-3380-27307901370LME镍升贴水0-3M-20300-20300-5100-21350-211001050000沪伦比值803807840811796-008-004进口现货盈亏元吨2499113065961036297520046257748-2701-567进口期货盈亏元吨-394188-4258808848111950-329908-4061317LME镍库存吨4414844148444424458044346-43200000上期所仓单15451085110311151132430460414银河有色有色研发报告铅3月1日2月28日2月27日2月24日2月23日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM15125151751517515125152000-50精废价格再生铅现货均价PB98514875149001490014875149250-25原生铅再生铅价差原-再2502752752502750-25上海升贴水SMM-50-60-60-55-30510LME升贴水美元吨-100-100575675-575-775000价差比值沪伦比值720721727730722-010-001进口现货盈亏元吨-250303-259122-248725-218248-229677-320558820进口期货盈亏元吨-220742-225436-211065-193417-208810-273254694出口现货盈亏元吨-20085-52535废电瓶铅价格安徽元吨89758975897590259025-5000000原料价格平均加工费到厂价1050105010501050110000社会库存480064800648006480067721600库存数据LME期货库存2510025100251002510025100003月1日2月28日2月27日2月24日2月23日较上周末较上月末沪锡现货升贴水元吨-25-255050200-7500000沪锡当月-3个月元吨-450-260640340130-79000000上海仓单美元吨7575757575000000LME锡升贴水0-3美元吨-22200-18400-17300-15500-16000-6700000沪伦比值821000826816780-005000进口现货盈亏元吨3083312324823351211960169000LME锡库存吨2950316531903150上期所仓单吨8086793678587825742226100000第三部分有色行业重要数据图表汇总图1现货升贴水单位元吨图2LME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