行情回顾
　　2023年2月，聚烯烃价格高位回落。塑料主力最低跌至8078，跌幅3.8%，PP主力最低跌至7758，跌幅4.8%。去年11月至春节前，聚烯烃在国内经济修复预期下持续震荡上行，春节后交易逻辑向现实切换，需求端节后恢复偏慢，加上节前中下游主动补库透支部分需求，供应端面临新产能集中投放压力，价格持续回落。价格下跌后，进口出现倒挂，进口转出口导致进口减少，边际检修显著增加，需求边际回升，库存持续去库，聚烯烃价格触底反弹。但随着广东石化、海南炼化等新装置的集中释放，价格再次回落。

研究报告全文：能化投资研究部能化研发报告聚烯烃2023年3月报2023年02月28日产能压力释放后基本面边际转好研究员周琴聚烯烃3月报期货从业证号F3076447行情回顾投资咨询从业证号Z0015943021-657893762023年2月聚烯烃价格高位回落塑料主力最低跌至8078跌幅38PP主力zhouqinqhchinastockcomcn最低跌至7758跌幅48去年11月至春节前聚烯烃在国内经济修复预期下持续震银河能化微信公众号荡上行春节后交易逻辑向现实切换需求端节后恢复偏慢加上节前中下游主动补库透支部分需求供应端面临新产能集中投放压力价格持续回落价格下跌后进口出现倒挂进口转出口导致进口减少边际检修显著增加需求边际回升库存持续去库聚烯烃价格触底反弹但随着广东石化海南炼化等新装置的集中释放价格再次回落112能化投资研究部能化研发报告图12023年2月聚烯烃价格高位回落数据来源文华财经银河期货图2PE库存图3PP库存数据来源卓创银河期货数据来源卓创银河期货图4塑料05基差图5PP05基差212能化投资研究部能化研发报告数据来源卓创隆众银河期货数据来源卓创隆众银河期货供应分析2月中下旬广东石化海南炼化相继投产3月PP仍有新产能投放PE新增180万吨年装置PP新增100万吨年装置对PP而言京博目前已在做开车准备预计3月份40万吨装置先行投产中化弘润45万吨PP装置已在外采丙烯计划开车整体新产能投放压力仍旧较大存量装置看2月聚烯烃检修比月初预估明显增加临时性检修显著增多2月PP检修损失338万吨环比增加24万吨月度负荷893环比下降21个百分点2月检修损失预估在157万吨环比下降08万吨从目前检修计划看3月PP检修损失预估在28万吨环比下降6万吨PE检修损失预估在15万吨环比变动不大2月PP产量234万吨同比下降123月PP产量预估277万吨同比增长125累计同比增长61日产量环比增长692月PE产量215万吨同比下降793月PE产量预估250万吨同比增长13累计同比增长64日产量环比增长49表12023年PE新增产能情况合约产能新装置地点原料PELDHD全密度投产时间海南炼化海南油制30302022年2月海南炼化海南油制30302023年2月L2305220广东石化广东揭阳油制40402023年2月广东石化广东揭阳油制80802023年2月312能化投资研究部能化研发报告劲海化工山东菏泽轻烃裂解40402023年4月2023年合计220110110数据来源隆众卓创银河期货表22023年PP新增产能情况合约产能新装置PP原料工艺地址投产时间CNPC揭阳50中石油广东揭阳2023年2月海南炼化20油制海南洋浦2023年2月海南炼化30油制海南洋浦2023年2月2305235广西鸿谊新材料30PDH软州广西2023年2月中化弘润45油制潍坊山东2023年4月京博石化20油制山东滨州2023年4月京博石化40油制山东滨州2023年3月东莞巨正源30PDH广东东莞2023年5月东莞巨正源30PDH广东东莞2023年5月东华能源茂名一期I40PDH茂名广东2023年6月2309200齐鲁石化25中石化山东2022年6月宝丰能源三期30CTO宁夏宁东2023年7月国乔石化45PDH泉州福建2023年7月宁波金发40PDH宁波浙江2023年9月浙江圆锦40PDH绍兴浙江2023年9月2401210浙江圆锦40PDH绍兴浙江2023年9月中景石化60PDH福建2023年11月中石化安庆30中石化安庆安嫩2023年11月2023年合计645数据来源隆众卓创银河期货图6PE月度产量图7PP月度产量数据来源银河期货数据来源银河期货412能化投资研究部能化研发报告图8PE检修季节性图9PP检修季节性数据来源卓创隆众银河期货数据来源卓创隆众银河期货图10PE日度检修比例图11PP日度检修比例数据来源卓创隆众银河期货数据来源卓创隆众银河期货图12油制PP利润图13PDH利润数据来源卓创隆众银河期货数据来源卓创隆众银河期货512能化投资研究部能化研发报告2022年12月PE进口量109万吨环比下降138同比增加04全年进口量1347万吨同比下降77进口依赖度由2021年的39下降至3512月PP进口量437万吨环比增加76同比增加142全年进口量451万吨同比下降6进口依赖度由2021年的138下降至126虽然进口窗口从去年11月至今年1月份多数时间处于打开状态但是由于春节后很多贸易商都打算将其年前成交且已到港的美金货转口到国外2月份的净进口量可能不及预期由于中东及北美供应减少预计3-4月份进口量将有明显下降中东区域由于新增检修较多及部分前期检修装置重启推迟2月份检修非常集中区域内产量损失高达50万吨月占产能的30尽管3月份预计检修量环比减少但是截至2月底中东供应商的报盘依然非常有限北美地区需求较好台塑北美低压工厂因意外机械问题宣布不可抗力低压的供应依然偏紧加上北美到南美欧洲及印度等地的出口利润高于中国因此近两周来自北美的报盘依然很少图14PE月度进口图15PP月度进口数据来源海关总署银河期货数据来源海关总署银河期货图16PE进口利润图17PP进口利润612能化投资研究部能化研发报告数据来源ICIS银河期货数据来源ICIS银河期货图18中东PE检修量图19印度PE检修量数据来源IHS银河期货数据来源IHS银河期货图20东北亚除中国PE检修量图21东南亚PE检修量数据来源IHS银河期货数据来源IHS银河期货712能化投资研究部能化研发报告需求分析2022年12月PE消费335万吨环比下降34同比增长242022年全年PE消费3859万吨同比增长33412月PP消费333万吨环比增长53同比增长932022年全年PP消费3587万吨同比增长332内需预期较好但等待验证聚烯烃下游需求广泛受宏观经济影响大国内对内需提振的政策力度大尤其是对房地产的刺激政策频频加码叠加疫情影响减退消费好转房地产回升聚烯烃需求预期比较好对PE而言地膜旺季逐步来临开工季节性回升当中从PPPE下游目前的开工水平看尚且不能验证需求好坏外需方面2022年12月塑料制品出口金额为9482万亿美元环比增长28同比下降3同比降幅较11月收窄11个百分点12月环比走好以及同比降幅收窄有季节性因素同时也因为12月份国内疫情封控措施显著放松物流冲击减小对塑料制品出口有利但塑料制品出口的主要影响因素还是在于海外高利率环境对外需的压制出口后市展望并不乐观图22PE月度需求图23PP月度需求数据来源卓创隆众银河期货数据来源卓创隆众银河期货图24塑料制品出口季节性图25塑料制品出口累计同比812能化投资研究部能化研发报告数据来源海关总署银河期货数据来源海关总署银河期货图26农膜行业开工图27包装膜行业开工数据来源海关总署银河期货数据来源海关总署银河期货图28中空行业开工率图29管材行业开工率数据来源海关总署银河期货数据来源海关总署银河期货图30塑编行业开工率图31注塑行业开工率912能化投资研究部能化研发报告数据来源海关总署银河期货数据来源海关总署银河期货行情展望供应端2月中下旬新增广东石化海南炼化共180万吨年PE装置100万吨年PP装置3月PP仍有京博石化40万吨年和中化弘润45万吨年投产计划3月PE产能压力减轻但PP新产能压力仍然较大存量计划检修3月环比2月有所下降3月丙烷CP价格明显回落若PDH利润修复检修还将有所减少国产压力较大进口由于转出口以及中东北美检修较多3-4月进口预计偏低需求方面内需预期较好但等待验证从PPPE下游目前的开工水平看尚且不能验证需求好坏整体而言3月PE新产能压力减轻PP仍有新产能压力进口预期偏低需求预期较好地膜有旺季需求加上当前聚烯烃库存低位策略上等待产能压力阶段性释放后逢低做多基于塑料和PP的产能投放差异以及3月PE地膜需求旺季相对更看好塑料推荐逢低多L-PP价差关注需求验证情况图32PE库存图33PP库存1012能化投资研究部能化研发报告数据来源卓创银河期货数据来源卓创银河期货作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告1112能化投资研究部能化研发报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司能化投资研究部北京北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn电话400-886-77991212