研究报告全文：农产品研发报告农产品月报2023年2月25日公众号二维码淡季不淡蛋价将继续高企银河农产品及衍生品第一部分综述2月份是春节后的传统淡季但是今年淡季不淡鸡蛋价格持续位于高位受高成本以及低存栏支撑今年春节后鸡蛋价格创了历年来的新高之后虽然有所回落但是仍处于淡季中的高位1月份在产存栏蛋鸡量处于相对低位且根据之前的补栏数据负责人蒋洪艳推测未来一段时间鸡蛋的供应仍将处于低位而消费端2月份是传统的节后淡季消021-65789251费但是今年由于疫情防控餐饮和旅游消费都有好转补栏方面由于去年全年的联络对接贾瑞林021-65789256养殖利润尚可而且今年2月份淡季不淡养殖利润非常不错处于近些年的高位油脂研究陈界正因此春节后市场补栏热情相对比较高最终的补栏量应该不少而淘鸡由于能在春节粕猪研究陈界正前淘汰的大部分都集中淘汰了春节后市场淘鸡供应量较少而且淘鸡也和鸡蛋的价玉米鸡肉刘大勇格走势相似淡季不淡因此最近市场淘鸡价格也相对较强势棉禽研究刘倩楠3月份预计鸡蛋供应端仍相对偏紧而需求端3月份仍是鸡蛋的相对需求淡季航运白糖蒋洪艳但是情况较2月份将略有好转另外从成本端情况来看短期内也难有大幅度的下跌鸡蛋的成本预计仍比较高紧供应高成本的现状将维持因此预计3月份鸡蛋价本报告主笔刘倩楠格仍不会低预计将维持在当前价格区间附近而3月份是蛋鸡的季节性补栏高峰期货从业证号期再加上当前利润不错预计3月份市场补栏热情仍将维持补栏量将维持在相对F3013727高位而淘鸡情况随着适龄老鸡淘汰量有所增加预计3月份淘鸡量将有所增加但投资者咨询从业证号是需求情况预计较2月份也将有所好转因此预计淘鸡价格在3月份也将维持在高位Z0014425区间010-68569781风险提示动物疫病宏观风险疫情气象灾害等liuqiannanqhchinastockcomcn110农产品研发报告第二部分综合分析1市场概况鸡蛋2月份是春节后的月份也是一年中鸡蛋消费最淡的季节但是今年2月份鸡蛋价格淡季不淡高成本以及低存栏支撑2月份鸡蛋开年价格不低2月初鸡蛋的主产区均价在45元斤附近主销区均价在47元斤之后随着节后补库的结束价格略有回调之后2月份鸡蛋的主产区价格维持在42-44元斤的窄区间内震荡主销区价格在45-47区间内震荡但是综合来看今年2月份的蛋价处于历史同期的相对高位3月份鸡蛋供应端仍将维持在低位饲料成本仍将维持在高位而3月份也是鸡蛋的传统消费淡季因此鉴于2月鸡蛋价格的情况预计3月份鸡蛋价格也将维持在42元斤以上震荡图1鸡蛋主产区现货价格元斤图2鸡蛋主销区现货价格元斤65主销区均价6主产区均价557565456455355453425352315253-24-78-52-65-16-61-122-183-143-266-307-127-2411-912-31-131-254-195-135-256-188-178-299-109-2210-410-2811-2112-1510-1612-271-12-63-24-75-16-68-51-131-252-183-143-264-1912-35-135-256-186-307-127-248-178-299-109-2210-411-912-1512-2710-1610-2811-2120172018201920202021202220232017201820192020202120222023数据来源银河期货wind资讯2供应端存栏及推演情况卓创数据2023年1月份全国在产蛋鸡存栏量为1177亿只环比减少02同比增加32目前在产存栏仍处于往年同期低位不考虑延淘和集中淘汰的情况下根据之前的补栏数据可推测出2023年2月3月4月份和5月份在产蛋鸡的存栏大致的量为118亿只1182亿只1171亿只和1161亿只从鸡蛋的大中小码蛋占比情况来看最近鸡蛋的供应相对稳定2月份以来大码210农产品研发报告蛋占比持续在45中码蛋占比持续为45小码蛋占比为10当前大中小码蛋占比相对稳定其中小码蛋占比相对低一些说明未来一段时间内市场鸡蛋供应相对稳定产蛋率方面新一年尚可根据卓创数据显示2月14日蛋鸡的产蛋率为92处于近些年相对中间的位置补栏1月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量占全国50为3610万羽环比减少26同比减少82月份是春节后的月份一般养殖户习惯在春节后补栏是季节性补栏高峰期另外由于去年蛋鸡的养殖利润不错且今年开年鸡蛋价格较强势给市场较大的信心因此2月份养殖户的补栏积极性大增补栏热情要高于前两年2月份鸡苗价格震荡小幅下跌价格从36元羽下跌至35元羽3月份仍是春节后的补栏高峰期且3月天气逐渐转暖雏鸡容易存活因此预计3月份补栏积极性仍将维持3月份补栏量仍较高淘鸡淘汰方面2月份由于是春节后月份适龄老淘鸡在春节前有一波集中淘汰因此春节后市场适龄老鸡量少此外今年春节后鸡蛋价格高开高走养殖利润非常不错因此市场延淘情绪也比较浓淘鸡日龄较高淘鸡的整体供应量较少卓创数据显示2月份前三周淘汰鸡量分别为1190万只1470万只1414万只合计4074万只春节后适龄的可淘汰鸡量较少淘鸡量处于低位淘鸡日龄方面2月份淘鸡日龄仍相对稳定维持在520-521天由于淘鸡供应量较少2月份淘鸡需求也和鸡蛋类似淡季不淡因此淘鸡价格春节也是高开高走2月份淘鸡价格震荡上涨淘鸡市场平均价格从2月初的55元斤上涨至57元斤较春节前涨了183月份预计市场适龄可淘汰量仍比较少而需求仍将维持淡季需求但是参考2月份的价格预计3月份淘鸡价格也将维持在高位310农产品研发报告图3在产蛋鸡存栏亿只图4大中小码蛋占比情况数据来源银河期货卓创数据图5代表企业鸡苗销售量统计图6全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量走势周度淘汰鸡量统计450040003500300025002000150010005000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147131619223740434610252831344952第第第第第第第第第第第第第第第第第第2018年出栏量万只2019年出栏量万只2020年出栏量万只2021年出栏量万只2022年出栏量万只2023年出栏量万只数据来源银河期货卓创数据图7主产区蛋鸡苗价格元羽图8主产区淘汰鸡价格元斤5502017年2018年2019年500年年年1400202020212022年450202312004003501000300800250600200周周周周周周周周周周周周周周周周周周4001741319253137434910162228344046522017年2018年2019年2020年200周周周周周周周周周周周周周周周周周周172021年2022年2023年4101322252834374046495219314316数据来源银河期货wind资讯410农产品研发报告图9中国蛋鸡半月度产蛋率图10蛋鸡日龄数据来源银河期货卓创数据3需求端随着疫情防控政策放开今年春节期间消费领域出现了明显回升据商务部监测今年春节假期全国重点零售和餐饮企业销售额与去年春节相比增长了68经文化和旅游部数据中心测算今年春节假期全国国内旅游出游308亿人次同比增长231恢复至2019年同期的8862023年春节实现国内旅游收入375843亿元同比增长30恢复至2019年同期的7312月份虽然是春节后的消费淡季但是今年的表现是淡季不淡鸡蛋的消费情况表现尚可特别是餐饮消费明显较疫情期间的同期增加销量2月份随着节后生活回归正常鸡蛋销量较1月份增加春节过后几个主要的大城市消费恢复鸡蛋的外销量增加内销减少根据卓创数据显示全国代表销区鸡蛋销量在2月份前三周总量为2117万吨处于春节后的正常销量位置库存2月份鸡蛋库存先高后低春节后有大量春节期间的产区鸡蛋库存每年春节后库存量都较高今年也不例外但是今年的库存和往年春节后相比处于较低的位置而且之间鸡蛋库存再次下降目前库存量处于近些年低位较低的鸡蛋库存量说明鸡蛋的供应和往年相比略偏紧也给鸡蛋价格以支撑根据卓创数据2月16日当周生产环节周度平均库存有147天流通环节周度平均库存有105天3月份预计鸡蛋的供应量也不会增加鸡蛋的库存量也将继续处于低位510农产品研发报告图11社会消费零售额中餐饮收入亿元图12全国代表销区市场鸡蛋周度销量统计吨全国代表销区鸡蛋销量100009000800070006000500040003000200010000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101322314043495216192528343746第第第第第第第第第第第第第第第第第第2018年销量吨2019年销量吨2020年销量吨2021年销量吨2022年销量吨2023年销量吨数据来源银河期货卓创数据wind资讯图13鸡蛋流通环节库存图14鸡蛋生产环节库存鸡蛋流通环节库存鸡蛋生产环节库存1872019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年1661451214天天0830620410200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周14713579101625313740465213192228344349495111131517192123252729313335373941434547第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第数据来源银河期货卓创数据4成本2月份饲料价格小幅下降为主玉米价格在2900-2930元吨区间小幅下跌而豆粕价格从4700元吨下跌至4500元吨附近综合饲料成本在3400-3460元吨的区间内小幅震荡下跌根据当前的综合饲料成本价格为3400元吨的价格来推算每斤鸡蛋的饲料成本是39元上下这个饲料成本虽然较1月份有所下降但是仍处于非常高的位置短期内高通胀背景下农产品价格易涨难跌预计短期内无论是豆粕还是玉米价格都将维持在高位综合饲料成本仍较高610农产品研发报告图15玉米豆粕价格走势元吨图16单斤鸡蛋对应饲料成本元斤60004455004250004450040003835003630003425003220003玉米价格豆粕价格数据来源银河期货wind资讯图17鲜鸡蛋单斤平均盈利情况元斤图18养殖利润元羽鲜鸡蛋单斤平均利润走势蛋鸡养殖利润预期3140251201002801560140052000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周-05-20周1113151719212325272931333537394143454749515313579第第第第第11131517192123252729313335373941434547495153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第-1-40第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2018年毛利元斤2019年毛利元斤-602020年毛利元斤2021年毛利元斤2018年毛利元羽2019年毛利元羽2020年毛利元羽2022年毛利元斤2023年毛利元斤2021年毛利元羽2022年毛利元羽2023年毛利元羽数据来源银河期货卓创数据5替代品2月份蔬菜价格指数上涨而猪肉价格则下跌为主春节后蔬菜价格出现明显的回落但是2月份北方蔬菜仍未供应因此随着节后消化完库存后蔬菜价格再次出现上涨寿光蔬菜价格指数从2月初的146上升到了目前176涨幅为20而猪肉价格随着春节后的传统淡季到来价格出现明显的回落根据商务部公布的猪肉36个市场的平均价从2月初的1822元斤下跌至目前的1676元斤跌幅83月份随着天气逐渐转暖中部地区的蔬菜供应量增加且3月份也是需求的相对淡季因此3月份蔬菜价格正常情况下会出现季节性回落但是考虑目前通胀情况化肥和农药价格较高种植成本较高即使价格回落下跌空间也不会太大而猪肉价格目前已经处于相对低位养殖企业亏损严重预计继续下跌的空间不大将在该位710农产品研发报告置附近弱势震荡为主因此预计无论是生猪还是蔬菜对鸡蛋的替代需求都将减弱图1936城市猪肉平均零售价元公斤图20寿光蔬菜价格总指数猪肉36个城市平均零售价寿光蔬菜价格总指数3830033250200281502310018501301-19-52-93-74-26-67-21-14-15-78-52-61-272-223-204-155-115-246-197-158-1010-11-144-287-288-239-1811-912-51-193-144-196-307-188-2311-32-245-256-129-109-2812-910-2711-2212-1810-1412-3110-1611-2112-27201720182019202020162017201820192021202220232020202120222023数据来源银河期货wind资讯6月差表现5月合约是上半年的相对旺季9月合约是下半年的相对旺季正常情况下5-9价差在-300到-1000而当前5-9价差在-250附近未来随着5月合约逐渐临近近月交割逻辑将逐渐体现5月合约也将偏弱势因此长周期可考虑逢高空5-9价差图21鸡蛋5-9价差走势数据来源银河期货wind资讯第三部分分析与策略现货情况810农产品研发报告供应端1月份在产存栏仍处于历史同期的相对低位从补栏数据推测未来一段时间在产存栏量也将处于相对低位且春节前适龄蛋鸡有一波集中淘汰因此预计3月份鸡蛋供应偏紧状态将继续且未来一段时间偏紧状态将持续消费端3月份仍是一年中鸡蛋的消费淡季但是今年整个市场都放开了目前来看餐饮和旅游消费都有了明显的恢复预计今年3月份的旅游和餐饮消费较前几年疫情期间也将大幅恢复但是预计3月份蔬菜价格下跌而猪肉价格将维持在低位因此对鸡蛋的替代需求也减少综合来看3月份鸡蛋消费仍偏弱大概率将维持2月份的消费状态成本端2月份玉米和豆粕价格虽然消费下跌但是仍处于高位区间内震荡单斤鸡蛋的饲料成本在39元斤上下3月份预计饲料价格即使略有回落空间也不会太大饲料价格仍将维持在较高的区间高成本仍将继续支撑鸡蛋的高价格综合3月份鸡蛋供应仍偏紧需求端虽然是淡季但是随着旅游和餐饮消费的恢复消费也不会太差将维持2月份的消费状态而高饲料成本将维持在高位区间所以3月份预计鸡蛋价格仍将维持在高位价格预计也将大概率维持在2月份的区间或者略有扩大期货策略1单边5月预计在产存栏蛋鸡量仍较低供应略偏紧而需求端预计将好转饲料价格也较高预计5月鸡蛋现货价格相对较高当前的鸡蛋成本价仍在4000元左右依次类推5月合约在4300的位置已经算是低位了因此该位置支撑作用非常强现货价格区间震荡期货价格预计也是震荡为主可考虑在该位置附近逢低建仓多单高位平仓滚动操作2套利当前5-9价差位于高位长周期的操作可考虑逢高空5-9价差以上观点仅供参考不作为入市依据910农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn电话400-886-77991010