阿里巴巴2月23日公布3Q2023FY季报，4Q22实现收入2478亿元，同比增2%。经营利润350亿元，同比增396%，经调整EBITA 520亿元，同比增16%，Non-GAAP净利499亿元，同比增12%。4Q22淘特及淘菜菜用户获取成本持续优化，优酷日均付费用户规模同比增2%，主要受优质内容运营&88VIP会员贡献带动。
　　简评：
　　公司4Q22收入同比增2%，经营利润350亿元同比增396%，经调整EBITA 520亿元同比增16%，Non-GAAP净利499亿元同比增12%。我们认为，4Q22业绩有以下亮点：①降本提效趋势持续，本地生活&盒马利润改善超预期：其中饿了么连续2季度UE为正，盒马同店双位数增长；扣除商誉减值影响后，费用率同比降3.1pct；②短期看，我们认为，1-2月天猫优势品类化妆品、服饰等表现平淡且面临京东百亿补贴竞争，预计1Q23业绩承压；中长期看，天猫作为最大的品牌购物平台，有望持续受益于K型消费。
　　1.4Q22收入同比增长2%，经调整EBITA同比增长16%
　　4Q22收入2478亿元同比增2%；经调整EBITA520亿元同比增16%；经调整EBITA率21%，较4Q21同比增加3pct。Non-GAAP净利499亿元，同比增长12%。
　　（1）中国商业：4Q22中国商业合计收入1700亿元，同比降1%；其中客户管理收入913亿元，同比降9%。分部来看，中国零售商业收入1658亿，同比降1%；中国批发商业收入42亿元，同比增0%。中国商业分部经调整EBITA合计586亿元，同比增1%，经调整EBITA率34%。4Q22收入减少主因消费需求减少、新冠肺炎疫情反复和竞争持续；EBITA利润率上升主因淘特、盒马和淘菜菜提升了运营效率令亏损收窄，部分被客户管理收入下降所抵销。淘宝和天猫的线上实物商品GMV（剔除未支付订单）同比录得中单位数下降，GMV下降主要由于服饰品类需求疲软所致，部分被保健品、宠物护理和生鲜产品的加速增长以及消费电子品类的降幅收窄所抵销。
　　（2）国际商业：4Q22收入195亿元同比增18%，其中国际零售商业收入146亿同比增26%；国际批发商业收入48亿同比增0%。国际商业分部经调整EBITA亏损7.6亿元，利润率-4%同比升14pct。
　　（3）云计算：4Q22阿里云业务分部的抵消跨分部交易的影响后收入为202亿元同比增3%；经调整EBITA 3.6亿元，利润率2%同比加1pct。4Q22非互联网行业客户收入同比增9%并占比53%，主要由金融服务、教育及汽车行业的稳健收入增长所驱动，部分被公共服务行业收入减少所抵销。4Q阿里云的自研技术亮点包括：a）数据中心及硬件：2022年12月，阿里云持续加强其国际布局，在日本的第三个数据中心已投入营运，以支持当地客户对云服务持续增长的需求。随着2022年内在沙特阿拉伯、德国、泰国、韩国及日本开设新的数据中心，阿里云现于全球28个地区和86个可用区提供运算服务。b）公有云：阿里云获Forrester于2022年12月发布的中国公有云发展及设施平台2022年第四季报告（The Forrester WavePublic Cloud Development and InfrastructurePlatforms in China, Q42022）评为11间中国公有云服务提供商的领导者之一。阿里云于产品供应及产品策略中获评最高分。
　　（4）本地生活服务：4Q22本地生活服务收入131.64亿元增6%，到家业务录得GMV正增长。4Q22订单量同比增长持平。经调整EBITA亏损31.37亿元，利润率-24%升17pct。
　　（5）菜鸟：抵消跨分部交易后，4Q22菜鸟收入165.53亿元增27%；抵消前收入230亿元，同比增长17%。增长主因是2021年年底服务模式升级，以更好地服务客户从而提升客户体验，促使本地消费者物流服务收入增加，以及国际物流履约解决方案服务收入增加所致。经调整EBITA亏损0.12亿，利润率0%升1pct。
　　（6）数字媒体及娱乐：4Q22收入75.86亿元，同比下降6%，主要由阿里影业的收入减少所致。经调整EBITA亏损0.25亿，利润率0%同比升17pct，主要由于优酷的亏损通过审慎投资于内容及制作能力而收窄。4Q22优酷的日均付费用户规模同比增长2%，主要受到优质内容及来自88VIP会员计划的持续贡献所带动。
　　（7）创新业务及其他：4Q22收入8.23亿元，同比下降20%，经调整EBITA亏损12.35亿元，利润率-150%升6pct。
　　2.核心商业：零售核心CMR仍承压但盒马和阿里健康表现亮眼，国际零售业务同比增26%
　　①中国零售：4Q22国内零售收入1658亿元，同比下降1%，占总收入的67%。其中，客户管理收入同比下降9%至913亿元，主因消费需求减少、内地新冠肺炎疫情病例增加影响2022年12月供应链和物流以及竞争持续；淘宝和天猫的线上实物商品GMV（剔除未支付订单）同比中单位数下降，主因服饰品类需求疲软，不过部分被宠物护理、保健品和生鲜产品的加速增长以及消费电子品类的降幅收窄抵消；直营及其他业务收入744亿元，同比增长10%，主因盒马和阿里健康的增长拉动。
　　淘特&淘菜菜：4Q22淘特通过优化用户获取的投入和提高整体运营效率，持续实现亏损同比收窄。4Q22淘宝和淘特上M2C商品产生的支付GMV同比增长超过35%。
　　盒马&阿里健康：4Q