行情回顾
　　2月份锡价呈现下跌趋势，市场上最大的利空在于美联储加息可能会超预期。节前海外市场对于联储转宽松的预期过高，但随着此后就业数据和服务业PMI数据均大幅好于预期的影响，市场现在预计今年美联储会多出两次加息，而且今年降息的预期也烟消云散了，美元指数反弹是对铜价最大的利空。基本面方面，国内锡库存垒库超预期，今年一月份以后总共垒库3362吨，垒库量达到50%，国内精锡供应比较宽松，国内精锡产量增长，进口锡锭也偏高，而且冶炼厂大量抛货，锡隐性库存显性化，但是春节期间需求偏弱，而且锡价处于高位，对下游消费也有抑制作用。虽然长期来看锡矿存在紧张预期，但是目前尚未传导到精锡上。

研究报告全文：大宗商品研究所有色金属研发报告有色金属研发报告2023年2月27日锡市场高位震荡等待消费复苏验证第一部分市场篇研究员王颖颖一行情回顾期货从业证号F30396002月份锡价呈现下跌趋势市场上最大的利空在于美联储加息可能会超预期节前投资咨询从业证号Z0014913海外市场对于联储转宽松的预期过高但随着此后就业数据和服务业PMI数据均大幅021-65789219好于预期的影响市场现在预计今年美联储会多出两次加息而且今年降息的预期也wangyingyingqh1chinastockc烟消云散了美元指数反弹是对铜价最大的利空基本面方面国内锡库存垒库超预omcn期今年一月份以后总共垒库3362吨垒库量达到50国内精锡供应比较宽松国内精锡产量增长进口锡锭也偏高而且冶炼厂大量抛货锡隐性库存显性化但是春节期间需求偏弱而且锡价处于高位对下游消费也有抑制作用虽然长期来看锡矿存在紧张预期但是目前尚未传导到精锡上二行情展望海外市场的核心因素在于美联储加息及经济衰退未来市场将聚焦3月FOMC会议当前市场对美联储3月加息25基点已形成了共识同时利率峰值的预期也再次回到了5以上投资者可以继续关注会议前的非农数据和通胀数据如果数据再次超出预期则市场的避险情绪会进一步增加不过由于美国经济还未出现衰退通胀虽然达不到联储转宽松的条件但仍在回落总体上也不会对市场情绪和流动性造成过大的冲击的环境下我们认为锡价大幅下跌的概率也是很低的国内三月份两会召开之前政策刺激的预期会很强交易中国的需求复苏和政策刺激都可能对铜价构成利好影响但是中国经济依然面临挑战出口大概率会显著下滑居民加杠杆空间依然有限地产消费难有大幅改善基本面方面锡矿供应非常紧张今年投产的锡矿大部分在下半年Manno锂锡118大宗商品研究所有色金属研发报告矿锡矿权被刚果金收回面临投不出来风险缅甸等国家的锡矿产量下降而且秘鲁印尼等地区遇到政治风险锡矿加工费下滑短期来看国内锡锭产量还是很高但是长期会对精锡生产构成伤害消费端我们不看弱消费国内消费大概率弱复苏海外消费会继续走弱但是现在光伏和新能源汽车在锡消费中占比超过了10因为锡消费稳定综上所述目前市场上最大的利空在于锡库存偏高精锡产量提高冶炼厂抛出隐性库存以及进口锡锭增加时锡库存超额垒库的主要原因不过基于矿端的原因我们认为锡价整体跌幅有限接下来锡价可能维持宽幅震荡图1沪锡走势图2美元指数走势数据来源银河期货文华财经图3LME锡库存吨图4SHFE锡库存吨1000080008000600060004000400020002000001121314151617181911011111211121314151617181911011111212020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货windSMM218大宗商品研究所有色金属研发报告图5锡上期所注册仓单吨图6锡社会库存吨120001000010000800080006000600040004000200020000日日日日日日日日日日日0日111111111111月月月月月月月月112131415161718191101111121月月月月1234567891011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind第二部分供应面分析一锡矿干扰增加锡矿加工费下行进入一季度锡矿出现收缩趋势锡矿产量无论是同比还是环比都在下降锡矿加工费呈现下行趋势云南地区40锡精矿加工费下滑至14500元吨锡矿收缩的原因一是在于今年一季度缺乏新投产项目二是因为缅甸秘鲁等地区锡矿产量下降新投产方面2023年是锡矿集中投产期但是大部分都是在四季度一季度并没有新的锡矿投产今年新投产的项目有一半以上在非洲主要集中在刚果纳米比亚等地区巴西和欧洲也有锡矿投产其中Alphamin开发的刚果大型矿床MpamaSouth该项目首次生产将在2023年12月进行预计每年生产约7200吨锡精矿纳米比亚UIS一期矿山扩建于2022年2022年8月份完成扩建项目升级了破碎筛分和精矿清洗回路并对选矿厂的制约因素进行去瓶颈化处理综合来看第一阶段的扩建项目将使非洲锡矿公司的锡精矿产量增加到每年约1200吨提高了67第二阶段的工作计划在2023年第四季度第一阶段扩建完成时至2026年之间进行去年奥西科资源AuxicoResources为其在巴西的马桑加纳Massangana尾矿再处理项目与CuexMetalAG就全部锡3600吨锡精矿签订了承购协议该协议将持续五年预计今年二季度投产2022年5月份澳大利亚AVZ矿业公司发布公告刚果金将其Manono锂锡318大宗商品研究所有色金属研发报告矿项目的采矿许可正式授予其子公司Dathcom矿业公司Manono锡资源量为28万吨OCP估计开采成本低于1600美元吨该项目可能是CAPEX吨最便宜的项目之一按照规划Manono锂矿项目预计2023年底投产预计年产量1400吨但是今年Manono锂矿的采矿许可正式被撤回投产可能会延后一季度老锡矿干扰多秘鲁地区爆发暴乱抗议活动1月12号明苏矿业下面的SanRafael锡矿停产该矿为全球最大的锡矿之一占全球锡矿产量的7缅甸矿方面缅甸矿产量有较强的季节性每年1季度受国内春节假期的影响一般为缅甸矿的产量淡季而且缅甸矿正面临品位下滑的问题加上缅甸的地区人工成本及开采成本上涨预计今年缅甸矿产量会下降3000吨而且2022年一季度受到高锡价刺激缅甸政府抛储8000吨根据ITA消息缅甸佤邦政府锡矿库存已经不足原来的四分之一难有如今年年初大量抛储的行为表12022年锡矿增量万吨公司矿山项目增加产能锡金属吨年地区备注2023年预计增量AuxicoResourcesMassangana尾矿3600巴西2023年二季度2700Alphamin资源公司MpamaSouth7200刚果金2023年12月投产600Kasbah资源公司Achmmach4500摩洛哥2023年投产没有明确投产时间SyrymbetSyrymbet6500哈萨克斯坦2023年投产没有明确投产时间AfriTinmingUIS1200纳米比亚一期扩建于2022年9月份完成500TungstenWestHemerdon500英国2023年四季度125AngloSaxonyMiningTellerhauser3300德国2024年投产StrategicMineralsRedmoor400英国2024年投产TinkaResourcesAyswilca2000秘鲁2024年投产EuropenaMetalsCinovec1000捷克2024年投产VentureMineralsMountLindsay30003000澳大利亚2024年投产AustralianTinResourcesArdlethanTallings1500澳大利亚2024年投产数据来源SMM安泰科银河期货418大宗商品研究所有色金属研发报告图7云南40锡矿加工费元吨图8海外锡矿产量千吨30000706025000502000040150003020100001050000Q1Q2Q3Q402021-02-262022-02-262023-02-262020年2021年2022年2023年数据来源银河期货SMM二精锡生产恢复正常根据SMM统计1月份国内精炼锡产量为11990吨较去年12月份环比减少2461同比减少11771月国内精炼锡产量实际表现低于预期造成1月精炼锡产量同比降低的原因为今年春节假期较以往有所提前环比大幅回落的原因为春节假期导致冶炼厂开工率明显下降分地区来看1云南地区冶炼厂产量环比明显减少但考虑到区域内各企业产量缩减的情况同步发生且2月预期产量与此前产量基本持平因此该情况为春节假期导致的季节性波动2广西地区企业产量环比小幅减少受季节性因素影响不大但原料偏紧导致其2月预期产量锐减3江西地区冶炼厂产量环比小幅减少区域内主流冶炼厂目前均维持正常生产春节假期的影响较小2月预期产量与此前基本持平4其他地区冶炼厂1月加总产量环比减少总体来看除个别冶炼厂面临原料供给短缺的情况外冶炼厂整体开工平稳进入2月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存但随着锡价出现较大回落下游采购意愿得以释放下游加工企业开工率也出现明显回升综上所述预计2月国内精炼锡产量较1月环比明显增长月度预期产量为14035吨518大宗商品研究所有色金属研发报告图9SMM精锡产量万吨图10云南江西两省精锡周度产量180000351600003140000251200002100000158000016000400000520000日日日日日日日日日日日0日111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月9123456781234567891011121011122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源银河期货SMM三供应端总结进入一季度以后锡供应开始收缩锡矿产量下降一方面是因为一季度没有新项目投产另外一方面是由于海外供应干扰多秘鲁圣拉斐尔锡矿停产缅甸也因为品位下滑成本上升等因素减产而且去年一季度缅甸抛储8000吨现在缅甸库存已经不到去年的14继续抛储的可能性不大锡矿加工费下滑至14500元吨不过锡矿紧张还未传导到精锡产量上原因是去年冶炼厂进口了大量锡矿因此现在产量还是很高第三部分消费面分析一高通胀及加息抑制海外消费欧美经济正在走向衰退近期美国公布的经济数据仍然向好但是主要是因为受到服务业消费的支撑制造业消费已经开始下滑因此美联储继续加息制造业消费会受到更大伤害美国制造业PMI指数已经连续两个月在荣枯线以下货币政策有滞后性去年加息的影响不一定已经能够完全的显现更有可能是在今年得到更充分的体现所以我们判断今年的美国消费可能会出现比较明显的回落分行业来看美国30年期固定利率抵押贷款攀升至近15年的高位打击了消费者购房需求2022年美国成屋销售同比下降17新屋销售数据下降了165今年美国利率继续维持高位将持续抑制美国房地产市场需求今年1月份成屋销售已经出现了断崖式下跌房屋销售下降会传导至住宅投资与开工规模导致大宗商品以及耐用品等消费品的需求下降同时我们看到美国经618大宗商品研究所有色金属研发报告济放开以后制造业消费在往服务业消费转移过去两年非常火热的家电电子消费正在下滑欧洲在2022年可谓是饱经风霜从年初俄乌冲突的爆发到下半年通胀的居高不下加上能源危机问题贯穿始终欧元区制造业PMI已经连续7个月低于荣枯线6月份以后欧盟零售销售数据同比开始陷入负增长考虑到欧盟创纪录的通胀实际消费回落的幅度更大欧央行预测由于欧洲加息较晚欧元区政策利率终点的出现较美国亦会晚几个月到半年的时间也就是说在美国加息停止甚至开启下降后欧元区仍可能处于加息周期中欧洲可能在2023年陷入深度衰退随着海外央行加息和缩表的推进以及高企的物价的影响美国经济陷入衰退的概率大欧洲经济已经步入衰退传统行业用锡消费下滑是不可避免的趋势图11欧美制造业PMI图12美国费城半导体指数700045000065004000006000350000550030000050002500004500200000400015000035001000003000500000002015-032010-092011-062012-032012-122013-092014-062015-122016-092017-062018-032018-122019-092020-062021-032021-122022-09美国欧洲数据来源银河期货wind图13美国成屋销售万套图14美国新屋销售千套700001200006500010000060000800005500060000500004500040000400002000035000000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind718大宗商品研究所有色金属研发报告图15美国新屋开工千套图16美国汽车销量万套1804001603501403001202501002008060150401002050002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind图17美国零售销售季调百万美元图18美国零售销售电子和家用电器店百万美元800000120007000001000080006000006000500000400040000020003000000月月月月月月月月月月月月623457892000001101112月月月月月月月月月月月月1234567891112102020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind图19欧盟27国零售销售指数季调图20德国汽车销量千辆400350350300300250250200200150150100100505000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891011121011122019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind二国内传统消费弱复苏春节后市场普遍认为消费清淡不过我们认为目前谈论消费好不好还为时尚早818大宗商品研究所有色金属研发报告因为现在本身就是消费淡季正常年份消费从三月份开始启动三月中下旬进入消费旺季另外从春节前开始锡价走势就偏强下游拿货情绪受到抑制现在还有一些低价订单未补库所以每次我们看到价格有回调下游都有补库的行为今年国内消费我们认为大概率是弱复苏强劲反弹的概率不大欧美国家之所以在疫情解封以后出现了强劲的消费反弹其背后更主要的原因是在疫情期间欧美国家普遍采用了较为极端的财政刺激政策包括直接向居民部门大规模发放现金补贴等政策美国甚至在疫情期间居民整体收入增速不降反升我们认为除非国内有大规模的宏观刺激政策否则很难看到消费直接进入强劲反弹的通道而且出口会面临艰难的挑战欧美日等国家外需下降导致出口承压实际上不光中国出口下降东南亚国家去年四季度开始出口也开始下降1电子消费磨底复苏在经历了2021年的高增长之后2022年消费电子产品需求负增长电子计算机智能手机5G手机集成电路等产销量全线下滑消费下滑的原因一方面是由于国内疫情及居民消费乏力带来的内需大幅走弱另外一方面是外需下滑带来的出口增速下降展望2023年我们认为随着疫情放开居民消费会回暖国内电子产量进入磨底复苏状态但是海外经济面临较大的衰退压力加上现在制造业消费正在往服务业消费转移出口仍然面临较大压力图21微型电子计算机产量万台图22智能手机产量万台500001600004500014000040000120000350003000010000025000800002000060000150004000010000500020000002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源银河期货wind918大宗商品研究所有色金属研发报告图23集成电路产量万块图245G手机出货量万部40000000300003500000025000300000002000025000000200000001500015000000100001000000050005000000002019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源银河期货wind2房地产市场弱复苏2022年房地产行业包括销售投资拿地开工施工竣工等数据都出现了大幅下行商品房销售面积同比下降243土地购置面积同比下降534房屋新开工面积同比下降394房屋竣工面积同比下降15面对地产下行的压力涉房政策趋于宽松2022年11月以前政策以释放居民端需求为主具体为降低房贷利率及首付比例放松限购限贷降低限售标准等11月份以后政策放松从需求端过渡到房企端国家陆续出台金融16条第二支箭和置换预售监管资金等措施第二支箭支持债券融资金融16条从房地产融资方面房企及个人两端保交楼租赁住房三个方面对于房地产资金层面各个痛点问题给出政策支持保函置换预售监管资金政策将预售资金监管部分资金盘活很大程度上缓解房企资金流动性压力目前涉房政策已经接近历史最宽松水平春节以后商品房成交开始转好新房和二手房成交都有所转好二手房成交情况更好去年年底到今年1月份因为疫情压制的需求有所修复预计今年商品房消费会有5左右的增长但是我们不认为房地产会出现2008年及2016年的牛市行情原因是现在中国人口已经不再增长了人均住房到了40平米人均年龄40岁左右因此商品房销售量14亿平米是个比较合理的量级与此同时城镇化率已经达到64居民杠杆率已经到了62大幅超出2008年的20以及2016年的40现在出现了居民杠杆加不动的现象1月信贷数据虽然开门红但是居民信贷需求仍低迷居民部门甚至在主动去杠杆提前还贷的情况持续1018大宗商品研究所有色金属研发报告图25商品房销售面积万平方米图26土地购置面积万平方米30000600025000500020000400015000300010000200050001000002019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源银河期货wind图27房屋新开工面积万平方米图28房屋竣工面积万平方米3000035000002500030000002500000200002000000150001500000100001000000500050000000002019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源银河期货wind图29100城土地成交面积万平方米图3030大中城市商品房成交面积万平方米60006005000500400040030003002000200100010000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891011121011122021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind1118大宗商品研究所有色金属研发报告图31居民部门杠杆率图32中国人口总数万人700014500000600014000000500013500000400013000000300012500000200012000000100011500000000110000002000-032008-052016-072001-052002-072003-092004-112006-012007-032009-072010-092011-112013-012014-032015-052017-092018-112020-012021-032022-05数据来源银河期货wind3家电内外需均受冲击消费前景不乐观受疫情消费者信心偏弱外需走弱等不利因素影响2022年家电内外销景气度较弱我们认为今年家电消费仍然不乐观国内方面家电消费和房地产行业高度相关家电消费一般滞后商品房消费一年过去一年商品房销售下滑将在今年继续拖累家电消费出口方面外需下滑是大趋势今年家电出口会继续下滑图33家用电器和音响类器材零售额当月同比图34出口数量家用电器累计同比500080004000700060003000500020004000100030000002000-10001000000-20002019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112019-02-1000-3000-2000-4000-3000数据来源银河期货wind4燃油车消费中性根据中汽协数据2022年汽车销量同比增长21但是燃油车消费同比下滑132022年上半年汽车行业面临疫情的影响汽车产销明显下降其中4月汽车产销同比分别下降461和4765月份国务院部署实施稳经济一揽子措施相关1218大宗商品研究所有色金属研发报告部门相继出台落实包括对部分乘用车减半征收车辆购置税实施时间为6月1日至12月31日并全面取消二手车限迁放宽汽车限购深入开展新能源汽车下乡活动和促进汽车更新消费等促汽车消费措施随着各项政策持续发力6月以后汽车市场增速迅速由负转正6-9月份汽车消费增速在20-30左右政策对汽车产业和市场发展形成较好提振效果但是进入10月份以后各地疫情蔓延汽车消费再次下滑2023年传燃油车消费有很大不确定性一方面是国内防疫政策优化带来的预期修复另外一方面是汽车购置税减半政策是否会退坡还存在争议目前的燃油车购置税减半政策截止到去年12月31日市场传闻称政策将延续至2023年中汽协也建议2023年传统燃油车购置税优惠政策及地方相关促消费政策等能够继续延续但目前尚未得到官方消息的证实假设疫情好转以及购置税小幅退坡至75我们认为今年传统汽车销量表现会较为中性图35汽车销量辆图36传统汽车销量300000030000002500000250000020000002000000150000015000001000000100000050000050000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123456789234567891010111211122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind三碳中和产业维持高景气度在政策加持油价上涨新车型产品力驱动的背景下2022年全球新能源汽车市场延续高增长趋势中美新能源汽车维持高景气度欧洲新能源汽车从8月份以后也开始实现正增长根据EVtank的数据2022年全球新能源汽车销量达到1082万辆同比增长60以上中国成为新能源汽车消费的主力军预计今年销售增速下滑至34原因是中国国补结束以及欧洲补贴退坡不过美国新能源汽车发展空间大2022年在汽车购置税免征政策各地出台新能源汽车补贴政策以及油费上涨的影响下中国新能源车全年销量达到688万辆同比增长95新能源汽车的出口在1318大宗商品研究所有色金属研发报告加速2022年新能源汽车出口679万辆同比增长12倍中国超越德国成为了世界第二大汽车出口国根据最新发布的政策新能源汽车国补于2022年底终止插电混合动力车4800元辆纯电动车12600元辆的国家财政补贴正式退场短期内对新能源市场会构成冲击但是新能源汽车购置税减免政策将会延续到2023年所以整体上冲击可控今年1月份新能源汽车销售遇冷比去年下降63有春节较早去年底需求提前释放等多方面因素不应完全归结为国补退出导致根据乘联会统计2月1-19日全国乘用车新能源车市场零售215万辆同比去年增长43根据中汽协预计今年新能源汽车销售量在900万辆左右增速放缓至30开年欧洲新能源汽车遇到压力1月欧洲新能车销量1331万辆同比仅微增046这与欧洲新能源汽车补贴退坡有关今年德国政府下调了补贴英国瑞典两国则干脆取消了补贴从2023年起挪威首次引入适用于纯电动汽车的两项新税第一项是500公斤以上车辆缴纳每公斤125挪威克朗的重量税第二项是纯电汽车价格中超过500000挪威克朗约47000欧元的部分将征收25的增值税因此德国意大利挪威和瑞典分别同比下降13198648143和1853不过欧洲新能源汽车销售还没有出现负增长燃油车禁售政策成为挽救新能源汽车的稻草今年2月14日欧洲议会在斯特拉斯堡以340票赞成279票反对和21票弃权通过了欧委会和欧洲理事会达成的2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议这也表明欧洲将在2035年停售新的燃油轿车和小货车按照协议内容欧盟的中期目标是在2030年实现燃油轿车减排55小货车减排50之后该协议将交由欧洲理事会通过并最终实施美国新能源汽车市场表现良好美国1月新能源车销量为102万辆同比64渗透率为10销量表现亮眼去年美国2022年通胀削减法案正式通过从2023年1月1日起二手电动车可抵免4000美元税收全新电动车可抵免税收7500美元规定并取消车企20万辆抵免限额但获得补贴资格需要一定的前提条件一是新能源汽车最终组装需要在北美进行二是电池的关键矿物和组件必须有一定比例来自美国或与美国有自由贸易协定的国家或在北美回收利用且比例逐年增加1418大宗商品研究所有色金属研发报告图37中国新能源汽车销量万辆图38全球新能源汽车产量10000001401208000001006000008040000060402000002000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891011121011122020年2021年2022年2023年2021年2022年数据来源银河期货wind2光伏发电竞争力增强由于天然气和煤炭价格上涨新能源发电显得更加有竞争力IEA中国光伏业协会woodmacIHSMarket等机构对2022年全球光伏新增装机量的增速预期基本上都在40-50左右2023年光伏装机量有望增长20-30左右根据能源局统计数据国内方面2022年光伏装机量有望达到875GW同比去年增长59去年10月份以后受到疫情的影响光伏的装机增速明显放缓但是2023年开年疫情缓解以后光伏组件的订单明显回暖去年四季度以后多晶硅集中投产今年多晶硅价格出现崩塌近几年硅料价格持续上涨刺激了大量多晶硅产能投产硅料产能已经开始释放今年多晶硅可以支撑429GW装机量硅料走向过剩多晶硅价格下跌刺激光伏组件生产光伏产业链春节期间维持正常生产今年1-2月份光伏装机量达到了去年旺季的水平根据光伏协会预计2023年中国光伏装机量在95-120GW之间2022年欧洲的光伏装机量明显提升今年1-12月份中国光伏组件出口同比增长558有一半以上出口到欧洲欧洲光伏协会数据显示欧盟27国2022年新增光伏装机达414GW同比增长了47预计今年装机量会达到68GW去年5月18日欧盟委员会公布名为REpowerEU的能源计划计划从目前到2027年总投资2100亿欧元来逐步摆脱对俄罗斯能源进口的依赖其中2025年光伏目标装机量320GW到2030年达到600GW与欧盟2021年底光伏装机约170GW相比意味着2025年装机量几乎翻倍到2030年的年均新增光伏装机量超过40GW2022年10月18日欧盟1518大宗商品研究所有色金属研发报告委员会正式提出能源系统数字化计划该计划旨在利用技术提高能源使用效率促进可再生能源并入电网同时欧盟委员会还将促进能源数据共享提高数字电力基础设施投资去年美国光伏政策波动较大3月美国商务部宣布对柬埔寨越南马来西亚泰国启动调查以防止中国光伏企业通过在东南亚组装产品来规避关税进入美国市场据美国清洁能源协会数据美国当前约80的太阳能电池板来自这4个东南亚国家这令美国光伏行业进入了寒冬6月6日美国白宫正式宣布将对进口自柬埔寨越南马来西亚泰国的太阳能电池相关产品给予24个月的关税豁免2022年8月16日白等政府签署反通胀法案计划投资3690亿美元主要包括清洁用电和减排安排增加可再生能源和替代能源生产补贴对个人使用清洁能源提供信贷激励和税收抵免对新能源汽车发展提供支持等旨在推动经济低碳化或脱碳化发展提升能源使用效率降低能源成本目标是到2030年减少40的碳排放在光伏领域法案主要针对需求供给两侧提供一系列税收抵免及补贴措施需求端主要通过提高税收抵免并延长期限针对制造端生产环节光伏组件逆变器储能电池均提出补贴补贴力度较之前前所未有有效期为2022年-2029年之后每年递减252033年退出政府稳定以后东南亚国家发往美国的光伏组件开始增多四季度开始美国装机量会得到明显提升美国能源署表示2023年美国将新增公用事业规模光伏装机294GW加上屋顶分布式总新增或将超过50GW是2021年历史新高的两倍多图39国内新增光伏装机量万千瓦图40国内新增风电装机量万辆240060001800450012003000600150000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月8934567934567822--101112101112112019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源银河期货wind1618大宗商品研究所有色金属研发报告图41多晶硅价格元千克图42光伏组件产量GW35035300302502520020150151001050500月月月月月月月月月月月月3124567891011122021年2022年2023年数据来源银河期货wind表全球光伏新增装机量预测22020年2021年2022年2023年2024年2025年光伏136017352429303636444299耗锡量万吨121521263137增量万吨0306050506数据来源银河期货中国光伏业协会四消费总结我们认为锡需求会有回暖国内疫情过去以后电子家电等消费会有复苏而且现在新能源消费在锡中占比越来越高今年光伏耗锡已经占全球锡消费的68新能源汽车耗锡占锡消费的3新能源消费的快速发展对锡消费起到了带动作用但是海外消费会出现下滑抑制了消费增速根据锡协预计今年锡消费增长1561718大宗商品研究所有色金属研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层上海上海市虹口区白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-77991818