美豆：昨日出口检验数据显示过去一周美豆出口检验整体不及预期，截至2023年2月23日当周，美国大豆出口检验量为690984吨（预期85-170万吨），前一周修正后为1583893吨，初值为1578066吨。去年同期，美国大豆出口检验量为739465吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为42084142吨，上一年度同期40708724吨。巴西农户销售进度的加快以及升贴水的进一步走弱导致美豆出口走弱的预期开始被证实，美盘大幅走弱。上周种植面积报告整体符合预期，虽然美豆仅8750万英亩的种植面积略低于市场预估，但仍无法为当前偏空的基本面带来较多提振。在23/24种植面积评估上，机构将种植面积增量更多集中到谷物方面，玉米受去年种植面积大幅缩减，小麦受今年阿根廷减产以及俄乌战争因素综合影响，面积呈现较大幅度抬升，整体来看，最近几年中，农作物总种植面积增幅表现并不明显，因而谷物种植面积的大幅增加将对其他农作物形成挤占。但从总的新作供需表现来看，没动在新作年度仍将维持累库趋势，美国国内压榨和出口增速仍相对落后于产量方面的增速。回到当前市场，巴西收获状况仍然比较缓慢，但总体的高供应仍然对后市贴水形成较大压力，在此背景下，我们对22/23年度美豆出口方面仍然维持偏悲观预估。阿根廷地区近期仍然受到干旱影响，部分机构将阿根廷产量进行了更大幅度的下调，可以看到2月以来降雨仍然没有出现恢复，不过我们认为从总体降雨量来看，2023年阿根廷降雨仍介于2018-2013年之间，预计再度调减产量空间将比较有限。整体来看，我们认为今年全球大豆供应偏宽松的格局仍将维持，虽然巴西国内需求仍维持良好，但未来一段时间，大豆总供应仍将处于过剩状态。

研究报告全文：银河农产品农产品研发报告粕类日报2023年2月28日粕类日报公众号二维码银河农产品及衍生品粕类价格日报2023228期货现货基差品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013690-34东莞424457-33豆粕053775-50张家港50448717093804-46日照504507-3012855-25南通23016070菜粕053103-51广东15013020093112-40广西1008020月差豆粕菜粕今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-29-25-459价差-92-1191价差114126-1291价差257272-15负责人蒋洪艳15价差-85-1011615价差-248-27426跨品种期货价差021-65789251豆菜05豆菜09油粕比05今日昨日今日昨日今日昨日69269869269823442322联络对接贾瑞林现货价差021-65789256今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕946998-52菜粕-葵粕32228438豆粕-葵粕1318128236粕猪研究陈界正油脂研究陈界正美豆昨日出口检验数据显示过去一周美豆出口检验整体不及预期截至2023棉禽研究刘倩楠年2月23日当周美国大豆出口检验量为690984吨预期85-170万吨前一周航运研究蒋洪艳修正后为1583893吨初值为1578066吨去年同期美国大豆出口检验量为739465玉米鸡肉蒋洪艳吨本作物年度迄今美国大豆出口检验量累计为42084142吨上一年度同期40708724吨巴西农户销售进度的加快以及升贴水的进一步走弱导致美豆出口走弱本报告主笔陈界正的预期开始被证实美盘大幅走弱上周种植面积报告整体符合预期虽然美豆仅期货从业证号8750万英亩的种植面积略低于市场预估但仍无法为当前偏空的基本面带来较多提F3045719振在2324种植面积评估上机构将种植面积增量更多集中到谷物方面玉米受去年种植面积大幅缩减小麦受今年阿根廷减产以及俄乌战争因素综合影响面积投资者咨询从业证号呈现较大幅度抬升整体来看最近几年中农作物总种植面积增幅表现并不明显Z0015458因而谷物种植面积的大幅增加将对其他农作物形成挤占但从总的新作供需表现来021-60329673看没动在新作年度仍将维持累库趋势美国国内压榨和出口增速仍相对落后于产chenjiezhengqhchinastockc量方面的增速回到当前市场巴西收获状况仍然比较缓慢但总体的高供应仍然omcn15银河农产品农产品研发报告对后市贴水形成较大压力在此背景下我们对2223年度美豆出口方面仍然维持偏悲观预估阿根廷地区近期仍然受到干旱影响部分机构将阿根廷产量进行了更大幅度的下调可以看到2月以来降雨仍然没有出现恢复不过我们认为从总体降雨量来看2023年阿根廷降雨仍介于2018-2013年之间预计再度调减产量空间将比较有限整体来看我们认为今年全球大豆供应偏宽松的格局仍将维持虽然巴西国内需求仍维持良好但未来一段时间大豆总供应仍将处于过剩状态豆菜粕受部分地区油厂停机检修影响上周大豆压榨量下降至154万吨而豆粕提货量仅121万吨库存继续呈现累积态势受此影响预计2月国内豆粕周提货量下降至130万吨左右在预期偏弱背景下下游继续去库整体来看近期油厂现货榨利略有走弱但大豆到港仍在增加而需求方面看虽然猪价呈现小幅反弹但对于饲料需求的增加可能仍然需要时间且持续性有待验证预计3月上旬豆粕需求继续缺乏亮点今日虽然豆粕盘面下跌较快但现货下跌更加明显基差普遍下跌30元吨左右豆粕35价差同样跟随基差呈现回落态势下游接货意愿不足盘面月间向交割后回归本周国内豆粕远期基差成交继续维持清淡此前5-9和6-9月05110成为主要增量点按当前利润来算如果油脂仍然维持当前价差可以给出较好的现货榨利油脂远期市场可能并不悲观近期盘面59价差跌幅较大确实略超预期但是我们认为无论从期现价差或远期压榨利润的角度来看不应当出现太大幅度下跌建议继续观望为主菜粕需求仍然表现强劲过去一周国内菜粕提货量继续增加至9万吨以上且整体呈现逐月增加态势按照当前进度推算预计2月全月周均提货量在7万吨以上足以消耗最近几个月的菜籽进口但同样也会对豆粕形成挤压按照当前的现货高价差以及逐周增加状况来看可能1100以上的现货价差对于提货仍有一定增量空间这是现货方面的表现不过从远期方面来看05合约豆菜粕价差在700左右虽然存在消费旺季的加持但预计难以维持如此强势的高消费因而近期菜粕05合约整体走势相对偏弱25银河农产品农产品研发报告单边大豆进入库存增加周期建议近期继续以偏空思路套利观望期权买M2305-C-3850卖M2305-C-3750持有观点仅供参考不作为买卖依据大豆压榨利润2023227来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利昨日现货榨利昨日阿根廷5月1961505K66326385087425222833998000000阿根廷6月19614595N66326385087425222832828000000巴西4月1281505K666593825888224918157822193618764巴西5月1341505K6632638508742228804650205132283巴西6月15914595N6632638508742231034873217173487巴西7月17814595N66326385087422850310273268118581巴西8月1981380U66088385087423418615326000000美湾3月22415165H666593825888251162161624926414264美湾4月2341505K666593825888251381163814974514745美湾含税3月22415165H6665938258882188017153017186681151681美湾含税4月2341505K6665938258882188296153296187295152295美西3月23415165H666593825888257919172195534614646美西含税3月23415165H66659382588826581321721966072614646了解更多资讯免责声明本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河关注公众号期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用银河农产品及衍本报告而导致的损失负任何责任生品35银河农产品农产品研发报告基差价差图M59RM591705-17091705-17093008001805-18091805-18092006001905-19091905-19094001002005-200920002005-200902105-2109-1002105-2109-2002205-2209-2001529203171152913271024102472162305-230915302262162162152072262172205-22099101112123459101112123452305-2309M911709-1801RM9110001809-1901150010001709-18015001909-20015001809-190102009-210101909-2001-5002109-2201-5002009-210116311521711621711611631153014163115217116217116116311530142209-23012209-2301123456789123456789800RM15M151801-18056001801-18053001901-19054001901-19052002001-20051002002001-20052101-2105002101-21052201-2205-100-200-2002301-23052201-2205163013271125822519102472151916301327112582251910247215192301-23055678910111256789101112M-RM051705MRM09800180510001709800600190540060018092002005400200190902105-20002009186241129161129164221028155231028220525123018624111196241331186241129210923055678910111212349101112123456782209数据来源银河期货我的农产品等45银河农产品农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhgtsybchinastockcomcn电话400-886-779955