普通石英砂产销或将触底反弹。普通砂、精制砂与高纯砂基于纯度差异应用于不同下游，其中普通石英砂技术壁垒低，产能充足，产销主要由需求主导，行业下游以硅酸盐类建材、建筑装饰板材为主。2022年普通石英砂市场产销受地产链周期冲击，后续或将触底反弹，而长期增长中枢则随城镇化进程趋缓而下降。
　　光伏玻璃用砂贡献精制石英砂主要增量。精制砂供需格局与普通砂相似，其中光伏玻璃用砂增速较为可观。需求端，光伏玻璃受益下游装机持续高增、双玻组件渗透、产能政策放松等因素，2022年快速扩产，2022年末日熔量达7.58万吨/天，同比+84%，带动原材料低铁石英砂需求向好。我们认为随着硅料与组件价格再度下降，2023年光伏用低铁砂行业景气度仍将维持高位，测算2023年国内光伏玻璃产量达2128万吨，同比32%，对应低铁砂需求约1863万吨，2022~2025年CAGR+19%。供给端，区位、品位优质的低铁砂矿山相对稀缺，优先布局厂商或取得保供优势。
　　高纯石英砂扩产节奏偏慢，需求高增致砂源渐显稀缺。光伏级石英坩埚行业受益N型硅片渗透、产品大型化等因素，单GW硅片的石英砂耗量呈上升趋势，测算坩埚原材高纯石英砂需求2023年达9.3万吨，2022~2025年CAGR+36%；而供给端扩产节奏偏慢，2023年用砂缺口约1.2万~1.7万吨，供不应求的局面或将持续至2024年。高纯砂稀缺性显现，价格骤增并推动形成进口替代，高纯砂供应商石英股份有望实现量价齐升。综合光纤、电光源、半导体行业用砂需求，测算2023年3N级以上高纯砂需求量57万吨，同比+16%，2022~2025年CAGR+11%。
　　建议关注福莱特。公司深度布局石英砂矿，控股多处石英岩矿，可覆盖在产产能的1/3以上，若矿区扩产完成基本可覆盖在产与在建产能，短期保供无虞，长期可进一步巩固成本优势。我们认为随工信部发布产能过剩预警，料后续产能审批将趋于严格，利好公司稳固市场份额，强化成本优势。
　　风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧风险，原料价格波动

研究报告全文：TableInfo1TableDate建筑装饰发布时间2023-02-27TableTitleTableInvest证券研究报告行业深度报告优于大势供需平衡偏紧砂源渐显稀缺上次评级优于大势---石英砂行业深度报告报告摘要历史收益率曲线TablePicQuoteTableSummary建筑装饰沪深300普通石英砂产销或将触底反弹普通砂精制砂与高纯砂基于纯5度差异应用于不同下游其中普通石英砂技术壁垒低产能充0足产销主要由需求主导行业下游以硅酸盐类建材建筑装饰-5板材为主2022年普通石英砂市场产销受地产链周期冲击后续-10或将触底反弹而长期增长中枢则随城镇化进程趋缓而下降-15光伏玻璃用砂贡献精制石英砂主要增量精制砂供需格局与普通-20砂相似其中光伏玻璃用砂增速较为可观需求端光伏玻璃受-25202222022520228202211益下游装机持续高增双玻组件渗透产能政策放松等因素2022年快速扩产2022年末日熔量达758万吨天同比84带动原材料低铁石英砂需求向好我们认为随着硅料与组件价格TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益33-5再度下降2023年光伏用低铁砂行业景气度仍将维持高位测算相对收益6-552023年国内光伏玻璃产量达2128万吨同比32对应低铁砂需求约1863万吨20222025年CAGR19供给端区位品行业TableMarket数据位优质的低铁砂矿山相对稀缺优先布局厂商或取得保供优势成分股数量只158高纯石英砂扩产节奏偏慢需求高增致砂源渐显稀缺光伏级石总市值亿18070流通市值亿7211英坩埚行业受益N型硅片渗透产品大型化等因素单GW硅片市盈率倍977的石英砂耗量呈上升趋势测算坩埚原材高纯石英砂需求2023年市净率倍092达93万吨20222025年CAGR36而供给端扩产节奏偏成分股总营收亿60561慢2023年用砂缺口约12万17万吨供不应求的局面或将持成分股总净利润亿1849成分股资产负债率7527续至2024年高纯砂稀缺性显现价格骤增并推动形成进口替代高纯砂供应商石英股份有望实现量价齐升综合光纤电光相关报告TableReport源半导体行业用砂需求测算2023年3N级以上高纯砂需求量继续看多基建央国企建筑光伏领域期待突57万吨同比1620222025年CAGR11破建议关注福莱特公司深度布局石英砂矿控股多处石英岩矿--20230103涉房企业融资放松部分建筑企业或直接受可覆盖在产产能的13以上若矿区扩产完成基本可覆盖在产与益在建产能短期保供无虞长期可进一步巩固成本优势我们认--20221021为随工信部发布产能过剩预警料后续产能审批将趋于严格利分布式电站望成为蓝海钙钛矿或推动好公司稳固市场份额强化成本优势BIPV爆发--20220930风险提示下游需求不及预期竞争加剧风险原料价格波动TableAuthorTableCompanyFinance重点公司主要财务数据证券分析师王小勇EPSPE重点公司现价评级执业证书编号S055051910000220212022E2023E20212022E2023E0755-33975865wangxiaoynesccn福莱特3434099125174585327471974增持研究助理庄嘉骏执业证书编号S05501220100120755-33975865zhuangjjnesccn请务必阅读正文后的声明及说明建筑装饰行业深度TablePageTop目录1石英砂从基础原材料到战略级资源52普通石英砂铸造与建材领域基础材料721供给能力充足需求主导产销722需求长期增速趋缓普通砂增长中枢或稳中有降83精制石英砂光伏玻璃产能爆发贡献精制砂主要增量1131低铁石英砂为光伏玻璃主要原材料1132需求旺盛政策放松光伏玻璃迅速扩产1233低铁砂稀缺性逐渐显现或成未来关键竞争要素164高纯石英砂光伏需求旺盛砂源渐显稀缺1941原材稀缺技术壁垒高纯砂面临进口依赖1942光伏行业需求确定性增长供给阶段性短缺22421需求端石英坩埚具备耗材属性或随N型替代实现耗量提升22422供给端增产节奏偏慢致供求失衡或打开国产替代时间窗口2643半导体行业进口量价波动关注国产替代2944光纤行业受益5G建设产销再迎高峰3145电光源行业下游需求收缩应用场景向高价值量市场集中335投资建议356风险提示36请务必阅读正文后的声明及说明238建筑装饰行业深度TablePageTop图表目录图1石英砂种类及对应下游5图2石英产业链6图3中国石英砂产量6图4中国2021年石英砂消费量万吨6图5中国石英矿资源储量7图6中国石英砂行业相关企业7图7中国普通石英砂产量8图8中国2021年普通石英砂需求结构8图9地产链前端投资销售触底9图10地产链后端建筑建材板块需求偏弱9图11中国城镇化率与千人开工面积9图12中国2021年铸件需求结构9图13中国精制石英砂产量11图14光伏组件结构示意图单玻组件11图15光伏玻璃成本结构12图16光伏组件成本结构12图17我国超白压延玻璃在产产能13图18全球光伏新增装机预测13图19中国光伏新增装机预测13图20光伏组件结构示意图双玻组件14图21中国光伏组件市场双玻渗透率14图22中国2021-2022年光伏玻璃重点省份库存15图23天津信义32mm镀膜玻璃价格元平米15图24凤阳地区低铁石英砂价格指数17图25福莱特石英砂采购价17图26高纯石英19图272019年高纯石英矿资源分布19图282019年3N级以上高纯砂产量分布万吨20图292019年4N级以上高纯砂产量分布万吨20图302019年3N级以上高纯砂需求分布万吨21图31中国2019年高纯石英需求结构21图32石英材料在光伏产业的应用22图33单晶硅生长用石英坩埚22图34石英坩埚结构22图35单晶硅生长炉结构22图36气泡内杂质随气泡破裂而涌入硅液23图37欧晶科技石英坩埚成本结构23图38欧晶科技石英坩埚销量结构24图39欧晶科技石英坩埚平均可拉晶时长24图40石英股份高纯石英砂产量26图41石英股份高纯石英砂内外销结构26图42光伏用高纯石英砂价格元吨27图43石英股份采购石英矿石平均价格27请务必阅读正文后的声明及说明338建筑装饰行业深度TablePageTop图44欧晶科技石英坩埚用砂结构28图45欧晶科技石英坩埚用砂价格万元吨28图46中国多晶硅产量28图47光伏行业综合价格指数SPI28图48石英材料在半导体产业的应用29图49中国4N级以上高纯石英进口量31图50中国4N级以上高纯石英进口价31图51石英制品在光纤产业链中的应用32图52中国光缆产量32图53全球照明市场LED产品渗透率34图54中国通用照明市场LED产品渗透率34图55中国2022年光伏玻璃行业CR1035图56中国光伏玻璃厂商单位成本元平米35表1石英具备优越的理化性能5表2普通石英砂需求结构测算8表3普通石英砂需求测算10表4光伏玻璃用石英砂参数12表5光伏玻璃需求测算14表6国内超白压延玻璃在建产线简况仅统计可于2023年投产的在建产线16表7光伏玻璃中低铁石英砂投料比测算16表8低铁石英砂需求测算17表9光伏玻璃厂商石英砂矿布局简况18表10尤尼明高纯石英砂系列产品杂质含量上限20表11中国2019年高纯石英砂3N级以上消费量测算21表12高纯石英砂3N级以上需求测算21表13光伏用砂相关国标行标与尤尼明标准级产品参数对比23表14石英坩埚石英砂耗量测算24表15光伏级石英坩埚用砂需求测算25表16石英股份高纯石英砂产线情况26表17光伏级石英坩埚用砂供给缺口测算27表18半导体级石英制品相关国标行标及与光伏级石英制品参数对比30表19高纯石英产业链主要企业简况30表20光纤产业石英砂需求测算33表21电光源性能对比33请务必阅读正文后的声明及说明438建筑装饰行业深度TablePageTop1石英砂从基础原材料到战略级资源石英砂又称硅砂是由天然水晶石英矿物加工而成或化学合成的二氧化硅材料石英制品具有硬度大膨胀系数低等特点在耐高温性耐腐蚀性透光性化学稳定性电绝缘性等方面表现良好广泛应用于铸造建材电光源光纤光伏半导体等领域表1石英具备优越的理化性能特点参数特点参数机械性能不易形变75莫氏硬度热学性能不易膨胀55107膨胀系数耐高温1750熔点电学性能电绝缘性181019电阻率在紫外可见红外全波段有极高的透过率具有最佳的透紫光学性能高透光性外光谱性能及近红外光谱性能化学性能耐腐蚀性对氢氟酸和热磷酸以外的酸均表现为惰性数据来源凯德石英公告东北证券石英砂的性能随纯度提升可明显改善故纯度是区分石英砂品质的主要参数也是决定石英砂用途的主要依据石英砂尚无统一的划分标准依据纯度大致可分为硅石普通石英砂精制石英砂和高纯石英砂不同纯度的石英砂在耐高温耐腐蚀透光等方面存在差异故应用场景也有明显区分从基础的硅酸盐建材原料到精密仪器制造均有涉及此外硬度粒径色彩等也是石英砂重要的参数指标图1石英砂种类及对应下游注石英砂纯度可用质量分数表示如990也可用N表示如995对应2N5级999对应3N级以此类推数据来源石英股份公告中国粉体网东北证券石英砂居于产业链上游是石英产品的主要流通环节石英产业链可细分为石英原材石英砂石英材料石英制品等环节石英原材以脉石英矿伟晶岩矿等矿石为主资源属性较强经提纯制备而成的石英砂便于深度加工易于区分品质是石英产品的主要流通环节具备大宗商品属性纯度较高的石英砂将制成玻璃管棒纤维等石英材料并流入不同下游深加工为石英支架石英泡壳等制品最终应用于光纤光源等行业而低纯度石英砂则作为原材料或增强材料应用于玻璃陶瓷耐材等建材行业请务必阅读正文后的声明及说明538建筑装饰行业深度TablePageTop图2石英产业链数据来源菲利华公告中国粉体网东北证券我国石英砂市场分化明显1普通石英砂精制石英砂市场基本成熟产销价格相对稳定因下游涉及铸造建材化工等众多领域且原材与工艺壁垒较低故产销体量庞大据中国粉体网2021年我国普通石英砂精制石英砂消费量分别为5192万吨4169万吨截止2022年底市场主流价格分别为330元吨450元吨2高纯石英砂是重要的战略资源对矿石品质和提纯工艺要求严格目前我国仅实现4N级以下石英砂的稳定供给高端品依赖进口产销与价格波动明显据中国粉体网2021年我国高纯石英砂消费量约100万吨单吨价格依据产品纯度粒径由数千元至十余万元不等图3中国石英砂产量图4中国2021年石英砂消费量万吨石英砂产量万吨石英砂产量增速右高纯石英砂995100001090008800067000460002500004000-23000精制石英砂普通石英砂-4416902000519171000-60-820142015201620172018201920202021数据来源中国粉体网东北证券数据来源中国粉体网东北证券请务必阅读正文后的声明及说明638建筑装饰行业深度TablePageTop2普通石英砂铸造与建材领域基础材料21供给能力充足需求主导产销供给端普通石英砂以天然石英矿石为原料经破碎水洗烘干筛选等工序制成行业壁垒较低产能充足一方面我国石英资源储量丰富截止2020年已探明石英矿资源储量391亿吨分布于约150处矿产地另一方面普通砂制作工艺门槛较低我国具备普通砂量产能力的企业众多据中国粉体网截止2021年底我国石英砂行业企业约1580家图5中国石英矿资源储量图6中国石英砂行业相关企业石英矿资源储量亿吨石英砂行业相关企业家454018003516001400301200251000208001560010400520000华北东北华东中南西南西北合计20142015201620172018201920202021数据来源中国建筑玻璃与工业玻璃协会东北证券数据来源中国粉体网东北证券需求端普通石英砂下游集中于建筑建材和铸件铸造板块1铸件铸造用砂石英砂是铸件生产过程中主要的造型材料天然的石英矿石经水洗擦洗高温晶相处理等工序可制备水洗砂擦洗砂相变砂等铸造用砂后深加工为砂型砂芯进而参与铸件制造铸造砂对纯度要求不高但砂粒形状对砂型砂芯的流动性透气性和强度具有影响是重要的评判指标2硅酸盐建材用砂石英砂是陶瓷耐火材料玻璃等硅酸盐类建材的原材料据相关标准陶瓷耐材玻璃一级品对石英砂纯度的要求分别在90975985以上并对铁铝等金属元素的纯度作出要求3建筑板材用砂石英是制作板材的优良材料石英板材由石英砂经树脂色料添加剂等粘结固化制成凭借耐磨耐热耐腐蚀的特点广泛应用于建筑装饰领域石英板材对石英砂的硬度色彩含水量等有所要求多采用杂色颗粒较少的白砂建筑建材板块是普通砂主要下游产能充足的背景下将由地产链主导市场产销依据长江材料招股书与相关文献研究我们测算2021年中国铸件铸造用砂约1998万吨占普通砂比重约38剩余普通砂主要流入建筑建材领域占比62请务必阅读正文后的声明及说明738建筑装饰行业深度TablePageTop核心测算假设1我国铸件约70采用砂型铸造工艺2每生产1吨合格铸件需要约13吨铸造用砂320182020年铸造用砂的新砂投料比参考长江材料招股书表2普通石英砂需求结构测算单位2018201920202021普通石英砂产量万吨4101443647995192铸件铸造领域铸件产量万吨4935487551955405其中砂型铸件产量万吨34545341253636537835铸造用砂需求万吨4491443647274919回收率365355406406回收旧砂万吨2851286028072921生产新砂万吨1640157619201998建筑建材领域建筑建材用砂万吨2461286028793194注灰底标注数据系假设下同数据来源中国铸造协会长江材料招股书中国粉体网铸造用硅砂的发展东北证券图7中国普通石英砂产量图8中国2021年普通石英砂需求结构普通石英砂产量万吨产量增速右600010850006铸造用砂40004384923000建筑建材0用砂2000-26151-41000-60-820142015201620172018201920202021注普通石英砂20192020年产量数据缺失以20182021数据来源中国铸造协会长江材料招股书中国粉体网年复合增速平滑处理铸造用硅砂的发展东北证券数据来源中国粉体网东北证券22需求长期增速趋缓普通砂增长中枢或稳中有降地产板块短期景气承压2022年普通砂需求走弱2020年下半年以来三道红线贷款集中度预售资金相关政策陆续出台房住不炒背景下房地产行业去杠杆快速推进土拍融资需求等方面受到冲击房企资金周转困难债务违约与停贷潮事件接连爆发叠加疫情反复购房者信心与房企信用跌落谷底2022年地产链投资端销售端同比数据全面转负地产板块景气承压带动地产链后端建筑建材需求走弱认为2022年普通石英砂需求对应收缩随政策回暖2023年地产板块有望触底反弹2021年9月以来因城施策LPR调降保交付等举措陆续出台地产行业政策环境有所回暖并从需求端向融资端蔓延2022年下半年信贷支持债务增信股权融资放松三箭齐发为请务必阅读正文后的声明及说明838建筑装饰行业深度TablePageTop房企周转和行业整合提供渠道和便利向后展望随政策陆续落地行业逐步出清2023年房地产市场需求有望逐步回暖带动建筑建材板块触底反弹认为20232024年普通砂产量增速将在低基数基础上有所回升图9地产链前端投资销售触底图10地产链后端建筑建材板块需求偏弱商品房销售面积累计同比新开工面积累计同比竣工面积累计同比房地产投资完成额累计同比1208090604060203000-20-30-40-60-60201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券我国城镇化进程迈入深水区地产链长期增速趋缓向更远期预测房住不炒基调下居住需求将是地产市场主要支撑一方面随着我国城镇化率趋近65城镇化进程逐步迈入深水区城镇化居住需求增速放缓另一方面改善性需求与城市更新需求增长弹性较小判断住房市场将逐步转向存量经营时代新房长期增速趋缓图11中国城镇化率与千人开工面积图12中国2021年铸件需求结构城镇人口占总人口比重千人开工面积平方米千人右其他801200船舶12275电力设备06汽车7010004328565轨道交通8004060机床55600485045400铸管及管件内燃机及4020035164农机300103矿冶重机工程机械9396数据来源Wind东北证券数据来源中国铸造协会东北证券测算普通砂产量增速稳中有降20222025CAGR3核心测算假设1受地产周期影响建筑建材用砂短期触底反弹长期增长放缓2铸件应用广泛市场平稳增长用砂需求参考铸件产量近五年复合增速请务必阅读正文后的声明及说明938建筑装饰行业深度TablePageTop表3普通石英砂需求测算202220252019202020212022E2023E2024E2025ECAGR普通石英砂万吨443647995192492751275276539831同比增速828282-51412923建筑建材用砂万吨286028793194287430183109317133同比增速16207109-100503020铸件铸造用砂万吨157619201998205321092167222727同比增速-392184027272727数据来源中国粉体网中国铸造协会东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1038建筑装饰行业深度TablePageTop3精制石英砂光伏玻璃产能爆发贡献精制砂主要增量31低铁石英砂为光伏玻璃主要原材料精制石英砂市场供需与普通砂类似精制砂需求集中于光伏玻璃耐材陶瓷等硅酸盐建材领域且制备工艺技术壁垒较低矿产资源丰富供给能力充足2021年我国精制石英砂产量4169万吨同比增长6向后展望随下游地产周期波动精制砂市场增速或逐步放缓而光伏玻璃行业受益光伏行业高景气所需原材低铁石英砂或将逆势持续高增贡献精制砂市场主要增量图13中国精制石英砂产量图14光伏组件结构示意图单玻组件精制石英砂产量万吨产量增速右45001040008350063000425002200001500-21000-4500-60-820142015201620172018201920202021注精制石英砂20192020年产量数据缺失以20182021数据来源北极星太阳能光伏网东北证券年复合增速平滑处理数据来源中国粉体网东北证券光伏玻璃是光伏组件生产环节的重要辅材光伏电池常年处于露天的工作环境中为应对水汽腐蚀氧化昼夜温差变化等恶劣气候挑战电池片外多被EVA胶片密封在封装面板与背板之间用作封装面板或背板的光伏玻璃经钢化镀膜处理后具有较高的硬度和光线透过率能够起到保护电池并确保透光的作用是光伏组件封装环节的重要辅材据恒州诚思2022年光伏玻璃在光伏组件成本结构中占比约66请务必阅读正文后的声明及说明1138建筑装饰行业深度TablePageTop图15光伏玻璃成本结构图16光伏组件成本结构其他焊带接线盒纯碱背板14233201802446410制造费用550天然气玻璃1374660EVA石英砂8101279电力电池片11406140白云石边框石油类燃料2298502109数据来源福莱特公司公告东北证券数据来源恒州诚思东北证券光伏玻璃主要选用超白压延玻璃品种玻璃强度和透光率将直接决定组件的使用寿命和发电效率据福莱特招股书透光率每提升1组件功率可对应提升约08所以光伏玻璃对光线透过率吸收率反射率抗冲击性耐腐蚀性等要求较高据相关标准光伏玻璃的透射比应91532mm光伏玻璃明显高于普通玻璃约8889而超白玻璃超白压延或超白浮法在性能上较为契合其中超白压延玻璃通过正面绒面处理和反面压延处理可显著减少光反射可显著增强光线透过率在组件呈角度安装的场景中综合光透射比较超白浮法玻璃高约34是晶硅电池面板玻璃的主流品种但超白玻璃产线在工艺配方窑池结构产品质量等方面较传统玻璃要求更为严苛普通玻璃产线转产光伏玻璃难度较大超白压延玻璃以新建产能居多超白玻璃需求纯度更高的低铁石英砂铁元素含量是决定玻璃透光率的关键要素普通玻璃由于含铁量较高往往呈现绿色透光率较低光伏玻璃以高透光率高透明度为特征对铁元素含量要求严格石英砂是光伏玻璃的主要原材料其铁元素含量将直接决定光伏玻璃的品质据相关标准光伏玻璃用低铁石英砂的三氧化二铁含量要求不高于60ugg远低于平板玻璃用石英砂表4光伏玻璃用石英砂参数SiO2纯度Al2O3Fe2O3TiO2Cr2O3吸附水产品等级uggugguggugg光伏玻璃用硅质原料一级品9952000601025JCT2314-2015二级品9905000802055平板玻璃用硅质原料优等品-198550005005JCT529-2000一级品-1985700010005数据来源JCT2314-2015JCT529-2000东北证券32需求旺盛政策放松光伏玻璃迅速扩产2022年光伏玻璃产能规模增长迅速据卓创资讯截止2022年末我国超白压延玻璃在产产能已经达到75880td较2021年末增长34620td同比增长839此轮扩产周期的开启归因于需求增长高预期产能置换政策放松等因素请务必阅读正文后的声明及说明1238建筑装饰行业深度TablePageTop图17我国超白压延玻璃在产产能超白压延玻璃在产产能td在产产能同比右9000010080000907000080600007060500005040000403000030200002010000100020231202107202102202103202104202105202106202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202101数据来源卓创资讯东北证券光伏玻璃需求旺盛据工信部2022年我国超白压延玻璃产量约1606万吨同比增长536原因在于1受益组件装机量持续增长双碳政策环境下我国光伏产业快速发展在全球市场占据领先地位据CPIA2022年我国光伏新增装机874GW同比593组件产量GW2887GW同比588其中出口1536GW同比558进而带动光伏玻璃需求向后展望光伏风电等新能源装机规模将持续上升逐步推动我国能源结构调整图18全球光伏新增装机预测图19中国光伏新增装机预测保守预测GW乐观预测GW保守预测GW乐观预测GW45014040012035010030025080200601504010050200020192020202120222023E2024E2025E20192020202120222023E2024E2025E数据来源CPIA东北证券数据来源CPIA东北证券2双玻组件渗透趋势明显带动单位组件的玻璃需求提升双玻组件将光伏玻璃同时用作面板和背板较传统单玻组件光伏玻璃仅用作面板在耐磨耐腐蚀等方面具备优势且能够充分利用背光进而获得更高的光电转换效率和更长的生命周期受到主流组件厂商的认可渗透趋势明显2022年双玻组件渗透率约404较2021年提升约3pct我们以隆基绿能Hi-MO5m-54型产品为例并假设实际输出功率为最大功率的80测算单玻双玻20mm25mm组件对应单位GW耗用光伏玻璃约471588735万吨请务必阅读正文后的声明及说明1338建筑装饰行业深度TablePageTop图20光伏组件结构示意图双玻组件图21中国光伏组件市场双玻渗透率双玻组件单玻组件1009080706050403020100201820192020202120222023E2030E数据来源信义光能官网东北证券数据来源CPIA东北证券测算2023年我国光伏玻璃产量约2128万吨同比32关键假设1随光伏产业链新一轮降价预期2023年下游需求依然旺盛判断全球光伏装机202232025年增速为3015102双玻组件依托发电增益寿命延长等优点持续渗透20232025年渗透率为455055其中25mm双玻组件作为过渡性产品于2023年退场320212022年分别选取隆基股份Hi-MO5-72型Hi-MO5m-54型组件测算单GW组件的光伏玻璃耗量4我国光伏玻璃占全球份额持续提升表5光伏玻璃需求测算单位202120222023E2024E2025E全球新增光伏装机GW170230299344378同比增速3135301510容配比130138140140140全球组件市场全球组件需求量GW221317419481530双玻组件渗透率374404455055全球玻璃市场双玻组件需求玻璃万吨51378485120491504217558单玻组件需求玻璃万吨65528967108331132611212全球光伏玻璃需求万吨1168917451228822636828771中国玻璃市场光伏玻璃产量万吨1050016062212802465427045全球需求9092939494同比增速53321610数据来源CPIA工信部隆基绿能官网东北证券产能置换政策放松光伏玻璃增产潜力充分释放2021年8月工信部正式实施水泥玻璃行业产能置换实施办法修订版实施办法一方面收紧浮法玻璃产能置换政策为避免僵尸产能复活规定连续停产两年及以上的玻璃生产线不能用于产能置换并要求跨省置换项目召开听证会另一方面为光伏玻璃项目松绑对于新上光伏压延玻璃项目不再要求产能置换光伏玻璃产能增长潜力充分释放请务必阅读正文后的声明及说明1438建筑装饰行业深度TablePageTop行业高景气叠加政策边际放松传统浮法玻璃企业入局竞争致光伏玻璃行业产能爆发实施办法在压制浮法玻璃产能项目的同时为光伏玻璃项目投建扫清障碍叠加光伏玻璃行业高景气一方面刺激光伏玻璃厂商大举扩产另一方面也推动旗滨集团南玻等传统浮法玻璃企业入局光伏玻璃对竞争格局产生明显冲击据卓创资讯南玻旗滨集团2022年新点火超白压延玻璃产能约6000td1200td截止2022年末在建超白压延玻璃产能约4800td8400td向后展望光伏玻璃产能规模2023年将继续增长原因在于1需求端2022年光伏玻璃库存与价格维稳市场需求能够较好得消化已有产能截止2022年底光伏玻璃重点省份安徽浙江河北江苏河南合计库存约445万吨同比-397并未出现明显累库且2022年光伏玻璃价格走势较为平稳全年价格居于25285元平方米之间以天津信义32mm镀膜玻璃为例判断下游需求尚能较好得消化市场供给图22中国2021-2022年光伏玻璃重点省份库存图23天津信义32mm镀膜玻璃价格元平米光伏玻璃重点省份库存万吨2020年2021年2022年7045604035503040253020201510100501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯东北证券数据来源卓创资讯东北证券2供给端大量烤窑在建产线有待释放光伏玻璃行业仍处于扩产周期2022年快速投产的背景下目前仍有大量在建项目有待投产据卓创资讯截止2022年底国内处于烤窑状态的产能约4950td预计将于2023年点火的在建产能约84200tdvs在产产能75880td行业仍处于扩产周期随烤窑与在建产能陆续释放供给能力将进一步强化判断2023年行业将逐步达成供需平衡请务必阅读正文后的声明及说明1538建筑装饰行业深度TablePageTop表6国内超白压延玻璃在建产线简况仅统计可于2023年投产的在建产线日熔量日熔量投建企业预计点火时间投建企业预计点火时间tdtd安徽信义10002023年初广西长利12502023年苏州信义10002023年初燕龙基24002023年安徽福莱特12002023年初亚玛顿20002023年秦皇岛北方玻璃12002023年初安徽信义80002023年安徽南玻12002023年初安徽福莱特48002023年唐山金信10002023年初宜兴中建材6502023年漳州旗滨24002023年初蚌埠德力21502023年四川武骏9002023年初重庆和友9002023年广西长利12502023年初广西新福兴48002023年下半年山西日盛达20002023年初绍兴旗滨12002023年下半年宿迁中玻10002023年初洛阳凯盛24002023年下半年唐山金信10002023年上半年东方希望25002023年下半年江西透光24002023年上半年安徽索拉特8002023年下半年安徽九洲36002023年上半年广西德金48002023年下半年漳州凯盛5502023年上半年湖北弘诺22002023年下半年邵通旗滨48002023年上半年荆州耀能26002023年下半年拓日新能3002023年曲靖信义240020232024年福建台玻5502023年南通福莱特480020232024年安徽盛世12002023年数据来源卓创资讯东北证券工信部开展产能预警抬高立项门槛以保障供需格局长期稳定随拟建项目快速累积在建项目陆续投产光伏玻璃行业面临竞争加剧产能过剩的风险为防止市场供需格局恶化2022年11月工信部等发文提出开展光伏压延玻璃产能预警指导项目合理布局以保障市场的供需匹配和健康发展判断后续项目审批将更加严格利好具备技术优势的研发型企业和存量产能规模庞大的龙头33低铁砂稀缺性逐渐显现或成未来关键竞争要素低铁砂是光伏玻璃的主要原材料充分受益行业扩产据福莱特公司公告低铁石英砂占光伏玻璃生产成本的比重约为122021年若假设光伏玻璃原片生产良率85我们测算福莱特2021年每生产1吨玻璃原片消耗石英砂约067吨表7光伏玻璃中低铁石英砂投料比测算单位201920202021石英砂石英砂采购金额万元377124170471473石英砂采购价格元吨299773011030180石英砂采购量万吨125801385123682玻璃液玻璃原片产量万吨128321546225924原片生产良率85玻璃液产量万吨195132175735360投料比石英砂玻璃液645637670数据来源福莱特公告东北证券测算低铁砂需求20222025年CAGR19我们认为光伏玻璃产量将在2023年充分覆盖需求甚至略有溢出后在产能预警和听证会制度的矫正下逐步与需求匹请务必阅读正文后的声明及说明1638建筑装饰行业深度TablePageTop配测算光伏玻璃产量20232025年约2364万吨2739万吨3005万吨进一步假设深加工良率90福莱特石英砂投料比为行业平均水平测算2023年低铁石英砂需求量约1863万吨20222025CAGR19表8低铁石英砂需求测算单位202020212022E2023E2024E2025E光伏玻璃产量万吨91410501606212824652705深加工良率90超白压延玻璃原片产量万吨101511671785236427393005原片生产良率85低铁砂投料比645637670670670670低铁砂需求量万吨7708741406186321582368同比增速135609325159971GW组件耗用低铁砂万吨441481479480476数据来源福莱特公告卓创资讯东北证券低铁石英砂稀缺性逐渐显现2022年采购价维持高位由于对铁含量要求严苛我国便于开采的低铁石英矿较少集中分布于安徽凤阳广西北海等地随光伏玻璃需求增长低铁砂的稀缺性逐渐显现据凤阳硅基指数2021年8月实施办法执行以来凤阳地区低铁石英砂价格指数维持高位图24凤阳地区低铁石英砂价格指数图25福莱特石英砂采购价石英砂采购单价元吨低铁砂价格指数1254501202012年福莱特收购凤阳石英砂矿4001151103501053001009525090200201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202204202208201804数据来源凤阳硅基指数东北证券注早期采购数据来自招股书20122013年数据暂未披露数据来源福莱特招股书东北证券玻璃厂商竞相布局石英砂矿参考福莱特2012年收购凤阳某矿区采矿权前后的采购价差异低铁砂价格高企背景下控股石英砂矿的经济效益较为可观2022年光伏玻璃厂商竞相布局上游石英砂矿开采提纯环节如行业龙头福莱特2022年先后收购竞拍三处石英岩采矿权合计投资62亿元新增240万吨年石英矿石供给能力暂不计算在建产能对应光伏玻璃日熔量约6000td覆盖公司在产产能的34扩产后将具备28866td的保供能力vs福莱特在产17400td在建10400td此外旗滨安彩南玻等玻璃厂商同样在布局相关业务低铁石英岩矿资源或将成为光伏玻璃厂商新的竞争要素短期来看企业投资石英砂矿项目能够规避择时采购带来的成本上升风险甚至是原材短缺限制生产的风险长期来看光伏玻璃标品化程度较高各企业产品质量与价格差异不大请务必阅读正文后的声明及说明1738建筑装饰行业深度TablePageTop成本控制是企业的核心竞争力随着光伏玻璃产能投放趋于饱和行业供需的周期性波动成为常态低铁石英岩矿资源或将成为企业重要的竞争要素表9光伏玻璃厂商石英砂矿布局简况石英岩生产规模投资方日期投资项目石英砂矿相关资产投资额资源储量拟扩产规模凤阳县府城镇城河南路石英50万吨年2022-02收购大华东方矿业1648万吨74亿元岩采矿权260万吨年凤阳县大庙镇玻璃用石英岩190万吨年福莱特2022-02收购三力矿业3278万吨207亿元采矿权400万吨年凤阳县灵山-木屐山矿区新13500万吨年2022-08竞得石英矿采矿权11701万吨338亿元号段玻璃用石英岩矿采矿权设计规模长治市平顺县花园村石英岩安彩高科2022-06收购正庆合矿业123万吨收购中10万吨年矿采矿权投建昭通光伏玻璃旗滨集团2022-04配套建设石英砂生产基地108亿元用石英砂生产基地投建凤阳光伏产业配套石英岩矿山和石英砂加海螺水泥2021-12园工产线投建安徽凤阳低铁凤阳县灵山-木屐山矿区新16200万吨年2022-073092万吨93亿元石英砂生产基地号段玻璃用石英岩矿采矿权设计规模南玻投建广西北海光伏配套建设石英砂矿及硅砂提2021-09绿色能源产业园纯加工产线数据来源公司公告东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1838建筑装饰行业深度TablePageTop4高纯石英砂光伏需求旺盛砂源渐显稀缺41原材稀缺技术壁垒高纯砂面临进口依赖高纯石英砂一般指SiO2纯度995的粉状石英产品极低的杂质含量使高纯石英呈现出优越的理化性能被广泛应用于半导体光伏电光源光缆光学仪器等高端制造业但同时也对石英岩矿品质与提纯工艺提出了较高要求矿物提纯法是高纯石英砂的主流制造方法高纯石英砂拥有天然水晶加工石英岩矿物提纯和化学技术合成三大工艺路线其中天然水晶加工工艺相对简单是高纯石英砂早期主要的制造方法但由于原材料价格高昂储量有限截止2018年我国已查明水晶类资源储量仅07万吨无法实现工业量产20世纪70年代以来矿物提纯工艺逐渐发展成熟是目前主流的制备技术而化学合成法成本高昂但并不依赖石英矿资源或为石英砂行业未来发展方向矿物提纯法对提纯工艺和原矿质量要求甚高一方面高纯石英砂所需要的优质石英矿石相对稀缺石英矿石中杂质的存在形式与含量决定了后期的提纯工艺也间接决定了石英砂的纯度上限一般认为能够加工提纯至3N级以上石英砂的高纯石英矿需达到988的SiO2纯度截止2019年全球范围内查明的高纯石英矿在7287万吨左右主要分布于巴西北美等地美国SprucePine白岗岩石英矿更是凭借矿体规模大流体杂质少品质稳定等优点成为高端石英砂主要出产地我国资源储量约685万吨占比仅94vs我国产量占比192vs消费量占比313且均为中小型矿区优质矿石资源相对稀缺图26高纯石英图272019年高纯石英矿资源分布其他2290巴西2897中国940加拿大美国13722500数据来源石英股份官网东北证券数据来源郝文俊全球高纯石英资源现状生产消费及贸易格局CBC金属网东北证券另一方面高纯石英砂提纯工艺复杂具备较高的技术壁垒在高纯石英砂制备过程中企业需根据原矿品位杂质成分应用特点等设计提纯流程如NaKLi等碱金属与石英制品热稳定性密切相关而CrCuFe等过渡金属元素将显著影响石英制品的导电性4N级以上高纯砂制备工艺目前仅掌握在美国矽比科尤尼明挪威TQC中国石英股份等少数公司手中技术壁垒极高请务必阅读正文后的声明及说明1938建筑装饰行业深度TablePageTop表10尤尼明高纯石英砂系列产品杂质含量上限AlNaKLiCaFeMgMnTiCuCrNiPBStandard4N816209060090050230050051300500500501008IOTA-45N8009035015060300050051400500500501004IOTA-65N180008007015060150050051400500500501004IOTA-85N2700050040020500300200213002002002005004数据来源中国粉体网东北证券我国已基本实现4N级石英砂的国产化但高端品供给能力有所欠缺美国矽比科尤尼明和挪威TQC占据着品质极高的SprucePine石英矿并掌握有最为先进的提纯工艺基本垄断了石英砂高端市场矽比科的IOTA-STANDARD级石英砂更是全球公认的高纯砂标杆我国目前已经实现4N级以下石英砂的稳定供应但仅有石英股份能够达到IOTA-STANDARD水准且产品质量较矽比科TQC等存在差距据联合国统计司2019年我国3N级以上石英砂产量237万吨占比1924N级以上石英砂产量仅136万吨占比32图282019年3N级以上高纯砂产量分布万吨图292019年4N级以上高纯砂产量分布万吨中国14其他12挪威38其他344美国655中国237美国362数据来源郝文俊全球高纯石英资源现状生产消费及数据来源郝文俊全球高纯石英资源现状生产消费及贸易格局东北证券贸易格局东北证券随下游半导体光伏等产业发展我国已经成为高纯石英砂主要消费国进口依赖度甚高高纯砂依纯度流入不同下游其中光纤用砂要求纯度4N5级电光源用砂要求纯度4N34N7级光伏用砂要求纯度4N6N级半导体用砂对纯度要求最高需在4N8级以上高端产品纯度可达6N7N级随下游光伏光纤等产业发展高纯石英砂需求快速扩张据海关总署联合国商品贸易署2019年我国3N级以上石英砂进口量145万吨我们测算2019年中国3N级以上高纯砂消费量约380万吨占世界总需求比重达313其中进口量约145万吨是主要的高纯砂消费国和进口国请务必阅读正文后的声明及说明2038