本期投资提示：
　　一、本周市场回顾：
　　以申万一级行业来看，本周A股市场涨幅前三的行业为：煤炭（5.6%）>钢铁（4.7%）>家用电器（4.0%），跌幅前三的行业为：美容护理（-2.0%）>食品饮料（-1.8%）>传媒（-1.0%）。主题方面，本周通信相关主题活跃，涨幅排名靠前，如小基站指数涨5.8%，卫星互联网指数涨5.7%，卫星导航指数涨5.1%，部分医药主题指数略有下跌。
　　二、本周市场估值：
　　板块比较：A股整体PE为17.9倍，处于历史39%分位；上证综指(剔除银行)成分股中位数PE为26.1倍，处于历史40%分位；上证50指数PE为9.7倍，处于历史26%分位；中证500指数PE为24.4倍，处于历史20%分位；创业板指PE为38.2倍，处于历史15%分位；科创50 PE为42.7倍，处于历史21%分位；中证1000指数PE为30.9倍，处于历史19%分位；国证2000指数PE为45.6倍，处于历史53%分位；创业板指数相对于沪深300的PE为3.2倍，处于历史18%分位。
　　行业比较：PE估值在历史百分85%分位以上的行业：房地产、电力、农林牧渔（养殖业）、商贸零售、社会服务、计算机（软件开发）；PB估值在历史百分85%分位以上的行业：美容护理；PE\PB均在历史百分15%分位以下的行业：银行、石油石化、航运港口、物流、通信。
　　三、本周重点报告：
　　《经济复苏被动去库之际，反转消费成长——2023年春季行业比较投资策略》（2023/02/23）
　　 《从需求学派走向供给学派，为科技成长培育制度土壤—行业比较看《质量强国建设纲要》（2023/02/20）
　　四、中观景气观察：
　　新能源：光伏：本周光伏产业链价格企稳。锂电池：本周六氟磷酸锂价格下跌5.3%，碳酸锂与氢氧化锂分别下跌7.3%和2.7%，一方面是需求不足的影响，另一方面则是受宁德时代“锂矿返利”的影响。地产链：钢铁：本周螺纹钢现货价格上涨1.9%。建材：本周复工进程继续加速，需求回暖，全国水泥价格指数小幅续涨0.7%，本周玻璃期货结算价下跌1.1%。空调：2023年1月我国空调内销同比下降22.3%，降幅环比上月扩大19.2个百分点，出口同比下降22.7%（上月仍为1.3%的正增长）。消费：猪肉：本周猪肉和生猪价格分别上涨0.1%和1%，猪肉阶段性回升主要系近期国家收储以及二次育肥所致。农产品：本周玉米价格下跌0.1%，玉米淀粉价格下跌0.1%，本周小麦价格续跌0.7%，本周大豆价格保持不变。中游制造：挖掘机：2023年1月我国挖掘机销量同比下降33.1%，降幅环比上月继续走扩，其中国内销量同比下降58.5%，出口同比下降4.41%。周期：本周黄金、白银价格分别下跌1.8%和4.2%；本周LME铜下跌3.5%，LME铝下跌2.0%，LME铅上涨0.5%，LME锌下跌3.7%；本周原油价格小幅上涨0.2%；本周环渤海动力煤综合平均价格保持不变；本周BDI指数大幅反弹64.1%，拉开上行序幕，干散货市场开始复苏，各类船型租金上涨，叠加供给端存在约束，预计后续BDI仍有继续上涨的空间。
　　风险提示：全球经济超预期下行。

研究报告全文：权威报告解读2023年02月26日究研略市场估值及行业景气跟踪周报策策略申万策略行业比较周报20230224研究相关研究本期投资提示经济复苏被动去库之际反转消费成长2023年春季行业比较投资策略一本周市场回顾20230223证以申万一级行业来看本周A股市场涨幅前三的行业为煤炭56钢铁47从需求学派走向供给学派为科技成券家用电器40跌幅前三的行业为美容护理-20食品饮料-18传媒长培育制度土壤行业比较看质量研-10主题方面本周通信相关主题活跃涨幅排名靠前如小基站指数涨58究强国建设纲要20230220报卫星互联网指数涨57卫星导航指数涨51部分医药主题指数略有下跌告二本周市场估值证券分析师林丽梅A0230513090001板块比较A股整体PE为179倍处于历史39分位上证综指剔除银行成分股中linlmswsresearchcom位数PE为261倍处于历史40分位上证50指数PE为97倍处于历史26分位刘雅婧A0230521080001liuyjswsresearchcom中证500指数PE为244倍处于历史20分位创业板指PE为382倍处于历史王胜A023051106000115分位科创50PE为427倍处于历史21分位中证1000指数PE为309倍wangshengswsresearchcom处于历史19分位国证2000指数PE为456倍处于历史53分位创业板指数相对于沪深300的PE为32倍处于历史18分位研究支持郝丹阳A0230121120003行业比较PE估值在历史百分85分位以上的行业房地产电力农林牧渔养殖业haodyswsresearchcom商贸零售社会服务计算机软件开发PB估值在历史百分85分位以上的行业联系人美容护理PEPB均在历史百分15分位以下的行业银行石油石化航运港口物流郝丹阳通信862123297818haodyswsresearchcom三本周重点报告经济复苏被动去库之际反转消费成长2023年春季行业比较投资策略20230223从需求学派走向供给学派为科技成长培育制度土壤行业比较看质量强国建设纲要20230220四中观景气观察新能源光伏本周光伏产业链价格企稳锂电池本周六氟磷酸锂价格下跌53碳酸锂与氢氧化锂分别下跌73和27一方面是需求不足的影响另一方面则是受宁德时代锂矿返利的影响地产链钢铁本周螺纹钢现货价格上涨19建材本周复工进程继续加速需求回暖全国水泥价格指数小幅续涨07本周玻璃期货结算价下跌11空调2023年1月我国空调内销同比下降223降幅环比上月扩大192个百分点出口同比下降227上月仍为13的正增长消费猪肉本周猪肉和生猪价格分别上涨01和1猪肉阶段性回升主要系近期国家收储以及二次育肥所致农产品本周玉米价格下跌01玉米淀粉价格下跌01本周小麦价格续跌07本周大豆价格保持不变中游制造挖掘机2023年1月我国挖掘机销量同比下降331降幅环比上月继续走扩其中国内销量同比下降585出口同比下降441周期本周黄金白银价格分别下跌18和42本周LME铜下跌35LME铝下跌20LME铅上涨05LME锌下跌37本周原油价格小幅上涨02本周环渤海动力煤综合平均价格保持不变本周BDI指数大幅反弹641拉开上行序幕干散货市场开始复苏各类船型租金上涨叠加供给端存在约束预计后续BDI仍有继续上涨的空间风险提示全球经济超预期下行请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究目录1本周回顾411本周市场表现412本周市场估值513本周重点报告62中观景气观察721新能源722地产链723消费824中游制造825周期8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共11页简单金融成就梦想策略研究图表目录图1本周申万一级行业涨跌幅4图2本周涨幅前十的申万二级行业4图3本周跌幅前十的申万二级行业4图4本周主要指数及板块估值5图5本周重点行业估值6图6主要产业链中观景气跟踪10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共11页简单金融成就梦想策略研究1本周回顾11本周市场表现以申万一级行业来看本周A股市场涨幅前三的行业为煤炭56钢铁47家用电器40跌幅前三的行业为美容护理-20食品饮料-18传媒-10主题方面本周通信相关主题活跃涨幅排名靠前如小基站指数涨58卫星互联网指数涨57卫星导航指数涨51部分医药主题指数略有下跌图1本周申万一级行业涨跌幅本周20230220-20230224申万一级行业涨跌幅76565474043210-1-10-2-18-3-20煤钢家轻国通农建机建纺计综石有汽非银房基公环电交电商社医传食美炭铁用工防信林筑械筑织算合油色车银行地础用保力通子贸会药媒品容电制军牧装设材服机石金金产化事设运零服生饮护器造工渔饰备料饰化属融工业备输售务物料理资料来源Wind申万宏源研究图2本周涨幅前十的申万二级行业图3本周跌幅前十的申万二级行业序号涨幅前十的二级行业本周涨跌幅序号跌幅前十的二级行业本周涨跌幅1航天装备1151化妆品-332非金属材料772电池-273厨卫电器653酒店餐饮-274煤炭开采614数字媒体-245普钢545医疗服务-236家居用品536非白酒-227小家电507白酒-228地面兵装508广告营销-219造纸489航空机场-1710照明设备4710电子化学品-17资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共11页简单金融成就梦想策略研究12本周市场估值板块比较A股整体PE为179倍处于历史39分位上证综指剔除银行成分股中位数PE为261倍处于历史40分位上证50指数PE为97倍处于历史26分位中证500指数PE为244倍处于历史20分位创业板指PE为382倍处于历史15分位科创50PE为427倍处于历史21分位中证1000指数PE为309倍处于历史19分位国证2000指数PE为456倍处于历史53分位创业板指数相对于沪深300的PE为32倍处于历史18分位行业比较PE估值在历史百分85分位以上的行业房地产电力农林牧渔养殖业商贸零售社会服务计算机软件开发PB估值在历史百分85分位以上的行业美容护理PEPB均在历史百分15分位以下的行业银行石油石化航运港口物流通信图4本周主要指数及板块估值当前估值所处历史的百分位2005年以来主要指数PETTM2023224最大值最小值中位数百分位102030405060708090100申万服务100748861379申万制造28186412431235申万投资99651842085申万消费22890115327316当前估值所处历史的百分位2005年以来主要指数2023224最大值最小值中位数百分位102030405060708090100WIND全A17958211519539WIND全A剔除金融石油石化29276213829549上证综指剔除银行-中位数26164616328640上证指数1325628915133上证50974856911026沪深3001195118013428绝对估值PETTM中证50024492815630820中证1000309144818941419国证2000456160523443153创业板指382137927052615中小企业综合指数44496715941762创业板综合指数515174928162729科创5042710132462921恒生AH股溢价指数13792081850124678海内外相对估值PETTM上证沪港通AH溢价指数14242095894126385上证指数标普5000634040725创业板指沪深3003282244118相对估值PETTM创业板综合指数沪深30043141275335创业板指沪深3003663153650相对估值PBLF创业板综合指数沪深3002855142946资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共11页简单金融成就梦想策略研究图5本周重点行业估值PETTMPBLF板块行业估值当前估值所处历史的百分位2005年以来当前估值所处历史的百分位2005年以来2023224最大值最小值中位数2023210最大值最小值中位数百分位102030405060708090100百分位102030405060708090100房地产-4081211-150817897099208203银行4550041691055905111金融地产证券2035371-2269241261417712206保险1333564-725188191412210238多元金融2099811-6144727017129710265钢铁2569029-3337122671146071335煤炭682859-6143131214106081641有色金属16620990-5642458627119163035石油石化859187618121080081413周期工业金属1629461-196563301621115142339小金属21825381-45205131235138163938能源金属10110973-2459943693735188154729电力5691849-3319211921854131847基础化工1846896-44078338102673172647建筑材料1588259723035168313229交通运输2216574-1592216501577111924建筑装饰11410387-12661163311055081510电力设备330884177458193885163462机械设备3881203138341582683162741国防军工65619911457114136110163555化学原料1388276-5807341121955132237化学制品22260487278332999173142中游制造水泥10419346319026109408183航运港口511434-129921986119810194物流1672684-3707230131963142515铁路公路1814819515964115910157航空机场-731648-2092160803395092080光伏设备2756217-89873542354104123479电池3441920235619444118164353电网设备3321092213416142884173045自动化设备58621061755815150119124169农林牧渔-115862764-48077505973278143635食品饮料37911031643366476124225977医药生物350960197409223675194129商贸零售-590981-738378962284152531社会服务-6877161-68453521913883193560汽车479887117215852463132355家用电器173597-5046196342946113144纺织服饰3421133130307692076162528轻工制造4051046116316692662112457美容护理61920941515087158104103888农产品加工704273178-45338602422690153134养殖业-2861384-671298973665113457消费白酒3651096913126798183237380饮料乳品3211033-1335317464064174429调味发酵品51611815-39645074988218115473化学制药529906156415823270193730中药3114211178339333175203930生物制品8617488-145404898340119145521医疗器械2061103170524342125215228医疗服务40412055-632315781955156176038汽车零部件4773839-9703304752469152547乘用车37019632-8618141802560092174白色家电123653-5675142312566103118家居用品414869116378643280113055电子4085929-20821492253261143441计算机108525802776149240147224533传媒481591117-48100470392195153315通信1921631127486121653122613半导体48730121-6314907114597134453光学光电子33096160-51081372781865132518TMT环保消费电子2291696-826745992780164217计算机设备51512852024098035114174524IT服务114310635-112955827832144233729软件开发25158061-11777959753189205349游戏62710793-96225654025202184912环保2896397-60138321177116316资料来源Wind申万宏源研究13本周重点报告经济复苏被动去库之际反转消费成长2023年春季行业比较投资策略202302231本轮A股盈利弱复苏持续时长拉长2023年Q2企业盈利周期进入被动去库存阶段市场风格更偏向于消费和成长2各产业链全面复苏下行业政策因子的权重提升当前也是从需求学派转向供给学派的重要战略转变窗口3A股资金存量博弈下机构投资策逐渐从动量向反转策略切换因此行业配置需逆向选择综合景气估值筹码政策和市场交易特征对各大产业链配置逻辑梳理进行综合打分2023Q2建议关注医药家电TMT中长期视角依然重视三大产业链数字经济医药自动化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共11页简单金融成就梦想策略研究从需求学派走向供给学派为科技成长培育制度土壤行业比较看质量强国建设纲要20230220质量强国本质上是从供给侧出发通过对供给侧的质量提升来引领和创造需求从而在需求侧降速的背景下驱动社会经济向高质量发展转型结合纲要内容及海外经验复盘从供给扩张的角度出发我们认为在未来最具有供给扩张空间1供给从0到1面临卡脖子的风险国产化率较低的行业目前集中在机器人等高端装备半导体计算机军工医疗设备新材料如航空材料重型燃气轮机材料集成电路材料稀土永磁材料生物医用材料高端聚烯烃高端润滑油等科技行业2渗透率处于起步期的新业态电池回收医美心理健康等2中观景气观察21新能源光伏本周光伏产业链价格企稳上游本周多晶硅料价格下跌07多晶硅价格保持不变目前2月硅料长单已基本落地价格维稳但全年来看随着上游硅料产能的持续释放供过于求将使得硅料价格缺乏后续大幅上涨的动力中长期看硅料价格仍将面临下行压力中游本周硅片价格保持不变下游本周电池片价格下跌14组件价格保持不变前期上游高成本传导至电池片导致组件厂商采购的观望意愿增强新订单签订情况一般电池片库存小量积累电池钴镍本周钴价上涨30主要系下游刚需补货本周镍价下跌33锂本周六氟磷酸锂价格下跌53碳酸锂与氢氧化锂分别下跌73和27一方面是需求不足的影响另一方面则是受宁德时代锂矿返利的影响当前碳酸锂价格在40万元吨上下但是据36氪报道多位产业链人士透露宁德时代最近推出了一个锂矿返利计划旨在降低动力电池成本核心条款是未来三年一部分动力电池的碳酸锂价格以20万元吨结算与此同时签署这项合作的车企需要将约80的电池采购量承诺给宁德时代预计短期内锂盐价格仍将维持弱势运行本周三元811型正极材料价格保持不变磷酸铁锂正极材料价格下跌6222地产链钢铁本周螺纹钢现货价格上涨19螺纹钢期货价格上涨14供给端继续边际增加据中钢协估算数据显示2023年2月中旬全国日产粗钢25574万吨环比增长103日产生铁23315万吨环比增长015日产钢材36792万吨环比增长366需求端持续改善春节过后多请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共11页简单金融成就梦想策略研究地项目陆续开工钢铁需求回暖本周螺纹等五大品种钢材周产量变化增长170至932万吨预计随着经济的持续复苏天气回暖钢铁需求仍有望继续改善同时供给端受政策约束全年产量同比不增预计钢价仍有上涨空间建材1水泥本周复工进程继续加速需求回暖全国水泥价格指数小幅续涨072玻璃本周玻璃期货结算价下跌112月中旬浮法平板玻璃价格下跌03玻璃库存仍在上行叠加地产需求端恢复缓慢玻璃市场仍然偏弱运行空调内外销同比均大幅下滑2023年1月我国空调内销同比下降223降幅环比上月扩大192个百分点出口同比下降227上月仍为13的正增长23消费猪肉本周猪肉和生猪价格分别上涨01和1猪肉阶段性回升主要系近期国家收储以及二次育肥所致但全年来看猪肉供给依然宽松能繁母猪存栏量处于2015年来历史高位预计猪肉价格中枢仍将下移农产品1玉米本周玉米价格下跌01玉米淀粉价格下跌012小麦本周小麦价格续跌08主要系小麦市场流通量增加同时国家政策性粮持续投放市场供给宽松而面粉需求持续低迷所致后续小麦市场供需格局压力依然存在价格可能继续偏弱运行3大豆本周大豆价格保持不变24中游制造挖掘机据中国工程机械工业协会数据显示2023年1月我国挖掘机销量同比下降331降幅环比上月继续走扩其中国内销量同比下降585出口同比下降441上月出口增幅为两位数正增长25周期有色金属宏观方面本周美国公布1月PCE数据同比54高于预期的5市场对美联储加息的预期再次走强美国经济依然呈有韧性本周十年期美债收益率从上周五的382上行至395美元指数从上周五的1038812上行至1052618大宗商品承压1贵金属本周黄金白银价格分别下跌18和422工业金属本周LME铜下跌35LME铝下跌20LME铅上涨05LME锌下跌373稀土本周镨钕氧化物价格保持不变请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共11页简单金融成就梦想策略研究原油本周原油价格小幅上涨02布伦特原油期货结算价收报8316美元桶需求端中国经济持续复苏为原油需求注入信心此前OPEC以及IEA月报均上调了2023年全球石油需求量但是供给端后续仍存在较大变数预计短期内原油价格仍将呈现震荡运行煤炭本周环渤海动力煤综合平均价格保持不变由于天气降温用电需求走强电厂日耗有所上升秦皇岛库存回落非电需求随着节后开工而逐步恢复供给端煤炭生产运输逐步恢复正常另外2023年2月22日内蒙古阿拉善盟新井矿业一露天煤矿发生坍塌目前内蒙古多地已立即开展露天煤矿安全生产大检查预计后续有关煤炭安全的检查力度将有所严格交运BDI本周BDI指数大幅反弹641拉开上行序幕干散货市场开始复苏各类船型租金上涨叠加供给端存在约束预计后续BDI仍有继续上涨的空间请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共11页简单金融成就梦想策略研究图6主要产业链中观景气跟踪申万宏源策略行业比较之中观观察篇备注指标同比增速中无特殊标注为当月同比黄色底纹为累计同比橙色底纹为绝对值价格变动价格变动1周1个月1个季度年初以来1年以来1周1个月1个季度年初以来1年以来多晶硅料-07410-169127-84钴30-10-132-79-457多晶硅00441-200167-12镍-33-8609-146140硅片0072265357343六氟磷酸锂-53-174-349-237-699光伏电池片-14333-16684-32电池碳酸锂-73-148-295-219-135新能源组件0000-113-86-88氢氧化锂-27-89-214-17577光伏行业综合价格指数-04349-10911940正极材料三元811型00-32-57-57183正极材料磷酸铁锂-62-106-234-164-153指标同比增速1月12月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月发电新增设备容量风电-210-88102171103188194389452502605发电装机发电新增设备容量光伏59188798710581017110313741393138414782342新能源车新能源汽车销量-555337488619791075119213321057449114520441408指标同比增速1月12月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月商业银行不良贷款率163166167169金融金融商业银行净息差191194194197保费收入-01386260254855512-031810-30价格变动库存量变动1周1个月1个季度年初以来1年以来1周1个月1个季度年初以来1年以来螺纹钢现货192912439-1160460415921349-51螺纹钢期货141114829-89建材铁矿石4428350110-4908436488-85水泥0705-106-29-182玻璃-11-718101-274指标同比增速1月12月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月全国商品房销售面积-315-333-232-162-226-289-183-318-390-177-96地产房地产开发投资完成额-122-199-160-121-138-123-94-78-101-2437地产房屋新开工面积-443-508-351-444-457-454-451-418-442-222-12259房屋施工面积-482-526-326-432-478-443-481-397-387-2151846房屋竣工面积-66-202-94-60-25-360-407-313-142-155-98空调内销-223-31-65-4645200-88-10967233341-94空调外销-2271311-98-51-86-105-189-120-0566153-21冰箱内销-82-175141-06-03-46-99-208-36165-94家电冰箱外销-322-374-407-343-270-208-116-185-111-96-97-48洗衣机内销-124-153-124-67-77-24-42-101-212-11067-94洗衣机外销-35-87-1155-09143-79-125-225-191-101-113价格变动价格变动1周1个月1个季度年初以来1年以来1周1个月1个季度年初以来1年以来活鸡8613780289374玉米-01-09-19-1164消费农产品生猪10-29-401-187202玉米淀粉-0104-4112-29食品饮料猪肉01-60-373-20521小麦-08-15-20-1682消费生鲜乳-05-15-22-19-49大豆00-01-25-1519指标同比增速1月12月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月社会消费品零售总额-18-59-0525542731-67-111-3567乘用车销量-329-67-56107327365400412-14-434-0627867消费民航旅客周转量-245-365-577-440446-265-432-748-838-66735426三大航客座率703639643656671676677650591563609656596指标同比增速1月12月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月制造业投资91939710110099104106122156209基建投资不含电力9489878683747167658581中游制造发电量300113-04994515-33-4302中游制造挖掘机销量-331-29815881550034-101-242-473-531-135-204重卡销量-489-61-88-99-125-100-407-660-696-773-666-499-480对外承包工程业务完成额-31-154466-87-1401013720143-7232-64指标同比增速1月12月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月集成电路产量-71-152-267-164-247-166-104-104-121-51半导体销售额中国-264-212-162-144-100-184791133173218244光电子器件产量-280-142-200-220-138-118-82-29-30-26TMTTMT国内手机出货量-341-275-24-219-30692-94-342-405-317-177移动通信基站设备数量-1564123912772574236220216194电信业务总量208210192220183195193224233247227三大运营商5G用户数量百万户1517914960145371400013646132121284812535121471171311439105309986价格变动库存量变动1周1个月1个季度年初以来1年以来1周1个月1个季度年初以来1年以来黄金期货-18-6239-07-46-04-30-85-65-334有色金属贵金属白银期货-42-124-26-134-157-02-15-28-35-173铜期货-35-698438-118-16-184-293-283-147铝期货-20-120-11-19-304-48477106252-316有色金属工业金属铅期货05-30-24-92-10804240-58-02-435锌期货-37-1362100-179119793-19443-771有色金属稀土镨钕氧化物00-4554-32-378周期原油02-34-26-32-161能源动力煤现货00-03-11-03-11-34-59-02-23143动力煤期货0007-109-130-23CRB大宗商品-04-21-12-48-89商品棉花-05-232831-320BDI641225-289-417-596中国沿海散货运价指数4142-55-1526交通运输中国出口集装箱运价指数-15-71-347-152-685快递单价1041616116资料来源Wind申万宏源研究浅黄色底纹表示累计增速橘黄色底纹表示绝对值紫色底纹表示本周最新发布的数据灰色月份底纹表示2022年蓝色月份底纹表示2023年绿色和红色底纹分别表示涨幅和跌幅较大的数据请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共11页简单金融成就梦想策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共11页简单金融成就梦想