摘要：
　　从央行货币政策执行报告来看，我国货币政策仍是中性基调，与去年年底中央经济工作会议定调总体一致，预计两会发布的货币政策仍将维持中性基调。2月24号央行发布《2022年第四季度中国货币政策执行报告》，对货币政策的表述与去年年底中央经济工作会议的定调总体一致。今年货币政策要“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，这意味着货币政策总体是中性基调。当前我国经济仍然面临一些压力，因此市场对货币宽松有一定期待。2月份MLF与LPR利率均维持不变再次证伪了货币宽松预期。央行货币政策执行报告表示“既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡”，这回答了为何货币政策不再放松。防疫政策优化后国内经济按照预期逐步恢复，货币政策暂时不需要调整；我们预计两会发布的货币政策仍将维持中性基调。
　　从全国财政工作会议信息来看，我国财政政策并没有超预期变化，预计两会发布的财政政策也不会显著超预期。2月22号财政部官网发布财政部部长在全国财政工作会议上的讲话内容，其中财政政策的表述与去年年底中央经济工作会议的定调总体一致。防疫政策优化后我国经济已经快速恢复；虽然目前宏观经济仍面临一些压力，部分微观市场主体仍面临一些困难，但这些压力总体可以承受，财政政策没必要大幅宽松。因此，我们预计两会发布的财政政策也不会显著超预期。
　　美国2月份Markit服务业PMI大幅升高，这可能意味着即将公布的美国2月份非农就业也好于预期，并推动美国加息预期进一步抬升。2月份Markit PMI初值显示发达国家服务业表现普遍好于预期。美国、欧元区、日本、英国2月份服务业PMI初值分别为50.5%、53.0%、53.6%、53.3%，较1月份分别回升3.7、2.2、1.3、4.6个百分点。这可能有两个原因。一是美国通胀的回落与欧元区能源价格的大幅回落提振了居民消费信心，进而推升了服务消费。二是由于疫情的影响，发达国家服务消费仍未完全修复，仍存在一定的修复空间。除了服务业表现好于预期之外，上周公布的美国1月份PCE同比与核心PCE同比也好于预期，并且较前值均回升1.0个百分点。这些数据的超预期表现使得上周美联储加息预期进一步抬升。服务业对就业的拉动作用较强；2月份美国服务业的较好表现可能使得美国2月份非农数据超预期，进而推动美联储加息预期进一步抬升。
　　风险提示：国内经济修复不及预期，海外地缘政治不确定性加大