1、供给：1-4月进口预估800（+0）、630（+0）、600（+0）、850（-50），预报累计2880万吨，预报累计同比1.5%，预报累计环比-3.2%。
　　2、需求：2月17日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存574万吨，环比+1.35%，同比-6.18%。国内主流油厂豆粕未执行合同284万吨，环比-26.00%，同比-22.00%。
　　3、库存：2月17日当周，国内主流油厂豆粕库存58万吨，环比+1.00%，同比+109.00%。
　　4、基差：2023年02月24日豆粕活跃合约基差461元/吨(周环比-171),菜粕活跃合约基差198元/吨(周环比+00)。
　　5、利润：2023年02月24日进口榨利美湾豆-387.27元/吨（周环比-16.71），美西豆-418.45元/吨（周环比16.99），南美豆-181.13元/吨（周环比75.95），加菜籽-457.00元/吨（周环比-79.74）。
　　6、总结：短期看，阿根廷即将降水盘面松动，但产量预期仍存下调空间。巴西大豆陆续上市，出口加速，USDA农业展望论坛，预计美豆23/24年度面积或增，美豆价格高位松动。1-4月中国大豆进口预报量同比略增，环比下降，4月进口到港预估下调；中国进口菜籽到港大增，菜粕供应预期增加。下游备货需求仍偏弱，油厂豆粕胀库停机。中期看，3、4月供需报告或继续下调阿根廷大豆产量预估，22/23年度全球豆类市场供需略转松，但幅度存变数。下游需求季节性偏弱。蛋白粕或步入周期性下行趋势。长期看，南美豆新作上市，美豆新作增产，蛋白粕需求周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。
　　操作建议：期货：观望。期权：期权双卖策略。
　　风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期

研究报告全文：投资咨询业务资格商业资料请勿外传证监会2012669号二育补栏增加生猪期现偏强美农展望数据偏空粮油震荡回落农产品策略周报20230226研究员重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注李兴彪王聪颖收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎从业资格号F3048193从业资格号F0254714投资咨询号Z0013482投资咨询号Z0002180农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析1蛋白粕美豆新作面积预增蛋白粕高位松动品种周观点中线展望1供给1-4月进口预估800063006000850-50预报累计2880万吨预报累计同比15预报累计环比-322需求2月17日当周国内主流油厂豆粕隐性库存574万吨环比135同比-618国内主流油厂豆粕未执行合同284万吨环比-2600同比-22003库存2月17日当周国内主流油厂豆粕库存58万吨环比100同比109004基差2023年02月24日豆粕活跃合约基差461元吨周环比-171菜粕活跃合约基差198元吨周环比005利润2023年02月24日进口榨利美湾豆-38727元吨周环比-1671美西豆-41845元吨周环比-豆粕震1699南美豆-18113元吨周环比7595加菜籽-45700元吨周环比-7974荡蛋白粕6总结短期看阿根廷即将降水盘面松动但产量预期仍存下调空间巴西大豆陆续上市出口加速USDA菜粕震荡农业展望论坛预计美豆2324年度面积或增美豆价格高位松动1-4月中国大豆进口预报量同比略增环比下降4月进口到港预估下调中国进口菜籽到港大增菜粕供应预期增加下游备货需求仍偏弱油厂豆粕胀库停机中期看34月供需报告或继续下调阿根廷大豆产量预估2223年度全球豆类市场供需略转松但幅度存变数下游需求季节性偏弱蛋白粕或步入周期性下行趋势长期看南美豆新作上市美豆新作增产蛋白粕需求周期性回落蛋白粕价格料偏弱运行操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所2油脂产区2月库存或走低料棕油领涨油脂区间上沿偏强运行品种周观点中线展望主要逻辑1供给MPOB数据01月棕油产量13804万吨环比-1473同比1012出口11355万吨环比-2267同比-176月末库存22682万吨环比326同比46102需求1-4月豆油棕油菜油进口预报累计值60-0484483557万吨累计环比59累计同比8293库存2月25日表观库存棕榈油983万吨周环比-140同比14332豆油5195万吨周环比-095同比-2579隐性库存棕油豆油大豆0185菜籽0365合计27905万吨周环比-199同比0004基差2023年02月24日豆油活跃合约基差860元吨周环比08棕榈油活跃合约基差-54元吨周环比-38菜籽油活跃合约基差1073元吨周环比315利润2023年02月24日油脂进口利润仍偏低豆油-62700元吨棕油-15282元吨菜油-187657元吨油脂震荡6总结短期看农业展望论坛公布的美豆种植面积预计提升豆油下跌带动油脂板块下行阿根廷大豆产量预期再度下调马来棕油2月库存预计走低印尼2-4月棕油出口预计减少40-50万吨国际棕油市场供应收紧加菜籽新作出口放缓印度油脂进口或季节性回落中国油脂进口量同环比增长明显随着气温回暖国内疫后消费料逐步增加料油脂价格区间上沿附近偏强运行中期看南美天气以及棕油产区季节性减产幅度仍需关注此外关注棕油产区尤其印尼生柴政策执行进度豆油或受到北美豆新作种植意向增长而承压预计棕油强于豆油强于菜油长期看2023年产区棕油产量或恢复性增产菜油恢复至正常年份豆油预增同时印尼生柴添加比例提高至B35美豆油掺混目标值不及预期但增长大方向不变低基数下消费同比增幅预计可观产业供需决定价格下限原油价格及生柴需求决定价格上限价格的需求弹性更大操作建议期货逢低买YP价差做缩做多油粕比期权期权深度虚值双卖策略风险因素国际局势天气需求汇率资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所3豆一多空交织走货不畅价格持稳运行品种周观点中线展望主要逻辑1供给2023年02月24日国产大豆三等产销区价差大连-北安20000周环比000山东-北安14000周环比000天津-北安78000周环比0002需求2023年02月24日销区报价山东598000周环比000天津572000周环比0003库存截至2023年02月24日豆一注册仓单8065手周环比161张4基差2023年02月24日黄大豆基差1月-149元吨-9黄大豆基差5月-313元吨-9黄大豆基差9月-198元吨-125利润2023年02月24日豆一-豆二1月945元吨-14豆一-豆二5月945元吨-23豆一-豆二9月929元吨豆一震荡-226总结本周大豆价格多空因素交织价格相对稳定政策端中储粮和省储收购提供一定支撑下跌空间有限需求偏弱走货不畅基层余粮多于同期上涨空间有限大豆价格平稳运行短期看基层余粮偏多需求虽有恢复但进口大豆价格较低替代作用较强预计供需胶着价格较为平稳中期看关注需求好转的幅度以及进口大豆到港对国产大豆的影响长期看国内在多重政策的鼓励下预计大豆产量有所上调国产大豆供应偏向宽松关注非转基因大豆进口情况和需求修复情况操作建议期货偏中性或逢高做空风险因素中美关系动向疫情风险大豆需求低于预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所4花生供应量持续偏紧花生短期震荡偏强中线展品种周观点望1供应方面中国海关公布的数据显示2022年12月花生进口总量为2841165吨较上年同期2024131吨增加4160吨同比增加21较上月同期2841吨环比减少4140吨2需求方面根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示本周第9周2月17日至2月24日国内花生油样本企业花生压榨量为6600吨开机率为49较第8周下调213库存方面据Mysteel调研显示截止到2月24日国内花生油样本企业厂家花生库存统计68881吨与上周相比增加700吨花生油样本企业厂家花生油周度库存统计35700吨与上周相比上涨200吨4基差方面2月24日主力合约基差1483上周同期409环比变化1074震荡偏花生5花生观点本周花生期货价格平稳现货价格偏强运行主因是产区看涨氛围浓厚贸易商建库意愿增加市场采购意愿强良好主力油厂动态不明小油厂小幅上涨收购价格支撑花生现货花生粕平稳运行花生油偏强但由于原料花生价格高企压榨利润仍处于深度负值状态截止到2月24日油厂周度理论利润值-302元吨较上周同期-2635元吨环比下降485元吨短期看花生供应持续偏紧市场情绪带动花生偏强运行中期看关注23年度种植季节农民种植意愿和种植面积关注种植季节天气和进口大豆到港情况长期看假设种植季节天气正常预计2023年花生种植面积和产量均有所上升进口量因进口来源国花生增产预计大幅上升花生供应趋向宽松盘面预计整体趋弱关注大宗油脂供需对花生的影响操作建议4-10正套风险因素天气花生需求恢复不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5玉米陈稻拍卖临近及美谷物面积提升玉米震荡回调品种周观点中线展望1供应方面据我的农产品数据统计2月17日广州各港口玉米库存共计1757万吨环比变化82月17日北方四港玉米库存共计1905万吨环比变化-1截至2月16日的一周美国对中国大陆地区装船玉米0吨上一周对中国装船为10吨环比变化-10吨同比变化-555242吨2需求方面据中国饲料工业协会统计11月全国饲料产量2579万吨环比变化-3482月24日当周自繁自养生猪养殖利润-23467元头较上周变化10163元头2月24日当周毛鸡养殖利润327元只较上周变化044元只据Mysteel统计截止2月24日全国主要玉米深加工淀粉企业开工率5488环比变化2同比变化-6全国主要深加工企业玉米消费总量554万吨环比变化41同比变化-622022年12月玉米淀粉出口总量为278265吨环比增加78同比减少97353基差方面2月24日主力合约基差3上周同期2环比变化14利润方面2月24日南北港口玉米贸易理论利润-20元吨上周同期-30元吨环比变化10元吨5玉米观点国际方面美国农业部新年度美玉米小麦播种面积超市场预期加之出口数据仍显乏力美盘高位回调预计2023年美国玉米种植面积为9100万玉米英亩分析师预估平均90902022年为8860万英亩预计202324年度玉米产量为15085亿蒲式耳分析师预估14949而202223年度为1373亿蒲式耳2023震荡年美国小麦种植面积为4950万英亩分析师预估平均值4870而2022年为4570万英亩俄罗斯农业部调高了3月份第一周的小麦大麦以及玉米出口关税2022年6月30日俄罗斯宣布从2022年7月6日起将关税从美元改为卢布计价阿根廷遭遇霜冻玉米大豆产区受到影响南美陷入水深火热当中巴西降雨推迟大豆收割和二茬玉米播种而阿根廷玉米单产亦低于最初预期因为关键单产形成期的降雨不足同时晚播玉米正处在关键生长阶段高温天气对部分田地的潜在单产造成不利影响国内方面市场传闻陈化稻谷拍卖启动时间为3月9日谷物供应预期增加而目前农户售粮压力逐渐释放伴随天气转暖地趴粮面临较大售粮压力以及3月农户备耕需求农户整体售粮意愿有所提升但从贸易端以及需求端来看市场对价格仍抱有走弱预期因此建库意愿低迷下游深加工及饲料企业仍以执行前期合同为主整体库存水平偏低未来下游用粮主体仍有补库预期综合来看外盘市场受制新年度谷物种植面积增加而针对下行内盘受集中售粮压力以及陈稻拍卖偏空影响且当前盘面已达到价格中枢谁上方上行空间有限短期延续区间偏空震荡为主投资策略观望风险因素宏观地缘天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎6生猪二育热度不减猪价震荡偏强品种周观点中线展望1价格现货方面2月23日当周根据涌益咨询全国商品猪出栏均价1549元公斤环比变化617期现分化生猪主力合约LH2305价格运行至17465元吨较上周五变化-03LH2307价格运行至17825元吨较上周五变化-142利润2月24日当周全国自繁自养利润-23467元吨较上周变化3022外购仔猪育肥利润-29806元吨23863供应短期来看12月23日当周全国商品猪出栏均重11978公斤环比变化-1052宰后均重2月17日当周各区域宰后均重均值为934公斤小幅下降011但仍处近五年来同期最高位3出栏量23年1月全国商品猪出栏量2056万头较上月变化-13中长期来看存栏方面1样本小猪存栏6488万头月度环比变化-1472截至2023年1月样本能繁母猪存栏606万头月度环比变化-0414需求12022年12月生猪定点企业屠宰量3069万头环比变化362同比变化6722023年1月屠宰企业开工率51上月为56环比变化-5个百分点32月24日宰量达1312万头环比1较上周小幅下滑12生猪5交易逻辑震荡供给方面集团厂按正常节奏出栏散户抗价情绪较强出栏积极性一般供给较为平稳本周北方二次育肥热度仍在叠加当前仍有零星养户清理病猪均重有所下降需求方面随着猪价不断抬升二次育肥效益增加带动市场二育入场有所增加阶段性增加中大猪需求但同时猪价提升提高冻品成本中枢屠宰端分割入库需求有所放缓终端需求来看冰箱库存有所消化市场白条需求稍有好转但整体订单依旧疲软未见明显好转信号政策方面2月24日年内第一批中央冻猪肉储备收储工作顺利进行拟收储2万吨冻猪肉实际总成交量7100吨收储量级十分有限更多在于情绪提振起到一定托底作用短期来看当前猪价更多受市场看涨情绪支撑走高临近月末集团厂加速出栏节奏终端消费实际恢复仍需时间后续需持续观察二育进度若二育情绪有所减弱基本面偏弱不足以支撑高猪价或震荡回调投资策略观望风险因素政策新冠疫情猪病资料来源Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎7鸡蛋供给能力不高支撑期现价格品种周观点中线展望1供应1蛋鸡存栏环比减少卓创资讯数据显示1月在产蛋鸡存栏1177亿只环比-017同比3162鸡苗补栏环比减少卓创资讯数据显示1月蛋鸡苗销量7220万只环比-256同比-8053淘汰鸡出栏量环比增加卓创资讯数据显示2月24日当周淘汰鸡出栏量1511万只环比变化686同比变化-10962需求2月24日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格418元斤较上周环比变化220以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格445元斤较上周环比变化1373库存2月24日当周鸡蛋流通环节库存天数109天环比变化381同比变化-12104基差2月24日主力合约基差-250上周同期-258环比变化8鸡蛋震荡5利润2月24日当周蛋鸡养殖利润-413元只上周-403元只较上周变化-010元只6本周逻辑供给方面在产蛋鸡存栏不多生产环节的鸡蛋库存天数环比下降同比偏低近期的鸡蛋价格同比处于高位带动养殖端出现延淘倾向淘鸡日龄环比增长需求方面节日和开学季过后终端库存有待消化鸡蛋需求量减少短期来看当前各环节库存压力不高但需求疲软现货低位震荡下方空间有限长期来看由于22年底蛋鸡苗补栏量较少且环比下降预计23年二季度的新增开产量不足供需收紧投资策略逢低做多风险因素新冠疫情禽流感疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎8鸡肉鸡苗量减价涨鸡肉短期偏强震荡品种周观点中线展望1价格2月24日当周肉鸡苗平均价473元只环比变化2222白羽肉鸡平均价1000元公斤环比变化449白条鸡平均价1550元公斤环比变化3332供应1父母代涌益咨询数据显示截至1月27日当周后备父母代存栏347351万套环比变化-002涌益咨询数据显示截至2月24日当周在产父母代存栏465066万套环比变化0142出苗据卓创资讯统计2月23日当周中国肉鸡周度出苗量4861万只环比变化-533同比变化-6883出栏据卓创资讯统计截至2023年1月中国肉鸡月度出栏量309亿只环比变化-3297同比变化-20163需求2月24日当周屠宰场开工率7100上周为7300环比变化-200个百分点去年同期为7000同比变化100个百分点鸡肉震荡4库存2月24日当周屠宰场库容率7800上周为8000环比变化-200个百分点去年同期为7600同比变化200个百分点5利润2月24日当周毛鸡养殖利润327元只环比变化1555毛鸡屠宰利润-161元只环比变化-96346本周逻辑供给方面受种鸡质量影响本周鸡苗供给出现下降鸡苗价格大幅上涨需求方面终端鸡肉出货速度偏慢屠宰企业亏损开工率下降短期看屠企开工率和库存的下降或导致鸡肉供给减少鸡苗销量下降也会影响近一个半月的毛鸡出栏但是长期来看22年下半年以来父母代鸡苗销量增长将会在23年5月之后兑现为鸡肉的供给能力预计下半年价格将受到增产的压制风险因素疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎9农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析10蛋白粕美豆新作面积预增蛋白粕高位松动11行情回顾2023年02月24日豆粕活跃合约收盘价3859元吨周环比31菜粕活跃合约收盘价3192元吨周环比20豆粕主力合约走势菜粕主力合约走势4600期货收盘价活跃豆粕44003400期货收盘价活跃菜籽粕420033004000320031003800300036002900340028002700320011111202120912161223011301200127020302241118112512300106021002171111111812021216122301060120012702100224112512091230011302030217资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所12供应美豆玉米比价2月24日美豆玉米比价234上周为226美豆优良率美豆玉米比价美豆优良率美豆玉米比价2019-06-242020-06-012021-06-072000美豆美玉米美豆美玉米272022-06-13五年均值8001800267501600140025700120024650100023600800600550224002150020045002400week2week3week4week5week6week7week8week9weekweek1weekweek10week11week12week13week14week15week16week17week18week19week20week21week20216282021728202212820222282022531202263020228312022930202182820219282022331202243020227312023131202110282021112820221231202112282022103120221130资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所13供应2月农业展望上调美豆面积单产产量和期末库存美三大作物种植面积2015-2023年美三大作物种植面积百万英亩201520162017201820192020202120222023E2月展望论坛同比小麦55501461478455445467457495832玉米889490288989790793488691271大豆827835902892761834872875875000合计22572276226522592113218622732218228280美豆供需平衡表资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所14供应2月供需报告美豆库消比环比提高美豆供需平衡表资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所15供应南美大豆产量预计下修巴西豆2月出口料不及预期巴西对外贸易秘书处Secex公布的出口数据显示巴西2月前三周出口大豆255万吨日均出口量为1962万吨较上年2月全月的日均出口量3301万吨减少41上年2月全月出口量为62713万吨谷物出口商协会Anec周三公布的数据显示巴西2月大豆出口预计为830万吨低于上年同期因2023年收割活动放缓上周时Anec预计本月大豆出口为939万吨将高于上年同期的910万吨阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示由于干旱持续影响作物该国202223年度大豆产量预计为3350万吨低于上次预估的3800万吨南美温度及降水预测南美土壤墒情资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所16供应美豆出口2023年2月16日当周美豆出口量1740万吨当前市场年度净销售量545万吨截至2023年2月16日美豆202223年度销售总量48578万吨同比-15美豆当周出口与销售美豆当前年度销售总量美豆当周出口与销售大豆当年销售总量400大豆本周出口当周值大豆当前市场年度净销售当周值350700020181920192020202120212220222330060002505000200150400010030005002000-501000-100001110125020802220308032204050419050305170531061406280712072608090823090709211005101911021116113012141228202110172021121620211231202203012022043020220515202207142022091220220927202211262023012520230209202109022021091720211002202111012021111620211201202201152022013020220214202203162022033120220415202205302022061420220629202207292022081320220828202210122022102720221111202212112022122620230110资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所17供应美豆出口截至2023年2月16日202223年度销售未装船7729万吨同比-168下一市场年度净销售累计1174万吨同比-781美豆当年销售未装船量美豆下一年度净销售大豆当前市场年度未装船量当周值大豆下一市场年度净销售累计值300020171820181920192040002018192019202020212021222022232020212021222022233500250030002000250020001500150010001000500500000907092110051019110211161130121412280111012502080222030803220405041905030517053106140628071207260809082309070921100510191102111611301214122801110125020802220308032204050419050305170531061406280712072608090823资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所18供应美豆压榨2月24日美豆压榨利润14135美元吨环比224同比3666NOPA1月大豆压榨45052万吨环比1同比-2较六年均值3美豆压榨利润美豆压榨量美豆压榨量万吨美元吨美豆压榨利润美豆压榨利润环比右同比六年区间2022-20232502505502021-20222020-20212019-20202018-2019六年均值200200500150150450100100400505003500-503002022082022092022102022112022122023012023029月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所19