我们在专题报告《人民币为何突破6.9？》指出，美元指数的下一目标位在106.45，市场情绪短期对人民币仍偏不利，技术上来看，人民币第一支撑位在6.94，第二支撑位在7。
　　目前，人民币已经突破6.94的关键位置，突破关键点位后，影响走势和波动的核心是市场恐慌情绪，需密切关注北向资金、离岸在岸价差、期权波动率等指标。
　　人民币在7位置将具有强支撑，在接近7的位置顺势做空人民币的赔率相当有限。可以开始做好关于做多人民币的准备（具体参阅报告《人民币为何突破6.9？》）。
　　操作建议
　　购汇方向建议等待，结汇方向建议锁定风险敞口。
　　风险因子
　　1）美国通胀超预期；2）美国经济超预期；3）中国经济进一步恶化；4）全球衰退

研究报告全文：中信期货研究固定收益周报汇率2023-02-26投资咨询业务资格证监许可2012669号做空人民币的赔率开始变差中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数报告要点119260115220人民币在7位置将具有强支撑在接近7的位置顺势做空人民币的赔率相当有限111180107140103100202242022620228202210202212数据点每周跟踪2023-2-20至2023-2-24固定收益团队1USDCNY2月24日中间价报69024较2月10日下调283点研究员张菁2跟踪期内各因素对中间价报价的贡献为收盘价调整贡献贬值332点隔021-804017291中间价分解夜一篮子货币调整贡献升值318点逆周期因子贡献贬值269点zhangjingciticsfcom32月20日至2月24日真实的中间价与彭博预期差异中间价-预测分别从业资格号F3022617是6点-12点-12点-1点4点投资咨询号Z0013604CUS23032月24日成交量7729手较2月17日增加1953手CUS23032月24日持仓量10525手较2月17日增加45手2成交持仓UC23032月24日成交量68586手较2月17日增加21110手UC23032月24日持仓量81603手较2月17日减少7609手3基差CUS23032月24日基差-384pips较2月17日减少495pips期货-CNHUC23032月24日基差-371pips较2月17日减少465pips2月24日CUS2303空头展期至CUS2306的年化收益为-252364展期2月24日UC2303空头展期至UC2306的年化收益为-25404CNY展望做空人民币的赔率开始变差我们在专题报告人民币为何突破69指出美元指数的下一目标位在10645市场情绪短期对人民币仍偏不利技术上来看人民币第一支撑位在694第二支撑位在7先贬后稳目前人民币已经突破694的关键位置突破关键点位后影响走势和波动的核心是波动放大市场恐慌情绪需密切关注北向资金离岸在岸价差期权波动率等指标人民币在7位置将具有强支撑在接近7的位置顺势做空人民币的赔率相当有限可以开始做好关于做多人民币的准备具体参阅报告人民币为何突破69操作建议购汇方向建议等待结汇方向建议锁定风险敞口风险因子1美国通胀超预期2美国经济超预期3中国经济进一步恶化4全球衰退重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究固定收益周报汇率目录周度关注3一外汇现货人民币汇率走势及成交量3二外汇现货美元兑人民币中间价定价分解4三外汇期货成交持仓情况5四外汇期货基差情况7五外汇期货展期情况8六外汇期货远期曲线结构9七外汇期权隐含波动率与期权曲线10免责声明11图目录图表1人民币汇率走势及成交量3图表2美元及人民币兑一篮子货币表现3图表3USDCNY中间价定价分解4图表4USDCNY中间价与市场预期差异4图表5CUS非季月合约成交持仓量5图表6CUS季月合约成交持仓量5图表7UC非季月合约成交持仓量6图表8UC季月合约成交持仓量6图表9CUS合约基差7图表10UC合约基差7图表11CUS合约展期正数表示空头展期有收益8图表12UC合约展期正数表示空头展期有收益8图表13CUS合约远期曲线结构9图表14UC合约远期曲线结构9图表15USDCNY期权隐含波动率与期权曲线10图表16USDCNH期权隐含波动率与期权曲线10211中信期货研究固定收益周报汇率周度关注一外汇现货人民币汇率走势及成交量图表1人民币汇率走势及成交量USDCNY成交量50074Wind人民币汇率预估指数收盘价右轴4507310210140072100350719930070982506997200689615067951006694506593064202209072022110720230107202209222022112220230122数据来源WindBloomberg中信期货研究所图表2美元及人民币兑一篮子货币表现美元兑篮子货币一周涨跌人民币兑篮子货币一周涨跌35202023-2-242023-02-243015102505200015-0510-1005-1500-20澳元欧元日元韩元澳元港币英镑泰铢加元兰特瑞郎美元欧元日元韩元港币英镑泰铢加元兰特瑞郎人民币林吉特迪拉姆林吉特迪拉姆瑞典克朗新加坡元新西兰元丹麦克朗挪威克朗新加坡元瑞典克朗新西兰元丹麦克朗挪威克朗墨西哥比索波兰兹罗提沙特里亚尔土耳其里拉波兰兹罗提匈牙利福林俄罗斯卢布沙特里亚尔墨西哥比索土耳其里拉匈牙利福林俄罗斯卢布数据来源WindBloomberg中信期货研究所311中信期货研究固定收益周报汇率二外汇现货美元兑人民币中间价定价分解图表3USDCNY中间价定价分解上一日收盘价调整隔夜一篮子货币调整800逆周期因子调整6002月24日中间价报69024较2月17日下调283400点跟踪期内各因素对中间价报价的贡献为收盘200价调整贡献贬值332点隔夜一篮子货币调整贡献升0值318点逆周期因子贡献贬值269点-200注逆周期因子按真实中间价与彭博预测中间价差简单来计算-400-600-80020221122202212222023012220230222数据来源WindBloomberg中信期货研究所图表4USDCNY中间价与市场预期差异央行中间价-预测中间价右轴74中间价美元兑人民币400彭博预测722007068-2002月20日至2月24日真实的中间价与彭博66-400预期差异中间价-预测分别是6点-12点-6412点-1点4点-60062-800658-100056-120020220413202207132022101320230113数据来源WindBloomberg中信期货研究所411中信期货研究固定收益周报汇率三外汇期货成交持仓情况图表5CUS非季月合约成交持仓量1CUS非季月合约成交量CUS非季月合约持仓量22112301230223042211230123022304800035007000300060002500500020004000300015002000100010005000615855524946434037343128252219161310741090868278747066625854504642383430262218141062数据来源WindBloomberg中信期货研究所图表6CUS季月合约成交持仓量CUS季月合约成交量CUS季月合约持仓量22062209221223032206220922122303400001600035000140003000012000250001000020000800015000600010000400050002000001601501401301201101009080706050403020103503293082872662452242031821611401199877563514数据来源WindBloomberg中信期货研究所1注横坐标表示合约倒数第N个工作日下同511中信期货研究固定收益周报汇率图表7UC非季月合约成交持仓量UC非季月合约成交量UC非季月合约持仓量22112301230223042211230123022304350001400030000120002500010000200008000150006000100004000500020000060575451484542393633302724211815129638985817773696561575349454137332925211713951数据来源WindBloomberg中信期货研究所图表8UC季月合约成交持仓量UC季月合约成交量UC季月合约持仓量2206220922122303220622092212230314000012000012000010000010000080000800006000060000400004000020000200000016015014013012011010090807060504030201035032830628426224021819617415213010886644220数据来源WindBloomberg中信期货研究所611中信期货研究固定收益周报汇率四外汇期货基差情况图表9CUS合约基差CUS非季月合约基差CUS-CNYCUS季月合约基差CUS-CNY22112301230223042206220922122303120015001000800100060040050020000-200-400-500-600-800-1000-100090868278747066625854504642383430262218141062-1500160150140130120110100908070605040302010数据来源WindBloomberg中信期货研究所图表10UC合约基差UC非季月合约基差UC-CNYUC季月合约基差UC-CNY221123012302230422062209221223031000150050010000500-5000-1000-500-150090868278747066625854504642383430262218141062-1000160150140130120110100908070605040302010数据来源WindBloomberg中信期货研究所711中信期货研究固定收益周报汇率五外汇期货展期情况图表11CUS合约展期正数表示空头展期有收益CUS按月展期成本CUS按季展期成本2206-22092209-22122301-22122302-23012303-22122306-23035002303-23022304-230330000400200003002001000010000000000-10000-100-200-20000-300-30000-4006057545148454239363330272421181512963-4000010093867972655851443730231692数据来源WindBloomberg中信期货研究所图表12UC合约展期正数表示空头展期有收益UC按月展期成本UC按季展期成本2206-22092209-22122301-22122301-23022303-22122306-23032303-23022304-2303600300400200200100000000-200-100-400-200-600-300-800-400615855524946434037343128252219161310741009488827670645852464034282216104数据来源WindBloomberg中信期货研究所811中信期货研究固定收益周报汇率六外汇期货远期曲线结构图表13CUS合约远期曲线结构CUS远期曲线结构前5个合约CUS远期曲线结构前5个合约价差2023-02-242023-02-162023-02-242023-02-162023-02-022023-01-242023-02-022023-01-247000-200690-400680-600670-800-1000660-1200650-14006402303-23032304-23032306-23032309-23032312-230323032306230923122304数据来源WindBloomberg中信期货研究所图表14UC合约远期曲线结构UC远期曲线结构前5个合约UC远期曲线结构前5个合约价差02023-02-242023-02-162023-02-242023-02-162023-02-012023-01-192023-02-012023-01-19-0027-00469-00668-00867-0166-012-0146564230323042306230923122312-23032304-23032306-23032309-23032303-2303数据来源WindBloomberg中信期货研究所911中信期货研究固定收益周报汇率七外汇期权隐含波动率与期权曲线图表15USDCNY期权隐含波动率与期权曲线USDCNY期权隐含波动率USDCNY平价期权波动率USDCNYV1MCurncyUSDCNYV3MCurncy202322420232172023210202323USDCNYV6MCurncyUSDCNYV1YCurncy10897867564534231202021102820220128202204282022072820221028202301281Y1M3M6M2W3W1W数据来源WindBloomberg中信期货研究所图表16USDCNH期权隐含波动率与期权曲线USDCNH期权隐含波动率USDCNH平价期权波动率USDCNHV1MCurncyUSDCNHV3MCurncy20232242023217USDCNHV6MCurncyUSDCNHV1YCurncy202321020232312811710968576453432202202252022052520220825202211251Y1M3M6M2W3W1W数据来源WindBloomberg中信期货研究所1011中信期货研究固定收益周报汇率免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-88261111