1、行情回顾：原油成品油走势分化。2月24日BDTI收于1338点，环比上周反弹6.1%；BCTI收于955点，环比回落11.9%。苏伊士及阿芙拉型运费反弹，俄罗斯运费上行或增加出口，VLCC日收益达5.2万美元；成品油方面MR型日收益环比回落至3.18万美元
　　2、需求：本周原油价格回落，2月OPEC原油出口或增加较多，原油海运出口量高位运行。3月中旬中东-远东TD3C航线运费基本持平，苏伊士和阿芙拉型运费反弹，俄罗斯出口或仍然较为强势。全球成品油轮发运量高位震荡，中东发往欧洲成品油增加，俄罗斯成品油运量小幅反弹但往欧洲方向低位运行，大西洋成品油轮运费承压，我国成品油海运出口量仍在恢复，太平洋地区成品油轮运费高位
　　3、供给：2023年1月全年原油和成品油轮规模同比分别增4.3%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，但成品油轮船队增速回落，手持订单占比仍然处于历史低位，2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速震荡回落，储油运量小幅反弹
　　4、展望：震荡运行，关注3月俄罗斯减产50万桶/日对市场带来的影响及非洲、巴西出货情况
　　5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号新交所集装箱衍生品上市油运震荡干散货底部反弹大宗商品贸易航运周度观察20230226大宗商品策略研究团队研究员姜秀铭郑非凡从业资格号F3062206从业资格号F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号Z0016667jiangxiumingciticsfcomzhengfeifanciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎第一部分周观点总结原油成品油运价震荡BDI底部反弹但租金水平依然有很强上升空间船型周观点展望1行情回顾原油成品油走势分化2月24日BDTI收于1338点环比上周反弹61BCTI收于955点环比回落119苏伊士及阿芙拉型运费反弹俄罗斯运费上行或增加出口VLCC日收益达52万美元成品油方面MR型日收益环比回落至318万美元2需求本周原油价格回落2月OPEC原油出口或增加较多原油海运出口量高位运行3月中旬中东-远东TD3C航线运费基本持平苏伊士和阿芙拉型运费反弹俄罗斯出口或仍然较为强势全球成品油轮发运量高位震荡中东发往欧洲成品油增加油轮俄罗斯成品油运量小幅反弹但往欧洲方向低位运行大西洋成品油轮运费承压我国成品油海运出口量仍在恢复太平洋地区成震荡品油轮运费高位3供给2023年1月全年原油和成品油轮规模同比分别增43和16运费高位带动原油运力增长提速但成品油轮船队增速回落手持订单占比仍然处于历史低位2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速震荡回落储油运量小幅反弹4展望震荡运行关注3月俄罗斯减产50万桶日对市场带来的影响及非洲巴西出货情况5风险因素地缘政治冲突极端天气1行情回顾BDI后半周强劲反弹周环比上涨641船舶日租金反弹并不明显2月24日BDI指数收于883点环比上周反弹641铁矿石方面澳洲到中国运费小幅反弹煤炭方面印尼到中国和美国到欧洲运费反弹超15其余航线运费均反弹运价指数反弹幅度大于日租金反弹程度海岬型日收益约4000美元依然处于低位2需求本周铁矿石和煤炭运量双双反弹带动运价回升1铁矿石发运量环比反弹铁矿石商品价格强势澳洲巴西本干散货周发运量上行带动运价复苏2煤炭全球运量环比反弹澳大利亚煤炭发运量反弹国内煤矿事故后或有利于进口进口震荡运行船量有望增加3粮食黑海粮食通道将重启谈判阿根廷霜冻天气或影响未来出口3供给2023年1月运力规模同比上涨27环比下降01个百分点本周船舶航速反弹除中国外海岬型在港比例提升装货需求反弹4展望企稳震荡5风险因素极端天气地缘政治冲突2气体船运价震荡上行欧美航线集装箱运费小幅回落SGX上市集装箱期货品种船型周观点展望1行情回顾2月24日16万方的LNG船现货市场运费达675万美元环比反弹382月23日中东到日本BLPG运费达到10271美元吨环比上周反弹802月24日46万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达155和97美元吨环比分别反弹123和432需求LNG发运量震荡上行Freeport出口量增加运费底部依然较高LPG发运量高位运行到远东套利空间较大运费气体船震荡运行整体高于季节性水平3供给2023年1月LNG和LPG船队规模分别增长45和70增速小幅提升2023年底之前短期交付能力有限4展望LNG和LPG运价震荡运行5风险因素极端天气地缘政治冲突1行情回顾运费环比继续小幅回落2月24日SCFI收于94668点环比回落26上海至欧洲运价为882美元TEU环比回落31上海至美西航线运价为1234美元FEU环比回落312需求欧美经济数据整体边际向好美国加息节奏预计仍将延续美西航线年度长约价格谈判开启需求较差马士基再度缩减一条航线2月前20天韩国出口同比下降23近期国内集装箱运量反弹但汇率依然承压需求仍在寻底阶段3供给1月集装箱船队规模增45环比上月增速持平本周大型船舶航速整体低位震荡闲置运力规模环比反弹港口拥堵集装箱整体缓解供给端依然宽松震荡偏弱船4展望运费进入成本支撑区短期依然震荡承压5风险因素极端天气地缘政治冲突6重点事件2月20日新加坡交易所SGX推出4种基于FBX的集装箱运费期货合约并提供交易和清算服务以及相应场外远期运费协议FFA掉期的清算服务分别对应FBX指数中的4条航线FBX01中国-美西FBX03中国-美东FBX11中国-北欧和FBX13中国-地中海3运价BDI底部强劲反弹油轮运费整体震荡集装箱运费继续下行干散货BDI后半周强劲反弹环比上涨6412月24日BDI指数收于SCFI欧美航线运价883点环比上周反弹641美元油轮原油成品油运费走势分化2月24日BDTI收于1338点环比上周8700上海-欧洲美元TEU上海-美西美元FEU7700反弹61BCTI收于955点环比回落1196700气体船运费小幅震荡上行2月24日16万方的LNG船现货市场运费5700达675万美元环比反弹4中东到日本BLPG运费达到10271美元吨47003700环比上周反弹802700集装箱运费环比继续小幅回落2月24日SCFI收于94668点环比回1700落26上海至欧洲运价为882美元TEU环比回落31上海至美西700航线运价为1234美元FEU环比回落31202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202311202321202112120211012021111202210120221112022121BDI指数季节性油轮运价指数60002019年2020年2021年2022年2023年3000BDTIBCTI50002500400020003000150010002000500100000201911202011202111202211202311112131415161718191101111121资料来源Wind中信期货研究所4航运成本燃油成本继续回落低硫燃油价格继续回落2月24日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和561和595美元吨环比分别回落54和90船员工资环比小幅回落全球船员供应向宽松转向1月各高级船员工资环比回落8位高级船员薪酬环比回落08低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势美元吨鹿特丹港新加坡港船长大副二副三副1200美元轮机长大管轮二管轮三管轮150001000800100006005000400020002020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020132021132022132023132020-01资料来源上海航运交易所Wind中信期货研究所512月我国进口降幅环比收窄12月进口美元计价同比下滑75降幅环比收窄31个百分点全年我国贸易数据进口累计同比增11贸易顺差出口同比增速进口同比增速亿美元1500贸易顺差幅度环比下降40铁矿石和大豆进口量累计同比均下降1000铁矿石进口数量达90859万吨同比上涨55累计进口110820500亿吨同比下降160大豆进口数量达10277万吨环比显著上涨190全年累计进0口9110万吨同比下降56-5002020-012022-112020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09-202020-03-1000铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性万吨2019202020212022万吨201920202021202212000120011000100010000900080080006007000400资料来源Wind中信期货研究所6能源进口量同比均下降煤炭天然气累计下降近1012月原油进口量为4806万吨环比小幅回落同比仍增长42累煤炭进口量季节性计进口508亿吨同比下降1万吨201920202021202212月煤炭进口量达30908万吨同比基本持平累计进口292亿吨5000同比下降9440001210277118110月天然气进口量达万吨同比下降累计进口亿3000吨同比下降10420001000原油进口量季节性天然气进口量季节性万吨2019202020212022万吨2019202020212022550012005000110010004500900400080035007003000600资料来源Wind中信期货研究所7国内供应链货运流量震荡反弹1月国家统计局PMI供应链配送指数收于476环比上升75点基本达整车货运流量指数季节性平均2002020年2021年2022年2023年2月20日整车货运流量指数回到87点环比上周震荡反弹同比下降约15020公路货运量环比较快反弹本周高速公路货车通行量反弹至74159万辆100环比上周上行69运量处于高位50铁路运量总体小幅国家铁路运量当前反弹至110308万吨接近正常0偏高水平环比上涨121月PMI供应商配送时间受限缓解本周公路货车流量环比较快反弹万辆万吨900高速公路货车通行量铁路运输量右轴1140552020年2021年2022年2023年112080011005070010804560010601040405001020354001000301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源交通运输部中信期货研究所8第二部分油轮航运市场油轮市场预测震荡运行需求本周原油价格回落2月OPEC原油出口或增加较多原油海运出阿芙拉型航速高位震荡口量高位运行3月中旬中东-远东TD3C航线运费基本持平苏伊士和阿节2019年2020年2021年2022年2023年芙拉型运费反弹俄罗斯出口或仍然较为强势全球成品油轮发运量高位震荡中东发往欧洲成品油增加俄罗斯成品油运量小幅反弹但往欧洲方122向低位运行我国成品油海运出口量仍在恢复太平洋成品油轮运费高位供给2023年1月全年原油和成品油轮规模同比分别增43和16运费高位带动原油运力增长提速但成品油轮船队增速回落手持订单占比117仍然处于历史低位2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速震荡回落储油运量小幅反弹展望震荡运行后续关注西非巴西原油出货量或能继续提振VLCC112运费3月俄罗斯减产50万桶日对市场带来的影响及非洲巴西出货情况112131415161718191101111121VLCC航速震荡储油船舶运力规模节储油船舶数量储油船舶规模右轴载重吨2019年2020年2021年300600000001352022年2023年25050000000132004000000012515030000000121002000000011550100000001100112131415161718191101111121202013202113202213202313资料来源路透中信期货研究所10运费阿芙拉及苏伊士型强劲上行大西洋MR带动成品油轮运费下行原油油轮阿芙拉与苏伊士型反弹较快VLCC日收益小幅上行达52万美元2月24日阿芙拉型日收益741万美元天环比上涨16苏伊士型日收益729万美元天环比上周五反弹9未安装脱硫塔的VLCC日收益519万美元天环比上周反弹4成品油轮MR型收益回落较多巴拿马型逆势上涨太平洋地区MR型日收益保持高位但大西洋地区整体承压灵便型成品油轮日收益639万美元环比下降2MR型成品油轮日收益318万美元环比回落28巴拿马型日租金435万美元环比上涨15原油油轮三大船型日收益成品油轮日收益200000VLCC苏伊士型阿芙拉型美元天巴拿马型灵便型MR型10000015000080000100000600005000040000200000050000-20000资料来源路透wind中信期货研究所11VLCC运费小幅回落苏伊士及阿芙拉型运费上行中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费阿芙拉型运费美元桶中东-中国中东-新加坡美元西非-中国欧洲大陆-英国加勒比海-美湾中东-美国8美元桶3桶西非-欧洲6地中海印度-日本西非-美国2565244153122050102021122022122023122021219202221920232190202111202211202311苏伊士型运费大西洋成品油运费太平洋成品油船日收益美元桶西非-北美美元天5黑海-地中海美元TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚地中海-地中海15加勒比海-美国美国-欧洲70000桶欧洲-美国美湾-墨西哥TC11韩国-新加坡4600005000031040000230000520000110000000202111202211202311202011202111202211202311资料来源路透Wind中信期货研究所12俄罗斯发运运费环比持平或反弹黑海发往印度运费百万美元2月24日黑海发往土耳其的阿芙拉型原油运费达210万美元环比持平黑海-印度802月24日黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达535万美元环比60反弹27402月24日黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达700万美元环比小幅20反弹2200发往远东地区运费黑海发往土耳其地区运费百万美元百万美元黑海-韩国蔚山Kozmino-青岛港百万美元百万美元黑海-土耳其201040Kozmino-韩国蔚山港815306102041005200000202261202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202271202281202291202311202321202110120211112021121202210120221112022121资料来源克拉克森中信期货研究所13原油发运需求本周海运发运量震荡上行俄罗斯震荡反弹全球原油发运量高位震荡下周运全球发运量OPEC中东发运量量预计依然维持高位OPEC中东发运量继续上行美国发运量环比回落俄罗斯发运量震荡回落美国发运量俄罗斯发运量资料来源路透中信期货研究所14美国-中日韩原油发运量反弹中东-中日韩到港量中东-欧洲到港量俄罗斯港口-欧洲到港量俄罗斯-印度发运量美国-欧洲到港量美国-中日韩发运量资料来源路透Wind中信期货研究所15成品油发运需求运量总体震荡美国发运低于季节性平均全球成品油到达量全球汽油发运量全球柴油发运量全球煤油发运量全球石脑油发运量全球燃料油发运量资料来源路透中信期货研究所16成品油发运需求运量总体震荡美国发运低于季节性平均俄罗斯-欧洲到港量OPEC发运量中国发运量俄罗斯发运量美国发运量欧洲到港量资料来源路透中信期货研究所17供给原油船队增速加快二手船价环比持平2023年1月原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长43和16油轮船队规模变化原油油轮增速加快01个百分点成品油轮运力规模增速环比下降02个百百万载重吨8交付运力拆解运力新签订单分点6新签订单规模基本持平交付运力环比回落42023年初二手船价持平25年船龄阿芙拉型船价格达6250万美元环比持平05年船龄苏伊士型船价6800万美元环比持平5年期VLCC船舶价格环比上月持平为1亿美元Jan-2020Mar-2020May-2020Jul-2020Sep-2020Nov-2020Jan-2021Mar-2021May-2021Jul-2021Sep-2021Nov-2021Jan-2022Mar-2022May-2022Jul-2022Sep-2022Nov-2022Jan-2023船队构成原油油轮增速提升成品油轮增速回落5年期VLCC船价达到1亿美元原油油轮规模成品油轮规模百万美元百万DWT阿芙拉型VLCC苏伊士型原油油轮规模同比增速成品油轮规模同比增速110700501006004090500804003070603002050200104010030000Mar-21Jan-23Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22资料来源路透wind中信期货研究所18第三部分干散货航运市场