免税：节后第4周三亚客流基本维持2019年同期水平。我们认为节后缺货现象有所缓解，叠加高客流水平，销售额有望环比改善。同时各免税运营商积极推进线上业务，有望形成后续业务增量。标的角度：三亚客流高景气度维持下，2023全年预期大幅优化，推荐“海汽集团（603069）”业绩高增及盈利能力改善，三亚奥莱开业有望形成短期股价催化。我们认为并购中止事件系财务数据过期，预计基本面及资产注入无任何变化。推荐中国中免（601888.SH），海棠湾客流高景气叠加新海港爬坡，离岛龙头地位稳固；国际客流恢复预期下，上海机场新合同有望成为增厚短期归母水平，市内免税形成一定想象空间，预计2023及2024年将迎来较为理想的利润释放过程。
　　餐饮：随多地气温回暖及返乡潮短期冲击削弱，居民消费需求得到短期释放，我们预计随后续商超客流持续修复，短期内高线城市门店比重较高的品牌仍有较为理想的单店修复空间。客流恢复预期下，头部品牌展店有望提速，拉高利润释放弹性。推荐九毛九（9922.HK）、海底捞（6862.HK）、海伦司（9869.HK），建议关注奈雪的茶（2150.HK）。
　　酒店：节后第三周数据依然表现强劲，截止2/18周度STR数据显示，大陆整体revpar环比+3.63%，入住率环比3.17pct。一线城市商旅需求持续修复，同时伴随ADR提价，北京奢华型/中高端/中低端RevPAR分别环比+5.51%/+8.04%/+10.08%。短期建议关注商旅需求持续性修复情况以及ADR价格弹性释放超预期可能。推荐标的：锦江酒店（600754.SH）、君亭酒店（301073.SZ）、首旅酒店（600258.SH）。
　　医美化妆品：美妆行业线下消费显著回暖，据美妆集合店话梅披露，北京西单话梅店铺完成了单店单日销售额破113万的成绩，重回话梅疫情前的单店销售水准。线上兴趣电商渠道增势迅猛，据快手方面数据，2022年快手电商美妆GMV同比增长245%。持续推荐头部国货美妆企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。医美节后需求释放带来客流反弹，消费场景持续修复，供给侧趋向多元化，再生材料、胶原蛋白等蓝海产品加速面世。建议关注受益于轻医美需求弹性的爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）、植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。
　　人力资源：Q1尚处用工淡季，企业端订单撮合预计Q2-Q3用工需求快速释放，灵活用工、业务外包需求高增。技术类岗位需求叠加周转提速，业务毛利率有望回升。经济回暖预期下，传统招聘业务回暖提升公司盈利能力。建议关注具备资金、渠道、平台优势的科锐国际（300622.SZ）、北京城乡（600861.SH）。
　　传媒：春节后直播电商进入淡季，主要直播电商公司短期GMV或承压，新东方在线发布股权激励计划。2月20日新东方在线发布公告，拟发行2023股权激励计划，激励合资格参与者为公司贡献长期价值。2月25日东方甄选开启云南行户外直播专场，根据蝉妈妈数据，主账号首日观看人次达到1900万，GMV超过4700万元。AIGC板块持续催化，国内类ChatGPT应用有望加快发布。昆仑万维旗下Opera浏览器目前接入ChatGPT，公司合作奇点智源，将在今年内发布中国版类ChatGPT产品；百度“文心一言”有望在三月份发布，应用生态有望加速构建。2023年内容供给增加成为文化消费重要驱动力，游戏行业版号发放常态化，供给端内容增加有望在下半年反映；电影行业优质影片陆续定档，国内外影片过审持续释放积极信号。关注游戏行业与电影行业修复带来的业绩弹性。
　　零售：1）线下零售：春节期间各地客流数据、销售额数据印证出较好的消费恢复态势，也为进一步的复苏增添了信心。对企业来说，销售数据大幅改善有望提升企业信心，品牌方及零售商对于23年的预期将更加乐观，开店计划、营销投入预计也将做出调整，进一步促进销售额的提升，形成正循环；对消费者来说，疫情影响逐步消除，从近期的消费数据也可以反应出消费信心在逐步改善，22年居民新增储蓄达到17.84万亿元，为后续消费恢复提供了强大的蓄水池。消费复苏从预期阶段到了兑现阶段，当前时点建议关注兑现确定性强、经营质量高、正alpha显著的标的，建议关注①百货龙头标的重庆百货（600729.SH）、天虹股份（002419.SZ）；②增质提效、盈利能力改善的家家悦（603708.SH）；③具备第二增长曲线的弹性标的小商品城（600415.SH）；4）提示关注困境反转、政策催化下的母婴龙头孩子王（301078.SZ）、爱婴室（603214.SH）。2）跨境电商：持续看好去库与供给侧出清所带来的α修复，以及海外性价比必选的需求韧性。本周版块涨幅1.4%，近期数据验证不断出炉，推动版块估值持续修复中：宏观方面，1月美国零售增速超预期，美国消费信心反弹得到兑现。1月美国零售销售额环比+3%，创22年1月以来最大升幅（预期值1.8%，前值-1.1%）；中观方面，大型KA年报出炉，印证了海外必选韧性+库存压力释放。其中沃尔玛全年营收+6.7%，超预期，库销比进一步环比下滑至0.37（4-5周水平），与21年同期持平；家得宝受结构性需求

研究报告全文：社会服务行业投资策略周报20230226三亚客流高景气度维持推荐免税低估值证券研究报告投资评级看好维持核心观点免税节后第4周三亚客流基本维持2019年同期水平我们认为节后缺货现象有所缓最近12月市场表现解叠加高客流水平销售额有望环比改善同时各免税运营商积极推进线上业务有望形成后续业务增量标的角度三亚客流高景气度维持下2023全年预期大幅优社会服务沪深300化推荐海汽集团603069业绩高增及盈利能力改善三亚奥莱开业有望形成短期5股价催化我们认为并购中止事件系财务数据过期预计基本面及资产注入无任何变化推荐中国中免601888SH海棠湾客流高景气叠加新海港爬坡离岛龙头地位-1稳固国际客流恢复预期下上海机场新合同有望成为增厚短期归母水平市内免税-6形成一定想象空间预计2023及2024年将迎来较为理想的利润释放过程-12餐饮随多地气温回暖及返乡潮短期冲击削弱居民消费需求得到短期释放我们预计随后续商超客流持续修复短期内高线城市门店比重较高的品牌仍有较为理想的单-18店修复空间客流恢复预期下头部品牌展店有望提速拉高利润释放弹性推荐九-23毛九9922HK海底捞6862HK海伦司9869HK建议关注奈雪的茶2150HK酒店节后第三周数据依然表现强劲截止218周度STR数据显示大陆整体revpar环比363入住率环比317pct一线城市商旅需求持续修复同时伴随ADR提价北京奢华型中高端中低端RevPAR分别环比5518041008短期建议关注分析师刘洋商旅需求持续性修复情况以及ADR价格弹性释放超预期可能推荐标的锦江酒店SAC证书编号S0160521120001600754SH君亭酒店301073SZ首旅酒店600258SHliuyang01ctseccom医美化妆品美妆行业线下消费显著回暖据美妆集合店话梅披露北京西单话梅店铺完成了单店单日销售额破113万的成绩重回话梅疫情前的单店销售水准线上兴分析师于健趣电商渠道增势迅猛据快手方面数据2022年快手电商美妆GMV同比增长245SAC证书编号S0160522060001持续推荐头部国货美妆企业华熙生物688363SH珀莱雅603605SH贝泰妮yujianctseccom300957SZ医美节后需求释放带来客流反弹消费场景持续修复供给侧趋向多元化再生材料胶原蛋白等蓝海产品加速面世建议关注受益于轻医美需求弹性的爱分析师潘宁河美客300896SH光电龙头复锐医疗科技1696HK植发养固毛发养护机构龙头SAC证书编号S0160521010001雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份pannhctseccom人力资源Q1尚处用工淡季企业端订单撮合预计Q2-Q3用工需求快速释放灵活用工业务外包需求高增技术类岗位需求叠加周转提速业务毛利率有望回升经济分析师李跃博回暖预期下传统招聘业务回暖提升公司盈利能力建议关注具备资金渠道平台SAC证书编号S0160521120003优势的科锐国际300622SZ北京城乡600861SHliybctseccom传媒春节后直播电商进入淡季主要直播电商公司短期GMV或承压新东方在线发布股权激励计划2月20日新东方在线发布公告拟发行2023股权激励计划激励合资格参与者为公司贡献长期价值2月25日东方甄选开启云南行户外直播专场根据蝉妈妈数据主账号首日观看人次达到1900万GMV超过4700万元AIGC板块相关报告持续催化国内类ChatGPT应用有望加快发布昆仑万维旗下Opera浏览器目前接入1商旅需求强劲修复RevPAR环比ChatGPT公司合作奇点智源将在今年内发布中国版类ChatGPT产品百度文心一182023-02-20言有望在三月份发布应用生态有望加速构建2023年内容供给增加成为文化消费重要驱动力游戏行业版号发放常态化供给端内容增加有望在下半年反映电影行业优质影片陆续定档国内外影片过审持续释放积极信号关注游戏行业与电影行业修复带来的业绩弹性零售1线下零售春节期间各地客流数据销售额数据印证出较好的消费恢复态势也为进一步的复苏增添了信心对企业来说销售数据大幅改善有望提升企业信心品牌方及零售商对于23年的预期将更加乐观开店计划营销投入预计也将做出调整进一步促进销售额的提升形成正循环对消费者来说疫情影响逐步消除从近期的消费数据也可以反应出消费信心在逐步改善22年居民新增储蓄达到1784万亿元为后续消费恢复提供了强大的蓄水池消费复苏从预期阶段到了兑现阶段当前时点建议关注兑现确定性强经营质量高正alpha显著的标的建议关注百货龙头标的重庆百货600729SH天虹股份002419SZ增质提效盈利能力改善的家家悦603708SH具备第二增长曲线的弹性标的小商品城600415SH4提示关注困境反转政策催化下的母婴龙头孩子王301078SZ爱婴室603214SH2跨境电商持续看好去库与供给侧出清所带来的修复以及海外性价比必选的需求韧性本周版块涨幅14近期数据验证不断出炉推动版块估值持续修复中宏观方面1月美国零售增速超预期美国消费信心反弹得到兑现1月美国零售销售额环比3创22年1月以来最大升幅预期值18前值-11中观方面大型KA年报出炉印证了海外必选韧性库存压力释放其中沃尔玛全年营收67超预期库销比进一步环比下滑至0374-5周水平与21年同期持平家得宝受结构性需求下滑全年营收41单Q403Q4库销比071约9周水平环比004请阅读最后一页的重要声明社会服务行业投资策略周报20230226行业投资策略周报证券研究报告但绝对库存环比-3我们认为工具品类库存压力已基本释放主要系大件商品库销比较高标的方面推荐受益消费降级营收增速环比加速的华凯易佰关注吉宏股份推荐受益版块估值提升的跨境电商品牌龙头安克创新以及绑定下游KA渠道优先受益订单修复的巨星科技培育钻石20231印度培育钻进出口端金额总量同比下滑1415考虑20231较20221毛坯裸钻价格降幅明显培育钻数量上增长应更多渗透率仍在快速提升展望2023年培育钻毛坯产品价格将进一步分化生产效率高产品品级优的厂商业绩弹性更大建议关注力量钻石301071SZ中兵红箭000519SZ国机精工002046SZ四方达300179SZ黄金珠宝1-2月传统销售旺季接近尾声主要珠宝品牌反馈终端销售良好且增长势头不减品牌方3-4月订货会在即加工厂定款送样紧密进行无疫情影响下对今年普遍预期乐观低基数下Q2增速有望进一步强化建议关注镶嵌K金产品销售回暖后盈利改善的周大生002867SZ潮宏基002345SZ建议关注国内黄金珠宝渠道龙头周大福1929HK老凤祥600612SH中国黄金600916SH出境游疫情期间储备项目展现业绩释放势头全年旅游市场有望维持春节高开势头稳步恢复宋城演艺西安千古情3月4日升级登场20212020年西安千古情分别实现营收1678525002万元参照正常年份成熟重资产单项目每年平均约3亿元营收西安千古情项目具有较大爬坡空间根据中国旅游研究院数据预计2023年国内旅游人数约455亿人次约恢复至2019年的76实现国内旅游收入约4万亿元约恢复至2019年的71全年入出境游客人数有望超9000万人次恢复至疫前约315建议关注中青旅600138天目湖603136宋城演艺300144丽江股份002033长白山603099黄山旅游600054等具备疫后高成长性的标的及众信旅游002707岭南控股000524中青旅600138等出境游标的教育主要教育公司在2022年加快业务转型推动课程改革提升运营效率业绩表现向好2023年线下教学恢复正常叠加政策预期改善下板块估值有望修复民办高教龙头现金流稳健校区规模提升同时学费提价下业绩确定性强建议关注国内职教培训头部中公教育002607SZ建议关注民办高教头部中教控股0839HK中汇集团0382HK风险提示疫情影响反复居民消费意愿降低行业竞争加剧表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元02242021A2022E2023E2021A2022E2023E601888中国中免40862119751494295617443866953201买入300896爱美客126787586004436409501210291566168增持688363华熙生物5992012455163200260952862274790买入300144宋城演艺407631559012011044118843809633543增持002291遥望科技128851414-090070100-221820201414增持301071力量钻石1851712780488319576587540062219买入600754锦江酒店65914616001001516360663410673779买入002444巨星科技262632184113150190270014561149增持603613国联股份404868119168230400639935302030增持数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告内容目录1第一波冲击数据监测82本周绝对估值变化203商社行业估值概览224附录本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势2541餐饮行业相关标的估值情况2542免税行业相关标的估值情况2643酒店行业相关标的估值情况2644医美化妆品行业相关标的估值情况2845人资外服行业相关标的估值情况2946游戏广告直播电商行业相关标的估值情况3047培育钻石行业相关标的估值情况3148景区行业相关标的估值情况3249珠宝行业相关标的估值情况33410数字藏品相关标的估值情况34411餐饮产业链行业相关标的估值情况35412零售行业相关标的估值情况36413电子烟及轻工行业相关标的估值情况37414纺服行业相关标的估值情况385风险提示38图表目录图1排名各板块数据较19年同期恢复程度8图2口罩淘系销量万个8图3抗原淘系销量万个8图4各城市地铁客流量万人次9图52月25日国内客运航班执行量恢复至19年同期969图62月25日国际客运航班执行量恢复至19年同期16010图7正月第四周海南机场进港客流535万人次恢复至19同期996恢复至22同期1334人次10图82月25日三亚凤凰机场进出港客运航班量恢复至19年同期107架次11谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图92月25日海口美兰机场进出港客运航班量恢复至19年同期96架次11图10客运总数春运累计值恢复至2019年同期的640万人次11图11铁路客运总数恢复至2019年同期的855万人次11图12公路客运总数恢复至2019年同期的475万人次11图13水路客运总数恢复至2019年同期的551万人次12图14民航客运总数恢复至2019年同期的758万人次12图15截止正月廿八周度中国酒店行业整体RevPAR恢复至19年同期111元12图16截止正月廿八周度中国酒店行业整体OCC恢复至19年同期10312图17截止正月廿八周度中国酒店行业整体ADR恢复至19年同期108元13图18中国大陆中高端入住率13图19中国大陆中低端入住率13图20北京中高端入住率13图21北京中低端入住率13图22三亚中高端入住率14图23三亚中低端入住率14图24成都中高端入住率14图25成都中低端入住率14图26二月初五当日票房为2019年同期23814图27二月初五当日观影人次为2019年同期21814图28各景区客流指数15图29各乐园客流指数15图30淘系美妆大盘销售额及同比16图31淘系护肤大盘销售额及同比16图32淘系彩妆大盘销售额及同比16图33抖音美妆大盘销售额及同比16图34抖音护肤大盘销售额及同比17图35抖音彩妆大盘销售额及同比17图36中国黄金线上销售额百万元17图37周大福线上销售额百万元17图38周生生线上销售额百万元17图39周六福线上销售额百万元17图40周大生线上销售额百万元18图41六福珠宝线上销售额百万元18谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图42潮宏基线上销售额百万元18图43老庙黄金线上销售额百万元18图44迪阿股份线上销售额百万元18图45曼卡龙线上销售额百万元18图46莱绅通灵线上销售额百万元19图47小白光线上销售额百万元19图48凯丽希线上销售额百万元19图49潮宏基VENTI线上销售额百万元19图50万得A股PETTM20图51消费者服务中信预测PE21图52商贸零售中信预测PE22图53各公司估值情况202223图54各公司估值情况202324图55餐饮行业估值情况202325图56餐饮估值202225图57餐饮估值202325图58海伦司估值变化趋势25图59海底捞估值变化趋势25图60免税行业估值情况202326图61免税估值202226图62免税估值202326图63中国中免估值变化趋势26图64王府井估值变化趋势26图65酒店行业估值情况202327图66酒店估值202227图67酒店估值202327图68锦江酒店估值变化趋势27图69华住集团估值变化趋势27图70医美行业估值情况202328图71医美估值202228图72医美估值202328图73珀莱雅估值变化趋势28图74爱美客估值变化趋势28谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告图75人资外服行业估值情况202329图76人资外服估值202229图77人资外服估值202329图78外服控股估值变化趋势29图79科锐国际估值变化趋势29图80游戏广告直播电商行业估值情况202330图81游戏广告直播电商估值202230图82游戏广告直播电商估值202330图83遥望科技估值变化趋势30图84分众传媒估值变化趋势30图85培育钻石行业估值情况202331图86培育钻石估值202231图87培育钻石估值202331图88中兵红箭估值变化趋势31图89力量钻石估值变化趋势31图90景区行业估值情况202332图91景区估值202232图92景区估值202332图93宋城演艺估值变化趋势32图94天目湖估值变化趋势32图95珠宝行业估值情况202333图96珠宝估值202233图97珠宝估值202333图98中国黄金估值变化趋势33图99老凤祥估值变化趋势33图100数字藏品行业估值情况202334图101数字藏品估值202234图102数字藏品估值202334图103视觉中国估值变化趋势34图104博瑞传播估值变化趋势34图105餐饮产业链行业估值情况202335图106餐饮产业链估值202235图107餐饮产业链估值202335谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告图108嘉必优估值变化趋势35图109立高食品估值变化趋势35图110零售行业估值情况202336图111零售估值202236图112零售估值202336图113巨星科技估值变化趋势36图114国联股份估值变化趋势36图115电子烟及轻工行业估值情况202337图116电子烟及轻工估值202237图117电子烟及轻工估值202337图118劲嘉股份估值变化趋势37图119盛视科技估值变化趋势37图120纺服行业估值情况202338图121纺服估值202238图122纺服估值202338图123特步国际估值变化趋势38图124安踏体育估值变化趋势38谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告1第一波冲击数据监测图1排名各板块数据较19年同期恢复程度酒店整体RevPAR截至正月廿八周度酒店整体ADR截至正月廿八周度出行三亚凤凰机场进出港客运航班量酒店整体OCC截至正月廿八周度出行海南机场进港客流正月第四周出行海口美兰机场进出港客运航班量出行国内客运航班出行主要城市地铁客流量出行铁路客运量春运累计值出行民航客运量春运累计值出行公路客运量春运累计值出行春运客运总量春运累计值出行水路客运量春运累计值影院总票房二月初五影院总观影人次二月初五出行国际客运航班050100150数据来源WindSTR猫眼各机场官网天猫京东财通证券研究所图2口罩淘系销量万个图3抗原淘系销量万个6000口罩销量万个600抗原销量万个4000400200020000数据来源天猫淘宝财通证券研究所数据来源天猫淘宝财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告图4各城市地铁客流量万人次600050004000300020001000020192020202120222023数据来源各城市地铁官方平台财通证券研究所图52月25日国内客运航班执行量恢复至19年同期96数据来源各机场官网财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告图62月25日国际客运航班执行量恢复至19年同期1603200架次31002019年2020年2021年2022年2023年3000290028002700260025004244003002001000112131415161718191101111121数据来源各机场官网财通证券研究所图7正月第四周海南机场进港客流535万人次恢复至19同期996恢复至22同期1334人次700000600000500000400000300000200000100000020192020202120222023数据来源机场官网财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告图82月25日三亚凤凰机场进出港客运航班量恢复至图92月25日海口美兰机场进出港客运航班量恢复至19年同期107架次19年同期96架次数据来源机场官网财通证券研究所数据来源机场官网财通证券研究所图10客运总数春运累计值恢复至2019年同期的640万人次数据来源机场官网财通证券研究所图11铁路客运总数恢复至2019年同期的855万人图12公路客运总数恢复至2019年同期的475万人次次数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告图13水路客运总数恢复至2019年同期的551万人图14民航客运总数恢复至2019年同期的758万人次次数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图15截止正月廿八周度中国酒店行业整体RevPAR恢复至19年同期111元400300200100020192020202120222023数据来源STR财通证券研究所图16截止正月廿八周度中国酒店行业整体OCC恢复至19年同期10380604020020192020202120222023数据来源STR财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报证券研究报告图17截止正月廿八周度中国酒店行业整体ADR恢复至19年同期108元85075065055045035025020192020202120222023数据来源STR财通证券研究所图18中国大陆中高端入住率图19中国大陆中低端入住率801007060805060403040201020002019202020212022202320192020202120222023数据来源STR财通证券研究所数据来源STR财通证券研究所图20北京中高端入住率图21北京中低端入住率100100808060604040202000202120222023202120222023数据来源STR财通证券研究所数据来源STR财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业投资策略周报证券研究报告图22三亚中高端入住率图23三亚中低端入住率100100808060604040202000202120222023202120222023数据来源STR财通证券研究所数据来源STR财通证券研究所图24成都中高端入住率图25成都中低端入住率801006080604040202000202120222023202120222023数据来源STR财通证券研究所数据来源STR财通证券研究所图26二月初五当日票房为2019年同期238图27二月初五当日观影人次为2019年同期21840002000001500003000100000200050000100000-50000-10002019202020212022202320192020202120222023数据来源猫眼财通证券研究所数据来源猫眼财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业投资策略周报证券研究报告图28各景区客流指数350300250200150100500南京夫子庙-秦淮风光带集美学村景区金石滩国家旅游度假区青岛海滨风景区武隆喀斯特旅游区西湖风景区玄武湖公园长春世界雕塑园汕头南澳岛旅游区广东惠州双月湾千岛湖景区西安城墙北京奥林匹克国家公园贵州百里杜鹃风景名胜区数据来源百度地图财通证券研究所图29各乐园客流指数403020100上海迪士尼乐园北京环球影城成都欢乐谷顺德华侨城欢乐海岸plus太湖龙之梦乐园中华恐龙园国色天乡乐园深圳欢乐谷上海海昌海洋公园方特欢乐世界河南郑州横店影视城亚龙湾爱立方滨海乐园北京欢乐谷长隆欢乐世界数据来源百度地图财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15行业投资策略周报证券研究报告图30淘系美妆大盘销售额及同比销售额亿元销售额同比右轴7006060040500204000300200-20100-400-60数据来源天猫淘宝财通证券研究所图31淘系护肤大盘销售额及同比图32淘系彩妆大盘销售额及同比销售额亿元销售额同比销售额亿元销售额同比6006016050501404050040301203020400201001010300800060-10200-10-20-2040-30100-3020-40-400-500-50数据来源天猫淘宝财通证券研究所数据来源天猫淘宝财通证券研究所图33抖音美妆大盘销售额及同比销售额亿元销售额同比右轴100809070806070506040503040302020101000-10数据来源抖音财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16行业投资策略周报证券研究报告图34抖音护肤大盘销售额及同比图35抖音彩妆大盘销售额及同比销售额亿元yoy销售额亿元yoy25100808090707020806060705050156040403050302010402010301005200-101000数据来源抖音财通证券研究所数据来源抖音财通证券研究所图36中国黄金线上销售额百万元图37周大福线上销售额百万元1000800800600600400400200200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源天猫京东抖音财通证券研究所数据来源天猫京东抖音财通证券研究所图38周生生线上销售额百万元图39周六福线上销售额百万元40024030018020012010060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源天猫京东抖音财通证券研究所数据来源天猫京东抖音财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17行业投资策略周报证券研究报告图40周大生线上销售额百万元图41六福珠宝线上销售额百万元48020036015024010012050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年20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