本周行情回顾：2023年2月20日-2月24日，SW食品饮料行业指数整体下跌1.75%，板块跌幅位居申万一级行业第二位，跑输同期沪深300指数约2.41个百分点。细分板块中，多数细分板块跑输沪深300指数。其中，烘焙食品板块上涨3.84%，板块涨幅最大；预加工食品板块跌幅最大，为4.59%。
　　本周陆股通净流入情况：2023年2月20日-2月24日，陆股通共净流出41.24亿元。其中，机械设备、基础化工与农林牧渔板块净流入居前，电子、电力设备与医药生物板块净流出居前。食品饮料板块净流出11.39亿元，净流出金额位居申万一级行业第四位。
　　行业周观点：关注复苏进程，把握优质板块。白酒板块：目前白酒逐步进入销售淡季，板块处于数据空窗期，部分企业控货挺价以保持价盘，短期市场情绪、经销商渠道反馈与资金流向是影响板块的主要因素。在此阶段，应重点关注渠道库存去化、动销以及价格走势。从白酒层级来看，春节期间高端与区域酒表现较好，部分次高端白酒受商务宴席恢复进度较慢等影响，去库存进程较慢。预计次高端白酒需求有望在节后商务宴席、经销商信心等因素恢复后得到回补。业绩方面，预计今年一季报白酒基本面表现或有所分化。全年来看，在需求复苏背景下，白酒基本面有望稳步向好。标的方面，建议关注贵州茅台（600519）、泸州老窖（000568）等。大众品板块：2023年春节期间商超客流量增长较快，礼赠等消费场景恢复较为强势，带动大众品需求复苏。同时，餐饮场景回暖亦对啤酒、调味品、预制菜、速冻等产品需求起到提振。目前疫情感染已过高峰，预计后续大众品需求有望稳步复苏。市场可持续关注产品提价、成本、需求等边际改善机会，把握受益于餐饮链修复以及具有刚性需求的相关板块。标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、海天味业（603288）、伊利股份（600887）、安井食品（603345）、立高食品（300973）等。
　　风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济下行风险。
　　
　　

研究报告全文：食品饮料行业超配维持食品饮料行业周报20230220-20230226行关注复苏进程把握优质板块业2023年2月26日投资要点周报本周行情回顾2023年2月20日-2月24日SW食品饮料行业指数整体下分析师魏红梅跌175板块跌幅位居申万一级行业第二位跑输同期沪深300指数约SAC执业证书编号241个百分点细分板块中多数细分板块跑输沪深300指数其中烘S0340513040002电话0769-22119462焙食品板块上涨384板块涨幅最大预加工食品板块跌幅最大为邮箱whm2dgzqcomcn459本周陆股通净流入情况2023年2月20日-2月24日陆股通共净流出研究助理黄冬祎SAC执业证书编号4124亿元其中机械设备基础化工与农林牧渔板块净流入居前电S0340121020013子电力设备与医药生物板块净流出居前食品饮料板块净流出1139电话0769-22119410亿元净流出金额位居申万一级行业第四位邮箱huangdongyidgzqcomcn行业周观点关注复苏进程把握优质板块白酒板块目前白酒逐步行进入销售淡季板块处于数据空窗期部分企业控货挺价以保持价盘短期市场情绪经销商渠道反馈与资金流向是影响板块的主要因素在业研食品饮料申万指数走势此阶段应重点关注渠道库存去化动销以及价格走势从白酒层级来看春节期间高端与区域酒表现较好部分次高端白酒受商务宴席恢复究进度较慢等影响去库存进程较慢预计次高端白酒需求有望在节后商务宴席经销商信心等因素恢复后得到回补业绩方面预计今年一季报白酒基本面表现或有所分化全年来看在需求复苏背景下白酒基本面有望稳步向好标的方面建议关注贵州茅台600519泸州老窖000568等大众品板块2023年春节期间商超客流量增长较快资料来源Wind东莞证券研究所礼赠等消费场景恢复较为强势带动大众品需求复苏同时餐饮场景相关报告回暖亦对啤酒调味品预制菜速冻等产品需求起到提振目前疫情感染已过高峰预计后续大众品需求有望稳步复苏市场可持续关注产品提价成本需求等边际改善机会把握受益于餐饮链修复以及具有刚性需求的相关板块标的方面可重点关注青岛啤酒600600海天味业603288伊利股份600887安井食品603345立高证食品300973等券风险提示原材料价格波动产品提价不及预期渠道开展不及预期研行业竞争加剧食品安全风险宏观经济下行风险究报告本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明食品饮料行业周报20230220-20230226目录1本周行情回顾311SW食品饮料行业跑输沪深300指数312多数细分板块跑输沪深300指数313约45的个股录得正收益414行业估值42本周陆股通净流入情况53本周行业重要数据跟踪631白酒板块632调味品板块633啤酒板块734乳品板块835肉制品板块94行业重要新闻95上市公司重要公告106行业周观点127风险提示13插图目录图12023年2月20日-2月24日申万一级行业涨幅3图22023年2月20日-2月24日SW食品饮料行业子行业涨幅3图32月20日-2月24日SW食品饮料行业涨幅榜个股4图42月20日-2月24日SW食品饮料行业跌幅榜个股4图5SW食品饮料行业PETTM剔除负值倍5图6SW食品饮料行业相对沪深300PETTM剔除负值倍5图72023年2月20日-2月24日申万一级行业陆股通净入额亿元5图8飞天茅台2022散装批价元瓶6图9八代普五批价元瓶6图10国窖1573批价元瓶6图11全国黄豆市场价元吨7图12全国豆粕市场价元吨7图13白砂糖现货价元吨7图14玻璃现货价元平方米7图15大麦现货均价元吨7图16玻璃现货价元平方米7图17铝锭现货均价元吨8图18瓦楞纸出厂价元吨8图19生鲜乳均价元公斤8图20猪肉平均批发价元公斤9图21生猪存栏量万头9表格目录表1建议关注标的理由12请务必阅读末页声明2食品饮料行业周报20230220-202302261本周行情回顾11SW食品饮料行业跑输沪深300指数本周SW食品饮料行业跑输沪深300指数2023年2月20日-2月24日SW食品饮料行业指数整体下跌175板块跌幅位居申万一级行业第二位跑输同期沪深300指数约241个百分点图12023年2月20日-2月24日申万一级行业涨幅900700500300100-100-300-500煤钢家轻国通农建机建纺计综石有汽非银房基公环沪电交电商社医传食美炭铁用工防信林筑械筑织算合油色车银行地础用保深300力通子贸会药媒品容电制军牧装设材服机石金金产化事设运零服生饮护器造工渔饰备料饰化属融工业备输售务物料理数据来源同花顺东莞证券研究所12多数细分板块跑输沪深300指数多数细分板块跑输沪深300指数细分板块中2023年2月20日-2月24日多数细分板块跑输沪深300指数其中烘焙食品板块上涨384板块涨幅最大肉制品板块上涨175保健品乳品零食调味品与软饮料板块的跌幅位于000-100之间其他酒类白酒与啤酒板块的跌幅位于150-300之间预加工食品板块跌幅最大为459图22023年2月20日-2月24日SW食品饮料行业子行业涨幅请务必阅读末页声明3食品饮料行业周报20230220-20230226500400300200100000-100-200-300-400-500烘肉沪保乳零调软其白啤预深焙制300健品食味饮他酒酒加食品品发料酒工品酵类食品品数据来源同花顺东莞证券研究所13约45的个股录得正收益行业内约45的个股录得正收益2月20日-2月24日SW食品饮料行业约有45的个股录得正收益55的个股录得负收益其中顺鑫农业1317口子窖1037麦趣尔774涨幅居前ST西发-1045海南椰岛-953安井食品-647跌幅居前图32月20日-2月24日SW食品饮料行业涨幅榜个股图42月20日-2月24日SW食品饮料行业跌幅榜个股1400-1001200-3001000-500800-700600-900400-1100200-1300000-1500顺口麦桃南立仙有良ST鑫子趣李侨高乐友品海安千中舍金酒熊安农窖尔面食食健食铺南井味炬得禾鬼猫记西椰食央高酒实酒乳食业包品品康品子发岛品厨新业业品品资料来源同花顺东莞证券研究所资料来源同花顺东莞证券研究所14行业估值行业估值回落高于近五年估值中枢截至2023年2月24日SW食品饮料行业整体PETTM整体法约3797倍高于行业近五年均值水平3766倍相对沪深300请务必阅读末页声明4食品饮料行业周报20230220-20230226PETTM整体法为341倍高于行业近五年相对估值中枢304倍图5SW食品饮料行业PETTM剔除负值倍图6SW食品饮料行业相对沪深300PETTM剔除负值倍市盈率PETTM平均值SW食品饮料行业相对沪深300的PE平均值704504006035050300402503020015020100100500000201802222020022220220222201802222020022220220222资料来源同花顺东莞证券研究所资料来源同花顺东莞证券研究所2本周陆股通净流入情况本周食品饮料行业陆股通资金净流出金额位居申万一级行业第四位2023年2月20日-2月24日陆股通共净流出4124亿元其中机械设备基础化工与农林牧渔板块净流入居前电子电力设备与医药生物板块净流出居前食品饮料板块净流出1139亿元净流出金额位居申万一级行业第四位图72023年2月20日-2月24日申万一级行业陆股通净入额亿元15001000500000-500-1000-1500-2000-2500-3000-3500SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW机基农钢家建公石建银社纺国环通轻综商房美煤有计传交非汽食医电电械础林铁用筑用油筑行会织防保信工合贸地容炭色算媒通银车品药力子设化牧电装事石材服服军制零产护金机运金饮生设备工渔器饰业化料务饰工造售理属输融料物备请务必阅读末页声明5食品饮料行业周报20230220-20230226资料来源Wind东莞证券研究所3本周行业重要数据跟踪31白酒板块本周飞天批价增加普五和国窖1573批价维持不变2023年2月24日飞天2022散装批价为2760元瓶较上周五增加5元瓶普五批价为965元瓶国窖1573批价为900元瓶与上周五持平图8飞天茅台2022散装批价元瓶图9八代普五批价元瓶3000110010002500900200080015007001000600500500202213120224302022731202210312023131202111202151202191202211202251202291202311数据来源今日酒价东莞证券研究所数据来源今日酒价东莞证券研究所图10国窖1573批价元瓶100095090085080075070065060055050020211142021414202171420211014202211420224142022714202210142023114数据来源今日酒价东莞证券研究所32调味品板块本周白砂糖价格增加豆粕与玻璃价格下降上游农产品价格中黄豆2月20日的价格为536300元吨环比下降091同比下降2922月24日豆粕市场价为449400元吨较上周五下降24元吨环比下降243同比下降290白砂糖2月24日请务必阅读末页声明6食品饮料行业周报20230220-20230226的市场价为609000元吨较上周五增加110元吨环比增长428同比增长357包材价格中玻璃2月24日的现货价为1892元平方米较下周五下降010元平方米环比下降171同比下降3238图11全国黄豆市场价元吨图12全国豆粕市场价元吨7000600060005000500040004000300030002000200010001000002018-06-202019-06-202020-06-202021-06-202022-06-202018-10-252019-10-252020-10-252021-10-252022-10-25数据来源同花顺东莞证券研究所数据来源同花顺东莞证券研究所图13白砂糖现货价元吨图14玻璃现货价元平方米700045406000355000304000253000201520001010005002018-08-152019-08-152020-08-152021-08-152022-08-152018-08-032019-08-032020-08-032021-08-032022-08-03数据来源同花顺东莞证券研究所数据来源同花顺东莞证券研究所33啤酒板块本周铝锭价格增加大麦与玻璃价格下降瓦楞纸价格维持不变上游农产品价格中2月24日大麦均价为294250元吨较上周五下降2250元吨环比下降337同比增加858包材价格中玻璃2月24日的现货价为1892元平方米较下周五下降010元平方米环比下降171同比下降3238铝锭2月24日现货均价为1851000元吨较上周五增加6000元吨环比下降278同比下降1857瓦楞纸2月24日的出厂价为377000元吨与上周五持平环比下降131同比下降1547图15大麦现货均价元吨图16玻璃现货价元平方米请务必阅读末页声明7食品饮料行业周报20230220-2023022635004540300035250030200025201500151000105005002018-06-042019-06-042020-06-042021-06-042022-06-042020-01-202021-01-202022-01-202023-01-20数据来源同花顺东莞证券研究所数据来源同花顺东莞证券研究所图17铝锭现货均价元吨图18瓦楞纸出厂价元吨30000600025000500020000400015000300010000200050001000002018-06-012019-06-012020-06-012021-06-012022-06-012018-08-142019-08-142020-08-142021-08-142022-08-14数据来源同花顺东莞证券研究所数据来源同花顺东莞证券研究所34乳品板块生鲜乳价格下降2月17日生鲜乳均价为404元公斤较2月10日下降002元公斤环比下降170同比下降494图19生鲜乳均价元公斤请务必阅读末页声明8食品饮料行业周报20230220-202302265004504003503002502001501000500002018-04-062018-12-062019-08-062020-04-062020-12-062021-08-062022-04-062022-12-06数据来源同花顺东莞证券研究所35肉制品板块本周猪肉价格下降2月24日猪肉平均批发价为2078元公斤较上周五下降019元公斤环比下降1062同比增加554截至2022年12月我国生猪存栏约453亿头同比增加074较2022年9月相比生猪存栏量季环比增加194图20猪肉平均批发价元公斤图21生猪存栏量万头6050000450005040000350004030000302500020000201500010000105000002018-05-292019-05-292020-05-292021-05-292022-05-292017-072018-072019-072020-072021-072022-07数据来源同花顺东莞证券研究所数据来源同花顺东莞证券研究所4行业重要新闻2022全国酿酒产品销售9509亿中国酒业协会20232202月20日中国酒业协会发布数据2022年1-12月全国酿酒行业规模以上企业完成酿酒总产量542747万千升同比增长083酿酒行业规模以上企业累计完成产品销售收入950898亿元与上年同期相比增长911累计实现利润总额249148亿元与上年同期相比增长2738其中茅五洋汾泸五家公司上半年收入总额占白酒板块总收入的7887请务必阅读末页声明9食品饮料行业周报20230220-20230226贵州发布白酒产业高质量发展倡议书微酒20232212月20日贵州省酿酒工业协会发布关于同心协力助推贵州白酒产业高质量发展倡议书发起八项倡议一是要共同维护贵州白酒声誉恪守企业诚信经营承诺二是要守牢白酒产品质量安全底线三是坚持绿色和谐发展全面助力企业实现绿色循环发展四是要融合抱团发展共护诚信声誉牢牢把握酱香白酒原产地和主产区的话语权五是要发挥产区优势提升贵州白酒品牌的整体形象六是要推动龙头企业和中小企业协调发展实现高中低品牌并存大中小企业共赢的差异化发展格局七是要维护茅台酒这个标杆旗帜努力构建贵州白酒百花齐放格局八是要树立良好社会公众形象增强企业的知名度和美誉度贵州十大工业中酱酒利润占比超69云酒头条2023221近日贵州省统计局发布数据2022年全省十大工业产业合计完成总产值1439407亿元其中酱香白酒140255亿元占比974全省十大工业产业实现利润总额140905亿元其中酱香白酒9748亿元占比6918完成税金总额71591亿元其中酱香白酒35456亿元占比49532022年全省酱香白酒产业市场主体为175个济南年产20万千升精酿啤酒项目5月投产糖酒快讯20232222月19日据济南日报报道总投资10亿元的济南明府城文旅精酿啤酒年产20万千升啤酒项目计划2023年5月正式投产项目全部投产后可年产精酿啤酒20万千升实现年产值8亿元税收4000万元致力打造全省首家工业文旅融合发展精酿啤酒旅游基地仁怀2022年白酒总产值完成900亿微酒2023223数据显示2022年仁怀地区生产总值完成170670亿元同比增长562000万元以上规模工业增加值9344亿元同比增长185白酒总产值完成8997亿元同比增长189经济总量预计位列全国百强县市第12位新增规模以上白酒企业27家亿元级以上企业3家招引落地全优先强白酒企业10家2022年全国规上葡萄酒企业完成销售收入79亿元微酒2023225国家统计局2022年1-12月份的数据显示全国规模以上葡萄酒生产企业累积完成销售收入7904亿元累积实现利润总额278亿元2021年全国规模以上葡萄酒生产企业累计完成销售收入9027亿元累计实现利润总额327亿元亏损企业累计亏损额287亿元5上市公司重要公告1白酒板块金种子酒关于董事长离任的公告2023223公司董事长贾光明先生因工作调整原因不再担任公司第七届董事会董事董事长请务必阅读末页声明10食品饮料行业周报20230220-20230226及董事会专业委员会的相应职务亦不再担任公司其他任何职务2啤酒板块珠江啤酒2022年度业绩快报20232222022年公司实现啤酒销量13385万吨同比增长487实现营业总收入49281372万元同比增长860实现归属于上市公司股东的净利润为5981642万元同比减少2133调味品板块中炬高新关于公司副总被留置调查的公告2023221公司于2月17日晚收到中山市监察委员会的两份留置通知书中山留置通20233号4号公司副总经理张卫华朱洪滨因涉嫌严重违法经广东省监察委员会批准中山市监察委员会对两人立案调查并实施留置截至本公告披露日公司生产经营管理情况正常该事项不会对公司正常生产经营造成影响涪陵榨菜2022年度业绩快报2023225报告期内公司预计实现营业总收入2548亿元较去年同期增长118实现归属于上市公司股东的净利润899亿元较去年同期增加21144软饮料板块东鹏饮料2022年度业绩快报公告2023221报告期内公司实现营业总收入85014988万元比上年同期增加2184实现归属于上市公司股东的净利润14418807万元比上年同期增长2087实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13517946万元比上年同期增长24675零食板块良品铺子首次公开发行部分限售股上市流通公告2023221本次上市流通的限售股为公司首次公开发行的部分限售股所涉6名股东分别为宁波汉意创业投资合伙企业有限合伙宁波良品投资管理有限公司宁波汉亮奇好投资管理合伙企业有限合伙宁波汉林致好投资管理合伙企业有限合伙宁波汉宁倍好投资管理合伙企业有限合伙宁波汉良佳好投资管理合伙企业有限合伙6名股东持有限售股合计为177303365股占公司总股本的4422锁定期为自公司股票上市之日起36个月将于2023年2月24日起上市流通洽洽食品2022年度业绩快报20232252022年度公司预计实现营业总收入6882亿元较上年同期增长1498实现归属于上市公司股东的净利润977亿元较上年同期增长521请务必阅读末页声明11食品饮料行业周报20230220-202302266肉制品板块龙大美食关于为控股子公司提供担保的进展公告2023221近日公司控股子公司青岛中和盛杰食品有限公司与青岛银行股份有限公司签订授信协议授信敞口金额为7000万元公司与青岛银行签订最高额保证合同为上述融资行为提供连带责任保证上述担保金额在公司2023年第一次临时股东大会审议通过的授权额度内无需另行召开董事会及股东大会6行业周观点关注复苏进程把握优质板块白酒板块目前白酒逐步进入销售淡季板块处于数据空窗期部分企业控货挺价以保持价盘短期市场情绪经销商渠道反馈与资金流向是影响板块的主要因素在此阶段应重点关注渠道库存去化动销以及价格走势从白酒层级来看春节期间高端与区域酒表现较好部分次高端白酒受商务宴席恢复进度较慢等影响去库存进程较慢预计次高端白酒需求有望在节后商务宴席经销商信心等因素恢复后得到回补业绩方面预计今年一季报白酒基本面表现或有所分化全年来看在需求复苏背景下白酒基本面有望稳步向好标的方面建议关注贵州茅台600519泸州老窖000568等大众品板块2023年春节期间商超客流量增长较快礼赠等消费场景恢复较为强势带动大众品需求复苏同时餐饮场景回暖亦对啤酒调味品预制菜速冻等产品需求起到提振目前疫情感染已过高峰预计后续大众品需求有望稳步复苏市场可持续关注产品提价成本需求等边际改善机会把握受益于餐饮链修复以及具有刚性需求的相关板块标的方面可重点关注青岛啤酒600600海天味业603288伊利股份600887安井食品603345立高食品300973等表1建议关注标的理由代码名称建议关注标的推荐理由1白酒板块龙头确定性高2022年公司顺利收官业绩稳健增长2受益于强大的品牌影响力核心产品春节动销稳健库存良性3渠道改革加速推进i茅台贡献一定增量4公司此前发布首次特别分红与控股股东增持的公告一方面增加了股东的回600519贵州茅台报另一方面彰显了控股股东对公司未来发展的信心5公司拟投资约15516亿元建设茅台酒十四五技改建设项目建成后可新增茅台酒实际产能约198万吨年茅台酒产能再迎增长空间有望带动公司业绩增长1公司2月8日对老字号特曲和晶彩特曲两款产品进行提价对计划外配额结算价做出调整52度500ml结算价上调30元38度500ml结算价上调20元000568泸州老窖2产品结构进一步优化品牌势能持续向上3精细化管理取得一定成效股权激励激发增长动力1公司在发展过程中积极开拓市场持续推进品牌优化和产品结构升级创600600青岛啤酒新营销模式高端化进程稳步推进211月-12月百威亚太和重庆啤酒对部分产品进行提价公司后续或存在提请务必阅读末页声明12食品饮料行业周报20230220-20230226价可能3受益于餐饮等消费场景恢复啤酒需求有望复苏回暖1公司产品结构整体有所优化2餐饮端消费场景恢复强劲带动公司产品动销与去库存进程稳步推进预603288海天味业计公司产品需求存在边际改善机会3长期来看在居民消费水平提高的背景下零添加产品有望成为公司未来发展的趋势之一1餐饮端消费场景恢复强劲带动公司产品动销与去库存进程稳步推进预计公司产品需求存在边际改善机会600872中炬高新2长期来看在居民消费水平提高的背景下零添加产品有望成为公司未来发展的趋势之一3公司第一大股东发生变更治理体系逐步理顺经营有望稳步向好1春节期间商超客流量增长较快礼赠等消费场景恢复较为强势高端白奶酸奶等产品需求表现良性产品促销相对理性600887伊利股份2受益于消费场景恢复乳品需求有望复苏回暖3并表澳优后预计公司在奶粉业务的市占率有望进一步提高1公司主营业务实现稳健增长叠加新宏业新柳伍冻品先生的业务增量公司业绩有望良性增长603345安井食品2餐饮场景恢复较好公司产品需求有望稳步复苏回暖3公司持续优化产品与费用结构预计盈利能力有进一步增长的空间1公司是我国冷冻烘焙食品龙头多品类布局可较好满足不同客户需求2目前随着疫情放开各渠道需求逐步复苏回暖叠加公司改革稳步推进预300973立高食品计2023年业绩有望弹性增长3近期棕榈油等价格回落公司成本压力或有所趋缓资料来源东莞证券研究所7风险提示1原材料价格波动风险调味品啤酒等大众品板块原材料价格存在波动的风险若原材料价格上涨幅度较大将增加大众品企业的成本压力进而对行业业绩产生一定影响2产品提价不及预期后续若受疫情反复终端需求不景气等因素扰动企业提价节奏或将受到影响3渠道开展不及预期为扩大市场竞争力行业中的公司积极进行渠道布局扩张全国业务区域若后续受疫情经销商等因素影响而不能顺利开拓销售市场将一定程度上影响公司渠道扩张进展4行业竞争加剧目前我国食品饮料行业中的部分子板块市场竞争格局相对分散市场竞争较为激烈市场竞争加剧或一定程度上影响市场竞争格局进而影响行业盈利水平5食品安全风险食品安全问题是社会普遍关注的重要问题之一若板块发生食品安请务必阅读末页声明13食品饮料行业周报20230220-20230226全及品质问题将对行业产生一定的负面影响6宏观经济下行风险若后续疫情反复扰动消费场景渠道扩展等或将受到一定冲击进而影响产品需求请务必阅读末页声明14食品饮料行业周报20230220-20230226东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明15