本周商品价格迎来调整。本周(2.20-2.24)上证综指上涨1.34%，沪深300指数上涨0.66%，SW有色指数上涨1.63%。贵金属方面本周COMEX黄金下跌2.48%，白银下跌5.71%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.01%、-3.49%、-3.70%、0.53%、-5.07%、0.10%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.79%、-1.62%、11.89%、0.40%、-1.31%、2.74%。
　　工业金属：海外通胀数据超预期，美联储加息预期进一步升温，国内经济刺激政策持续，下游消费回暖迹象显现。核心观点：美国1月通胀数据超预期，美联储继续加息预期进一步升温，国内积极发挥财政稳投资促消费作用，着力扩大内需，消费回暖迹象显现，地产边际回暖提振市场信心。铜方面，铜精矿供应扰动增强，秘鲁部分铜矿生产和运输尚未恢复，Cobre Panama铜矿暂停运营，需求侧国内各类扶持政策持续出台刺激铜消费乐观预期，利好铜价。铝方面，供给端，云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件，预计减产规模或达70-80万吨，川贵地区复产产能需要检修进度相对缓慢，需求端铝加工板块开工率环比持续抬升，库存仍处于累库区间，成本端煤炭价格上涨为铝价提供支撑。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。
　　能源金属：动力需求回暖较慢，储能需求尚可，市场观望情绪浓厚，能源金属价格低迷。核心观点：车企销量走势分化，下游电芯及车企端开工仍处于低位，市场情绪偏悲观，短期价格预计仍将低迷。锂方面，本周五开始江西地区部分企业停产检修，同时加大对非法采矿的查处力度，短期对碳酸锂价格形成一定支撑，但下游正极厂需求恢复情况仍较慢，导致长协提货并未完全恢复，市场预期较为悲观，锂价短期或仍以小幅下调为主。钴方面，受需求持续低迷影响，冶炼厂生产积极度较低，以销售成品库存为主，近期部分贸易商抄底硫酸钴，叠加三月预期前驱体产量有所恢复，备采需求支撑钴盐价格。镍方面，不锈钢需求小幅恢复，镍铁需求有所增量，由于终端车企的复产情况不达预期，下游三元前驱体需求依旧不好，硫酸镍价格上行趋势放缓。重点关注：华友钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。
　　贵金属：美联储2月FMOC纪要强调抗击通胀决心，加息预期升温，金价短期或承压。核心观点：美国1月份PPI数据超预期，美联储2月FOMC纪要强调继续抗击通胀的决心，美联储加息预期升温，或将到6月累计加息75bp，金价短期或承压。据CME“美联储观察”，美联储到5月累计加息50bp的概率提升至72.7%，美元指数、美债收益率坚挺运行，短期对金价形成冲击，但包括中国、印度和土耳其在内的各国央行对黄金的需求依然强劲，这将在一定程度上对金价形成支撑。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
　　

研究报告全文：有色金属周报20230226美联储加息预期升温国内需求复苏态势明确2023年02月26日本周商品价格迎来调整本周220-224上证综指上涨134沪深300推荐维持评级指数上涨066SW有色指数上涨163贵金属方面本周COMEX黄金下跌248白银下跌571主要工业金属价格中LME铝铜锌铅镍锡分别变动-201-349-370053-507010主要工TableAuthor业金属库存中LME铝铜锌铅镍锡分别变动-479-1621189040-131274工业金属海外通胀数据超预期美联储加息预期进一步升温国内经济刺激政策持续下游消费回暖迹象显现核心观点美国1月通胀数据超预期美联储继续加息预期进一步升温国内积极发挥财政稳投资促消费作用着力扩大内需消费回暖迹象显现地产边际回暖提振市场信心铜方面铜精矿供应扰动增强秘鲁部分铜矿生产和运输尚未恢复CobrePanama铜矿分析师邱祖学暂停运营需求侧国内各类扶持政策持续出台刺激铜消费乐观预期利好铜执业证书S0100521120001价铝方面供给端云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件预计减产邮箱qiuzuxuemszqcom规模或达70-80万吨川贵地区复产产能需要检修进度相对缓慢需求端铝加分析师张航工板块开工率环比持续抬升库存仍处于累库区间成本端煤炭价格上涨为铝执业证书S0100522080002价提供支撑重点关注紫金矿业洛阳钼业云铝股份神火股份天山铝邮箱zhanghangmszqcom业索通发展南山铝业西部矿业分析师张建业执业证书S0100522080006能源金属动力需求回暖较慢储能需求尚可市场观望情绪浓厚能源邮箱zhangjianyemszqcom金属价格低迷核心观点车企销量走势分化下游电芯及车企端开工仍处于研究助理李挺低位市场情绪偏悲观短期价格预计仍将低迷锂方面本周五开始江西地执业证书S0100122090040区部分企业停产检修同时加大对非法采矿的查处力度短期对碳酸锂价格形邮箱litingmszqcom成一定支撑但下游正极厂需求恢复情况仍较慢导致长协提货并未完全恢复市场预期较为悲观锂价短期或仍以小幅下调为主钴方面受需求持续相关研究低迷影响冶炼厂生产积极度较低以销售成品库存为主近期部分贸易商抄1有色金属周报20230219海外经济强劲底硫酸钴叠加三月预期前驱体产量有所恢复备采需求支撑钴盐价格镍方支撑加息预期国内需求进入验证窗口-202面不锈钢需求小幅恢复镍铁需求有所增量由于终端车企的复产情况不达30219预期下游三元前驱体需求依旧不好硫酸镍价格上行趋势放缓重点关注2有色金属周报20230212节后需求复苏华友钴业中矿资源赣锋锂业天齐锂业永兴材料等逐步开启商品价格有望获得提振-202302贵金属美联储2月FMOC纪要强调抗击通胀决心加息预期升温金12价短期或承压核心观点美国1月份PPI数据超预期美联储2月FOMC3有色金属周报20230205商品迎来调纪要强调继续抗击通胀的决心美联储加息预期升温或将到6月累计加息整认准弱美元需求复苏的大势-75bp金价短期或承压据CME美联储观察美联储到5月累计加息2023020550bp的概率提升至727美元指数美债收益率坚挺运行短期对金价形4钨行业深度报告战略金属之王从工业成冲击但包括中国印度和土耳其在内的各国央行对黄金的需求依然强劲的牙齿到高端制造的脊梁-202302这将在一定程度上对金价形成支撑重点关注山东黄金招金矿业中金黄02金银泰黄金赤峰黄金和湖南黄金5有色2022Q4基金持仓分析持仓环比下风险提示需求不及预期供给超预期释放海外地缘政治风险等滑商品价格的双击来临-20230129重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E601899SH紫金矿业1163060076091191513推荐603993SH洛阳钼业599024033048251812推荐000807SZ云铝股份135310612416513118推荐603799SH华友钴业5882244278567242110推荐002460SZ赣锋锂业73003728919892087002466SZ天齐锂业8225141123613045876推荐000792SZ盐湖股份24710823233283088推荐000762SZ西藏矿业41050272193041521914推荐600988SH赤峰黄金1878035044088544321推荐000975SZ银泰黄金1179046045071262617推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年2月24日收盘价未覆盖公司数据采用wind一致预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业定期报告有色金属目录1行业及个股表现32基本金属321价格和股票相关性复盘522工业金属523铅锡镍113贵金属小金属1331贵金属1332能源金属1533其他小金属184稀土价格205风险提示22插图目录23表格目录24本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业定期报告有色金属1行业及个股表现图1本周涨幅前10只股票220-224图2本周涨跌幅后10只股票220-224资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2基本金属表1金属价格库存变化表价格库存变化单位2023224一周来本月来今年来基本金属价格LME价格铝当月美元吨2342-201-1156-195铜当月美元吨86945-349-630383锌当月美元吨2967-370-1279-002铅当月美元吨2082053-260-916镍当月美元吨24330-507-1999-1868锡当月美元吨25775010-1277351国内价格铝当月元吨18635057-153-035铜当月元吨69610106053506锌当月元吨23505280-327-109铅当月元吨15350119092-361镍当月元吨203370013-861-1234锡当月元吨212430005-919025基本金属库存铝LME库存万吨5636-47938372516上海期交所库存万吨2959155307120863铜LME库存万吨638-162-6985-4092COMEX库存万吨186-1404-3479-4696上海期交所库存万吨2525114803726446锌LME库存万吨33411899362429上海期交所库存万吨1210-0361734149149铅LME库存万吨2510402395-020上海期交所库存万吨480-3783-10503631镍LME库存万吨446-131-971-1964上海期交所库存万吨025-23421304072锡LME库存万吨032274580669上海期交所库存万吨087-09126615804本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业定期报告有色金属贵金属价格COMEX价格黄金美元盎司181800-248-664-066白银美元盎司2074-571-1369-1423国内价格黄金元克41314070-151059白银元千克494400133-465-781小金属价格钼精矿元吨度5490-03615822738钨精矿元吨119000-083000348电解镁元吨22900-043-297-087电解锰元吨16700-060-176-234锑锭1元吨870000009431600海绵钛元千克77000-375-375铬铁高碳元吨9500000106556钴元吨285000289-404-924铋元吨50500412745745钽铁矿美元磅10539614132281二氧化锗元千克54000008001020铟元千克1575000976976碳酸锂工业级元吨351500-1157-2145-2592碳酸锂电池级元吨382500-1053-1939-2637五氧化二钒元吨1410000008461146稀土稀土氧化物氧化镧元吨6650000000000氧化铈元吨6800000000000氧化镨元吨715000-530-1006-714氧化钕元吨685000-072-284-144氧化镝元千克2200-244-1039-1182氧化铽元千克12650-269-899-932镨钕氧化物元吨687000029-779-338稀土金属金属镧元吨26000000000000金属铈元吨26500291192192金属镨元吨885000-484-876-733金属钕元吨885000-484-876-733金属镝元千克3025-397-472-472金属铽元千克16100-501-826-826镨钕合金元吨687000029-779-338资料来源Wind亚洲金属网民生证券研究院注一周指2月20日-2月24日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业定期报告有色金属21价格和股票相关性复盘图3黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图5华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理图6天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注左轴单位为元吨22工业金属221铝1价格周度观点本周220-224沪铝走跌周一沪铝2304合约开于18465元吨周内最低点录得18450元吨周内高点18930元吨至周五1500收于18635元吨周度涨170元吨涨幅092伦铝周一开于2395美元吨周内最低点2377美元吨周内最高点2485美元吨本周五1500为2393美元吨跌2美元吨跌幅008宏观面本周美联储会议纪要显示进一步加息已成共识欧洲央行行长拉加德也表示欧洲央行计划3月加息50个基点欧洲美国进一步加息已成定局海外宏观环境持续压制铝价上涨国内方面财政部表示发挥财政稳投资促消费作用着力扩大国内需求中国政府持续发力刺激经济本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业定期报告有色金属消费回暖预期为铝价提供一定支撑新闻方面1月份中国生产再生铝合金为26026200公吨去年同期为44614100公吨上月为40726200公吨同比下滑4166环比下滑36091月份中国氧化铝生产商库存氧化铝为5500000公吨去年同期为8500000公吨上月为10300000公吨环比降低4660同比降低35291月份中国生产氟化铝为4250000公吨去年同期为4460000公吨上月为4930000公吨环比降低1379同比降低4711月份中国生产铝棒为86413900公吨去年同期为96025000公吨上月为101763900公吨环比下降1508同比下降10012价格和库存表2铝价格统计2023-2-23日变化周变化月变化价格元吨元吨涨跌幅元吨涨跌幅元吨涨跌幅电解铝186200000190103-350-185氧化铝29200000-10-0340000铝土矿澳洲进口3744146039276074719196铝土矿广西4746000000000000铝土矿山西542400000000000000预焙阳极587000000000-660-1011动力煤115505200471153001527-6500-533资料来源wind民生证券研究院整理图7上海期交所同LME当月期铝价格图8全球主要交易所铝库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业定期报告有色金属3利润图9预焙阳极单吨净利润梳理图10电解铝单吨盈利梳理资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院图11氧化铝单吨盈利梳理单位元吨氧化铝盈利以进口铝矿测算以广西矿测算以山西矿测算10005000-500-1000资料来源wind百川资讯民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业定期报告有色金属4成本库存图122022年1月全国平均电解铝完全成本构成图13铝国内主要消费地库存万吨资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院图14国产和进口氧化铝价格走势资料来源SMM民生证券研究院注图中澳大利亚氧化铝FOB价格为右轴222铜1价格周度观点本周220-224铜价继续呈震荡上行趋势突破7万大关前半周主要由于国内强消费预期给予铜价下方支撑但美联储将继续加息强化市场谨慎情绪国内精铜产量将逐渐爬升以及社会库存累积压制铜价上行高度铜价小幅上行后半周由于美元走软叠加国内各类扶持政策持续出台刺激铜消费乐观预期且中国经济出现恢复增长迹象铜价继续大幅上涨周四美元走强且下游需求在高价抑制下表现不佳下游采购十分谨慎整体消费跟进乏力叠加沪铜库存保持累积态势加上进口铜清关到国内导致低库存支撑价格减弱铜价下行新闻方面1月份中国铜杆生产商库存率1114去年同期为1321上月为733环比增长5198同比下滑15671月份中国铜杆在产生产商库存率1114环比增加5198同比减少15671月份中国粗铜生产商铜精矿库存量460000公吨去年同期为1100000公吨上月为450000公吨同比下滑5818环比增长2221月份中国铜生产商精炼铜库存量3120000公吨去年同期为3195000公吨上月为2940000本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业定期报告有色金属公吨环比上升612同比下降2352价格库存和加工费图15三大期货交易所铜库存合计保税区单位吨图16铜精矿加工费美元吨资料来源windSMM民生证券研究院资料来源windSMM民生证券研究院图17上海期交所同LME当月期铜价格图18全球主要交易所铜库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院223锌1价格周度观点本周220-224伦锌方面周初美联储鹰派信号释放不断但LME库存维持低位运行状态对伦锌有所支撑多空博弈下伦锌震荡运行而随后受市场情绪波动影响下美元指数小幅下跌且此前伦锌已触及短期低位伦锌攀高企稳震荡运行重心小幅回调随后美国经济数据再度爆表美国2月Markit服务业PMI初值超预期录得505重回荣枯线上方美国2月Markit制造业PMI初值超预期创新高录得478加息预期再度笼罩市场叠加法国Auby冶炼厂宣布于3月初复产伦锌重心下挫美联储会议纪出炉通胀的担忧情绪依然难以消除与良性通胀水平相差甚远欧洲CPI数据符合市场预期并未引起轩然大波但欧洲央本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业定期报告有色金属行再度释放鹰派发言引发市场担忧且而海外消费预期转弱盘面支撑力减弱伦锌跌势汹汹回吐涨幅录得一倒V字反转伦锌截至本周五1500伦锌收跌报30315美元吨周内跌495美元吨跌幅161沪锌方面周初受外盘带动影响沪锌走出强劲反弹态势重心上抬且SMM七地锌锭社会库存录减库存累库情况不及预期且初步显现去库拐点支撑沪锌再度强势运行再攀一城但增长并未延续连续两天的大涨抑制下游采买积极性现货市场成交惨淡沪锌涨势放缓高位震荡运行而国内宏观方面市场近期并未释放过多信息市场仍旧受消费预期主导市场仍旧期待消费回暖以及金三银四的消费情况而实际消费情况并未如愿所至消费强度及韧性仍有待考察现货市场成交较差与市场消费预期及多头资金博弈沪锌维持高位震荡不改沪锌截至本周五1500沪锌收涨报23505元吨周内涨660元吨涨幅289新闻方面1月份中国氧化锌生产商库存去化天数为12天去年同期为5天上月为8天同比上升14000环比上升50001月份中国氧化锌在产生产商库存去化天数为12天去年同期为5天上月为8天1月份中国压铸锌合金生产商库存去化天数为22天去年同期为7天上月为8天同比增长21429环比增长175001月份中国氧化锌生产商锌消费量3179500公吨去年同期为3704500公吨上月为3060780公吨同比下降1417环比上升388图19上海期交所同LME当月期锌价格图20全球主要交易所锌库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2加工费社会库存图21国产-进口锌加工费周均价图22锌七地库存万吨资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院注图中进口周均价为右轴本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业定期报告有色金属图23锌进口比值及盈亏资料来源SMM民生证券研究院注沪伦比值为右轴进口盈亏单位为元吨23铅锡镍铅由于地域性供应差异以及再生铅与原生铅价格倒挂的因素下游刚需转而消耗社会仓库库存铅锭库存录得大降为铅价下跌提供一定支撑条件进入3月铅消费传统淡季临近部分铅冶炼企业亦有检修计划铅锭供需预期双降多空因素交织SMM预计短期铅价呈弱势盘整态势新闻方面1月份中国生产原生铅为25300000公吨去年同期为23610000公吨上月为26000000公吨同比提高716环比降低2691月份中国共计18家再生铅生产商停产贵州4家河北2家内蒙2家江西2家山西1家浙江1家江苏1家安徽1家重庆1家广东1家河南1家湖北1家停产总产能283000000公吨平均每家15722222公吨1月份中国原生铅生产商开工率6365去年同期为5915上月为6541同比提高761环比降低2691月份中国原生铅在产生产商开工率7441同比提高532环比降低269锡供给端云南江西两省冶炼厂开工率已恢复至较高水平锡矿供给紧张暂未对冶炼厂生产带来显著影响但较低的加工费对冶炼厂生产将造成慢性损害进口锡持续到港但盈利预期较小价格优势不明显需求端锡价持续走低下游企业节后逢低补充库存意愿明显现货成交随锡价波动呈现出较大差异近两周锡价下探至下游预期价位下游需求得到集中释放社会库存终于转为去库状态与此同时沪锡周内延续宽幅震荡走势大部分资金已完成移仓主力合约即将完成更替下周两会召开政策导向将强力调动未来预期锡价或将结束震荡走势迎来分叉路口新闻方面1月份中国锡生产商锡精矿消费量1060000公吨去年同期为1114000公吨上月为1125000公吨环比降低578同比降低4851月份中国锡生产商锡精矿库存量1445000公吨去年同期为2005000公吨上月为1545000公吨同比下滑2793环比下滑647镍供给端虽此前沪镍价格受宏观因素影响偏强运行但基本面薄弱支撑不足镍价再次下行且临近换月现货升水持续下调镍铁方面尽管不锈钢现货订单本周回暖较多但由于成交价比较低市场整体情绪仍较弱需求端据SMM调研近日304冷轧成本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业定期报告有色金属交情况一般需求不能顺畅传导至终端本周热轧成交情况尚可叠加钢厂分货减量因此库存稍有消化虽昨日盘面上涨较多市场报价稍有跟涨但成交价几无涨幅综上近期镍市纠结运行SMM预计镍价延续震荡走势下周沪镍价格197000-212000元吨目前伦镍价格尚未回归基本面成交量较少镍价大幅波动概率仍存新闻方面1月份中国精炼镍生产商库存率1673去年同期为3704上月为1585同比减少5483环比增加5551月份中国精炼镍在产生产商库存率1673同比降低5483环比提高555印尼矿商安塔姆Antam公布了其2023年铁和镍矿的产销目标镍铁方面安塔姆的目标是2023年锦铁产销量均达到27201吨与2022年未经审计的镍铁产销量24334吨和24210吨相比分别增长12镍矿方面安塔姆的目标是2023年用作安塔姆镍铁厂原料的镍矿总产量以及销售给国内市场客户的镍矿产量达到1130万湿公吨与2022年862万湿公吨的未经审计镇矿产量相比增长31图24上海期交所同LME当月期铅价格图25全球主要交易所铅库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图26上海期交所同LME当月期锡价格图27全球主要交易所锡库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业定期报告有色金属图28上海期交所同LME当月期镍价格图29全球主要交易所镍库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院3贵金属小金属31贵金属黄金本周217-223金银价格震荡运行COMEX黄金在1840-1860美元盎司区间内震荡运行COMEX白银从216美元附近水平运行至220美元附近重心有所上移2月23日凌晨美联储2月会议纪要重申抗击通胀的强硬立场支撑美元指数坚挺运行COMEX金银分别跌出1840关口和重回216美元附近位置国内金银价格现货价格震荡下调至4126元克和4925元千克根据百川盈孚预计未来一周COMEX黄金价格运行在1830-1880美元盎司之间国内黄金价格运行在410-415元克之间COMEX白银价格运行在212-220美元盎司之间国内白银价格运行在4800-5000元千克之间图30各国央行的资产总额情况资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业定期报告有色金属1央行BS实际利率与黄金图31美联储资产负债表资产组成图32Comex黄金与实际利率资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2ETF持仓图33黄金ETF持仓单位金衡盎司图34白银ETF持仓单位盎司资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院3长短端利差和金银比图35美国国债收益率图36金银比资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业定期报告有色金属4COMEX期货收盘价图37COMEX黄金期货收盘价图38COMEX白银期货收盘价资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院32能源金属321钴电解钴近期电解钴价格以为稳为主当前头部厂商因为交储流入零单现货较少叠加头部厂商出厂价格仍居于高位海外市场电钴价格高位情绪面影响国内电钴价格坚挺但是从钴系各类产品的价格来看电钴价格下行空间仍然较大钴盐及四钴本周硫酸钴价格有所上行近期受需求持续低迷影响冶炼厂生产积极度较低以销售成品库存为主近期部分贸易商抄底硫酸钴叠加三月预期前驱体产量有所恢复于二月询单备采带动钴盐价格上行近期四氧化三钴价格有所上行近期数码市场持续清淡但近期受广东地区陶瓷厂商补库需求氧化钴市场近期较为火热因四钴与氧化钴可替换使用因此近期在氧化钴价格带动下四钴价格有所上行三元材料本周三元材料价格继续下行锂价加速下行推动成本下跌明显需求方面动力仍无恢复迹象下游电芯预期3月虽有恢复但不明显成本持续下跌加重下游观望情绪零单市场成交零星仍以数码小动的小单为主成交价格仍低于制造成本后市预期成本下行压力下价格仍有下跌预期表3钴系产品价格一览品种产品类别价格单位当周价格双周变动1个月变动年初至今12个月最高12个月最低钴粉995min中国元公斤25950-512-1421-19036525025950MB钴低级钴美元磅1563-440-1231-192240132175金属钴998min中国元公斤28500252-747-9245600027700钴精矿6-8中国到岸美元磅695-280-1871-24862915695四氧化三钴735min中国元公斤16450000-886-16714275016450硫酸钴20min中国元吨4000000390-1111-1667122000003800000氧化钴72min中国元公斤16550061-728-14914025016050资料来源WindLME上期所COMEX民生证券研究院整理注数据截至2023年2月24日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业定期报告有色金属1价差跟踪图39MB钴美金及折合人民币价格图40海内外钴价及价差资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院注美元汇率为对应当日中间汇率图41硫酸钴和四氧化三钴价差图42金属钴现货和无锡盘价格差资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院322锂1高频价格跟踪及观点碳酸锂本周碳酸锂价格下调幅度较大近期市场上询单较为积极且存在些许散单成交由于正极厂需求恢复情况仍不太理想导致长协提货并未完全恢复零单采购零星目前主流厂家报价均有大幅下调贸易商低价抛货叠加后市悲观预期预计短期内碳酸锂价格仍以下调为主氢氧化锂本周氢氧化锂价格维持跌势一线厂家以出口为主少量订单供给国内且随出口订单增加国外价格支撑较为明显二线厂家以供应内需为主价格受需求影响持续走弱由于海外氢氧化锂价格和国内价差较大受海外价格支撑国内价格短期内仍以下跌为主受到碳酸锂价格持弱影响氢氧化锂价格随之下调下跌幅度或小于碳酸锂磷酸铁锂本周磷酸铁锂价格继续下行随着锂价从上周开始加速走低磷酸铁锂成本快速下跌原料采购继续谨慎观望市场方面动力市场暂无复苏迹象并且时有砍单情况本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业定期报告有色金属发生储能端表现良好但成交价也进一步下跌后市在主要原料碳酸锂价格下跌影响下价格仍将继续走低钴酸锂近期钴酸锂价格大幅下行头部电池厂普遍提货节奏放缓钴酸锂需求量较一月相差无几叠加近期碳酸锂价格大幅下行成本段传导钴酸锂价格大幅下行2价差跟踪图43国内外碳酸锂价差图44国内外氢氧化锂价差资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院图45国内电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价差图46国内氢氧化锂和碳酸锂价差价差右轴元吨电池级碳酸锂元吨电池级氢氧化锂元吨800000400006000000400000-40000200000-800000-1200002020-052020-022020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业定期报告有色金属33其他小金属图47国内钼精矿价格图48国内钨精矿价格资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院图49长江现货市场电解镁价格图50长江现货市场电解锰价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图51长江现货市场锑锭价格图52国产海绵钛价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业定期报告有色金属图53国产高碳铬铁价格图54长江现货市场金属钴价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图55国内精铟9999价格图56钽铁矿30-35价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图57国产二氧化锗价格图58国产精铋价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业定期报告有色金属图59碳酸锂工业级价格图60碳酸锂电池级价格资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院4稀土价格稀土磁材本周稀土市场整体仍延续上周偏弱走势由于部分下游磁材企业库存不足稀土市场开始出现少量询单采购行为镨钕氧化物与镨钕金属价格本周下行幅度较小已基本趋于稳定从供给端来看稀土分离厂和金属厂为防止停炉造成的损耗多数仍保持正常生产但金属厂的倒挂情况继续加重部分金属厂以消耗现有库存为主减少采购从需求端来看磁材企业新增订单较少观望情绪加重采购更加谨慎上下游博弈情绪浓厚SMM预计短期稀土价格或将继续保持稳中偏弱走势图61氧化镧价格图62氧化铈价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20