行情综述&投资建议
　　本周（2.20~2.24）内A股上涨，沪深300指数收涨0.7%，有色金属跑赢大盘，收涨1.6%。个股层面，龙磁科技、屹通新材、铂科新材涨幅领先；ST荣华、永兴材料、深圳新星跌幅靠前。
　　工业金属：
　　1）铜：本周LME铜价格-3.49%至8695美元/吨，沪铜价格+0.59%至6.95万元/吨。基本面端，三大交易所+上海保税区铜库存增长0.38万吨至46.38万吨。美国1月PCE核心物价指数同比4.7%，高于预期的4.3%，前值自4.4%修正至4.6%。美联储公布2月货币政策会议纪要，官员们普遍认为通胀正在回落但尚不足以停止加息，认为“继续加息是必要的”。通胀数据高韧性及联储加息的坚定导致市场继续上调加息预期，Fed Watch最近数据显示投资者认为美联储将在3月加息25个基点的概率为73%，加息50个基点的概率为27%。国内房地产市场出现回暖迹象，证监会启动不动产私募投资基金试点工作，房地产市场的恢复将利好铜下游需求。铜累库逐步放缓，需求恢复程度将决定年内累库高度以及价格弹性。23年全球铜矿供给边际宽松，但是粗炼端产能相对矿端较为短缺，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡。叠加过去几年铜矿资本开支较少，24年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期高位支撑下，23H2美联储降息预期的出现，或将引致国内外需求共振，促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业等标的。
　　2）铝：本周LME铝价格-2.01%至2342美元/吨，沪铝价格+0.3%至1.86万元/吨。LME铝+国内铝社会库存增加0.37万吨至181.16万吨，国内铝棒库存减少2.35万吨至19.55万吨。本周云南地区电解铝企业正式收到减产文件，本次压减负荷将于2月27日压减到位，电力供应对电解铝供应的不确定性影响落地，据SMM测算，本次限电减产规模或达70-80万吨。内蒙古煤矿发生安全事故，单纯考虑90万吨停产产能影响不大，但若影响外扩导致全国煤炭安监趋严，或将导致阶段性供应收紧，从成本端给予铝价向上支撑。铝棒库存维持去库，需求边际持续改善，国内房地产市场逐步回暖及利好政策的出台或将继续推动铝下游需求的改善。在相对较好盈利的刺激下，预计需求端将逐步恢复。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端或自Q2开始迎来一轮修复，成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
　　贵金属：本周COMEX黄金价格-1.1%至1822美元/盎司，十年期TIPS上涨0.11pct至1.57%。美国1月PCE核心物价指数同比4.7%，高于市场预期。周内美联储公布2月货币政策会议纪要，美联储官员对于控制通胀和持续加息的强调导致市场进一步上调加息概率及最终高度预期。美国短端通胀数据韧性依然较强，名义利率的高度和持续时间较此前市场预期有所提高和延长，二者可能导致市场对于后期经济进一步陷入衰退的担忧加重。美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正，我们预计美联储或将在23Q3-4释放降息预期或者进行降息操作，而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间，因此预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。
　　钢铁：本周螺纹钢价格+1.28%至4294元/吨，热轧价格+1.17%至4330元/吨；铁矿石价格+2.66%至908.5元/吨。当前中厚板/螺纹吨钢毛利回正，冷轧吨钢毛利持续为负，内蒙古煤矿安全事故或将推涨原料价格。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
　　风险提示
　　项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
　　

研究报告全文：行情综述投资建议本周220224内A股上涨沪深300指数收涨07有色金属跑赢大盘收涨16个股层面龙磁科技屹通新材铂科新材涨幅领先ST荣华永兴材料深圳新星跌幅靠前工业金属1铜本周LME铜价格-349至8695美元吨沪铜价格059至695万元吨基本面端三大交易所上海保税区铜库存增长038万吨至4638万吨美国1月PCE核心物价指数同比47高于预期的43前值自44修正至46美联储公布2月货币政策会议纪要官员们普遍认为通胀正在回落但尚不足以停止加息认为继续加息是必要的通胀数据高韧性及联储加息的坚定导致市场继续上调加息预期FedWatch最近数据显示投资者认为美联储将在3月加息25个基点的概率为73加息50个基点的概率为27国内房地产市场出现回暖迹象证监会启动不动产私募投资基金试点工作房地产市场的恢复将利好铜下游需求铜累库逐步放缓需求恢复程度将决定年内累库高度以及价格弹性23年全球铜矿供给边际宽松但是粗炼端产能相对矿端较为短缺因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡叠加过去几年铜矿资本开支较少24年矿端供应增速或将再次下滑在库存低位和通胀预期高位支撑下23H2美联储降息预期的出现或将引致国内外需求共振促使铜价迎来新一轮上涨建议关注紫金矿业洛阳钼业等标的2铝本周LME铝价格-201至2342美元吨沪铝价格03至186万元吨LME铝国内铝社会库存增加037万吨至18116万吨国内铝棒库存减少235万吨至1955万吨本周云南地区电解铝企业正式收到减产文件本次压减负荷将于2月27日压减到位电力供应对电解铝供应的不确定性影响落地据SMM测算本次限电减产规模或达70-80万吨内蒙古煤矿发生安全事故单纯考虑90万吨停产产能影响不大但若影响外扩导致全国煤炭安监趋严或将导致阶段性供应收紧从成本端给予铝价向上支撑铝棒库存维持去库需求边际持续改善国内房地产市场逐步回暖及利好政策的出台或将继续推动铝下游需求的改善在相对较好盈利的刺激下预计需求端将逐步恢复考虑到地产竣工预期向好全球光伏新增装机高增速特高压以及新能源车对铝的消耗需求端或自Q2开始迎来一轮修复成为铝价向上催化剂建议关注中国铝业云铝股份等标的贵金属本周COMEX黄金价格-11至1822美元盎司十年期TIPS上涨011pct至157美国1月PCE核心物价指数同比47高于市场预期周内美联储公布2月货币政策会议纪要美联储官员对于控制通胀和持续加息的强调导致市场进一步上调加息概率及最终高度预期美国短端通胀数据韧性依然较强名义利率的高度和持续时间较此前市场预期有所提高和延长二者可能导致市场对于后期经济进一步陷入衰退的担忧加重美债名义利率曲线倒挂无法长期维持后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正我们预计美联储或将在23Q3-4释放降息预期或者进行降息操作而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间因此预计实际利率中枢将因此而下降推升黄金价格钢铁本周螺纹钢价格128至4294元吨热轧价格117至4330元吨铁矿石价格266至9085元吨当前中厚板螺纹吨钢毛利回正冷轧吨钢毛利持续为负内蒙古煤矿安全事故或将推涨原料价格行业尚处于底部区间供给侧压减政策持续扰动在地产政策放松及疫后经济复苏预期下23年需求预期逐渐增强钢价具有上行空间钢企降本增效加速吨钢盈利有望修复需左侧跟踪供需改善迹象风险提示项目建设进度不及预期需求不及预期金属价格波动敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一行情综述投资建议411本周投资观点重点推荐组合412行业与个股走势413金属价格库存变化一览5二各品种基本面621铜622铝723锌724铅825锡926贵金属927钢铁10三重要公司公告10四风险提示11图表目录图表1行业涨跌幅对比5图表2本周涨幅前十股票5图表3本周跌幅前十股票5图表4金属价格变化5图表5金属库存变化6图表6铜价走势6图表7铜库存变化万吨6图表8铜TC价格硫酸价格7图表9铜期限结构美元吨7图表10铝价走势7图表11吨铝利润元吨7图表12电解铝库存万吨7图表13铝棒库存万吨7图表14锌价走势8图表15锌库存变化万吨8敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表16锌精矿TC8图表17锌期限结构美元吨8图表18铅价格走势8图表19铅库存变化万吨8图表20铅加工费元吨9图表21铅期限结构美元吨9图表22锡价格走势9图表23锡库存变化吨9图表24金价实际利率9图表25黄金库存9图表26金银比10图表27黄金ETF持仓10图表28钢价及铁矿石走势元吨10图表29吨钢成本滞后一月毛利元吨10图表30钢铁总库存万吨10图表31铁矿石港口库存10敬请参阅最后一页特别声明3行业周报一行情综述投资建议11本周投资观点重点推荐组合工业金属1铜本周LME铜价格-349至8695美元吨沪铜价格059至695万元吨基本面端三大交易所上海保税区铜库存增长038万吨至4638万吨美国1月PCE核心物价指数同比47高于预期的43前值自44修正至46美联储公布2月货币政策会议纪要官员们普遍认为通胀正在回落但尚不足以停止加息认为继续加息是必要的通胀数据高韧性及联储加息的坚定导致市场继续上调加息预期FedWatch最近数据显示投资者认为美联储将在3月加息25个基点的概率为73加息50个基点的概率为27国内房地产市场出现回暖迹象证监会启动不动产私募投资基金试点工作房地产市场的恢复将利好铜下游需求铜累库逐步放缓需求恢复程度将决定年内累库高度以及价格弹性23年全球铜矿供给边际宽松但是粗炼端产能相对矿端较为短缺因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡叠加过去几年铜矿资本开支较少24年矿端供应增速或将再次下滑在库存低位和通胀预期高位支撑下23H2美联储降息预期的出现或将引致国内外需求共振促使铜价迎来新一轮上涨建议关注紫金矿业洛阳钼业河钢资源金诚信铜陵有色博威合金等标的2铝本周LME铝价格-201至2342美元吨沪铝价格03至186万元吨LME铝国内铝社会库存增加037万吨至18116万吨国内铝棒库存减少235万吨至1955万吨本周云南地区电解铝企业正式收到减产文件本次压减负荷将于2月27日压减到位电力供应对电解铝供应的不确定性影响落地据SMM测算本次限电减产规模或达70-80万吨内蒙古煤矿发生安全事故单纯考虑90万吨停产产能影响不大但若影响外扩导致全国煤炭安监趋严或将导致阶段性供应收紧从成本端给予铝价向上支撑铝棒库存维持去库需求边际持续改善国内房地产市场逐步回暖及利好政策的出台或将继续推动铝下游需求的改善在相对较好盈利的刺激下预计需求端将逐步恢复考虑到地产竣工预期向好全球光伏新增装机高增速特高压以及新能源车对铝的消耗需求端或自Q2开始迎来一轮修复成为铝价向上催化剂建议关注中国铝业云铝股份鑫铂股份神火股份天山铝业中国宏桥鼎胜新材明泰铝业等标的贵金属本周COMEX黄金价格-11至1822美元盎司十年期TIPS上涨011pct至157美国1月PCE核心物价指数同比47高于市场预期周内美联储公布2月货币政策会议纪要美联储官员对于控制通胀和持续加息的强调导致市场进一步上调加息概率及最终高度预期美国短端通胀数据韧性依然较强名义利率的高度和持续时间较此前市场预期有所提高和延长二者可能导致市场对于后期经济进一步陷入衰退的担忧加重美债名义利率曲线倒挂无法长期维持后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正我们预计美联储或将在23Q3-4释放降息预期或者进行降息操作而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间因此预计实际利率中枢将因此而下降推升黄金价格建议关注银泰黄金山东黄金赤峰黄金紫金矿业湖南黄金华钰矿业盛达资源等标的钢铁本周螺纹钢价格128至4294元吨热轧价格117至4330元吨铁矿石价格266至9085元吨当前中厚板螺纹吨钢毛利回正冷轧吨钢毛利持续为负内蒙古煤矿安全事故或将推涨原料价格行业尚处于底部区间供给侧压减政策持续扰动在地产政策放松及疫后经济复苏预期下23年需求预期逐渐增强钢价具有上行空间钢企降本增效加速吨钢盈利有望修复需左侧跟踪供需改善迹象建议关注河钢资源太钢不锈中信特钢等标的12行业与个股走势本周220224内A股上涨沪深300指数收涨07有色金属跑赢大盘收涨16个股层面龙磁科技屹通新材铂科新材涨幅领先ST荣华永兴材料深圳新星跌幅靠前敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表1行业涨跌幅对比7060504030201000煤钢家轻国通农建机建纺计综石有汽非银房基公环沪电交电商社医传食美炭铁用工防信林筑械筑织算合油色车银行地础用保深力通子贸会药媒品容-10300电制军牧装设材服机石金金产化事设运零服生饮护器造工渔饰备料饰化属融工业备输售务物料理-20-30来源Wind国金证券研究所图表2本周涨幅前十股票图表3本周跌幅前十股票20000ST永深中金金万华华天180-20荣兴圳矿力钼顺友锋齐160华材新资永股新钴股锂-40料星源磁份材业份业140120-60100-808060-10040-1202000-140龙屹铂永亚神西斯博合磁通科茂太火藏瑞威金-160科新新泰科股珠新合投-180技材材技份峰材金资来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所13金属价格库存变化一览图表4金属价格变化涨跌幅品种交易所单位20232247天30天90天360天LME美元吨8695-349-686882-1375铜SHFE元吨69450059-122665-211LME美元吨2342-201-1162-097-3282铝SHFE元吨18605030-297-153-1782LME美元吨2967-370-1445125-2160锌SHFE元吨23485247-478-074-675LME美元吨2082053-361-189-1379铅SHFE元吨15340139082-192-151LME美元吨25775010-16521525-4382锡SHFE元吨211340-164-8521477-3782来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表5金属库存变化库存变化品种交易所单位20232247天30天90天360天LME万吨638-011-133-270-091铜COMEX万吨186-030-125-190-518SHFE万吨252502911251822934LME万吨5636-2841821573-2507铝国内社会库存万吨12480320504073001310LME万吨334036148-081-1105锌国内社会库存万吨1210-720070698-1602LME万吨251001049-003-192铅SHFE万吨480-292-056044-409LME万吨032001002-001009锡SHFE万吨087-001018046057来源Wind国金证券研究所二各品种基本面21铜本周LME铜价格-349至8695美元吨沪铜价格059至695万元吨三大交易所上海保税区铜库存增长038万吨至4638万吨铜TC下降03美元干吨至771美元干吨LME期货0-3贴水缩小975美元吨至275美元吨LME期货3-15升水缩小1525美元吨至1375美元吨图表6铜价走势图表7铜库存变化万吨LME铜COMEX铜沪铜上海保税区LME铜美元吨沪铜元吨-右轴100110009000080100008000090006070000800040600007000206000500000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表8铜TC价格硫酸价格图表9铜期限结构美元吨中国铜粗炼费硫酸市场价元吨-右轴LME铜升贴水0-3LME铜升贴水3-151001200120090100010008080080070606006005040040040200200300200-200来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所22铝本周LME铝价格-201至2342美元吨沪铝价格03至186万元吨LME铝国内铝社会库存增加037万吨至18116万吨国内铝棒库存减少235万吨至1955万吨LME期货0-3贴水扩大949美元吨至5049美元吨LME期货3-15贴水扩大255美元吨至15225美元吨图表10铝价走势图表11吨铝利润元吨沪铝元吨LME铝美元吨-右轴电解铝利润含税-右轴25000长江有色市场平均价铝A00100002600040002300080003500220006000300021000180004000250019000200014000200017000010000150015000-2000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表12电解铝库存万吨图表13铝棒库存万吨350LME铝国内铝社会库存国内铝棒库存303002525020200150151001050500来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所23锌本周LME锌价-37至2967美元吨沪锌价格247至235万元吨LME国内锌社会敬请参阅最后一页特别声明7行业周报库存减少03万吨至2199万吨锌精矿进口TC维持250美元干吨锌精矿国产TC维持5610元金属吨LME期货0-3升水缩小35美元吨至2425美元吨LME期货3-15升水缩小95美元吨至77美元吨图表14锌价走势图表15锌库存变化万吨LME锌国内社会库存LME锌美元吨沪锌元吨-右轴605000310005045002700040400035002300030300020190002500102000150000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表16锌精矿TC图表17锌期限结构美元吨锌精矿进口锌加工费进口TC美元干吨LME锌升贴水0-3LME锌升贴水3-15300锌精矿国产锌加工费国内TC元金属吨-右轴60007002505500600500200500040015045003001004000200503500100030000-100-200来源百川盈孚国金证券研究所来源Wind国金证券研究所24铅本周LME铅价格053至2082美元吨沪铅价格139至153万元吨LME沪铅库存减少291万吨至731万吨济源和郴州铅加工费持平个旧铅加工费有所下降济源郴州个旧三地铅精矿到场加工费分别为90011001150元吨LME铅期货0-3由贴水转为升水675美元吨LME铅期货3-15贴水缩小55美元吨至2475美元吨图表18铅价格走势图表19铅库存变化万吨30LME铅沪铅LME铅美元吨沪铅元吨-右轴270016500252500201550023001521001450010190051700135000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表20铅加工费元吨图表21铅期限结构美元吨铅精矿加工费济源铅精矿加工费个旧250LME铅升贴水0-3LME铅升贴水3-152500200210015017001001300509000500-50-100来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所25锡本周LME锡价格01至25775美元吨沪锡价格-164至2113万元吨LME沪锡库存增加001万吨至119万吨图表22锡价格走势图表23锡库存变化吨LME锡美元吨沪锡元吨-右轴LME锡沪锡600004000001400050000350000120004000030000010000800030000250000600020000200000400010000150000200001000000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所26贵金属本周COMEX黄金价格-11至1822美元盎司十年期TIPS上涨011pct至157COMEX黄金库存下降008百万金衡盎司至2166百万金衡盎司金银比下跌至8449黄金ETF持仓减少289吨至136247吨图表24金价实际利率图表25黄金库存COMEX黄金收盘价十年期TIPS-右轴逆序COMEX黄金库存百万2100-2040200036-101900321800002817001016002415002020来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表26金银比图表27黄金ETF持仓金银比白银库存百万金衡盎司SPDR黄金ETF持有量吨iShares黄金ETF持有量吨100410200095901600370858012007533070800652906040055502500来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所27钢铁本周螺纹钢价格128至4294元吨热轧价格117至4330元吨铁矿石价格266至9085元吨冷轧中厚板螺纹吨钢毛利分别为-250110元吨钢铁社会库存减少17万吨至16694万吨铁矿石港口库存增加113万吨至14223万吨图表28钢价及铁矿石走势元吨图表29吨钢成本滞后一月毛利元吨螺纹全国均价热轧全国均价铁矿石价格冷轧中厚板螺纹7000140025001200200060001000150050001000800400050060003000400-500-1000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表30钢铁总库存万吨图表31铁矿石港口库存202320182019铁矿石港口库存新口径万吨同比右180003045002020202120224000160002035001014000300002500120002000-10150010000-2010008000-30500JulJanJunOctOctAprFebSepAugNovMarMay来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所三重要公司公告鑫铂股份公司发布2023年度定增预案拟募集资金总额不超过13450000万元投资于年产60万吨再生铝项目及数字化建设项目年产60万吨再生铝项目通过全资子公司鑫敬请参阅最后一页特别声明10行业周报铂环保实施项目建成后将可实现年产60万吨再生铝棒产能中孚实业登封市煤炭企业兼并重组工作领导小组办公室同意郑州磴槽企业集团金岭煤业有限公司复产该公司为公司控股二级子公司河南豫联煤业集团有限公司的控股二级子公司具有120万吨年煤炭开采能力博威合金公司发布公开发行可转债预案拟募集资金总额不超过17000000万元用于建设3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目及1GW电池片扩产项目铜陵有色1公司拟以自有资金4000万元人民币对全资子公司铜冠能源增资本次增资完成后铜冠能源的注册资本由1000万元增加到5000万元2公司拟向有色集团发行股份可转换公司债券及支付现金购买其持有的中铁建铜冠70股权天山铝业公司拟通过注册于新加坡的全资孙公司MIGHTYSKYINTERNATIONALPTELTDTRILLIONSKYINTERNATIONALPTELTD以自有资金购买LN先生IR先生合计持有的ITM公司100股份从而间接取得PPC公司PBG公司及PMA公司三家矿业子公司的全部已发行B类股份并取得该等矿业子公司的控制权该等矿业子公司在印度尼西亚各拥有一个铝土矿的采矿权其中PPC公司持有的采矿权矿区铝土矿资源储量预计约6800多万吨明泰铝业公司发布定增预案拟募集资金总额不超过200000万元投资于年产25万吨新能源电池材料项目主要产品为近年来市场需求增长较大的锂电池用铝箔铝塑膜电池pack包用铝及电池水冷板等金诚信公司拟收购Cordoba矿业位于哥伦比亚的全资子公司CMH公司50的权益CMH公司现阶段通过其全资子公司拥有哥伦比亚SanMatias项目下Alacran铜金银矿的矿权四风险提示项目建设进度不及预期部分企业有扩产或新收购项目若项目进度不及预期将对企业盈利能力产生负面影响需求不及预期工业金属下游需求取决于全球宏观经济情况若经济及需求不及预期将对企业盈利产生负面影响金属价格波动在成本变化供需错配的影响下近年来金属价格波动幅度加大企业盈利能力具有一定不确定性敬请参阅最后一页特别声明11行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明12行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明13