▌黄金：美国CPI同比高于预期，但是持续回落
　　美国1月核心CPI同比5.6%，预期5.5%，前值5.7%。美国1月CPI同比6.4%，预期6.2%，前值6.5%。
　　美国费城联储主席哈克：需要维持25个基点的利率（上调）路径，需要加息至5%以上。CPI数据表明，通胀正在缓慢回落。
　　我们认为美国通胀同比虽然高于预期，但是持续回落。美国利率距离顶点不远成为普遍共识，持续利好黄金。
　　▌铜：铜矿干扰持续，利好铜价
　　本周LME铜收盘价8910美元/吨，环比-22美元/吨，跌幅0.25%。SHFE铜收盘价68880元/吨，环比+620元/吨，涨幅0.91%。
　　本周美国矿业公司自由港旗下，位于印尼的全球第二大铜矿Grasberg因为洪水而发生停产，初步预计2月底复产。该矿日产铜金属500万磅，折合68万吨铜/年。进入2023年以来，全球铜矿干扰加剧，此前位于秘鲁的Las Bambas铜矿和Antapaccay铜矿先后因为社区及政治问题停产。全球铜矿干扰加剧，有望对铜价形成较强支撑。
　　▌锑：国内月度产量环比下滑，价格持续上涨
　　上周俄罗斯极地黄金招标锑矿的消息传出，俄罗斯极地黄金公司（polyus）开始拍卖锑矿，将于2月17日拍卖完成。预计8万毛吨矿（锑含量20%），折合1.6万金属吨。
　　根据百川盈孚报价，本周国内锑锭价格为86000元/吨，环比+1000元/吨，涨幅1.18%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存6240吨，环比-110吨。。
　　▌行业评级及投资策略
　　黄金：我们认为美国通胀同比虽然高于预期，但是持续回落。美国利率距离顶点不远成为普遍共识，持续利好黄金，维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：本周美国矿业公司自由港旗下，位于印尼的全球第二大铜矿Grasberg因为洪水而发生停产。2023年以来，继秘鲁Las Bambas铜矿和Antapaccay铜矿先后停产之后，再有印尼超大型铜矿意外停产，全球铜矿干扰加剧。维持铜行业“推荐”投资评级。
　　锑：俄罗斯矿企出矿的消息传出，并未对盘面造成剧烈冲击，本周锑价持续上涨。维持锑行业“推荐”投资评级。
　　▌重点推荐个股
　　推荐赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量；紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进；湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。
　　▌风险提示
　　1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等。

研究报告全文：证券研2023年02月19日究报超大型铜矿停产全球铜矿干扰加剧持续看好告铜价有色金属行业周报推荐维持投资要点分析师傅鸿浩S1050521120004黄金美国CPI同比高于预期但是持续回落fuhhcfsccomcn美国1月核心CPI同比56预期55前值57联系人杜飞S1050121110003dufei2cfsccomcn美国1月CPI同比64预期62前值65美国费城联储主席哈克需要维持25个基点的利率上行业相对表现调路径需要加息至5以上CPI数据表明通胀正在缓表现1M3M12M慢回落有色金属申万0034-131我们认为美国通胀同比虽然高于预期但是持续回落沪深300-2961-133美国利率距离顶点不远成为普遍共识持续利好黄金市场表现铜铜矿干扰持续利好铜价有色金属沪深300本周LME铜收盘价8910美元吨环比-22美元吨跌10幅025SHFE铜收盘价68880元吨环比620元吨涨0幅091-10本周美国矿业公司自由港旗下位于印尼的全球第二大-20铜矿Grasberg因为洪水而发生停产初步预计2月底复产-30该矿日产铜金属500万磅折合68万吨铜年进入2023年-40以来全球铜矿干扰加剧此前位于秘鲁的LasBambas铜矿和Antapaccay铜矿先后因为社区及政治问题停产全球铜矿资料来源Wind华鑫证券研究干扰加剧有望对铜价形成较强支撑锑国内月度产量环比下滑价格持续上涨上周俄罗斯极地黄金招标锑矿的消息传出俄罗斯极地黄金公司polyus开始拍卖锑矿将于2月17日拍卖完成预计8万毛吨矿锑含量20折合16万金属吨根据百川盈孚报价本周国内锑锭价格为86000元吨环比1000元吨涨幅118库存方面本周国内锑锭工厂库存6240吨环比-110吨行行业评级及投资策略业黄金我们认为美国通胀同比虽然高于预期但是持续研回落美国利率距离顶点不远成为普遍共识持续利好黄金维持黄金行业推荐投资评级究铜本周美国矿业公司自由港旗下位于印尼的全球第二大铜矿Grasberg因为洪水而发生停产2023年以来继秘鲁LasBambas铜矿和Antapaccay铜矿先后停产之后再有印尼超大型铜矿意外停产全球铜矿干扰加剧维持铜行业推荐投资评级锑俄罗斯矿企出矿的消息传出并未对盘面造成剧烈冲击本周锑价持续上涨维持锑行业推荐投资评级证券研究报告重点推荐个股推荐赤峰黄金立足国内黄金矿山出海开发增量紫金矿业铜金矿产全球布局矿业巨头持续迈进湖南黄金全球锑矿龙头持续受益于锑价上涨风险提示1美国通胀再度大幅走高2美联储加息幅度超预期3国内铜需求恢复不及预期4海外锑矿投产超预期锑需求不及预期等重点关注公司及盈利预测2023-02-19EPSPE公司代码名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E000975SZ银泰黄金1169046050080191523511468未评级600547SH山东黄金1876-004030051-4346762813654未评级600988SH赤峰黄金1856035050073405137122542买入601899SH紫金矿业113606081095165314021196买入000630SZ铜陵有色33302902503411811329992未评级603979SH金诚信2973038115170350125931753未评级603993SH洛阳钼业583024034042236017351379未评级002155SZ湖南黄金1712030055066342831132594买入002466SZ天齐锂业8355141132816057603629521买入002738SZ中矿资源7759172113915674099681495买入资料来源Wind华鑫证券研究注未评级公司盈利预测取自万得一致预期请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1一周行情回顾411板块回顾412个股回顾52宏观及行业新闻53贵金属市场重点数据64工业金属数据75行业评级及投资策略96重点推荐个股107风险提示10图表目录图表1申万一级行业周涨跌幅4图表2申万有色子版块周涨跌幅4图表3周度涨幅前十个股5图表4周度涨幅后十个股5图表5宏观新闻5图表6行业新闻6图表7黄金及白银价格美元盎司6图表8黄金价格与SPDR持仓比较6图表9白银价格和SLV持仓比较6图表10黄金价格和VIX恐慌指数比较6图表11金价与非商业净多头7图表12银价与非商业净多头7图表13LME及SHFE铜期货价格8图表14LME铜库存吨8图表15COMEX铜库存吨8图表16SHFE铜库存吨8图表17锑锭价格元吨8图表18锑锭工厂库存吨8图表19工业级碳酸锂价格元吨9图表20碳酸锂全行业库存吨9图表21重点关注公司及盈利预测9请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告1一周行情回顾11板块回顾周度2023213-2023217有色金属申万行业板块周涨幅为-253在所有的申万一级行业中涨幅靠后在申万有色金属板块三级子行业中所有板块均为负增长涨幅前三的子板块为铜-052其他金属新材料-136黄金-159涨幅最后的三个三级子行业分别是钴-333磁性材料-356锂-602图表1申万一级行业周涨跌幅3210-1-2-3-4电子煤炭钢铁传媒环保汽车银行综合通信房地产计算机有色金属美容护理医药生物纺织服饰建筑材料轻工制造家用电器石油石化国防军工基础化工社会服务商贸零售交通运输建筑装饰机械设备公用事业农林牧渔非银金融电力设备食品饮料资料来源Wind华鑫证券研究图表2申万有色子版块周涨跌幅210-1-2-3-4-5-6-7涨跌资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告12个股回顾周度涨幅前十个股分别是深圳新星1134云海金属550北方铜业504ST荣华476云铝股份422东方锆业375江西铜业340铂科新材183有研粉材154紫金矿业152周度涨幅后十个股分别是顺博合金-737永兴材料-757浩通科技-788华峰铝业-789融捷股份-813豪美新材-825大地熊-846明泰铝业-940吉翔股份-946龙磁科技-1055图表3周度涨幅前十个股图表4周度涨幅后十个股122010-28-46-64-82-100-12资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究2宏观及行业新闻美国发布1月CPI数据虽然持续回落但不及预期1月核心CPI同比56预期55前值57美国1月CPI同比64预期62前值65图表5宏观新闻日期国家内容美国1月核心CPI同比56预期55前值57美国1月CPI同比64预期2023214美国62前值65欧元区四季度GDP同比初值19预期19前值19欧元区四季度GDP季环比初值2023214欧洲01预期01前值01美国费城联储主席哈克需要维持25个基点的利率上调路径需要加息至5以上具2023215美国体高出多少还不得而知FOMC将在3月份采取何种行动还不得而知CPI数据表明通胀正在缓慢回落2023215美国美国1月零售销售环比3预期2前值-11资料来源华尔街见闻华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告图表6行业新闻日期行业内容来源当地时间周日2月12日晚间美国矿业巨头自由港迈克墨伦公司表示因周末暴雨引发的洪水造成其位于印尼的铜金矿Grasberg停产公司不得不下调今年一季度的2023214铜SMM铜销售预估Grasberg位于印尼最东部的巴布亚省该矿是全球最大金矿第二大铜矿通常每天生产近500万磅铜和5000盎司黄金外电2月14日消息自由港印尼公司FreeportIndonesia首席执行官周二日表示在位于巴布亚东部地区的格拉斯伯格Grasberg铜矿的生产活动因洪水而中断后2023215铜该矿有望在2月底之前部分重启自由港迈克墨伦公司Freeport-McMoRanInc此前SMM调降一季度铜销售量预估因强降雨和泥石流导致该公司旗下Grasberg铜矿运营工作暂时关闭据路透观察电力数据显示秘鲁南部安第斯山脉的抗议活动和封锁令秘鲁顶级铜矿的活动受到了更大的打击五矿资源旗下的LasBambas铜矿和嘉能可旗下的Antapaccay铜矿目前受影响最严重2023217铜SMM这两家公司分别是秘鲁第三大铜矿LasBambas和Antapaccay这两家公司在一条关键的采矿走廊高速公路上都遭遇了封锁截至周四的最新数据显示两家公司的用电量只有正常的一半在上周俄罗斯极地黄金招标锑矿的消息传出俄罗斯极地黄金公司polyus开始2023216锑拍卖锑矿将于2月17日拍卖完成预计8w毛吨矿锑含量20折合16万金属SMM吨官方表示最早预计5月出矿下半年发完资料来源SMM华鑫证券研究3贵金属市场重点数据周内金价小幅回落周内伦敦黄金价格为183395美元盎司环比下跌2575美元盎司跌幅为138周内伦敦白银价格为2122美元盎司环比下跌09美元盎司跌幅为407持仓方面本周SPDR黄金ETF持仓为2958万盎司环比下降3万盎司本周SLV白银ETF持仓为486亿盎司环比上升262万盎司图表7黄金及白银价格美元盎司图表8黄金价格与SPDR持仓比较25000035005000250000300045002000004000200000250035001500003000150000200025002000100000150010000015001000100050000500005005000000000000002011-03-012007-01-012007-11-012008-09-012009-07-012010-05-012012-01-012012-11-012013-09-012014-07-012015-05-012016-03-012017-01-012017-11-012018-09-012019-07-012020-05-012021-03-012022-01-012022-11-01SPDR黄金ETF持有量百万盎司伦敦现货黄金以美元计价伦敦现货白银以美元计价伦敦现货黄金以美元计价资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究图表9白银价格和SLV持仓比较图表10黄金价格和VIX恐慌指数比较请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告8000060002500009000700008000500020000060000700060004000150000500005000400040000300010000030003000020005000020002000010001000100000000000000002015-10-012009-01-012009-10-012010-07-012011-04-012012-01-012012-10-012013-07-012014-04-012015-01-012016-07-012017-04-012018-01-012018-10-012019-07-012020-04-012021-01-012021-10-012022-07-012008-07-012020-07-012007-10-012009-04-012010-01-012010-10-012011-07-012012-04-012013-01-012013-10-012014-07-012015-04-012016-01-012016-10-012017-07-012018-04-012019-01-012019-10-012021-04-012022-01-012022-10-012007-01-01伦敦现货黄金以美元计价SLV白银ETF持仓量百万盎司伦敦现货白银以美元计价美国标准普尔500波动率指数VIX资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究图表11金价与非商业净多头图表12银价与非商业净多头45000000250000140000003500400000001200000030003500000020000030000000100000002500150000250000008000000200020000000100000600000015001500000040000001000100000005000050000002000000500000000000000COMEX黄金非商业多头持仓持仓数量COMEX银非商业多头持仓持仓数量COMEX黄金非商业空头持仓持仓数量COMEX银非商业空头持仓持仓数量期货结算价活跃合约COMEX黄金期货结算价活跃合约COMEX银资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究4工业金属数据铜价格方面本周LME铜收盘价8910美元吨环比-22美元吨跌幅025SHFE铜收盘价68880元吨环比620元吨涨幅091库存方面LME库存为64800吨环比1700吨同比-9275吨COMEX库存为21654吨环比-2503吨同比-52267吨SHFE库存为249598吨环比7589吨同比113298吨三地合计库存336052吨环比6786吨同比51756吨锑根据百川盈孚数据价格方面本周国内锑锭价格为86000元吨环比1000元吨涨幅118库存方面本周国内锑锭工厂库存6240吨环比-110吨锂根据百川盈孚数据价格方面本周国内工业级碳酸锂价格为412万元吨环比-12万元吨跌幅283库存方面本周国内碳酸锂全行业库存5475吨环比35吨请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告图表13LME及SHFE铜期货价格图表14LME铜库存吨9000000120000045000000800000010000004000000070000003500000060000008000003000000050000006000002500000040000002000000030000004000001500000020000002000001000000010000005000000000000000期货收盘价连续阴极铜期货官方价LME3个月铜LME铜库存合计全球资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究图表15COMEX铜库存吨图表16SHFE铜库存吨30000000400000002500000035000000300000002000000025000000150000002000000015000000100000001000000050000005000000000000库存小计阴极铜总计COMEX铜库存资料来源Wind华鑫证券研究资料来源Wind华鑫证券研究图表17锑锭价格元吨图表18锑锭工厂库存吨10000068009000080000660070000640060000500006200400003000060002000010000580005600540020221118202212182023118资料来源百川盈孚华鑫证券研究资料来源百川盈孚华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告图表19工业级碳酸锂价格元吨图表20碳酸锂全行业库存吨600000140001200050000010000400000800030000060002000004000100000200000工业级碳酸锂全国元吨碳酸锂库存量资料来源百川盈孚华鑫证券研究资料来源百川盈孚华鑫证券研究5行业评级及投资策略黄金我们认为美国通胀同比虽然高于预期但是持续回落美国利率距离顶点不远成为普遍共识持续利好黄金维持黄金行业推荐投资评级铜本周美国矿业公司自由港旗下位于印尼的全球第二大铜矿Grasberg因为洪水而发生停产2023年以来继秘鲁LasBambas铜矿和Antapaccay铜矿先后停产之后再有印尼铜矿意外停产全球铜矿干扰加剧维持铜行业推荐投资评级锑俄罗斯矿企出矿的消息传出并未对盘面造成剧烈冲击本周锑价持续上涨维持锑行业推荐投资评级图表21重点关注公司及盈利预测2023-02-19EPSPE公司代码名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E000975SZ银泰黄金1169046050080191523511468未评级600547SH山东黄金1876-004030051-4346762813654未评级600988SH赤峰黄金1856035050073405137122542买入601899SH紫金矿业113606081095165314021196买入000630SZ铜陵有色33302902503411811329992未评级603979SH金诚信2973038115170350125931753未评级603993SH洛阳钼业583024034042236017351379未评级002155SZ湖南黄金1712030055066342831132594买入002466SZ天齐锂业8355141132816057603629521买入002738SZ中矿资源7759172113915674099681495买入资料来源Wind华鑫证券研究注未评级公司盈利预测取自万得一致预期请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告6重点推荐个股推荐赤峰黄金立足国内黄金矿山出海开发增量紫金矿业铜金矿产全球布局矿业巨头持续迈进湖南黄金全球锑矿龙头持续受益于锑价上涨7风险提示1美国通胀再度大幅走高2美联储加息幅度超预期3国内铜需求恢复不及预期4海外锑矿投产超预期锑需求不及预期等请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告新材料组介绍傅鸿浩所长助理碳中和组长电力设备首席分析师中国科学院工学硕士央企战略与6年新能源研究经验杜飞碳中和组成员中山大学理学学士香港中文大学理学硕士3年大宗商品研究经验负责有色及新材料研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效报告编号HX-230219163849