锂：碳酸锂价格继续下调，国内头部电池厂推出“锂矿返利”。周内碳酸锂价格43.1万元/吨，环比下跌5.38%，下游订单恢复不太理想，市场成交清淡。36氪报道称头部电池企业面向多家战略客户推出了一个“锂矿返利”计划，未来三年一部分动力电池的碳酸锂价格以20万/吨结算，与此同时，签署这项合作的车企需要承诺约80%的电池采购量。
　　我们认为：（1）其本身锂电池利润要普遍高于二三线电池厂，存在让价空间保证未来销量；（2）这次返利是针对核心客户的部分车型，随着未来自有锂矿逐步放量，有望满足部分合同需求；（3）此次返利也从侧面说明其预计未来三年锂价中枢在20万元/吨以上。
　　海外锂矿售价高企，有望支撑锂盐价格40万元/吨。2023年1月海外Greenbushes和Wodgina锂矿公布了2023H1锂精矿售价分别为5957和5857美元/吨，折合碳酸锂价格约40万元/吨，PLS此前也曾公告2022年12月之后锂精矿承购价在6300美元/吨，这三家矿山的产量占到全球锂矿产量约20%，因此今年我们预计上半年锂价仍保持在40万元。
　　黄金：1月美国CPI略超预期，金价继续下探。北京时间2月14日晚，美国劳工部公布1月份通胀数据，美国CPI同比上涨6.4%，已是连续第7个月放缓增速，但仍超市场预期（6.2%）。通胀数据引起市场担忧，黄金价格继续下探至1838美元。我们预计美联储3月加息可能并非终点，短期内受加息影响，黄金价格承压；长期来看，在紧缩货币政策背景下，通胀将逐步回落，经济放缓；黄金将迎来新机遇。
　　铜：铜价继续保持震荡，通胀数据引发市场担忧。供应端：上游铜矿进口供应增长，且粗铜加工费也有明显回升，精铜产量预计逐渐爬升；然而，美国矿业巨头Freeport-McMoRan位于印尼的铜矿Grasberg于上周末因恶劣天气而停产，预计该矿要到本月底才能恢复运营，对供应带来一定干扰。需求端：下游铜材加工厂商基本全面复工，开工率在80%左右，订单情况较上周好转，长单供应恢复正常。本周精废杆价差扩大至1110元/吨左右，再生铜杆对比精铜杆成本优势上升。整体来看，预计随着下游企业复工，铜需求将持续好转，对铜价有所支撑。
　　铝：云南减产或将落地，下游地产开始复苏。周内根据SMM消息云南铝厂减产或将在周末进行，电力部门要求10天内减产到位，预计减产规模约为65万吨。截至2023年1月云南电解铝运行产能404万吨，产量为34万吨，此次减产势必进一步恶化国内电解铝的供应量。2月以来中游铝加工企业的开工率逐步回升，铝挤压龙头企业开工率环比增长0.5pct，不少企业反馈建筑型材订单开始复苏。
　　稀土：关注风电装机需求的超预期释放。本周稀土价格继续回落，氧化镨钕/氧化镝/氧化铽价格下跌5.44%/6.28%/5.26%，主要系下游需求未见明显改善，市场拿货意愿不高，考虑到2023年上半年稀土供给指标即将发布，市场存在增速收紧预期，稀土价格短期内调整空间不大。需求方面，据中汽协统计，1月新能源汽车由于补贴退场，产销环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别下降6.9%和6.3%。风电装机需求方面，据国家能源局，2022年风电新增装机37.63GW，2023年在海上风机价格快速下降及已招标的存量装机需求释放的刺激下，全年或实现风电装机80GW,直驱和半直驱型交流永磁同步电机渗透率有望进一步提升。
　　锑：极地黄金拍卖将于本周完成，供给格局明确可预期。本周锑锭价格继续保持强势，较周初上涨1.16%至87000元/吨，价格持续高位运行，表现相对强势。据SMM，在上周俄罗斯极地黄金招标锑矿的消息传出，俄罗斯极地黄金公司（polyus）开始拍卖锑矿，将于本周拍卖完成，预计8w毛吨矿（锑含量20%），折合1.6万金属吨。官方表示最早预计5月出矿，下半年发完。拍卖完成后全球主要增量供给主要为华钰矿业参股塔铝金业康桥奇矿山，供给格局明确可预期。
　　重点关注
　　建议关注天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源、中钢天源、龙磁科技等。
　　风险提示：
　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告有色金属行业周报2023年2月18日行业投资评级有色金属行业周报2023213-2023218强于大市维持锂矿返利扰动市场H1锂价有望保持40万行业基本情况投资要点收盘点位501945锂碳酸锂价格继续下调国内头部电池厂推出锂矿返利52周最高601564周内碳酸锂价格431万元吨环比下跌538下游订单恢复不太理想市场成交清淡36氪报道称头部电池企业面向多家战略客户推52周最低412606出了一个锂矿返利计划未来三年一部分动力电池的碳酸锂价格以行业相对指数表现20万吨结算与此同时签署这项合作的车企需要承诺约80的电有色金属沪深300池采购量41我们认为1其本身锂电池利润要普遍高于二三线电池厂存-2-5在让价空间保证未来销量2这次返利是针对核心客户的部分车型-8-11随着未来自有锂矿逐步放量有望满足部分合同需求3此次返利-14-17也从侧面说明其预计未来三年锂价中枢在20万元吨以上-20海外锂矿售价高企有望支撑锂盐价格40万元吨2023年1月-23-26海外Greenbushes和Wodgina锂矿公布了2023H1锂精矿售价分别为-292022-022022-052022-072022-092022-122023-025957和5857美元吨折合碳酸锂价格约40万元吨PLS此前也曾公告2022年12月之后锂精矿承购价在6300美元吨这三家矿山的资料来源聚源中邮证券研究所产量占到全球锂矿产量约20因此今年我们预计上半年锂价仍保持研究所在40万元分析师李帅华黄金1月美国CPI略超预期金价继续下探北京时间2月14SAC登记编号S1340522060001Emaillishuaihuacnpseccom日晚美国劳工部公布1月份通胀数据美国CPI同比上涨64已研究助理张亚桐是连续第7个月放缓增速但仍超市场预期62通胀数据引起SAC登记编号S1340122080030市场担忧黄金价格继续下探至1838美元我们预计美联储3月加Emailzhangyatongcnpseccom研究助理魏欣息可能并非终点短期内受加息影响黄金价格承压长期来看在SAC登记编号S1340123020001紧缩货币政策背景下通胀将逐步回落经济放缓黄金将迎来新机Emailweixincnpseccom遇近期研究报告铜铜价继续保持震荡通胀数据引发市场担忧供应端上游铜矿进口供应增长且粗铜加工费也有明显回升精铜产量预计逐渐非农数据压制金属价格继续看好爬升然而美国矿业巨头Freeport-McMoRan位于印尼的铜矿锑金属-20230213Grasberg于上周末因恶劣天气而停产预计该矿要到本月底才能恢复运营对供应带来一定干扰需求端下游铜材加工厂商基本全面复工开工率在80左右订单情况较上周好转长单供应恢复正常本周精废杆价差扩大至1110元吨左右再生铜杆对比精铜杆成本优势上升整体来看预计随着下游企业复工铜需求将持续好转对铜价有所支撑铝云南减产或将落地下游地产开始复苏周内根据SMM消息云南铝厂减产或将在周末进行电力部门要求10天内减产到位预计减产规模约为65万吨截至2023年1月云南电解铝运行产能404万吨产量为34万吨此次减产势必进一步恶化国内电解铝的供应市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分量2月以来中游铝加工企业的开工率逐步回升铝挤压龙头企业开工率环比增长05pct不少企业反馈建筑型材订单开始复苏稀土关注风电装机需求的超预期释放本周稀土价格继续回落氧化镨钕氧化镝氧化铽价格下跌544628526主要系下游需求未见明显改善市场拿货意愿不高考虑到2023年上半年稀土供给指标即将发布市场存在增速收紧预期稀土价格短期内调整空间不大需求方面据中汽协统计1月新能源汽车由于补贴退场产销环比分别下降466和499同比分别下降69和63风电装机需求方面据国家能源局2022年风电新增装机3763GW2023年在海上风机价格快速下降及已招标的存量装机需求释放的刺激下全年或实现风电装机80GW直驱和半直驱型交流永磁同步电机渗透率有望进一步提升锑极地黄金拍卖将于本周完成供给格局明确可预期本周锑锭价格继续保持强势较周初上涨116至87000元吨价格持续高位运行表现相对强势据SMM在上周俄罗斯极地黄金招标锑矿的消息传出俄罗斯极地黄金公司polyus开始拍卖锑矿将于本周拍卖完成预计8w毛吨矿锑含量20折合16万金属吨官方表示最早预计5月出矿下半年发完拍卖完成后全球主要增量供给主要为华钰矿业参股塔铝金业康桥奇矿山供给格局明确可预期重点关注建议关注天山铝业云铝股份湖南黄金中矿资源中钢天源龙磁科技等风险提示宏观经济大幅波动需求不及预期供应释放超预期公司项目进度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1板块行情52公司公告跟踪63价格74库存105利润116风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表1本周长江一级行业指数涨跌幅5图表2本周涨幅前10只股票5图表3本周跌幅前10只股票5图表4LME铜价格美元吨7图表5LME铝价格美元吨7图表6LME锌价格美元吨7图表7LME铅价格美元吨7图表8LME锡价格美元吨8图表9COMEX黄金价格美元盎司8图表10COMEX白银价格美元盎司8图表11NYMEX铂价格美元盎司8图表12NYMEX钯价格美元盎司8图表13LME镍价格美元吨8图表14长江有色金属网钴价格元吨9图表15碳酸锂价格元吨9图表16氢氧化锂锂价格元吨9图表17长江有色金属网镁锭1价格元吨9图表18磷酸铁锂价格万元吨9图表19三元正极材料价格万元吨9图表20全球交易所铜库存吨10图表21全球交易所铝库存吨10图表22全球交易所锌库存吨10图表23全球交易所铅库存吨10图表24全球交易所锡库存吨11图表25全球交易所镍库存吨11图表26全球交易所黄金库存金盎司11图表27全球交易所白银库存金盎司11图表28国内碳酸锂利润万元吨12图表29国内电解铝利润元吨12请务必阅读正文之后的免责条款部分41板块行情根据长江一级行业划分有色金属行业本周跌幅为19排名第21图表1本周长江一级行业指数涨跌幅资料来源Wind中邮证券研究所本周有色板块涨幅排名前5的是南钢股份未来股份深圳新星甬金股份云海金属跌幅排名前5的是龙磁科技吉翔股份明泰铝业大地熊豪美新材图表2本周涨幅前10只股票图表3本周跌幅前10只股票资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分52公司公告跟踪有研粉材2022年度业绩快报公告本报告期公司实现营业收入27917653万元较上年同期增加039营业利润537607万元较上年同期减少3197利润总额622033万元较上年同期减少2762归属于母公司所有者的净利润589553万元较上年同期减少2742归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润425564万元较上年同期减少2274顺博合金2022年度业绩快报报告期内公司实现营业总收入110663082万元同比增加10815521万元增幅1083实现归属于上市公司股东的净利润2015628万元同比减少1406281万元减幅4110公司基本每股收益046元同比减幅4103厦门钨业厦门钨业关于持股5以上股东减持股份计划公告近日公司收到日本联合材料公司发来的股份减持计划告知函日本联合材料公司充分认可厦门钨业公司价值看好厦门钨业长期发展本次系因日本联合材料公司自身资金需求拟通过集中竞价和或大宗交易等方式减持其持有的公司股份不超过21276888股即不超过目前公司股份总数的15减持价格依据市场价格确定中矿资源关于签署框架协议投资URT锂矿项目的公告为进一步加强锂矿矿产资源储备保障锂盐业务原料多渠道供应中矿资源集团股份有限公司与LithiumCenturyLLC以下简称世纪锂业及蒙古国籍自然人TsogbatManjUrnaaManjGanbaatarSamdan于2023年2月12日签署投资性框架协议以下简称本协议公司拟出资合计2000万美元通过收购和增资取得URT锂矿项目51权益TsogbatManjUrnaaManjGanbaatarSamdan合计持有世纪锂业100股权世纪锂业持有蒙古国Tuv省URT锂矿项目100权益北方稀土北方稀土关于全资子公司吸收合并的公告公司全资子公司内蒙古稀奥科贮氢合金有限公司以下简称贮氢公司拟吸收合并公司全资子公司内蒙古稀奥科镍氢动力电池有限公司以下简称电池公司吸收合并后贮氢公司承接电池公司的全部资产负债业务人员以及其他权利和义务电池公司将注销法人资格贮氢公司为存续公司公司持有存续公司100股权吉翔股份关于公司实际控制人郑永刚先生逝世的公告公司董事会沉痛公告公司收到公司实际控制人郑永刚先生家属通知郑永刚先生因突发心脏疾病救治无效于2023年2月10日逝世享年65岁请务必阅读正文之后的免责条款部分63价格总结除铜锡外其余金属价格下跌基本金属方面本周LME铜价上涨175铝价下跌237锌价下跌557铅价下跌096锡价上涨182贵金属方面本周COMEX黄金下跌134白银下跌130钯金下跌157铂金下跌300新能源金属方面本周LME镍价下跌301钴价上涨000碳酸锂下跌538氢氧化锂下跌332图表4LME铜价格美元吨图表5LME铝价格美元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表6LME锌价格美元吨图表7LME铅价格美元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表8LME锡价格美元吨图表9COMEX黄金价格美元盎司资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表10COMEX白银价格美元盎司图表11NYMEX铂价格美元盎司资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表12NYMEX钯价格美元盎司图表13LME镍价格美元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表14长江有色金属网钴价格元吨图表15碳酸锂价格元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表16氢氧化锂锂价格元吨图表17长江有色金属网镁锭1价格元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表18磷酸铁锂价格万元吨图表19三元正极材料价格万元吨三元523三元622三元81145000040000035000030000025000020000015000010000050000020200102202101022022010220230102资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分94库存总结镍贵金属去库其余金属全面累库基本金属方面本周全球显性库存铜累库16424吨铝累库145243吨锌累库24617吨铅累库32094吨锡累库767吨镍去库2120吨贵金属方面黄金去库4547万金盎司白银去库47571万金盎司图表20全球交易所铜库存吨图表21全球交易所铝库存吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表22全球交易所锌库存吨图表23全球交易所铅库存吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分10图表24全球交易所锡库存吨图表25全球交易所镍库存吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表26全球交易所黄金库存金盎司图表27全球交易所白银库存金盎司资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所5利润总结锂盐利润有所下降电解铝利润不断震荡碳酸锂利润目前国内碳酸锂利润在677万元吨锂盐利润有所下降电解铝利润目前国内电解铝利润为829元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分11图表28国内碳酸锂利润万元吨资料来源Wind中邮证券研究所图表29国内电解铝利润元吨资料来源Wind中邮证券研究所6风险提示宏观环境变化需求不及预期政策不确定性请务必阅读正文之后的免责条款部分12中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分13公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分14