本周商品价格迎来调整。本周(2.13-2.17)上证综指下跌1.12%，沪深300指数下跌1.75%，SW有色指数下降2.62%。贵金属方面本周COMEX黄金下跌1.54%，白银下跌2.60%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.37%、1.75%、1.82%、-0.96%、-6.63%、-5.57%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动21.57%、2.73%、13.71%、12.99%、-6.03%、-3.57%。
　　工业金属：海外经济数据超预期，为美联储加息提供条件，国内宏观利好政策持续，需求进入验证时间窗口，电解铝产能减产在即，下游复苏迹象显现。核心观点：美国就业数据强劲、消费数据呈现韧性，加息鹰派预期升温，国内宏观利好持续，财政部提前下达地方政府专项债额度首次超过两万亿元，较上年增长50%，稳增长决心明确。铜方面，供给端本周印尼气象灾害冲击两座铜矿生产，但南美港口和陆运逐步修复，铜精矿指数下行，本周国内铜库存继续累增，部分冶炼厂开始检修或带动加工费上行。铝方面，供给端，根据ALD，云南减产要求或超预期，部分企业收到减产通知，压减产能比例在40-42%之间，接近85万吨，需求端国内铝下游加工企业开工率上涨，铝社会库累库速度放缓，周内出现库存下降，铝库存或将迎来拐点。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。
　　能源金属：宁德时代向车企推出“锂矿返利”计划，锂价下跌加速，后续期待排产复苏带来价格企稳。核心观点：短期价格下跌反应下游排产低于预期，虽然各省促新能源消费政策发力，需求有望恢复增长，但短期价格预计仍将低迷。锂方面，锂盐厂目前反映长协提货节奏已经开始恢复，且出现散单成交；下游正极厂需求回暖目前仍然缓慢，长协提货尚未完全恢复，去库为主，开工率较低，锂价短期或仍以小幅下调为主。钴方面，受需求低迷影响，冶炼厂开工意愿较低，以去销售库存为主，随着三月份预期前驱体产量复苏，目前备采需求带来硫酸钴价格上行。镍方面，部分印尼原料项目放量不及预期，原材料成本上行，硫酸镍企业挺价，下游前驱体需求端仍然较弱，但电解镍需求旺盛，硫酸镍价格受成本支撑维持强势。重点关注：华友钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。
　　贵金属：消费数据呈现韧性、CPI数据超预期支持加息，短期震荡不该长期上行趋势。核心观点：美国1月份零售额数据超预期，通胀超预期，带来加息预期的升温，美元指数上行，压制金价，但我们认为美联储加息进入尾声，在全球货币超发下，看好黄金在各国央行资产配置比例的提升。据CME“美联储观察”，美联储到5月累计加息50bp的概率仍然最大为70.5%，使基准利率目标区间在5-5.25%，短期数据对金价形成冲击，但下行空间有限，看好在货币超发和全球类滞胀时期，金价长期上行的趋势。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。

研究报告全文：有色金属周报20230219海外经济强劲支撑加息预期国内需求进入验证窗口2023年02月19日本周商品价格迎来调整本周213-217上证综指下跌112沪深300推荐维持评级指数下跌175SW有色指数下降262贵金属方面本周COMEX黄金下跌154白银下跌260主要工业金属价格中LME铝铜锌铅镍锡分别变动-237175182-096-663-557主要工业金TableAuthor属库存中LME铝铜锌铅镍锡分别变动215727313711299-603-357工业金属海外经济数据超预期为美联储加息提供条件国内宏观利好政策持续需求进入验证时间窗口电解铝产能减产在即下游复苏迹象显现核心观点美国就业数据强劲消费数据呈现韧性加息鹰派预期升温国内宏观利好持续财政部提前下达地方政府专项债额度首次超过两万亿元较上年增长50稳增长决心明确铜方面供给端本周印尼气象灾害冲击两分析师邱祖学座铜矿生产但南美港口和陆运逐步修复铜精矿指数下行本周国内铜库存执业证书S0100521120001继续累增部分冶炼厂开始检修或带动加工费上行铝方面供给端根据邮箱qiuzuxuemszqcomALD云南减产要求或超预期部分企业收到减产通知压减产能比例在40-分析师张航42之间接近85万吨需求端国内铝下游加工企业开工率上涨铝社会库执业证书S0100522080002累库速度放缓周内出现库存下降铝库存或将迎来拐点重点关注紫金矿邮箱zhanghangmszqcom业洛阳钼业云铝股份神火股份天山铝业索通发展南山铝业西部分析师张建业矿业执业证书S0100522080006邮箱zhangjianyemszqcom能源金属宁德时代向车企推出锂矿返利计划锂价下跌加速后续期待排产复苏带来价格企稳核心观点短期价格下跌反应下游排产低于预期虽然各省促新能源消费政策发力需求有望恢复增长但短期价格预计仍相关研究将低迷锂方面锂盐厂目前反映长协提货节奏已经开始恢复且出现散单成1有色金属周报20230212节后需求复苏交下游正极厂需求回暖目前仍然缓慢长协提货尚未完全恢复去库为主逐步开启商品价格有望获得提振-202302开工率较低锂价短期或仍以小幅下调为主钴方面受需求低迷影响冶炼12厂开工意愿较低以去销售库存为主随着三月份预期前驱体产量复苏目前2有色金属周报20230205商品迎来调备采需求带来硫酸钴价格上行镍方面部分印尼原料项目放量不及预期原整认准弱美元需求复苏的大势-材料成本上行硫酸镍企业挺价下游前驱体需求端仍然较弱但电解镍需求20230205旺盛硫酸镍价格受成本支撑维持强势重点关注华友钴业中矿资源赣3钨行业深度报告战略金属之王从工业锋锂业天齐锂业永兴材料等的牙齿到高端制造的脊梁-20230202贵金属消费数据呈现韧性CPI数据超预期支持加息短期震荡不该长期上行趋势核心观点美国1月份零售额数据超预期通胀超预期带来加4有色2022Q4基金持仓分析持仓环比下息预期的升温美元指数上行压制金价但我们认为美联储加息进入尾声滑商品价格的双击来临-20230129在全球货币超发下看好黄金在各国央行资产配置比例的提升据CME美联5有色金属周报20230128加息放缓叠加储观察美联储到5月累计加息50bp的概率仍然最大为705使基准利需求利好政策频出金属价格迎开门红-202率目标区间在5-525短期数据对金价形成冲击但下行空间有限看好在30128货币超发和全球类滞胀时期金价长期上行的趋势重点关注山东黄金招金矿业中金黄金银泰黄金赤峰黄金和湖南黄金风险提示需求不及预期供给超预期释放海外地缘政治风险等重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E601899SH紫金矿业113606076091191512推荐603993SH洛阳钼业583024033048241812推荐000807SZ云铝股份133510612416513118推荐603799SH华友钴业5990244278567252211推荐002460SZ赣锋锂业73993728919892087002466SZ天齐锂业8355141123613045976推荐000792SZ盐湖股份25520823233283188推荐000762SZ西藏矿业40650272193041511913推荐600988SH赤峰黄金1856035044088534221推荐000975SZ银泰黄金1169046045071252616推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年2月17日收盘价未覆盖公司数据采用wind一致预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业定期报告有色金属目录1行业及个股表现32基本金属321价格和股票相关性复盘522工业金属523铅锡镍113贵金属小金属1331贵金属1332能源金属1633其他小金属184稀土价格205风险提示22插图目录23表格目录24本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业定期报告有色金属1行业及个股表现本周涨幅前10只股票213-217本周涨跌幅后10只股票213-21712010-28-46-64-82-100资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2基本金属表1金属价格库存变化表价格库存变化单位2023217一周来本月来今年来基本金属价格LME价格铝当月美元吨2390-237-974006铜当月美元吨9009175-291758锌当月美元吨3081182-944382铅当月美元吨2071-096-311-964镍当月美元吨25630-663-1572-1434锡当月美元吨25750-557-1286341国内价格铝当月元吨18530-054-209-091铜当月元吨68880067-052395锌当月元吨22865-161-591-379铅当月元吨15170-146-026-474镍当月元吨203100-707-874-1246锡当月元吨212320-236-924020基本金属库存铝LME库存万吨5920215745333146上海期交所库存万吨2914834287220394铜LME库存万吨648273-6935-3995COMEX库存万吨217-1036-2414-3829上海期交所库存万吨2496314783326034锌LME库存万吨29913717304-679上海期交所库存万吨121414901743949362铅LME库存万吨25012992346-060上海期交所库存万吨7725180439711926镍LME库存万吨452-603-851-1857上海期交所库存万吨033-28747623153本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业定期报告有色金属锡LME库存万吨031-357299385上海期交所库存万吨087113027785950贵金属价格COMEX价格黄金美元盎司185130-154-493116白银美元盎司2172-260-961-1017国内价格黄金元克41026-012-220-011白银元千克487900-099-590-902小金属价格钼精矿元吨度551003616242784钨精矿元吨120000-083084435电解镁元吨23000-254-254-043电解锰元吨16800-118-118-175锑锭1元吨870001169431600海绵钛元千克77000-375-375铬铁高碳元吨9500000106556钴元吨277000-036-673-1178铋元吨48500211319319钽铁矿美元磅1014129781813二氧化锗元千克54001898001020铟元千克1575976976976碳酸锂工业级元吨397500-433-1117-1623碳酸锂电池级元吨427500-489-991-1771五氧化二钒元吨1410000008461146稀土稀土氧化物氧化镧元吨6650000000000氧化铈元吨6800000000000氧化镨元吨755000-443-503-195氧化钕元吨690000-213-213-072氧化镝元千克2255-565-815-962氧化铽元千克13000-545-647-681镨钕氧化物元吨685000-486-805-366稀土金属金属镧元吨26000000000000金属铈元吨25750000-096-096金属镨元吨930000-412-412-262金属钕元吨930000-412-412-262金属镝元千克3150-079-079-079金属铽元千克16950-287-342-342镨钕合金元吨685000-486-805-366资料来源Wind亚洲金属网民生证券研究院注一周指2月13日-2月17日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业定期报告有色金属21价格和股票相关性复盘黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理COMEX黄金美元盎司铜价元吨江西铜业元右轴2200308000035山东黄金元右轴200075000301800207000025160065000201400106000012005500015100005000010资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理硫酸钴205元千克华友钴业元右轴碳酸锂995元吨天齐锂业元右轴1201606000002001401005000001201508010040000060803000001006040200000405020201000000000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注左轴单位为元吨22工业金属221铝1价格周度观点本周213-217沪铝走跌周一沪铝2303合约开于18575元吨周内最低点录得18250元吨周内高点18635元吨至周五1500收于18530元吨周度跌100元吨跌幅054伦铝周一开于24595美元吨周内最低点2409美元吨周内最高点2464美元吨本周五1500为2398美元吨跌615美元吨跌幅250宏观面本周美国1月CPI同比增长64显示通胀压力依然存在美联储官员表示可能需要继续加息而周四公布的美国1月PPI环比上涨07增幅超预期进一步加强了市场对未来继续加息的预期国内方面财政部提前下达的地方政府新增专项债券额度首次超过两万亿元较上本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业定期报告有色金属年增长50政府稳经济决心明确国务院总理李克强表示将继续拓展经济回升态势总体来看供应减产及铝库存增幅放缓带动铝价或迎来止跌反弹行情SMM预计下周沪铝运行于18200-19200元吨伦铝或运行于2350-2500美元吨新闻方面云南部分电解铝企业接到减产通知从2月18日开始压减负荷2月27日压减到位部分企业反馈以建成产能进行累计负荷压减且压减比例超过40如果完全执行此压减计划预估电解铝运行产能将降至340万吨附近以目前427万吨运行产能折算减产约85万吨1月份中国氧化铝生产商国产铝土矿库存量597500000公吨去年同期为982500000公吨上月为567500000公吨同比减少3919环比增加5291月份中国氧化铝生产商国产铝土矿采购量681000000公吨去年同期为603800000公吨上月为635250000公吨同比增长1279环比增长7201月份中国生产铝水为188265900公吨去年同期为193710000公吨上月为211729000公吨环比降低1108同比降低2812价格和库存表2铝价格统计2023-2-16日变化周变化月变化价格元吨元吨涨跌幅元吨涨跌幅元吨涨跌幅电解铝18430-60-032-450-238-30-016氧化铝29300000000010034铝土矿澳洲进口3716182049333090751206铝土矿广西474600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