核心观点
　　铝：西南由于水枯，继贵州减产70万吨电解铝产能之后，云南新一轮减产产能或将达到75万吨。即便考虑6月上水一半产能悉数回归，在国内电解铝2%的消费增长情形下（假设地产竣工面积0%增长），供需缺口达40多万吨，将彻底扭转2022年底市场对2023年铝过剩的一致性预期。重申铝价2万元上方的空间打开，建议积极增加铝行业标的配置。
　　钼：本周国内钼精矿涨幅6.3%，国际氧化钼涨幅7.2%，欧洲钼铁涨幅4.2%；2月第3周钼铁招标量达2000吨。预计下周个别钢厂将启动新一轮钼铁招标，钼价有望继续上升。供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将长时间延续。
　　锑：本周国内锑价涨幅1.2%。供给端，锑金属稀缺程度较高，全球锑矿产量逐年下降；需求端，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代。
　　行业动态信息
　　钼：本周（2.13-2.17）国内钼精矿价格上涨，根据安泰科数据，钼精矿（45%-50%）由5240元/吨度上涨至5570元/吨度，周涨幅6.3%。根据亿览网数据，截止2月17日，2月份主流钢厂招标钼铁总量约2900吨，其中本周招标量达2000吨。本周（2.13-2.16）国际钼价止跌反弹，根据全球铁合金网，国际氧化钼均价由35.4美元/磅钼上涨至37.95美元/磅钼（+7.2%），欧洲钼铁均价由95.5美元/千克钼上涨至99.5美元/千克钼（+4.2%）。据钨钼云商，预计下周个别钢厂将启动新一轮钼铁招标。国内外钼价短暂调整后重回升势，市场情绪好转，钢厂陆续进场进行采购，钼价有望继续上升。供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将延续，建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁（子公司鹿鸣矿业）等。
　　锑：本周国内锑价格由8.6万元/吨上涨至8.7万元/吨（+1.2%）；供给端，锑稀缺程度较高，全球锑资源储采比仅18:1，全球锑矿产量逐年下降；需求端，光伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动2023年光伏装机需求增加，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代，建议关注湖南黄金、华钰矿业等。
　　锂电材料：国内锂资源自主可控意义凸显
　　锂：据SMM数据，电池级碳酸锂报价43.1万元/吨，较上周下跌5.4%，电池级氢氧化锂微粉报价为46.1万元/吨，较上周下跌3.3%。供给端，西澳锂矿资源略显紧张，短期内资源吃紧，氢氧化锂产能难以释放，整体产能过剩明显，开工率仅维持五成左右。需求端，节后伴随新能源产业链复苏，需求有望出现好转，锂价有望反弹。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立Lithium OPEC（锂佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注天铁股份、天齐锂业、永兴材料、中矿资源、融捷股份等。
　　镍：本周LME镍价为25630美元/吨，下跌6.6%；上期所镍价为213100元/吨，下跌7.1%。本周高镍铁主流成交价格1360元/吨，下跌1.45%；低镍铁市场主流成交价5250元/吨，较上周持平。电池级硫酸镍价格3.91万元/吨，上涨1.8%；电镀级硫酸镍价格4.76万元/吨，下跌2.5%。矿端因菲律宾还处于雨季，镍矿整体出货有限，市场流通资源偏少；本周镍铁供应较上周下降；本周硫酸镍下游需求小幅增加，三元前驱体产量较上周增加2.44%左右，当前硫酸镍货源紧缺，叠加市场端部分企业采购硫酸镍生产电积镍，市场现货依旧偏紧，建议关注盛屯矿业和华友钴业。
　　稀土&磁材：稀土方面，轻稀土氧化镨钕68.75万元/吨，较上周下跌5.89%；中重稀土氧化镝2770元/公斤，较上周下跌6.58%；氧化铽13150元/公斤，较上周下跌5.05%。新一年指标暂未公布，企业节后生产稳定，废料假期供应有所增加，废料回收企业镨钕倒挂空间缩小，但近期未有明显增产表现。需求端，工业生产、房地产等恢复，终端电梯、家电、机器人等需求有望出现，同时节能减排，新能源汽车、稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升，有望带动终端消费增加；建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。
　　工业金属：云南地区电解铝或将减产，地产需求有望复苏
　　本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格变化为1.8%、-2.4%、-1.0%、1.8%、-6.6%、-5.6%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间2月1日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，加息幅度符合市场预期，与之前每次加息50或75个基点相比，本次加息幅度大幅减小，标志着美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、怡球资

研究报告全文：证券研究报告行业动态电解铝减产落地或支撑铝价有色金属钼锑价格继续上涨核心观点维持强于大市王介超铝西南由于水枯继贵州减产70万吨电解铝产能之后云南wangjiechaocsccomcn新一轮减产产能或将达到75万吨即便考虑6月上水一半产能SAC编号s1440521110005悉数回归在国内电解铝2的消费增长情形下假设地产竣工面积0增长供需缺口达40多万吨将彻底扭转2022年底市场对2023年铝过剩的一致性预期重申铝价2万元上方的空发布日期2023年02月19日间打开建议积极增加铝行业标的配置钼本周国内钼精矿涨幅63国际氧化钼涨幅72欧洲钼市场表现铁涨幅422月第3周钼铁招标量达2000吨预计下周个别11钢厂将启动新一轮钼铁招标钼价有望继续上升供给收缩消1费扩张全球钼市供不应求的局面仍将长时间延续-9锑本周国内锑价涨幅供给端锑金属稀缺程度较高全12-19球锑矿产量逐年下降需求端光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带-29动全球锑需求量大幅增加叠加军工锑电池等领域需求矿产锑行业有望迎来高景气时代202221820223182022418202251820226182022718202281820229182023118202210182022111820221218有色金属上证指数行业动态信息相关研究报告钼本周213-217国内钼精矿价格上涨根据安泰科数据云南电解铝或将进一步减产预230211钼精矿45-50由5240元吨度上涨至5570元吨度周涨期差扭转下铝价有望上涨230204战略小金属高景气有望贯穿全年幅63根据亿览网数据截止2月17日2月份主流钢厂招春节期间国际钼价持续大涨继续230129标钼铁总量约2900吨其中本周招标量达2000吨本周关注钼企投资机会213-216国际钼价止跌反弹根据全球铁合金网国际氧化继续关注贵金属小金属及基本金230115钼均价由354美元磅钼上涨至3795美元磅钼72欧洲属投资机会钢招量增价涨钼价取得开门红组230107钼铁均价由955美元千克钼上涨至995美元千克钼42件排产预期好转锑需求可期据钨钼云商预计下周个别钢厂将启动新一轮钼铁招标国内外12月国内钼铁需求增长30钼230102钼价短暂调整后重回升势市场情绪好转钢厂陆续进场进行采将继续闪耀2023国际钼价4个工作日大涨146钼购钼价有望继续上升供给收缩消费扩张全球钼市供不应221224价连续7周上涨再次提示钼投资求的局面仍将延续建议重点关注金钼股份洛阳钼业中金黄机会美联储加息二阶导转负重点关注金中国中铁子公司鹿鸣矿业等221218贵金属投资机会国际钼价7个工作日大涨237钼锑本周国内锑价格由86万元吨上涨至87万元吨12221210价连续5周上涨再次提示钼投资供给端锑稀缺程度较高全球锑资源储采比仅181全球锑矿机会国际钼价大幅上涨11月国内钼铁产量逐年下降需求端光伏产业链下游企业盈利水平恢复有望221203消费同比增长18带动年光伏装机需求增加光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望2023钼价再创14年新高重点关注钼221127带动全球锑需求量大幅增加叠加军工锑电池等领域需求矿企投资机会钼价继续上涨重点关注钼企投资产锑行业有望迎来高景气时代建议关注湖南黄金华钰矿业等221119机会通胀数据回落美加息预期放缓221112重点关注贵金属铜锂及小金属投资机会宏观利空压力放缓低库存金属价221106格一触即发本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明有色金属行业动态报告锂电材料国内锂资源自主可控意义凸显锂据SMM数据电池级碳酸锂报价431万元吨较上周下跌54电池级氢氧化锂微粉报价为461万元吨较上周下跌33供给端西澳锂矿资源略显紧张短期内资源吃紧氢氧化锂产能难以释放整体产能过剩明显开工率仅维持五成左右需求端节后伴随新能源产业链复苏需求有望出现好转锂价有望反弹资源端阿根廷玻利维亚和智利已开启文件草拟推动建立LithiumOPEC锂佩克从而在锂矿价值波动的情况下达成价格协议加拿大工业部以所谓国家安全为由要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资国内锂资源自主可控意义凸显建议关注天铁股份天齐锂业永兴材料中矿资源融捷股份等镍本周LME镍价为25630美元吨下跌66上期所镍价为213100元吨下跌71本周高镍铁主流成交价格1360元吨下跌145低镍铁市场主流成交价5250元吨较上周持平电池级硫酸镍价格391万元吨上涨18电镀级硫酸镍价格476万元吨下跌25矿端因菲律宾还处于雨季镍矿整体出货有限市场流通资源偏少本周镍铁供应较上周下降本周硫酸镍下游需求小幅增加三元前驱体产量较上周增加244左右当前硫酸镍货源紧缺叠加市场端部分企业采购硫酸镍生产电积镍市场现货依旧偏紧建议关注盛屯矿业和华友钴业稀土磁材稀土方面轻稀土氧化镨钕6875万元吨较上周下跌589中重稀土氧化镝2770元公斤较上周下跌658氧化铽13150元公斤较上周下跌505新一年指标暂未公布企业节后生产稳定废料假期供应有所增加废料回收企业镨钕倒挂空间缩小但近期未有明显增产表现需求端工业生产房地产等恢复终端电梯家电机器人等需求有望出现同时节能减排新能源汽车稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升有望带动终端消费增加建议关注华宏科技大地熊宁波韵升金力永磁等工业金属云南地区电解铝或将减产地产需求有望复苏本周LME铜铝铅锌镍锡价格变化为18-24-1018-66-56工业金属价格由金融属性及商品属性共同决定从金融属性来看当地时间2月1日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到450至475之间加息幅度符合市场预期与之前每次加息50或75个基点相比本次加息幅度大幅减小标志着美联储加息已接近尾声从商品属性来看全球铜铝库存均处于相对低位中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激中国经济复苏可期叠加新能源行业的拉动铜铝需求增长预期大幅好转铜建议重点关注紫金矿业金诚信洛阳钼业铜陵有色等铝建议重点关注中国宏桥天山铝业神火股份怡球资源等金属新材料小金属铀矿镁钨锗铟分别上涨11051898新能源汽车带动高压连接器需求关注连接器合金材料龙头博威合金钼建议关注金钼股份洛阳钼业中金黄金等锑建议关注湖南黄金华钰矿业等锰建议关注南方锰业红星发展湘潭电化及小金属建议关注云海金属等钒液流储能电池装机需求增长有望带动钒价增长钒建议关注湖南海利钒钛股份等请参阅最后一页的重要声明有色金属行业动态报告目录一周表现回顾3锂电材料4锂三元厂家询单增加4镍LME镍价下跌66库存下跌585稀土磁材稀土价格下行6工业金属云南地区电解铝或将减产地产需求有望复苏8铝铝价下降24库存上涨2258铜铜价上涨18库存下降369锌铅锌价上涨18铅价下降1010锡锡价下降5611贵金属美前财长萨默斯称预期美联储3月加息50个基点为时尚早12小金属新材料12本周行业要闻13重要公司公告14风险分析14请参阅最后一页的重要声明1有色金属行业动态报告图目录图1沪深300指数与有色行业指数走势3图2有色行业子版块涨降表现3图3有色个股本周表现3图4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂元吨4图5氢氧化锂565元吨4图6镍期货价格元吨美元吨5图7镍库存万吨5图8轻稀土价格元吨6图9中重稀土价格元公斤6图10铝期货价格元吨美元吨8图11中国铝社会库存万吨8图12铜期货价格元吨美元吨9图13中国铜库存上期所社会库存万吨9图14锌期货价格元吨美元吨10图15锌库存万吨10图16铅期货价格元吨美元吨10图17铅库存万吨10图18锡期货价格元吨美元吨11图19锡库存万吨11图20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司12图21白银价格及SLV持仓量美元盎司12图22钨钼价格元吨元吨度13图23钛镁价格元吨13请参阅最后一页的重要声明2有色金属行业动态报告一周表现回顾本周沪深300指数下跌17有色金属行业指数下跌26跑输大盘09个百分点有色行业各子板块中表现最好的是铜板块上涨09跑赢有色行业35个百分点其次为其他金属新材料板块下跌15跑赢有色行业11个百分点再次为钨板块下跌15跑赢有色行业11个百分点图1沪深300指数与有色行业指数走势图2有色行业子版块涨降表现数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投有色个股中本周涨幅最大的是云海金属上涨55其次为云铝股份上涨42再次为江西铜业上涨34图3有色个股本周表现数据来源Wind资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明3有色金属行业动态报告锂电材料锂三元厂家询单增加据SMM本周工业级碳酸锂报价为401万元吨较上周下跌54电池级碳酸锂报价431万元吨较上周下跌54电池级氢氧化锂粗粒报价为452万元吨较上周下跌33电池级氢氧化锂微粉报价为461万元吨较上周下跌33图4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂元吨图5氢氧化锂565元吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供给端本周国内碳酸锂产量小幅增加天气逐渐回暖青海地区厂家产量虽不及黄金生产期但也有所增长工碳库存累计2022年四季度澳矿主要增量来自于PilbaraGreenbushes和WodginaMtCattlin产量有所下滑且预计投产项目推迟至今年整体表现喜忧参半虽需求不佳但各厂家生产依旧维持正常水平本周氢氧化锂产量有所增加氢氧化锂产量释放依靠原料端原料西澳锂矿资源略显紧张短期内资源吃紧氢氧化锂产能难以释放整体产能过剩明显开工率仅维持五成左右虽近期工业级碳酸锂价格走势低迷但市场询单积极性并没被调动起来且苛化氢氧化锂厂家采购热情依旧低迷因此短时间内各厂家仍以消耗原料库存为主需求端受终端需求影响下游铁锂厂家订货积极性不高观望情绪较浓采购较为谨慎三元厂家询单增加但仅零星成交从一月新能源电动车产量数据来看预期增长有限整体需求依旧不佳沿产业链向上传导对锂盐需求减弱目前各厂家优先消耗库存无多余采购计划整体来看市场正处于僵持阶段需求难以拉动市场价格继续上涨本周三元材料市场供应量较上周基本持平现阶段下游电池厂由于前期消耗库存较多询价意愿上涨但新增订单依旧寥寥总体呈低迷态势对于2月市场随着市场逐渐好转预计2月市场产量环比上行请参阅最后一页的重要声明4有色金属行业动态报告镍LME镍价下跌66库存下跌58本周LME镍价为25630美元吨下跌663上期所镍价为213100元吨下跌71本周SHFE镍库存033万吨LME镍库存452万吨合计库存485万吨较上周下跌58本周高镍铁主流成交价格1360元吨较上周下跌145低镍铁市场主流成交价5250元吨较上周持平电池级硫酸镍价格391万元吨上涨18电镀级硫酸镍价格476万元吨较上周下跌25图6镍期货价格元吨美元吨图7镍库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供给方面矿端因菲律宾还处于雨季镍矿整体出货有限市场流通资源偏少北部矿山招标价格坚挺由于到岸成本高企贸易商挺价心态较强镍矿价格坚挺国内部分工厂执行检修减产计划原料镍矿库存相对充裕对于高价镍矿多难接受不锈钢库存积压较多市场不急于出货钢厂采购谨慎与铁厂僵持整体来看镍矿市场依旧处于供需两弱状态市场多以观望为主情绪较为谨慎本周镍铁供应较上周下降近期部分铁厂受上下游双重挤压已开启检修计划整体市场供应逐步趋紧而印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势总体来看镍铁供应量较上周有所下降现阶段硫酸镍原料供应偏紧下游前驱体企业现阶段硫酸镍需求尚可主流炼厂为满足小游需求大多处于满产状态部分小厂家原料偏紧开工受限本周硫酸镍整体开工率小幅上涨整体产量增加需求方面不锈钢预估排产增加对镍的需求后续有望增加镍铁消耗量的增加将带动镍矿需求本周镍铁需求较上周有所下降本周由于不锈钢下游消费走弱且不锈钢厂普遍已经处于亏损状态部分钢厂开始考虑从减产目前少数钢厂采购镍铁仍较为谨慎对于目前镍铁价格接受度较低多以低价采购的意愿较高本周硫酸镍下游需求小幅增加三元前驱体产量较上周增加244左右当前硫酸镍货源紧缺叠加市场端部分企业采购硫酸镍生产电积镍市场现货依旧偏紧请参阅最后一页的重要声明5有色金属行业动态报告稀土磁材稀土价格下行本周稀土价格下行轻稀土方面氧化镨钕价格较上周下跌589为6875万元吨中重稀土方面氧化镝较上周下跌658为2270元公斤氧化铽价格较上周下跌505为13150元公斤图8轻稀土价格元吨图9中重稀土价格元公斤数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投从供需基本面看供应方面新一年指标暂未公布企业节后生产稳定废料假期供应有所增加废料回收企业镨钕倒挂空间缩小但近期未有明显增产表现需继续关注金属企业生产稳定产量变化不大目前上游市场整体供应稳定需求方面目前钕铁硼企业新增订单数量不多多数企业维持稳定生产开工增加预期有限并且企业以长协供应为主市场情绪悲观趋势下采购主动性较差当前来看新的需求预期或将在月底才能出现目前整体预期不强继续观望为主本周稀土价格阴跌本周市场交投气氛冷淡商家主动报货较少终端订单较差整体采购放缓市场镨钕产品价格持续下滑厂家报价较少贸易商心态支撑不足陆续低价出货试探实际成交较少成交价格低位下调市场情绪持续低沉交易减少周四市场询单少量增加厂家逢低补货市场低价货源收紧镨钕产品价格暂稳成交少量为主镝铽产品市场货源较集中终端订单较差整体采购放缓市场报价持续下滑下游询单采购减少成交几无镝铽价格持续下行成交价格低位厂家主动报价不多多数观望为主少量逢低补货贸易商心态不足低价出货变现成交价格低位本周市场情绪先弱后稳整体成交少量预计短期内稀土价格震荡调整镨钕本周镨钕价格大幅走跌稀土整体交投氛围偏弱运行上游氧化镨钕价格从周初开始步入下行通道周中价格走跌幅度较大氧化镨钕价格周初由713-718万元吨下调至当前685-69万元吨大部分商家情绪不高市场报价重心下移询单活跃度下降下游金属厂压价询单为主分离企业虽让利出货但实际出货成交不多周内氧化物685-69万元吨听闻成交部分贸易商对后市信心不足低价货源频频报出一定程度上影响市场价格走势金属镨钕价格持续下挫厂家低价出货意向不强高价成交承压成本端支撑效果不足下游需求不及预期磁材企业前期采购低价甩带片当前库存相对充足维持稳定正常生产暂无过多采购计划叠加目前金属镨钕价格连续阴跌磁材企业持买涨不买跌心态谨慎观望居多终端消费钕铁硼产品并未出现大规模订单静待后期需求恢复后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况当前氧化镨钕685-69万元吨金属镨钕84-85万元吨请参阅最后一页的重要声明6有色金属行业动态报告钕本周氧化钕价格走势欠佳氧化钕厂家报价明显回落市场需求不济市场询单积极性不佳场上成交稀少无过多利好提振同时主流产品氧化镨钕价格大幅走跌市场利空情绪较浓金属钕价格同步氧化物调整成本端延续弱势磁材需求平平采购意向较为薄弱当前氧化钕报价76-77万元吨金属钕报价94-95万元吨后市密且关注主流产品镨钕的价格变动以及下游需求变化情况镝镝价格下调周初市场询单较少交投气氛较弱氧化镝报价235万元吨终端订单释放较差下游采购减少厂家报价坚挺低价不愿出货周内成交少量价格持续下滑商家心态悲观低价抛货变现氧化镝成交价格略低镝铁价格下调磁材订单不及预期询单采购少量厂家出货不畅报价持续下调持续关注氧化物价格变动当前氧化镝报价236-238万元吨镝铁报价236-238万元吨铽铽价格下滑本周市场气氛冷清下游订单较差询单较少多数商家持货观望主动报价不多氧化铽产品市场集中度较高市场散货有限贸易商低价抛货变现氧化铽报价持续下滑成交稀少金属铽价格同步下调磁材询单采购减少金属厂出货不多市场价格持续下滑厂家报价下探市场成交少量当前氧化铽报价1310-1320万元吨金属铽报价1670-1680万元吨请参阅最后一页的重要声明7有色金属行业动态报告工业金属云南地区电解铝或将减产地产需求有望复苏铝铝价下降24库存上涨225本周LME铝价为2390美元吨下降237上期所铝价为19万元吨下跌054截止02月17日中国铝库存110万吨较上周增长7万吨增幅63同比上升2249图10铝期货价格元吨美元吨图11中国铝社会库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供应上本周氧化铝企业增减产不一减产主要体现在河南地区企业检修增产则在山西河南以及贵州地区均有所体现以上增产企业目前已基本满产运行整体来看本周中国氧化铝实际产量增量大于减量供应较上周有所增加截至2月16日中国氧化铝建成产能为9930万吨开工产能为8160万吨开工率为8218本周电解铝企业供应小幅增加主要是由于甘肃新投产产能继续少量释放以及贵州地区个别受前期限电影响的企业开始小幅复产成本上本周国产及进口矿石价格延续平稳走势港口煤成交依旧较少市场氛围偏向悲观价格继续下行烧碱市场需求依旧疲软价格下调综合来看本周氧化铝原材料价格整体下行实际行业成本继续下降本周中国国产氧化铝价格先涨后跌但价格涨跌幅度均较小周均上涨仅2元吨左右预焙阳极价格持稳电价方面市场情绪低迷国内动力煤市场价格震荡下行综合来说本周电解铝理论成本整体下跌需求上本周电解铝企业供应小幅增加主要是由于甘肃新投产产能继续少量释放以及贵州地区个别受前期限电影响的企业开始小幅复产截至2月16日中国电解铝建成产能为47769万吨开工产能为40175万吨开工率为841本周下游加工企业继续复产对电解铝需求增加终端方面新能源汽车数据环比同比均回落国家大力支撑基础建设2020年9月我国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和今年的政府工作报告提出要扎实做好碳达峰碳中和各项工作碳达峰碳中和行动给我国有色金属工业发展带来了机遇与挑战一方面将推动行业企业加快绿色转型加强技术创新以铝代钢的轻量化节能优势将进一步凸显对应用领域的碳达峰碳中和提供支撑另一方面行业企业在推进碳达峰的同时也将快速地压减碳峰值水平为碳中和作出贡献据中国有色金属工业协会初步统计2020年我国有色金属工业二氧化碳请参阅最后一页的重要声明8有色金属行业动态报告总排放量约65亿吨占全国总排放量的65其中电解铝二氧化碳排放量约42亿吨是有色金属工业实现碳达峰的重要领域目前电解铝行业的用电结构也偏重于化石能源电解铝生产过程中消耗电力产生的排放占到总排放量的87因此优化能源结构是电解铝行业也是有色金属工业实现碳达峰的牛鼻子有色金属工业要严控产能总量提升产业水平改善能源结构推动技术创新推动实现以电解铝行业为重点的碳达峰铜铜价上涨18库存下降36本周LME铜价为9009美元吨上涨18上期所铜价为689万元吨上涨07截止02月17日中国铜显性库存31万吨较上周下降179万吨降幅36图12铜期货价格元吨美元吨图13中国铜库存上期所社会库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供应上美国矿业巨头Freeport-McMoRan位于印尼的铜矿格拉斯伯格Grasberg于上周末因暴雨导致洪水和泥石流而停产预计该矿要到本月底才能恢复运营其今年一季度的销售将低于9亿磅约合40万吨铜的预期数量上游铜矿进口供应增长且粗铜加工费也有明显回升精铜产量预计逐渐爬升但2月印尼铜矿因暴雨停产引发供应担忧周内TC价格继续下降至795美元吨需求上需求淡季下游表现相对平淡入市拿货意愿表现不佳精铜杆方面华北地区企业表示下游企业基本已经全面复工下游需求恢复订单情况较上周好转长单供应恢复正常零单散货因价格上涨这两天出货并不顺畅预计换完月后散单会增量华东浙江地区企业表示订单情况比较稳定开工情况也较上周持平开工率在80左右安徽地区企业表示由于下游开工需求复苏订单情况较上周持平处于正常水平开工率在85左右江苏地区企业表示由于下游需求不稳订单情况前半周较好后半周订单偏弱开工率从复工开始一直处于满产状态因此目前有累库风险还有企业表示计划2月13-16号进行停电检修做了库存华南广东地区企业表示由于下游消费不好计划停工休息几天具体复工时间视库存和消费情况而定西南重庆地区企业表示订单情况较上周持平订单大多都是长单废铜杆方面华中地区企业表示下游需求恢复目前订单情况正常开工率在80左右本周精废杆价差扩大至1110元吨左右再生铜杆对比精铜杆成本优势上升宏观方面1北京时间2月14日晚美国劳工部公布1月份通胀数据1月份美国CPI同比上涨64已是连续第7个月放缓增速但仍超市场预期62环比则上涨05涨幅创2022年10月份以来最高水请参阅最后一页的重要声明9有色金属行业动态报告平亦超出前值下降01与市场普遍预期目前仍有诸多美联储官员向市场表达相对鹰派观点对美元形成支撑22月14日欧洲议会在斯特拉斯堡以340票赞成279票反对和21票弃权通过了2035年欧洲停售燃料发动机车辆议案全球新能源汽车将保持增长势头3欧洲央行的一位高级官员称欧洲央行可能会将利率提高至35以上而且今年可能不会启动降息眼下该央行正采取强有力的行动试图令通胀回到目标水平锌铅锌价上涨18铅价下降10本周LME锌价3081美元吨上涨182上期所锌价为229万元吨下降161截止02月18日中国锌库存28万吨较上周增长193万吨涨幅747较去年同期下降0万吨下降1图14锌期货价格元吨美元吨图15锌库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周LME铅价2071美元吨下降10上期所铅价为15万元吨下降146铅现货库存方面本周SHFE铅库存77万吨LME铅库存25万吨合计库存102万吨较上周增长29吨图16铅期货价格元吨美元吨图17铅库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周氧化锌市场成交较上周继续走高本周氧化锌行业开工呈现明显的提升场内虽有企业暂无复工复产但整体上供应仍然呈现增加的趋势本虽然下游目前采购意愿一般但随着轮胎销售市场逐步回暖企业的生请参阅最后一页的重要声明10有色金属行业动态报告产预期或偏强届时对于氧化锌的需求可能继续增加氧化锌厂家生产积极性较高随着原料价格的接连走低下游对氧化锌的询价意愿明显增强商家仍然执行择低刚需采购低价促进市场成交总之周内场内氧化锌交投气氛继续走高本周锌合金价格重心下移首先由于欧洲天然气价格不断下跌海外炼厂成本压力减弱后续海内外供应增加预期偏强其次由于美国经济数据超出预期美元走强业内担忧美联储为控制通胀继续高加息市场情绪面较差对锌价形成拖累国内市场看由于原料价格的走弱市场成交开始好转合金厂开工积极性增加逐步恢复至正常水平需求来看福建地区锌合金加工费上涨下游接受度良好低价备货较多整体来看市场消费环比改善原生铅市场本周下游入市接货情绪有所好转逢价格低位铅锭散单现货交投氛围回暖截至百川盈孚2月16日统计江西市场原生铅现货供应趋紧河南市场供需尚且平衡天津市场现货库存有累积广东市场负库存短约销售尚可下游消费逐步回暖交割期过后电池厂成品电池去库或带动铅锭社会库存的减少铅价下行空间受限或有反弹可能再生铅市场本周百川盈孚再生铅市场均价为15031元吨较上周15046元吨相比下调15元吨降幅010再生铅与原生铅贴水100元吨左右再生精铅不含税主流报价14050-14150元吨成本方面废电瓶价格较为稳定再生铅利润波动较小下游需求方面由于再原生铅贴水较小市场更偏向于原生铅采购导致再生铅成交活跃度偏低但整体来看市场对再生铅的需求量好于去年同期且随着电池厂的库存逐渐消耗厂家对后市较为看好预计下周再生铅价格可能会上涨锡锡价下降56本周LME锡价为25750美元吨下降56上期所锡价为212320元吨下降24本周SHFE锡库存09万吨LME锡库存03万吨合计库存12万吨较上周增长01万吨图18锡期货价格元吨美元吨图19锡库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供给方面本周国内锡精矿价格下调运行目前锡矿进口资源相对紧张部分地区产量下降及停产等锡矿产量收到影响近期进口盈利窗口依旧维持开启状态前期进口锡逐步兑现国内方面炼厂开工情况依旧市场供应维持稳定国内炼厂加工费小幅下调现货市场库存压力尚可销售压力一般需求方面本周国内现货锡市价格下调运行本周隔夜伦锡市场价格下调运行沪期锡价格震荡下调现货方面市场多按需采购为主市场活跃度不高新单商谈动力有限下游市场采购积极性有限成交不如预期市场总体依旧维持偏弱走势请参阅最后一页的重要声明11有色金属行业动态报告贵金属美前财长萨默斯称预期美联储3月加息50个基点为时尚早本周美元指数上涨03至1039COMEX黄金下跌13至1851美元盎司COMEX银下跌13至22美元盎司SHFE黄金下跌012SHFE银下跌10SPDR持仓量下降09吨至920吨NYMEX钯下跌21至1493美元盎司NYMEX铂下跌32至9208美元盎司钯铂价差缩小1美元至572美元盎司图20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司图21白银价格及SLV持仓量美元盎司数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投美国前财政部长劳伦斯萨默斯表示尽管通胀数据显示美国通胀压力广泛存在但现在就主张美联储下个月重新加快加息步伐还为时过早萨默斯表示美联储将不得不以非常谦虚的态度看待当前形势它应该避免用任何强硬的声明来束缚自己萨默斯称目前有更多的可能性风险在于我们会非常非常用力地踩刹车而这可能发生在经济下滑的时候产生危险的下滑截至2月16日国内9995黄金41202元克较上周同期下降036一周平均41231元克较上周下降048国内9999黄金41212元克较上周同期下降039一周平均41239元克较上周下降050强劲的非农数据带来的利空影响尚未消化周内最新公布的美国1月通胀数据和零售销售数据又为美联储把利率提高到比此前预期的更高水平提供了支撑COMEX金银承压自上周1890和224美元附近位置分别下探至1840和216美元盎司国内金银价格分别跌出412元克和4900元千克关口截至2月16日上海现货1白银4890元千克较上同期下降157一周平均4898元千克较上周下降224截至2月15日COMEX白银结算价格21572美元盎司较上周同期下降378一周平均21903美元盎司较上周下降296强劲的非农数据带来的利空影响尚未消化周内最新公布的美国1月通胀数据和零售销售数据又为美联储把利率提高到比此前预期的更高水平提供了支撑COMEX金银承压自上周1890和224美元附近位置分别下探至1840和216美元盎司国内金银价格分别跌出412元克和4900元千克关口小金属新材料钼精矿铀矿镁钨锗铟锰的国内现货价格分别报于5570元吨度5175美元吨21950元吨325元公斤8500元公斤1575元公斤2425美元吨环比上周分别变动51110500189800请参阅最后一页的重要声明12有色金属行业动态报告图22钨钼价格元吨元吨度图23钛镁价格元吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周行业要闻地震后土耳其暂停部分黄金进口据安泰科当地官员表示土耳其将暂停部分黄金进口以缓解该国东南部地区双地震所带来的经济影响据悉该国财政部已完成了一项规定该规定将强制暂停从国外购买属于以货代金类别的黄金但该决议暂未公开2022年土耳其经常账户赤字扩大至488亿美元为近十年来最大缺口其中黄金进口额为204亿美元地震过后沉重的经济辅导和张志的高度不确定性将刺激对黄金的需求加剧经常账户赤字进一步恶化政府采取措施来抑制黄金需求迫使当地人购买土耳其里拉据当地贸易部数据显示2023年1月份贵金属进口额同比增长656至54亿美元1月份黄金进口量达新高683吨根据世界黄金协会数据显示2022年土耳其也是中央银行中最大的黄金买家其黄金储备达到历史最高水平飙升148吨至542吨请参阅最后一页的重要声明13有色金属行业动态报告重要公司公告图24本周重要公司公告公告日期公司名称摘要公司与攀枝花市人民政府大连融科储能集团股份有限公司于近日在辽宁省大连市签订了战略合作框架协议各方就提高攀枝花钒钛之都钒产业引领能力建设世界级钒产业基地和钒产业关键技术创新中心提升攀枝花市钒资源在非钢2023-02-12钒钛股份领域的高效率高附加值利用推动全钒液流电池产业化商业化快速发展达成战略合作意向同意建立更加紧密深入广泛的战略合作关系公司与世纪锂业及蒙古国籍自然人TsogbatManjUrnaaManjGanbaatarSamdan于2023年2月12日签署投资性框2023-02-13中矿资源架协议公司拟出资合计2000万美元通过收购和增资取得URT锂矿项目51权益TsogbatManjUrnaaManjGanbaatarSamdan合计持有世纪锂业100股权世纪锂业持有蒙古国Tuv省URT锂矿项目100权益公司全资子公司内蒙古稀奥科贮氢合金有限公司拟吸收合并公司全资子公司内蒙古稀奥科镍氢动力电池有限公司吸收合2023-02-13北方稀土并后贮氢公司承接电池公司的全部资产负债业务人员以及其他权利和义务电池公司将注销法人资格贮氢公司为存续公司公司持有存续公司100股权公司拟参与厦门钨业全资子公司福建省长汀金龙稀土有限公司增资扩股同步引入员工持股暨混合所有制改革即公司拟以2023-02-13北方稀土货币资金出资约10500万元以非公开协议方式投资参股金龙稀土投资完成后公司约占金龙稀土本次增资扩股后注册资本的3公司及控股子公司宁夏有色金属进出口有限公司拟与控股股东中色宁夏东方集团有限公司及其关联方宁夏中色金航钛业有限公司宁夏中色新材料有限公司签署资产转让协议向中色东方及金航钛业购买土地使用权及地上附着物用于本次2023-02-14东方钽业非公开发行募投项目建设和满足公司生产经营需要向中色新材出售房屋建筑物及设备优化公司资产结构提高资产运营效率中色东方金航钛业中色新材为公司关联方上述交易构成关联交易暨本次非公开发行构成关联交易公司全资子公司包头盛泰汽车零部件制造有限公司四通包头稀土新材料有限公司与包头市东河区人民政府签署了投2023-02-14立中集团资协议书拟在东河区投资建设年产500万件新能源车轻量化零部件智慧生产线项目年产150万只绿色超轻质铝合金车轮智慧生产线项目投资规模本次投资81亿元人民币其中固定资产投资约405亿元流动资金约405亿元2023-02-15顺博合金2022年实现归母净利润2亿元同比下降41公司及控股子公司重庆锦旗经过详尽考察拟在重庆綦江工业园区建设年产25万吨高导电节能型铝用炭材料和5万吨2023-02-16索通发展锂电池高端负极材料生产用箱板项目并与重庆市綦江区人民政府签署招商引资协议以促进该项目在园区的顺利落户项目计划总投资约125亿元由甲方国有公司实施项目建设金龙稀土完成其增资扩股AB类战略投资者公开征集程序并确定中选投资者中选战略投资者入股价格为141元股2023-02-17北方稀土公司按照确定的投资参股方案以其中选战略投资者入股价格确定公司投资参股金龙稀土金额为1046925万元投资参股后公司持有金龙稀土3股权数据来源Wind资讯中信建投风险分析1全球经济大幅度衰退消费断崖式萎缩国际货币基金组织IMF在1月30日的世界经济展望报告中预计2023全球经济增速为29并指出央行上调利率以对抗通货膨胀以及俄乌冲突持续对经济活动造成压力报告预计全球通胀将从2022年的88下降到2023年的66以及2024年的43但仍高于疫情前2017年至2019年约35的水平欧美经济数据已经出现下降趋势若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的2美国通胀失控美联储货币收紧超预期强势美元压制权益资产价格美国无法有效控制通胀持续加息美联储已经进行了大幅度的连续加息但是服务类特别是租金工资都显得有粘性制约了通胀的回落美联储若维持高强度加息对以美元计价的有色金属是不利的3国内新能源板块消费增速不及预期地产板块继续消费持续低迷尽管地产销售端的政策已经不同程度放开但是居民购买意愿不足地产企业的债务风险化解进展不顺利若销售持续未有改善后期地产竣工端会面临失速风险对国内部分有色金属消费不利请参阅最后一页的重要声明14有色金属行业动态报告王介超建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资分析师介绍实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等覃静qinjingcsccomcn研究助理李想lixiangdcqcsccomcn郭衍哲guoyanzhecsccomcn邵三才shaosancaicsccomcn请参阅最后一页的重要声明15有色金属行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆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