贵金属：美通胀控制不及预期但下行趋势不改，金价短期承压。美国1月通胀放缓速度不及预期叠加1月劳动力市场火爆致使联储后续货币政策转鹰风险增大；同时美联储隐含加息次数显示加息峰值还未到来，美联储仍在输出紧缩压力，短期美联储货币政策预计仍将维持紧缩。寻找控制通胀与避免经济衰退之间的平衡点仍是联储货币政策首要任务；从紧缩到宽松的现实拐点落地前，市场不断累积的降息预期将支撑金价，并在出现更大幅度的边际宽松信号后驱动金价修复。未来持续关注美经济景气度数据，基于经济衰退预期走向来判断联储加息节奏。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
　　工业金属：（1）铜：南美矿端干扰持续，内外需好转预期增强。①宏观方面：美国1月CPI同比回落不及预期，通胀压力下美联储转鹰压力增大，美元指数强势对铜价存在压制；②供给端：秘鲁、巴拿马两地矿山干扰或升级，秘鲁电力供应出现紧张，五矿资源旗下的Las Bambas和嘉能可旗下的Antapaccay受到的影响最为严重，目前两者用电量为正常水平的一半；LasBambas2022年全年产量为25.48万吨，同比-12%。第一量子公司本周表示如果下周前政府仍然不允许Cobre铜矿恢复出口，该公司可能不得不关闭在巴拿马的业务。铜精矿港口库存近期高位回落，TC价格持续下行。冶炼端，周内中色大冶弘盛铜业40万吨高纯阴极铜正式投产，建成后将使大冶有色的铜冶炼产能达到100万吨；③需求端：国内外基本面维持乐观预期。国内1月新增信贷、社融均超预期，1月PMI重回线上，经济呈现疫后修复状态；周内精铜杆开工率下降0.66pct至61.85%，下游高频开工率未见修复状态。美国1月零售销售月率大超预期，制造业PMI向上修复，反应经济基本面韧性较好。当前仍处于节后季节性累库期，短期无法证伪实际需求表现，铜价继续维持高位韧性，同时关注美联储货币政策节奏的短线影响。（2）铝：云南再度执行减产，全球累库压力减弱铝价获支撑。①成本端：国内电解铝平均成本（含税）16726元/吨，周度下跌4元/吨；②供给端：各地反馈国内电力供应稍有好转，四川、贵州前期减产产能有望逐渐启动复产。根据百川盈孚，2023年中国电解铝总复产规模246.5万吨，待复产产能达235万吨；阿拉丁（ALD）调研了解，云南部分电解铝企业接到减产通知，从2月18日开始压减负荷，以目前427万吨运行产能折算，减产约85万吨。据百川数据显示，本周电解铝开工产能为4017.5万吨，环比上周小幅增加2万吨；③需求端：国内消费稳定回升，建筑型材企业反馈当前在手订单有所回暖。中国铝锭社会库存累库幅度较前期已明显缩窄，初现节后累库拐点，海外连续两个月出现大幅交仓加速节后全球库存累升。年初至今，电解铝全球总库存量已增加约80万吨至180万吨水平，相较去年同期水平仍低18万吨，累库压力暂时可控，云南执行减产后进一步缓解国内供应压力。当前国内下游开工仍未恢复至正常水平，需求表现偏弱，云南减产落地短期有望利好铝价偏强震荡。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。
　　能源金属：（1）锂：锂供需博弈锂价跌破成本线，三月需求预期回暖，现价具备高韧性。①供给端：天气逐渐回暖，青海地区厂家产量有所增长。2022年Q4，澳矿主要增量来自于Pilbara、Greenbushes和Wodgina，Mt Cattlin产量有所下滑，且预计投产项目推迟至今年。虽需求不佳，但各厂家生产依旧维持正常水平。②需求端：《2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》在欧盟议会通过，2035年开始在欧盟27国范围内停售新的燃油轿车和小货车，这对电动车是巨大利好，中国也逐步收紧对燃油车的支持政策，上海2023年已取消插混免费牌照，汽车新能源转型是必然趋势。当前下游材料厂锂盐库存所剩无几，下游市场询盘有所增加，但因需求显著好转尚需一段时间和整车降价带动产业链降本需要，新订单仍处于商谈阶段，供需两端博弈，实际成交有限。（2）镍：硫酸镍产电积镍需求积极，印尼镍中间品计价系数持续回升。①供给端：需求回暖叠加镍价下跌成本回落，硫酸镍企业利润提升产量增加；②需求端：下游三元前驱体开工环比回升，叠加纯镍硫酸镍价差仍在高位，市场采购硫酸镍生产电积镍积极，硫酸镍需求有明显好转。上游生产饱满供需紧俏，预计硫酸镍价格仍有上行空间。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。
　　风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、地缘政治风险等.

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年02月19日有色金属宏观风险落地商品价格韧性关注个股投资机会贵金属美通胀控制不及预期但下行趋势不改金价短期承压美国1月通胀放缓速度不及预增持维持期叠加1月劳动力市场火爆致使联储后续货币政策转鹰风险增大同时美联储隐含加息次数显示加息峰值还未到来美联储仍在输出紧缩压力短期美联储货币政策预计仍将维持紧缩寻找控制通胀与避免经济衰退之间的平衡点仍是联储货币政策首要任务从紧缩到宽松的现实拐点落地前市场不断累积的降息预期将支撑金价并在出现更大幅度的边际宽松信号后驱动金行业走势价修复未来持续关注美经济景气度数据基于经济衰退预期走向来判断联储加息节奏建议关注紫金矿业山东黄金赤峰黄金银泰黄金招金矿业等工业金属1铜南美矿端干扰持续内外需好转预期增强宏观方面美国1月CPI同比回落不及预期通胀压力下美联储转鹰压力增大美元指数强势对铜价存在压制供给端秘鲁巴拿马两地矿山干扰或升级秘鲁电力供应出现紧张五矿资源旗下的LasBambas和嘉能可旗下的Antapaccay受到的影响最为严重目前两者用电量为正常水平的一半LasBambas2022年全年产量为2548万吨同比-12第一量子公司本周表示如果下周前政府仍然不允许Cobre铜矿恢复出口该公司可能不得不关闭在巴拿马的业务铜精矿港口库存近期高位回落TC价格持续下行冶炼端周内中色大冶弘盛铜业40万吨高纯阴极铜正式投产建成后将使大冶有色的铜冶炼产能达到100万吨需求端国内外基本面维持乐观预期国内1月新增信贷社融均超预期1月PMI重回线上经济呈现疫后修复状态周内精铜杆开工率下降066pct至6185下游高频开工率未见修复状态美国1月零售销售月率大超预期制造业PMI向上修复反应经济基本面韧性较好当前仍处于节后季节性累库期短期无法证伪实际需求表现铜价继续维持高位韧性同时关注美联储货币政策节奏的短线影响2作者铝云南再度执行减产全球累库压力减弱铝价获支撑成本端国内电解铝平均成本含税16726元吨周度下跌4元吨供给端各地反馈国内电力供应稍有好转四川贵分析师王琪州前期减产产能有望逐渐启动复产根据百川盈孚年中国电解铝总复产规模万20232465执业证书编号S0680521030003吨待复产产能达235万吨阿拉丁ALD调研了解云南部分电解铝企业接到减产通知邮箱wangqi3538gszqcom从2月18日开始压减负荷以目前427万吨运行产能折算减产约85万吨据百川数据显示本周电解铝开工产能为40175万吨环比上周小幅增加2万吨需求端国内消费稳研究助理马越定回升建筑型材企业反馈当前在手订单有所回暖中国铝锭社会库存累库幅度较前期已明显执业证书编号S0680121100007缩窄初现节后累库拐点海外连续两个月出现大幅交仓加速节后全球库存累升年初至今邮箱mayuegszqcom电解铝全球总库存量已增加约80万吨至180万吨水平相较去年同期水平仍低18万吨累库压力暂时可控云南执行减产后进一步缓解国内供应压力当前国内下游开工仍未恢复至正常相关研究水平需求表现偏弱云南减产落地短期有望利好铝价偏强震荡建议关注洛阳钼业明泰铝业紫金矿业神火股份金诚信中国有色矿业南山铝业索通发展中国铝业云铝1有色金属铜铝累库压力渐增关注节后需求复苏股份天山铝业等情况2023-02-12能源金属锂锂供需博弈锂价跌破成本线三月需求预期回暖现价具备高韧性12有色金属宏观加息靴子落地内外需预期转好支供给端天气逐渐回暖青海地区厂家产量有所增长2022年Q4澳矿主要增量来自于PilbaraGreenbushes和WodginaMtCattlin产量有所下滑且预计投产项目推迟至今年虽需求不撑金属价格韧性2023-02-05佳但各厂家生产依旧维持正常水平需求端年欧洲新售燃油轿车和小货车零排20353有色金属周报假期外盘一览电车需求预期转放协议在欧盟议会通过2035年开始在欧盟27国范围内停售新的燃油轿车和小货车这对电动车是巨大利好中国也逐步收紧对燃油车的支持政策上海2023年已取消插混免费牌照好外盘锂板块表现强势2023-01-29汽车新能源转型是必然趋势当前下游材料厂锂盐库存所剩无几下游市场询盘有所增加但因需求显著好转尚需一段时间和整车降价带动产业链降本需要新订单仍处于商谈阶段供需两端博弈实际成交有限2镍硫酸镍产电积镍需求积极印尼镍中间品计价系数持续回升供给端需求回暖叠加镍价下跌成本回落硫酸镍企业利润提升产量增加需求端下游三元前驱体开工环比回升叠加纯镍硫酸镍价差仍在高位市场采购硫酸镍生产电积镍积极硫酸镍需求有明显好转上游生产饱满供需紧俏预计硫酸镍价格仍有上行空间建议关注西藏矿业华友钴业盛屯矿业盐湖股份赣锋锂业天齐锂业融捷股份雅化集团西藏珠峰寒锐钴业厦门钨业厦钨新能金力永磁等风险提示全球经济复苏不及预期风险全球疫情发展超预期风险地缘政治风险等重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E000762SZ西藏矿业买入0272143747571505619001087537601677SH明泰铝业买入1921741982549741075944736洛阳钼业买入603993SH0240300340532429194317151100资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日内容目录一周度数据跟踪511板块公司涨跌本周有色板块跌幅靠后512价格及库存变动金属大宗品价格反弹能源金属价格继续回落613公司公告跟踪8二贵金属10三工业金属1331铜南美矿端干扰持续内外需好转预期增强1332铝云南再度执行减产全球累库压力减弱铝价获支撑17四能源金属2141锂供需博弈锂价跌破成本线三月需求预期回暖现价具备高韧性2142镍硫酸镍产电积镍需求积极印尼镍中间品计价系数持续回升2343钴需求恢复较为缓慢钴价继续下探24五稀土磁材26风险提示27图表目录图表1本周各大行业涨跌比较5图表2申万有色二级行业指数涨跌5图表3申万有色三级行业指数涨跌5图表4有色板块涨幅前十6图表5有色板块跌幅前十6图表6贵金属价格涨跌6图表7基本金属价格涨跌6图表8稀土金属价格涨跌7图表9能源金属价格涨跌7图表10交易所基本金属库存变动7图表11有色分板块公司公告跟踪8图表12美联储进入缩表阶段10图表132022年全球央行购金1090吨创下历史最高季度纪录10图表14美元实际利率与金价走势11图表15美国国债收益率11图表16美元指数走势11图表17SPDR黄金ETF持有量吨11图表181月美国新增就业517万人失业率3411图表19铜金比与金银比走势11图表20美国1月制造业PMI回落10pct至47412图表21欧元区1月制造业PMI上升10pct至48812图表22中国1月制造业PMI上升31pct至50112图表23国内1月社融存量同比97下降01pct12图表24美国1月CPI同比63核心CPI同比5512图表25欧元区1月CPI同比85核心CPI同比5212图表26内外盘铜价走势13图表271铜现货升贴水13P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表28全球铜表观库存万吨13图表29铜三大交易所库存13图表30铜精矿港口库存较为宽松14图表31铜粗炼费价格走势14图表32全球精炼铜月度产量万吨14图表33全球铜矿月度产量万吨14图表34国内电解铜月度产量14图表35国内铜材月度产量万吨14图表36精炼铜月度进口量15图表37精炼铜主要国家进口量万吨15图表38铜精矿月度进口量15图表39铜精矿主要国家进口量万吨15图表40铜杆加工费15图表41精铜杆周度开工率15图表42地产数据月度跟踪16图表43电网投资累计同比16图表44内外盘铝价走势17图表45国产和进口氧化铝价格走势17图表46全球铝表观库存万吨17图表47铝三大交易所库存17图表48国内电解铝在产产能开工率18图表49国内氧化铝建成产能开工率18图表50全球电解铝月度产量万吨18图表51中国电解铝月度产量万吨18图表52西欧中东电解铝月度产量万吨18图表53俄罗斯东欧电解铝月度产量万吨18图表54山东电解铝月度产量万吨19图表55内蒙古电解铝月度产量万吨19图表56云南电解铝月度产量万吨19图表57贵州电解铝月度产量万吨19图表58各省份外购电力电解铝成本元吨含税19图表59云南外购电力电解铝单吨盈利情况19图表60新疆外购电力电解铝单吨盈利情况20图表61蒙西外购电力电解铝单吨盈利情况20图表62电池级锂盐价格走势21图表63锂辉石精矿价格走势21图表64电池级碳酸锂加工盈利空间万元吨22图表65电池级氢氧化锂加工盈利空间万元吨22图表66国内碳酸锂工厂库存吨22图表67国内氢氧化锂工厂库存吨22图表68国内1月新能源车销量400万辆同比-7922图表69国内1月新能源车渗透率25422图表70国内1月动力电池产量282GWh同比-5023图表71国内1月磷铁占比650三元占比34823图表72内外盘期货镍价23图表73全球主要交易所镍库存处于历史低位万吨23P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表74硫酸镍与高镍铁价格24图表75硫酸镍镍铁金属镍价差万元金属吨24图表76国内金属钴价格24图表77MB钴与钴中间品价格24图表78海内外金属钴价差25图表79硫酸钴四氧化三钴与钴中间品价差万元吨25图表80中钇富铕矿TREO92价格万元吨26图表81稀土精矿内蒙92价格万元吨26图表82轻稀土镨钕价格走势万元吨26图表83轻稀土镧铈价格走势万元吨26图表84重稀土铽价格走势万元吨26图表85重稀土镝价格走势万元吨26图表86缅甸未列名稀土氧化物月度进口量吨27图表87美国稀土金属矿月度进口量吨27图表88氧化镨钕月度出口量吨27图表89稀土永磁月度出口量吨27P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日一周度数据跟踪11板块公司涨跌本周有色板块跌幅靠后全A来看本周申万有色金属指数下跌26收于5019点分板块看二级子板块全部下跌其中能源金属领跌58金属新材料跌23次之三级子板块各板块也大多下跌其中锂板块本周领跌66铅锌块跌幅28次之图表1本周各大行业涨跌比较210-1-2-3-26-4-5钢铁传媒煤炭通信汽车环保银行电子房地产计算机建筑建材食品饮料石油石化轻工制造纺织服饰医药生物基础化工机械设备家用电器建筑装饰国防军工交通运输共用实业非银金融商贸零售有色金属农林牧渔电力设备资料来源Wind国盛证券研究所图表2申万有色二级行业指数涨跌图表3申万有色三级行业指数涨跌02091-1-070-1-2-19-2-22-15-23-18-19-3-3-27-28-4-4-5-6-5-7-66-6-58-7工业金属贵金属小金属金属新材料能源金属资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日股票价格涨幅前三深圳新星涨11甬金股份涨7云海金属涨5跌幅前三龙磁科技跌11吉翔股份跌9明泰铝业跌9图表4有色板块涨幅前十图表5有色板块跌幅前十1211010-287-45655-6544343-8-8-8-8-8-10-82-9-9-9-9-110-12深甬云河ST园云东金江浩华融豪大天天明吉龙通峰捷美地通奈泰翔磁圳金海钢荣城铝方诚西科铝股新熊股科铝股科新股金资华黄股锆信铜技业份材份技业份技星份属源金份业业资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所12价格及库存变动金属大宗品价格反弹能源金属价格继续回落贵金属图表6贵金属价格涨跌名称单位现价周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌COMEX黄金美元盎司1851-13-481212COMEX白银美元盎司2174-14-87-101-101SHFE黄金元克4103-01-22-01-01SHFE白银元千克4879-10-59-90-90资料来源Wind国盛证券研究所基本金属图表7基本金属价格涨跌单位现价周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌SHFE铜元吨68880067-054040LME铜美元吨900918-297676SHFE铝元吨18530-05-21-09-09LME铝美元吨2390-24-970101SHFE镍元吨203100-71-87-125-125LME镍美元吨25630-66-157-143-143SHFE锌元吨22865-16-59-38-38LME锌美元吨308118-943838SHFE锡元吨212320-24-920202LME锡美元吨25750-56-1293434SHFE铅元吨15170-15-03-47-47LME铅美元吨2071-10-31-96-96资料来源Wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日稀土金属图表8稀土金属价格涨跌单位现价周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌氧化镨钕万元吨69-47-74-31-31镨钕金属万元吨85-40-56-23-23氧化镝万元吨226-54-81-92-92金属镝万元吨308-31-38-38-38氧化铽万元吨1310-47-61-61-61金属铽万元吨1675-40-46-46-46钕铁硼38EH万元吨52-10-10-10-10钕铁硼35UH万元吨43-12-12-12-12资料来源Wind国盛证券研究所能源金属图表9能源金属价格涨跌单位现价周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌工业级碳酸锂万元吨412-28-164-226-226电池级碳酸锂万元吨445-22-131-192-192工业级氢氧化锂万元吨432-51-127-200-200电池级氢氧化锂万元吨462-28-100-169-169锂辉石美元吨5450-18-52-168-168四氧化三钴万元吨165-46-52-130-130硫酸钴万元吨3913-25-143-143电解钴万元吨293-07-27-70-70硫酸镍万元吨3926540505高镍铁元镍1355-18-11-07-07电解镍万元吨211-61-83-121-121资料来源Wind百川盈孚国盛证券研究所交易所基本金属库存图表10交易所基本金属库存变动现有库周度变动月度变动季度变动年度变动名称单位存变动量变动幅度变动量变动幅度变动量变动幅度变动量变动量LME万吨5921052205311423114231铝SHFE万吨29122803204196204196204LME万吨6502301-2724-2724-27铜SHFE万吨25008308260180260180260COMEX万吨2202-802-3613-3613-36LME万吨30041407-702-702-7锌SHFE万吨121161517494101494101494LME万吨25031302-100-100-1铅SHFE万吨772652041194211942119LME万吨4503-601-1910-1910-19镍SHFE万吨0300-3053201320132LME万吨0300-4004004004锡SHFE万吨090111036003600360资料来源Wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日13公司公告跟踪图表11有色分板块公司公告跟踪公司公告内容为进一步加强锂矿矿产资源储备保障锂盐业务原料多渠道供应公司与世纪锂业及蒙古国籍自然人TsogbatManjUrnaaManjGanbaatarSamdan于2023年2月12日签署投资性框架协议公司拟出资中矿资源资金投向合计2000万美元通过收购和增资取得URT锂矿项目51权益TsogbatManjUrnaaManjGanbaatarSamdan合计持有世纪锂业100股权世纪锂业持有蒙古国Tuv省URT锂矿项目100权益2023年2月17日藏格矿业股份有限公司的全资孙公司成都川寮聚源合作方XTNPotashSaltOreInvestmentCoLtd与老挝政府在老挝首都万象市签署了万象塞塔尼县巴俄县钾盐勘探协议藏格矿业股份有限公司的全资孙公司ZanggeMiningInternationalPteLtd合作方PGMPotashSaltOreInvestmentCoLtd与老挝政府在老挝首都万象市藏格矿业资金投向签署了万象塞塔尼县巴俄县钾盐勘探协议协议约定的勘探特许经营区位于万象市塞塔尼县和巴俄县其中成都川寮聚源ZanggeMiningInternationalPteLtd参与签署的协议对应的特许经营区面积分别为19897平方公里和19928平方公里项目公司将在特许经营区内进行勘探以收集矿床数据和资源信息开展钾盐开发项目经济技术可行性研究公司董事会于近日收到公司董事禹国军先生因工作调整原因申请辞去公司董事职务辞职后不再担任公司董事西部黄金人事变动公司第四届董事会第三十次会议审议通过了关于聘任公司副总经理的议案关于更换公司董事的议案经公司总经理提名及提名委员会审查董事会同意聘任段卫东先生为公司副总经理公司全资子公司包头盛泰包头四通与包头东河区人民政府签署了投资协议书拟在东河区投资建设年产500万件新能源车轻量化零部立中集团资金投向件智慧生产线项目年产150万只绿色超轻质铝合金车轮智慧生产线项目公司2022实现营业收入11066亿元11归母净利202亿元顺博合金业绩快报-41扣非归母净利079亿元-67公司及控股子公司重庆锦旗拟在重庆綦江工业园区建设年产25万吨高导电节能型铝用炭材料和5万吨锂电池高端负极材料生产用箱板项索通发展资金投向目并与重庆市綦江区人民政府签署招商引资协议项目计划总投资约125亿元由甲方国有公司实施项目建设公司于2023年2月10日收到董事长汪礼敏先生递交的辞职报告汪礼敏先生因工作原因辞去公司董事长职务辞职后仍将继续担任公人事变动司董事董事会战略委员会和提名委员会委员公司核心技术人员选有研粉材举贺会军先生为公司第二届董事会董事长公司实现营业收入2792亿元较上年同期增加039归母净利059业绩快报亿元较上年同期减少2742归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润043亿元较上年同期减少2274日本联合材料公司为持有公司首次公开发行前股份的股东目前持有公司厦门钨业股份增减持无限售流通股71997033股占目前公司股本总数的508因日本联合材料公司自身资金需求拟通过集中竞价和或大宗交易等方式减持P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日其持有的公司股份不超过21276888股即不超过目前公司股份总数的15减持价格依据市场价格确定公司拟参与厦门钨业全资子公司金龙稀土增资扩股同步引入员工持股暨混合所有制改革即公司拟以货币资金出资约10500万元以非公资金投向开协议方式投资参股金龙稀土投资完成后公司约占金龙稀土本次增资扩股后注册资本的3北方稀土公司全资子公司内蒙古稀奥科贮氢合金有限公司拟吸收合并公司全资子公司内蒙古稀奥科镍氢动力电池有限公司吸收合并后贮氢公司承接资产重组收购兼电池公司的全部资产负债业务人员以及其他权利和义务电池公并司将注销法人资格贮氢公司为存续公司公司持有存续公司100股权公司与攀枝花市人民政府大连融科于近日在辽宁省大连市签订了战略合作框架协议各方就提高攀枝花钒钛之都钒产业引领能力建设世钒钛股份个股其他公告界级钒产业基地和钒产业关键技术创新中心提升攀枝花市钒资源在非钢领域的高效率高附加值利用推动全钒液流电池产业化商业化快速发展达成战略合作意向本次非公开发行股票募集资金总额不超过6746271万元将用于钽铌东方钽业增发预案火法冶金产品生产线技术改造项目钽铌板带制品生产线技术改造项目年产100只铌超导腔生产线技术改造项目报告期内公司实现营业收入1186亿元同比增长3256实现归属新锐股份业绩快报于母公司所有者的净利润150亿元同比增长1010归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润112亿元同比减少818金诚信矿业管理股份有限公司近日取得了经签字盖章的金川集团股份有限公司2023年-2025年采矿业务合同三矿区2023年-2025年A金诚信重大合同标段采矿业务合同金额预估约13594万元B标段采矿业务合同金额预估约9010万元资料来源Wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日二贵金属黄金美通胀控制不及预期但下行趋势不改金价短期承压美国1月CPI年率64前值65预期值62核心CPI年率56表现相同前值57预期值55通胀放缓速度不及预期叠加1月劳动力市场火爆致使联储后续货币政策转鹰风险增大芝交所CMEFedwatch工具预测3月FOMC会议加息25BP概率为849加息50BP概率为151同时美联储隐含加息次数显示加息峰值还未到来美联储仍在输出紧缩压力后续美联储货币政策预计仍将维持紧缩但通胀控制不及预期并不会给予美联储过于激进的加息空间寻找控制通胀与避免经济衰退之间的平衡点仍是联储货币政策首要任务落实到黄金而言从紧缩到宽松的现实拐点落地前市场不断累积的降息预期将支撑金价并在出现更大幅度的边际宽松信号后驱动金价修复未来持续关注美经济景气度数据基于经济衰退预期走向来判断联储加息节奏图表12美联储进入缩表阶段资料来源Wind国盛证券研究所图表132022年全球央行购金1090吨创下历史最高季度纪录Q1购买量Q2购买量Q3购买量Q4购买量全球央行购金占总需求比例12003510003080025600204001520010052010201120122013201420152016201720182019202020212022-2000资料来源世界黄金业协会国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表14美元实际利率与金价走势图表15美国国债收益率10Y-2Y利差右轴10Y美债收益率4美元实际利率2500502Y美债收益率25COMEX黄金美元盎司右轴203200040152101500301052010000000550010-110-2000150702090211021302150217021902210223021804181019041910200420102104211022042210资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表16美元指数走势图表17SPDR黄金ETF持有量吨美元指数120美元指数1400115120011010001058001006009540090200850190419092002200720122105211022032208230119041910200420102104211022042210资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表181月美国新增就业517万人失业率34图表19铜金比与金银比走势美国新增非农就业人数万人失业率右轴铜金比金银比右轴逆序10076609067080570580604905043401003021103201120100021302105210821112202220522082211180518101903190820012006201121042109220222072212资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表20美国1月制造业PMI回落10pct至474图表21欧元区1月制造业PMI上升10pct至488美国ISM制造业PMI75欧元区制造业PMI欧元区服务业PMI美国ISM非制造业PMI707065656055605055455040453540302005200820112102210521082111220222052208221120052008201121022105210821112202220522082211资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表22中国1月制造业PMI上升31pct至501图表23国内1月社融存量同比97下降01pct社融存量同比社融存量同比制造业PMI非制造业PMI145856135452125011484610449424082009201221032106210921122203220622092212200520092101210521092201220522092301资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表24美国1月CPI同比63核心CPI同比55图表25欧元区1月CPI同比85核心CPI同比52欧元区CPI同比美国CPI同比1210美国核心CPI同比欧元区核心CPI同比9108786654432210020052008201121022105210821112202220522082211200520082011210221052108211122022205220822112资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日三工业金属31铜南美矿端干扰持续内外需好转预期增强宏观方面美国1月CPI同比回落不及预期通胀压力下美联储转鹰压力增大美元指数强势对铜价存在压制库存端本周全球铜库存国内社库含SHFE保税LMECOMEX交易所为535万吨较上周累库166万吨其中国内社会库存增加007万吨保税区增加160万吨LME库存增加017万吨COMEX铜减少025万吨上期所库存增加076万吨供给端秘鲁巴拿马两地矿山干扰或升级秘鲁最大的铜矿活动开始受到该国南部Andes地区抗议和封锁的严重打击电力供应出现紧张五矿资源旗下的LasBambas和嘉能可旗下的Antapaccay受到的影响最为严重目前两者用电量为正常水平的一半根据五矿资源公告LasBambas2022年四季度铜产量为731万吨同比12环比-9受上半年50多天停产以及下半年抗议活动关键物资短缺定影响2022年全年产量为2548万吨同比-12第一量子公司上周就巴拿马Cobre矿的税收和特许权使用费与政府展开谈判本周公司表示如果下周前政府仍然不允许Cobre铜矿恢复出口该公司可能不得不关闭在巴拿马的业务铜精矿港口库存近期高位回落TC价格持续下行冶炼端周内中色大冶弘盛铜业40万吨高纯阴极铜正式投产该项目投资87亿元建成后将使大冶有色的铜冶炼产能达到100万吨需求端需求端国内外基本面维持乐观预期国内1月新增信贷社融均超预期1月PMI重回线上经济呈现疫后修复状态周内精铜杆开工率下降066pct至6185下游需求修复仍需时日美国1月零售销售月率大超预期制造业PMI向上修复反应经济基本面韧性较好当前仍处于节后季节性累库期短期无法证伪实际需求表现铜价继续维持高位韧性同时关注美联储货币政策节奏的短线影响图表26内外盘铜价走势图表271铜现货升贴水SHFE铜万元吨10009LME铜美元吨右轴120001电解铜升贴水元吨800810000600780004006200560004040003-20022000-400180519052005210522051805190219112008210522022211资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表28全球铜表观库存万吨图表29铜三大交易所库存20192020202120222023140120100806040200170117031705170717091711资料来源Wind国盛证券研究所资料来源WindMysteel国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表30铜精矿港口库存较为宽松图表31铜粗炼费价格走势美元吨铜精矿港口库存万吨铜精矿港口库存万吨TCTC美元吨120100110801009060807040602050400200520092101210521092201220522092301180218091904191120062101210822032210资料来源iFind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表32全球精炼铜月度产量万吨图表33全球铜矿月度产量万吨20192020202120222019202020212022230200220180210200160190180140123456789101112123456789101112资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表34国内电解铜月度产量图表35国内铜材月度产量万吨电解铜产量万吨同比10025201720182019240202020212022952090220851520080101807557016065014060-55512050-10100210121042107211022012204220722102301123456789101112资料来源SMM国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所注12月产量取12月均值P14请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表36精炼铜月度进口量图表37精炼铜主要国家进口量万吨进口量万吨同比智利刚果金俄罗斯12澳大利亚秘鲁45604010403583020256020415-20102-40500-602101210421072110220122042207221021012104210721102201220422072210资料来源Wind国盛证券研究所资料来源iFind国盛证券研究所图表38铜精矿月度进口量图表39铜精矿主要国家进口量万吨铜矿进口量万吨同比智利秘鲁哈萨克斯坦墨西哥蒙古1003002590250208070152006010501504051003002050-51000-1020012005200921012105210922012205220921012104210721102201220422072210资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表40铜杆加工费图表41精铜杆周度开工率铜杆3mm加工费江苏元吨3000铜杆3mm加工费江苏元吨2021202220238025002000601500100040500200135791113151719212325272931333537394143454749190119072001200721012107220122072301资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源SMM国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表42地产数据月度跟踪图表43电网投资累计同比商品房销售面积同比新开工面积同比累计同比120竣工面积同比1510013801160940720503-201-1-40210721102201220422072210-60-320062010210221062110220222062210资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日32铝云南再度执行减产全球累库压力减弱铝价获支撑库存端本周全球铝库存国内社库含SHFELMECOMEX交易所为1803万吨较上周累库131万吨其中国内社会库存增加26万吨LME库存增加105万吨COMEX库存减少001万吨上期所库存增加224万吨成本端周内动力煤价格维持801元吨氧化铝单吨价格降2元吨至2932元吨根据我们测算国内电解铝平均成本含税16726元吨周度下跌4元吨供给端各地反馈国内电力供应稍有好转四川贵州前期减产产能有望逐渐启动复产根据百川盈孚2023年中国电解铝总复产规模2465万吨待复产产能达235万吨阿拉丁ALD调研了解云南部分电解铝企业接到减产通知从2月18日开始压减负荷以目前427万吨运行产能折算减产约85万吨据百川数据显示本周电解铝开工产能为40175万吨环比上周小幅增加2万吨本周国内电解铝开工产能基本维稳需求端国内消费稳定回升建筑型材企业反馈当前在手订单有所回暖中国铝锭社会库存累库幅度较前期已明显缩窄初现节后累库拐点海外连续两个月出现大幅交仓加速节后全球库存累升年初至今电解铝全球总库存量已增加约80万吨至180万吨水平相较去年同期水平仍低18万吨累库压力暂时可控云南执行减产后进一步缓解国内供应压力当前国内下游开工仍未恢复至正常水平需求表现偏弱云南减产落地短期有望利好铝价偏强震荡图表44内外盘铝价走势图表45国产和进口氧化铝价格走势SHFE铝元吨安泰科氧化铝均价元吨30LME铝美元吨右轴45004500氧化铝FOB澳大利亚美元吨右轴700400040002560035003500500203000300025002500400152000200030010150015002001000100005500500100000001805190520052105220518041904200421042204资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表46全球铝表观库存万吨图表47铝三大交易所库存20192020202120222023400SHFE铝COMEX铝LME铝250350200300150250200100150501000180118101907200421012110220750147101316192225283134374043464952资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表48国内电解铝在产产能开工率图表49国内氧化铝建成产能开工率在产产能万吨开工率产能万吨开工率420094102001009310000904100929800804000919600709060390094008950920038008840900037008730868800203600858600103500848400021062109211222032206220922122107211022012204220722102301资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表50全球电解铝月度产量万吨图表51中国电解铝月度产量万吨20192020202120222019202020212022610350590330570550310530290510490270470450250123456789101112123456789101112资料来源IAI国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表52西欧中东电解铝月度产量万吨图表53俄罗斯东欧电解铝月度产量万吨20192020202120222019202020212022353836303425322030123456789101112123456789101112资料来源IAI国盛证券研究所资料来源IAI国盛证券研究所P18请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表54山东电解铝月度产量万吨图表55内蒙古电解铝月度产量万吨2019202020212022201920202021202275557050654560405535123456789101112123456789101112资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表56云南电解铝月度产量万吨图表57贵州电解铝月度产量万吨201920202021202220192020202120225014454012353025102015108123456789101112123456789101112资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表58各省份外购电力电解铝成本元吨含税图表59云南外购电力电解铝单吨盈利情况吨铝盈利云南元吨右轴SHFE铝元吨云南新疆四川蒙西山东平均SHFE铝26000100002400090002200080002200070002000060001800050001800016000400030001400020001400012000100001000010000-10001707180118071901190720012007210121072201220723011707180218091904191120062101210822032210资料来源Wind北极星电力网国盛证券研究所资料来源Wind北极星电力网国盛证券研究所P19请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表60新疆外购电力电解铝单吨盈利情况图表61蒙西外购电力电解铝单吨盈利情况吨铝盈利新疆元吨右轴SHFE铝元吨吨铝盈利蒙西元吨右轴SHFE铝元吨2600010000260008000800060002200022000600040004000180001800020002000001400014000-2000-200010000-400010000-400017071802180919041911200621012108220322101707180218091904191120062101210822032210资料来源Wind北极星电力网国盛证券研究所资料来源Wind北极星电力网国盛证券研究所P20请仔细阅读本报告末页声明