本期投资提示：
　　近期卫星通信领域催化较多，多方因素影响下，我国卫星互联网产业链有望迎来加速发展。卫星互联网将是未来5-10年长线发展方向，建议重点关注相应产业投资机会。建议关注的近期行业事件包括：（1）即将召开的MWC可能会有卫星互联网相关技术和产品进展；（2）在高通量卫星方面，中星26号高通量卫星成功发射；（3）德勤发布最新行业年度报告《2023科技、传媒和电信行业预测》，预计到2023年底低轨宽带卫星总数将超过5000颗。
　　即将召开的MWC或对卫星互联网板块带来新的催化，部分终端厂商将展出卫星融合通信方案，华为或发布第二代卫星通信技术，联发科将展示其卫星通信平台。MediaTek将展示旗下的卫星通信平台，以及由MediaTek技术驱动的、来自不同领域的全球领导品牌的设备。另外据报道，华为P60有望搭载第二代卫星通信技术，相比于第一代北斗卫星通信技术，除了双向收发短信，还支持发语音短信和短时间语音通话，拓展更多的使用场景。
　　回顾我国卫星互联网发展进程，早有相关规划储备，但进程较海外仍有较大差距。因此我们比较海外龙头SpaceX和国内建设的进度。
　　全球领先的卫星互联网厂商SpaceX近期进展包括：（1）2022年12月初，SpaceX向美国联邦通信委员会（ FCC）提交了一项申请，请求在最近获得授权的“星链”（Starlink）第二代星座中的2016颗卫星上，增设手机直连卫星的有效载荷，用于通过“星链”卫星提供真正的全球手机网络连接。（2）2022年末，SpaceX推出面向军事的“星盾”服务。（3）2023年1月，SpaceX为竞争对手OneWeb发射了40颗卫星。（4）Starlink再次调整卫星互联网服务收费标准，体现SpaceX对现金流的要求提高。
　　回顾我国卫星互联网发展进程如下：（1）2020年4月，发改委明确“新基建”范围，包括以卫星互联网为代表的通信网络基础设施，作为“新基建”方向之一。（2）据新华网2020年9月报道，随着国家商业航天政策的密集出台和立法的加快，近年来国内商业航天活动持续快速有序推进，中国航天科技集团八院科技委秘书长潘军表示，保守估计，未来5-10年，我国商业小卫星的发射需求量将超4000颗。（3）2021年4月，中国卫星网络集团有限公司（简称中国星网）正式成立。（4）2022年初，由我国自主研制的6颗低轨宽带通信卫星正式出厂，其单星研制成本对比银河航天首发星已下降一半以上。
　　重点关注卫星互联网和北斗产业链公司（部分申万军工组覆盖）：卫星互联网产业链：重点关注卫星相控阵T/R芯片及组件之铖昌科技、国博电子；卫星载荷之信科移动；卫星运营龙头之中国卫通；卫星制造龙头之中国卫星；星敏感器之天银机电。北斗产业链：重点关注北斗中游芯片模组产品之北斗星通、振芯科技、海格通信、华力创通等，下游终端和应用之华测导航、中海达、合众思壮等。
　　风险提示：卫星互联网建设进度存在不确定性；产业链向“卡脖子”领域延伸可能不达预期；产业链上游价格波动影响中下游短期需求或利润空间。
　　

研究报告全文：行业及产通信业2023年02月25日观往知来卫星互联网或迎催化不行业研断究行看好申万宏源通信专题20230220-20230224业点评相关研究本期投资提示全球视野延伸数字经济聚焦证2023年春季运营商和通信出海投资策近期卫星通信领域催化较多多方因素影响下我国卫星互联网产业链有望迎来加速发略2023年2月22日券展卫星互联网将是未来5-10年长线发展方向建议重点关注相应产业投资机会建议研变革起点危机并存砥砺破局关注的近期行业事件包括1即将召开的MWC可能会有卫星互联网相关技术和产品究2023年春季智联汽车中上游投资策略报进展2在高通量卫星方面中星26号高通量卫星成功发射3德勤发布最新行业2023年2月22日告年度报告2023科技传媒和电信行业预测预计到2023年底低轨宽带卫星总数将超过5000颗证券分析师刘菁菁A0230522080003即将召开的MWC或对卫星互联网板块带来新的催化部分终端厂商将展出卫星融合通liujjswsresearchcom信方案华为或发布第二代卫星通信技术联发科将展示其卫星通信平台MediaTek李国盛A0230521080003将展示旗下的卫星通信平台以及由MediaTek技术驱动的来自不同领域的全球领导ligsswsresearchcom品牌的设备另外据报道华为P60有望搭载第二代卫星通信技术相比于第一代北斗联系人刘菁菁卫星通信技术除了双向收发短信还支持发语音短信和短时间语音通话拓展更多的使862123297818用场景liujjswsresearchcom回顾我国卫星互联网发展进程早有相关规划储备但进程较海外仍有较大差距因此我们比较海外龙头SpaceX和国内建设的进度全球领先的卫星互联网厂商SpaceX近期进展包括12022年12月初SpaceX向美国联邦通信委员会FCC提交了一项申请请求在最近获得授权的星链Starlink第二代星座中的2016颗卫星上增设手机直连卫星的有效载荷用于通过星链卫星提供真正的全球手机网络连接22022年末SpaceX推出面向军事的星盾服务32023年1月SpaceX为竞争对手OneWeb发射了40颗卫星4Starlink再次调整卫星互联网服务收费标准体现SpaceX对现金流的要求提高回顾我国卫星互联网发展进程如下12020年4月发改委明确新基建范围包括以卫星互联网为代表的通信网络基础设施作为新基建方向之一2据新华网2020年9月报道随着国家商业航天政策的密集出台和立法的加快近年来国内商业航天活动持续快速有序推进中国航天科技集团八院科技委秘书长潘军表示保守估计未来5-10年我国商业小卫星的发射需求量将超4000颗32021年4月中国卫星网络集团有限公司简称中国星网正式成立42022年初由我国自主研制的6颗低轨宽带通信卫星正式出厂其单星研制成本对比银河航天首发星已下降一半以上重点关注卫星互联网和北斗产业链公司部分申万军工组覆盖卫星互联网产业链重点关注卫星相控阵TR芯片及组件之铖昌科技国博电子卫星载荷之信科移动卫星运营龙头之中国卫通卫星制造龙头之中国卫星星敏感器之天银机电北斗产业链重点关注北斗中游芯片模组产品之北斗星通振芯科技海格通信华力创通等下游终端和应用之华测导航中海达合众思壮等风险提示卫星互联网建设进度存在不确定性产业链向卡脖子领域延伸可能不达预期产业链上游价格波动影响中下游短期需求或利润空间请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1专题观点近期卫星通信领域催化较多多方因素影响下我国卫星互联网产业链有望迎来加速发展卫星互联网将是未来5-10年长线发展方向建议重点关注相应产业投资机会建议关注的近期行业事件包括1即将召开的MWC可能会有卫星互联网相关技术和产品进展2在高通量卫星方面中星26号高通量卫星成功发射3德勤发布最新行业年度报告2023科技传媒和电信行业预测预计到2023年底低轨宽带卫星总数将超过5000颗即将召开的MWC或对卫星互联网板块带来新的催化部分终端厂商将展出卫星融合通信方案华为或发布第二代卫星通信技术联发科将展示其卫星通信平台2023MWC世界移动通信大会将于2023年2月27日-3月2日在巴塞罗那召开据通信世界网消息卫星通信将成为本次MWC2023的展示亮点联发科将于MWC2023期间展示天玑FilogicGenioKompanio和Pentonic等产品组合的先进技术以及移动设备之外的5G技术演示同时MediaTek还将展示旗下的卫星通信平台以及由MediaTek技术驱动的来自不同领域的全球领导品牌的设备此外据报道华为P60有望搭载第二代卫星通信技术相比于第一代北斗卫星通信技术除了双向收发短信还支持发语音短信和短时间语音通话拓展更多的使用场景近日发生一起华为北斗卫星通信功能在无信号领域进行救援的典型案例此次成功营救关键点在于失联者的手机卫星通信功能失联者依靠华为手机自带的北斗卫星通信功能发送坐标信息给其队友成功联系到队友并获救据悉目前仅华为Mate50MateXs2和iPhone14搭载卫星通信功能常见的卫星通信功能有两种一种是卫星电话形式一种是短信信息形式且只有华为的部分手机支持北斗卫星消息并能够在国内使用图1卫星应急通信连接示意图资料来源C114申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共8页简单金融成就梦想行业点评在高通量卫星方面中星26号高通量卫星成功发射能为航天航海等行业用户提供网络通信服务2023年2月23日19时49分中星26号卫星在西昌卫星发射中心采用长征三号乙增强型运载火箭成功发射升空卫星按计划进入预定轨道中星26号卫星将在通过在轨测试后交付中国卫通集团股份有限公司运营管理中星26号卫星是我国首颗超百Gbps容量的高通量卫星该星采用国内自主研发的东方红四号增强型卫星平台星上搭载Ka频段高通量通信载荷主要覆盖中国全境及周边地区和水域东亚东南亚南亚部分地区太平洋和印度洋部分区域等可向航空航海应急能源林草等行业及普遍服务用户提供高速的专网通信和卫星互联网接入等服务德勤近日发布最新行业年度报告2023科技传媒和电信行业预测其中提到中国虽然在低轨卫星通信领域起步较晚但随着卫星互联网被纳入我国新基建发展规划将会进一步促使卫星通信市场发展提速近年来国防科工局工信部等密集出台相关支持性政策文件为卫星互联网行业发展提供政策支撑在短中长期时间内积极部署卫星通信产业的发展促进天地通一体化发展同时鼓励和引导民间资本进入卫星通信领域根据报告统计和预测2022年世界航天报告发射次数将超越历史纪录美国准备发射145次中国准备发射近50次位居世界第二但目前中国卫星发射主要围绕导航和遥感领域通信卫星数量相对偏少伴随高通量卫星带动宽带卫星通信业务蓬勃发展中国低轨通信卫星行业有望进入快车道卫星发射数量上升空间巨大预计我国2023年共计在轨低轨卫星规模超过800颗长期考虑参考StarLink等星座计划随着产业链各环节技术成熟及成本下降2027年我国低轨卫星网络总规模有望达到3950颗预计卫星制造发射和地面设备总投资达1690亿元卫星运营市场空间可达7000亿元图2中国卫星通信市场规模预测单位亿元资料来源中投产业研究院德勤申万宏源研究卫星互联网当前具备两大技术发展趋势即基于巨型星座的低轨卫星互联网和基于高通量卫星的高轨卫星互联网是未来技术发展方向请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共8页简单金融成就梦想行业点评低轨卫星互联网具备全球无缝覆盖低时延高密度等服务特点2015年来全球提出了近30个星座计划图3主要航天强国均在大规模部署低轨卫星星座系统资料来源2022中国无线电大会申万宏源研究需要注意的是星座规模的数量是卫星运营商向国际申报的数量不一定是实际要发射的数量卫星运营商在国际申报时可能会申报一些互斥的星座构型实际使用时能够选择几套星座构型中的一种保障后续建设工程灵活性高轨高通量卫星具备更大带宽更高速率更多接入单位成本降低的服务优势自2005年首颗高通量卫星IPSTAR发射以来全球已经有40家卫星通信运营商投资建设近百颗高通量卫星截止2020年全球高通量卫星资源总供应量为29Tbps占全球卫星通信总容量比值超80回顾我国卫星互联网发展进程早有相关规划储备但进程较海外仍有较大差距因此我们比较海外龙头SpaceX和国内建设的进度全球领先的卫星互联网厂商SpaceX近期进展包括12022年12月初SpaceX向美国联邦通信委员会FCC提交了一项申请请求在最近获得授权的星链Starlink第二代星座中的2016颗卫星上增设手机直连卫星的有效载荷用于通过星链卫星提供真正的全球手机网络连接与T-Mobile合作打造全球无死角的通信互联服务SpaceX计划于2024年中完成全面部署在南北纬58度范围内提供对地球的全面和连续覆盖其中服务于美国及其领土的卫星总数在80到100颗之间22022年末SpaceX推出面向军事的星盾服务去年年末SpaceX官网已经推出一项名为Starshield星盾的服务正式将在民用领域展露头角的星链服务拓展到军事领域专门为政府与军事应用设计请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共8页简单金融成就梦想行业点评32023年1月SpaceX为竞争对手OneWeb发射了40颗卫星根据C114通信网自从俄罗斯被制裁后英国OneWeb便不再使用俄联盟21b火箭发射其卫星2023年1月9日猎鹰九号搭载40颗OneWeb卫星在佛罗里达州肯尼迪航天中心卡纳维拉尔角39A缓缓升空几分钟后将其送入近地轨道随后火箭一级在发射台完成原地降落以及回收任务取得圆满成功4Starlink再次调整卫星互联网服务收费标准体现SpaceX对现金流的要求提高使用Starlink卫星互联网服务的居民用户分为容量有限和容量过剩两种类型容量有限地区的用户价格每月上涨10美元至120美元容量过剩地区的用户价格每月下跌20美元至90美元新定价将于4月24日生效此前在2022年Starlink还将前端硬件成本从499美元提高到599美元回顾我国卫星互联网发展进程如下12020年4月发改委明确新基建范围包括以卫星互联网为代表的通信网络基础设施作为新基建方向之一预计国内卫星互联网产业将迎来快速发展机遇2据新华网2020年9月报道随着国家商业航天政策的密集出台和立法的加快近年来国内商业航天活动持续快速有序推进中国航天科技集团八院科技委秘书长潘军表示保守估计未来5-10年我国商业小卫星的发射需求量将超4000颗商业卫星制造的需求呈现爆发式增长32021年4月中国卫星网络集团有限公司简称中国星网正式成立卫星互联网作为国家重要战略出现在公众视野标志着中国卫星互联网踏上了新的征程也激励着民营商业航天企业砥砺前行42022年初由我国自主研制的6颗低轨宽带通信卫星正式出厂这是我国首次批量研制低轨宽带通信卫星其单星研制成本对比银河航天首发星已下降一半以上2022年3月5日14时01分我国在西昌卫星发射中心用长征二号丙运载火箭成功将我国首次批量研制的六颗低轨宽带通信卫星银河航天02批批产卫星送入预定轨道任务获得圆满成功此次任务还搭载发射了一颗遥感卫星银河航天02批批产卫星是银河航天公司自主研发批量制造的具有国际先进水平的低轨宽带通信卫星单星设计通信容量超过40Gbps卫星平均重量约为190Kg这六颗卫星将在轨与银河航天首发星共同组成我国首个低轨宽带通信试验星座并构建星地融合5G试验网络小蜘蛛网具备单次30分钟左右的不间断低时延宽带通信服务能力可用于我国低轨卫星互联网天地一体网络等技术验证请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共8页简单金融成就梦想行业点评图4银河航天首次批产6颗低轨宽带通信卫星资料来源银河航天公众号申万宏源研究重点关注卫星互联网和北斗产业链公司部分申万军工组覆盖卫星互联网产业链重点关注卫星相控阵TR芯片及组件之铖昌科技国博电子卫星载荷之信科移动卫星运营龙头之中国卫通卫星制造龙头之中国卫星星敏感器之天银机电北斗产业链重点关注北斗中游芯片模组产品之北斗星通振芯科技海格通信华力创通等下游终端和应用之华测导航中海达合众思壮等表1相关重点公司估值表2023224PBWind一致预期净利润亿元PE证券代码证券简称收盘价总市值202120212022E2023E20212022E2023E元亿元001270SZ铖昌科技1406115722124160179243983879648688375SH国博电子1000040001753685317151086753560信科移动-688387SH5651931627-1184-----U601698SH中国卫通135957409395727298461003788679600118SH中国卫星2895342335523331334714681095988300627SZ华测导航29511579662294503659537314240300342SZ天银机电1015431428100--433--002151SZ北斗星通33941740441203230286859756609300101SZ振芯科技3012170041131512713981123627427002465SZ海格通信9422170821654751904332289240300045SZ华力创通825546730-228-----300177SZ中海达709527623047--1115--002383SZ合众思壮819606438-093-----资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共8页简单金融成就梦想行业点评风险提示卫星互联网建设进度存在不确定性产业链向卡脖子领域延伸可能不达预期产业链上游价格波动影响中下游短期需求或利润空间请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共8页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共8页简单金融成就梦想