英伟达发布FY23Q4业绩，全面聚焦AI与算力。公司最新季度财报整体超市场预期，其中引人关注的数据中心业务收入36.16亿美元，环比下降6%，但同比增长11%，占公司当季度收入的60%，数据中心业务已经成为英伟达最重要收入来源。在公开法说会上，在当前chatgpt大模型高速发展背景下，投资者全面聚焦AI与算力，英伟达对AI前景表示乐观，并表示将与头部云服务商合作，提供AI即服务，帮助企业访问英伟达世界领先的AI平台，更多细节将在今年GTC开发者大会上分享。
　　应用创新新周期已来，巨头纷纷加码大模型与算力。随着chatgpt应用的持续爆发，AIGC正在成为全球科技领域的焦点，我们认为AIGC有望成为近五年来最成功、最具创造力的数字科技创新，微软、谷歌为代表的科技巨头拉开了大模型训练的序幕，英伟达、AMD、intel为主的底层算力巨头将加速AI的发展速度，阿里、腾讯为代表的中国互联网科技巨头纷纷表态加强AI、大模型相关的布局，三大运营商近几年持续加码算力网络建设，云计算业务实现高速成长。我们看到了应用创新新周期下，科技行业的朝气蓬勃，我们正站在新一轮创新的起点上。
　　通用AI潜力无限，重构互联网内容生产机制。Chatgpt当前体验版本依旧有较大改进空间，而其后续的产品技术迭代，以及商业化进展值得重点关注。生成式AI的时代已然来临，包括文字、图片、视频等多种数字内容生产方式将迎来巨变。后续chatgpt结合搜索引擎、结合微软office办公套件等效果值得关注。同时，该领域发展正在加速，同时关注其他厂商如传统搜索引擎谷歌、百度、360等进展，以及除文本类大模型外，如语音类、图像类、视频类等场景的长期发展，我们认为多模态对于数据、算力、网络的需求将进一步大幅提升。
　　电信运营商登上舞台，数据要素成皇冠上的明珠。韩国运营商SKT在财报会上公布了其AIGC版图，包括首款韩语Chatgpt产品A.和基于Chatgpt的各类智能应用，力争通过AI技术打造新一代“互联网网关”，传统电信运营商掌握海量数据，通过AI技术重塑价值将是新方向。AI训练的核心资源是大数据，我们认为拥有和后续能够持续获得优质数据，以及具备出色的软硬件算力基础设施能力的公司，将在AIGC浪潮下获得先发优势，随着数据要素和数据资源流通的加速发展，数据经济价值将进一步被明确和挖掘。
　　投资建议：在AIGC大周期下，要追求“算力”与“数据”两大核心要素“两手抓”。算力侧，积极布局如CPO、硅光、薄膜铌酸锂等高算力场景技术创新，以及AI芯片、交换机、光模块等核心环节。数据侧，积极布局具备优质数据源、具备发展大模型软硬件基础设施及能力的厂商，包括三大运营商、以及运营商数据产业链中DPI、数据处理等环节。标的包括：天孚通信、中国电信、中国联通、中国移动、东方国信、天源迪科、亚信科技、浩瀚深度等。
　　风险提示：AIGC发展不及预期、数据要素发展不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业点评2023年02月24日通信英伟达财报聚焦AI算力不容忽视的生产力工具变革英伟达发布FY23Q4业绩全面聚焦AI与算力公司最新季度财报整体超增持维持市场预期其中引人关注的数据中心业务收入亿美元环比下降36166但同比增长11占公司当季度收入的60数据中心业务已经成为英伟达最重要收入来源在公开法说会上在当前chatgpt大模型高速发展背景行业走势下投资者全面聚焦AI与算力英伟达对AI前景表示乐观并表示将与头部云服务商合作提供AI即服务帮助企业访问英伟达世界领先的AI平台通信沪深30016更多细节将在今年GTC开发者大会上分享应用创新新周期已来巨头纷纷加码大模型与算力随着chatgpt应用的持0续爆发AIGC正在成为全球科技领域的焦点我们认为AIGC有望成为近五年来最成功最具创造力的数字科技创新微软谷歌为代表的科技巨头-16拉开了大模型训练的序幕英伟达AMDintel为主的底层算力巨头将加速的发展速度阿里腾讯为代表的中国互联网科技巨头纷纷表态加强-32AIAI2022-022022-062022-102023-02大模型相关的布局三大运营商近几年持续加码算力网络建设云计算业务实现高速成长我们看到了应用创新新周期下科技行业的朝气蓬勃我们正站在新一轮创新的起点上作者通用AI潜力无限重构互联网内容生产机制Chatgpt当前体验版本依旧有较分析师宋嘉吉大改进空间而其后续的产品技术迭代以及商业化进展值得重点关注生成执业证书编号S0680519010002式AI的时代已然来临包括文字图片视频等多种数字内容生产方式将迎来邮箱songjiajigszqcom巨变后续chatgpt结合搜索引擎结合微软office办公套件等效果值得关注分析师黄瀚同时该领域发展正在加速同时关注其他厂商如传统搜索引擎谷歌百度执业证书编号S0680519050002360等进展以及除文本类大模型外如语音类图像类视频类等场景的长期邮箱huanghangszqcom发展我们认为多模态对于数据算力网络的需求将进一步大幅提升分析师赵丕业电信运营商登上舞台数据要素成皇冠上的明珠韩国运营商SKT在财报会上执业证书编号S0680522050002公布了其AIGC版图包括首款韩语Chatgpt产品A和基于Chatgpt的各类智能邮箱zhaopiyegszqcom应用力争通过AI技术打造新一代互联网网关传统电信运营商掌握海量相关研究数据通过AI技术重塑价值将是新方向AI训练的核心资源是大数据我们认1通信AIGC运营商的黄金时代2023-02-20为拥有和后续能够持续获得优质数据以及具备出色的软硬件算力基础设施能力的公司将在AIGC浪潮下获得先发优势随着数据要素和数据资源流通的加2通信OpenAI数据跟踪访问量暴增或只是速发展数据经济价值将进一步被明确和挖掘开始2023-02-19投资建议在AIGC大周期下要追求算力与数据两大核心要素两手3通信运营商数据要素AI下的核心赛道抓算力侧积极布局如CPO硅光薄膜铌酸锂等高算力场景技术创新2023-02-19以及芯片交换机光模块等核心环节数据侧积极布局具备优质数据源AI具备发展大模型软硬件基础设施及能力的厂商包括三大运营商以及运营商数据产业链中DPI数据处理等环节标的包括天孚通信中国电信中国联通中国移动东方国信天源迪科亚信科技浩瀚深度等风险提示AIGC发展不及预期数据要素发展不及预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601728SH中国电信买入0280310330361946175816521514000063SZ中兴通讯买入1441862072292068160114391300天孚通信买入300394SZ0781061351704926362528462260资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年02月24日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP2请仔细阅读本报告末页声明