研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230224上次评级增持春节销售同比回暖洗地机景气度较高TablesubIndustry细分行业评级行清洁电器2月报业蔡雯娟分析师李汉颖研究助理樊夏俐研究助理事021-38031654010-83939833021-38676666caiwenjuan024354gtjascolihanying026725gtjascomfanxialigtjascom件证书编号S0880521050002S0880122070046S0880121060057快m本报告导读评2023年春节年货节期间洗地机全渠道较去年春节维持高增扫地机线下同比提升相关报告TableDocReport表现优于线上石头科技发布分子筛洗烘一体机新品家用电器业海外家电公司业绩承压二摘要手房市场回暖带动家电消费20230219TableSummary春节年货节期间扫地机洗地机表现良好洗地机线上线下均实现家用电器业海外家电企业业绩有所承压高增根据奥维云网数据2023年春节期间春节前第二周至春节冰柜和洗地机表现较好后第一周即2023W03-2023W06洗地机线上累计销量销额同比去20230213年春节同期分别5537年货节春节期间2023W01-2023W06家用电器业多家企业发布22年业绩预告海外家电企业业绩承压同比去年相同节点分别5537据京东数据显示京东家用洗地20230206机春节期间成交额同比增长150开年以来销售持续火爆线下方家用电器业新品热度不减传统品类持面春节期间累计销量销额同比去年分别2626年货节春节续提价期间同比3334扫地机线下表现优于线上据奥维数据202320230131家用电器业彩电销量同比降幅收窄家证年春节期间扫地机线下累计销量销额同比去年分别25年货节用投影销量同比增长券春节期间同比1318线上春节期间累计销量销额同比分别20230131-14-10年货节春节期间同比去年同期分别-18-15降幅相研较于2022年有所收窄究受春节错位影响1月销售同比回落头部品牌优势维持根据奥维报云网数据2023年1月清洁电器线上销量同比-3184销额同比告-2041表观数据下滑主要受春节错期影响扫地机方面根据奥维云网数据2023年1月科沃斯科沃斯品牌Yeedi品牌石头云鲸小米四家公司线上年度累计市占率为87Top5集中度维持较高水平洗地机方面据奥维数据1月添可线上销售额市占率为510追觅市占率提升21pct至159Top2地位稳固石头科技进军洗烘一体机市场公司近期公告布局分子筛低温烘干技术即将推出分子筛洗烘一体机分子筛是一种主要由硅和铝通过氧桥连接而成的铝硅酸盐材料是除主流的冷凝热泵之外的第三种烘干技术一般来说相较于冷凝烘干效率更高相较于热泵烘干体积更小价格也更有优势此外石头科技已于2022年11月获得投影仪光机与TOF标定系统投影仪感知功能软件两项软件著作权或将继续布局全新成长品类投资建议清洁电器龙头公司有降价趋势有望进一步抢占市场份额行业目前处于估值低位基本面较为坚实推荐龙头地位稳固多元化成效显现的科沃斯23PE2272x研发加固护城河内销快速增长的石头科技1892x清洁电器日益加码盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团1078x代工基本盘稳固自有品牌广泛布局的莱克电气1681x风险提示原材料价格波动风险汇率波动风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评目录1春节表现洗地机景气度较高扫地机线下优于线上311洗地机全渠道实现高增景气度表现亮眼312扫地机线下销售量额同比增长表现优于线上321月回顾受春节错位影响表观较弱头部品牌优势维持421整体销售量额同比回落洗地机占比提升422扫地机销售环比走弱ToP5集中度维持523洗地机整体平稳发展追觅市占率回升73月度新品石头预计2月下旬发布新品类产品94投资建议105风险提示11请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12行业事件快评1春节表现洗地机景气度较高扫地机线下优于线上11洗地机全渠道实现高增景气度表现亮眼春节年货节期间洗地机线上线下均保持较高增长根据奥维云网数据2023年春节期间春节前第二周至春节后第一周即2023W03-2023W06洗地机线上累计销量销额同比去年春节同期分别5537其中添可2617年货节春节期间2023W01-2023W06同比去年相同节点分别5537其中添可3325据京东数据显示京东家用洗地机春节期间成交额同比增长150线下方面洗地机也实现较高增长春节期间累计销量销额同比去年分别2626添可3530年货节春节期间同比3334其中添可3128表1春节年货节期间洗地机线上表现亮眼洗地机线上销售情况分品牌春节期间累计销量yoy分品牌春节期间累计销额yoy时间添可追觅行业添可追觅行业春节前第二周791265886314646423W3同比22W4春节前第一周23W3-4同比22W4-331212522222633春节523W3-春节当周623W3-5同比22W4-3512976024343416春节后第一周23w3-6同比22w4-2613145517433377年货节春节33140655256333723W1-6同比22W2-7注12023年春节为1月22日2022年春节为2月1日23年春节比22年提前一周为了真实反应春节期间销售情况统计错期一周展开22023年以来主要包含年货节W1-2和春节W3-6两个节点其中年货节对销售的贡献较大数据来源奥维云网国泰君安证券研究表2春节年货节期间洗地机线下表现亮眼洗地机线下销售情况分品牌春节期间累计销量yoy分品牌春节期间累计销额yoy时间添可追觅行业添可追觅行业春节前第二周771350737116187023W3同比22W4春节前第一周23W3-4同比22W4-48-3344-34春节523W3-春节当周623W3-5同比22W4-38-2936-306春节后第一周23w3-6同比22w4-35235026302974267年货节春节311525332818613423W1-6同比22W2-7数据来源奥维云网国泰君安证券研究12扫地机线下销售量额同比增长表现优于线上扫地机线下销售量额较去年实现增长表现优于线上根据奥维云网数据2023年春节期间春节前第二周至春节后第一周即2023W03-2023W06扫地机线上累计销量销额同比去年春节同期分别-14-10年货节春节期间2023W01-2023W06同比去年同期分别-18-15线上销售景气度较去年同期有所下降但线下销售同比保请务必阅读正文之后的免责条款部分3of12行业事件快评持增长表现较好春节期间累计销量销额同比去年分别25年货节春节期间同比1318表3春节年货节期间扫地机线上销售同比有所下降扫地机线上销售情况分品牌春节期间累计销量yoy分品牌春节期间累计销额yoy时间科沃斯石头云鲸追觅行业整体科沃斯石头云鲸追觅行业整体春节前第二周-28-333412-9-20630405-123W3同比22W4春节前第一周23W3-4同比22W4--34-23-5328-22-28-17-9328-17春节523W3-春节当周623W3-5同比22W4--29-16-4379-16-22-8-8383-126春节后第一周23w3-6同比22w4--25-150423-14-19-8-4431-107年货节春节-29-14-25363-18-22-7-27367-1523W1-6同比22W2-7数据来源奥维云网国泰君安证券研究表4春节年货节期间扫地机线下销售同比有所下降扫地机线下销售情况分品牌春节期间累计销量yoy分品牌春节期间累计销额yoy时间科沃斯石头云鲸追觅行业整体科沃斯石头云鲸追觅行业整体春节前第二周25197-5502631250-8223323W3同比22W4春节前第一周23W3-4同比22W4-8165-43339210-7426春节523W3-春节当周623W3-5同比22W4-8179-567410223-101676春节后第一周23w3-6同比22w4-7171-70027222-122057年货节春节7212-6251311265-10571823W1-6同比22W2-7数据来源奥维云网国泰君安证券研究21月回顾受春节错位影响表观较弱头部品牌优势维持21整体销售量额同比回落洗地机占比提升受春节错位影响1月景气度同比回落洗地机结构占比持续提高根据奥维云网数据2023年1月清洁电器线上销量同比-3184销额同比-2041可能受春节相较去年提早一周影响行业景气度与去年同期相比表观回落从清洁电器内部结构占比来看2023年1月相较于2022年12月扫地机洗地机吸尘器除螨仪拖把擦窗机在清洁电器线上结构占比环比分别为-11-01-02pcts其中洗地机除螨仪擦窗机结构占比提升扫地机结构占比略下降其余品类基本持平目前清洁电器品类中扫地机和洗地机依旧占据绝对优势扫地机结构占比35洗地机在过去一年间从214提升至3297连续7月持续保持30以上的结构占比已经成长为和扫地机规模近似的品类图12023年1月清洁电器线上销量同比-3184图22023年1月清洁电器线上销额同比-2041请务必阅读正文之后的免责条款部分4of12行业事件快评数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究图32022年12月扫地机在清洁电器的占比为36图42023年1月扫地机在清洁电器的占比为35数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究图5过去一年洗地机结构占比呈持续上升趋势数据来源奥维云网国泰君安证券研究22扫地机销售环比走弱ToP5集中度维持线上销售量额同比回落低价机型结构占比提升根据奥维云网数据请务必阅读正文之后的免责条款部分5of12行业事件快评2023年1月扫地机行业线上销量同比-320销额同比-289环比12月销量降幅收窄销额降幅增大从价格段结构来看2000-30003000-40004000-50005000以上主流价位段产品销量结构占比分别为13823826128环比12月分别-12-06-06-045000价格段产品销量结构占比近5月始终维持2-33000-40004000-5000价格段产品虽仍占据500的市场份额但连续4月呈下降趋势累计下降1541000元-2000元产品的结构占比环比略下降08pcts占比206而1000元以下产品结构占比上升35达128行业均价较上月继续呈现下探趋势图62023年1月扫地机线上销量同比-320图72023年1月扫地机线上销额同比-289数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究图8扫地机3000-39994000-4999价位段产品占据市场主流销量结构占比数据来源奥维云网国泰君安证券研究头部品牌优势显著石头市占率提升明显根据奥维云网数据2023年1月科沃斯科沃斯品牌Yeedi品牌石头云鲸小米四家公司在扫地机市场的线上年度累计市占率为87头部品牌集中度持续处于较高水平从具体品牌来看1月头部品牌市占率较为稳定科沃斯石请务必阅读正文之后的免责条款部分6of12行业事件快评头小米云鲸11月内销市占率分别为37221214环比为-13-11石头科技市占率提升明显科沃斯石头仍为市场前二品牌图9扫地机CR4年度累计市占率数据来源奥维云网国泰君安证券研究表51月石头科技市占率提升分品牌销额市占率当月分品牌销额市占率年累计时间科沃斯石头小米云鲸Yeedi追觅美的时间科沃斯石头小米云鲸Yeedi追觅美的2022-01411911172132022-01411911172132022-02422310123122022-02412010152132022-0344168172122022-03421910152222022-04303413112412022-04392210142222022-0538267151312022-0539239152322022-0636248171612022-0638249162422022-07321911202612022-0738239162422022-08411811152712022-0838239162422022-09431911131522022-09382210152422022-10421971511012022-1039229151612022-1143209141912022-1140219151712022-12381913131912022-1240219151712023-01372212141712023-0137221214171数据来源奥维云网国泰君安证券研究23洗地机整体平稳发展追觅市占率回升行业整体景气度较高均价持续下降根据奥维云网数据2023年1月洗地机线上销量销额同比39202299行业维持较高景气度持续高增速增长价格方面2023年1月线上均价2759元同比-1160洗地机线上均价保持下降趋势除10月行业均价与去年同期基本持平外近7月洗地机均价一直低于去年同期水平10以上图102023年1月洗地机线上销量同比3920图112023年1月洗地机线上销额同比2299请务必阅读正文之后的免责条款部分7of12行业事件快评数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究图122023年1月洗地机线上均价同比-1160数据来源奥维云网国泰君安证券研究头部品牌优势显著追觅市占率回升明显根据奥维云网数据1月添可线上销售额市占率为510与12月相比环比-54龙头地位依然稳固1月追觅市占率回升明显环比增加21达159保持市场第二的位置其余品牌本月内市占率提升明显必胜石头海尔市占率分别为195540环比变化001814pcts其中石头科技1月市占率达近一年最高点表61月添可市占率略下滑追觅市占率回升请务必阅读正文之后的免责条款部分8of12行业事件快评分品牌销售额市占率当月时间添可必胜石头海尔追觅由利苏泊尔BobotEUREKA卡赫滴水2022-015511003728120016001111062022-02544683736110019001610052022-03511772741620016001308052022-0451534253912200150011-072022-055985617199311081704-032022-0659647142193-06-03-042022-07486491431130-23---072022-08493291118230-14---042022-09476222325210-10---052022-10563263214173-08----2022-11618243410143-08---022022-12564193626138-07---032023-01510195540159-07----数据来源奥维云网国泰君安证券研究3月度新品石头预计2月下旬发布新品类产品石头G10SPure自清洁扫拖机器人全新上市功能升级不加价2月16日石头科技自清洁扫拖机器人G10SPure官宣上市包括G10SPure单品和可自动换水的智能上下水套装版首发到手价分别为3999元价格低于G10S的4399元和4599元G10SPure可看做G10S单价4099元的升级版主要体现在基站吸力以及算法三方面基站方面G10SPure采用了洗刷刮20版本滚刷转速提升了225实现更好的拖布自清洁效果若配合上下水套装基站还支持深度清洗模式更深度地清洁拖布吸力方面G10SPure最大吸力5500Pa比G10S的5100Pa进一步提升可更深入清洁地板缝隙和地毯灰尘算法方面G10SPure升级了RRmason100算法系统新增了深度清洁地毯模式快速通过易卡门槛沿地板纹路清洁等一系列实用功能石头自研分子筛烘干技术进军洗烘一体机市场公司近期公告布局分子筛低温烘干技术即将推出分子筛洗烘一体机分子筛是一种主要由硅和铝通过氧桥连接而成的铝硅酸盐材料是除主流的冷凝热泵之外的第三种烘干技术一般来说相较于冷凝烘干效率更高相较于热泵烘干体积更小价格也更有优势此外石头科技已于2022年11月获得投影仪光机与TOF标定系统投影仪感知功能软件两项软件著作权或将继续布局全新成长品类领贝发布新品自清洁扫拖机器人搭载自研dToF激光雷达2022年12月11日领贝机器人正式发布新品M10系列自清洁扫拖机器人搭载奥比中光自研MS200dToF激光雷达首发价格为2699智能建图与定位方面MS200dToF激光雷达具备远距离精准探测能力M10系列可实现5分钟内对120平方米空间范围的快速建图同时MS200具备360全方位扫描能力最小角分辨率04助力M10系列实现全屋无死角清洁外形方面得益于MS200激光雷达的紧凑设计M10系列拥有精巧的外形与市面同配置机型相比整体体积缩减20这使其在狭小空间中清扫更加灵活智能化方面M10扫地机完成清扫后将自动返回基站进行充电集尘和换水让用户解放双手请务必阅读正文之后的免责条款部分9of12行业事件快评表71月各品牌新品概览价格品牌型号推出时间图例近期最低产品特色价智能建图可实现5分钟内对120平方米空间范围的快速建图外形精巧与市面同配置机型相比整体体积缩领贝M10系列自清12月11日2699元减20机器人洁扫拖机器人智能回充完成清扫后将自动返回基站进行充电集尘和换水让用户解放双手扫地机基站采用了洗刷刮20版本滚刷转速提升了225实现更好的拖布自清洁效果吸力吸力5500Pa可G10SPure单更深入清洁地板缝隙和石头科品3999元G10SPure2月16日地毯灰尘技智能上下水套算法升级了RRmason装版4599元100算法系统新增了深度清洁地毯模式快速通过易卡门槛沿地板纹路清洁等一系列实用功能数据来源搜狐网国泰君安证券研究4投资建议清洁电器龙头公司有降价趋势有望进一步抢占市场份额行业目前处于估值低位基本面较为坚实推荐龙头地位稳固多元化成效显现的科沃斯23PE2272x研发加固护城河内销快速增长的石头科技1892x清洁电器日益加码盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团1078x代工基本盘稳固自有品牌广泛布局的莱克电气1681x表7推荐公司盈利预测及估值一览收盘价EPSPE评级股票代码股票名称2月23日2022E2023E2024E2022E2023E2024E603486科沃斯9285322409527288822721763增持688169石头科技35700146118872390244318921494增持000333美的集团527844948952911771078997增持603355莱克电气3077175183218175816811411增持请务必阅读正文之后的免责条款部分10of12行业事件快评数据来源Wind国泰君安证券研究5风险提示原材料价格波动风险汇率波动风险请务必阅读正文之后的免责条款部分11of12行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分12of12