研究报告全文：证券研究报告金工投资大数据的战略与战术价值华泰研究研究员王以SACNoS0570520060001wangyi012893htsccom2023年2月24日中国内地专题研究SFCNoBMQ373862128972228研究员林晓明大数据主线清晰未来政策密集落地方向SACNoS0570516010001linxiaominghtsccom从政策维度近年来大数据行业重要性愈加凸显政策端自上而下支持明确SFCNoBPY4218675582080134目前已经形成了顶层设计指引地方政策贯彻的立体化政策架构1大研究员何康PhD数据产业方面十八届五中全会中大数据战略正式上升为国家战略十三SACNoS0570520080004hekanghtsccom五期间至今我国由数据大国迈向数据强国数字化发展战略不断SFCNoBRB318862128972039完善地方政策方面大部分省市已经发布大数据产业相关的十四五规研究员王晨宇划支撑顶层政策设计落地2数据要素方面2019年中共十九届四次SACNoS0570522010001wangchenyuhtsccom会议首次将数据明确纳入生产要素在十四五规划中相关政策频出SFCNoBTM049862138476179数据要素的重要性更加凸显数据交易流通也成为新的政策发力点联系人王伟光SACNoS0570121030045wangweiguanghtsccom信创Chatgpt浪潮将至大数据行业有望迎来发展良机862128972228在美国对中国科技企业限制升级政策持续加码的背景下信创发展主线明晰或可带动大数据发展1信创大数据产业链重合度较高硬件服联系人孙瀚文务器芯片等软件数据库操作系统中间件云计算等均为信创SACNoS0570122040006sunhanwenhtsccom862128972228大数据行业构成2信创通过赋能产业数字化为数据采集分析搭建平台也为数据要素流通提供了安全保障此外AIGC的发展对于算力基础设施的要求越来越高适合AI的高性能服务器交换机等需求也相应增加大数据行业的主要下游Chatgpt的产业化有望推动算力基础设施扩容从资金面维度资金持续配置大数据行业北向资金基金对大数据行业超配比例均处于历史高位区间政府智慧城市公共安全交通气象等各部门对大数据赛道的配置工具中证大数据产业指数与ETF大数据应用较多金融电信落地到具体的投资组合中证大数据产业指数930902较广泛地囊括了大数据分析技术赋三大运营商拥有庞大能于金融反欺诈的个人位置数据精大数据相关的上下游产业链样本同时选取相对具有龙头效应的大市值成分风控信贷业务等准营销信用评估等股较好地刻画了大数据赛道的市场表现指数成分股的研发投入突出精业务是其主要的应用方向准定位硬科技企业从净值来看指数长期表现优于主流宽基指数及定位接近的中证TMT指数风险调整后收益较好尤其自2022年四季度以大数据行业应用来指数的反弹幅度领先市场估值修复迅速被市场较为看好从Wind一致预测净利润来看指数成分股的业绩有望在年大幅加速前景较2023资料来源华泰研究为可观目前大数据ETF515400是市场上跟踪该指数的最大规模ETF风险提示本报告对历史数据进行梳理总结历史结果不能简单预测未来规律存在失效风险指数成份股介绍仅用于展示指数特色及编制思路不构成对具体个股的投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务所涉及到的基金产品信息均为公开客观信息本报告内容仅供参考投资者应结合自身风险承受能力充分考虑指数编制规则样本股变化市场风格变化等因素对基金产品业绩产生的影响根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1金工研究正文目录大数据主线清晰未来政策密集落地方向3大数据产业政策演变大数据产业发展环境日益完善3数据要素政策释放数据要素价值4数据交易所数据流通交易规范化5信创浪潮将至大数据行业有望迎来发展良机7政策持续加码信创势在必行7大数据行业信创含量较高7大数据信创行业在细分领域重合度较高7信创数据要素共同驱动数字经济大发展9Chatgpt开启算力革命推动算力基础设施扩容10Chatgpt产业化发展需要庞大算力市场10算力基础设施产业链与大数据行业重合度较高10资金关注度资金持续配置大数据行业12基金TMT行业进入配置区间持续配置大数据行业12北向资金持续配置大数据行业13如何投资大数据中证大数据产业指数14中证大数据产业指数聚焦大数据行业受益多重利好逻辑16科创为王聚焦高研发投入企业17长期市场表现良好净值反弹领先17长期收益较好风险调整指标可观18指数净值反弹强劲涨幅领先市场18估值快速修复市场较为乐观18远期前景可观一致预测净利润呈现加速趋势19中证大数据产业指数可投资标的示例19风险提示19免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2金工研究大数据主线清晰未来政策密集落地方向数据作为五大生产要素之一正与行业应用深度结合成为加快经济社会发展质量变革效率变革动力变革的重要引擎重要驱动力量加快培育数据要素市场已成为国家战略随着我国以数据中心为代表的新基建建设力度的不断加大中国将逐渐步入一个以数据为重要驱动力的数据经济新时代而大数据产业即为其中的重要一环为推动大数据产业高质量发展十四五规划提出以释放数据要素价值为导向以做大做强产业本身为核心以强化产业支撑为保障的路径设计释放数据要素的关键在于统筹打造全国数据要素市场体系核心在于解决数据产权流通交易收益分配安全保障问题全方位深层次激活数据要素潜能释放数据要素价值为大数据产业的高质量发展保驾护航大数据产业政策演变大数据产业发展环境日益完善2011年以来我国数字经济顶层设计逐步展开2011年大数据首次写入政府工作报告大数据开始成为热点2015年国务院印发促进大数据发展行动纲要大数据顶层涉及逐渐铺开大数据逐渐成为各级政府关注的经济发展热点之一十八届五中全会大数据第一次写入党的全会决议标志着大数据战略正式上升为国家战略十三五期间至今我国由数据大国迈向数据强国政府工作报告第六次提到大数据并且有多项任务与大数据密切相关我国数字化发展战略不断完善从加强信息化基础设施建设到产业数字化的多方位推进至数字经济产权及分配等制度的构建标志着对于行业整体认知的持续深入图表1我国逐步迈入数据强国阶段预热阶段起步阶段落地阶段深化阶段大数据国家层开始面国家大数据战从数据大国迈向数据开始成为热大数据顶层略强国点设计十九大报告提出推动大大数据上升国家战数据与实体经济深度融合略中央政治局集体学习十四五大数据产中国大数国家大数据战略业发展规划在延续据政策元国务院印发促进十三五规划关于大十三五规划纲要表大数据连续6年写年大数据发展的行动数据产业定义和内涵的明实施国家大数据战入政府工作报告基础上进一步强调了纲要略数据要素价值工信部指出统筹建设工信部发布大数据国家工业大数据平台大数据首次产业发展规划2016-写入政府工作报2020十四五规划建告议提出打造数字产业集群2011年2015年8月2016年3月2016年12月2019年3月2020年5月2020年11月2021年12月至今2017年10月2017年12月资料来源信通院华泰研究地方政策落实自2015年国务院发布促进大数据发展行动纲要系统性部署大数据发展工作以来各地陆续出台促进大数据产业发展的规划行动计划和指导意见等文件全国31个省级单位均已发布了推进大数据产业发展的相关文件十四五期间大部分省市已经发布大数据产业相关的十四五规划随着5G云计算人工智能等新一代信息技术快速发展信息技术与传统产业加速融合数字经济蓬勃发展各省市的大数据政策规划也主要从数字经济的整体发展方向出发大数据产业发展有望迈入快车道免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3金工研究图表2地方政策落实地区实施时间文件主要内容浙江省2021年6月数字经济发展十四五规做优云计算大数据等新兴产业大数据产业将围绕数据全生划命周期重点发展数据清洗脱敏挖掘分析可视化等大数据服务江苏省2021年9月江苏省十四五大数据产到2025年江苏省大数据核心业务收入突破2500亿元推动江业发展规划苏成为积极融入长三角面向全国在优势特色领域具有国际竞争力的先进算力支撑区数据要素高效配置先导区大数据产业创新发展区大数据融合应用示范区深圳市2021年6月深圳经济特区数据条例市人民政府应当充分发挥数据的基础资源作用和创新引擎作用加快构建以数据为关键要素的数字经济创新运用大数据提升城市治理现代化水平促进保障和改善民生并切实保障数据安全重庆市2020年8月重庆市支持大数据智能化产加快推进大数据人工智能领域的重点实验室工程研究中心业人才发展若干政策措施技术创新中心等创新平台建设河北省2020年7月河北省大数据产业创新发展提升全省大数据服务器规模培育引进大数据骨干企业提升行动计划资料来源各省政府官网华泰研究数据要素政策释放数据要素价值数据要素顶层设计逐渐铺开数据要素方面2019年中共十九届四次会议首次将数据明确纳入生产要素进入2020年数据战略性地位进一步提升2020年4月9日中共中央国务院发布关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见首次提出培育要素市场在十四五规划中相关政策频出提出细化建立数据要素市场规则的具体要点培育统一的技术和数据市场构建数据基础制度体系等数据要素的重要性更加凸显逐渐深入至数据要素交流及数据市场规范有望对未来的经济社会发展产生深远的影响图表3数据要素的政策演变图中共中央国务院202212关于构建数据基础制度更好发挥数提出构建数据基础制度体系促进数据合规高效流通使用据要素作用的意见202204中共中央国务院提出加快培育统一的技术和数据市场关于加快建设统一大市场的意见202112国务院办公厅细化建立数据要素市场规则的具体要点要素市场化配置综合改革试点总体方案202112国务院提出十四五时期的发展目标发挥数据要素作用十四五数字经济发展规划202005中共中央国务院首次提出培育数据要素市场关于构建更加完善的要素市场化配置体制的意见201910中共中央首次将数据明确纳入生产要素中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议公报资料来源信通院华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4金工研究数据交易所数据流通交易规范化数据交易所是我国释放数据要素价值的重要举措之一数据交易方面2021年及之前中央政策着力建设数据要素市场及交易规范培育数据要素市场数据交易平台建立数据资源产权交易流通等规范至2022年数据交易日益发展加强数据流通开放共享以此提升数据交易效率成为新的政策发力点图表4数据交易所顶层制度中共中央国务院202212关于构建数据基础制度更好发挥数建立合规高效场内外结合的数据要素流通和交易制度据要素作用的意见202204中共中央国务院建立数据交易流通开放共享安全认证等基础制度关于加快建设统一大市场的意见202112中共中央国务院健全数据资产评估交易撮合提升数据交易效率十四五数字经济发展规划202112网信办培育规范的数据交易平台和市场主体十四五国家信息化规划202110中共中央国务院建立数据资源产权交易流通等标准规范国家标准化发展纲要202101中共中央加快培育数据要素市场建立流通标准建设高标准市场体系行动方案资料来源国务院华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5金工研究图表5地方政策推动数据要素政策落地地区实施时间文件主要内容吉林省2021年1月吉林省促进大数据发展应用条省人民政府及其有关部门应当组织进行大数据发展应用标准研究推动敷据采集开发安全例保密等相关标准的制定和实施加快大数据市场交易标准体系标准符合性评估体系等建设浙江省2021年3月浙江省数字经济促进条例省标准化主管部门应当会同省经济和信息化等有关部门推进本省敷字经济标准体系建设建立和完善基础通用标准关键技术标准融合应用标准和安全评估标准等各类数字经济标准指导和支持有关单位采用先进的数字经济标准安徼省2021年9月安徼省大数据发展条例支持大数据企业制定企业标准支持相关社会团体协调制定团体标准鼓励大数据企业高等院校科研机构相关行业组织等参与国际标准国家标准行业标准地方标准的研究制定广东省2021年11月广东省数字经济促进条例县级以上人民政府市场监督管理部门以及其他行政主管部门应当加强数字经济标准化工作依法对数字经济标准的实施进行监督江苏省2021年11月江苏省数字经济促进条例省人民政府以及有关部门应当推进数字经济标准体系建设制定和实施关键核心技术通用算法敷据治理和安全合规等领域的地方标准天津市2022年1月天津市数据交易管理暂行办法数据交易服务机构应依照法律法规规章和国家标准的强制性要求建立健全全流程敷据安全管理制度组织开展安全教育培训采取相应的技术措施和其他必要措施保障数据安全山东省2022年1月山东省大数据发展促进条例鼓励企业社会团体高等学校科研机构等制定大数据领域企业标准团体标准国际标准国家标准行业标准和地方标准上海市2022年1月上海市数据条例本市与长三角区域其他省共同按照区域数据共享需要共同建立敷据资源目录基础片专题库主题片敷据共享敷据质量和安全管理等基础性标准和规范促进数据资源共享和利用福建省2022年2月福建省大数据发展条例省人民政府大数据主管部门同标准化管理部门制定公共敷据采集汇聚共享开放开发交易安全等标准浙江省2022年3月浙江省公共数据条例省公共数据主管部门应当会同省标准化主管部门和其他有关部门应当制定省设区的市县市区公共敷据平台建设标准以及公共敷据处理和安全管理等标准推动公共数据国家标准行业标准和地方标准有效实施河南省2022年3月河南省数字经济促进条例县级以上人民政府应当支持行业协会产业联盟龙头企业等参与制定敷字经济国际规则国际标准国寡标准行业标准和地方标准厦门市2022年6月厦门经济特区数据条例本市遵循数据开发利用与安全保护并举坚持创新引领与依法监管并的原则重庆市2022年7月重庆市数据条例本市按照成渝地区双城经济圈建设等国家战略部署与四川省共同开展川渝地区敷据标准化体系建设共同建立数据基础性标准和规范促进数据资源共享和利用黑龙江2022年7月黑龙江省促进大数据发展应用条支持学会协会等社会团体协调相关市场主体制定满足市场和创新需要的团体标准省例辽宁省2022年8月辽宁省大数据发展条例鼓励大数据企业高等学校职业院校科研机构相关行业组织等参与国际标准国家标准行业标准地方标准的研究制定鼓励大数据企业制定企业标准陕西省2022年9月陕西省大数据条例省市县人民政府应当面向重点行业培育工业大数据解决方案供应商数据服务提供商和数据服务龙头企业鼓励第三方服务机构开展敷据标准化测试评估研究咨询等本省行政区域内大数据的基础设施建设资源管理开发应用产业发展安全保障等相关活动适用本条例苏州市2022年10月苏州市数据条例针对敷据的收集存储使用加工传输提供公开等规范全流程数据处理活动促进数据依法有序流动保障数据安全支撑数字经济发展北京市2022年11月北京市数字经济促进条例支持在依法设立的数据交易机构开展敷据交昴活动数据交易机构应当制定数据交易规则对数据提供方的数据来源交易双方的身份进行合规性审查并留存审查和交易记录资料来源各省政府官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6金工研究信创浪潮将至大数据行业有望迎来发展良机政策持续加码信创势在必行海外变化美国对中国科技企业限制持续升级2022年10月美国国防部公布了新一批限制名单大疆华大基因中科曙光360等13家中国公司位列其中10月7日美国国防部根据2021财年国防授权法第1260H条的法定要求发布了直接或间接在美国运营的第二批中国军事企业名单结合8月24日美国商务部以所谓国家安全及外交政策问题为由将中国航天科技集团和中国电子科技集团下属的部分单位等7家实体列入黑名单此前美国出台通胀削减法案试图限制中国新能源汽车出口限制英伟达AMD向中国出售高端芯片充分彰显了中国在关键基础技术实现自主可控的重要性政策加码国家领导层也反复强调关键核心技术的战略意义相关政策不断颁布信创与自主可控的重要性不断拔高2022年年初十四五数字经济发展规划提出要补关键技术短板集中突破高端芯片操作系统工业软件2022年10月16日二十大报告在新时代新征程中国共产党的使命任务章节中再提统筹发展和安全并以推进国家安全体系和能力现代化坚决维护国家安全和社会稳定作为单独章节将安全提升到新高度信创作为国家安全的重要组成我们认为将会迎来快速发展的新时期大数据行业信创含量较高大数据信创行业在细分领域重合度较高从细分领域来看硬件软件均为信创大数据行业的主要构成当前中国大数据行业最大的构成部分仍然来自于传统硬件部分服务器和存储占比超过40其次为IT服务和商业服务两者共占336的比例剩余由254的大数据软件所构成图表62019年中国大数据各子市场规模占比图表7金融政府电信为大数据行业主要下游服务器硬件存储硬件IT服务商业服务大数据软件政府智慧城市公共安全交通气象等各部门对大数据应用较多2532金融电信大数据分析技术赋三大运营商拥有庞大能于金融反欺诈的个人位置数据精风控信贷业务等准营销信用评估等业务是其主要的应用方向69大数据行业应用28资料来源IDC华泰研究资料来源华泰研究从产业链重合角度大数据行业与信创行业细分产业链重合度相对较高我们梳理了大数据行业信创行业自上而下的细分产业链环节发现在硬件设备中服务器路由器交换机芯片等均为大数据信创行业的产业链重点环节软件方面数据库操作系统中间件应用软件SAAS在大数据信创行业中有所重合此外信息安全行业也是贯穿大数据信创行业始终免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7金工研究图表8大数据行业产业链硬件数据来源软件数据应用硬件设备政府数据基础软件政府大数据存储设备服务器行业数据大数据平台数据库数据储存智能终端路由器工业大数据企业数据传感器交换机数据采集数据中台操作系统互联网数据芯片光模块数据清洗数据计算中间件健康医疗大数据物联网数据应用软件SAAS第三方数据服务数据基础设施交通大数据数据可视化日志分析电力设备私有云移动通信用户画像自然语言分析指挥出行数据中心公有云商业智能图像识别运营商IDC租赁服务数据流通机器视觉语音识别新零售数据安全注标红环节即为大数据与信创产业链重合环节资料来源华泰研究图表9信创产业链基础硬件软件平台网络信息安全下游应用芯片基础软件硬件服务党计算芯片操作系统防火墙IaaS安全咨询数据库存储芯片政府虚拟专用网VPN模拟芯片中间件托管安全金融统一威胁管理UTM整机应用软件SAAS石油PC安全集成通用安全内容管理SCMPass电力服务器OA安全教育与培训入侵检测与防御IDP电信通讯设备办公软件路由器ERP交通交换机垂直软件航空航天工业软件低代码平台身份数字信任终端安全医药存储器建筑软件SAIRO教育固件医疗软件注标红环节即为大数据与信创产业链重合环节资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8金工研究信创数据要素共同驱动数字经济大发展以信创和安全为基数据要素驱动数字经济大发展从产业链角度来看数字经济主要包括数字产业化产业数字化数据要素价值化等环节其中新基建与信创构成数字经济发展基础与底座一方面通过赋能产业数字化为数据采集分析挖掘交易搭建平台另一方面信创产业中的网络信息安全板块也为数据要素流通提供了监管与安全保障基于此数据要素价值化进一步推动数字产业化为新基建和信创奠定数字技术基础打造较为完整的数字经济产业闭环图表10信创数据要素共同驱动数字经济发展资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9金工研究Chatgpt开启算力革命推动算力基础设施扩容Chatgpt产业化发展需要庞大算力市场Chatgpt产业化发展将催生巨大的算力市场根据AIandCompute报告2012年起AIGC模型训练所需要的算力每隔35个月翻一倍呈现指数型上涨趋势2012-2018年自2012年以来人们对于算力的需求增长了超过30万倍根据中国信通院中国算力发展指数白皮书统计2021年全球算力规模已达到615EFlops预计2025年全球算力规模将达到3300EFlops2021-2025年CAGR达522算力基础设施升级需求凸显图表11全球算力规模情况图表12用于训练AI的算力呈指数型增长EFlops算力总规模35003000250020001500100050002019202020212025E资料来源中国信通院IDCGartner华泰研究资料来源OpenAI官网华泰研究算力基础设施产业链与大数据行业重合度较高AIGC产业链中基础设施层中的芯片服务器等硬件提供商将最先受益于Chatgpt产业化的发展AIGC产业链可大致分为基础层中间层和应用层基础层主要包括IT硬件即基础设施IT硬件主要分为计算设备和通信设备计算设备主要为服务器通信设备包括交换机路由器等网络设备和光模块构成了算力与网络传输的基础基础设施主要包括供配电设备监控设备制冷设备和发电机组主要为IT硬件提供稳定电力供应和适宜的温度环境中间层主要通过基础层的模型形成应用工具应用层即为面向C端用户生成AIGC的应用我们预计基础层中的芯片服务器等硬件提供商将最先受益于Chatgpt产业化的发展从产业链重合角度大数据行业与算力行业细分产业链重合度相对较高根据华泰科技组通信团队于2023年2月15日发布的ChatGPT需要何种算力基础设施报告中对于算力基础设施产业链的梳理我们发现算力基础设施产业链与大数据硬件环节重合度较高服务器路由器交换机芯片等均为重合的产业链重点环节我们预计AI应用有望带动全球算力规模持续快速增长AIGC的发展对于服务器和交换机等基础设施的要求越来越高适合AI的高性能服务器高速率功耗与成本可控的交换机需求也将相应增加免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10金工研究图表13算力基础设施产业链梳理资料来源各公司官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11金工研究资金关注度资金持续配置大数据行业基金TMT行业进入配置区间持续配置大数据行业分大类板块TMT行业的资金关注度持续较高目前进入配置区间目前虽然22Q4超配比例分位数处于历史低位但仓位仍处于153横向对比其余大类板块TMT行业仓位仅次于消费341高于周期127大金融65公共产业41基金关注程度仍较高且较低的超配比例分位数反映出目前TMT行业的拥挤度降至近10年底部纵向对比景气度TMT板块处于业绩趋势筑底仓位见底的配置区域图表14TMT行业处于业绩趋势筑底仓位见底的配置区域120军工电新交运100钢铁银行制造有色石油石化证券80上游资源煤炭周期整体社服公食饮募大金融基60金汽车超建筑农业配公共产业计算机比轻工基化40中游材料纺服例必选消费分商贸位建材机械数20通信保险电子消费整体家电近10公用可选消费TMT年0医药传媒-20503010103050702023Evs2022E归母净利润增速变化pct资料来源Wind华泰研究图表15基金在TMT板块拥挤度较低基金仓位流通市值占比超配比例超配比例分位数滚动五年右轴35120TMT板块3010025802060154010205002011-062010-082011-012011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092010-03资料来源Wind华泰研究大数据行业受到基金关注度持续提升不同于TMT整体板块大数据行业超配比仓位比例分别为542662均处于2015Q1以来的727的历史高位大数据行业受到基金关注度持续提升免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12金工研究图表16基金对大数据行业超配仓位持续上升12大数据行业超配大数据行业仓位1086420-22018-03-012020-09-012015-09-012016-03-012016-09-012017-03-012017-09-012018-09-012019-03-012019-09-012020-03-012021-03-012021-09-012022-03-012022-09-012015-03-01资料来源Wind华泰研究北向资金持续配置大数据行业年初以来中国经济相对走强人民币相对美元升值下北向资金持续净流入春节后节奏有所放缓但预期长期驱使下北向资金或将持续净流入细分至大数据行业北向资金对大数据行业的超配仓位比例近期持续提升截至2022年Q4北向资金对于大数据的仓位超低配比例分别为214094分别处于2016Q2以来的961807的历史高位图表17北向资金对大数据行业超配仓位持续上升大数据超低配比例大数据仓位30252015100500-05-10-152022-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-06资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13金工研究如何投资大数据中证大数据产业指数大数据作为一个较为宽泛的主题型赛道普通投资者难以直接配置那么是否有能够较为理想地覆盖相关主题同时具有较好便利性和分散度的投资工具呢我们注意到中证大数据产业指数930902简称中证数据具有较好的适配性中证大数据产业指数以产业链作为定位的核心角度从沪深市场中选取业务涉及大数据存储设备大数据分析技术大数据运营平台大数据生产大数据应用等领域的上市公司证券作为指数样本覆盖了与大数据相关的核心产业赛道同时能够定位到上下游的产业链从而较为有效地捕捉A股市场在大数据主题上的暴露具体的中证大数据产业指数首先基于过去一年日均成交额剔除排名后20的证券其次将样本空间内符合上述产业要求的成分股归为大数据产业主题进行筛选最后将上述样本按照过去一年日均总市值由高到低排名选取靠前的50只上市公司证券作为指数样本成分股权重采用自由流通股本加权并对个股设置10的权重上限除了流动性剔除的常规限制以外指数尽可能原汁原味地保留了大数据产业的样本而最后一步的市值筛选则是进一步捕捉大数据赛道中的龙头股大市值龙头股往往已经受到市场的认可形成了一定的壁垒未来业绩具有整体更强的确定性对于普通投资者而言这种具有龙头特征的指数是不错的选择图表18中证大数据产业指数成分股与权重截至2023131Wind代码证券名称权重总市值亿元中信二级行业Wind代码证券名称权重总市值亿元中信二级行业002230SZ科大讯飞957100895计算机软件600131SH国网信通10323501计算机软件600570SH恒生电子91085604计算机软件300075SZ数字政通10010266计算机软件002410SZ广联达79073158云服务600850SH电科数字10013988云服务600588SH用友网络640119974云服务300166SZ东方国信09913183计算机软件000938SZ紫光股份58460262计算机设备300188SZ美亚柏科09511824计算机软件300454SZ深信服47864020云服务002649SZ博彦科技0896958云服务600845SH宝信软件37482057云服务300369SZ绿盟科技08911116计算机设备002405SZ四维图新36237399计算机软件600556SH天下秀08617589广告营销603019SH中科曙光35844407计算机设备600410SH华胜天成0786933云服务000977SZ浪潮信息30749092计算机设备600602SH云赛智联0758657计算机软件688561SH奇安信-U27051381计算机设备603636SH南威软件0735583计算机软件002439SZ启明星辰25222910计算机设备688158SH优刻得-W0739289云服务002335SZ科华数据20714216电源设备000555SZ神州信息07313785计算机软件002368SZ太极股份19013976计算机软件300366SZ创意信息0706416计算机软件300017SZ网宿科技17914193云服务300287SZ飞利信0687535计算机软件002065SZ东华软件17622855计算机软件300352SZ北信源0667713计算机软件300383SZ光环新网16323926云服务002197SZ证通电子0636758云服务002373SZ千方科技14221247计算机软件300738SZ奥飞数据0628167云服务002153SZ石基信息13647431云服务603881SH数据港05811210云服务688023SH安恒信息13315808计算机设备300053SZ欧比特0536081半导体300212SZ易华录13118310计算机软件300365SZ恒华科技0495609计算机软件300036SZ超图软件12511328计算机软件300768SZ迪普科技04715749计算机设备300002SZ神州泰岳12210551文化娱乐300579SZ数字认证0467270计算机软件002467SZ二六三1125707增值服务300846SZ首都在线0435125云服务300229SZ拓尔思1057827计算机软件002990SZ盛视科技0337813计算机软件资料来源Wind中证指数有限公司华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14金工研究上述为最近月末截面的指数成分从市值风格上看中证大数据指数成分股以中小盘股为核心组成部分大部分成分股集中在500亿元以下的市值但是由于采用自由流通调整市值加权靠前的龙头股仍然占据了相对可观的权重保持了一定的影响力下图中我们统计了不同市值区间的成分股数量与权重占比成分股的数量分布呈现较明显的重尾分布但从权重上看不同市值区间的权重变化较为平滑指数组合的整体市值暴露相对均匀图表19中证大数据产业指数市值分布截至2023131数量权重右轴1802516020141201510801064005200000-1001000100-200200-300300-500500-700700-1000资料来源Wind华泰研究从行业分布上看指数的二级行业以计算机软件和云服务等软件行业同时也包含部分计算机设备相关的硬件业务以及文化娱乐等关联产业三级行业的分布范围较广涉及行业应用软件新兴软件云软件与云基础设施计算机设备等项关联板块可以看到指数在细分行业上较为分散对相关产业的涵盖面较为广阔图表20中证大数据产业指数中信二级行业分布2023131图表21中证大数据产业指数中信三级行业分布2023131文化娱乐其他电源设备2521其他12咨询实施及其69他服务计算机设备27204专用计算机设行业应用软件计算机软件备29840540新兴计算机软件96云基础设施服务通用计算机设149云软件服务备云服务164333157资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15金工研究中证大数据产业指数聚焦大数据行业受益多重利好逻辑中证大数据产业指数成分股有较大比重为大数据行业有望受多重的利好逻辑推动以中证大数据产业指数前十大权重股为例公司在大数据行业的相应赛道均具备相应的核心技术图表22中证大数据产业指数大数据行业十大权重股介绍公司代码公司名称申万一级业务内容核心技术002230CH科大讯飞计算机人工智能语音公司为互联网智能硬件的开发者提供AI公司AI技术从单点的语音智能技术突破切换至机器龙头能力和解决方案围绕智慧教育智慧医认知多模态应用和复杂场景应用语音合成与识别疗智慧城市消费者办公智慧汽技术已经连续多年获得全球大奖自然语言理解技术车智慧金融等场景深耕也不断刷新全球记录600570CH恒生电子计算机金融IT龙头公司目前有大零售IT大资管IT数据公司旗下70多款产品已完成信创适配包括UF30风险和基础设施IT银行与产业IT以及TA系统UST极速交易资金运营系统托管估值系互联网创新业务五大业务板块统等核心业务系统002410CH广联达计算机数字建筑平台公司立足建筑产业围绕工程项目的全生广联达施工算量产品能够实现原材料不同类型工人服务龙头命周期为客户提供建设工程领域专业的需求的精准计算准确把握工程量数据进而带来施软硬件产品和解决方案以及产业大数据工项目管理的降本增效同时公司的地区拓展持续进产业新金融等增值服务行转化速率较快600588CH用友网络计算机公共组织云服公司面向企业与公共组织提供平台及财用友在云产品上已经形成了覆盖多层次客户的分层经务及软件提供务人力协同营销采购供应链营体系并且在云产品底层架构上实现了重构升级商龙头制造研发资产项目等多领域跨行随着2022年BIP3的发布公司在云产品的竞争力上业的企业云服务进一步加强000938CH紫光股份计算机数字基础设施公司在云计算移动互联网和大数据处理芯片方面公司自研高端网络设备芯片云计算方面龙头等信息技术的应用领域全面深入已成为公司提供公有云私有云混合云多重解决方案产集现代信息系统研发建设运营维护品全线覆盖网络和IT方面公司在交换机路由于一体的全产业链服务提供商器服务器等领域具备竞争力300454CH深信服计算机网络安全龙头公司目前已完成企业级云专属云桌面基于网络和云两大核心技术栈公司长期立足于产品云三朵云的业务布局提供完整云计算解的标准化轻量化与高性价比创立至决方案及服务今多次在国内首家推出创新产品600845CH宝信软件计算机钢铁信息化龙公司主营应用软件开发与系统维护后持公司在高端自动化领域拥有强劲的软硬件一体化竞争头续深耕钢铁行业自动化与信息化市场国实力公司以大型PLC自动化工业软件为核心持续内工业软件龙头地位稳固延展自动化能力边界002405CH四维图新计算机国内地图导航公司业务范围从导航地图逐渐延伸至车联公司具备了强大的数据采集整合以及处理能力在龙头网自动驾驶车载芯片等领域高精度地图底图-更新-定位等关键环节卡位已经构筑高技术壁垒603019CH中科曙光计算机高端计算机龙公司是我国核心信息基础设施领军企业公司自主研发完成7代高性能计算机是全球IT基础头企业布局智能计算云计算大数据等领域的架构系统解决方案领导者2009-2019年公司连续技术研发10年问鼎中国高性能计算机TOP100排行榜榜首000977CH浪潮信息计算机全球服务器领浪潮信息是国内服务器龙头厂商领先的公司拥有业内最强最全的AI计算产品阵列在聚合算军者自主可控云计算核心装备与数据中心解力层面构建了高性能的NVMe存储池深度优化了软决方案供应商件栈性能提升35倍以上在调度算力层面浪潮信息AIstation计算资源平台是业界功能最全的AI管理平台资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16金工研究科创为王聚焦高研发投入企业图表23中证大数据产业指数及部分可比指数研发支出占营收比例2022Q372中证大数据产业创业板指中小100中证TMT625242322212230以上20-3010-205-100-5资料来源Wind华泰研究作为新兴科技赛道研发投入是大数据赛道公司发展的重要驱动力我们同样选取了成长性较强的创业板指中小板指以及属性较为相似的中证TMT指数作为对照统计成分股最近报告期指数的研发支出占营业收入比率的分布情况从成分股的分布结果来看中证大数据指数中高研发支出的成分股占比明显更高在10以上的三个区间内中证大数据指数的成分股占比均高于其余可比指数从整体来看半数成分股的研发支出占应收比例超过10作为处于高速变革阶段的领域大数据产业对研发投入具有很强的依赖中证大数据指数成分股的高研发投入体现出较强的科创属性具有较强的长期竞争力长期市场表现良好净值反弹领先图表24中证大数据产业指数历史单位净值表现20121231-2023223中证数据沪深中证中证9300500TMT8765432102015-12-312016-06-302022-12-312013-06-302013-12-312014-06-302014-12-312015-06-302016-12-312017-06-302017-12-312018-06-302018-12-312019-06-302019-12-312020-06-302020-12-312021-06-302021-12-312022-06-302012-12-31资料来源华泰研究进一步观察指数的历史表现我们选取中证大数据产业指数自2012年底发布以来的净值并选取沪深300中证500宽基指数和以及在赛道上有较高重合度的中证TMT指数作为对照从长期来看中证大数据产业指数表现更强免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17金工研究长期收益较好风险调整指标可观图表25中证大数据产业指数历史风险收益统计20121231-2023223中证数据沪深300中证500中证TMT区间年化收益率1183506697919区间年化波动率3479225225392996区间夏普比率034022027031区间最大回撤7514467065207091区间Calmar比率016011011013资料来源Wind华泰研究结合年化的风险收益指标来看中证大数据产业指数在收益水平上长期明显优于两大宽基指数相比中证TMT指数也同样具备一定的优势结合风险水平来看指数在波动率和回撤水平上略高于中证TMT指数具有更强的业绩弹性但从夏普比率与Calmar比率等风险调整收益指标来看中证大数据产业指数仍然表现可观指数净值反弹强劲涨幅领先市场2022年下半年随着各类风险因素的出清市场逐步迎来反攻而大数据相关板块表现尤为亮眼反弹幅度领先市场我们选取A股上市的超过600只ETF提取拥有ETF跟踪的277只指数观察2022年10月初至2023年2月23日间的涨跌幅中证大数据产业指数反弹涨幅突出位列所有指数的第二名图表262022年反弹行情下涨幅前10的ETF跟踪指数2022101-2023223跟踪指数代码跟踪指数简称反弹幅度区间涨幅排名930851CSI云计算40341930902CSI中证数据38832931469CSI云计算5038293931470CSISHS云计算37884931523CSISHS动漫游戏33095h30202CSI软件指数32796930901CSI动漫游戏32517930986CSI金融科技32158399994SZ信息安全30609930601CSI中证软件305210资料来源Wind华泰研究估值快速修复市场较为乐观图表27中证大数据指数历史PETTM及分位数截至2023131图表28中证大数据指数历史PBLF及分位数截至2023131发布以来分位数右轴PETTM发布以来分位数右轴PBLF61002501005802008041506060310040402502012000002016-10-182017-10-182018-10-182019-10-182020-10-182021-10-182022-10-182017-10-182018-10-182019-10-182020-10-182021-10-182022-10-182016-10-18资料来源Wind华泰研究分位数统计自发布日20161018以来资料来源Wind华泰研究分位数统计自发布日20161018以来进一步结合估值水平观察由于大数据指数所属赛道的特殊性与大部分指数的估值逻辑差异较大我们着重观察指数纵向的估值水平变化及分位数情况2022年年中时受到市场下行等多重因素的干扰指数的估值处于较低的位置而随着后续市场逐渐回暖中证大数据指数的估值水平迅速拉升体现了市场的认可与预期改善免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18金工研究远期前景可观一致预测净利润呈现加速趋势图表29中证大数据产业指数成分股历史与Wind一致预测净利润2021-2025E亿元450400350300250200150202020212022E2023E2024E资料来源Wind华泰研究成分股与预测时间截至2023131作为面向未来的赛道大数据赛道具有较强的长期成长性我们选取指数成分股近两年以及未来Wind一致预测净利润可以观察到指数的一致预测净利润呈现出加速的趋势预计将在2023年大幅提升2024年的预测利润相比2022年接近翻倍从卖方分析师一致预期的视角来看大数据产业的前景较为可观中证大数据产业指数可投资标的示例富国中证大数据产业ETF简称大数据ETF515400为当前市场上跟踪中证大数据产业指数的最大规模产品具有相对较好的流动性ETF具有便捷的交易机制和透明的信息披露水平是投资指数的理想选择大数据ETF于2021年1月7日成立截至2023年2月23日规模为749亿元产品由富国基金管理有限公司管理图表30大数据ETF基本信息基金名称富国中证大数据产业交易型开放式指数证券投资基金基金简称富国中证大数据产业ETF场内简称大数据ETF基金代码515400基金类型上交所股票型ETF跟踪标的中证大数据产业指数基金管理人富国基金有限管理公司基金经理蔡卡尔成立日期2021年1月7日投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化投资比例基金投资于标的指数成份股和备选成份股均含存托凭证的比例不得低于基金资产净值的90且不低于非现金基金资产的80管理费050年费率托管费010年费率资料来源基金公告华泰研究风险提示1本报告对历史数据进行梳理总结历史结果不能简单预测未来规律存在失效风险2指数成份股介绍仅用于展示指数特色及编制思路不构成对具体个股的投资建议3本报告不涉及证券投资基金评价业务所涉及到的基金产品信息均为公开客观信息本报告内容仅供参考投资者应结合自身风险承受能力充分考虑指数编制规则样本股变化市场风格变化等因素对基金产品业绩产生的影响根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读19金工研究免责声明分析师声明本人王以林晓明何康王晨宇兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读20