2022年公司归母净利润100.78亿元，同比下滑20%，基本符合预期。4Q22受益于现货交易回暖，IPO融资活跃度提升，但互联互通贡献下降。衍生品表现强劲，两大潜力品种——恒生科技指数期货、MSCIA50的贡献有望进一步提升。预计2023年业绩修复高确定性来自于投资收益增长，估值弹性来自于ADT回升空间。预测2023/2024/2025年归母净利润129/148/168亿港元，参考2020年以来估值中枢，给予2023年42xPE，上调目标价至427港元，维持“增持”评级。
　　▍2022年归母净利润100.78亿港元，基本符合预期。香港交易所4Q22收入及其他收益52.01亿港元，同比增长10%，环比增长20%；其中主要业务收入47.72亿港元，同比增长7%，环比增长10%。2022年收入及其他收益184.56亿港元，同比下滑12%；其中主要业务收入183.74亿港元，同比下滑9%。4Q22归母净利润29.79亿港元，同比增长11%，环比增长32%；2022年归母净利润100.78亿港元，同比下滑20%，较我们预测略高1亿港元，主要由于4Q22LME事件产生法律及专业费用低于我们预测，基本符合预期。
　　▍4Q22受益于现货交易回暖，IPO融资活跃度提升，但互联互通贡献下降。
　　2022年现货分部收入及其它收益总额50.55亿港元，同比下滑18%；其中交易及交易系统使用费33.63亿港元，同比下滑25%，反映了2022年特别是3Q22现货交易的疲弱，全年ADT为1249亿港元。伴随2022年10月下旬以来市场明显回暖，月ADT自2022年10月的1046亿港元，回升至11月的1404亿港元，12月维持在1355亿港元，4Q22 ADT为1272亿港元，环比回升30%。
　　2022年共90家公司上市，IPO融资1046亿港元；其中62家来自新经济行业，占期内融资额65%。4Q22共34家公司上市，IPO融资314亿港元，其中2022年12月即有21只新股上市。4Q22 IPO融资额虽低于3Q22的535亿港元，但若剔除3Q22中国中免和天齐锂业在港双重上市募资额，3Q22 IPO融资额为216亿港元，显示了IPO持续转暖的趋势。截至2022年末，IPOPipeline中共93宗申请，较2022年上半年积压量明显减少。
　　由于赚钱效应不理想，叠加美元流动性收紧，2022年陆股通成交额下滑16%，港股通成交额下滑23%，来自互联互通收益总额下降至22.68亿港元，同比下滑17%，占总收入的12.3%（2021年27.24亿港元，占总收入13.0%）；其中来自交易结算收入16.83亿港元，同比下滑21%。
　　▍衍生品表现强劲，两大潜力品种贡献有望进一步提升。虽受ADT疲弱拖累，联交所买卖的衍生产品交易费及交易系统使用费同比下跌20%。但期交所衍生产品合约交易量增长显著，日均成交张数同比提升33%，其交易费同比增长18%至11.02亿港元，期交所衍生产品合约交易及结算费总额达到14.89亿元，同比增长22%，反映了衍生品良好的增长势头。从成交量看，2022年期货及期权合约总成交量同比增长11%，创历史新高，其中恒生中国企业指数期货和恒生科技指数期货日均成交量同比提升43%和416%。从单品种看，全年恒生科技指数期权期货成交量已达到恒指期权期货的43%（2022年1月为21%，2022年12月达到64%），对衍生品业务贡献明显提升。另一方面，MSCIA50自2022年7月1日起开始按50%折扣优惠收取交易费，2H22开始贡献收益，虽从交易量上看仍需时间进行市场培育，但预计假以时日将对衍生品业务产生明显贡献。
　　▍商品业务表现平稳，监管对LME审查未有时间表。2022年LME的收费交易金属合约日均成交量减少7%，LME交易费同比下滑9%。商品分部营运支出上升0.56亿元，主要由于2022年初镍市场事件所涉法律及专业费用。目前LME及LMEClear委聘Oliver Wyman所进行独立检讨报告已刊发，LME及LMEClear将于2023年一季末前公布其落实建议计划。据汤森路透，目前FCA仍在调查LME镍交易暂停事件，并拒绝对时间表以及调查结果等可能的结果进行评论，不排除后续仍将给公司带来一定法律及专业费用支出。
　　▍由于港交所投资主要与海外市场相关，而交易则主要与大中华地区资产表现相关，2023年有望受益于两个市场所处的不同周期。预计2023年港交所业绩修复高确定性来自于投资收益增长，弹性来自于ADT回升空间。
　　投资波动收益降低，高息环境有助于进一步提升投资收益表现。港交所2022年保证金带来投资收益净额13.02亿港元，其中4Q22即贡献5.01亿港元；2022年结算所基金投资收益净额1.02亿港元，其中4Q22即贡献0.56亿港元。主要受存款到期日的滞后效应所影响，加息效应自1Q22后逐季体现（1Q22二者合计1.63亿港元，2Q22合计3.04亿港元，3Q22合计3.80亿港元，4Q22合计5.57亿港元），我们预计2023年高息效应将进一步体现，推升投资收益表现。另一方面，2022年公司资金投资收益净额为-0.48亿元，其中外部组合带来4.86亿亏损。港交所已于2022年内自外部组合赎回20亿港元，以降低盈利波动。2020/2021/2022年公司资金投资净回报率2.76%/2.06%/-0.14%，考虑在高息环境下，即使加大内部管理配置回报率也不应低于过往3年水平，投资收益修复确定性较大。
　　4Q22 ADT回升托赖港股市值和换手率双升

研究报告全文：业绩修复来自投资收益估值弹性来自ADT回升空间香港交易所00388HK2022年年报点评2023224中信证券研究部核心观点2022年公司归母净利润10078亿元同比下滑20基本符合预期4Q22受益于现货交易回暖IPO融资活跃度提升但互联互通贡献下降衍生品表现强劲两大潜力品种恒生科技指数期货MSCIA50的贡献有望进一步提升预计2023年业绩修复高确定性来自于投资收益增长估值弹性来自于ADT回升空间预测202320242025年归母净利润129148168亿港元参考2020年以来估值中枢给予2023年42xPE上调目标价至427港元维邵子钦持增持评级非银行金融业首席分析师2022年归母净利润10078亿港元基本符合预期香港交易所4Q22收入及S1010513110004其他收益5201亿港元同比增长10环比增长20其中主要业务收入4772亿港元同比增长7环比增长102022年收入及其他收益18456亿港元同比下滑12其中主要业务收入18374亿港元同比下滑94Q22归母净利润2979亿港元同比增长11环比增长322022年归母净利润10078亿港元同比下滑20较我们预测略高1亿港元主要由于4Q22LME事件产生法律及专业费用低于我们预测基本符合预期4Q22受益于现货交易回暖IPO融资活跃度提升但互联互通贡献下降薛姣非银行金融业分析2022年现货分部收入及其它收益总额5055亿港元同比下滑18其师中交易及交易系统使用费3363亿港元同比下滑25反映了2022S1010518110002年特别是3Q22现货交易的疲弱全年ADT为1249亿港元伴随2022年10月下旬以来市场明显回暖月ADT自2022年10月的1046亿港元回升至11月的1404亿港元12月维持在1355亿港元4Q22ADT为1272亿港元环比回升302022年共90家公司上市IPO融资1046亿港元其中62家来自新经济行业占期内融资额654Q22共34家公司上市IPO融资314亿港元其中2022年12月即有21只新股上市4Q22IPO融资额虽低童成墩于3Q22的535亿港元但若剔除3Q22中国中免和天齐锂业在港双重非银行金融业联席上市募资额3Q22IPO融资额为216亿港元显示了IPO持续转暖的首席分析师趋势截至2022年末IPOPipeline中共93宗申请较2022年上半S1010513110006年积压量明显减少由于赚钱效应不理想叠加美元流动性收紧2022年陆股通成交额下滑16港股通成交额下滑23来自互联互通收益总额下降至2268亿港元同比下滑17占总收入的1232021年2724亿港元占总收入130其中来自交易结算收入1683亿港元同比下滑21衍生品表现强劲两大潜力品种贡献有望进一步提升虽受ADT疲弱拖累联田良交所买卖的衍生产品交易费及交易系统使用费同比下跌20但期交所衍生产金融产业首席分析品合约交易量增长显著日均成交张数同比提升33其交易费同比增长18师至1102亿港元期交所衍生产品合约交易及结算费总额达到1489亿元同S1010513110005比增长22反映了衍生品良好的增长势头从成交量看2022年期货及期权合约总成交量同比增长11创历史新高其中恒生中国企业指数期货和恒生科技指数期货日均成交量同比提升43和416从单品种看全年恒生科技指数期权期货成交量已达到恒指期权期货的432022年1月为212022年12月达到64对衍生品业务贡献明显提升另一方面MSCIA50自2022年7月1日起开始按50折扣优惠收取交易费2H22开始贡献收益虽证券研究报告请务必阅读正文之后第5页起的免责条款和声明香港交易所年年报点评00388HK20222023224陆昊从交易量上看仍需时间进行市场培育但预计假以时日将对衍生品业务产生明非银行金融业分析显贡献师商品业务表现平稳监管对审查未有时间表年的收费交易金S1010519070001LME2022LME属合约日均成交量减少7LME交易费同比下滑9商品分部营运支出上升056亿元主要由于2022年初镍市场事件所涉法律及专业费用目前LME及LMEClear委聘OliverWyman所进行独立检讨报告已刊发LME及LMEClear将于2023年一季末前公布其落实建议计划据汤森路透目前FCA仍在调查LME镍交易暂停事件并拒绝对时间表以及调查结果等可能的结果进行评论不排除后续仍将给公司带来一定法律及专业费用支出张文峰由于港交所投资主要与海外市场相关而交易则主要与大中华地区资产表现相非银行金融业分析关2023年有望受益于两个市场所处的不同周期预计2023年港交所业绩修师复高确定性来自于投资收益增长弹性来自于ADT回升空间S1010522030001投资波动收益降低高息环境有助于进一步提升投资收益表现港交所2022年保证金带来投资收益净额1302亿港元其中4Q22即贡献501亿港元2022年结算所基金投资收益净额102亿港元其中4Q22即贡献056亿港元主要受存款到期日的滞后效应所影响加息效应自1Q22后逐季体现1Q22二者合计163亿港元2Q22合计304亿港元3Q22合计380亿港元4Q22合计557亿港元我们预计2023年高息效应将进一步体现推升投资收益表现另一方面2022年公司资金投资收益净额为-048亿元其中外部组合带来486亿亏损港交所已于2022年内自外部组合赎回20亿港元以降低盈利波动202020212022年公司资金投资净回报率276206-014考虑在高息环境下即使加大内部管理配置回报率也不应低于过往3年水平投资收益修复确定性较大4Q22ADT回升托赖港股市值和换手率双升料2023年更多取决于港股市值修复程度拆分核心影响因素看港股市场日均总市值从2022年10月的293万亿港元修复至11月的308万亿港元12月为349万亿港元同期港股日平均市盈率从10月的84x提升至11月的88x12月进一步修复至101x另一方面4Q22ADT修复更多受换手率提升影响2022年10月港股日均换手率为03611月为04512月为0392023年1月ADT为1400亿港元日均港股市值已修复至386万亿港元而日均换手率也已回落至036截至2023年2月23日2月ADT为1174亿港元港股市值381万亿港元日均换手香港交易所00388HK率也已回落至031展望2023年全年若港股市值均值稳定在与2022评级增持维持年年初40万亿港元相当水平即使换手率位于035的历史中枢则当前价32760港元ADT也有望达到1400亿港元若港股市值进一步向上修复2021年三季目标价427港元末的45万亿港元甚至2021年年中50万亿港元水平以上则叠加交投情绪带动换手率提升预计将进一步展现向上弹性着眼长期持续推进三大战略但对业绩的增厚效应尚需时日综合香港特区财政司长新发布的财政预算案及港交所所披露业务进展2023年港交所多项改革措施有望落地内生因素持续向好2022年10月港交所刊发有关特专科技公司上市制度的咨询文件有望与2023年一季度落实引入尚未盈利或无业绩支持的特专科技公司赴港上市引入上市规则第18C章2022年12月港交所宣布推出港币人民币双柜台模式及双柜台庄家机制港交所预计待监管机构批准和市场准备就绪后有望于2023年上半年开始推行财政预算案中指出在互联互通渠道下港股通正在探索人民币柜台2022年9月中国证监会表态支持推动在港上市外国公司纳入沪深港通2022年12月香港交易所宣布在两地证监会的支持和推动下两地交易所就扩大股票互联互通标的范围整体方案达成共识方案的落实需请务必阅读正文之后的免责条款和声明2香港交易所年年报点评00388HK20222023224要约3个月的准备时间我们预计在2023年3月进行的恒生综合指数调整中由二次上市转为双重主要上市的WVR公司将被纳入港股通已在恒生综合指数内的外国公司或也可被纳入这将进一步提升港交所对国际大型企业的吸引力2022年7月利率互换通进入准备期公告时港交所预计准备期6个月2023年2月17日人民银行发布通知就内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法征求意见稿公开征求意见准备工作有序推进2022年7月ETF获准纳入互联互通2022年内港交所共29只ETP上市包括首只元宇宙主题ETF首只碳期货ETF首只区块链ETF以及亚洲首批加密资产ETF2023年2月20日香港证监会就虚拟资产交易平台指引发布咨询我们预计港交所将在该方向进一步探索港交所还将推出中国国债期货并有望就GEM提出具体改革建议提升该平台上市公司的市场流动性长期看上述措施有助于提升港交所针对优质资产的吸引力丰富港交所产品生态进一步促进人民币国际化强化港交所作为超级联系人的战略地位提升两地金融市场联通效率巩固香港国际金融中心和离岸人民币业务枢纽地位但由于不是当下主要矛盾改革措施落地对业绩的增厚效应尚需时日风险因素美国加息放缓速度不及预期加息幅度超预期通胀压力全球地缘政治及全球经济衰退等风险抬升加剧市场波动港股市场日均成交量大幅下降海外市场大幅下跌投资收益大幅低于预期投资建议从估值修复转向业绩驱动上调业绩预测和目标价参考财报季市场近期交投情况基于上文分析上调公司20232024年归母净利润预测至129148亿港元前预测值121141亿港元引入2025年归母净利预测168亿港元对应EPS预测102117133港元现价对应PE分别为322825x参考公司2020年以来估值中枢给予公司2023年42xPE目标估值上调公司目标价至427港元维持增持评级项目年度202120222023E2024E2025E收入及其他收益2095018456223532485927369同比9-12211110归母净利润1253510078128611482016774同比9-20281513ROE2520252830EPS港元9980102117133BVPS港元392393410431453PE3341322825资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年2月23日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明3香港交易所年年报点评00388HK20222023224表1香港交易所盈利预测单位百万港币20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E估值及业绩预测利润表归母净利润10078128611482016774交易费及交易系统使用费6837789689169859同比-20281513联交所上市费1915202921742321归母净资产49728519985464157478结算及交收费4335459752095785同比0555存管託管及代理人服务费1260144916661916简单平均ROE20252830市场数据费1081113511921251EPS港元80102117133其他收入1506150415051506BVPS港元393410431453收入16934186092066322640DPS港元768398112投资收益净额1356374441964730核心假设收入及其他收益18456223532485927369ADT亿港元1249135715511737营运支出合计5271540255775760陆股通ADT亿人民1052118413331500EBITDA13185169511928321609币IPO募资额亿港元1046150015001500除税前溢利11659153311766319989总市值亿港元356667421264473542528890本年度溢利10095128781483716791衍生品交易量万张32059375294334848494归母净利润10078128611482016774指标股息9680105151247114232EBITDA利润率71767879资产负债表税前利润率63697173总资产406051408321410964413801净利润率55586061总负债355952355952355952355952净利润日均成交额891010归母净资产49728519985464157478收入日均成交额15161616股本1267126812691270资料来源公司财报中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明4分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上5特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利6