事项：
　　香港交易所发布2022年年报，营业总收入184.6亿港元（YoY-11.9%）；归母净利润100.8亿港元（ YoY-19.6% ）；归属母公司净资产497.3亿港元（YoY+0.2%），BVPS39.2港元。公司拟派发第二次中期股息每股3.69港元，2022年全年股息为每股7.14港元，股息派付比率维持90%。
　　平安观点：
　　投资与交易回暖，22Q4业绩环比改善。22Q4单季度总营收环比+20.4%至52.0亿港元，归母净利润环比+31.6%至29.8亿港元，主要系22Q4港股交易量回暖、短端利率维持相对高位。2022全年总营收、归母净利润同比降幅收窄至-11.9%、-19.6%。全年EBITDA利润率同比-6.2pct至71.4%，年化ROE同比-5.2pct至20.3%。全年交易费及交易系统使用费/联交所上市费/结算及交收费/存管托管及代理人服务费/市场数据费/投资净收益在总营收中分别占比37%/10%/23%/7%/6%/7%，基本保持稳定。
　　市场环境回暖，交易收入修复。22Q4港股迎来反弹，单季度恒生指数上涨14.9%，证券市场日均成交额环比+30.4%至1272.5亿港元（YoY+0.7%），全年日均成交额1249.1亿港元（YoY-25.1%）。22Q4南向日均成交额环比+73.4%至368.8亿港元，北向日均成交额927.2亿元，环比基本持平。衍生品合约成交持续旺盛，22Q4单季度所有期货期权日均成交量84.2万张（QoQ+38.1%，YoY+66.4%）。22Q4单季度公司实现交易费和交易服务费收入17.7亿港元（QoQ+17.1%，YoY+3.9%），2022全年交易费和交易服务费收入68.4亿港元，同比降幅收窄至-13.8%。
　　股票互联互通扩容、港股通人民币计价将推行。2022年12月两地证监会同意进一步扩大股票互联互通标的范围，陆股通范围扩大至市值大于50亿元、且符合一定流动性标准的上证A股/深证综指成分股，港股通范围新增符合一定要求的在港主要上市外国公司股票。据最新收盘价及市值要求粗略计算，陆股通将新增约1279只，港股通将新增6只。同月，港交所也宣布将在2023年推出“港币-人民币双柜台模式”和双柜台庄家机制，人民币柜台可在香港上市、交易及结算。互联互通持续深化，有望吸引更多内地与全球资金流入，进一步改善港股市场流动性。
　　短端利率维持高位，投资收益显著提升。截至2022年末，6MHIBOR达5.4%，较年初提升5.1pct、较22Q3末提升1.4pct，22Q4单季度现金及银行存款投资收益环比+55.3%至6.9亿港元。全球资本市场整体回暖，22Q4单季度MSCIWorld Index上涨9.4%,22Q4单季度外部组合收益1.7亿港元，扭亏为盈。22Q4单季度合计投资净收益9.3亿港元（QoQ+179.3%，YoY+148.8%），2022全年投资净收益13.6亿港元（YoY+4.0%）。
　　IPO表现仍承压，但结构优化、中概股回港热度不减。22Q4单季度IPO34家，环比多增5家，但上市企业平均规模较小，合计募资金额环比-42.8%至308.9亿港元；全年港交所IPO90家，同比减少8家，募资金额1046.1亿港元，同比-68.2%。但资产结构优化升级的趋势不变，2022全年软件与服务、医疗保健设备与服务、制药、生物科技与生命科学仍是IPO数量最多的三个行业。此外，中概股回归热度持续，2022年全年共计11家中概股回港上市，较2021年多增4家，Boss直聘、金山云均在Q4以介绍方式上市港交所。
　　投资建议：ETF通正式落地、股票通持续扩容，互联互通程度加深，同时上市框架优化、中概股回流，港交所作为内地与海外的“超级联系人”，将长期受益于内地资本市场的高速发展。短期内国内经济复苏可期、资产端基本面有望改善，海外加息节奏放缓、交易端流动性边际放宽，港交所业绩或将继续修复，上调公司23/24/25年归母净利润预测至120/132/146亿港元（原预测为23/24年归母净利润116/131亿港元，新增2025年预测）,同比变动+20%/+10%/+10%，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）货币政策影响超预期；2）港股市场遭遇极端事件导致市值大幅下跌；3）中概股回归上市速度不及预期；4）行业监管政策收紧导致重点个股价格下跌。
　　

研究报告全文：公非银金融司2023年2月23日报香港交易所0388HK告交易与投资共振业绩边际修复推荐维持事项香港交易所发布2022年年报营业总收入1846亿港元YoY-119归母股价3276港元净利润1008亿港元YoY-196归属母公司净资产4973亿港元YoY02BVPS392港元公司拟派发第二次中期股息每股369港元公主要数据2022年全年股息为每股714港元股息派付比率维持90司行业非银金融平安观点公司网址wwwhkexcomhk年投资与交易回暖22Q4业绩环比改善22Q4单季度总营收环比204大股东持股香港特别行政区政府590至520亿港元归母净利润环比316至298亿港元主要系22Q4港报实际控制人总股本百万股126784股交易量回暖短端利率维持相对高位2022全年总营收归母净利润点流通A股百万股同比降幅收窄至-119-196全年EBITDA利润率同比-62pct至评流通BH股百万股714年化ROE同比-52pct至203全年交易费及交易系统使用费总市值亿港元4153联交所上市费结算及交收费存管托管及代理人服务费市场数据费投资流通A股市值亿元净收益在总营收中分别占比371023767基本保持稳定每股净资产港元3922资产负债率8766市场环境回暖交易收入修复22Q4港股迎来反弹单季度恒生指数上行情走势图涨149证券市场日均成交额环比304至12725亿港元YoY07全年日均成交额12491亿港元YoY-25122Q4南向日均成交额环比734至3688亿港元北向日均成交额9272亿元环比基本持平衍生品合约成交持续旺盛22Q4单季度所有期货期权日均成交量842万张QoQ381YoY66422Q4单季度公司实现交易费和交易服务费收入177亿港元QoQ171YoY392022证全年交易费和交易服务费收入684亿港元同比降幅收窄至-138券股票互联互通扩容港股通人民币计价将推行2022年12月两地证监会相关研究报告同意进一步扩大股票互联互通标的范围陆股通范围扩大至市值大于50研究香港交易所0388HK公司季报点评利率上行亿元且符合一定流动性标准的上证A股深证综指成分股港股通范围投资改善市场交投疲软持续拖累业绩2022-10-19新增符合一定要求的在港主要上市外国公司股票据最新收盘价及市值要报香港交易所0388HK公司半年报点评市场波动拖累交易与投资高基数下业绩表现承压2022-08-17求粗略计算陆股通将新增约1279只港股通将新增6只同月港交告证券分析师所也宣布将在2023年推出港币-人民币双柜台模式和双柜台庄家机制人民币柜台可在香港上市交易及结算互联互通持续深化有望吸引更李冰婷投资咨询资格编号S1060520040002多内地与全球资金流入进一步改善港股市场流动性LIBINGTING419pingancomcn研究助理2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万港元2095018456207762244324319韦霁雯一般证券从业资格编号S1060122070023YOY92-1191268084WEIJIWEN854pingancomcn归母净利润百万港元1253510078120451323414593YOY90-19619599103EBITDA利润率777714755765774净利率598546580590600ROE254203237246254EPS摊薄港元98979595010441151PE倍331412345314285PB倍8484807570请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容香港交易所公司年报点评短端利率维持高位投资收益显著提升截至2022年末6MHIBOR达54较年初提升51pct较22Q3末提升14pct22Q4单季度现金及银行存款投资收益环比553至69亿港元全球资本市场整体回暖22Q4单季度MSCIWorldIndex上涨9422Q4单季度外部组合收益17亿港元扭亏为盈22Q4单季度合计投资净收益93亿港元QoQ1793YoY14882022全年投资净收益136亿港元YoY40IPO表现仍承压但结构优化中概股回港热度不减22Q4单季度IPO34家环比多增5家但上市企业平均规模较小合计募资金额环比-428至3089亿港元全年港交所IPO90家同比减少8家募资金额10461亿港元同比-682但资产结构优化升级的趋势不变2022全年软件与服务医疗保健设备与服务制药生物科技与生命科学仍是IPO数量最多的三个行业此外中概股回归热度持续2022年全年共计11家中概股回港上市较2021年多增4家Boss直聘金山云均在Q4以介绍方式上市港交所投资建议ETF通正式落地股票通持续扩容互联互通程度加深同时上市框架优化中概股回流港交所作为内地与海外的超级联系人将长期受益于内地资本市场的高速发展短期内国内经济复苏可期资产端基本面有望改善海外加息节奏放缓交易端流动性边际放宽港交所业绩或将继续修复上调公司232425年归母净利润预测至120132146亿港元原预测为2324年归母净利润116131亿港元新增2025年预测同比变动201010维持推荐评级风险提示1货币政策影响超预期2港股市场遭遇极端事件导致市值大幅下跌3中概股回归上市速度不及预期4行业监管政策收紧导致重点个股价格下跌图表1公司EBITDA利润率及年化摊薄ROE图表2公司营业总收入结构EBITDA利润率平均ROE其他投资收益市场数据费存管托管及代理人服务费90结算及交收费联交所上市费801007527637777072974171490608070506040503040247254202132392212033010200102017201820192020202120220201720182019202020212022资料来源公司公告平安证券研究所资料来源公司公告平安证券研究所图表3公司各业务收入及同比增速单位亿港元图表4公司单季度营收及归母净利表现20222021同比增速右营业收入亿港元归母净利润亿港元901070807054560600505040-54030-1030-1220-14-152010-170-18-2010交易费联交所结算及存管托市场数投资收0及交易上市费交收费管及代据费益2020Q42021Q42022Q12022Q42020Q32021Q12021Q22021Q32022Q22022Q3系统理人2020Q2资料来源公司公告平安证券研究所资料来源公司公告平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容25香港交易所公司年报点评图表5联交所证券日均成交额表现图表6港交所北向南向股票成交金额变动北向交易成交额亿人民币日均成交金额亿港元南向交易成交额亿港元南向成交额港股市场总成交额右200018003500025160030000201400250001200100020000158001500010600100004005200500000021-0921-1022-0122-0222-0522-0622-0922-1021-0721-0821-1121-1222-0322-0422-0722-0822-1122-1221-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所图表7港交所IPO数量及募资总额图表8港交所投资收益净额结构IPO募集资金亿港元汇兑收益亿港元集体投资计划亿港元IPO数量家右债券亿港元长期股本投资亿港元4500250现金及银行存款亿港元40003035002002530002015025001520001001500101000505500000520172018201920202021202220172018201920202021202210资料来源公司公告平安证券研究所资料来源公司公告平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容35香港交易所公司年报点评资产负债表单位百万港元利润表单位百万港元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022E2023E2024E2025E流动资产382478396997427689453418营业收入18456207762244324319货币资金184965187440202475219407交易费及交易系统使用费6837770583619194金融资产-流动资产172142181740195067201131联交所上市费1915202121112223应收账款按金及预付25354278003013032862结算及交收费4335462250295543其他流动资产款项-流动资产17171717存管托管及代理人服务1260144915941674非流动资产23573233822342423467市场数据费费1081118913671573金融资产-非流动资产996826868911其他收入-经营1506158116601743其他非流动资产22577225562255622556投资收益1356203421362178资产总计406051420379451113476885其他收入296311326343流动负债352948365113392201414180营业支出-5271-5085-5283-5490向结算参与者收取的保227902224068243778257589职工薪酬-3324-3490-3665-3848应付账款证金按金应计费用及内地证券及19054296113076431970其他营业支出-1572-1595-1618-1642参与者对结算所基金的其他负债结算保证金以及现金抵21205226112460027113折旧及摊销-1459-1532-1609-1689押品金融负债缴款80745847808901793466营业利润11726141591555117140其他流动负债4042404240424042营业外收入71717171非流动负债1500150015001501营业外支出-138-138-138-138长期借款61616161所得税-1564-2027-2227-2456其他非流动负债2943294329432943净利润10095120651325714617负债合计355952368117395205417184少数股东损益202200少数股东权益371371371371归属母公司净利润10078120451323414593股本31918319183191831918留存收益18547197542107922541主营业务增速归属母公司股东权益49728518925553659330交易费及交易系统使用费-13812785100增速负债和股东权益406051420379451113476885联交所上市费增速-124554553结算及交收费增速-1696688102存管托管及代理人服务-18315010050费增速主要财务比率单位百万港元市场数据费增速会计年度2022E2023E2024E2025E45100150150投资收益增速405005020EPS摊薄港元79595010441151主营业务占比BVPs摊薄港元3922409343804680交易费及交易系统使用费归母净利润增速-19619599103370371373378占比EBITDA利润率714755765774联交所上市费占比104979491净利润率546580590600结算及交收费占比235222224228ROE203237246254存管托管及代理人服务41234531428568707169PE费占比PB84807570市场数据费占比59576165投资收益占比73989590资料来源Wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容45平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033