一周大事记
　　国内：建设世界科技强国，积极财政值得期待。近日，证监会启动了不动产私募投资基金试点工作，有利于补充流动性，优化资产负债表，促进房地产市场盘活存量，加快投资建设的步伐；17日，中国证监会发布并施行《首次公开发行股票注册管理办法》，全面注册制的实施意味着把选择权交给市场，但不意味着放松质量要求，适应情况有待持续观测；截至2月20日，全国31个省份披露了预算报告，多省披露专项债的投资拉动情况，从全国看，财政部下达2023年新增地方政府专项债务限额，为2.19万亿元，创历史新高，预计2023年基建投资有望维持较高增速；21日，中共中央政治局就加强基础研究进行第三次集体学习，强调加强基础研究，建设世界科技强国，从财政支持、设备保障、人才培育、国际合作四个方面做出部署。同日，中共中央政治局决定2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议，提出八个重点关注方面，形成共促高质量发展合力；22日，财政部发布刘昆在全国财政工作会议上的讲话，重点关注基础设施建设、科技创新和风险防范化解三方面，乡村振兴、数字经济、战略性新兴产业等领域或迎增量机会。
　　海外：联储会议纪要引波动，欧元区制造业景气度下滑。当地时间2月22日，美联储公布货币政策会议纪要后，6月期美债收益率再次飙升。美债收益率波动与美联储货币政策紧密相关，基于目前情况，我们仍认为上半年结束加息操作节奏适当；21日，俄罗斯总统普京发表国情咨文，对一年的俄乌冲突进行总结、分析国际形势，同时评估俄社会和经济状况，各种数据表明当前俄经济韧性较强，预计俄乌事件短期结束的概率较低；21日公布的欧元区2月制造业PMI初值在连续四个月上升之后首次回落，服务业PMI为近8个月以来新高，整体看欧元区经济前景仍不容乐观，潜在滞涨风险或有上升；21日，美国Markit PMI初值公布，美国制造业PMI改善但仍处于收缩状态，服务业PMI初值跨过枯荣线，创2022年6月以来新高，同日，美国NAR数据显示，美国1月成屋销售总数年化400万户，低于预期，随着美联储通过持续加息提高借贷成本，美国住房市场连续一年呈降温态势。
　　高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比下降2.98%，阴极铜期货结算价周环比上升1.91%，铁矿石期货结算价周环上升4.99%；中游：唐山钢厂高炉开工率较上周上升2.38个百分点，水泥价格指数周环比下降0.01%，动力煤价格周环比上升8.8%；下游：房地产销售周环比上升26.17%，汽车零售表现同比回暖；物价：蔬菜价格周环比上升0.57%，猪肉价格周环比下降1.17%。
　　下周重点关注：欧元区1月M3、欧元区2月经济、工业、服务业景气指数（周一）；日本1月工业产出、法国第四季度GDP、2月CPI、1月PPI、美国1月商品贸易帐（周二）；中国2月官方PMI，欧元区、德国、英国、法国、美国2月Markit制造业PMI（周三）；欧元区2月CPI（周四）；美国2月Markit服务业PMI、欧元区1月PPI、日本2月CPI（周五）。
　　风险提示：美联储加息节奏超预期，地缘政治风险超预期。
　　

研究报告全文：202TableReportInfo3年02月24日证券研究报告宏观定期报告宏观周报220-224风波中谋发展走科技强国建设之路摘要西南证券研究发展中心TableSummary一周大事记分析师叶凡TableAuthor国内建设世界科技强国积极财政值得期待近日证监会启动了不动产私执业证号S1250520060001募投资基金试点工作有利于补充流动性优化资产负债表促进房地产市场电话010-57631106盘活存量加快投资建设的步伐17日中国证监会发布并施行首次公开邮箱yefanswsccomcn发行股票注册管理办法全面注册制的实施意味着把选择权交给市场但不分析师王润梦意味着放松质量要求适应情况有待持续观测截至2月20日全国31个省执业证号S1250522090001份披露了预算报告多省披露专项债的投资拉动情况从全国看财政部下达电话010-576312992023年新增地方政府专项债务限额为219万亿元创历史新高预计2023邮箱wangrmswsccomcn年基建投资有望维持较高增速21日中共中央政治局就加强基础研究进行联系人刘彦宏第三次集体学习强调加强基础研究建设世界科技强国从财政支持设备电话010-55758502邮箱liuyanhongswsccomcn保障人才培育国际合作四个方面做出部署同日中共中央政治局决定2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议相关研究提出八个重点关注方面形成共促高质量发展合力22日财政部发布刘昆在全国财政工作会议上的讲话重点关注基础设施建设科技创新和风险防范1轮动与空间详解三大部门资产负债表化解三方面乡村振兴数字经济战略性新兴产业等领域或迎增量机会2023-02-202一号文件亮点何在美国通胀又超预期海外联储会议纪要引波动欧元区制造业景气度下滑当地时间2月22日2023-02-17美联储公布货币政策会议纪要后6月期美债收益率再次飙升美债收益率波3超预期背后居民仍谨慎1月社融动与美联储货币政策紧密相关基于目前情况我们仍认为上半年结束加息操数据点评2023-02-12作节奏适当21日俄罗斯总统普京发表国情咨文对一年的俄乌冲突进行4剪刀差继续走阔季节性影响有多大总结分析国际形势同时评估俄社会和经济状况各种数据表明当前俄经济1月通胀数据点评2023-02-11韧性较强预计俄乌事件短期结束的概率较低21日公布的欧元区2月制造5质量强国建设推进欧美加息规划分道业PMI初值在连续四个月上升之后首次回落服务业PMI为近8个月以来新扬镳2023-02-10高整体看欧元区经济前景仍不容乐观潜在滞涨风险或有上升21日美6新发展格局驶入快车道联储如期放缓国MarkitPMI初值公布美国制造业PMI改善但仍处于收缩状态服务业PMI加息2023-02-03初值跨过枯荣线创2022年6月以来新高同日美国NAR数据显示美7全球齿轮转动数字经济机会详解国1月成屋销售总数年化400万户低于预期随着美联储通过持续加息提高2023-02-03借贷成本美国住房市场连续一年呈降温态势8触底回升复苏已至1月PMI数据点评2023-02-01高频数据21698上游布伦特原油现货均价周环比下降298阴极铜期货结算价92023房地产长效机制新解基于对周环比上升191铁矿石期货结算价周环上升499中游唐山钢厂高炉保障性住房的研究2023-01-30开工率较上周上升238个百分点水泥价格指数周环比下降001动力煤10消费复苏如期而至风险资产波动率或价格周环比上升88下游房地产销售周环比上升2617汽车零售表现加大2023-01-30同比回暖物价蔬菜价格周环比上升057猪肉价格周环比下降117下周重点关注欧元区1月M3欧元区2月经济工业服务业景气指数周一日本1月工业产出法国第四季度GDP2月CPI1月PPI美国1月商品贸易帐周二中国2月官方PMI欧元区德国英国法国美国2月Markit制造业PMI周三欧元区2月CPI周四美国2月Markit服务业PMI欧元区1月PPI日本2月CPI周五风险提示美联储加息节奏超预期地缘政治风险超预期请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报220-224目录1一周大事记111国内建设世界科技强国积极财政值得期待112海外联储会议纪要引波动欧元区制造业景气度下滑32国内高频数据521上游原油周环比下降阴极铜铁矿石价格周环比上升522中游动力煤价格周环比上升水泥价周环比下降523下游房地产销售周环比上升汽车零售表现回暖624物价蔬菜价格猪肉价格周环比均上涨73下周重点关注8请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报220-2241一周大事记11国内建设世界科技强国积极财政值得期待不动产私募投资基金支持盘活地产存量市场促进保障房基建等项目融资和建设近日证监会启动了不动产私募投资基金试点工作目的是进一步发挥私募基金多元化资产配置专业投资运作优势满足不动产领域合理融资需求由于不动产私募投资基金与传统股权投资存在较大差异证监会指导基金业协会在私募股权投资基金框架下新设不动产私募投资基金类别并从试点条件投资范围投资者资质监管政策四大方面做出了要求其中在投资范围方面不动产私募投资基金主要针对特定居住用房包括存量商品住宅保障性住房市场化租赁住房商业经营用房基础设施项目等另外不动产私募投资基金持有被投企业75以上股权或者持有被投企业51以上股权且被投企业提供担保可实现资产控制和隔离股债比的限制得以放宽2022年11月证监会提出五条优化权益融资的措施支持房地产市场纾困转型其中便包括积极发挥私募股权投资基金作用Pre-REITs在美国日本等成熟市场早有运作并且以不动产私募基金作为主要表现形式以私募股权形式参与不动产前期投资待培育成熟后再以公募REITs或类REITs方式退出目前全球总规模已超过1万亿美元且近年来保持着高速增长趋势其中北美和欧洲的规模合计占比接近90而亚洲地区不动产私募基金仅占10左右与全球不动产私募投资基金发展情况相比我国境内不动产私募投资基金发展时间尚短规模体量也相对较小此次证监会启动不动产私募投资基金试点是私募基金产品的一项创新主要是为了发挥私募基金优势推动房企降低负债和杠杆补充流动性优化资产负债表促进房地产市场盘活存量同时也有利于促进保障性住房市场化租赁住房商业用房以及基础设施的融资加快投资建设的步伐全面注册制实施资本市场迎来新时代2月17日中国证监会发布并施行首次公开发行股票注册管理办法全面实行股票发行注册制相关制度规则标志着注册制的制度安排基本定型在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义此次最终发布的制度规则共165部其中证监会发布的制度规则57部证券交易所全国股转公司中国结算等发布的配套制度规则108部内容涵盖发行条件注册程序保荐承销重大资产重组监管执法投资者保护等各个方面主要内容包括五个方面一是精简优化发行上市条件上市条件多元包容坚持信息披露为核心二是完善审核注册程序进一步明晰证券交易所和证监会的职责分工提高审核注册效率三是优化发行承销制度放松行政性限制完善以机构投资者为参与主体的各项机制四是完善上市公司重大资产重组制度完善重组认定标准和定价机制强化监管五是强化监管执法和投资者保护依法从严打击证券发行保荐承销过程中的违法行为基于中小企业特点做出差异化安排从科创板到创业板北交所再到全市场在经历了4年试点之后我国股票发行制度注册制改革实现了由试点走向全面从注册制试点的实践来看多元包容的上市条件契合了科技创新企业的特点和融资需求一批处于卡脖子技术攻关领域的硬科技企业以及成长型创新创业企业陆续登陆科创板和创业板上市公司中科技公司比例明显提升注册制改革的本质是把选择权交给市场但不意味着放松质量要求注册制只是市场运营机制的一个组成部分还需要很多配套制度比如完善退市机制监管制度这些将成为后续政策关注的重点各省公布预算报告新增地方政府专项债务限额创历史新高截至2月20日全国31个省份披露了2022年预算执行情况和2023年预算草案的报告从全国看财政部已根请务必阅读正文后的重要声明部分1宏观周报220-224据省市情况提前下达2023年新增地方政府专项债务限额为21900亿元创历史新高较上年提前批大幅增长502018年底的第十三届全国人大常委会第七次会议决定提前下达下一年度新增地方政府债务限额应当在当年新增的60以内今年是2020年以来财政部首次顶格下达提前批专项债从地方看广东山东浙江和四川专项债的提前批分配额度位居前四其中广东不含深圳额度为2543亿元也是所有省份中唯一超过2000亿元的地区山东浙江四川分别分配到1865亿元1439亿元和1339亿元从地方政府预算报告和2023年已发行的专项债券项目实施方案来看交通运输产业园区和城乡基础设施民生服务将是地方主要投资方向此外部分省份在预算报告中公布了专项债的投资拉动情况如浙江省专项债的投资撬动倍数约为8倍江苏约为63倍湖南约为5倍内蒙古约为94倍2019年印发的关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知阐述专项债成为近年稳投资稳经济的关键其投资拉动作用主要通过专项债用作资本金专项债的配套融资两种途径实现国家统计局数据显示2022年基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业比上年增长94增速比2021年加快90个百分点其中地方债尤其是专项债是拉动基建投资的重要手段之一今年地方政府提前批专项债额度早下达多下达说明财政态度积极在超2万亿元专项债的支持下加上其他政策工具预计2023年基建投资有望维持较高增速建设世界科技强国关注基建投资制造业升级等领域机会中共中央政治局2月21日下午就加强基础研究进行第三次集体学习深入分析了国际科技创新竞争态势和国内外发展形势深刻阐述加强基础研究的重大意义和迫切性会议提出要强化基础研究前瞻性战略性系统性布局坚持四个面向坚持目标导向和自由探索两条腿走路把世界科技前沿同国家重大战略需求和经济社会发展目标结合起来会议从财政支持设备保障人才培育国际合作四个方面提出安排同日中共中央政治局决定2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议提出八个重点关注方面分别为宏观调控政策扩大内需和现代化产业体系建设民营经济吸引外资防范化解风险三农绿色发展以及民生保障八大方面宏观政策发面坚持稳字当头稳中求进实施积极的财政政策和稳健的货币政策加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力预计2023年财政政策仍将加力提效新增专项债限额总量或可达38万亿元左右财政赤字率或升至3左右货币政策短期内的基调或延续稳中趋松结构性货币政策工具是主要抓手扩大国内需求方面一是把恢复和扩大消费摆在优先位置二是通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资建设现代化产业体系需要确保国民经济循环畅通并加快实现产业体系升级发展重点关注基建投资制造业升级等领域优化收入分配政策或加快推进化解风险方面2023年风险化解的重点领域或在房地产地方政府债务金融等领域风险三农方面稳定粮食生产需要种业振兴先进农机研发推广加强水利基建投资等乡村振兴或从加强县域商业体系建设深化农村土地制度改革等方面推进建议关注基础设施建设制造业转型升级国资国企改革生物育种先进农机等领域投资机会房地产地方政府债务金融等领域风险持续化解财政加力提效乡村振兴数字经济战略性新兴产业等领域或迎增量机会2月22日财政部发布刘昆在全国财政工作会议上的讲话刘昆指出2023年积极的财政政策要加力提效更直接更有效发挥积极财政政策作用主要关注以下三个要点一是基础设施建设方面将在打基础利长远补短板调结构上加大投资加强交通能源水利农业信息等基础设施建设其中专项债券项目要确保融资和收益平衡优先支持成熟度高的项目和在建项目并与政策性开发性金融工具项目做好衔接同时鼓励和吸引更多民间资本参请务必阅读正文后的重要声明部分2宏观周报220-224与与此前对投资领域的提法相比新增了农业和信息两方面预计现代设施农业农产品仓储冷链物流数字经济等领域或迎较大增量机会二是科技创新方面提出继续加大基础研究投入并深入实施财政支持中小企业数字化转型试点促进传统产业改造升级和新一代信息技术高端装备新材料等战略性新兴产业发展另外还将推动提升国家战略物资储备保障能力加快建设农业强国包括支持高标准农田建设深入实施种业振兴行动农业关键核心技术攻关推进先进农机创制应用生物育种先进农机等有望获得更多财政支持三是风险防范化解方面再次强调加强地方政府融资平台公司治理形成政府和企业界限清晰责任明确风险可控的良性机制促进房地产市场平稳发展支持刚性和改善性住房需求加大保障性租赁住房供给配合做好保交楼稳民生工作预计今年财政政策仍将继续促进房地产市场企稳主要在保租房建设保交楼等方面持续发力总体来看2023年财政政策预计将保持积极发力在乡村振兴数字经济战略性新兴产业等领域或有所加力继续支持房地产领域逐步企稳改善建议关注现代设施农业农产品仓储冷链物流生物育种先进农机数字经济新一代信息技术高端装备新材料等投资机会12海外联储会议纪要引波动欧元区制造业景气度下滑美国美联储利息会议纪要出炉美债收益率飙升当地时间2月22日美联储公布了1月31日至2月1日的联邦公开市场委员会FOMC货币政策会议纪要纪要显示会议上所有担任票委的美联储官员都投票支持加息25个基点将联邦基金利率目标区间上调到450至475之间纪要同时指出亦有少数非票委希望加息50个基点以展示出更大的降通胀决心纪要公布后6月期美债收益率再次急剧飙升数据显示从2月3日起美债收益率开始不断飙升6月期于17日突破5创自2007年来的新高截至2月23日6月期美债收益率达到51609一年期的美债收益率为50622而10年期美债收益率则为39200美债收益率飙升的背后是对美联储利率预期峰值的急剧升温不久前市场还预计美联储可能在一季度结束加息但近期公布的美国CPIPPI以及非农就业数据等表明美国的通胀率仍处于历史高位且回落速度放缓就业与消费市场依然强劲此次会议纪要的公布更加强化了这一情绪多家机构预测美联储今年还将加息三次将终端利率推高至525-55除了美联储加息预期升温6月期美债收益率飙升还反映了与联邦债务上限相关的额外风险美国国会预算办公室CBO警告称联邦政府最快将在今年7月至9月发生债务违约如果国会不通过提高债务上限的法案付款可能会推迟美国国债的安全性将受到考验此外美国长期国债收益率低于短期国债收益率从历史经验来看倒挂预示着经济衰退的到来在此预期下预计未来倒挂仍将持续美债收益率分化程度可能扩大利率的情况最终取决于通胀和工资通胀决定利率高度工资决定高利率的持续时间长期来看劳动力市场的转弱是美联储降息的必要条件基于目前美国经济水平及需求数据我们仍认为上半年结束加息操作节奏适当地缘政治普京发表国情咨文强调经济稳定呼吁社会团结当地时间21日俄罗斯总统普京在莫斯科商栈展览中心向联邦议会发表国情咨文这是普京自特别军事行动以来首次发表国情咨文咨文中对一年的俄乌冲突进行总结分析国际形势同时评估俄社会和经济状况地缘政治方面普京称对俄罗斯来说目前是复杂的和里程碑式的时期全世界都处于剧烈变化的阶段西方对乌克兰的军事援助总额已经达到了1500亿美元通过阻断俄罗斯出口盗取俄外汇储备试图使卢布贬值从外部破坏俄罗斯社会稳定对此普京称俄罗斯暂时停止参与新削减战略武器条约经济方面俄罗斯国内生产总值2022年下降21通货膨胀率将接近4并不是西方预测的经济崩溃年粮食产量达到202215亿吨请务必阅读正文后的重要声明部分3宏观周报220-224出口6000万吨卢布在俄罗斯国际结算中的比例与2021年12月相比翻了一番2022年俄民众对普京的信任度为78同比增加13个百分点俄罗斯总统发言人佩斯科夫20日表示社会在当前的困难时刻团结在总统周围令普京的支持率上升截止2月21日欧盟对俄罗斯共出台9轮制裁措施针对俄罗斯社会的各个领域尽管去年的GDP有所下降但整体来讲俄罗斯的经济走势正在趋向平稳预计俄乌事件短期结束的概率较低从此次国情咨文看俄罗斯与西方国家关系呈现越来越冷的状态未看到冲突会短期结束的信号一方面各种数据表明当前俄经济韧性十分强劲但另一方面冲突持续的背景下俄经济的缺点弊端有所暴露俄罗斯经济的未来走势还需继续关注之后的国际形势与其政策效果欧洲欧元区2月制造业景气指数下滑服务业仍保持强劲2月21日标普全球旗下IHSMarkit公布的数据显示2023年2月欧元区制造业PMI初值录得485不及预期493较上月的488略有下降在连续四个月上升之后首次回落打破了逐步复苏的趋势连续八个月低于荣枯线2月Markit服务业PMI初值录得530高于预期51和前值508为近8个月以来新高较上月回升12个百分点可见欧元区服务消费依然强劲2月综合PMI初值录得523高于预期506与前值503为近9个月新高此外欧元区2月ZEW经济景气指数录得297较前值167提高13个百分点为2022年2月以来新高其中德国2月制造业PMI从前值的473降至465低于预期的481而英国2月制造业PMI从前值的47升至492远超预期4752月20日欧洲央行管理委员会成员芬兰央行行长OlliRehn表示欧洲央行的政策利率水平即将达成限制经济的政策立场并可能在今年夏天停止加息尽管潜在的物价压力显示出一些趋于稳定的迹象但欧元区通胀率仍然过高需要进一步加息以确保预期保持在欧洲央行设定的2的通胀目标欧元区1月调和CPI同比增长85较前值回落07个百分点但核心调和CPI同比仍为52核心通胀依然高居不下2月前瞻数据显示制造业景气度持续走弱而服务业景气程度依然较高预计欧元区商品通胀逐渐回落但是服务通胀仍具有较大韧性或使得核心通胀的下降变得困难由于通胀仍处于高位欧洲央行持续加息俄乌冲突仍在进行时欧元区经济前景仍不容乐观潜在滞涨风险或有上升美国美国服务业PMI反弹明显房地产市场继续降温2月21日标普全球公布2月美国MarkitPMI初值由于成本压力有所缓和美国制造业PMI改善但仍处于收缩状态从1月的469升至478高出市场预期的472为近四个月来的最高水平2月服务业PMI初值从468升至505远高于市场预期创2022年6月以来新高也是6个月来首次站在荣枯线或与最近反常的温暖天气有关其中就业分项指数升至515支付价格分项指数升至2022年10月来新高市场对劳动力需求依然强劲受到服务业回暖的推动美国2月综合PMI指数攀升34个点至502创八个月来最高前瞻数据显示出服务业需求仍强劲劳动力工资增长可能使得通胀居高难下这将增加对更高利率的呼声同日据美国全国房地产经纪人协会NAR数据美国1月成屋销售总数年化400万户并低于预期410万户和前值402万户创2010年10月以来新低1月成屋销售总数环比跌07连续12个月下跌预期为上涨2美国1月成屋售价的中位数较上年同期上涨13至359万美元虽然仍同比上涨但涨幅为2012年2月来最小远低于去年早些时候的两位数同比涨幅截至2月17日当周购房抵押贷款申请指数下跌逾18降至1471创2015年以来最大跌幅30年期固定利率抵押贷款的的合约利率上升23个基点至662为去年11月以来最高随着美联储通过持续加息提高借贷成本美国住房市场连续一年呈降温态势从资产价格来看数据公布当日纽约尾盘美国10年期基准国债收益率上涨1358个基点两年期美债收益率涨1078个基点三个月期国库券10年期美债收益率利差涨12994个基点市场对于美联储可能采取更加激进的方式抗击通胀的预期有所增强请务必阅读正文后的重要声明部分4宏观周报220-2242国内高频数据21上游原油周环比下降阴极铜铁矿石价格周环比上升截至2月23日本周英国布伦特原油现货均价下降298至8161美元桶WTI原油现货均价为758美元桶下降3482月英国布伦特原油现货价同比下跌1587WTI原油现货均价同比下跌15942月英国布伦特原油现货价格月环比下降025WTI原油现货价格月环比下降156铁矿石价格和阴极铜价格周环比均上升截至2月23日铁矿石期货结算价较上周环比上升488至9065元吨阴极铜期货结算均价为6986000元吨较上周上升191按均价计算2月铁矿石和阴极铜期货结算价月环比分别上升227和175铁矿石月同比上升1739阴极铜价格月同比下降32截至2月23日本周南华工业品价格指数均值为395324点较上周环比上升18截至2月22日当周CRB现货综合指数均值55508周环比略回升031图12月布伦特原油WTI原油现货价格同比降幅扩大图2南华工业品指数涨幅回落CRB现货综合指数降幅扩大1208080604040020-400-80-20-120-402016-022016-082018-082021-022015-022015-082017-022017-082018-022019-022019-082020-022020-082021-082022-022022-082023-022016-022016-082017-052017-112018-052019-022019-082020-112021-052022-022022-082023-022016-052016-112017-022017-082018-022018-082018-112019-052019-112020-022020-052020-082021-022021-082021-112022-052022-11现货价原油英国布伦特Dtd月同比现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油月同比南华工业品指数月同比CRB现货指数综合月同比WTI数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理22中游动力煤价格周环比上升水泥价周环比下降截至2月17日生产资料价格指数较前一周下降050至11362截至2月22日2月PTA产业链负荷率均值为7402较1月均值升高586个百分点截至2月17日当周唐山钢厂高炉开工率为5952较上周上升238个百分点2月唐山钢厂高炉开工率均值为582较1月上升205个百分点截至23日螺纹钢价格较上周上升174至433075元吨2月螺纹钢均价为428471元吨月环比回升075月同比下降1334截至23日本周水泥价格指数均值为13701点较上周环比下降001从均值来看2月水泥价格指数月环比下降424同比下降1898截至23日本周秦皇岛港动力煤平仓均价为108275元吨较上周回升882月动力煤平仓价格月环比下降1101同比回升104请务必阅读正文后的重要声明部分5宏观周报220-224图3生产资料价格指数小幅下降图4PTA产业链负荷率高炉开工率上升140810013068012041106021004090080-22070-402017-022017-082020-022020-082023-022016-022016-082018-022018-082019-022019-082021-022021-082022-022022-082017-08-172019-02-172019-08-172021-02-172021-08-172023-02-172018-02-172018-08-172020-02-172020-08-172022-02-172022-08-172017-02-17PTA产业链负荷率PTA工厂月生产资料价格指数生产资料价格指数环比唐山钢厂高炉开工率月数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理图52月螺纹钢价格同比降幅扩大图62月水泥价格同比降幅收窄动力煤价格同比由涨转降7000100元吨250600020050005015040001003000500200001000-50-1000-502016-022017-082018-082020-022021-022016-082017-022018-022019-022019-082020-082021-082022-022022-082023-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022016-022016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-11价格螺纹钢HRB40020mm全国月水泥价格指数全国月同比价格螺纹钢全国月同比期货结算价连续动力煤月同比HRB40020mm数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理23下游房地产销售周环比上升汽车零售表现回暖截至2月22日30个大中城市商品房成交面积较上周上升2617按均值计2月环比上升29同比上升1845一二三线城市2月同比增速分别为2641474和5510上周100个大中城市成交土地占地面积环比增速为-035一二三线城市环比增速分别为-8636-019和477其中二线城市土地溢价率最高为415其次是三线城市为343最后是一线城市为000截至2月19日2月100个大中城市成交土地占地面积环比上升477同比上升48一二三线城市环比增速分别864-23和-1629同比增速分别为48345和558根据乘联会数据2月1-19日乘用车市场零售3826万辆同比去年下降148较上月同期上涨72091-2周的数据基本体现了目前的市场走势同比较强第三周零售38万辆同比去年下降14环比上月同期增长11春节后市场开始逐步启动也是疫情三年结束后的市场启动期消费市场或迎来新投资新消费机遇燃油车市场的需求有望逐步恢复请务必阅读正文后的重要声明部分6宏观周报220-224图72月一线城市商品房成交面积同比降幅收敛二三线城市图82月乘用车零售表现回升由降转升40010000050辆3008000002006000010040000-50020000-1000-1002015-112016-112017-022017-112018-022019-022019-052020-022020-052021-052022-052022-082015-022015-052015-082016-022016-052016-082017-052017-082018-052018-082018-112019-082019-112020-082020-112021-022021-082021-112022-022022-112023-022018-052018-082018-112019-022019-052021-052021-082021-112022-022017-052017-082017-112018-022019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022022-052022-082022-112023-0230大中城市商品房成交面积一线城市月同比2017-0230大中城市商品房成交面积二线城市月同比当周日均销量乘用车厂家零售月30大中城市商品房成交面积三线城市月同比当周日均销量乘用车厂家零售同比月数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理24物价蔬菜价格猪肉价格周环比均上涨截至2月23日本周农产品价格指数均值13270周环比上升043周度来看与上周相比蔬菜价格猪肉价格均上涨截至2月23日本周28种重点监测蔬菜批发均价为582元公斤较上周上涨057猪肉平均批发价较上周上涨117至2084元公斤2月28种重点监测蔬菜批发均价同比涨幅缩小325个百分点至426环比上涨336涨幅回落177个百分点猪肉平均批发价同比涨幅缩小227个百分点至527环比下降1121降幅收敛748个百分点图9农产品价格指数回升图10蔬菜价格猪肉价格上升15060元公斤元公斤7140506130405412030311020210010190002020-10-232021-02-232021-06-232021-10-232022-02-232022-06-232018-06-232018-10-232019-02-232019-06-232019-10-232020-02-232020-06-232022-10-232023-02-232018-06-232021-10-232022-02-232022-06-232017-10-232018-02-232018-10-232019-02-232019-06-232019-10-232020-02-232020-06-232020-10-232021-02-232021-06-232022-10-232023-02-23农产品批发价格200指数平均批发价猪肉平均批发价28种重点监测蔬菜数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分7宏观周报220-2243下周重点关注周一227周二228周三31周四32周五33香港1月贸易帐2月官方PMI2月财2月财新服务业PMI中国新制造业PMI欧元区1月M3欧元日本1月工业产出美国当周API原油库欧元区2月CPI欧元区法国德国区月经济工业服存汽油库存英国美国月2法国第四季度GDP2API2Markit务业景气指数服务业月CPI1月PPI日本2月外汇储备PMI海外欧元区月美国1月商品贸易帐欧元区德国英国1PPI2月芝加哥PMI法国美国2月Markit日本2月东京CPI制造业PMI数据来源新浪财经西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分8宏观周报220-224分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报220-224西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分