一周大事记
　　国内：质量强国引领发展，黄金储备连续三月再攀升。2月6日，据国家发展改革委监测，猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，中央冻猪肉储备收储工作启动，生猪价格中长期有望止跌反弹，猪价景气周期有望持续；6日，中共中央、国务院印发了《质量强国建设纲要》，制定2025年和2035年两个目标节点、提出七大工程、八个要点助力高质量发展，物流链供应链优化、工业质量分析与控制软件关键技术突破等方向将成为政策关注重点；7日国家外汇管理局统计数据显示，截至2023年1月末，我国外汇储备规模为31845亿美元，黄金储备连续第三个月增加，在疫情限制放开后，2023年我国经济预计将呈持续性修复态势，外资对中国经济前景也较为乐观；春节后全国找房热度、购房预期有所恢复，北京房地产市场迎来小高峰，2023开年，两会和后续地方政策积极安排房地产工作，房地产市场平稳健康发展长效机制不断完善，预计在供需两端政策下，2023年房地产市场将逐步回暖。
　　海外：西方制裁俄罗斯成品油，拜登发表国情咨文。当地时间2月4日，欧盟宣布将同美国、加拿大、英国、日本和澳大利亚一起对俄罗斯成品油实施新的价格上限，欧美石油需求下滑，但由于通胀危机，对俄罗斯能源的制裁力度或有不足；6日，美联储货币政策委员会官员声明称，1月强劲的非农业就业增长可能会让政策利率峰值超过预期水平，数据显示美国制造业继续萎缩，经济数据走弱，美联储或将维持加息25个基点，并在上半年结束加息进程；美债触及法定债务上限，耶伦反复呼吁国会提高债务上限，表示若未及时提高债务上限，联邦政府将出现债务违约，对此两党存在分歧；7日，美国商务部公布数据显示2022年贸易逆差创历史新高，达到9481亿美元，较2021年增幅达12.2%，逆差扩大主要是进口激增所致；7日，美国总统拜登发表国情咨文演讲，晒出任内成绩单，提议提高富人征税，计划削减赤字，表明反对普京侵略、支持乌克兰立场，并对中美关系发表看法，此次发表或是为2023年竞选连任预热；8日，欧洲央行管理委员会成员兼荷兰央行行长Klaas Knot表示与美国放缓降息不同，欧洲通胀拐点尚未到来，加息仍将持续。
　　高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比下降0.75%，铁矿石期货结算价周环比下降2.1%，阴极铜期货结算价周环比下降1.52%；中游：水泥价格指数周环比下降0.23%，动力煤价格周环比上升0.34%，螺纹钢价格周环比下降1.4%；下游：房地产销售周环比上升17%，汽车零售表现同比弱；物价：蔬菜价格周环比下降5.31%，猪肉价格周环比下降5.37%。
　　下周重点关注：日本第四季度GDP、日本12月工业产出、法国第四季度ILO失业率（周二）；英国1月PPI、CPI、零售物价指数（周三）；中国1月新建住宅售价指数、日本1月商品进口年率、美国1月PPI（周四）；英国1月季调后零售销售、法国1月CPI、美国1月谘商会指标（周五）。
　　风险提示：国内复苏不及预期，地缘政治风险超预期。
　　

研究报告全文：2023TableReportInfo年02月10日证券研究报告宏观定期报告宏观周报26-210质量强国建设推进欧美加息规划分道扬镳摘要西南证券研究发展中心TableSummary一周大事记TableAuthor分析师叶凡国内质量强国引领发展黄金储备连续三月再攀升2月6日据国家发展执业证号S1250520060001改革委监测猪粮比价进入过度下跌一级预警区间中央冻猪肉储备收储工作电话010-57631106邮箱yefanswsccomcn启动生猪价格中长期有望止跌反弹猪价景气周期有望持续6日中共中央国务院印发了质量强国建设纲要制定2025年和2035年两个目标节分析师王润梦点提出七大工程八个要点助力高质量发展物流链供应链优化工业质量执业证号S1250522090001分析与控制软件关键技术突破等方向将成为政策关注重点7日国家外汇管理电话010-57631299邮箱wangrmswsccomcn局统计数据显示截至2023年1月末我国外汇储备规模为31845亿美元联系人刘彦宏黄金储备连续第三个月增加在疫情限制放开后880432023年我国经济预计将呈持续性修复态势外资对中国经济前景也较为乐观春节后全国找房热度购电话010-55758502邮箱liuyanhongswsccomcn房预期有所恢复北京房地产市场迎来小高峰2023开年两会和后续地方政策积极安排房地产工作房地产市场平稳健康发展长效机制不断完善预计相关研究在供需两端政策下2023年房地产市场将逐步回暖1新发展格局驶入快车道联储如期放缓海外西方制裁俄罗斯成品油拜登发表国情咨文当地时间2月4日欧盟加息2023-02-03宣布将同美国加拿大英国日本和澳大利亚一起对俄罗斯成品油实施新的2全球齿轮转动数字经济机会详解价格上限欧美石油需求下滑但由于通胀危机对俄罗斯能源的制裁力度或2023-02-03有不足6日美联储货币政策委员会官员声明称1月强劲的非农业就业增3触底回升复苏已至1月PMI数据长可能会让政策利率峰值超过预期水平数据显示美国制造业继续萎缩经济点评2023-02-01数据走弱美联储或将维持加息25个基点并在上半年结束加息进程美债42023房地产长效机制新解基于对触及法定债务上限耶伦反复呼吁国会提高债务上限表示若未及时提高债务保障性住房的研究2023-01-30上限联邦政府将出现债务违约对此两党存在分歧7日美国商务部公布5消费复苏如期而至风险资产波动率或数据显示2022年贸易逆差创历史新高达到9481亿美元较2021年增幅达加大2023-01-30122逆差扩大主要是进口激增所致7日美国总统拜登发表国情咨文演6地方两会圈定重点政策扬帆待佳节讲晒出任内成绩单提议提高富人征税计划削减赤字表明反对普京侵略2023-01-20支持乌克兰立场并对中美关系发表看法此次发表或是为2023年竞选连任7收官答卷消费投资暖意可期2022年经济数据点评2023-01-17预热8日欧洲央行管理委员会成员兼荷兰央行行长KlaasKnot表示与美国8全年外贸稳定增长岁末国内外压力仍放缓降息不同欧洲通胀拐点尚未到来加息仍将持续在12月贸易数据点评高频数据上游布伦特原油现货均价周环比下降075铁矿石期货结算价2023-01-15周环比下降21阴极铜期货结算价周环比下降152中游水泥价格指9地方两会进行时重点在促消费稳投资数周环比下降023动力煤价格周环比上升034螺纹钢价格周环比下降2023-01-1314下游房地产销售周环比上升17汽车零售表现同比弱物价蔬10通胀压力仍低后续走势如何12月通胀数据点评2023-01-13菜价格周环比下降531猪肉价格周环比下降537下周重点关注日本第四季度GDP日本12月工业产出法国第四季度ILO失业率周二英国1月PPICPI零售物价指数周三中国1月新建住宅售价指数日本1月商品进口年率美国1月PPI周四英国1月季调后零售销售法国1月CPI美国1月谘商会指标周五风险提示国内复苏不及预期地缘政治风险超预期请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报26-210目录1一周大事记111国内质量强国引领发展黄金储备连续三月再攀升112海外西方制裁俄罗斯成品油拜登发表国情咨文22国内高频数据521上游布伦特原油铁矿石阴极铜价格周环比下降522中游螺纹钢水泥价格周环比下降动力煤价周环比略升623下游房地产销售周环比上升汽车零售表现同比偏弱724物价蔬菜价格猪肉价格周环比下降83下周重点关注8请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报26-2101一周大事记11国内质量强国引领发展黄金储备连续三月再攀升猪粮比价进入过度下跌一级预警区间收储启动2月6日据国家发展改革委监测1月30日-2月3日当周全国平均猪粮比价为4961进入完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案确定的过度下跌一级预警区间国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作并指导各地同步收储国家统计局数据显示截至1月中旬全国生猪外三元为146元千克价格创下近八个月以来新低环比1月上旬下降27在农副产品中下降幅度最高已连续9期环比下降较去年10月中旬的年内高点下降了4729价格接近腰斩同日农产品批发价格监测情况发布数据显示2023年1月全国农产品批发价格200指数为13304环比上涨716个点同比上涨266个点菜篮子产品指数为13557环比上涨822个点同比上涨215个点其中猪肉批发价格为2372元公斤比上月下降18822021年以来随着非洲猪瘟和新冠疫情的影响消退生猪养殖企业前期产能扩张落地生猪出栏量快速增长市场出现供给过剩现象2022年生猪出栏量增速相对放缓仍为近年来最高值数据显示2021年全国生猪出栏达到671亿头相比2020年增长了2737而2022年生猪出栏量逼近7亿头为2016年以来最高短期来看由于前期供给阶段过剩延续叠加节后市场会进入猪肉季节性消费淡季生猪市场整体呈现供大于求价格或继续下跌但中长期看在疫情影响消退旅游餐饮业复苏屠宰厂复工复产下生猪价格有望止跌反弹在叠加收储猪价景气周期有望持续筑牢质量强国建设基础七大工程助力全面提质2月6日中共中央国务院印发了质量强国建设纲要提出两个目标节点到2025年质量整体水平进一步全面提高中国品牌影响力稳步提升人民群众质量获得感满意度明显增强质量推动经济社会发展的作用更加突出质量强国建设取得阶段性成效到2035年质量强国建设基础更加牢固先进质量文化蔚然成风质量和品牌综合实力达到更高水平纲要提出七个工程和八个要点对提质增产增效做出部署七个工程包括区域质量发展示范工程重点产品质量阶梯攀登工程建设工程质量管理升级工程服务品质提升工程中国品牌建设工程质量基础设施升级增效工程质量安全监管筑堤工程八个要点包括第一推动经济质量效益型发展增强创新动能树立绿色导向强化利民惠民第二增强产业质量竞争力强化基础质量支撑提高竞争水平提升产业集群质量引领力打造区域发展新优势第三加快产品质量提档升级提高安全水平优化供给品类推动工业品质量迈向中高端第四提升建设工程品质强化工程质量保障提高建筑材料质量水平打造中国建造升级版第五增加优质服务供给提高专业化水平促进生活服务品质升级提升公共服务质量效率第六增强企业质量和品牌发展能力加快技术创新提升管理水平创国内外知名品牌第七构建高水平质量基础设施优化管理加强能力建设提升服务效能第八推进质量治理现代化加强质量法治建设健全制度优化监管效能推动社会共治加强国际合作总体来看建设质量强国能够改善我国产业多处于全球价值链中低端的现状为高质量发展提供动力打造中国品牌中国精品提升我国综合实力纲要印发后物流链供应链优化工业质量分析与控制软件关键技术突破等方向将成为政策关注重点1月外汇储备因美元走弱上升黄金储备连续三个月增加2月7日国家外汇管理局统计数据显示截至2023年1月末我国外汇储备规模为31845亿美元较2022年末上升568亿美元升幅为1821月受全球宏观经济数据主要经济体货币政策预期等因请务必阅读正文后的重要声明部分1宏观周报26-210素影响美元指数下跌全球金融资产价格总体上涨汇率折算和资产价格变化等因素综合作用当月外汇储备规模上升从汇率变化来看美元指数1月内从10346跌至10210跌幅为134美元兑在岸人民币也从690回落至675其他主要非美元货币也均有所升值欧元兑美元回升150日元兑美元回升079英镑兑美元回升187非美货币资产折算成美元后的金额增加从进出口情况来看去年1-12月我国贸易顺差为877603亿美元12月当月贸易顺差扩大至78013亿美元保持顺差扩大态势另外中国1月末黄金储备报6512万盎司价值125283亿美元12月为6464万盎司价值117235亿美元连续第三个月增加一是2023年欧美经济衰退风险或有加大增持黄金能对冲海外资产下跌的风险二是国际形势变化令中国外汇储备加快资产多元化配置步伐黄金能更好地起到资产保护作用三是有助于人民币汇率平稳波动另外据中国央行2022年末境外机构和个人持有境内股票32万亿元较2021年末的394万亿元有所下降主要因为2022年股市波动较大然而我国经济在疫情限制放开后2023年经济预计将呈持续性修复态势内生动力不断增强近期外资对中国经济前景也较为乐观预计2023年境外机构和个人或将增加国内股票的持有房地产市场加快恢复多地出台政策稳楼市2月3日58同城安居客发布2023年1月国民安居指数报告其中1月全国找房热度环比上涨140购房者信心指数环比上涨80经纪人信心指数环比上涨211购房预期同步有所恢复房地产市场有望回暖诸葛找房数据显示春节假期过后首周北京地区二手房成交合计2814套环比上涨51982赶超去年末水平新房周成交量达到760套环比上涨78372此外北京地区成交价格整体平稳部分学区房较去年同期有上涨由于春节过后返京务工人员增加北京房屋租赁市场进入换组续租小高峰北京房地产中介行业协会联合52家主流住房租赁机构推出惠民租房服务平台启动惠民租房在行动之春归计划2023年地方两会对于房地产工作的安排中增加保障性租赁住房供给成为高频词房住不炒原则也在浙江上海广东等地提及新年以来多地出台稳楼市措施助力稳经济化解风险成为2023年房地产调控工作重点河南省江苏省辽宁省武汉市四川省分别在1月3日1月16日1月27日2月6日2月7日发布的政策中提出实施房地产市场平稳健康发展长效机制如释放住房需求大力支持刚性和改善性购房需求对公积金贷款征收拆迁安置补偿商品房价格备案制度提出优化对二手房交易补贴非住宅类商品房去库存提出相应政策在需求侧各地强调保障自住性需求尤其对于首套房的政策支持力度较为明显不同城市改善性需求的支持政策还在分步推出供给侧来看1月5日央行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制预计在供需两端政策下2023年房地产市场将逐步回暖同时在房企债券融资趋稳房贷利率下行的背景下房地产投资也将有所提振12海外西方制裁俄罗斯成品油拜登发表国情咨文欧盟制裁俄罗斯成品油短期油价或震荡偏强当地时间2月4日欧盟宣布将从2月5日开始与其他国家一起对海运俄罗斯石油产品如柴油和燃料油实施新的价格上限柴油等更昂贵的燃料价格上限为每桶100美元燃料油等低质量产品则每桶不得超过45美元价格上限联盟由欧盟美国加拿大英国日本和澳大利亚组成从价格来看此次成品油限价较为温和俄罗斯柴油价格近日约为90美元桶略低于100美元桶的价格上限另外Kpler首席石油分析师马特史密斯表示欧盟对俄罗斯的下一轮制裁可能会打击莫斯科的能源收入但不太可能影响整体产量因为一旦新措施生效柴油可能会在非洲消费或者从非洲出口到欧盟的柴油将会增加这表明俄罗斯的供应将绕过制裁最终仍会进入欧请务必阅读正文后的重要声明部分2宏观周报26-210洲从当前原油供需两端的情况来看需求端方面IEA此前表示由于中国放开了疫情管控政策航空燃油的需求爆发或对2023年石油需求增长有所支撑然而欧元区制造业PMI指数连续3个月上行但仍处于收缩区间美国1月制造业PMI虽有回升但仍低于荣枯线欧美对原油等能源的需求或延续收缩的态势供给端方面虽然欧盟于2022年12月禁运俄罗斯原油和成品油但1月俄罗斯原油海运出口环比大幅增加约80万桶日俄罗斯原油供应减少不及预期此外OPEC在2月的会议上决定不改变目前的减产计划延续去年十月制定的减产200万桶天实际减产量或为100万桶天左右总体来看驱动油价上行因素或包括中国经济活动正常化过程中所带来的需求上升OPEC维持减产计划等地缘政治冲突延续一定程度上对油价有所支撑而由于欧美深陷通胀危机对俄罗斯能源的制裁力度或有不足且欧美央行持续紧缩或使得欧美石油需求逐渐下滑若中国复苏预期能得到兑现或者欧美经济持续好于预期短期油价或震荡偏强但欧美经济若出现深度衰退油价仍有下行风险美联储官员发表鹰派言论预计上半年结束加息进程当地时间2月6日2024年拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的亚特兰大联储主席博斯蒂克评价1月强劲的非农就业增长令美联储更有可能需要让政策利率的峰值超过联储决策者此前预期的水平2月3日美国劳工局公布的数据显示1月非农新增就业人数517万人远超普遍预期的185万人去年12月修正后为26万人新增就业人口仍主要来源于休闲和酒店业专业和商业服务教育和保健服务业一方面是由于美国劳工部对家庭调查数据的样本进行了调整另一方面也显示出美国服务业需求仍强的局面失业率从35下降至34维持在近53年来的低位平均时薪同比增长44略高于预期43凸显出美国劳动力市场的韧性博斯蒂克预期的基准利率峰值是51和去年12月美联储公布的联储官员预测中位值一致他同时称这种利率水平将保持到整个2024年2月1日美联储的货币政策会议加息25个基点将联邦基金利率目标区间上调至450至475之间这意味着如果像上周那样继续一次加息25个基点美联储还有两次加息就达到本轮加息周期的利率顶峰不会再进一步加息但他表示如果强于预期的经济形势持续加息幅度将超过他目前的预期另外ISM非制造业指数为552较上月的496超预期大幅回升然而ISM制造业指数仍延续走低至474制造业继续萎缩由于非农就业数据的强劲强化了市场对美联储进一步紧缩的预期美股于2月6日延续走低标普500指数纳指和罗素小盘股均连跌两日标普和罗素小盘股均抹去2月份涨幅10年期美债收益率连涨两日至四周新高对货币政策敏感的两年期收益率也快速攀升当前美国经济数据走弱尤其是制造业方面商品通胀回落较快但服务需求仍较强劲劳动力市场依然偏紧张随后美联储维持加息25个基点的可能性较大上半年预计将结束加息进程但利率维持高位或增大美国经济下行的风险美国耶伦再次呼吁提高债务上限但对资本市场影响整体有限由于触及到了314万亿美元的法定债务上限在当地时间1月24日耶伦在致信国会两党领袖的信中表示如果美国国会未及时提高债务上限联邦政府将出现债务违约届时将可能导致美国主权债务评级被下调削弱美元作为全球储备货币的地位并可能造成一场全球金融危机29日耶伦再次表示如果立法者不能提高债务上限美国将面临灾难性的债务危机并将面对螺旋式的经济衰退历史经验看来调整债务上限为偿还债务争取时间是美国常见策略自1940年有记录以来美国联邦政府债务上限不断地获得了修改总计调整次数多达104次平均每9个月一次此外在过去20年联邦债务法定上限从64万亿美元提高至31381万亿美元目前美国两党在应对方案上存在分歧白宫和民主党人希望迅速提高债务上限以缓解压力共和党人则希望在提高借款上限之前削减开支在美国党争极化的时代随着债请务必阅读正文后的重要声明部分3宏观周报26-210务负担不断增加债务上限逐渐演变为一种政治攻击手段美国触及债务上限该国财政部的非常规措施可能提振系统的流动性从而削弱美联储货币紧缩的努力除了减税美联储后续可能提前结束量化紧缩QT流动性能够得到一定的放松促进消费同时扩大投资拉动经济当地时间2月7日美联储主席鲍威尔在华盛顿经济俱乐部发表观点称美国通胀下降的进程已经开始不过还在早期限制性利率必须要保持一段时间由此看来债务风险将长期存续总体来讲美国触发债务上限对市场影响有限美国2022全年贸易逆差创历史新高对华贸易逆差为史上次高当地时间2月7日美国商务部公布数据显示2022年12月季节性调整后的美国商品和服务贸易逆差为674亿美元其中货物贸易逆差额上涨93至119万亿美元服务贸易顺差额下降06至2437亿美元12月进口额为3176亿美元环比增长13出口额为2502亿美元环比下降09虽然美元走强12月进口贸易增长但商务部提到美国商品和服务进口总值在第三和第四季度连续下降内外部需求疲软全年来看2022年贸易逆差创历史新高达到9481亿美元较2021年增加1030亿美元增幅达122逆差扩大主要是进口激增所致进口额增加5561亿美元增幅达163出口额增加4531亿美元增幅达177所有主要行业去年的进口都有所增加美国继续依赖从其他国家进口来满足国内消费需求企业在销售高峰期来临之前要大量补充库存这些拉动了去年的进口值得注意的是在美国商务部公布的调整数据中去年中美商品贸易额达到6906亿美元超过2018年的最高记录并且去年美国对中国商品逆差扩大8至3829亿美元为有记录以来第二大年度逆差仅次于2018年的4194亿美元但在2月8日美国商务部公布的数据显示2019年以来中国首次不再是美国第一大进口国美国2022年从中国进口了5368亿美元产品低于美国从欧盟进口的5530亿美元自2019年中美贸易战起由于西方经济体央行普遍加息应对通胀预计今年全球贸易增长可能放缓西方国家经济衰退风险上升消费者信心减退也可能使贸易增长减速此外地缘政治带来的能源价格上涨和贸易制裁仍对相关国家的经济带来持续负面影响拜登发表国情咨文提及税收债务及对外关系等问题当地时间2月7日晚美国总统拜登在美国会大厦发表国情咨文演讲聚焦经济民生安全党派政治对外关系等话题并晒出任内成绩单包括投资基础设施建设创造就业岗位缓解通货膨胀提高供应链安全等税收方面拜登要求国会将美国的股票回购税提高四倍以鼓励长期投资同时还呼吁国会通过其去年提出的对亿万富翁征收20最低税率的建议目的在于宣扬经济计划对美国中下层民众带来的好处期许改变目前不乐观的民调走势债务问题方面1月19日美国债务已突破314万亿美元法定上限共和党在美国中期选举获得众议院的优势后拜登政府在美国债务上限问题上越发困难重重当地时间2月1日拜登与美国众议院议长麦卡锡围绕白宫债务上限问题进行了长达一个多小时的会谈麦卡锡表示共和党人不会同意无条件地提高债务上限此次拜登在国情咨文中称计划削减2亿美元的赤字但仍不会减少社会保障和医疗保险的支出外交问题方面拜登强调反对普京的侵略强调了继续支持乌克兰的立场1月拜登便宣布将向乌克兰提供31辆艾布拉姆斯主战坦克部分北约国家也跟随提供坦克等作战武器引发外界对俄乌冲突继续升级的担忧中美关系上拜登称美中竞争关系不应发展为冲突美国致力于在符合美国和世界利益的方面同中国合作1月18日刘鹤与耶伦会谈双方达成了可持续金融合作以及在双边及联合国G20和APEC等多边框架下加强合作的共识经贸关系仍是中美关系的压舱石两国预计继续加强经贸领域的合作但科技等领域的竞争可能仍将持续此次是拜登在当选总统后的第二次国情咨文演说也是在中期选举后面对分裂的国会的首次演说据FiveThirtyEight民调显示2请务必阅读正文后的重要声明部分4宏观周报26-210月7日拜登的平均支持率为432较去年1月份下跌超过10外界预期拜登将借这次发表国情咨文之机为2024年竞选连任预热但目前美国经济尚未走出通胀阴影经济前景不明朗再加上拜登年满80岁2024年竞选面临重重困难建议持续关注通胀拐点仍未到来欧洲央行称加息不会放缓当地时间2月8日欧洲央行管理委员会成员兼荷兰央行行长KlaasKnot表示在央行下个月的会议上按计划加息50个基点后5月可能还需要将利率再上调相同幅度此前欧洲央行在2月2日就将三大主要利率均50个基点把存款利率提高到25行长拉加德还暗示3月份会再有一次一些欧洲央行官员也否认了近期通胀放缓意味着欧洲央行的工作接近完成的说法他们认为利率越是进入限制区域微调就更重要尽管2月1日美联储宣布放缓加息步伐加息25基点至45-475但欧洲国家认为美国情况与其不同在将通胀率从当前逾目标四倍以上的水平压回至2的工作中欧洲央行将继续保持稳步上行的步伐当地时间2月7日德国央行行长JoachimNagel认为欧元区通胀持续下去会有很大风险未来需要更多大幅加息同日欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy表示近年来的超低利率不太可能重现此外英国央行的加息行动也比美联储更为谨慎英国央行的政策制定者CatherineMann2月6日在布达佩斯发表讲话时表示几乎没有迹象表明英国通胀出现重要的拐点并警告价格前景存在实质性上行风险央行利率下一步更有可能再次加息目前英国在2月2日已经连续十次加息至4英国央行表示通胀风险显著偏向上行通胀持续高企需要进一步收紧政策目前欧元区和英国经济未完全走出疫情带来的影响供应链尚待恢复高利率在将通胀的同时对经济造成了不小打击紧缩的货币政策进一步导致流动性收紧和融资成本上升并加重政府财政压力同时能源价格攀升也是一笔沉重的负担短期来看欧洲不会放缓加息步伐1月美联储议息会议以后出现的美元弱势短期不会扭转中长期来看欧洲央行应谨慎决策以防陷入滞胀局面2国内高频数据21上游布伦特原油铁矿石阴极铜价格周环比下降截至2月9日本周英国布伦特原油现货均价下降075至8218美元桶WTI原油现货均价为7695美元桶上升0592月英国布伦特原油现货价同比下跌1667WTI原油现货均价同比下跌16812月英国布伦特原油现货价格及WTI原油现货价格月环比分别下降120和258铁矿石价格和阴极铜价格周环比都下降截至2月9日铁矿石期货结算价较上周环比下降21至8465元吨阴极铜期货结算均价为6829500元吨较上周下降152按均价计算2月铁矿石和阴极铜期货结算价月环比分别上升023和142铁矿石月同比上升1505阴极铜价格月同比下降352截至2月9日本周南华工业品价格指数均值为388246点较上周环比下降152请务必阅读正文后的重要声明部分5宏观周报26-210图12月布伦特原油WTI原油现货价格同比增速下降图2南华工业品指数同比增速回落1208080604040020-400-80-20-120-402022-082023-022015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022016-052017-022017-082018-052019-022019-082020-052021-022021-112022-052023-022016-082016-112017-052017-112018-022018-082018-112019-052019-112020-022020-082020-112021-052021-082022-022022-082022-11现货价原油英国布伦特Dtd月同比2016-02现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI月同比南华工业品指数月同比CRB现货指数综合月同比数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理22中游螺纹钢水泥价格周环比下降动力煤价周环比略升截至2月3日生产资料价格指数较前一周下降010至11453截至2月8日2月PTA产业链负荷率均值为7374较1月均值升高558个百分点截至2月3日当周唐山钢厂高炉开工率为5794较上周上升080个百分点1月唐山钢厂高炉开工率均值为5615较去年12月上升139个百分点截至2月9日螺纹钢价格较上周下降14至426075元吨2月螺纹钢均价为428200元吨月环比回升069月同比下降1339截至2月9日本周水泥价格指数均值为13626点较上周环比下降023从均值来看2月水泥价格指数月环比下降166同比下降1919截至2月9日本周动力煤期货结算均价为79830元吨较上周环比上升0342月动力煤期货价格月环比下降451同比下降863图3生产资料价格指数小幅下降图4PTA产业链负荷率高炉开工率上升1408100130680120411060210040900-2802070-402017-012017-072020-012020-072023-012016-012016-072018-012018-072019-012019-072021-012021-072022-012022-072018-05-032018-10-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-032022-12-032017-07-032017-12-032019-03-032019-08-032020-01-032020-06-032020-11-032017-02-03PTA产业链负荷率PTA工厂月生产资料价格指数生产资料价格指数环比唐山钢厂高炉开工率月数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分6宏观周报26-210图52月螺纹钢价格月同比降幅扩大图62月水泥价格动力煤价格月同比下降7000100250元吨600020050005015040001003000500200001000-500-50-1002016-062016-102017-022017-062017-102021-022021-062021-102022-022022-062016-022018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102022-102023-022016-062017-102018-022019-062020-102021-022022-062022-102016-022016-102017-022017-062018-062018-102019-022019-102020-022020-062021-062021-102022-022023-02价格螺纹钢HRB40020mm全国月水泥价格指数全国月同比价格螺纹钢全国月同比期货结算价连续动力煤月同比HRB40020mm数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理23下游房地产销售周环比上升汽车零售表现同比偏弱截至2月8日30个大中城市商品房成交面积较上周上升17按均值计2月环比上升604同比下降263一二三线城市2月同比增速分别为-1330002和466上周100个大中城市成交土地占地面积环比增速为20008一二三线城市环比增速分别为3076816949和20403其中三线城市土地溢价率最高为317一线城市和二线城市分别为000和006截至2月5日1月100个大中城市成交土地占地面积环比下降2283同比上升3778一二三线城市环比增速分别5045-5178和-1274同比增速分别为3801-1127和5995根据乘联会数据1月28-31日乘用车市场零售271万辆同比下降10环比上周增长224较上月同期下降391月1-31日乘用车市场零售1241万辆同比去年下降41较上月下降43全国乘用车厂商批发1341万辆同比去年下降38较上月下降401月市场总体由于车购税等部分政策到期加上春节放假时间引导消费需求前置行业终端价格持续下滑刺激需求但由于经销商的库存仍旧较高春节前的补库力度不会很大1月的批发零售总体偏低图72月二三线城市商品房成交面积同比回升图8乘用车零售表现较弱400100000辆5080000200060000400000-5020000-2000-1002015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022018-042018-072018-102019-012019-042021-042021-072021-102022-012017-012017-042017-072017-102018-012019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012022-042022-072022-102023-0130大中城市商品房成交面积一线城市月同比30大中城市商品房成交面积二线城市月同比当周日均销量乘用车厂家零售月当周日均销量乘用车厂家零售同比月30大中城市商品房成交面积三线城市月同比数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分7宏观周报26-21024物价蔬菜价格猪肉价格周环比下降截至2月9日本周农产品价格指数均值13234周环比下降195周度来看与上周相比蔬菜价格下降猪肉价格下降截至2月9日本周28种重点监测蔬菜批发均价为585元公斤较上周回落531猪肉平均批发价较上周下降537至2141元公斤2月28种重点监测蔬菜批发均价同比上升617环比上涨526涨幅较前月回落158个百分点猪肉平均批发价同比涨幅扩大113个百分点至867环比下降834降幅较前月缩小1034个百分点图9农产品价格指数回落图10蔬菜价格下降猪肉价格下降15060元公斤元公斤7140506130405412030311020210010190002018-02-092019-06-092019-10-092020-06-092021-06-092021-10-092022-10-092023-02-092017-10-092018-06-092018-10-092019-02-092020-02-092020-10-092021-02-092022-02-092022-06-092020-02-092021-02-092021-06-092022-02-092022-06-092018-06-092018-10-092019-02-092019-06-092019-10-092020-06-092020-10-092021-10-092022-10-092023-02-09农产品批发价格200指数平均批发价猪肉平均批发价28种重点监测蔬菜数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理3下周重点关注周一213周二214周三215周四216周五2171月中国银行结售汇1月Swift人民币在全1月柴油出口量液化球支付中占比天然气进口量管道天中国然气进口量1月新建住宅售价指数欧洲集团财长会议日本第四季度GDP平减指美国截至2月10日API美国12月长期资本净英国1月季调后零售销数季率原油库存变动API汽流入国际资本净流入售月率年率油库存变动日本12月工业产出月率日本1月商品进口年法国1月CPI年率英国月率商品出口年率商1PPICPI欧元区12月经常帐海外法国第四季度失业率零售物价指数品贸易帐ILO美国1月进口物价指俄罗斯截止月日黄英国第四季度ILO失业率23数出口物价指数金与外汇储备美国1月谘商会指标美国1月PPI数据来源新浪财经西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分8宏观周报26-210分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报26-210西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn上海汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn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