制造业PMI：景气触底回升，需求复苏快于生产。疫情防控优化加之春节消费反弹，2023年1月制造业采购经理人指数为50.1%，较上月回升3.1个百分点，重回扩张区间。需求端看，受疫情抑制的需求得到释放，新订单指数为50.9%，较上月上升7.0个百分点，在连续半年收缩后重回荣枯线以上；生产受需求回暖带动也呈修复态势，生产指数较上月升高5.2个百分点至49.8%，但回升程度小于需求；就业方面，从业人员指数较上月回升2.9个百分点至47.7%；从进出口情况看，内需在疫情防控优化后加快恢复，进口景气度升高；出口方面，国内供给能力有所恢复，但出口景气度回升幅度小于进口，外需仍处于收缩状态。从行业看，不同行业景气水平均有改善，新动能及消费品行业引领复苏，高技术制造业、装备制造业、消费品行业景气度升至扩张区间。
　　不同规模企业景气均回升，大型企业重回扩张区间。分企业规模看，不同规模企业PMI均较上月上升，大型企业PMI重回荣枯线上，中小企业PMI仍位于收缩区间。不同规模企业产需均回升，大中型企业需求回升大于生产，小型企业生产回升超过需求。进出口方面，不同规模企业进出口指数均上行，大中型企业的进口指数回升幅度较出口更大，小型企业出口回升更快，大型企业出口景气度高于进口，中小型企业进口景气度高于出口。从业人员方面，不同规模企业从业人员指数均上行，大中型企业的就业压力大于小型企业。不同规模企业的生产经营活动预期指数均回升，中小企业预期指数重回扩张区间。疫情对中小企业冲击持续减弱，且政策支持力度不减，中小企业经营状况或继续改善。
　　原材料价格指数走高，企业主动补库存。1月，国际油价有所升高，中国疫后需求复苏预期增强，主要原材料购进价格指数回升0.6个百分点至52.2%，而出厂价格指数略回落0.3个百分点至48.7%。短期油价或延续震荡偏强走势，国内冬储需求或逐渐回落，保供稳价政策发力，原材料价格或保持相对平稳。节后企业复工复产有望提升产成品价格。分企业规模看，大中小型企业原材料购进价格指数均上升，不同规模企业出厂价格指数走势分化。疫情限制措施减少，加之企业生产活动回暖，供应商配送时间指数上升，企业对未来市场需求预期较强，原材料和产成品库存指数均是上升，呈现出主动补库存态势。
　　非制造业PMI：服务业、建筑业景气度均回升。1月，非制造业商务活动指数为54.4%，较上月升高12.8个百分点，连续3个月收缩后重回扩张区间。疫情防控优化叠加春节消费回暖，服务业商务活动指数大幅上行至54.0%。从行业看，铁路运输、航空运输、邮政、货币金融服务、保险等行业位于高位景气区间，前期受疫情影响较大的零售、住宿、餐饮等行业重返扩张区间。分项指标来看，新订单指数、从业人员指数、服务业投入品价格、销售价格均回升。随着疫情防控进入新阶段，后续服务业有望延续扩张态势。1月，建筑业景气度在连续3个月回落后转为上升，总体保持较快扩张。从行业情况看，房地产相关行业呈现出改善迹象，基建相关土木工程建筑业收缩。预计在地产逐步企稳、政策前置发力背景下，建筑业景气度将继续回升。
　　风险提示：疫情影响超预期，海外需求超预期下降，政策落地不及预期。
　　

研究报告全文：20TableReportInfo23年01月31日证券研究报告宏观简评报告数据点评触底回升复苏已至1月PMI数据点评摘要西南证券研究发展中心TableSummary制造业PMI景气触底回升需求复苏快于生产疫情防控优化加之春节消费TableAuthor分析师叶凡反弹2023年1月制造业采购经理人指数为501较上月回升31个百分执业证号S1250520060001点重回扩张区间需求端看受疫情抑制的需求得到释放新订单指数为电话010-57631106509较上月上升70个百分点在连续半年收缩后重回荣枯线以上生产邮箱yefanswsccomcn受需求回暖带动也呈修复态势生产指数较上月升高52个百分点至498分析师王润梦但回升程度小于需求就业方面从业人员指数较上月回升29个百分点至执业证号S1250522090001477从进出口情况看内需在疫情防控优化后加快恢复进口景气度升高电话010-57631299出口方面国内供给能力有所恢复但出口景气度回升幅度小于进口外需仍邮箱wangrmswsccomcn处于收缩状态从行业看不同行业景气水平均有改善新动能及消费品行业联系人刘彦宏引领复苏高技术制造业装备制造业消费品行业景气度升至扩张区间电话010-57631106邮箱liuyanhongswsccomcn不同规模企业景气均回升大型企业重回扩张区间分企业规模看不同规模企业PMI均较上月上升大型企业PMI重回荣枯线上中小企业PMI仍位于相关研究收缩区间不同规模企业产需均回升大中型企业需求回升大于生产小型企业生产回升超过需求进出口方面不同规模企业进出口指数均上行大中型12023房地产长效机制新解基于对保障性住房的研究2023-01-30企业的进口指数回升幅度较出口更大小型企业出口回升更快大型企业出口景气度高于进口中小型企业进口景气度高于出口从业人员方面不同规模2消费复苏如期而至风险资产波动率或加大2023-01-30企业从业人员指数均上行大中型企业的就业压力大于小型企业不同规模企业的生产经营活动预期指数均回升中小企业预期指数重回扩张区间疫情对3地方两会圈定重点政策扬帆待佳节2023-01-20中小企业冲击持续减弱且政策支持力度不减中小企业经营状况或继续改善4收官答卷消费投资暖意可期2022原材料价格指数走高企业主动补库存1月国际油价有所升高中国疫后年经济数据点评2023-01-17需求复苏预期增强主要原材料购进价格指数回升06个百分点至522而5全年外贸稳定增长岁末国内外压力仍出厂价格指数略回落03个百分点至487短期油价或延续震荡偏强走势在12月贸易数据点评国内冬储需求或逐渐回落保供稳价政策发力原材料价格或保持相对平稳2023-01-15节后企业复工复产有望提升产成品价格分企业规模看大中小型企业原材料6地方两会进行时重点在促消费稳投资购进价格指数均上升不同规模企业出厂价格指数走势分化疫情限制措施减2023-01-13少加之企业生产活动回暖供应商配送时间指数上升企业对未来市场需求7通胀压力仍低后续走势如何12月通胀数据点评2023-01-13预期较强原材料和产成品库存指数均是上升呈现出主动补库存态势8双因素拖累数据政策继续呵护12非制造业PMI服务业建筑业景气度均回升1月非制造业商务活动指数月社融数据点评2023-01-11为544较上月升高128个百分点连续3个月收缩后重回扩张区间疫9波动与趋势如何看大宗商品的超级周情防控优化叠加春节消费回暖服务业商务活动指数大幅上行至540从行期2023-01-09业看铁路运输航空运输邮政货币金融服务保险等行业位于高位景气10政策工具蓄势加力海外经济运行偏弱区间前期受疫情影响较大的零售住宿餐饮等行业重返扩张区间分项指2023-01-07标来看新订单指数从业人员指数服务业投入品价格销售价格均回升随着疫情防控进入新阶段后续服务业有望延续扩张态势1月建筑业景气85349度在连续3个月回落后转为上升总体保持较快扩张从行业情况看房地产相关行业呈现出改善迹象基建相关土木工程建筑业预计在收缩地产逐步企稳政策前置发力背景下建筑业景气度将继续回升风险提示疫情影响超预期海外需求超预期下降政策落地不及预期请务必阅读正文后的重要声明部分数据点评疫情影响逐渐减弱经济呈现回暖态势2023年1月份中国制造业采购经理指数较上月回升31个百分点至501春节假期效应释放非制造业商务活动指数大幅走高128个百分点至544综合PMI产出指数也升高103个百分点至529均在连续3个月收缩后重新回到扩张区间非制造业在假期消费带动下修复更快1月疫情防控优化后企业预期改善制造业需求恢复快于生产1月地方两会上多省市强调扩大内需促消费和扩投资相关政策有望在一季度加快落地随着节后企业复工复产制造业生产端有望加快复苏产需共振推动下制造业景气度有望延续回升态势1制造业PMI景气触底回升需求复苏快于生产制造业产需两端均回暖企业预期较为乐观虽然疫情余波在1月份仍有所延续但对经济的影响明显小于去年12月随着疫情防控进入新阶段经济逐步向正轨回归加之春节期间消费反弹力度较大市场需求呈复苏态势企业预期也得到明显提振2023年1月制造业采购经理人指数为501较上月逆季节性回升31个百分点重新回到扩张区间产需指数均进入上行通道需求端复苏快于生产端从需求端看疫情影响边际减弱前期受疫情抑制的需求得到释放企业对节后市场需求复苏也比较乐观1月新订单指数为509高于上月70个百分点在连续半年收缩后重新回到荣枯线上但整体市场需求仍有不足企业调查显示反映市场需求不足的企业比重仍达532连续7个月超过50尤其是外部需求走弱的影响仍较明显从生产端看在需求回暖的带动下企业生产也呈现出向上修复态势然而由于疫情余波及春节效应的影响企业生产改善的力度小于市场需求1月生产指数较上月升高52个百分点至498仍连续四个月处于收缩区间新订单指数继2022年2月后首次高于生产指数剪刀差为11个百分点从企业预期来看疫情影响减弱以及政策推动下企业对后市预期较为乐观1月生产经营活动预期指数为556较上月回升37个百分点连续两个月上行从就业情况看1月从业人员指数较上月回升29个百分点至477企业用工需求回升但仍位于临界线下总体来看随着疫情对经济的影响逐步减弱稳增长一揽子政策持续发力经济复苏的动能正在加大春节假期各项数据显示出消费快速升温迹象据国家税务总局春节假期全国消费相关行业销售收入与上年春节相比增长122其中商品消费和服务消费同比分别增长10和1351月地方两会上多省市强调扩大内需促消费扩投资相关政策措施有望加快出台国务院常务会议指出要推动扩消费政策全面落地国家发改委也表示一季度将加快推动提前批次地方政府专项债券发行使用加快下达一批中央预算内投资计划基建和制造业相关投资有望尽早落地疫情防控政策调整终端需求回暖确定性较强随着节后员工返岗企业生产经营活动也有望继续改善加之扩内需政策积极靠前发力2月份产需两端共振下制造业景气度有望延续回升趋势从进出口情况来看新出口订单指数和进口指数回升新出口订单指数和进口指数分别为461和467分别较前值回升19和30个百分点但仍处于荣枯线以下进口方面内需在疫情防控优化后加快恢复进口景气度升高出口方面国内生产受疫情影响减弱出口的供给能力有所恢复欧美1月制造业PMI均较去年12月有所回升但仍处于荣枯线下外需仍然呈现收缩态势出口景气度回升的幅度小于进口总体上内需改善情况好于外需进口景气度转为高于出口06个百分点短期来看随着疫情和节日因素的影响消退生产供应能力有望恢复内需或延续改善态势进出口景气度仍有望继续回升然而尽管欧美等央行加息步伐有所放缓但海外需求或继续受到利率处于高位的负面影响我国出口后续仍面临较大压力请务必阅读正文后的重要声明部分1数据点评从行业来看不同行业景气水平均改善新动能及消费品行业引领复苏21个细分行业PMI中18个细分行业PMI较上月上升11个细分行业PMI高于50显示大部分制造业细分行业稳步回升疫情防控措施优化以及春节等因素带动终端市场趋于活跃新动能行业和消费品行业的景气度改善较为明显1月高技术制造业装备制造业消费品行业和高耗能行业PMI分别为525507509和486高于上月514740和12个百分点除高耗能行业外新动能行业和消费品行业的景气度均升至扩张区间高技术制造业装备制造业和消费品行业新订单指数分别为556523和524高于上月112103和85个百分点均升至扩张区间行业市场需求有所回暖其中农副食品加工医药通用设备铁路船舶航空航天设备等9个行业的生产指数和新订单指数均位于扩张区间铁路船舶航空航天设备电气机械器材等行业生产经营活动预期指数升至600以上高位景气区间企业对行业发展信心增强由于疫情感染人数攀升医药制造业产需指数均升至650以上高位景气区间农副食品加工铁路船舶航空航天设备等行业景气度改善主要得益于疫情防控措施优化后人员流动及餐饮等消费场景的恢复1月工业和信息化部等十七部门发布关于印发机器人应用行动实施方案的通知到2025年制造业机器人密度较2020年实现翻番地方两会上多省市也将制造业振兴加快制造业转型升级建设现代化产业体系等放在重要地位比如上海市提出加快高端制造业和现代服务业扩投资提产能增效益广东省也指出要加快建设制造强省质量强省更高立起现代化产业体系支柱预计新动能行业在政策推动下将维持在较高景气区间消费品行业或继续受益于防疫措施优化节后复工复产加快基础原材料行业景气度或有明显改善图1产需指数均回升图2新出口订单指数进口指数继续回升605555505045454040353530253020252019-012019-102020-072021-042022-012022-072022-102019-042019-072020-012020-042020-102021-012021-072021-102022-042023-012018-012018-092019-092020-052021-052022-012023-012018-052019-012019-052020-012020-092021-012021-092022-052022-09PMI生产PMI新订单PMI新出口订单PMI进口数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理2不同规模企业景气均回升大型企业重回扩张区间分企业规模看不同规模企业景气度均上升大型企业产需两端改善明显1月大中小型企业PMI分别为523486和472分别较上月上升4022和25个百分点大型企业PMI重新站到荣枯线之上中小企业PMI仍继续位于收缩区间具体来看大中小型企业的产需均不同程度回升需求回升幅度均大于生产其中大中型企业的新订单指数高于生产指数而小型企业生产指数高于新订单指数1月大中小型企业生产指数分别较上月升高6531和54个百分点至531472和462新订单指数分别上升8753和57个百分点至551482和455进出口方面不同规模企业进出口指请务必阅读正文后的重要声明部分2数据点评数均上行大中型企业的进口指数回升幅度较出口更大小型企业出口回升更快大型企业出口景气度高于进口中小型企业进口景气度高于出口具体来看1月大中小型企业新出口订单指数分别较上月上调1811和47个百分点至483428和433进口指数分别较前值上升3123和45个百分点至478438和468不同规模企业进出口指数仍处于荣枯线以下总体来看国内疫情影响逐步减弱后不同规模企业进出口景气度均有所回升小型企业进出口指数回升更明显不同规模企业从业人员指数均上行企业预期均有明显改善大中小型企业的从业人员指数分别走高2930和28个百分点至478472和482由于春节假期等因素的影响不同规模从业人员指数仍低于50其中中型企业就业恢复快于大型企业快于小型企业但大中型企业的就业压力依然大于小型企业不同规模企业的预期均明显改善大中小型企业的生产经营活动预期指数较2022年11月分别回升6751和89个百分点至573543和536中小企业的生产经营活动预期指数均重回扩张区间1月工信部印发助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施加大对优质中小企业直接融资支持工信部部长也表示今年将全面贯彻中小企业促进法持续开展中小企业发展环境评估和中小企业发展综合督察开展减轻企业负担专项行动维护中小企业合法权益疫情对中小企业的负面冲击持续减弱且政策对中小企业支持力度不减有助于继续改善中小企业经营状况图3大中小型企业PMI均回升图4大中小型企业新出口订单指数回升5560555050454540403530352520302018-092019-052019-092020-052021-052022-052018-012018-052019-012020-012020-092021-012021-092022-012022-092023-012018-032018-052019-012020-052020-072020-092020-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112018-072018-092018-112019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112023-012018-01PMI新出口订单大型企业PMI新出口订单中型企业PMI大型企业PMI中型企业PMI小型企业PMI新出口订单小型企业数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理3原材料价格指数走高企业主动补库存原材料购进价格指数走高出厂价格指数略有回落1月受中国疫后需求复苏预期增强影响国际原油价格有所回升国内企业对后市预期较为乐观原材料补库意愿上升主要原材料购进价格指数回升06个百分点至522连续2个月升高企业对后市预期好于当前市场需求情况采取主动补库存出厂价格指数略回落03个百分点至4871月原材料购进价格指数依然高于出厂价格指数剪刀差有所扩大企业原材料成本压力有所加大中国疫后复苏需求俄罗斯原油和成品油出口减少美国预计重新补充战略石油储备等因素或将驱动油价上行同时美元走弱也对油价有所支撑但美欧经济走弱背景下国际油价也有一定下行压力预计油价短期延续震荡偏强走势国内冬储相关需求或逐渐回落叠加保请务必阅读正文后的重要声明部分3数据点评供稳价政策持续释放效能原材料价格或保持相对平稳随着节后企业复工复产市场需求或将延续复苏态势有望提升产成品价格从不同规模企业来看大中小型企业主要原材料购进价格指数分别较上月升高0409和05个百分点至531516和509大中型企业原材料购进价格均连续2个月扩张小型企业原材料购进价格连续5个月扩张中型企业出厂价格指数回升01个百分点至478大小型企业出厂价格指数分别下降06和02个百分点至497和479大型企业出厂价格指数再度跌回荣枯线下总的来看中型企业的两个价格指数均呈回升态势而大小型企业的两个价格指数走势分化不同规模企业的原材料购进价格指数仍高于出厂价格指数不同规模企业的成本压力均有所增大1月BCI企业销售利润和总成本前瞻指数均较前值继续走高分别上升962702和238点至59894588和7487企业销售和利润预计将显著改善供应商配送时间指数大幅回升企业主动补库存1月疫情限制措施减少物流运行逐渐畅通加之企业生产经营活动有所回暖供应商配送时间指数为476较上月大幅上升75个百分点但仍处于相对低位1月产成品库存指数为472较上月回升06个百分点原材料库存指数为496较上月升高25个百分点企业对未来市场需求预期较强加快采购速度并呈现出主动补库存状态图5主要原材料购进价格上升出厂价格回落图6供应商配送时间指数企业利润前瞻指数均回升80558070507060605045405040304020353010030202018-052019-012020-012020-092021-092022-052018-012018-092019-052019-092020-052021-012021-052022-012022-092023-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01PMI主要原材料购进价格PMI出厂价格PMI供货商配送时间BCI企业利润前瞻指数数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理4非制造业PMI服务业建筑业景气度均回升服务业景气超预期回暖春节相关服务业强势反弹1月份非制造业商务活动指数为544较上个月超预期升高128个百分点在连续3个月收缩后再次回到扩张区间1月疫情防控措施优化后社会面人员流动加快叠加春节假期消费市场回暖服务业商务活动指数较上月大幅上升146个百分点至540在连续4个月收缩后重新回到荣枯线以上从行业来看21个行业中20个行业商务活动指数较上月有所上升16个行业商务活动指数高于50较上月普遍有所改善其中与居民日常消费相关的批发零售活动加快回升春运带动交通运输业相关活动趋于活跃春节相关住宿餐饮消费加速恢复旅游消费相关行业表现也较好具体来看铁路运输航空运输邮政货币金融服务保险等行业商务活动指数位于600以上高位景气区间前期受疫情影响较大的零售住宿餐饮等行业商务活动指数均高于上月240个百分点以上重返扩张区间分项指标来看1月新订单指数请务必阅读正文后的重要声明部分4数据点评为516较上月回升142个百分点在连续6个月收缩重回临界线之上业务活动预期指数也大幅回升120个百分点至643为2012年以来最高水平从业人员指数较上月上升31个百分点至455用工改善慢于需求恢复短期或面临劳动力紧张局面此外服务业投入品价格销售价格分别回升20和05个百分点至509和475随着疫情防控进入新阶段后续服务业有望延续扩张态势虽然春节效应退出后假期相关服务消费或有所减少但学校开学企业复工商贸往来等或支持服务业进入常态化复苏阶段但仍需警惕新冠病毒再度变异扩散的风险建筑业景气度走高地产相关建筑行业景气改善1月建筑业商务活动指数为564较上月升高20个百分点虽然天气及春节因素对建筑业开工有一定影响但推进重大项目开工建设各项政策措施加快落地生效房地产投资在政策推动下边际改善叠加疫情对员工到岗的影响边际减弱建筑业景气度在连续3个月回落后转为上升总体保持较快扩张从分项指标看1月建筑业需求明显提升新订单指数较上月升高86个百分点至574连续3个月收缩后重新回到荣枯线上从用工上看从业人员指数较上月走高74个百分点至531是自2022年3月以来首度扩张建筑业用工情况改善明显从价格上看投入品价格回升41个百分点至553连续两个月扩张销售价格升高28个百分点至528连续三个月扩张投入品价格上升快于销售价格企业成本压力有所增大从行业情况看建筑安装装饰及其他建筑业房屋建筑业高于50而土木工程建筑业低于50说明1月份房地产投资或在前期政策累积效应释放下呈现出改善迹象由于专项债发行规模下降春节效应等因素影响基建投资有所下行1月国家发改委表示一季度将加快推动提前批次地方政府专项债券发行使用加快下达一批中央预算内投资计划相关基建投资活动节后有望加快回升另外住建部也指出2023年房地产行业将以增信心防风险促转型为主线促进房地产市场平稳健康发展房地产行业有望逐步企稳预计在整体经济状况改善政策前置发力背景下建筑业景气度将继续回升图7服务业建筑业PMI指数均回升图8非制造业PMI各分项变动70商务活动6065供应商配送时间60新订单5550504540存货40投入品价格353030在手订单销售价格20新出口订单从业人员2018-092019-012019-052021-012021-052021-092018-012018-052019-092020-012020-052020-092022-012022-052022-092023-01业务活动预期非制造业PMI服务业非制造业PMI建筑业2022年12月2023年1月非制造业PMI商务活动数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分5数据点评表1PMI情况数据来源wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分6数据点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分数据点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-68415309186213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