一周大事记
　　国内：地方两会进行时，房地产政策齐发力。1月9日，财政部、国家税务总局发布优惠政策，旨在通过减税降费继续加大对小微企业的支持，加大了对受疫情影响较大的服务业的扶持力度，预计2023年税制改革将继续推进；10日，央行、银保监会联合召开座谈会要求保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持，做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务，并继续从房地产供需两端政策继续发力；11部门强调农房质量安全提升，预计短期乡村基础设施建设仍将加快进行，农业科技相关设施建设、深化农村改革的相关机会建议重点关注；10日，发改委公布《企业中长期外债审核登记管理办法》，进一步细化明确了企业外债管理范围和流程，通过强化募集资金用途引导、完善事中事后监管、加强外债风险防范等举措，更好保障企业境外融资提质增效；地方两会均定于1月召开，多地对于2023年固定资产投资增速的目标较高，强调促消费，其中上海将2023年的GDP增长预期定为5.5%以上，并将在未来健康、未来智能、未来能源、未来空间、未来材料五大领域加速布局；1月来，人民币持续升值，随着国内经济基本面继续向好，预计短期内人民币升值态势或有所延续。
　　海外：全球经济增长压力大，EIA上调美原油产量预期。当地时间1月9日，两位联储高管发言鹰派，随着美联储持续大幅度加息，美国通胀回落，经济出现衰退迹象，预计后续联储将继续放缓加息，转向时点仍具不确定性；10日公布，东京2022年12月核心CPI同比上涨4%，创四十年新高，预计日央行还将以2%为目标基准利率水平，继续坚持宽松货币政策；同日，世界银行下调2023年全球GDP增速至1.7%，海外经济增长压力较大，对风险资产表现或产生负面影响，预计今年海外宏观的不确定有所减少，但经济增长压力较大，对风险资产表现或产生负面影响，但国内将逐步稳定复苏，与海外在经济增长节奏上继续错位；10日，EIA上调2023年美国原油产量预期，并预计未来两年全球石油库存会增长，油价短期或延续震荡态势，但中期来看油价走势或与中国经济复苏程度以及美欧经济衰退程度有关，地缘政治问题也需关注。
　　高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比上升2.43%，阴极铜期货结算价周环比上升3.19%，铁矿石期货结算价周环比下跌0.71%；中游：螺纹钢价格周环比上升0.80%，水泥价格指数周环比下降0.74%，动力煤价格周环比下降10.21%；下游：房地产销售周环比升高28.44%，汽车零售表现同比偏弱；物价：蔬菜价格周环比上升2.48%，猪肉价格周环比下降4.51%。
　　下周重点关注：12月中国规模以上工业增加值、社会消费品零售额、第四季度GDP，欧元区、德国1月ZEW经济景气指数（周一）；英国11月失业率、德国12月CPI（周二）；欧元区12月CPI、美国12月PPI、零售销售额，英国12月CPI、PPI（周三）；日本12月商品贸易帐（周四）；中国一年期、五年期贷款市场报价利率，日本12月CPI、德国四季度GDP（周五）。
　　风险提示：国内生产恢复节奏存在不确定性，冲突和地缘经济矛盾加剧。

研究报告全文：202TableReportInfo3年01月13日证券研究报告宏观定期报告宏观周报19-113地方两会进行时重点在促消费稳投资摘要西南证券研究发展中心TableSummary一周大事记TableAuthor分析师叶凡国内地方两会进行时房地产政策齐发力1月9日财政部国家税务总执业证号S125052006000130680局发布优惠政策旨在通过减税降费继续加大对小微企业的支持加大了对受电话010-57631106疫情影响较大的服务业的扶持力度预计2023年税制改革将继续推进10日邮箱yefanswsccomcn央行银保监会联合召开座谈会要求保持对实体经济的信贷支持力度加大金分析师王润梦融对国内需求和供给体系的支持做好对基建投资小微企业科技创新制执业证号S1250522090001造业绿色发展等重点领域的金融服务并继续从房地产供需两端政策继续发电话010-57631299力11部门强调农房质量安全提升预计短期乡村基础设施建设仍将加快进邮箱wangrmswsccomcn行农业科技相关设施建设深化农村改革的相关机会建议重点关注10日联系人刘彦宏发改委公布企业中长期外债审核登记管理办法进一步细化明确了企业外电话010-55758502邮箱liuyanhongswsccomcn债管理范围和流程通过强化募集资金用途引导完善事中事后监管加强外债风险防范等举措更好保障企业境外融资提质增效地方两会均定于1月召开多地对于2023年固定资产投资增速的目标较高强调促消费其中上海相关研究将2023年的GDP增长预期定为55以上并将在未来健康未来智能未1通胀压力仍低后续走势如何12来能源未来空间未来材料五大领域加速布局1月来人民币持续升值月通胀数据点评2023-01-13随着国内经济基本面继续向好预计短期内人民币升值态势或有所延续2双因素拖累数据政策继续呵护12月社融数据点评2023-01-11海外全球经济增长压力大EIA上调美原油产量预期当地时间1月9日3波动与趋势如何看大宗商品的超级周两位联储高管发言鹰派随着美联储持续大幅度加息美国通胀回落经济出期2023-01-09现衰退迹象预计后续联储将继续放缓加息转向时点仍具不确定性10日4政策工具蓄势加力海外经济运行偏弱公布东京2022年12月核心CPI同比上涨4创四十年新高预计日央行2023-01-07还将以2为目标基准利率水平继续坚持宽松货币政策同日世界银行下5疫情冲击景气继续探底12月PMI调2023年全球GDP增速至17海外经济增长压力较大对风险资产表现数据点评2023-01-01或产生负面影响预计今年海外宏观的不确定有所减少但经济增长压力较大6新年将启政策何期2022-12-30对风险资产表现或产生负面影响但国内将逐步稳定复苏与海外在经济增长7三年国改收官新篇章如何续写节奏上继续错位10日EIA上调2023年美国原油产量预期并预计未来两2022-12-29年全球石油库存会增长油价短期或延续震荡态势但中期来看油价走势或与8政策助力高质量发展日央行意外转中国经济复苏程度以及美欧经济衰退程度有关地缘政治问题也需关注向2022-12-239稳中重质进而求新2022年中央高频数据上游布伦特原油现货均价周环比上升243阴极铜期货结算价经济工作会议解读2022-12-18周环比上升319铁矿石期货结算价周环比下跌071中游螺纹钢价格10国内多政策齐发超级央行周释放信号周环比上升080水泥价格指数周环比下降074动力煤价格周环比下降2022-12-161021下游房地产销售周环比升高2844汽车零售表现同比偏弱物价蔬菜价格周环比上升248猪肉价格周环比下降451下周重点关注12月中国规模以上工业增加值社会消费品零售额第四季度GDP欧元区德国1月ZEW经济景气指数周一英国11月失业率德国12月CPI周二欧元区12月CPI美国12月PPI零售销售额英国12月CPIPPI周三日本12月商品贸易帐周四中国一年期五年期贷款市场报价利率日本12月CPI德国四季度GDP周五风险提示国内生产恢复节奏存在不确定性冲突和地缘经济矛盾加剧请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报19-113目录1一周大事记111国内地方两会进行时房地产政策齐发力112海外全球经济增长压力大EIA上调美国原油产量预期32国内高频数据621上游铁矿石价格周环比回落原油阴极铜价格环比回升622中游螺纹钢价格周环比回升水泥动力煤价格周环比下降623下游房地产销售周环比升高汽车零售表现同比偏弱724物价蔬菜价格周环比上升猪肉价格周环比下降83下周重点关注9请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报19-1131一周大事记11国内地方两会进行时房地产政策齐发力供需两端政策继续发力11部门发文强调农房质量安全提升1月10日人民银行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会会议要求保持对实体经济的信贷支持力度加大金融对国内需求和供给体系的支持做好对基建投资小微企业科技创新制造业绿色发展等重点领域的金融服务保持房地产融资平稳有序推动经济运行整体好转其中信贷方面信贷投放节奏上要适度靠前发力并精准有力支持国民经济和社会发展重点领域薄弱环节及时跟进政策性开发性金融工具配套融资延续发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力力争形成更多实物工作量继续用好碳减排支持工具支持煤炭清洁高效利用专项再贷款科技创新再贷款交通物流专项再贷款等结构性货币政策工具用好普惠小微贷款支持工具等优惠政策当前还要全力支持重点医疗物资生产保供企业的合理资金需求房地产方面要坚持房住不炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡供给端上一是有效防范化解优质头部房企风险实施改善优质房企资产负债表计划聚焦专注主业合规经营资质良好具有一定系统重要性的优质房企开展资产激活负债接续权益补充预期提升四项行动综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流引导优质房企资产负债表回归安全区间二是扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作运用好保交楼专项借款保交楼贷款支持计划等政策工具积极提供配套融资支持维护住房消费者合法权益三是落实好16条金融支持措施用好民营企业第二支箭保持房企信贷债券等融资渠道稳定满足行业合理融资需求需求端上要因城施策实施好差别化住房信贷政策更好支持刚性和改善性住房需求加大住房租赁金融支持做好新市民青年人等住房金融服务推动加快建立租购并举住房制度总体来看信贷政策要靠前发力并且精准有力一季度结构性降息仍有可能同时本次座谈会涉及房地产领域的篇幅明显较多体现出我国金融系统对推动房地产行业企稳回升的重视程度另外本次会议在需求端新增提出加大住房租赁金融支持随着保障性租赁住房逐步投放长租房市场进一步规范化住房租赁市场发展有望提速推动我国住房制度逐步向租购并举新模式转变与此同时住房和城乡建设部财政部自然资源部农业农村部应急管理部等11部门近日印发了农房质量安全提升工程专项推进方案方案明确到2025年农村低收入群体住房安全得到有效保障农村房屋安全隐患排查整治任务全面完成存量农房安全隐患基本消除农房建设管理法规制度体系基本建立农房建设技术标准体系基本完善农房建设质量安全水平显著提升农房功能品质不断提高传统村落和传统民居保护利用传承取得显著成效方案提出了七个重点任务分别为继续实施农村危房改造深入推进农村房屋安全隐患排查整治完善农房建设管理法规制度建立农村房屋建设管理长效机制提高农房建设品质加强乡村建设工匠培育和管理推进农房建设管理信息化建设2022年12月23日至24日习近平在中央农村工作会议上强调全面推进乡村振兴加快建设农业强国是党中央着眼全面建成社会主义现代化强国作出的战略部署并指出农村现代化是建设农业强国的内在要求和必要条件建设宜居宜业和美乡村是农业强国的应有之义预计短期乡村基础设施建设仍将加快进行除农房外推进农村宅基地制度改革试点深化农村集体经营性建设用地入市试点完善土地增值收益分配机制农业科技相关设施建设深化农村改革将加快进行相关机会建议重点关注增值税减免定向支持小微和服务性企业后续税制改革或持续推进1月9日财政部国家税务总局发布关于明确增值税小规模纳税人减免增值税等政策的公告明确自2023请务必阅读正文后的重要声明部分1宏观周报19-113年1月1日至2023年12月31日对月销售额10万元以下含本数的增值税小规模纳税人免征增值税同时增值税预征比率下调增值税小规模纳税人适用3征收率的应税销售收入减按1征收率征收增值税适用3预征率的预缴增值税项目减按1预征率预缴增值税另外还允许生产性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计5抵减应纳税额生活性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计10抵减应纳税额该政策出台体现出财政的精准发力为困难企业纾困但并未大规模调整税率也体现出财政可持续这一特点从税制改革的角度来看财政部于2021年提出在十四五期间我国将进一步完善现代税收制度健全地方税直接税体系优化税制结构2022年底增值税法草案提请十三届全国人大常委会第三十八次会议首次审议保持现行税制框架和税负水平基本不变增值税是我国第一大税种2021年增值税占一般公共预算收入比重314增值税立法将使得增值税从国务院暂行条例上升到法律更加规范增值税征收管理此次两部门对增值税政策的调整是在进行增值税结构性减税税率结构进一步优化预计2023年税制改革将继续推进相关税收具体政策或逐步落地税制改革的方向包括适当提高直接税比重财产性和资本利得相关税收深化增值税制度改革结构性减税优化留抵退税消费税征收环节后移健全地方税税种加强税收监管等发改委明确将境内企业间接到境外借用外债纳入管理范围10日国家发改委网站公布企业中长期外债审核登记管理办法自2023年2月10日起施行发改委表示企业借用外债特别是中长期外债是我国有效利用外资扩大双向开放的重要内容完善外债管理和服务是我健全宏观经济治理体系建设更高水平开放型经济新体制的必要抓手对于促进国际收支平衡维护经济金融发展稳定加快构建新发展格局具有重要意义与2015年印发的通知相比管理办法主要有五方面的调整变化一是科学划定管理范围做到监管全覆盖二是强化外债募集资金用途管理切实服务实体经济发展三是细化审核登记程序提高透明度和便利性四是创新和丰富事中事后监管五是引导企业加强外债风险管理对企业合理控制外债规模强化外债风险意识加强外债风险管理等提出指导性意见和要求管理办法显示企业应当加强外债风险管理结合实际需要合理控制外债规模优化外债结构密切关注宏观经济形势和金融市场运行国际收支状况等强化外债风险意识制定风险防控预案合理选择金融市场工具有效规避和对冲可能存在的汇率风险和利率风险管理办法还提出企业应当在借用每笔外债后10个工作日内通过网络系统向审核登记机关报送借用外债信息包括企业主要经营指标和外债借用情况等在审核登记证明有效期届满后10个工作日内报送相应的外债借用情况近年来随着中资企业境外融资的快速发展和内外部环境变化现有政策规定已不完全适应新形势新要求以部门规章形式出台管理办法不仅有利于完善管理制度提升管理质量和水平有效防范外债风险也有利于更好发挥外债资金在促进扩大内需支持实体经济发展推进高水平对外开放等方面的重要作用多地密集披露成绩单上海在2023年将在五大领域加速布局2023年地方两会均定于1月召开多地在披露2022年成绩单的同时加紧谋划2023年稳经济新方略青海广东四川福建上海云南天津两会于1月10日开幕江西河北辽宁1月11日浙江山西黑龙江广西安徽宁夏山西重庆湖北内蒙古1月12日也在随后开幕受关注较高的北京和江苏将于14日开启从目前情况看多地对于2023年固定资产投资增速的目标较高延续了基建驱动制造升级的格局且对制造业迭代升级的需求愈加强烈此外2022年中央经济工作会议明确指出将着力扩大国内需求放在2023年经济工作五大重点工作任务之首强调要把恢复和扩大消费摆在优先位置请务必阅读正文后的重要声明部分2宏观周报19-113此前召开的地市级两会已提前透露出强烈信号具体看11日上海市发布的最新政府工作报告2022年上海全市生产总值预计达到445万亿元上海市市长龚正表示综合各方面因素建议今年上海市经济社会发展的主要预期目标是全市生产总值增长55以上地方一般公共预算收入增长55全社会研发经费支出相当于全市生产总值的比例达到43左右城镇调查失业率5以内居民消费价格涨幅3左右并强化国际经济中心产业支撑提高集成电路装备材料和设计创新发展能力促进生物医药创新产品应用推广优化人工智能自主可控软硬件生态持续推进新能源汽车民用航空空间信息等产业补链固链强链加快长兴岛海洋产业发展大力发展数字经济绿色低碳元宇宙智能终端四大新赛道在未来健康未来智能未来能源未来空间未来材料五大领域加速布局2023年持续推进重大工程建设全年完成投资2150亿元此外未来五年上海空间布局将进一步优化推动高质量发展取得新进展实现全社会研发经费支出相当于全市生产总值的比例达到45以上工业战略性新兴产业总产值占规模以上工业总产值的比重达到45跨国公司地区总部达到1200家数字经济核心产业增加值占全市生产总值的比重提高到18国际数字之都建设形成基本框架并特别提到要强化国际金融中心资源配置能力深化全球资产管理中心国际再保险中心建设完善地方金融监管制度牢牢守住不发生区域性系统性金融风险的底线同日河北省政府工作报告显示河北顺利实现京津冀协同发展中期目标2023年GDP计划增长6左右此外浙江省两会拼经济强科创抓教育等成热词从省级及地级市两会看预计2023年促消费稳投资的政策支持力度仍较大且在重点产业方面也将加大科技投入建议重点关注消费新基建数字经济等板块内外因素下人民币汇率持续升高短期升值趋势或有所延续1月9日人民币对美元中间价报68265创下2022年8月22日以来新高调升647个基点当日离岸在岸人民币盘中双双收复68元关口10日人民币对美元中间价报67611再次大幅上调654个基点12日人民币对美元中间价上调76个基点报67680而13日人民币兑美元中间价报67292上调388点这轮自2022年11月开启的人民币对美元汇率中间价反弹回升至此已累计上涨超61月以来人民币持续升值一方面是因为随着疫情防控措施优化后多地疫情感染人数达峰复工复产进度有所加快国内经济基本面呈复苏态势从高频数据来看百城拥堵指数地铁客运量数据均较12月末的低位快速回升截至1月6日中游唐山钢厂高炉开工率也升至7826高于2018年以来同期水平经济运行状况逐步好转1月8日入境隔离措施正式取消也成为人民币汇率上升的催化剂另一方面是受到美联储加息预期退坡的影响美元指数也出现回落美元指数跌032至10358其他货币较美元也出现升值比如欧元兑美元上涨042至107英镑兑美元上涨034至121澳元兑美元上涨066至069但日元兑美元却下降了012至00076当地时间1月6日美国劳工部公布数据显示虽然12月非农就业人口新增223万人高于市场预期但已回落到两年来低位且劳动力参与率超预期回升平均时薪超预期放慢增长并且12月美国ISM非制造业跌至496陷入萎缩区间意味着美国经济将加速陷入衰退因此市场预期美联储紧缩货币政策或有退坡美元指数随之走弱目前美国价格压力显著缓和或将强化市场对美联储结束紧缩周期的看法届时美元指数回落人民币仍有望维持升势同时随着国内防疫政策优化线下消费场景逐步复苏稳增长政策持续发力国内经济基本面继续向好对人民币汇率形成支撑因此预计短期内人民币升值态势或有所延续12海外全球经济增长压力大EIA上调美国原油产量预期请务必阅读正文后的重要声明部分3宏观周报19-113日本内外困境交织核心通胀率创新高1月10日数据显示剔除生鲜食品后东京去年12月核心消费者价格指数CPI同比上涨4超过经济学家此前预测的38东京核心通胀率也是自1982年以来首次达到4食物和能源价格上涨都促进了通胀的加速其中加工食品价格同比上涨75作为日本全国趋势的领先指标东京的数据表明去年最后一个月日本的价格增长可能也在加速东京的物价上涨已经连续七个月超过日本央行2的目标但日本央行行长黑田东彦可能仍无法相信这一趋势会持续下去日本央行此前预计下一财年通胀率将降至2以下黑田东彦曾表示日本央行将继续坚持宽松货币政策直到日本在可持续的基础上实现通胀目标并伴随着工资增长另一份数据报告显示日本11月份家庭支出同比下降12显著低于预期的05出现了三个月来的首次下降表明通胀浪潮可能已经开始侵蚀家庭支出工资增长缓慢也可能会冷却消费早些时候的数据显示日本去年11月份实际工资同比下降38连续8个月同比下滑为8年多来的最大降幅原因是通胀侵蚀了工人的工资生活成本的飙升伤害了家庭并拖累了日本这个全球第三大经济体的消费支出11月日本零售额也经历了五个月来的首次环比下降这代表着日本消费者受到高通胀的挤压进一步缩减支出目前日本正面临40年来最高通胀水平日元贬值也加剧了日本的经济困境大幅降低了实际工资从而降低了消费者的购买力外部环境也不容乐观乌克兰危机全球通胀高企以及供应链等问题带来的能源价格和原材料价格暴涨仍在困扰日本的贸易过去10年日本总价格上涨的90都来自进口密集型食品和能源产品日本帝国数据库预计2022年因日元贬值而破产的日企数量很可能会超2019年的22家创近五年最高纪录报告称包括燃气费电费在内的所有商品价格都在飙升挤压了中小企业盈利空间根据黑田东彦的表态预计日央行还将以2为目标基准利率水平继续坚持宽松货币政策短期内既不会冒着失去公信力的风险反复维稳汇率也不会贸然加大债券购买力度损害本就相当脆弱的财政健康经济世行下调全球GDP增速仍存衰退风险当地时间1月10日世界银行发布最新一期全球经济展望报告将2023年全球经济增长预期下调至17较2022年6月的预测下调13个百分点为近30年来第三低水平仅次于2020年疫情暴发期间以及2009年国际金融危机造成的全球衰退但也预计2024年全球经济增长有望回升至27分地域看世行预计2023年发达经济体经济增长05较去年6月预测下调17个百分点其中美国经济增长预期被下调19个百分点至05是除1970年衰退期以外表现最差的一年欧元区经济增长预期被下调19个百分点至零增长此外世行预计2023年新兴市场和发展中经济体经济将增长34较此前预期下调08个百分点2023年全球贸易总量或将增长16较此前预期下调27个百分点据预计未来两年新兴市场和发展中经济体人均收入年均增长率仅为28比2010年至2019年期间的平均水平低一个百分点报告显示受通胀高企利率上升投资减少乌克兰危机等因素影响全球经济增长正急剧放缓极高的通胀引发全球快速且同步的货币政策收紧而为遏制高通胀而采取的激进货币政策收紧金融状况恶化信心下降以及普遍的能源短缺导致全球经济增长预期被大幅下调展望未来报告认为全球经济前景仍面临下行风险全球通胀可能不会如预期般缓和或因供应再次中断而被推高持续高企的核心通胀率可能要求全球央行较目前预期更快更大程度上调利率水平进而导致普遍的金融压力并增加政策失误风险世行行长表示当前全球资本被政府债务水平极高且利率不断上升的发达经济体吸纳新兴市场和发展中国家由于债务负担沉重投资疲软预计可能在未来多年都会增长乏力2023年预计海外宏观的不确定有所减少但经济增长压力较大对风险资产表现或产生负面影响但国内将逐步稳定复苏与海外在经济增长节奏上继续错位请务必阅读正文后的重要声明部分4宏观周报19-113美国两位联储高官鹰派发言预计后续联储将继续放缓加息转向时点仍具不确定性1月9日亚特兰大联储主席博斯蒂克表示美联储致力于解决高通胀问题因此有必要将利率上调至5至525的区间达到这一水平后全年的利率将维持不变同日旧金山联储主席戴利也预计美联储将会把利率提升至5以上的水平但是终端利率水平为何尚不明确通胀数据将是决定性的指标下一次会议上加息25bp或50bp都有可能这两位高官均为2024年票委在今年都没有政策投票权1月12日美国费城联储哈克在2023年有投票权表示未来加息25bp是合适的而且预计今年还会加息几次且经济不会衰退但资产价格仍受到影响午盘后美股涨幅显著收窄道指和标普大盘最终转跌均脱离三周高位标普500指数收跌299点道指收跌11296点纳指收涨6636点从近期数据上来通胀方面当地时间1月12日美国劳工统计局数据显示12月美国CPI同比上涨65涨幅继续走低06个百分点环比由上月上涨转为下降01三年来首次转负核心CPI同比上涨57较上月走低03个百分点环比上升03美国通胀延续了回落的走势均符合市场预期主要受能源汽车等商品价格回落的影响但服务价格仍较强劲房租同环比涨幅均升高劳动力市场方面12月非农就业新增223万人高于市场预期但继续呈现出放缓态势失业率意外下降至35劳动参与率意外上行至623同时平均每小时工资同比增长46环比增长03均低于市场预期水平工资通胀出现降温市场预期工资压力的减弱或使美联储紧缩有所退坡经济方面12月美国ISM非制造业指数暴跌至496创2020年5月以来新低上周公布的Markit服务业PMI也降至447同时也与制造业PMI走势一致共同指向美国经济衰退迹象更加明显另外房地产市场也呈现出降温的态势然而12月美国密歇根大学消费者信心指数较上月回升或主要由于通胀回落使得居民消费意愿有所增强11月美国消费信贷也超预期增加27962亿元但利率维持高位也会对消费增长有负面影响据CME美联储观察显示市场预期2023年2月加息25bp的概率达到752加息步伐的选择或将更加审慎大概率在3月份将利率抬升至475-50区间并维持这一水平直至11月目前随着美联储持续大幅度加息美国通胀回落经济出现衰退迹象后续联储的加息路径包括终端利率转向时点等仍将取决于通胀劳动力市场经济等相关数据的变化能源EIA上调美国原油产量预期短期油价走势或延续震荡当地时间1月10日EIA公布最新短期能源前景STEO月报原油方面供给端上EIA将2023年美国的原油产量预期上调至1241万桶日创下历史新高较上次报告预期的1234万桶日小幅上调约057预计2024年原油产量将较2023年再增长322增至1281万桶日在非OPEC国家产量大增的推动下2023年全球液体燃料的产量将增加110万桶天2024年将增加170万桶天需求端上EIA将2023年全球液体燃料需求预期下调34万桶日至10048亿桶日预计在中国印度和其他非经合组织国家的增长的主要推动下2024年需求将上升到1022亿桶日尽管存在俄罗斯原油的不确定性EIA依旧预计全球原油产量将超过全球原油消费量未来两年全球石油库存会增长主要是因为美国和其他地区原油产量上升大于俄罗斯产量下滑预计2023年美国和非OPEC产油国增加240万桶日的原油产量2024年将再增加110万桶日而俄罗斯液体燃料产量预计2023年减少140万桶日2024年将再减少10万桶日预期制裁将对俄罗斯的石油生产和出口造成更大的干扰因此预计2023年布伦特原油均价将较2022年下跌18跌至83美元桶较上次报告的预测大幅下调约10还预计2024年布油均价进一步跌至78美元桶较2023年跌6天然气方面EIA下调了美国国内的天然气预期价预计2023年美国天然气现货价格为490美元百万英热单位较之前的预期下调近98较2022年下跌近预计252024年进一步跌至480美元百万英热单位较2023年跌2EIA认为美国天然气产量增长LNG出口相对平请务必阅读正文后的重要声明部分5宏观周报19-113稳以及本土电力部门和工业部门的消耗减少将限制2023年价格的上行压力此外随着2023年和2024年管道基础设施扩建的完成Permian和Haynesville地区的天然气产量将有所增长增长幅度将超过LNG出口量增长幅度目前原油供给端不确定性仍强俄油限价令实施后俄罗斯在国际市场面临严重折价俄罗斯能源部表示俄罗斯将监测其原油的国际价格并限制可能出现的价格折扣俄罗斯是否主动减产仍需观察虽然美欧均放缓加息节奏但高利率仍会对其石油需求产生一定影响但中国随着防疫政策优化尤其是航运业的复苏以及美国或逐步补充战略石油储备对石油需求或形成一定支撑预计油价短期或延续震荡态势但中期来看油价走势或与中国经济复苏程度以及美欧经济济衰退程度有关地缘政治问题也需关注2国内高频数据21上游铁矿石价格周环比回落原油阴极铜价格环比回升截至1月12日本周英国布伦特原油现货均价上升243至7981美元桶WTI原油现货均价为7639美元桶上升281冬季天气较冷叠加且在美国通胀放缓和对需求的乐观情绪下近期原油价格回升但基数因素下1月英国布伦特原油现货价同比回落973WTI原油现货均价同比回落920增速分别较去年12月回落19391583个百分点1月英国布伦特原油现货价格及WTI原油现货价格月环比分别下跌291和154铁矿石价格周环比下降阴极铜价格周环比上升截至1月12日铁矿石期货结算价周环比下跌071至83988元吨阴极铜期货结算价为67065元吨周环比上升319按均价计算1月铁矿石和阴极铜期货结算价月环比分别上升431和010铁矿石月同比上升1539阴极铜月同比下降615截至1月12日本周南华工业品价格指数均值为382248点环比上升022图11月布伦特原油WTI原油现货价格同比增速转负图21月南华工业品指数同比增速回落1208080604040020-400-80-20-120-402016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012016-052016-092017-052017-092018-052018-092019-052019-092020-052020-092021-052021-092022-052022-092016-042017-012017-072018-042019-012019-072020-042021-012021-102022-042023-012016-072016-102017-042017-102018-012018-072018-102019-042019-102020-012020-072020-102021-042021-072022-012022-072022-10现货价原油英国布伦特Dtd月同比2016-01现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油月同比南华工业品指数月同比现货指数综合月同比WTICRB数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理22中游螺纹钢价格周环比回升水泥动力煤价格周环比下降截至1月6日生产资料价格指数较前一周下跌至01011385截至1月12日1月PTA产业链负荷率均值为6445较去年12月均值下降103个百分点截至1月6日请务必阅读正文后的重要声明部分6宏观周报19-113当周唐山钢厂高炉开工率为7826较上周上涨2191个百分点1月唐山钢厂高炉开工率均值为7826较去年12月升高235个百分点截至1月12日螺纹钢价格较上周上升080至423425元吨1月螺纹钢均价为421738元吨月环比回升384同比下降1180截至1月12日本周水泥价格指数均值为13933点周环比下降074从均值来看1月水泥价格指数月环比下降511同比下降2027截至1月12日本周动力煤期货结算均价为82695元吨环比下降10211月动力煤期货价格月环比下降1228同比上升2505图3生产资料价格指数回落图4PTA产业链负荷率回落高炉开工率回升140811013069012041102701000905080-270-4302016-052017-052019-012020-012020-092021-092022-052016-012016-092017-012017-092018-012018-052018-092019-052019-092020-052021-012021-052022-012022-092023-012017-06-062017-11-062021-03-062021-08-062022-01-062018-04-062018-09-062019-02-062019-07-062019-12-062020-05-062020-10-062022-06-062022-11-062017-01-06PTA产业链负荷率PTA工厂月生产资料价格指数生产资料价格指数环比唐山钢厂高炉开工率月数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理图51月螺纹钢价格月环比回升图61月水泥价格月同比降幅收窄动力煤价格月同比回升7000元吨100250600020050001505040001003000500200001000-500-50-1002016-052016-092017-012017-052017-092021-012021-052021-092022-012022-052016-012018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092022-092023-012016-102017-042018-012018-072019-042019-102020-042021-012021-072022-042022-102016-012016-042016-072017-012017-072017-102018-042018-102019-012019-072020-012020-072020-102021-042021-102022-012022-072023-01价格螺纹钢HRB40020mm全国月水泥价格指数全国月同比价格螺纹钢HRB40020mm全国月同比期货结算价连续动力煤月同比数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理23下游房地产销售周环比升高汽车零售表现同比偏弱截至1月12日30个大中城市商品房成交面积周环比升高2844按均值计1月环比下降891同比下降963一二三线城市1月同比增速分别为901-1781和-778上周100个大中城市成交土地占地面积环比增速为-7946一二三线城市环比增速分别为-6450-7624和-8124其中三线城市土地溢价率最高为585其次为二线城市为302一线城市最低为01月100个大中城市成交土地占地面积环请务必阅读正文后的重要声明部分7宏观周报19-113比下降3235同比上升5734一二三线城市环比增速分别为-5169-914和-3908同比增速分别为-27105735和6201根据乘联会数据2023年1月第一周总体狭义乘用车市场零售达到日均45万辆同比2022年1月第一周下降23相对去年12月第一周均值增长7联会发布的乘用车市场分析报告显示2022年全年新能源乘用车零售5674万辆同比增长900保持趋势性上升走势供给改善叠加油价高位带来市场火爆新能源车订单持续增长预计2023年新能源乘用车销量850万辆每年1月的开门红是地方政府和车企共同努力的方向但由于经销商的库存仍旧较高春节前的补库力度不会特别大因此1月的批发零售总体偏低图7一线城市商品房成交面积同比回正二线降幅收窄图81月乘用车零售表现较弱40010000050辆3008000002006000010040000-50020000-1000-1002016-072016-102017-072018-042019-012019-042020-012020-102021-072021-102022-072016-012016-042017-012017-042017-102018-012018-072018-102019-072019-102020-042020-072021-012021-042022-012022-042022-102023-012018-042018-072018-102019-012019-042021-042021-072021-102022-012017-042017-072017-102018-012019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012022-042022-072022-102023-0130大中城市商品房成交面积一线城市月同比2017-0130大中城市商品房成交面积二线城市月同比当周日均销量乘用车厂家零售月30大中城市商品房成交面积三线城市月同比当周日均销量乘用车厂家零售同比月数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理24物价蔬菜价格周环比上升猪肉价格周环比下降截至1月11日本周农产品价格指数均值12979周环比上升106周度来看蔬菜价格持续上升猪肉价格下降截至1月12日本周28种重点监测蔬菜批发均价为538元公斤较上周升高248猪肉平均批发价较上周下降451至2421元公斤1月28种重点监测蔬菜批发均价同比增速由负转正至067环比上涨1336猪肉平均批发价同比涨幅收敛1022个百分点至1180环比降幅扩大199个百分点至-1546图9农产品价格指数回升图10蔬菜价格回升猪肉价格下降15060元公斤元公斤7140506130405412030311020210010190002019-01-112020-01-112021-01-112021-04-112022-04-112022-07-112019-04-112019-07-112019-10-112020-04-112020-07-112020-10-112021-07-112021-10-112022-01-112022-10-112023-01-112018-01-112018-07-112018-10-112019-01-112019-07-112019-10-112020-01-112021-07-112022-07-112022-10-112018-04-112019-04-112020-04-112020-07-112020-10-112021-01-112021-04-112021-10-112022-01-112022-04-112023-01-11农产品批发价格200指数平均批发价猪肉平均批发价28种重点监测蔬菜数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分8宏观周报19-1133下周重点关注周一116周二117周三118周四119周五12012月规模以上工业增12月管道天然气进口一年期五年期贷款市加值社会消费品零售量场报价利率中国额第四季度GDP欧元区德国1月ZEW英国11月失业率欧元区12月CPI美国当周API原油库存美国当周EIA原油库存经济景气指数变动变动德国12月CPI美国12月PPI零售销售额日本12月商品贸易帐日本12月CPI海外英国12月CPIPPI德国第四季度GDP数据来源新浪财经西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分9宏观周报19-113分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报19-113西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文高级销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇高级销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn上海汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分