一周大事记
　　国内：财政货币政策蓄力，楼市有待改善企稳。元旦假期，出行、旅游及观影相关数据总体表现平平，但中远程旅游和影院营业率提升是亮点，预计春节期间出行、旅游及观影相关数据或呈复苏的态势，但疫情负面影响延续，相关数据或暂难恢复至疫情前同期水平；3日，12月财新中国PMI录得49.0%，降至近三个月来最低，春节后疫情影响减弱叠加节后返岗，国内经济或开始修复；3日，刘昆日前接受新华社记者采访，从财政加力提效、民生支出、提振信心、地方融资平台等方面进行回答，预计2023年积极的财政政策仍将延续，财政支出继续发力，专项债扩大领域，并继续加强地方政府融资平台公司治理；同日，中指研究院数据显示2022年百城新房价格近8年来首次年度下跌，但12月房地产市场出现“翘尾”，预计随着国内疫情限制措施优化，供需两端政策持续发力，房地产市场有望逐步企稳复苏；4日，央行召开2023年工作会议，提出7方面举措，继续降低市场主体融资成本，对内需和供给体系的支持力度将有所加强，包括消费、基础设施、重大项目、民营小微企业等，房地产16条金融措施加快落地。人民币国际化进程或加快，金融领域防风险仍是重点，继续强化金融控股公司监管，平台企业金融业务将进入常态化监管阶段。
　　海外：日本制造业继续萎缩，联储纪要仍在放鹰。当地时间2日，欧元区12月制造业PMI连续两个月回升至47.8%，仍处于临界线下，因通胀压力有所缓解。在欧央行持续加息的背景下，欧元区制造业需求可能将继续承压，地缘政治因素也给欧洲经济前景带来不确定性；当地时间3日，调查显示OPEC 12月产量较11月增加15万桶/日，预计国际油价短期延续震荡走势；欧美天然气近期双双走弱，但地缘政治的持续仍给欧洲能源安全带来隐患，天然气价格仍具有波动不确定性。长期看，欧洲新能源有望加快发展；4日，12月日本制造业PMI微降至48.9%，国际和国内需求环境疲软，企业活动进一步下滑。由于各国央行持续紧缩流动性，全球经济下行或使得日本制造业外需继续减弱，日本经济前景或仍偏黯淡；4日，美联储发布12月FOMC会议纪要，继续展现偏鹰的论调和立场，另外美国12月ISM制造业指数连续两个月萎缩，12月ADP就业人数超预期，短期仍需密切关注美国劳动力及消费市场情况。
　　高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比下降3.89%，阴极铜期货结算价周环比下降1.94%，铁矿石期货结算价周环比上升1.33%；中游：螺纹钢价格周环比上升1.46%，水泥价格指数周环比下降1.99%，动力煤价格周环比下降8.12%；下游：房地产销售周环比下降39.06%，汽车零售表现回升；物价：蔬菜价格周环比上升4.78%，猪肉价格周环比下降2.95%。
　　下周重点关注：中国12月进出口数据、欧元区11月失业率（周一）；中国12月社会融资规模、M1、M2、日本12月东京CPI（周二）；中国12月CPI、PPI、美国12月CPI（周四）；美国1月密歇根大学消费者信心指数（周五）。
　　风险提示：疫情冲击超预期，政策落地不及预期，海外经济下行。
　　
　　

研究报告全文：202jingyi3TableReportInfo年01月06日证券研究报告宏观定期报告宏观周报13-16政策工具蓄势加力海外经济运行偏弱摘要西南证券研究发展中心TableSummary一周大事记TableAuthor分析师叶凡国内财政货币政策蓄力楼市有待改善企稳元旦假期出行旅游及观影执业证号S1250520060001相关数据总体表现平平但中远程旅游和影院营业率提升是亮点预计春节期电话010-57631106邮箱yefanswsccomcn间出行旅游及观影相关数据或呈复苏的态势但疫情负面影响延续相关数据或暂难恢复至疫情前同期水平3日12月财新中国PMI录得490降分析师王润梦至近三个月来最低春节后疫情影响减弱叠加节后返岗国内经济或开始修复执业证号S12505220900013日刘昆日前接受新华社记者采访从财政加力提效民生支出提振信心电话010-57631299邮箱wangrmswsccomcn地方融资平台等方面进行回答预计2023年积极的财政政策仍将延续财政支出继续发力专项债扩大领域并继续加强地方政府融资平台公司治理同联系人刘彦宏日中指研究院数据显示2022年百城新房价格近8年来首次年度下跌但12电话010-55758502邮箱liuyanhongswsccomcn月房地产市场出现翘尾预计随着国内疫情限制措施优化供需两端政策持续发力房地产市场有望逐步企稳复苏4日央行召开2023年工作会议相关研究提出7方面举措继续降低市场主体融资成本对内需和供给体系的支持力度疫情冲击景气继续探底月将有所加强包括消费基础设施重大项目民营小微企业等房地产16112PMI数据点评2023-01-01条金融措施加快落地人民币国际化进程或加快金融领域防风险仍是重点2新年将启政策何期2022-12-30继续强化金融控股公司监管平台企业金融业务将进入常态化监管阶段3三年国改收官新篇章如何续写海外日本制造业继续萎缩联储纪要仍在放鹰当地时间2日欧元区122022-12-29月制造业PMI连续两个月回升至478仍处于临界线下因通胀压力有所4政策助力高质量发展日央行意外转缓解在欧央行持续加息的背景下欧元区制造业需求可能将继续承压地缘向2022-12-23政治因素也给欧洲经济前景带来不确定性当地时间3日调查显示OPEC125稳中重质进而求新2022年中央月产量较11月增加15万桶日预计国际油价短期延续震荡走势欧美天然经济工作会议解读2022-12-18气近期双双走弱但地缘政治的持续仍给欧洲能源安全带来隐患天然气价格6国内多政策齐发超级央行周释放信号仍具有波动不确定性长期看欧洲新能源有望加快发展4日12月日本制2022-12-16造业PMI微降至489国际和国内需求环境疲软企业活动进一步下滑7分化的表现生产和需求都有待改善由于各国央行持续紧缩流动性全球经济下行或使得日本制造业外需继续减2022-12-16弱日本经济前景或仍偏黯淡4日美联储发布12月FOMC会议纪要继8遇寒后更待政策发力扶春起11月社融数据点评续展现偏鹰的论调和立场另外美国12月ISM制造业指数连续两个月萎缩2022-12-1312月ADP就业人数超预期短期仍需密切关注美国劳动力及消费市场情况9CPI再度走低回升压力几多11月通胀数据点评2022-12-10高频数据上游布伦特原油现货均价周环比下降389阴极铜期货结算价10开局之年基调定原油市场波澜起周环比下降194铁矿石期货结算价周环比上升133中游螺纹钢价格2022-12-09周环比上升146水泥价格指数周环比下降199动力煤价格周环比下降812下游房地产销售周环比下降3906汽车零售表现回升物价蔬菜价格周环比上升478猪肉价格周环比下降295下周重点关注中国12月进出口数据欧元区11月失业率周一中国12月社会融资规模M1M2日本12月东京CPI周二中国12月CPIPPI美国12月CPI周四美国1月密歇根大学消费者信心指数周五风险提示疫情冲击超预期政策落地不及预期海外经济下行请务必阅读正文后的重要声明部分5709宏观周报13-16目录1一周大事记111国内财政货币政策蓄力楼市有待改善企稳112海外日本制造业继续萎缩联储纪要仍在放鹰42国内高频数据621上游原油阴极铜价格周环比回落铁矿石价周环比回升622中游螺纹钢价格周环比回升水泥动力煤价周环比下降723下游房地产销售周环比下降汽车零售表现回升724物价蔬菜价格周环比上升猪肉价格周环比下降83下周重点关注9请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报13-161一周大事记11国内财政货币政策蓄力楼市有待改善企稳元旦假期数据总体表现平平但中远程旅游逐步复苏影院营业率提升是亮点2023年元旦假期期间出行情况来看铁路方面去年12月30日以来全国铁路预计日均发送旅客508万人次比去年11月份增长109京津冀长三角成渝等重点地区客流明显增长公路水路方面元旦三天假期全国公路水路共发送旅客总量614368万人次其中公路发送旅客数6069万人次同比下降03与去年同期基本持平疫情脉冲之下民航运送旅客2338万人次较去年同期的246万人次仍下降50以家庭为单位的民航旅行增加但其中受疫情冲击相对较早的北京的两大机场的客流量出现明显回升经文化和旅游部数据中心测算元旦期间全国国内旅游出游527134万人次同比增长044按可比口径恢复至2019年元旦节假日同期的428实现国内旅游收入26517亿元同比增长40恢复至2019年元旦节假日同期的351整体来看虽然12月多地新冠疫情感染人数攀升但出游情况较去年同期略有升高然而距离疫情前水平仍有较大差距按出游半径来看飞猪数据显示元旦的跨省游和跨市游订单占比近8成达到近一年峰值携程数据也显示相较2022年不到四成的用户跨省出行2023年元旦假期近六成的用户选择跨省游中远程旅游正稳步复苏从价格上看据携程数据元旦期间国内机票单程含税均价达901元同比增长35左右小长假机票价格涨幅较大另外元旦跨境机票预订量同比增长145春运跨境游热度则更高预订量同比增长超过260随着出入境疫情防控措施的优化跨境游热度提升明显观影方面据猫眼专业版截至2023年1月2日元旦档总票房含服务费达到554亿元对比2022年同期下降457比2021年元旦档同期下降574观影人数1250万人次低于2021年24375万人的观影人数其中前三名票房共计占档期总票房的949头部效应明显票房情况不佳一方面或受到疫情影响另一方面是因为今年元旦档优秀影片有限但春节定档影片阵容较为强大或对春节票房起到一定提振作用虽然票房表现平平但全国影院营业率提升明显据灯塔专业版影院营业地图显示2023年1月1日全国营业影院10640家创下去年2月27日以来近10个月的新高全国影院营业率达85总体来看元旦期间出行旅游以及观影相关数据表现较为平淡主要受到多地疫情爆发的影响但部分城市疫情达峰后消费出现复苏的迹象另外跨省游比重上升跨境游热度也有提升游客旅游半径正逐步扩大此外全国影院营业率在防疫措施优化后也呈快速上行的态势预计随着多地疫情感染人数达峰春节期间出行旅游及观影相关数据或呈复苏的态势但疫情的负面影响可能会有所延续相关数据或暂难恢复至疫情前同期水平财新制造业PMI降至三个月最低后续有待修复1月3日2022年12月财新中国制造业采购经理指数PMI录得490低于11月04个百分点降至近三个月来最低呈继续收缩态势虽然防疫措施进一步优化但由于疫情大范围蔓延感染人数持续增加12月中国制造业景气度连续第五个月低于荣枯线且降幅扩大这一走势与统计局制造业PMI一致国家统计局公布的12月制造业PMI下降10个百分点至470为2020年3月以来最低从分项指标看两个制造业PMI存在一定差异财新统计口径下的制造业虽然在生产就业物流等方面仍较疲软但边际有所好转价格指数受需求低迷的影响更大预期则较为乐观在疫情影响下12月财新统计的制造业企业生产需求仍然疲弱生产指数在荣枯线下略有回升与统计局PMI生产指数走势不同但新订单指数降至三个月来最低新出口订单指数也降至三个月来最低主要由于全球经济疲弱叠加疫情影响出口销售受请务必阅读正文后的重要声明部分1宏观周报13-16挫分品类看消费品类产量大致稳定中间品类与投资品类普遍下降三大类商品销售均走低其中投资品类新订单下降最快价格方面12月制造业购进价格指数在扩张区间略降金属等原材料涨价推高成本但需求低迷商家下调产品售价以提升竞争力当月出厂价格指数继续位于临界点以下尤其是投资品类商品降价速度最快这与统计局公布的价格指数走势相反或主要由于财新统计口径的企业对疫情导致的需求下降更加敏感就业方面就业市场在收缩区间略有回升与统计局口径不同但降幅仍高于长期均值用工收缩主要与疫情下产量低和招工难有关物流方面供应链仍受到疫情扰动当月供应商供货时间指数连续第六个月低于荣枯线但较11月略有好转与统计局供应商供货时间指数变化不同库存方面由于需求减弱企业继续减少原材料采购量和库存采购量指数采购库存指数在收缩区间降至2022年56月来最低预期方面企业对未来一年前景的信心持续回升12月制造业生产经营预期指数升至当年3月来最高企业预期市况和客户需求将随防疫措施优化而得到恢复预期产出扩张的企业占比明显高于预期下降的企业12月疫情防控措施优化后短期内疫情感染人数激增对经济景气度有所冲击具体表现为供需就业持续疲软采购量和库存处于低水平然而随着疫情限制措施的减少制造业企业乐观情绪显著提升考虑到今年春节较早返乡潮的到来可能会使得1月就业生产和需求等修复速度偏慢经济正式修复或在2月春节后届时疫情影响减弱叠加节后返岗国内经济或正式进入复苏阶段积极的财政政策加力提效提振市场信心并兼顾风险防范1月3日财政部部长刘昆日前接受新华社记者采访刘昆表示加大财政宏观调控力度主要是加力和提效两方面加力包括在财政支出专项债以及财力下沉三方面加力主要通过适度扩大财政支出规模合理安排地方政府专项债券规模适当扩大专项债投向领域和用作资本金范围并持续增加中央对地方转移支付等提效一方面是完善税费优惠政策增强精准性和针对性着力助企纾困另一方面是优化财政支出结构有效带动扩大全社会投资促进消费同时加强与货币产业科技社会政策的协调配合形成政策合力民生支出方面刘昆表示2023年财政收支矛盾依然突出但不会在民生支出上退步主要投向高质量教育体系医疗卫生社会保障生态环境基层三保等提振市场信心方面一是助企纾困根据实际情况对现行减税降费退税缓税措施该延续的延续该优化的优化并持续整治违规涉企收费二是激发活力在财政补助税费优惠政府采购等方面对各类市场主体一视同仁平等对待优化企业发展环境三是支持就业统筹运用财政政策工具多渠道支持稳岗扩岗帮助高校毕业生农民工脱贫人口等重点群体就业创业地方融资平台管理方面将进一步打破政府兜底预期分类推进融资平台公司市场化转型推动形成政府和企业界限清晰责任明确风险可控的良性机制促进财政可持续发展12月29日全国财政工作视频会议也明确了2023年财政需要重点把握的5个方面包括完善税费支持政策加强财政资源统筹大力优化支出结构均衡区域间财力水平以及严肃财经纪律2022年在我国三重压力加大的背景下财政政策从减税降费赤字以及准财政工具等方面维持了积极的力度预计2023年积极的财政政策仍将延续随着防疫政策优化财政收入或逐步得到改善财政支出或继续发力赤字率或在3左右专项债或继续扩大专项债投向领域和用作资本金范围全年专项债规模有望达到37万亿元另外防风险层面财政部或将继续加强对地方政府融资平台公司治理分类推进融资平台公司市场化转型防范化解重要领域的风险2022年百城房价价格呈下跌走势防疫优化和政策加持下有望逐步企稳1月3日中指研究院发布数据显示2022年中国百城新房价格累计下跌002为2014年以后年度房价累计首次出现下跌百城二手住宅价格累计下跌077较2021年由涨转跌年内共有9个月百城二手房均价环比下跌房价下跌的背后是成交量的收缩2022年中国重点请务必阅读正文后的重要声明部分2宏观周报13-16100城新建商品住宅成交规模为2015年以来同期最低水平同比下降近四成在全国房地产下行环境部分地区疫情反复等因素影响下2022年一线城市商品住宅成交面积同比下降237二线代表城市同比下降386三四线代表城市同比下降348不过值得注意的是根据中指监测数据2023年元旦假期期间重点监测城市新建商品住宅成交面积较去年元旦假期增长超两成原因主要包括去年疫情导致基数较低前期出台政策逐步显效房企积极促销部分城市集中网签等但不同城市分化行情仍在加剧核心城市如北京上海杭州等成交面积较去年元旦假期增长市场活跃度回升但大多数三四线城市购房情绪仍在低位近期房地产领域政策频繁释放利好信号11月央行和银保监会联合出台金融16条促进房地产市场平稳健康发展支持民营房地产企业融资的三支箭也已全部发出央行在工作会议上指出继续落实金融16条措施支持房地产市场平稳健康发展地方层面厦门武汉佛山南京东莞心核心二线城市逐步放松四限12月房地产市场出现翘尾行情CRIC数据显示12月30个监测城市成交面积为1628万平方米同比下降32全年累计同比跌幅达38但环比增长18其中二三线城市成交环比涨多跌少政策释放效应开始有所显现预计随着国内疫情限制措施优化房地产供需两端政策持续发力房地产市场企稳复苏的态势或进一步明朗央行工作会议提出七举措金融对内需和供给体系支持力度有望加大1月4日中国人民银行召开2023年工作会议总结2022年和五年来主要工作分析当前形势部署2023年工作会议要求2023年人民银行要建设现代中央银行制度大力提振市场信心突出做好稳增长稳就业稳物价工作推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长有效防范化解重大金融风险持续深化金融改革开放具体包括七方面举措一是精准有力实施好稳健的货币政策综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配多措并举降低市场主体融资成本保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定二是加大金融对国内需求和供给体系的支持力度支持恢复和扩大消费重点基础设施和重大项目建设坚持对各类所有制企业一视同仁引导金融机构进一步解决好民营小微企业融资问题落实金融16条措施支持房地产市场平稳健康发展三是持续推动金融风险防范化解进一步发挥国务院金融委办公室牵头抓总作用健全金融稳定保障基金管理制度四是持续完善宏观审慎管理体系优化宏观审慎压力测试机制强化系统重要性银行监管加强金融控股公司监管五是持续深化国际金融合作和对外开放做好二十国集团可持续金融牵头工作稳步扩大规则规制管理标准等制度型开放有序推进人民币国际化六是持续深化金融改革继续完善金融基础设施统筹监管框架加强平台企业金融业务常态化监管继续深化外汇领域改革开放七是全面提升金融服务和管理水平持续推进金融立法扎实做好金融统计和研究工作不断提升支付监管质效深化金融科技应用与管理强化人民币现金管理有序推进数字人民币试点持续提升国库业务信息化水平全面加强征信体系建设扎实开展反洗钱监管强化金融消费权益保护与去年的央行工作会议相比2023年货币政策总的基调由灵活适度转变为精准有力继续降低市场主体的融资成本后续金融政策对内需和供给体系的支持力度将有所加强包括消费基础设施重大项目民营小微企业等领域房地产领域的16条金融措施加快落地此外人民币国际化的表述则由稳步提高转为有序推进人民币国际化进程或加快另外金融领域防风险仍是重点对金融控股公司的监管或将进一步加强平台企业金融业务将进入常态化监管阶段请务必阅读正文后的重要声明部分3宏观周报13-1612海外日本制造业继续萎缩联储纪要仍在放鹰欧元区12月制造业PMI继续回升但前景仍面临不少挑战当地时间1月2日欧元区12月制造业PMI终值录得478较11月的471上升07个百分点连续两个月走高但仍处于临界线下说明欧元区经济下滑有所放缓分国家来看排名前几名的国家除了希腊制造业PMI都达到了几个月的新高其中荷兰的制造业复苏情况最为显著制造业PMI终值从11月的460上升至12月的486创3个月新高涨幅其次的是法国和德国12月制造业PMI终值分别从11月的483和462上升至12月的492和471均上涨09个百分点创4个月和3个月以来新高之后是奥地利和西班牙等从行业上看资本品生产商情况略有改善但消费品和中间品制造商的情况持续恶化分项指标来看欧元区制造业产出下降连续第7个月萎缩但降幅较为温和由于货币政策收紧客户的需求疲软仍较明显新订单量继续下降但工厂销售的降幅有所收敛新出口业务降幅趋缓也有助于缓解总体订单的低迷积压的订单出现了月度大幅下降随后招聘活动减少就业增长速度降至22个月低点库存方面为了适应需求下降欧元区制造商在年底削减了原材料和其他零部件的采购继近几个月生产后库存出现强劲增长之后12月的库存增长是7个月以来最弱的价格方面欧元区制造业的通胀压力有所缓解投入成本通胀率仍然很高但为2020年11月以来最低由于一些公司选择将较低的费用转嫁给客户产出费用的提高幅度也有所减弱预期方面商业信心连续第二个月改善对未来产出的预期自去年8月以来首次回到乐观区间不过由于通胀能源账单高企和衰退风险给前景蒙上阴影企业信心仍处于历史低位欧元区制造业PMI的回升主要是因为近期通胀压力的减弱供应链逐渐修复原材料供应逐步改善11月欧元区CPI同比上涨101较上月下滑05个百分点通胀压力出现缓解迹象欧洲央行在12月会议上加息50bp加息幅度有所放缓但拉加德多次重申欧洲央行的鹰派立场表示后续几次会议或维持50个基点的加息幅度并计划从2023年3月开始主动缩表在欧央行持续加息的背景下欧元区制造业需求可能将继续承压地缘政治因素也给欧洲经济前景带来不确定性经济前景仍面临不少挑战能源12月OPEC原油产量可能增加国际油价或延续震荡走势当地时间1月3日调查显示OPEC12月份的产量较11月份增加了15万桶日主要由于尼日利亚有效打击石油盗窃使其实际石油产量增加尼日利亚的原油产量反弹至135万桶日的八个月高点但沙特阿联酋和伊拉克这三个主要OPEC产油国的供应大致未变OPEC12月可能增产的消息传出后美股午盘时段WTI原油即月合约一度跌至7660美元创12月21日上上周三以来盘中新低日内跌456布伦特原油即月合约一度跌至8178美元创12月22日以来盘中新低日内跌48OPEC最近的月度石油市场报告显示原油产量继续落后于其目标配额11月下降744万桶日大致符合OPEC的减产计划水平其中沙特石油产量下降404万桶日阿联酋科威特和伊拉克11月的产量也有所下降使该组织的产量降至28826万桶日为6月以来的最低水平且较目标低80万桶日但11月仍有少数OPEC国家增产比如安哥拉加蓬尼日利亚的三个非洲国家的合计产量增加132万桶日12月OPEC会议决定继续执行10月的减产计划即将产量目标削减200万桶日但同时表示准备随时开会并可能立即采取额外措施欧盟于12月5日开启对俄油的限价禁令俄方也反击称在2023年2月1日至7月1日期间不得再为限制俄罗斯石油价格的国家或地区提供原油和精炼产品限价令实施后俄罗斯石油出口也出现大幅下降俄罗斯石油供应的不确定性仍较强需求端来看全球经济仍在走弱但中国疫情防控优化或对原油需求有所支撑供给端上尽管尼日利亚石油产量可能增加但OPEC挺价意愿仍强不排除进一步调整减产计划的可能同时欧洲地缘政治方面的扰动或持续预计国际油价或延续震荡走势请务必阅读正文后的重要声明部分4宏观周报13-16能源欧洲天然气价格近期下跌但不排除后续升高可能性得益于今年欧洲的暖冬欧洲天然气价格近期迅速落至俄乌冲突前的水平欧美天然气近期双双走弱创下俄乌冲突爆发以来的最低水平1月3日美国天然气期货大跌1801自12月16日以来累计跌幅达47荷兰天然气期货当日也大跌524较12月15日高点跌去4634此外英国天然气也对应走弱在天然气价格下跌的同时其库存量也在明显攀升目前欧洲的天然气库存量比去年同期高30比过去5年的同期往年的低库存时期平均水平高约10值得注意的是虽然眼前欧洲能源危机渐退但困扰欧洲能源供给的根本性问题尚未解决欧洲今年可能再度遭遇能源短缺压力欧洲能源消费中占比最大的三项为原油天然气煤炭均依赖于进口俄罗斯则是欧洲能源的主要供给国2021年欧洲天然气自俄进口量约占进口总量的45但根据欧盟对俄制裁内容到今年夏天连接俄罗斯和欧洲的输气管道可能会全部关闭地缘政治的持续给欧洲能源安全带来隐患天然气价格仍具有波动不确定性此外随着欧洲国家越来越依赖于进口液化天然气也将会推动欧洲天然气价格保持在高位目前欧洲各国持续推动储能政策德国计划从2023年起装机规模不超过30KW每年所发电力不超过30MWh的自用光伏系统和储能系统的进口采购和安装将不再征收增值税意大利也提出与翻新项目相关的光伏和储能系统的税收减免从50提高到110长期看欧洲能源独立是大趋势光伏风电等新能源有望加快发展日本12月制造业PMI连续两月萎缩企业前景预期仍不乐观1月4日一项商业调查显示日本12月制造业活动出现26个月来最大降幅在全球经济放缓的背景下企业活动进一步下滑经季调后的12月JibunBank日本制造业采购经理人指数PMI从11月的490微降至489尽管略高于预期值但该读数仍是自2020年10月以来的最低水平也是连续第二个月低于荣枯线低迷的原因主要是当前的国际和国内需求环境疲软分项指数显示日本12月产出和新订单连续第六个月收缩但收缩速度低于11月虽然调查显示投入价格通胀已冷却至15个月低点表明成本压力有所缓解但其他调查结果显示2023年初日本企业的前景更加黯淡日本制造商预计他们的业务状况将进一步下滑未来产出分项指数跌至自去年5月份以来的最低水平日本央行连续第四天进行了计划外的债券购买试图重申其对超宽松货币政策的承诺日本央行上个月决定将10年期收益率上限提高一倍意在改善市场运作但此举刺激了更多关于它将进一步提高上限或完全取消上限的赌注从而引发了市场对国债的短期抛售近期来看在其他国家加息时日本坚持超宽松的货币政策导致日元自去年3月以来持续走贬从而推升国内通胀水平11月日本CPI同比38较前值继续上行01个百分点在美联储开始放缓加息节奏影响下日元兑美元汇率自去年11月初开始回升国际大宗商品价格也出现回落一定程度上或缓解日本的部分商品的通胀压力与前瞻指标中投入价格的指向一致但由于各国央行持续紧缩流动性全球经济下行或使得日本制造业外需继续减弱日本经济前景或仍偏黯淡美国联储12月议息会议纪要出炉无人预计2023年适合降息当地时间1月4日美联储发布去年12月公开市场委员会FOMC的会议纪要详细揭露了货币政策制定者对经济和加息路径的最新研判继续展现偏鹰的论调和立场在12月货币政策决议中美联储将加息幅度稍稍下调至50基点使得联邦基金利率区间进一步提升至425-4502022全年累计加息425个基点在披露的经济预期中FOMC委员们对于本轮加息终点的预测中值也从46上升至51意味着2023年可能还有至少75个基点的加息纪要显示与会者普遍认为需要维持限制性的货币政策立场直到后续的数据能够提供通胀稳步回落至2的信心而这本身可能也需要一些时间没有任何一位与会者预期在2023年开始降息会是妥当的行为加息步伐放缓并不表示委员会实现价格稳定的目标有所减弱或者判断通胀已经持续处于稳定下行的通道通胀前景方面与会者表示10月和11月通胀增速展现请务必阅读正文后的重要声明部分5宏观周报13-16出受欢迎的下降但同时强调需要更多的进展才能确信通胀持续处于下降的轨道上与经济前景相关的不确定性仍然很高通胀前景的风险仍然倾向于上行同时价格压力可能最终会被证明比预期更加持久与2022年加息过程中美联储官员们保持统一阵线的景象不同2023年的美联储决策已经展现出复杂的一面根据芝加哥商业交易所集团CMEGroup的数据美联储预计将在2月1日结束的会议上加息25个基点另外美国12月ISM制造业指数连续两个月萎缩与同样萎缩的新订单和产出等分项指数齐创2020年5月来新低原材料支付价格指数连跌九个月表明需求进一步走软但制造业就业指标重返扩张升至四个月新高与同日发布的美国11月JOLTS职位空缺数超预期升至近1046万一道暗示劳动力市场需求尚未大幅走软或支持美联储继续加息资产表现方面美联储鹰派纪要发布后令道指和纳指两度转跌标普逼近平盘最终美股惊险收涨美债收益率跌幅收窄黄金连续两日盘中创近七个月高位另外当地时间1月4日美国ADP研究院公布美国12月ADP就业人数增加235万人远超普遍预期的15万人以及前值127万人分行业来看面向消费者的服务行业引领就业复苏另外12月工人年薪同比增长了73较上月薪资增速76回落数据表明虽然在某些行业有所降温但劳动力需求总体仍然强劲短期仍需密切关注美国劳动力市场及消费市场等数据情况2国内高频数据21上游原油阴极铜价格周环比回落铁矿石价周环比回升截至1月5日本周英国布伦特原油现货均价下降389至7807美元桶WTI原油现货均价为7448美元桶下降606在全球经济走弱及基数影响下2022年12月英国布伦特原油现货价WTI原油现货均价同比增速分别由11月的1252和699转为965和6632022年12月英国布伦特原油现货价格及WTI原油现货价格月环比分别下跌1153和902铁矿石价格周环比回升阴极铜价格周环比回落截至1月5日铁矿石期货结算价周环比上升133至84650元吨阴极铜期货结算价为6494000元吨周环比下降194按均价计算2022年12月铁矿石和阴极铜期货结算价月环比分别上升1461和1铁矿石月同比上升2196阴极铜月同比下降503截至1月5日本周南华工业品价格指数均值为381829点环比下降123截至12月29日当周CRB现货综合指数均值56965周环比上升001图11月布伦特原油WTI原油现货价格同比增速回落图21月南华工业品指数同比增速回落1208080604040020-400-80-20-120-402015-012016-072018-012019-012019-072020-072022-012015-072016-012017-012017-072018-072020-012021-012021-072022-072023-012016-012017-072019-072021-012022-072023-012015-012015-072016-072017-012018-012018-072019-012020-012020-072021-072022-01现货价原油英国布伦特Dtd月同比南华工业品指数月同比现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI月同比现货指数综合月同比CRB数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分6宏观周报13-1622中游螺纹钢价格周环比回升水泥动力煤价周环比下降截至12月23日生产资料价格指数较前一周下降至11442截至1月5日1月PTA产业链负荷率均值为6154较12月均值下降393个百分点截至12月30日当周唐山钢厂高炉开工率为5635与上周持平12月唐山钢厂高炉开工率均值为5476较11月上升159个百分点截至1月5日螺纹钢价格较上周上升146至419567元吨2022年12月螺纹钢均价为406155元吨月环比回升333同比下降1568截至1月5日本周水泥价格指数均值为14053点周环比下降199从均值来看2022年12月水泥价格指数月环比下降422同比下降233截至1月5日本周动力煤期货结算均价为92100元吨周环比下降8122022年12月动力煤期货价格月环比上涨1845同比上升1508图3生产资料价格指数维持不变图41月PTA产业链负荷率继续回落140810013068012041106021004090080-22070-402016-012017-072019-012019-072021-012022-072015-012015-072016-072017-012018-012018-072020-012020-072021-072022-012023-012017-05-232017-10-232019-06-232019-11-232021-07-232021-12-232016-12-232018-03-232018-08-232019-01-232020-04-232020-09-232021-02-232022-05-232022-10-23PTA产业链负荷率PTA工厂月生产资料价格指数生产资料价格指数环比唐山钢厂高炉开工率月数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理图51月螺纹钢价格月同比降幅收窄图61月水泥价格月同比降幅收窄动力煤价格月同比回升7000100250元吨600020050005015040001003000502000001000-500-50-1002016-012016-072017-012017-072021-072022-012022-072023-012015-012015-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012016-012018-012019-072020-012021-072022-012015-012015-072016-072017-012017-072018-072019-012020-072021-012022-072023-01价格螺纹钢HRB40020mm全国月水泥价格指数全国月同比价格螺纹钢HRB40020mm全国月同比期货结算价连续动力煤月同比数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理23下游房地产销售周环比下降汽车零售表现回升截至1月5日30个大中城市商品房成交面积周环比下降3906按均值计1月环比下降同比下降一二三线城市月同比增速分别为1851191511084-3194请务必阅读正文后的重要声明部分7宏观周报13-16和-1720上周100个大中城市成交土地占地面积环比增速为-842一二三线城市环比增速分别为-787746和-1408其中三线城市土地溢价率最高为083其次为二线城市为006一线城市最低为0001月100个大中城市成交土地占地面积环比上升301同比上升14003一二三线城市环比增速分别-30953484和-582同比增速分别为42013095和15196今年12月第五周总体狭义乘用车市场零售达到日均125万辆同比2021年12月第五周增长23相对今年11月第五周均值增长21新十条改变了车市的封控状态市场明显回升部分政策到期加上春节放假时间引导消费需求前置行业终端价格持续下滑刺激需求也激发了消费者的购买欲望图7一线城市商品房成交面积同比由降转涨二三线降幅扩大图812月乘用车零售表现有所回升40010000050辆30080000200060000100400000-5020000-1000-1002016-012017-012017-042018-072018-102019-102020-012021-042021-072022-102023-012016-042016-072016-102017-072017-102018-012018-042019-012019-042019-072020-042020-072020-102021-012021-102022-012022-042022-072017-122018-122019-122020-092020-122021-092021-122022-092022-122018-062018-092019-032019-062019-092020-032020-062021-032021-062022-032022-0630大中城市商品房成交面积一线城市月同比2018-0330大中城市商品房成交面积二线城市月同比当周日均销量乘用车厂家零售月30大中城市商品房成交面积三线城市月同比当周日均销量乘用车厂家零售同比月数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理24物价蔬菜价格周环比上升猪肉价格周环比下降截至1月4日本周农产品价格指数均值12791周环比上升132周度来看蔬菜价格上升猪肉价格下降截至1月5日本周28种重点监测蔬菜批发均价为522元公斤较上周上升478猪肉平均批发价较上周下降295至2542元公斤2022年12月28种重点监测蔬菜批发均价同比下降996降幅较11月收窄1477个百分点环比上涨877涨幅较11月扩大猪肉平均批发价同比涨幅收敛1919个百分点至2202环比下降1347降幅较11月扩大图9农产品价格指数回落图10蔬菜价格回升猪肉价格下降150607元公斤元公斤140506130405412030311020210100190002018-07-052018-10-052019-07-052019-10-052020-04-052021-01-052021-04-052022-01-052022-04-052023-01-052018-01-052018-04-052019-01-052019-04-052020-01-052020-07-052020-10-052021-07-052021-10-052022-07-052022-10-052019-01-042019-04-042020-04-042020-07-042021-07-042021-10-042022-01-042022-10-042023-01-042019-07-042019-10-042020-01-042020-10-042021-01-042021-04-042022-04-042022-07-04平均批发价猪肉农产品批发价格200指数平均批发价28种重点监测蔬菜数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分8宏观周报13-163下周重点关注周一19周二110周三111周四112周五11312月进出口年率12月社会融资规模人12月CPIPPI民币贷款M1M2同比中国法国11月贸易帐日本12月东京CPI年率EIA月度短期能源展望美国12月CPI年率美国1月密歇根大学消报告核心年率截至费者信心指数欧元区1月Sentix投英国11月GDP月率工CPI1月日初请失业金人数资者信心指数11月业产出11月季调后贸易美国截至1月6日API7海外失业率帐EIA原油库存变动美国11月批发库存月率数据来源新浪财经西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分9宏观周报13-16分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报13-16西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文高级销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇高级销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn上海汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分