研究报告全文：2022TableReportInfo年12月30日证券研究报告宏观定期报告宏观周报1226-1230新年将启政策何期81578摘要西南证券研究发展中心TableSummary一周大事记TableAuthor分析师叶凡国内稳经济号角齐鸣关注明年六大政策方向12月26日东莞全域放开执业证号S1250520060001住房限购伴随房地产行业金融支持三支箭持续发力房地产行业有望在电话010-57631106明年逐步企稳同日发改委工作会要求北京上海安徽广东等4省市加邮箱yefanswsccomcn快稳经济政策落地工作重点或在于落实国常会所部署的稳增长稳就业稳分析师王润梦物价等方面的工作国务院也释放积极信号促进2023年经济增速逐步企稳回执业证号S1250522090001升27日数据显示前11个月全国规模以上工业企业营业收入同比增长67电话010-57631299工业企业利润降幅扩大同比下降36面对经营困难和对未来经济前景的邮箱wangrmswsccomcn担忧企业主动加杠杆和投资意愿仍不强后续在政策加持下对工业企业盈利联系人刘彦宏恢复继续形成一定支撑同日央行发布四季度针对银行家企业家和城镇储电话010-55758502邮箱liuyanhongswsccomcn户的三份例行调查问卷报告显示超六成银行家认为经济偏冷居民更偏向储蓄银行家对2023年一季度的宏观经济预期更加积极银行的贷款总体需求指数也有所提升企业家的原材料购进价格感受指数与居民物价预期有所提相关研究升28日全国发展和改革工作会议在北京召开会议是对党的二十大精神1三年国改收官新篇章如何续写和中央经济工作会议精神的具体落实明年在扩内需供给侧升级国资国企2022-12-29改革优化民企发展环境高水平对外开放区域城乡协调发展粮食能源2政策助力高质量发展日央行意外转及产业链供应链安全等领域或有更多政策措施落地建议关注相关领域向2022-12-233稳中重质进而求新2022年中央海外美国房地产市场持续疲软原油市场波动12月27日公布数据显示经济工作会议解读2022-12-18日本11月零售增长有所放缓CPI连续15个月上涨单月同比上涨37创4国内多政策齐发超级央行周释放信号40年新高黑田东彦26日重申没想退出超级宽松政策日本政府也上调了经2022-12-16济增长预期目前日本经济复苏仍偏弱势未来仍有较大不确定性27日5分化的表现生产和需求都有待改善俄总统普京针对石油价格上限做出了回应禁止向实施限价的国家供应原油和2022-12-16石油产品但未提到减产预计国际油价或在短期企稳前期跌势或逐步得到6遇寒后更待政策发力扶春起11月遏制中期或延续震荡伴随着美联储持续加息以及人们担心未来经济陷入社融数据点评2022-12-13衰退美国10月SPCS20个大城市季调后房价指数环比跌052为连7CPI再度走低回升压力几多11续第四个月下跌预计美国明年房地产市场仍将维持疲软的态势根据世界黄月通胀数据点评2022-12-10金协会的数据在全球央行采买影响下今年全球黄金需求量已达到1967年8开局之年基调定原油市场波澜起以来新高明年仍建议关注黄金阶段性机会2022-12-099海内外多重作用下超预期的回落高频数据上游布伦特原油现货均价月环比下跌1154铁矿石期货结算11月贸易数据点评2022-12-08价月环比上升1430阴极铜期货结算价月环比上升099中游水泥价10国内第三支箭落地美国加息放缓箭在格指数月环比下降387动力煤价格月环比上升1888下游房地产销弦上2022-12-02售月环比上升5787汽车零售表现回暖物价蔬菜价格月环比上升839猪肉价格月环比下降1300下周重点关注法国德国12月Markit制造业PMI周一12月中国财新制造业PMI美国英国12月Markit制造业PMI周二12月财新服务业PMI美国12月ISM制造业PMI周三美国当周API原油库存变动周四美国当周EIA原油库存变动欧元区12月CPI周五风险提示国内感染高峰即将到来地缘政治形势严峻请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报1226-1230目录1一周大事记111国内稳经济号角齐鸣关注明年六大政策方向112海外美国房地产市场持续疲软原油市场波动42国内高频数据621上游原油价格月环比下降铁矿石阴极铜价格月环比上升622中游水泥价格月环比下降动力煤价格周环比上升623下游房地产销售月环比上升汽车零售表现回暖724物价蔬菜价格月环比上涨猪肉价格月环比降幅扩大83下周重点关注9请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报1226-12301一周大事记11国内稳经济号角齐鸣关注明年六大政策方向东莞全域放开住房限购后续或有更多热点二线城市跟进12月26日东莞市住房和城乡建设局东莞市不动产登记中心发布关于进一步优化房地产调控政策的通知东建房202223号通知明确自印发之日起东莞市莞城街道东城街道南城街道万江街道松山湖高新技术产业开发区的新建商品住房和二手商品住房须自商品房买卖合同网签备案之日起满3年或取得不动产权证满2年方可上市交易上述区域暂停实行商品住房限购政策今年7月初东莞便对限购区域进行一轮的收缩将全市限购的范围缩小至上述5个区域其他区域则暂停限购政策居民购房不再需要进行购房资格核验此次限购政策的放开意味着东莞全域即日起将放开住房限购此外部分区域二手房也解除限售东莞市其他区域的新建商品住房须自商品房买卖合同网签备案之日起满3年方可上市交易二手商品住房暂停实行限售政策12月以来多个高能级城市比如厦门武汉佛山南京等地先后松绑四限政策各地对支持刚性和改善性住房需求的力度持续加大12月17日中财办副主任韩文秀在会上表示要因城施策着力改善预期扩大有效需求支持刚性和改善性住房需求20日国常会也指出要落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策23日银保监会也再次明确要因城施策支持刚性和改善性住房需求与此同时房地产行业供给端三支箭接连落地截至12月25日已有32家涉房上市企业筹划股权再融资其中8家H股房企配股融资24家A股涉房企业发布非公开发行股票融资公告其中既有头部房企地方房企也有出险房企21日证监会表示大力支持房地产市场平稳发展包括全面落实改善优质房企资产负债表计划更好推进央地合作增信共同支持民营房企发债允许符合条件的房企借壳已上市房企允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组加快打造保障性租赁住房REITs板块等保交楼保民生保稳定工作有望加快落地改善房地产市场信心截至12月25日12月30大中城市商品房成交面积同比下降324同比降幅仍在扩大环比小幅回升35短期仍主要受到疫情居民预期等方面的影响预计后续还会有更多热点二线城市放开四限加速房地产市场的修复房地产行业金融支持三支箭持续发力热点城市四限政策逐步放松同时居民收入有望在防疫政策优化后逐步得到改善房地产行业有望在明年逐步企稳发改委加快稳经济政策落地助力巩固经济复苏12月26日下午国家发展改革委召开稳住经济大盘督导服务视频连线工作会听取北京上海安徽广东等4省市相关工作情况介绍协调解决政策落实中遇到的困难和问题做好督促和服务工作会议要求4省市要加大工作力度抓住时间窗口扎实推动政策性开发性金融工具项目形成更多实物工作量同时狠抓任务落实统筹推进保交楼稳就业保供稳价等稳经济一揽子政策措施落地见效全力以赴做好岁末年初各项工作促进经济进一步回稳向好实现明年好的开局上一次稳住经济大盘督导服务工作的展开是在今年8月8月24日李克强主持召开国务院常务会议增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度提出用好5000多亿元专项债地方结存限额并决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组促进政策加快落实9月8日李克强主持召开国务院专题会议听取稳住经济大盘赴地方督导和服务工作汇报据不完全统计前两批工作组督导服务的省份包括河南浙江福建山东江苏湖南湖北陕西辽宁内蒙古广西等不仅包括经济较发达的东部省份还包括部分西部和东北部省份督导和服务的工作内容主要在于稳住经济发展一揽子政策措施和接续政策措施比如发挥好政策性开发性金融工具作用保交楼工作落地等12月23日国务院稳住请务必阅读正文后的重要声明部分1宏观周报1226-1230经济大盘江苏广西督导和服务视频对接会召开12月26日主要选取北京上海安徽广东四个省市前三季度这四个省市GDP总量占全国的214经济实力相对较强工作重点或在于落实12月20日国务院常务会议所部署的稳增长稳就业稳物价等方面的工作包括推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量支持民营企业提振信心更好发展支持平台经济健康持续发展落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策推进放管服改革抓好生活品保供稳价突出保市场主体稳就业等选取经济实力相对雄厚的四省市有利于发挥带头作用引领各地加快落实稳经济增长一揽子政策做好岁末年初各项工作有助于巩固经济复苏的基础促进2023年经济增速逐步企稳回升实现良好开局工业利润降幅扩大下行压力犹存12月27日国家统计局的数据显示1-11月份全国规模以上工业企业营业收入同比增长67企业销售总体保持稳定增长受疫情反弹和需求不足等因素影响工业企业利润同比下降36降幅较1-10月份扩大06个百分点连续两个月创2020年9月以来新低其中采矿业制造业和电力热力燃气及水生产和供应业同比分别增长514-134和261装备制造业利润同比增长33增速较1-10月份加快01个百分点装备制造业利润占规上工业的比重为331较1-10月份上半年分别提高09和55个百分点工业企业利润行业结构呈改善态势在41个工业大类行业中仅20个行业利润总额同比增长增速最快的是石油和天然气开采业受石油价格同比上涨带动利润总额同比增长113倍电气机械行业在新能源产业带动下利润同比增长297增速较1-10月份加快07个百分点铁路船舶航空航天运输设备行业利润增长82保持较快增长专用设备行业在半导体设备医疗设备等产品带动下利润增长32增速加快29个百分点基本消费品行业利润也保持增长态势1-11月酒饮料精制茶制造业利润同比增长215烟草食品制造文教工美皮革制鞋行业利润增速保持在5986个别行业及少数重点企业对工业企业利润下拉影响较大钢铁石油加工行业利润同比降幅较大分别下降945和749两家疫苗重点企业由于利润同期基数较高利润同比大幅减少资产负债方面11月末规模以上工业企业资产总计15607万亿元同比增长86负债增长90所有者权益增长80资产负债率为569同比上升02个百分点这反映出面对当前的经营困难和对未来经济前景的担忧企业主动加杠杆和投资意愿仍不强11月末产成品存货619万亿元增长114比上月下降12个百分点连续7个月回落产成品存货周转天数为182天同比增加10天国内需求恢复偏慢出口增速由正转负和企业利润率维持低位共同导致企业补库意愿不足当前工业企业库存增速仍处于历史偏高位置企业主动去库存需求依旧较强去年同期基数大幅抬升也是产成品库存增速加快回落的重要原因后续工业利润恢复仍面临较多挑战预计下行压力犹存稳地产和其他稳经济一揽子政策继续落地显效对工业企业盈利恢复继续形成一定支撑央行问卷调查显示超六成银行家认为经济偏冷居民更偏向储蓄12月27日央行发布四季度针对银行家企业家和城镇储户的三份例行调查问卷报告分别从银行家和企业家宏观经济热度贷款总体需求经营景气和盈利收入与就业方面反映不同群体对当下经济的感受和未来的经济预期银行家问卷调查结果显示银行家宏观经济热度指数为174比上季下降25个百分点但对2023年一季度的宏观经济预期更加积极宏观经济热度预期指数293四季度银行业景气指数与盈利指数均有所下降分别为658613四季度以来人民银行持续保持流动性合理充裕11月以来人民银行通过抵押补充贷款PSL科技创新再贷款等工具投放中长期流动性12月5日央行实施降准操作共计释放长期资金请务必阅读正文后的重要声明部分2宏观周报1226-1230约5000亿元在央行的发力调控下企业信贷需求也有所改善四季度贷款总体需求指数比上季上升05个百分点至595值得注意的是房地产企业贷款需求指数上升31个百分点至437虽然银行家对货币政策的感受较上季度略有下降但六成银行家仍认为四季度的货币政策适度企业家问卷调查结果显示四季度企业家宏观经济热度指数下滑至235过半数企业家认为宏观经济偏冷产品销售价格感受指数原材料购进价格感受指数分别为472585均比上季上升18个百分点四季度出口订单指数也下降33个百分点至389针对2万户城镇储户问卷调查结果显示本季收入感受指数信心指数双双下降至438和444就业感受和就业预期指数也都有所下滑对2023年一季度居民的物价预期指数上升18个百分点至628对2023年一季度的房价140的居民预期将上涨537的居民预期基本不变185的居民预期下降未来三个月16的居民打算购房这一比例低于三季度的171并创下了2016年下半年以来的新低四季度超六成居民倾向更多储蓄投资意愿则在降低疫情多发等因素导致的消费场景不可及以及居民金融资产间的转换是造成近期居民户存款多增明显的两个重要原因整体来看本次调查中银行家对2023年一季度的宏观经济预期更加积极银行的贷款总体需求指数也有所提升企业家的原材料购进价格感受指数与居民物价预期有所提升展望2023年我国通胀仍将保持温和水平随着疫情防控放松促进需求回升通胀中枢大概率小幅升高全国发展和改革工作会议召开期待明年六大方向经济政策落地12月28日全国发展和改革工作会议在北京召开会议指出扎实推进中国式现代化建设坚决把思想行动统一到党中央对经济形势的分析判断和决策部署上来坚持稳中求进工作总基调扎实做好明年发展改革工作为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步明年我国的经济政策重点关注以下六个方向一是疫情防控优化措施进一步落实更好统筹疫情防控和经济社会发展二是着力稳增长稳就业稳物价大力提振市场信心积极扩大国内有效需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用推动经济运行整体好转扩大内需战略规划纲要20222035年于此前印发后续针对扩内需的具体政策措施将持续推出或主要包括住房消费服务消费新型消费绿色消费制造业投资基础设施补短板现代市场和流通体系优化收入分配等方面三是全力打通制约高质量发展的卡点瓶颈强化高水平科技自立自强加快建设现代化产业体系建设现代物流体系积极稳妥推进碳达峰碳中和扩大内需必须深化供给侧结构性改革需要不断提高供给端的质量以及结构优化包括补强产业链薄弱环节传统产业改造升级培育战略性新兴产业建设现代物流体系以及新型能源体系等四是推动构建高水平社会主义市场经济体制推进高水平对外开放党的二十大报告中也提出构建高水平社会主义市场经济体制包括坚持两个毫不动摇深化国资国企改革优化民营企业发展环境支持中小微企业发展深化放管服改革优化营商环境构建全国统一大市场深化金融体制改革健全资本市场功能加强反垄断和反不正当竞争等五是扎实推动区域城乡重大战略部署落地切实做好民生保障目前区域重大战略包括京津冀协同发展长江经济带发展粤港澳大湾区建设长三角一体化发展黄河流域生态保护和高质量发展等另外随着国家新型城镇化规划20212035年十四五新型城镇化实施方案等顶层设计相继发布以人为核心的新型城镇化未来也将加快推进六是进一步提高防范化解重大风险能力强化安全保障包括稻谷小麦大豆玉米等粮食作物煤炭石油天然气等能源资源以及核心基础零部件关键技术和设备关键基础材料等重要产业链供应链领域总体来看全国发展和改革工作会议是对党的二十大精神和中央经济工作会议精神的具体落实明年在扩内需供给侧升级国资国企改革优化民企发展环境高水平对外开放区域城乡协调发展粮食能源及产业链供应链安全等领域或有更多政策措施落地建议关注相关领域请务必阅读正文后的重要声明部分3宏观周报1226-123012海外美国房地产市场持续疲软原油市场波动日本黑田东彦重申没想退出超级宽松政策紧缩预期浇灭消费方面12月27日日本政府公布的数据显示11月零售销售同比增长了26为连续第九个月增长原因是边境管制的取消以及日本政府的国内旅游补贴提振了消费需求但远低于普遍预期的37与9月份48和10月份44的增幅相比日本11月零售销售增长有所放缓日用品价格上涨给日本家庭带来压力11月零售额环比同样意外下滑较10月份下降11为5个月来首次主因是物价上涨导致被压抑后释放的需求开始降温超过了游客回归带来的提振此外就业方面日本11月的失业率降至25较上月下降01个百分点近3个月首次改善原因包括新求职人数较上月减少等而就业岗位保持在2020年3月以来的最高水平工作与申请人的比率为135与10月份持平主因是招聘岗位数和求职人数双双较上月减少等物价方面日本总务省23日公布的数据显示11月日本消费者物价指数为1038较上年同期上涨37这是自1981年12月以来的最大同比涨幅创40年11个月新高日本连续15个月上涨的CPI显示出受日元贬值等影响食品和能源等商品价格正在上涨与去年同期相比11月日本能源类商品价格上涨133涨幅虽低于10月的152但已经连续14个月保持两位数增长其中电费和城市燃气价格涨幅均超过20包括生鲜食品在内的食品价格同比上涨69家庭耐用品上涨107为复苏受疫情影响的旅游业日本政府于10月中旬启动了一项国内旅游补贴活动鼓励在旅游和旅游商品上消费11月赴日游客人数跃升至近100万这是日本取消限制措施后的第一个完整月此前由于全球经济衰退风险亚洲经济步履蹒跚日元疲软以及进口成本上升损害了消费和企业日本第三季度经济也意外萎缩日本政府12月22日表示预计2023财年日本经济将增长15比今年7月的预测提高了04个百分点12月20日日本央行意外地调整了收益率曲线控制计划宣布将收益率目标上限从025上调至05左右此举引发了市场猜测日本央行正朝着政策正常化迈出第一步黑田东彦则表示在观察到日本债券市场的恶化后这一举措旨在改善市场功能日本央行将通过保持宽松的金融条件来维持最大程度的支持12月26日黑田东彦在商业游说团体Keidanren主办的一次活动上重申调整收益率曲线控制计划绝对不意味着退出超级宽松政策的第一步而是使宽松政策可持续并顺利平稳运行的一种方式目前看日本经济复苏仍偏弱势未来仍有较大不确定性能源普京下令反制西方对俄油限价短期油价或止跌中期延续震荡12月27日俄罗斯总统普京针对石油价格上限做出了回应他签署了一项法令宣布从2月1日起禁止向实施限价的国家供应原油和石油产品为期五个月不过总统令并未提到俄罗斯明年会减产本月早些时候G7欧盟和澳大利亚同意从12月5日起对俄罗斯海运原油限价每桶60美元受限价制裁措施影响俄罗斯海运石油出口量显著下滑在限价令生效后的第一个完整周内从俄罗斯出口的原油每天下降186万桶暴跌约54至160万桶创下今年新低截至12月21日俄罗斯12月内海运原油出口量已降至去年1月以来最低水平当地时间12月27日俄罗斯财政部长西卢安诺夫表示由于石油价格上限挤压了出口收入俄罗斯2023年的预算赤字可能会超过GDP的2据TradeMap2021年俄罗斯向G7欧盟以及澳大利亚出口原油共5836亿元占其出口全球总量的526极端情况下若全部禁止出口意味着超过一半的原油将转而销售给亚洲国家或者被削减在普京签署的总统令发布前俄罗斯副总理诺瓦克曾发出警告称俄罗斯可能将在2023年初将石油产量削减5至7减产量可能达到每天50万至70万桶这相当于俄罗斯将减产5到7诺瓦克警告减产当天国际原油期货盘中一度涨超3最终收创三周来新高他还表示尽管欧洲努力减少对俄石油和天然气的依赖俄能源出口在世界范围都有需求俄方一直在寻求买请务必阅读正文后的重要声明部分4宏观周报1226-1230家多样化12月27日布伦特原油CFD上涨058至8504美元桶较12月8日的低位回升112全球经济走弱或给油价带来下行压力但随着中国疫情防控优化航空燃料需求或给国际油价带来一定支撑再加上美国计划于明年2月购买300万桶石油回填SPR供给端由于俄罗斯与西方国家地缘政治争端不断扰动或持续OPEC维持日均减产200万桶计划因此预计国际油价或在短期企稳前期跌势或逐步得到遏制中期或延续震荡美国房价继续冷却美国房地产市场或继续疲软当地时间12月27日美国公布的房价数据显示伴随着美联储持续加息以及人们担心未来经济陷入衰退美国房价继续冷却美国10月SPCS20个大城市季调后房价指数环比跌052为连续第四个月下跌预期跌129月前值由跌124修正为跌135同比涨864预期为89月前值由1043修正为1041美国10月FHFA房价指数环比持平预期为跌08前值为涨01同比增幅从9月份的111放缓至98是自2020年9月以来首次出现非两位数的增长分城市来看在美国20个大城市中佛罗里达州的迈阿密和坦帕以及北卡罗来纳州的夏洛特房价的同比涨幅最大迈阿密的同比涨幅达到21旧金山的房价同比涨幅最弱仅为06拉斯维加斯和凤凰城的价格环比跌幅最大环比分别下降13和12迈阿密旧金山和达拉斯的环比跌幅均为09美国房地产价格在10月继续下滑主要由于抵押贷款利率的上升以及对经济前景的担忧房地美数据显示30年期固定抵押贷款的利率在10月达到70811月再次达触及该水平但此后有所回落11月30年期固定抵押贷款的利率均值为68较10月的69小幅回落随着美联储加息节奏放缓截至12月22日12月30年期固定抵押贷款利率均值回落至635随着美联储收紧金融环境美国房地产市场有所放缓美国11月成屋销售总数为409万户环比下降77连续10个月下降创历史上最长连续下降的月数然而新屋销售64万户环比超预期上涨58或主要由于抵押贷款利率回落以及建筑商激励措施的增加从领先指标来看美国11月营建许可环比大幅下降112为2020年新冠疫情爆发初期以来的最大跌幅美国12月NAHB房产市场指数为31为2020年4月以来新低建筑商对未来美国房地产市场看法较为悲观美国房价走势往往领先于CPI中的住房租金分项11月美国住房租金CPI环比上行06同比上涨72仍在呈上升态势但由于租金走势滞后于房价SPCS20个大城市季调后房价指数于2022年7月开始出现拐点并持续下探预计美国住房租金CPI在2023年某个时点也将转为下行从而减弱对美国通胀的支撑然而由于美国劳动力市场紧张美联储明年或将进一步加息加之美国经济衰退可能性渐强预计美国明年房地产市场仍将维持疲软的态势资产全球黄金需求创新高明年黄金机会建议关注根据世界黄金协会WCC的数据在全球央行采买影响下今年全球黄金需求量已达到1967年以来新高仅仅在第三季度全球央行就买入了近400吨黄金创2000年有季度数据以来新高从国别来看第三季度的购买量以土耳其为首达到31吨使黄金占其总储备的29乌兹别克斯坦以26吨紧随其后而卡塔尔在7月进行了自1967年以来最大的月度收购记录地缘政治催生的去美元化是今年全球央行黄金购买的重要推手回顾今年受俄乌冲突引发的地缘政治紧张局势推动黄金价格在一季度曾接近历史纪录高位但此后随着美联储开启一轮逾四十年来最为激进的紧缩周期黄金的升势荡然无存在实际利率攀升及美元走强下黄金的吸引力降低展望未来黄金机会仍值得关注其一在美联储加息节奏放缓明年大概率在上半年结束整个加息进程下名义利率和实际利率或有高位回落趋势其二在美国内需转弱货币政策紧缩节奏放松下美国经济相对其他主要发达国家优势缩小货币政策相对节奏也有所变化美元在这个背景下或高位偏弱与实际利率和美元大致呈负向相关的黄金或有机会交请务必阅读正文后的重要声明部分5宏观周报1226-1230易层面根据美国商品期货交易委员会CFTC追踪期货和期权的数据对冲基金和其他投机性投资者在2022年大部分时间退出黄金市场后最近正纷纷重新涌入黄金在截至12月20日的一周里这些对冲基金和投机客对黄金的净多仓押注已升至了6月以来的最高水平2国内高频数据21上游原油价格月环比下降铁矿石阴极铜价格月环比上升截至12月29日本周英国布伦特原油现货均价上升128至8114美元桶WTI原油现货均价为7896美元桶上升208在地缘政治冲突和全球供需变化的干预下12月英国布伦特原油现货价同比上涨964WTI原油现货均价同比上涨637增速分别较11月回落288062个百分点12月英国布伦特原油现货价格及WTI原油现货价格月环比分别下跌1154和924铁矿石阴极铜价格周环比回升截至12月29日铁矿石期货结算价周环比上升230至8305元吨阴极铜期货结算价为66250元吨周环比上升111按均价计算12月铁矿石和阴极铜期货结算价月环比分别上升1430和099铁矿石月同比上升2162阴极铜月同比下降504截至12月29日本周南华工业品价格指数均值为385942点环比上升214截至12月23日CRB现货综合指数均值55546周环比回落037图112月布伦特原油WTI原油现货价格同比增速小幅回落图212月南华工业品指数同比增速小幅回升1208080604040020-400-80-20-120-402018-062018-112019-042019-092022-082015-122016-052016-102017-032017-082018-012020-022020-072020-122021-052021-102022-032016-032016-122017-062018-032018-122019-062020-032020-122021-092022-032022-122015-122016-062016-092017-032017-092017-122018-062018-092019-032019-092019-122020-062020-092021-032021-062021-122022-062022-09现货价原油英国布伦特Dtd月同比现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油月同比南华工业品指数月同比CRB现货指数综合月同比WTI数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理22中游水泥价格月环比下降动力煤价格周环比上升截至12月16日生产资料价格指数较前一周不变维持11523截至12月29日12月PTA产业链负荷率均值为6547较11月均值下降826个百分点截至12月23日当周唐山钢厂高炉开工率为5635较上周下降079个百分点12月唐山钢厂高炉开工率均值为5436较11月上升119个百分点截至12月29日螺纹钢价格较上周上升046至4128元吨12月螺纹钢均价为405667元吨月环比回升321同比下降1575截至12月29日本周水泥价格指数均值为114点3周环比下降8179从均值来看12月水泥价格指数月环比下降404同比下降1523截至12月29日本周请务必阅读正文后的重要声明部分6宏观周报1226-1230动力煤期货结算均价为10228元吨与上周持平12月动力煤期货价格月环比上升1888同比上升1549图3生产资料价格指数维持不变图4PTA产业链负荷率高炉开工率回落10014081306801204110602100409002080-270-402016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102017-05-162017-10-162019-06-162019-11-162021-07-162021-12-162018-03-162018-08-162019-01-162020-04-162020-09-162021-02-162022-05-162022-10-162016-12-16PTA产业链负荷率PTA工厂月生产资料价格指数生产资料价格指数环比唐山钢厂高炉开工率月数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理图512月螺纹钢价格月同比由降转升图612月水泥价格月同比降幅收窄动力煤价格月同比回升7000100元吨250600020050005015040001003000500200001000-500-50-1002019-112020-042020-092016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062021-022021-072021-122022-052022-102016-092017-032017-122018-062019-032019-092020-032020-122021-062022-032022-092015-122016-032016-062016-122017-062017-092018-032018-092018-122019-062019-122020-062020-092021-032021-092021-122022-062022-12价格螺纹钢HRB40020mm全国月水泥价格指数全国月同比价格螺纹钢HRB40020mm全国月同比期货结算价连续动力煤月同比数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理23下游房地产销售月环比上升汽车零售表现回暖截至12月29日30个大中城市商品房成交面积周环比升高4882按均值计12月环比上升1428同比下降2539一二三线城市12月同比增速分别为58845803和1433上周100个大中城市成交土地占地面积环比增速为4593一二三线城市环比增速分别为-663210197和4196其中三线城市土地溢价率最高为240其次为二线城市为133一线城市最低12月100个大中城市成交土地占地面积环比上升5787同比上升779一二三线城市环比增速分别为185083711和6315同比增速分别为-4537-1160和2042根据乘联会数据今年12月第四周总体狭义乘用车市场零售达到日均90万辆同比2021年12月第四周增长13相对今年11月第四周均值增长1712月狭义乘用车零售销量预计2200万辆同比增长45环比增长333其中新能源零售销量预计700万辆同比增长474环比增长请务必阅读正文后的重要声明部分7宏观周报1226-123017012月疫情防控措施的优化车市回补效应显现随着各项促消费政策临近到期在感染高峰到来前是各地车市的增长窗口期图7一二线城市商品房成交面积同比降幅扩大三线降幅收窄图812月乘用车零售表现回暖400100000辆5030080000200060000100400000-5020000-1000-1002016-032018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122015-122016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092017-122018-122019-122020-092020-122021-092021-122022-092022-122018-062018-092019-032019-062019-092020-032020-062021-032021-062022-032022-0630大中城市商品房成交面积一线城市月同比2018-0330大中城市商品房成交面积二线城市月同比当周日均销量乘用车厂家零售月大中城市商品房成交面积三线城市月同比当周日均销量乘用车厂家零售同比月30数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理24物价蔬菜价格月环比上涨猪肉价格月环比降幅扩大截至12月28日本周农产品价格指数均值12587周环比上升015周度来看蔬菜价格有所回升猪肉价格仍在回落截至12月29日本周28种重点监测蔬菜批发均价为497元公斤较上周升高427猪肉平均批发价较上周下降577至2625元公斤12月28种重点监测蔬菜批发均价同比下滑1028降幅较上月收窄1445个百分点环比上涨839猪肉平均批发价同比涨幅收敛1852个百分点至2269环比降幅扩大至1300图9农产品价格指数企稳图10蔬菜价格回升猪肉价格下降15060元公斤元公斤7140506130405412030311020210010190002017-12-292018-03-292018-06-292018-12-292019-03-292019-06-292018-09-292019-09-292019-12-292020-03-292020-06-292020-09-292020-12-292021-03-292021-06-292021-09-292021-12-292022-03-292022-06-292022-09-292022-12-292018-12-282019-09-282020-06-282021-09-282022-06-282022-12-282019-03-282019-06-282019-12-282020-03-282020-09-282020-12-282021-03-282021-06-282021-12-282022-03-282022-09-28农产品批发价格200指数平均批发价猪肉平均批发价28种重点监测蔬菜数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分8宏观周报1226-12303下周重点关注周一12周二13周三14周四15周五1612月财新制药业PMI12月财新服务业PMI中国法国12月Markit制造美国12月Markit制造美国12月ISM制造业美国当周API原油库存美国当周EIA原油库存业PMI业PMIPMI变动变动德国12月Markit制造英国12月Markit制造欧元区12月核心CPI海外业PMI业PMI法国11月贸易帐数据来源新浪财经西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分9宏观周报1226-1230分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报1226-1230西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文高级销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇高级销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn上海汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分