一周大事记
　　国内：扩大内需战略规划纲要颁布，多城调整住房限购政策。12月12日，2022年特别国债平稳发行，此次发行的7500亿元特别国债，是针对2007年所发行的特别国债续发，此举无碍资金面平稳宽松；13日，杭州住房公积金管理委员会发布关于调整住房公积金贷款政策的通知，对杭州市住房公积金贷款有关政策作出调整。此外，厦门市也放开了岛外限购政策，佛山、北京、西安、成都、天津、济南等地也已相继放宽或优化楼市限购政策，新一轮刺激楼市活跃度的政策浪潮或已开启；同日，央行官网公布央行行长易纲的《建设现代中央银行制度》文章，从完善货币政策体系、深化金融体制改革、落实金融机构及股东的主体责任和加强和完善现代金融监管这四方面提出了具体要求；近日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，提出2035年实施扩大内需战略的远景目标，从七大方面提出27条具体举措，4条保障措施。从中长期来看，扩大内需将不断适应消费升级趋势，投资方面需要扩大有效投资，可关注传统制造业升级、先进制造、工业互联网及新基建。
　　海外：美联储加息如期放缓，OPEC与IEA公布月报。当地时间12月11日，美国财政部长耶伦表示，如果不发生意外冲击，预计到明年年底通胀会大幅下降。总体看，由于供应链问题逐步缓解，美国通胀进入到下行通道，但劳动力市场仍较紧张；13日，欧洲经济研究中心（ZEW）公布数据显示，欧元区12月ZEW经济景气指数为-23.6，较前值-38.7有明显回升；同日，OPEC公布最新月报，下调原油需求预期，14日IEA公布最新月报，上调明年原油需求预测。寒冷气温和能源危机等因素的影响下，石油价格短期可能延续震荡，但随着中国防疫政策优化，航运等行业的需求复苏或对油价有所支撑，油价下行幅度或较有限；同日，日本央行公布的短观季度报告显示，12月份日本最大制造商的信心指数从8降至7，这是连续第四个季度走弱，也是2021年3月以来的最低水平，货币政策短期或仍将维持宽松；15日，美联储议息会议宣布加息50bp，符合预期。后续联储的加息路径仍取决于就业、通胀等方面的数据，期间相关资产价格波动幅度可能较大；15日，欧央行。英国央行加息50基点，欧央行对未来表态仍较鹰派，未来经济前景堪忧。
　　高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比上升1.92%，铁矿石期货结算价周环比上升2.42%，阴极铜期货结算价周环比上升0.03%；中游：水泥价格指数周环比下降0.99%，动力煤价格周环比上升1.28%；下游：房地产销售周环比下降5.10%，汽车零售表现偏弱；物价：蔬菜价格周环比下降0.99%，猪肉价格周环比下降5.23%。
　　下周重点关注：法国、德国、欧元区、英国12月Markit制造业PM（周一）；欧元区12月消费者信心指数（周二）；英国第三季度生产法GDP、德国1月Gfk消费者信心指数（周三）；美国第三季度实际GDP（周四）；日本11月全国CPI、核心CPI、美国12月密歇根大学消费者信心指数（周五）。
　　风险提示：疫情进一步恶化、政策落地不及预期、地缘政治风险加剧。

研究报告全文：2022TableReportInfo年12月16日证券研究报告宏观定期报告宏观周报1212-1216国内多政策齐发超级央行周释放信号摘要西南证券研究发展中心TableSummary一周大事记TableAuthor分析师叶凡国内扩大内需战略规划纲要颁布多城调整住房限购政策12月12日2022执业证号S1250520060001年特别国债平稳发行此次发行的7500亿元特别国债是针对2007年所发电话010-57631106行的特别国债续发此举无碍资金面平稳宽松13日杭州住房公积金管理邮箱yefanswsccomcn委员会发布关于调整住房公积金贷款政策的通知对杭州市住房公积金贷款有分析师王润梦关政策作出调整此外厦门市也放开了岛外限购政策佛山北京西安执业证号S1250522090001成都天津济南等地也已相继放宽或优化楼市限购政策新一轮刺激楼市活电话010-57631299跃度的政策浪潮或已开启同日央行官网公布央行行长易纲的建设现代中邮箱wangrmswsccomcn央银行制度文章从完善货币政策体系深化金融体制改革落实金融机构联系人刘彦宏及股东的主体责任和加强和完善现代金融监管这四方面提出了具体要求近电话010-55758502邮箱liuyanhongswsccomcn日中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要20222035年提出2035年实施扩大内需战略的远景目标从七大方面提出27条具体举措相关研究4条保障措施从中长期来看扩大内需将不断适应消费升级趋势投资方面需要扩大有效投资可关注传统制造业升级先进制造工业互联网及新基建1分化的表现生产和需求都有待改善2022-12-16海外美联储加息如期放缓OPEC与IEA公布月报当地时间12月3103811日2遇寒后更待政策发力扶春起11月美国财政部长耶伦表示如果不发生意外冲击预计到明年年底通胀会大幅下社融数据点评2022-12-13降总体看由于供应链问题逐步缓解美国通胀进入到下行通道但劳动力3CPI再度走低回升压力几多11市场仍较紧张13日欧洲经济研究中心ZEW公布数据显示欧元区12月通胀数据点评2022-12-10月经济景气指数为较前值有明显回升同日公布ZEW-236-387OPEC4开局之年基调定原油市场波澜起最新月报下调原油需求预期14日IEA公布最新月报上调明年原油需求2022-12-09预测寒冷气温和能源危机等因素的影响下石油价格短期可能延续震荡但5海内外多重作用下超预期的回落随着中国防疫政策优化航运等行业的需求复苏或对油价有所支撑油价下行11月贸易数据点评2022-12-08幅度或较有限同日日本央行公布的短观季度报告显示12月份日本最大6国内第三支箭落地美国加息放缓箭在制造商的信心指数从8降至7这是连续第四个季度走弱也是2021年3月弦上2022-12-02以来的最低水平货币政策短期或仍将维持宽松15日美联储议息会议宣7再下探何时暖11月PMI数据布加息50bp符合预期后续联储的加息路径仍取决于就业通胀等方面的点评2022-12-01数据期间相关资产价格波动幅度可能较大15日欧央行英国央行加息8再出发正当时2023年宏观经济50基点欧央行对未来表态仍较鹰派未来经济前景堪忧展望2022-11-279政策托举力度不减美联储将放缓加息高频数据上游布伦特原油现货均价周环比上升192铁矿石期货结算价2022-11-25周环比上升242阴极铜期货结算价周环比上升003中游水泥价格指10身在其中从产业角度看全球和我国数周环比下降099动力煤价格周环比上升128下游房地产销售周环2022-11-21比下降510汽车零售表现偏弱物价蔬菜价格周环比下降099猪肉价格周环比下降523下周重点关注法国德国欧元区英国12月Markit制造业PM周一欧元区12月消费者信心指数周二英国第三季度生产法GDP德国1月Gfk消费者信心指数周三美国第三季度实际GDP周四日本11月全国CPI核心CPI美国12月密歇根大学消费者信心指数周五风险提示疫情进一步恶化政策落地不及预期地缘政治风险加剧请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报1212-1216目录1一周大事记111国内扩大内需战略规划纲要颁布多城调整住房限购政策112海外美联储加息如期放缓OPEC与IEA公布月报32国内高频数据621上游原油铁矿石阴极铜价格周环比回升622中游水泥价格周环比下降动力煤价格周环比上升623下游房地产销售周环比下降汽车零售表现偏弱724物价蔬菜猪肉价格周环比下降83下周重点关注9请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报1212-12161一周大事记11国内扩大内需战略规划纲要颁布多城调整住房限购政策特别国债定向续发无碍资金面平稳宽松12月12日2022年特别国债平稳发行未对金融市场造成明显影响此次发行的7500亿元特别国债是针对2007年所发行的特别国债续发该笔特别国债于12月11日到期在财政部以248利率发行7500亿元特别国债后央行同日通过买断交易全额买入央行公告表示以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易从公开市场一级交易商买入7500亿元特别国债债券种类为22特别国债结合昨日央行操作来看2022年特别国债的发行流程与2007年特别国债发行颇为类似均采取先由财政部面向特定银行发行而后央行通过现券买断交易从银行手中买入特别国债释放等额资金此次7500亿元特别国债的等额发行意味着流动性的同时释放和收回有助于维护市场货币流动性的总量充裕和结构稳定对流动性影响不大由于特别国债不计入财政赤字所以此次操作并不会对财政赤字产生影响也并不构成财政赤字货币化进入12月新一次全面降准实施释放长期流动性约5000亿元助力市场资金面回归宽松12日虽有7500亿元特别国债发行但银行间市场上短期债券回购利率稳中有降其中隔夜回购利率DR001下行1个基点至104处于近期低位水平而最具代表性的7天期回购利率DR007大幅下行约15个基点至15812月税期至年末财政支出增多前的这段时间流动性可能承压预计人民银行将适时适度投放流动性满足机构合理资金需求预计央行今年快速收紧流动性的可能性不大维稳资金面的态度依然明确但货币环境也不会转向更加宽松对于下一步政策央行近期发布2022年第三季度中国货币政策执行报告中表示将综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕保持货币供应量和社会融资规模合理增长为巩固经济回稳向上态势做好年末经济工作提供适宜的流动性环境多城调整住房限购政策需求端宽松政策或加速出台12月13日杭州住房公积金管理委员会发布关于调整住房公积金贷款政策的通知通知显示为进一步发挥住房公积金信贷作用支持缴存职工合理的住房需求对杭州市住房公积金贷款有关政策作出调整按照通知职工家庭名下无住房无住房贷款记录或有商业性住房贷款记录且相应贷款已结清为改善居住条件申请住房公积金贷款购买普通自住住房的执行首套房政策贷款首付款比例不低于30对于职工家庭名下拥有1套住房或无住房但有住房公积金贷款记录且相应贷款已结清再次申请住房公积金贷款购买普通自住住房的执行二套房政策贷款付款比例不低于40此外职工家庭名下拥有两套及以上住房或未结清住房公积金贷款的不得申请住房公积金贷款而在此前的12月6日厦门市也放开了岛外限购政策自2022年12月5日起厦门市岛外限购政策调整为在厦门市实际工作和生活的非本市户籍无住房家庭和个人可在岛外限购1套住房岛内限购政策不变仍为过去4年连续缴纳3年社保或申报个税的非本市户籍家庭和个人以及符合条件的非本市户籍人才在岛内限购1套住房无独有偶12月9日佛山市住建局印发佛山市住房和城乡建设局关于进一步优化房地产调控政策的通知提出自2022年12月10日起在佛山市禅城区祖庙街道南海区桂城街道顺德区大良街道暂停实施住房限购政策但须自商品房买卖合同网签备案之日起满3年方可上市交易本次新政的发布意味着佛山全域放开了限购近段时间以来北京西安成都天津济南等地也已相继放宽或优化楼市限购政策新一轮刺激楼市活跃度的政策浪潮或已开启在市场信心不足楼市成交动力偏低的背景下多城适度放松楼市政策其中不乏放松限购这类带动力较强的政策目的是促进购房需求进一步释放带动成交回升中指研究院指出住房需求支撑度较高居民收入水平相对较好政策放松有利于请务必阅读正文后的重要声明部分1宏观周报1212-1216激发市场的交易活力促进住房需求释放从而产生示范作用带动整体市场修复但需注意的是在政策尺度方面房住不炒仍是政策底线各方都需保持合理预期预计随着近段时间国内多个核心城市开始调整限购政策新一轮需求端的政策优化或拉开序幕央行公布建设现代中央银行制度强化金融服务实体经济能力12月13日央行官网公布央行行长易纲的建设现代中央银行制度文章易纲指出建设现代中央银行制度是全面建设社会主义现代化国家的必然要求建设现代中央银行制度的主要举措包括一是完善货币政策体系维护币值稳定和经济增长需要健全基础货币投放机制和货币供应调控机制强化流动性资本和利率约束的长效机制发挥货币政策的总量和结构双重功能精准加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度建立市场化利率形成和传导机制均衡利率由资金市场供求关系决定中央银行确定政策利率要符合经济规律完善以市场供求为基础参考一篮子货币进行调节有管理的浮动汇率制度有效管理和引导市场预期二是深化金融体制改革提升金融服务实体经济能力需要进一步深化金融供给侧结构性改革持续优化金融产品和金融服务大力发展普惠金融绿色金融科技金融推进构建多层次资本市场健全资本市场功能提高直接融资比重加强金融基础设施建设三是落实金融机构及股东的主体责任提升金融机构的稳健性自救应成为当前和今后应对金融风险的主要方式金融机构要建立市场化资本补充机制按照监管规则计提拨备加大不良资产处置力度塑造金融机构健康的资产负债表健全激励约束机制尊重金融机构自主经营权减少对金融机构经营活动的行政干预推动资不抵债的机构有序市场化退出通过股权清零大额债权打折承担损失四是加强和完善现代金融监管强化金融稳定保障体系守住不发生系统性风险底线包括依法将各类金融活动全部纳入监管构建权责一致的风险处置机制以及实行中央银行独立的财务预算管理制度11月初易纲便在党的报告辅导读本上发表建设现代中央银行制度的署名文章二十大报告也指出要建设现代中央银行制度现代中央银行制度是现代货币政策框架金融基础设施服务体系系统性金融风险防控体系和国际金融协调合作治理机制的总和有助于实现币值稳定充分就业金融稳定国际收支平衡四大任务目标后续在加快建设现代中央银行制度过程中或主要从结构性货币政策利率汇率资本市场金融机构金融监管等多方面推进改革更加强化金融服务实体经济的本源遏制脱实向虚同时将继续加强金融风险防范健全相关风险处置机制扩大内需重磅战略规划纲要颁布为后续扩内需政策提供详细行动指南近日中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要20222035年纲要提出2035年实施扩大内需战略的远景目标包括消费和投资规模再上新台阶新型工业化信息化城镇化农业现代化基本实现城乡居民人均收入迈台阶中等收入群体显著扩大基本公共服务均等化高标准市场体系更加健全现代流通体系全面建成国内市场的国际影响力大幅提升等从七大方面提出27条具体举措4条保障措施具体来看一是全面促进消费加快消费提质升级比如持续提升传统消费发展服务消费培育新型消费倡导绿色低碳消费其中再次强调要坚持房住不炒遏制投资投机性需求并探索新的发展模式加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度扩大保障性租赁住房供给因地制宜发展共有产权住房完善长租房政策等二是优化投资结构拓展投资空间加大制造业投资支持力度推进重点领域补短板投资系统布局新型基础设施传统制造业优化升级先进制造领域投资扩大补短板投资则包括交通能源水利物流生态环保社会民生等领域的基础设施投资另外新基建投资建设也将进入发展快车道三是推动城乡区域协调发展包括推进以人为核心的新型城镇化积极推动农村现代化优化区域经济布局请务必阅读正文后的重要声明部分2宏观周报1212-1216四是提高供给质量从科技创新战略性新兴产业数字经济人才培育等方面加快发展新产业新产品积极促进传统产业改造提升着力加强标准质量品牌建设提升要素市场化配置水平加快建立公平统一市场建设现代流通体系五是深化改革开放完善促进消费的体制机制推进投融资体制改革优化营商环境发挥对外开放对内需的促进作用六是扎实推动共同富裕持续优化初次分配格局逐步健全再分配机制重视发挥第三次分配作用七是提升安全保障能力保障粮食安全能源资源安全产业链供应链安全并推动应急管理能力建设纲要的发布将为2022-2035年我国在实施扩大内需战略方面的相关工作提供详细的行动指南从中长期来看扩大内需将不断适应消费升级趋势培育新消费增长点其中传统消费升级新型消费乡村消费服务消费等有望加快释放潜力同时共同富裕也将持续推进房住不炒定位不变平台经济依法规范发展投资方面需要扩大有效投资制造业投资可关注传统制造业升级先进制造工业互联网等基建投资可关注交通能源水利物流生态民生等需要补短板的领域以及新基建12海外美联储加息如期放缓OPEC与IEA公布月报资本耶伦预计明年年底通胀大幅下降海外资本市场或波动较大当地时间12月11日美国财政部长耶伦表示如果不发生意料之外的冲击预计到明年年底通胀会大幅下降近期也看到了积极的迹象比如运输成本已经下降交付滞后时间也缩短了汽油价格大幅下降耶伦表示衰退的风险永远存在经济仍然容易受到冲击但美国银行体系企业和家庭部门都很健康衰退不是降低通胀的必要措施就业方面耶伦认为美国已经达到或超过了充分就业因此没有必要让经济像疫情后复苏时期那样快速增长以使人们重回劳动力市场总的来看耶伦目前对于美国明年的经济形势仍持有乐观的态度从近期数据上看11月美国CPI同比升幅较前值77放缓至71核心CPI同比也由63放缓至60下滑程度均超出市场预期主要是由于汽油二手车等价格大幅回落继续强化联储在12月放缓加息的预期美国12月密歇根大学消费者信心指数也显示美国1年通胀预期初值意外下降至46创2021年9月以来新低但5-10年期的长期通胀仍保持在3的水平目前美国通胀已进入到下行通道但下降的速度和幅度仍存在不确定性从劳动力市场来看美国11月非农就业人数增加263万人超过市场预期劳动力市场仍紧张但出现了边际缓解的迹象截至12月3日初请失业金人数从前一周的226万人上升至230万人从经济情况来看美国11月Markit制造业和服务业PMI分别为477和462均跌入了收缩区间ISM制造业指数也降至了49但ISM非制造业指数却意外升至565说明当前美国经济已经开始出现衰退11月末美联储公布的经济活动褐皮书也显示美国经济增速放缓总体来看由于供应链问题逐步缓解美国通胀进入到下行通道但劳动力市场仍较紧张后续美联储的加息路径或仍取决于数据加息终端利率的高度和持续时间的长度以及所导致经济衰退的程度均会对海外资本市场产生影响建议关注相关风险欧洲欧元区ZEW经济景气指数回升后续通胀和经济走势仍具不确定性当地时间12月13日欧洲经济研究中心ZEW公布数据显示欧元区12月ZEW经济景气指数为-236较前值-387有明显回升德国12月ZEW经济景气指数也较前值-367回升至-23312月ZEW经济现况指数也由-645上升至-614说明德国的经济前景在本月得到了改善但是数值依然为负预期仍然是较为悲观的前景的改善或主要由于预期通货膨胀率将在不久的将来开始下降从而使得货币政策需要收紧的程度将小于此前的担忧比如对利率敏感的保险和银行部分的得分相对较高但建筑业仍继续落后11月欧元区调和CPI初值为10低于市场预期104以及前值106环比也由上月上涨15转为回落01并低请务必阅读正文后的重要声明部分3宏观周报1212-1216于02的预期一年半以来首次放缓主要是由于能源价格增速出现回落而核心CPI仍维持在5的历史高位11月欧元区PMI也有所回升较10月的464上行至471然而依旧处于荣枯线以下当前欧洲经济面临地缘政治环境波动能源价格高企家庭购买力承压融资条件收紧等多重不利因素影响通胀指数持续攀升经济景气指数PMI等多项指标下行欧元区第三季度GDP同比增速较上季度41回落至23连续两个季度走弱虽然11月的CPI指数经济景气指数PMI指数已经出现拐点但仍有待在12月的相关经济数据公布后进一步得到确认由于地缘政治风波仍在持续欧洲多国出现涨薪潮后续欧洲通胀和经济的走势仍具有不确定性经济下行风险依然较大能源OPEC与IEA分别下调和上调明年原油需求预测油价短期或延续震荡12月13日OPEC公布最新月报在供给端OPEC预计11月总体石油产量环比从2957万桶日降至28826万桶日环比降幅为744万桶日分国别看11月沙特石油产量减少404万桶日伊拉克减少117万桶日伊朗减少01万桶日尼日利亚增产92万桶日安哥拉增产38万桶日加蓬增产02万桶日俄罗斯11月增产96万桶日在需求端OPEC预计其13个成员国在2023年第一季度需要平均每天提供2893万桶石油这仅比11月份单日产量2883万桶略高不仅如此OPEC还预计明年全球石油需求将增加220万桶日达到平均10177亿桶日但相比上一份月报需求预计下滑38万桶日且OPEC预计来自其竞争对手的供应将增加150万桶日其中约75将来自美国12月14日IEA最新月报显示在供给端IEA表示11月世界石油供应量打破了五个月的上升趋势下降19万桶日至1017亿桶天其中OPEC组织11月份的石油产量比石油减产协议允许的水平低172万桶日不仅如此IEA目前将2022年和2023年全球石油产量增长预测分别上调至470万桶日和77万桶日在需求端IEA将2023年石油需求增长预期上调10万桶天至170万桶天总需求达到1016亿桶天但在2022年剩余时间及2023年第一季度IEA预计全球石油产量将超过需求而随着俄罗斯石油出口下降明年油价可能上涨此前欧盟正式对俄罗斯实施石油限价令OPEC也暂时决定在明年维持减产计划不变寒冷气温能源危机高天然气价格等因素的影响下石油价格短期可能延续震荡后续全球经济下行油价仍然承压但随着中国防疫政策优化航运等行业的需求复苏或对油价有所支撑供应端也仍存在下滑的可能油价下行幅度或较有限日本日本经济喜忧参半货币政策短期或仍将维持宽松12月14日日本央行公布的短观季度报告显示12月份日本最大制造商的信心指数从8微降至7这是该指数连续第四个季度走弱也是2021年3月以来的最低水平而大型服务业和建筑企业的信心指数上升都强于预期同时大型制造业前景指数从前值9下降至6与预期相同制造业信心指数连续第四个季度下滑主要是石油和煤炭产品制造业但其他一系列行业的改善表明并非所有行业企业的悲观情绪都在加深另一方面由于日本重新向国际游客开放以及在夏季疫情激增后病毒感染前景有所改善非制造业企业的看法要积极得多信心指数也从14升至19个人服务和接待提供者的情绪明显改善日本政府还在最近的额外预算中编列了7万亿日元512亿美元以鼓励企业增加支出特别是在数字化和脱碳方面此外日本价格加速上涨也令人担忧日本的通货膨胀率在10月份达到40年来的最高水平而实际工资则连续第七个月下降日相岸田文雄领导的政府旨在通过最新的经济刺激措施保护消费者免受通胀加速带来的损害该计划包括39万亿日元2880亿美元的财政支出覆盖抗通胀措施和各种帮助企业在不确定性上升的情况下保持增长的援助预计短期内日本央行不会停止货币宽松政策但将继续用政策应对风险另外12月12日日本政府初步敲定了2023年度税制修改的框架小额投资免税制度NISA的累积型NISA每年投资额度将扩大至请务必阅读正文后的重要声明部分4宏观周报1212-1216120万日元约合人民币6万元为现行的3倍普通型扩大至2倍为240万日元关于一次性赠与的赠与税免征特例教育资金从2023年度延长3年结婚和育儿则延长2年对燃效好的车提供优惠的环保车减税措施在2023年4月底到期前的现行优惠水平维持到同年年底此外拟对收入超过30亿日元的超富裕人群加强征税美国美联储如期放缓加息但峰值利率或更高当地时间12月15日美联储FOMC议息会议召开宣布加息50bp符合市场预期点阵图中终端利率进一步上调至51的水平较9月公布的预期值46上调50个基点且有七位委员认为终端利率应该高于该水平直至2024年才可能出现降息并且下调2023年和2024年经济增长预测上调了2023至2025年的失业率预测预计2023年GDP仅增长05失业率达到46鲍威尔在记者会上强调近两个月美国通胀的下行和通胀预期的稳定并不是值得自满的理由美联储的政策正接近充分限制性但是在对通胀回落至2有信心之前美联储不会降息对于加息幅度鲍威尔表示2月加息规模将取决于未来的数据和就业市场不过强烈考虑将下次加息幅度调整到25个基点通胀方面鲍威尔表示预计明年某个时候住房通胀会下降不过服务业通胀不会迅速下降目前的劳动力短缺是结构性的供需缺口约400万人需要更多时间才能看到市场的疲软对于经济鲍威尔认为美国经济增长将非常缓慢实现软着陆的路径很窄但仍有可能另外市场还关注一点鲍威尔表示美联储并没有考虑改变通胀目标但随后称这可能是个长期工程市场将其解读为上调通胀目标不再是绝不可能的事从市场反应上看美股集体转跌且跌幅扩大道指最深跌超400点或跌12失守34万点整数位标普跌13并失守4000点纳指最深跌1711月CPI录得71连续两个月超预期回落给市场相对乐观的信号但鹰派的点阵图和鲍威尔讲话又使得美股回吐此前涨幅预计后续联储的加息路径仍取决于就业通胀等方面的数据期间相关资产价格波动幅度可能较大欧洲欧央行如期加息50基点对未来表态仍较鹰派继美联储后当地时间12月15日欧洲央行和英国央行宣布加息50个基点欧洲央行在声明中表示将存款利率从15上调至2并宣布计划从明年3月起开始缩减过去8年购入的价值5万亿欧元的债券欧洲央行表示利率仍必须以稳定的速度大幅上升才能达到足够限制的水平以确保通胀及时回归未来三年通胀率将保持在2的目标之上虽然表面看起来欧央行的加息幅度符合预期但这背后是欧央行内部一众鹰派官员们妥协的结果在对更大幅度75个基点加息的优点进行了辩论后鹰派一方决定优先考虑未来行动的信息以及立即开始缩减欧洲央行资产负债表也就是说基于整体决议鹰派官员们在加息幅度上做出了让步但在利率决议后的新闻发布会上欧央行行长拉加德的表态颇为鹰派表示后续几次会议可能都维持50个基点的加息幅度欧洲央行的鹰派立场推动欧股和欧债大跌欧洲STOXX600指数收跌285德国DAX30指数收跌328法国CAC40指数收跌309德国10年期国债收益率上涨143个基点报2083两年期德债收益率涨255个基点报2387210年期德债收益率曲线倒挂幅度扩大此外英国央行将利率上调至35并警告可能会进一步收紧货币政策英国央行货币政策委员会MPC的九名成员中有六名支持加息其中一名支持加息75个基点目前看未来欧央行的加息路径或更加重要基于拉加德明显偏鹰派的表态后续欧央行仍有加息50个基点的可能但欧元区经济疲软已显一季度欧元区经济前景堪忧请务必阅读正文后的重要声明部分5宏观周报1212-12162国内高频数据21上游原油铁矿石阴极铜价格周环比回升截至12月15日本周英国布伦特原油现货均价上升192至8139美元桶WTI原油现货均价为7549美元桶上升322在俄乌冲突持续及冬季临近的影响下12月英国布伦特原油现货价同比上涨1059WTI原油现货均价同比上涨499增速分别较11月回落193200个百分点12月英国布伦特原油现货价格及WTI原油现货价格月环比分别下跌1077和1042铁矿石阴极铜价格周环比回升截至12月15日铁矿石期货结算价周环比上升242至80725元吨阴极铜期货结算价为6618000元吨周环比上升003按均价计算12月铁矿石和阴极铜期货结算价月环比分别上升1240和120铁矿石月同比上升1961阴极铜月同比下降484截至12月15日本周南华工业品价格指数均值为381608点环比上升198截至12月9日截至12月9日本周CRB现货综合指数均值56023周环比回落052图212月南华工业品指数同比增速小幅回升CRB现货指数图112月布伦特原油WTI原油现货价格同比增速小幅回落同比降速小幅上升1208080604040020-400-80-20-120-402017-102019-012020-042021-072022-102016-122017-052018-032018-082019-062019-112020-092021-022021-122022-052016-032016-122017-062018-032018-122019-062020-032020-122021-092022-032022-122016-062016-092017-032017-092017-122018-062018-092019-032019-092019-122020-062020-092021-032021-062021-122022-062022-09现货价原油英国布伦特Dtd月同比2015-12现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI月同比南华工业品指数月同比CRB现货指数综合月同比数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理22中游水泥价格周环比下降动力煤价格周环比上升截至12月2日生产资料价格指数较前一周不变维持11523截至12月14日12月PTA产业链负荷率均值为6655较11月均值下降718个百分点截至12月9日当周唐山钢厂高炉开工率为5317较上周上升238个百分点12月唐山钢厂高炉开工率均值为5198较11月下降120个百分点截至12月15日螺纹钢价格较上周上升248至406750元吨12月螺纹钢均价为400000元吨月环比回升177同比下降1696截至12月14日本周水泥价格指数均值为14834点周环比下降099从均值来看12月水泥价格指数月环比下降264同比下降2204截至12月15日本周动力煤期货结算均价为98860元吨周环比上升12812月动力煤期货价格月环比上升1640同比上升1309请务必阅读正文后的重要声明部分6宏观周报1212-1216图3生产资料价格指数维持不变图4PTA产业链负荷率高炉开工率回落14081001306801204110602100409002080-270-402017-102018-032020-042022-052022-102016-122017-052018-082019-012019-062019-112020-092021-022021-072021-122017-05-022017-10-022019-06-022019-11-022021-07-022021-12-022018-03-022018-08-022019-01-022020-04-022020-09-022021-02-022022-05-022022-10-022016-12-02PTA产业链负荷率PTA工厂月生产资料价格指数生产资料价格指数环比唐山钢厂高炉开工率月数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理图512月螺纹钢价格月同比由降转升图612月水泥价格月同比降幅收窄动力煤价格月同比回升7000100250元吨600020050005015040001003000500200001000-500-50-1002019-112020-042020-092021-022021-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062021-122022-052022-102016-092017-032017-122018-062019-032019-092020-032020-122021-062022-032022-092015-122016-032016-062016-122017-062017-092018-032018-092018-122019-062019-122020-062020-092021-032021-092021-122022-062022-12价格螺纹钢HRB40020mm全国月水泥价格指数全国月同比价格螺纹钢HRB40020mm全国月同比期货结算价连续动力煤月同比数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理23下游房地产销售周环比下降汽车零售表现偏弱截至12月14日30个大中城市商品房成交面积周环比下降510按均值计12月环比上升979同比下降2832一二三线城市12月同比增速分别为-2553-3661和-468上周100个大中城市成交土地占地面积环比增速为574一二三线城市环比增速分别为12875-109和672其中一线城市土地溢价率最高为308其次为三线城市为286二线城市最低为14612月100个大中城市成交土地占地面积环比上升4865同比下降140一二三线城市环比增速分别为22732945和5644同比增速分别为-7648-1691和1551根据乘联会数据今年12月第二周总体狭义乘用车市场零售达到日均49万辆同比2021年12月第二周下降18相对今年11月第二周均值增长2212月1日-11日国内乘用车市场零售498万辆同比去年下降3较上月同期增长2111月1-30日乘用车市场零售1701万辆同比去年下降6较上月同期下降811月中旬卫健委出台防疫20条措施加大对地方层层加码现象的整改这对本周市场活力的恢复有一定利好国内车企库请务必阅读正文后的重要声明部分7宏观周报1212-1216存普遍偏高随着各地市场秩序的逐步恢复年末购置税补贴和新能源补贴政策到期前会促进提前购买图7一二线城市商品房成交面积同比降幅扩大三线降幅收窄图812月乘用车零售表现偏弱400100000辆503008000002006000010040000-50020000-1000-1002017-032017-062017-092017-122019-092019-122020-032020-062022-062022-092022-122015-122016-032016-062016-092016-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032017-122018-122019-122020-092020-122021-092021-122022-092022-122018-032018-062018-092019-032019-062019-092020-032020-062021-032021-062022-032022-0630大中城市商品房成交面积一线城市月同比30大中城市商品房成交面积二线城市月同比当周日均销量乘用车厂家零售月30大中城市商品房成交面积三线城市月同比当周日均销量乘用车厂家零售同比月数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理24物价蔬菜猪肉价格周环比下降截至12月14日本周农产品价格指数均值12537周环比下降078周度来看蔬菜猪肉价格下降截至12月15日本周28种重点监测蔬菜批发均价为453元公斤较上周下降099猪肉平均批发价较上周下降523至3022元公斤12月28种重点监测蔬菜批发均价同比下滑1297降幅较上月收窄1176个百分点环比由下降转为上涨514猪肉平均批发价同比涨幅收敛1085个百分点至3036环比降幅扩大至-756图9农产品价格指数回落图10蔬菜价格回升猪肉价格下降15060元公斤元公斤7614050405130430120320110210110000902017-12-152018-06-152019-03-152019-09-152019-12-152020-03-152020-09-152020-12-152021-06-152022-03-152022-09-152022-12-152018-03-152018-09-152018-12-152019-06-152020-06-152021-03-152021-09-152021-12-152022-06-152021-03-142022-03-142022-06-142022-09-142022-12-142019-03-142019-06-142019-09-142019-12-142020-03-142020-06-142020-09-142020-12-142021-06-142021-09-142021-12-142018-12-14平均批发价猪肉农产品批发价格200指数平均批发价28种重点监测蔬菜数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分8宏观周报1212-12163下周重点关注周一1219周二1220周三1221周四1222周五1223中国法国12月Markit制造业欧元区12月消费者信英国第三季度生产法美国第三季度实际日本11月全国CPIPMI心指数GDPGDP第三季度核心核心CPI物价指数年化季德国12月Markit制造业德国1月Gfk消费者信PCE美国12月密歇根大学率PMI12月IFO商业景气心指数消费者信心指数海外指数欧元区12月Markit制造业PMI英国12月Markit制造业PMI数据来源新浪财经西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分9宏观周报1212-1216分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所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