流程工业智能制造龙头，维持“买入”评级
　　公司是流程工业智能制造领域龙头，考虑到智能制造、国产替代、“双碳”政策催化的行业景气向上，以及公司竞争优势扩大带动市占率持续提升，我们上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为7.96、10.43、13.68亿元（原值为7.56、9.84、12.81亿元），EPS为1.59、2.09、2.74元/股（原值为1.52、1.98、2.58元/股），当前股价对应PE为55.4、42.2、32.2倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2022年业绩快报，业绩高增长
　　公司发布2022年业绩快报，2022年实现营业收入66.21亿元，同比增长46.50%；实现归母净利润7.96亿元，同比增长36.77%；实现扣非归母净利润6.65亿元，同比增长47.87%。公司业绩实现高增长，超出我们此前预期。扣非归母净利润大幅增长主要系（1）下游流程工业客户数字化、智能化需求旺盛；（2）公司进一步加大研发投入，产品及解决方案竞争优势进一步强化，带动市占率稳步提升；（3）公司管理变革持续推进，管理能力、运营效率不断提升，费用率改善明显。
　　政策催化智能制造高景气，国产替代有望提速
　　2月23日工信部等7部委印发《智能检测装备产业发展行动计划（2023—2025年）》，提出加快制造业高端化、智能化、绿色化发展，提升产业链供应链韧性和安全水平，支撑制造强国、质量强国和数字中国建设。我们认为，智能化、国产化政策目标明确，公司有望长期受益持续加码的产业政策。
　　优势行业稳中有进，行业拓展卓有成效
　　2022年公司在石化、化工等传统优势行业继续维持并扩大市场份额，经营业绩稳步提升；同时公司在冶金、食品医药、新能源等行业的市场拓展取得显著成效，营收及利润均取得较大幅度的增长。考虑到公司技术创新能力和速度不断提升，5S线下门店+S2B线上平台的一站式工业服务新模式深入推进，公司未来增长更值期待。
　　风险提示：智能制造不及预期；国产替代不及预期；公司研发不及预期风险。
　　

研究报告全文：机械设备自动化设备公司研中控技术688777SH业绩增长超预期未来成长前景光明究2023年02月24日公司信息更新报告投资评级买入维持陈宝健分析师chenbaojiankyseccn证书编号S0790520080001日期2023223流程工业智能制造龙头维持买入评级当前股价元8819公司是流程工业智能制造领域龙头考虑到智能制造国产替代双碳政策公一年最高最低元99305805司催化的行业景气向上以及公司竞争优势扩大带动市占率持续提升我们上调盈信总市值亿元44057利预测预计年归母净利润为亿元原值为息流通市值亿元287822022-202479610431368756更总股本亿股9841281亿元EPS为159209274元股原值为152198258元新500报流通股本亿股326股当前股价对应PE为554422322倍维持买入评级告近3个月换手率6075事件公司发布2022年业绩快报业绩高增长公司发布2022年业绩快报2022年实现营业收入6621亿元同比增长4650股价走势图实现归母净利润796亿元同比增长3677实现扣非归母净利润665亿元同比增长4787公司业绩实现高增长超出我们此前预期扣非归母净利润中控技术沪深30048大幅增长主要系1下游流程工业客户数字化智能化需求旺盛2公司进32一步加大研发投入产品及解决方案竞争优势进一步强化带动市占率稳步提升163公司管理变革持续推进管理能力运营效率不断提升费用率改善明显0政策催化智能制造高景气国产替代有望提速-162月23日工信部等7部委印发智能检测装备产业发展行动计划20232025开-322022-022022-062022-102023-02源年提出加快制造业高端化智能化绿色化发展提升产业链供应链韧性和证数据来源聚源安全水平支撑制造强国质量强国和数字中国建设我们认为智能化国产券化政策目标明确公司有望长期受益持续加码的产业政策证相关研究报告券优势行业稳中有进行业拓展卓有成效研究业绩高增长有望受益国产化政策2022年公司在石化化工等传统优势行业继续维持并扩大市场份额经营业绩报公司信息更新报告-20221028稳步提升同时公司在冶金食品医药新能源等行业的市场拓展取得显著成效告业绩高增长行业拓展卓有成效营收及利润均取得较大幅度的增长考虑到公司技术创新能力和速度不断提升公司信息更新报告-20228305S线下门店S2B线上平台的一站式工业服务新模式深入推进公司未来增长更业绩高增长盈利能力提升公司值期待信息更新报告-2022722风险提示智能制造不及预期国产替代不及预期公司研发不及预期风险财务摘要和估值指标指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元315945196621885211849YOY245431465337339归母净利润百万元42358279610431368YOY158374368311312毛利率456393396397397净利率134129120118115ROE106129155173189EPS摊薄元085116159209274PE倍1041757554422322PB倍11197867361数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产77759772143661758922970营业收入315945196621885211849现金13241392374250036698营业成本17202743399753417145应收票据及应收账款11831750254631984491营业税金及附加28385776102其他应收款5069105127184营业费用4845357329291161预付账款128276316476584管理费用279300424536711存货20713035440555357763研发费用3624977099031185其他流动资产30193250325032503250财务费用12-1083180293非流动资产444575711838991资产减值损失-8-14-19-26-34长期投资1120273441其他收益176208197201199固定资产234245343427541公允价值变动收益00000无形资产3597130165196投资净收益4593778280其他非流动资产164212212211212资产处置收益-00000资产总计821910347150771842723961营业利润46763987311431498流动负债4124570298021225816574营业外收入10000短期借款484315547447375营业外支出26455应付票据及应付账款14892230318940515635利润总额46563486911381494其他流动负债26313388345734633564所得税35446381107非流动负债6064646464净利润43058980610571387长期借款00000少数股东损益67111418其他非流动负债6064646464归属母公司净利润42358279610431368负债合计4184576698661232216638EBITDA46464294013161777少数股东权益4956678199EPS元085116159209274股本494497500500500资本公积23422427242724272427主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益11501601216228963859成长能力归属母公司股东权益39864525514460257224营业收入245431465337339负债和股东权益821910347150771842723961营业利润163370367309311归属于母公司净利润158374368311312获利能力毛利率456393396397397净利率134129120118115现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE106129155173189经营活动现金流696141-349130-312ROIC9711999107107净利润43058980610571387偿债能力折旧摊销3845506992资产负债率509557654669694财务费用12-1083180293净负债比率-312-271-100-32101投资损失-45-93-77-82-80流动比率1917151414营运资金变动157-545-1211-1095-2003速动比率1210090908其他经营现金流103154-0-0-0营运能力投资活动现金流-1293-62-110-114-164总资产周转率0505050506资本支出57118129120146应收账款周转率2731313131长期投资-5-9-7-7-7应付账款周转率1415151515其他投资现金流-12414712-1-26每股指标元筹资活动现金流1625-25-263-343-461每股收益最新摊薄085116159209274短期借款-4480000每股经营现金流最新摊薄139028-070026-062长期借款00000每股净资产最新摊薄798906102912051446普通股增加523300估值比率资本公积增加168885000PE1041757554422322其他筹资现金流-71-193-265-343-461PB11197867361现金净增加额101751-721-327-937EVEBITDA872633440317240数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参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