事件：2023/2/23晚，公司公布2022年年报预告，2022年度公司实现营业总收入662,072.78万元，同比增长46.50%；实现归属于母公司所有者的净利润79,551.70万元，同比增长36.77%。收入增速略超预期，归母净利润增速符合预期。
　　收入端、利润端同时高增，印证流程工业下游客户需求旺盛。虽然2022年上半年疫情影响对各行各业产生压力，然而中控项目交付受疫情影响有限；同时，2022年度国内流程工业下游客户需求旺盛，对提质、降本、增效、安全、低碳的重视程度日益增加，数字化、智能化转型升级加速推进，公司各项业务均取得较快增长，核心产品市场占有率稳步提升。公司年报预告高达46.5%的收入增速及36.77%的归母净利润增速，充分印证了工业数字化转型景气度的高企以及长周期业务引领。
　　传统行业壁垒持续巩固，新业务拓展卓有成效，经营稳健向好。1）2022年，公司在石化、化工等传统优势行业继续维持并扩大市场份额，经营业绩稳步提升；2）公司在冶金、食品医药、新能源等行业的市场拓展取得显著成效，营收及利润均取得较大幅度的增长。3）2022年度，公司继续保持和增强战略定力，提出“1·3·5客户价值创新模式”，深入推进实施5S线下门店+S2B线上平台的一站式工业服务新模式，进一步加大研发投入，推出了新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）以及流程工业过程模拟与设计平台(APEX)，技术创新能力和速度不断提升，产品及解决方案竞争优势进一步强化。
　　不仅仅是DCS龙头：中控技术的纵横开拓之路。1）横向拓展行业布局：公司从传统石化化工行业起家，不断向冶金、医药食品、电力、新能源等新行业拓展，为公司提供增量收入来源，使得收入结构逐渐走向均衡化。2）纵向拓宽产品线：公司起家于DCS系统，当前向整体智能制造解决方案供应商转型，通过产品线的扩张做大蛋糕，为下游工业升级赋能智能化。财务数据上表现为仪器仪表与工业软件的收入贡献持续提升，为公司带来逐渐平衡优化的收入结构。3）纵向拓展产品线+横向拓展行业线，一横一纵的开拓为中控打开收入天花板，带来增长新动力。
　　维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024年营业收入将分别达到66.21/91.94/120.94亿元，归母净利润7.93/10.95/14.82亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游行业波动风险；研发投入不及预期；部分重要原材料进口风险；新冠疫情持续发酵的风险。

研究报告全文：证券研究报告公司点评2023年02月23日中控技术688777SH年报预告符合预期高增长彰显公司景气度持续事件2023223晚公司公布2022年年报预告2022年度公司实现营业总收入买入维持66207278万元同比增长4650实现归属于母公司所有者的净利润7955170股票信息万元同比增长3677收入增速略超预期归母净利润增速符合预期行业自动化设备收入端利润端同时高增印证流程工业下游客户需求旺盛虽然2022年上半年疫前次评级买入情影响对各行各业产生压力然而中控项目交付受疫情影响有限同时2022年度2月23日收盘价元8819国内流程工业下游客户需求旺盛对提质降本增效安全低碳的重视程度日益增加数字化智能化转型升级加速推进公司各项业务均取得较快增长核心总市值百万元4405673产品市场占有率稳步提升公司年报预告高达465的收入增速及3677的归母总股本百万股49957净利润增速充分印证了工业数字化转型景气度的高企以及长周期业务引领其中自由流通股653330日日均成交量百万股319传统行业壁垒持续巩固新业务拓展卓有成效经营稳健向好12022年公司在石化化工等传统优势行业继续维持并扩大市场份额经营业绩稳步提升2公股价走势司在冶金食品医药新能源等行业的市场拓展取得显著成效营收及利润均取得较大幅度的增长32022年度公司继续保持和增强战略定力提出135中控技术沪深300客户价值创新模式深入推进实施5S线下门店S2B线上平台的一站式工业服务46新模式进一步加大研发投入推出了新一代全流程智能运行管理与控制系统34i-OMC以及流程工业过程模拟与设计平台APEX技术创新能力和速度不断提升2311产品及解决方案竞争优势进一步强化0-11不仅仅是DCS龙头中控技术的纵横开拓之路1横向拓展行业布局公司从传-23统石化化工行业起家不断向冶金医药食品电力新能源等新行业拓展为公-34司提供增量收入来源使得收入结构逐渐走向均衡化2纵向拓宽产品线公司起2022-022022-062022-102023-02家于DCS系统当前向整体智能制造解决方案供应商转型通过产品线的扩张做大蛋糕为下游工业升级赋能智能化财务数据上表现为仪器仪表与工业软件的收入作者贡献持续提升为公司带来逐渐平衡优化的收入结构3纵向拓展产品线横向拓展行业线一横一纵的开拓为中控打开收入天花板带来增长新动力分析师刘高畅维持买入评级我们预计公司2022-2024年营业收入将分别达到执业证书编号S06805180900016621919412094亿元归母净利润79310951482亿元维持买入评级邮箱liugaochanggszqcom风险提示下游行业波动风险研发投入不及预期部分重要原材料进口风险新相关研究冠疫情持续发酵的风险1中控技术688777SH符合预期高增长现收比环比提升印证经营情况改善2022-10-27财务指标2020A2021A2022E2023E2024E2中控技术688777SH工业软件及仪器仪表超营业收入百万元315945196621919412094预期增长产业趋势与公司壁垒再印证2022-08-29增长率yoy2454314653893153中控技术688777SH半年报预告业绩超预期归母净利润百万元42358279310951482产业景气度持续高企2022-07-21增长率yoy158374363381353EPS最新摊薄元股085117160220298净资产收益率106129149172189PE倍1035753553400296倍PB11097826956资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023223请仔细阅读本报告末页声明2023年02月23日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产77759772138211588520083营业收入315945196621919412094现金13241392331136774838营业成本17202743402255427256应收票据及应收账款11831750238824513596营业税金及附加28385678102其他应收款5069105136182营业费用4845356959651270预付账款128276316507576管理费用279300437598743存货20713035445158647642研发费用36249772810111330其他流动资产30193250325032503250财务费用12-10578172非流动资产4445757489331108资产减值损失-8-14-53-74-97长期投资1120303949其他收益176208225270320固定资产234245408576733公允价值变动收益00000无形资产3597100107115投资净收益4593718377其他非流动资产164212211211211资产处置收益-00000资产总计821910347145691681721191营业利润46763986911981620流动负债4124570291211029213205营业外收入10000短期借款484345914713925营业外支出26666应付票据及应付账款14892230322242915547利润总额46563486311931614其他流动负债26313388244045313733所得税35446184113非流动负债6064646464净利润43058980311091501长期借款00000少数股东损益67101419其他非流动负债6064646464归属母公司净利润42358279310951482负债合计4184576691851035613269EBITDA46464294313021738少数股东权益4956668099EPS元085117160220298股本494497497497497资本公积23422427242724272427主要财务比率留存收益11501601200325573308会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益39864525531863817823成长能力负债和股东权益821910347145691681721191营业收入245431465389315营业利润163370360379352归属于母公司净利润158374363381353获利能力毛利率456393393397400现金流量表百万元净利率134129120119123会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE106129149172189经营活动现金流696141-12502634-996ROIC9711995145130净利润43058980311091501偿债能力折旧摊销3845436588资产负债率509557630616626财务费用12-10578172净负债比率-312-27139-332-107投资损失-45-93-71-83-77流动比率1917151515营运资金变动157-545-20831463-2580速动比率1210090808其他经营现金流103154000营运能力投资活动现金流-1293-62-146-166-186总资产周转率0505050606资本支出57118163175166应收账款周转率2731323840长期投资-5-9-10-10-10应付账款周转率1415151515其他投资现金流-1241478-1-30每股指标元筹资活动现金流1625-25-145-113-112每股收益最新摊薄085117160220298短期借款-4480-8400每股经营现金流最新摊薄140028-252530-200长期借款00000每股净资产最新摊薄802911107012841575普通股增加523000估值比率资本公积增加168885000PE1035753553400296其他筹资现金流-71-193-61-113-112PB11097826956现金净增加额101751-15412355-1294EVEBITDA867629443303235资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年2月23日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月23日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明