事件概况
　　中控技术于2月23日发布2022年度年报预报，公司实现营业收入66.2亿元，同比增长46.5%；实现归母净利润8.0亿元，同比增长36.8%；实现扣非归母净利润6.6亿元，同比增长47.9%。值得注意的是，剔除股份支付影响的归母净利润为8.93亿元（前值6.33亿元），同比增长约41%。
　　单四季度，公司实现营业收入23.9亿元，同比增长49.9%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长29.2%；实现扣非归母净利润3.0亿元，同比增长40.0%。
　　主营业务延续强势增长，国产替代节奏有望加速
　　政策面来看，我国石化产业自上而下的国产化进程正在不断加速，未来较长时间内，相关供应商有望保持高活力。中控技术是兼具工业软件、国产替代、智能制造和科技创新属性的优质标的，拥有产品竞争力领先的确定性、国内市场独一家的稀缺性、下游石化化工、电力等行业高景气三大溢价，长期来看具有较大成长空间。我们认为，在疫情反复影响下，公司超越预期的业绩表现充分说明了其出色的部署和服务能力，以及下游智能化和数字化需求的稳健性与旺盛程度。
　　流程工业过程模拟与设计软件赛道前景广阔
　　中控iAPEX发布，有望填补国内流程工业基础软件大规模商用的空白。2022年11月，中控流程工业过程模拟与设计平台（iAPEX）正式发布，该产品可支持流程工业的研发、设计、运营各阶段，辅助工厂全生命周期的决策优化。此外，中控iAPEX基于网络分布式架构技术，支持跨地域跨平台服务，与伙伴“共创共享”。未来用户可在iAPEX软件平台上进行二次开发，将专有的物性库、热力学库、反应动力学、单元模型、求解器等与本软件进行融合。
　　核心产品市占率稳步提升，工业软件业务表现亮眼
　　市占率方面，睿工业统计数据显示，2021年度公司DCS国内市场占有率达33.8%，同比提高5.3pct，连续十一年国内第一，其中石化、化工市场占有率分别达到41.6%、51.1%，同比提升7.6、6.9pct，两个赛道均排名第一，核心业务稳健发力。核心业务之外，公司也积极开拓工业软件及仪表产品，致力于成为一体化解决方案的提供商，全面赋能智能制造，公司先进控制和在线优化软件（APC）国内市场占有率28.6%，排名第一；制造执行系统（MES）产品的国内市场占有率7.4%，排名第二，位居自主品牌第一。此外，公司不断开拓新能源、电力等新兴行业客户，打造标杆项目，树立新赛道影响力。海外市场方面，公司不断开拓东南亚、中东及北非市场，搭建本土化技术和运营团队，未来有望实现海外业务营收突破。
　　投资建议
　　作为流程工业智能制造产品和解决方案的龙头企业，公司把握行业机遇，不断突破大客户，积极拓展海外市场。我们预计公司2022-2024年实现收入66.2/92.3/127.6亿元（前值65/90/125亿元），同比增长46.5%/39.4%/38.2%；实现归母净利润7.96/11.11/14.95亿元（前值8.3/11.6/15.7亿元），同比增长36.8%/39.6%/34.5%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。

研究报告全文：中控技术688777计算机公司点评年度业绩充分兑现利润释放符合预期投资评级买入维持主要观点报告日期2023-2-23事件概况收盘价元8819中控技术于2月23日发布2022年度年报预报公司实现营业收入662近12个月最高最低元9935805亿元同比增长465实现归母净利润80亿元同比增长368实总股本百万股49957现扣非归母净利润66亿元同比增长479值得注意的是剔除股份支付影响的归母净利润为893亿元前值633亿元同比增长约流通股本百万股3263741流通股比例6533总市值亿元44057单四季度公司实现营业收入239亿元同比增长499实现归母净流通市值亿元28782利润32亿元同比增长292实现扣非归母净利润30亿元同比增长400公司价格与沪深300走势比较主营业务延续强势增长国产替代节奏有望加速40政策面来看我国石化产业自上而下的国产化进程正在不断加速未来20较长时间内相关供应商有望保持高活力中控技术是兼具工业软件0国产替代智能制造和科技创新属性的优质标的拥有产品竞争力领先-20的确定性国内市场独一家的稀缺性下游石化化工电力等行业高景-40气三大溢价长期来看具有较大成长空间我们认为在疫情反复影响下公司超越预期的业绩表现充分说明了其出色的部署和服务能力以沪深300中控技术及下游智能化和数字化需求的稳健性与旺盛程度分析师尹沿技流程工业过程模拟与设计软件赛道前景广阔执业证书号S0010520020001中控iAPEX发布有望填补国内流程工业基础软件大规模商用的空邮箱yinyjhazqcom白2022年11月中控流程工业过程模拟与设计平台iAPEX正分析师王奇珏式发布该产品可支持流程工业的研发设计运营各阶段辅助工厂执业证书号S0010522060002全生命周期的决策优化此外中控iAPEX基于网络分布式架构技术邮箱wangqjhazqcom支持跨地域跨平台服务与伙伴共创共享未来用户可在iAPEX软联系人张旭光件平台上进行二次开发将专有的物性库热力学库反应动力学单执业证书号S0010121090040元模型求解器等与本软件进行融合邮箱zhangxghazqcom核心产品市占率稳步提升工业软件业务表现亮眼市占率方面睿工业统计数据显示2021年度公司DCS国内市场占有相关报告率达338同比提高53pct连续十一年国内第一其中石化化工1华安证券公司研究计算机行业市场占有率分别达到416511同比提升7669pct两个赛道均点评报告业绩增速超越预期下游景排名第一核心业务稳健发力核心业务之外公司也积极开拓工业软气度回暖需求旺盛2021-7-212华安证券公司研究计算机行业件及仪表产品致力于成为一体化解决方案的提供商全面赋能智能制点评报告各项业务强势增长工业软造公司先进控制和在线优化软件APC国内市场占有率286排件业务表现亮眼2022-8-29名第一制造执行系统MES产品的国内市场占有率74排名第3华安证券公司研究计算机行业二位居自主品牌第一此外公司不断开拓新能源电力等新兴行业点评报告上半年迅猛增速延续三大客户打造标杆项目树立新赛道影响力海外市场方面公司不断开核心业务竞争力凸显2021-10-20拓东南亚中东及北非市场搭建本土化技术和运营团队未来有望实现海外业务营收突破敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告中控技术688777投资建议作为流程工业智能制造产品和解决方案的龙头企业公司把握行业机遇不断突破大客户积极拓展海外市场我们预计公司2022-2024年实现收入6629231276亿元前值6590125亿元同比增长465394382实现归母净利润79611111495亿元前值83116157亿元同比增长368396345维持买入评级风险提示1下游需求不及预期2研发突破不及预期3市场拓展不及预期敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告中控技术688777财务报表与盈利预测资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产9772130891636621998营业收入45196622923012756现金1392289436224590营业成本2743407556517810应收账款2011294034554684营业税金及附加385678108其他应收款69101140194销售费用5356529541319预付账款276405564780管理费用797110114892057存货3035455159688569财务费用10284253其他流动资产29896750858511751资产减值损失78115145204非流动资产575793691911公允价值变动收益000000长期投资20232323投资净收益931300固定资产245352481646营业利润63986812111629无形资产97129171226营业外收入0111其他非流动资产2122891615营业外支出6222资产总计10347138831705722909利润总额63486712101628流动负债570287491123316178所得税446185114短期借款88123172238净利润58980611251514应付账款46497193907413194少数股东损益7101419其他流动负债965143319872746归属母公司净利润58279611111495非流动负债64646464EBITDA66287412111630长期借款000000EPS元117160224301其他非流动负债64646464负债合计576688131129716242主要财务比率少数股东权益566680100会计年度20212022E2023E2024E股本497497497497成长能力资本公积2427268430473523营业收入4308465339373821留存收益1601182321362548营业利润3696358439563449归属母公司股东权益4525500356806567归属于母公司净利润3742368039623453负债和股东权益10347138831705722909获利能力毛利率3930384638773877现金流量表单位百万元净利率1287120212041172会计年度20212022E2023E2024EROE1367167020802441经营活动现金流14178112841731ROIC2842281632823930净利润58980611251514偿债能力折旧摊销28354355资产负债率5573634866237090财务费用10284253净负债比率-2847-5465-5989-6528投资损失931300流动比率171150146136营运资金变动59219157215速动比率118098093083其他经营现金流218000营运能力投资活动现金流62975212274总资产周转率049055060064资本支出110161212274应收账款周转率268268289313长期投资205113600应付账款周转率068069069070其他投资现金流157000每股指标元筹资活动现金流25255343488每股收益最新摊薄117160224301短期借款84354966每股经营现金流最新摊薄028157258348长期借款0000每股净资产最新摊薄911100711431322普通股增加0000估值比率资本公积增加0000PE648396284211其他筹资现金流109290392554PB83635548现金净增加额541502728968EVEBITDA5705351625071838资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告计算机公司点评分析师与研究助理简介分析师尹沿技华安证券研究总监研究所所长兼TMT首席分析师曾多次获得新财富水晶球最佳分析师分析师王奇珏华安计算机团队联席首席上海财经大学本硕7年计算机行研经验2022年加入华安证券研究所联系人张旭光凯斯西储大学金融学硕士主要覆盖AI及行业信息化2021年8月加入华安证券研究所重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告