事件：2023年2月23日，公司发布了2022年年度业绩快报，2022年公司实现总营收66.21亿元，同比增长46.50%；实现归母净利润7.96亿元，同比增长36.77%；实现扣非后归母净利润6.65亿元，同比增长47.87%。
　　点评：
　　业绩超我们预期，下游行业开拓顺利
　　根据公司公告，我们测算，2022年公司第四季度实现营业收入23.94亿元，同比增长49.91%，环比增长53.46%；第四季度实现归母净利润3.21亿元，同比增长28.92%，环比增长99.38%。公司业绩增长主要是1）公司持续深耕石化、化工等传统优势行业，维持并扩大市场份额，经营业绩稳步提升；2）公司加强在冶金、食品医药、新能源等行业的市场拓展，效果显著，实现营收和利润双增长；3）公司管理变革持续推进，ISC项目成效不断显现，费用率改善明显。
　　公司战略清晰，产品及解决方案竞争力持续提升
　　1）下游客户需求旺盛，产品市占率持续提升：2022年国内流程工业下游保持稳健增长态势，客户对提质、降本、增效、安全、低碳愈发重视，数字化、智能化转型升级需求旺盛，使得公司各项业务均取得较快增长，核心产品市场占有率稳步提升。2）提出“1·3·5客户价值创新模式”：公司深入推进实施5S线下门店+S2B线上平台的一站式工业服务新模式，在疫情期间也能够持续跟踪客户需求，提供优质服务，增强公司战略定力。3）加大研发投入，推出两大新平台：公司持续加大研发投入，22年7月推出了新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC），实现了运营管理与控制系统的深度融合，推动流程工业从自动化到智能自主化运行的革新；22年11月公司发布流程工业过程模拟与设计平台(iAPEX)，对标某国际知名厂商的流程模拟软件，进一步提升公司的软件能力，强化了公司产品及解决方案的竞争优势。
　　“双碳”背景利好流程型智能制造，高端工控产品国产替代提振公司成长
　　长期来看，我国流程工业在“双碳”目标下，工控产品更新换代所带来的市场空间较大。我国流程工业在碳排放方面有两个特点：第一，国内流程工业平均工艺水平与设备落后、自动化程度低、能耗方面依旧处于粗放式管理阶段，仅靠工艺流程优化、节能技术等方式难以显著控制能耗，必须进行自动化设备的更新换代与基础自动化升级改造；第二，目前国内流程工业的能耗总量可观，可改进空间较大，可以通过降低流程行业能耗的途径来明显降低全国碳排放量。在“双碳”的长期目标下，我国流程工业自动化水平的进一步提升是必然趋势，工控产品更新换代的市场空间较大。
　　目前国内高端工控/工业软件领域产品的国产化率依旧较低，国产替代空间大。公司坚持投入研发，不断突破高端工控产品，目前已位居世界一流水平。2021年，公司与多个大客户强强联合，打造多个标杆性项目，DCS产品顺利突破全球化工巨头巴斯夫生产装置，在高端工控产品方面取得长足进步。另外，公司在工业软件方面的实力也不断增强，目前已经拥有MES/APC等多款先进的工业软件，拓展了新材料、新能源、制药食品等新行业应用，未来工业软件有望成为公司新增长点，高端工控/工业软件产品为公司打开增长新曲线。
　　深耕石化化工行业，工业软件核心竞争力强
　　生产制造类工业软件具备较强的下游行业属性，通常来讲，一款生产制造类工业软件往往只负责某个领域甚至某一工艺，需要大量的行业经验和行业模型的积累。公司深耕石化、化工领域多年，深度绑定多个下游大客户，拥有海量的现场数据与经验丰富的工程师，有助于公司构建成熟的经验模型。我们认为，与石化化工行业的深度绑定赋予了公司较强的工业软件开发和运维能力，大大提升了公司工业软件产品的实用性和竞争力，同时某一细分行业中的工业软件又呈现“一家独大”的特点，有助于公司工业软件产品未来在石化化工行业中广泛普及，提振公司长期成长。
　　深化全产业链布局，多类产品协同提振公司业绩
　　中控技术以控制系统（DCS+SIS+PLC）为基石，向下打造“工业触手”，布局仪器仪表相关产品，向上打造“工业智慧大脑”，布局多款工业软件，各业务间具备明显的协同效应，提升公司整体的竞争优势。同时公司“线上+线下”协同发力，5S自动管家店和S2B平台共同打造完善的营销网络和服务体系。在智能制造大背景下，国家政策与市场双轮驱动工控行业景气度提升，公司作为具备核心竞争优势的国内工控龙头，积极深化全产业链布局，多类产品协同发力，未来发展前景广阔。
　　盈利预测与投资评级
　　工业4.0时代，智能制造行业有望提速发展，公司作为国内工控&智能制造龙头企业，积极推进“一体两翼”布局，未来“一纵一横”发展空间大。预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.96亿元、10.79亿元、14.36亿元，对应PE为55.02倍、40.61倍、30.51倍，维持“买入”评级。
　　风险因素
　　下游行业波动风险、公司发展不及预期、新冠疫情蔓延

研究报告全文：TableTitle证券研究报告业绩超预期产品及解决方案竞争力持续提升TableReportDate2023年2月23日公司研究TableReportType2事件020TableS年12022ummar月3年24y2月23日公司发布了2022年年度业绩快报2022公司点评报告年公司实现总营收6621亿元同比增长4650实现归母净利润796亿元同比增长3677实现扣非后归母净利润665亿元同TableStockAndRank中控技术688777比增长4787投资评级买入点评上次评级买入业绩超我们预期下游行业开拓顺利根据公司公告我们测算2022年公司第四季度实现营业收入2394TableChart沪深300中控技术亿元同比增长4991环比增长5346第四季度实现归母净利润321亿元同比增长2892环比增长9938公司业绩增长主要是501公司持续深耕石化化工等传统优势行业维持并扩大市场份额0经营业绩稳步提升2公司加强在冶金食品医药新能源等行业的2021-2021-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-2022-2022--50市场拓展效果显著实现营收和利润双增长3公司管理变革持续推进ISC项目成效不断显现费用率改善明显资料来源万得信达证券研发中心公司战略清晰产品及解决方案竞争力持续提升1下游客户需求旺盛产品市占率持续提升2022年国内流程工业下游保持稳健增长态势客户对提质降本增效安全低碳愈发庞倩倩计算机行业首席分析师重视数字化智能化转型升级需求旺盛使得公司各项业务均取得执业编号S1500522110006联系电话8615510689144较快增长核心产品市场占有率稳步提升2提出135客户价值邮箱pangqianqiancindasccom创新模式公司深入推进实施5S线下门店S2B线上平台的一站式工业服务新模式在疫情期间也能够持续跟踪客户需求提供优质服蒋颖通信行业首席分析师务增强公司战略定力3加大研发投入推出两大新平台公司持执业编号S1500521010002续加大研发投入22年7月推出了新一代全流程智能运行管理与控制联系电话8615510689144系统i-OMC实现了运营管理与控制系统的深度融合推动流程工邮箱jiangyingcindasccom业从自动化到智能自主化运行的革新22年11月公司发布流程工业过相关研究程模拟与设计平台iAPEX对标某国际知名厂商的流程模拟软件进中控技术688777一体两翼一步提升公司的软件能力强化了公司产品及解决方案的竞争优势打造中国工控龙头20210915中控技术688777业绩符合预重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E期智能制造打开成长空间营业总收入百万31594519662194551326820211026同比245431465428403归属母公司净利润百万42358279610791436同比158374369355331毛利率456393412425433信达证券股份有限公司ROE106129153178201CINDASECURITIESCOLTDEPS摊薄元086117159216287北京市西城区闹市口大街9号院1号楼PE103527533550240613051邮编100031PB1099968842725612资料来源TableRwindeport信达证券研发中心预测Closing股价为2023年2月23日收盘价图1公司季度营收及增速图2公司季度归母净利润及增速302003500251504003002010022001550100110005-50-1000-2000-100总营收亿元同比增速环比增速归母净利润亿元同比增速环比增速资料来源wind信达证券研发中心资料来源wind信达证券研发中心图3公司年度营收及增速图4公司年度归母净利润及增速7050945458406040735503563030405252542030203152015102101051500002019202020212022E2019202020212022E总营收亿元同比增速归母净利润亿元同比增速资料来源wind信达证券研发中心资料来源wind信达证券研发中心双碳背景利好流程型智能制造高端工控产品国产替代提振公司成长长期来看我国流程工业在双碳目标下工控产品更新换代所带来的市场空间较大我国流程工业在碳排放方面有两个特点第一国内流程工业平均工艺水平与设备落后自动化程度低能耗方面依旧处于粗放式管理阶段仅靠工艺流程优化节能技术等方式难以显著控制能耗必须进行自动化设备的更新换代与基础自动化升级改造第二目前国内流程工业的能耗总量可观可改进空间较大可以通过降低流程行业能耗的途径来明显降低全国碳排放量在双碳的长期目标下我国流程工业自动化水平的进一步提升是必然趋势工控产品更新换代的市场空间较大请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目前国内高端工控工业软件领域产品的国产化率依旧较低国产替代空间大公司坚持投入研发不断突破高端工控产品目前已位居世界一流水平2021年公司与多个大客户强强联合打造多个标杆性项目DCS产品顺利突破全球化工巨头巴斯夫生产装置在高端工控产品方面取得长足进步另外公司在工业软件方面的实力也不断增强目前已经拥有MESAPC等多款先进的工业软件拓展了新材料新能源制药食品等新行业应用未来工业软件有望成为公司新增长点高端工控工业软件产品为公司打开增长新曲线深耕石化化工行业工业软件核心竞争力强生产制造类工业软件具备较强的下游行业属性通常来讲一款生产制造类工业软件往往只负责某个领域甚至某一工艺需要大量的行业经验和行业模型的积累公司深耕石化化工领域多年深度绑定多个下游大客户拥有海量的现场数据与经验丰富的工程师有助于公司构建成熟的经验模型我们认为与石化化工行业的深度绑定赋予了公司较强的工业软件开发和运维能力大大提升了公司工业软件产品的实用性和竞争力同时某一细分行业中的工业软件又呈现一家独大的特点有助于公司工业软件产品未来在石化化工行业中广泛普及提振公司长期成长深化全产业链布局多类产品协同提振公司业绩中控技术以控制系统DCSSISPLC为基石向下打造工业触手布局仪器仪表相关产品向上打造工业智慧大脑布局多款工业软件各业务间具备明显的协同效应提升公司整体的竞争优势同时公司线上线下协同发力5S自动管家店和S2B平台共同打造完善的营销网络和服务体系在智能制造大背景下国家政策与市场双轮驱动工控行业景气度提升公司作为具备核心竞争优势的国内工控龙头积极深化全产业链布局多类产品协同发力未来发展前景广阔盈利预测与投资评级工业40时代智能制造行业有望提速发展公司作为国内工控智能制造龙头企业积极推进一体两翼布局未来一纵一横发展空间大预计公司2022-2024年归母净利润分别为796亿元1079亿元1436亿元对应PE为5502倍4061倍3051倍维持买入评级风险因素下游行业波动风险公司发展不及预期新冠疫情蔓延请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产77759772130091657822053营业总收入315945196621945513268货币资金1324139210008511218营业成本17202743389454407518营业税金及应收票据469706103414772072附加28385680112应收账款7141044120717242419销售费用48453572810401526预付账款管理费用1282763925487572793005338601194存货207130355567750910229研发费用36249776110871592其他30703319380844695358财务费用12-1021-2非流动资产444575646707758减值损失合-29-78-10-10-10长期股权投投资净收益计11202020204493616673资固定资产234245329400461其他176208181188192无形资产合计营业利润359787787146763987911911584其他164212210207206营业外收支-1-5-6-6-6资产总计821910347136551728522811利润总额46563487311851578流动负债4124570278181059414989所得税35446792124短期借款净利润4841219673043058980710931454应付票据少数股东损342456647904124967101418益归属母公净应付账款11471774251935194863利润42358279610791436其他26313388453260758147EBITDA51066493012511650非流动负债EPS当6064564564564086117159216287年元长期借款00500500500其他6064646464现金流量表单位百万元负债合计会计年度41845766838311158155532020A2021A2022E2023E2024E少数股东权经营活动现4956668099696141-931-19-91益金流归属母公司39864525520660467159净利润43058980710931454负债和股东股东权益折旧摊销8219103471365517285228113845496069权益财务费用16521-2投资损失重要财务指单位百-45-93-243-255-266标万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变98-568-1625-1084-1571其它动营业总收入31594519662194551326815816180166225同比245431465428403投资活动现-1293-62123135146归属母公司金流42358279610791436资本支出-57-118-120-120-120净利润同比158374369355331长期投资1120202020毛利率456393412425433其他-124736222234246ROE106129153178201筹资活动现1625-25416-264312EPS摊金流086117159216287吸收投资1740886400薄元PE103527533550240613051借款-951533-24634支付利息或PB1099968842725612-12-117-181-240-321股息现金流净增EVEBITDA100967746553241113117加额102854-392-149367请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4研究团队简介庞倩倩计算机行业首席分析师华南理工大学管理学硕士曾就职于华创证券广发证券2022年加入信达证券研究开发中心在广发证券期间所在团队21年取得新财富第四名金牛奖最佳行业分析师第二名水晶球第二名新浪金麒麟最佳分析师第一名上证报最佳分析师第一名21世纪金牌分析师第一名蒋颖通信行业首席分析师中国人民大学经济学硕士理学学士商务英语双学位2017-2020年先后就职于华创证券招商证券2021年1月加入信达证券研究开发中心深度覆盖智能制造云计算IDC产业链海缆通信新能源产业链智能汽车智能电网产业链5G产业链等曾获2020年wind金牌分析师通信第1名2020年新浪金麒麟新锐分析师通信第1名2020年21世纪金牌分析师通信第3名2019年新浪金麒麟最佳分析师通信第5名机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6