投资要点：
　　业绩快报：2022年营业收入13.85亿元，同比增长67.12%；利润总额2.19亿元，同比增长188.30%；实现归属于母公司所有者的净利润1.97亿元，同比增长155.31%；实现归母扣非净利润1.38亿元，同比增长116.12%。营收及归母净利润均略超申万前次预期。
　　2022年，公司产品竞争力不断增强，新签订单规模同比大幅增长，前道结构占比提升显著。2022年，芯源微新签订单快速增长，集成电路前道晶圆加工领域产品收入实现快速放量，同时保持小尺寸（如LED、化合物半导体等）及集成电路后道先进封装领域产品收入稳步增长。12月发布浸没式高产能涂胶显影机新品，该机型采用公司独创的对称分布高产能架构，满配36 Spin处理单元，搭载公司自主研发的双向同步取放机械手，可大幅提升整机的机械传送产能和传送精度，全面覆盖I-line、KrF、ArF dry、ArF浸没式等多种光刻技术，也适用包括SOC、SOH、SOD等在内的其他旋涂类应用。
　　2022年末，芯源微总资产35亿元，同比增长78.54%；归属于母公司的所有者权益21亿元，同比增长135.43%。2022年公司定增募集资金到账导致流动资产增加。
　　22Q4单季营收维持高增，净利润同比高增。22Q4营收4.88亿元，同比+74%，环比+24%；归母净利润0.54亿元，同比+125%；扣非净利润0.38亿元，同比+111%，环增15%。
　　全球前道涂胶显影设备销售额由2013年的14.07亿美元增长到2020年19.05亿美元，预计2022年有望超过25亿美元，中国大区在全球涂胶显影销售额比重预计维持在40%左右。在光刻工序涂胶显影设备领域，全球范围内日本东京电子（TEL）一家独大，市场份额接近87%，芯源微作为国内领先的涂胶显影设备生产企业，有望打破垄断格局。
　　清洗设备是国产化比例有望快速提升的赛道。全球半导体清洗设备市场将呈逐年增长的趋势，中国大区2023年将达到8.26亿美元，占全球市场需求比重约27%。国内布局清洗设备的企业主要包括盛美上海、至纯科技、芯源微、北方华创，有望快速提升国产比例。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级。2022年非经常收益5951万元同比高增，主要由于获赔偿金收入4000万元。由于公司年末在手订单逾20亿，将2022/23/24年归母净利润从1.77/2.11/3.29亿元上调至1.97/2.30/3.54亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求低于预期影响晶圆厂扩产节奏；设备验证结果不达预期等；原材料采购周期延长风险。
　　

研究报告全文：上市公司电子2023年02月23日公司芯源微688037研究2022年营收同比67涂胶显影龙头高速增长公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持业绩快报2022年营业收入1385亿元同比增长6712利润总额219亿元同比增长18830实现归属于母公司所有者的净利润197亿元同比增长15531实现证市场数据2023年02月22日归母扣非净利润138亿元同比增长11612营收及归母净利润均略超申万前次预期券收盘价元21386研一年内最高最低元2649991352022年公司产品竞争力不断增强新签订单规模同比大幅增长前道结构占比提升显究市净率97报息率分红股价-著2022年芯源微新签订单快速增长集成电路前道晶圆加工领域产品收入实现快速流通A股市值百万元19807告上证指数深证成指3291151190012放量同时保持小尺寸如LED化合物半导体等及集成电路后道先进封装领域产品收注息率以最近一年已公布分红计算入稳步增长12月发布浸没式高产能涂胶显影机新品该机型采用公司独创的对称分布高产能架构满配36Spin处理单元搭载公司自主研发的双向同步取放机械手可大幅提基础数据2022年09月30日升整机的机械传送产能和传送精度全面覆盖I-lineKrFArFdryArF浸没式等多种每股净资产元2211光刻技术也适用包括SOCSOHSOD等在内的其他旋涂类应用资产负债率4146总股本流通A股百万93932022年末芯源微总资产35亿元同比增长7854归属于母公司的所有者权益21流通B股H股百万--亿元同比增长135432022年公司定增募集资金到账导致流动资产增加一年内股价与大盘对比走势22Q4单季营收维持高增净利润同比高增22Q4营收488亿元同比74环比24芯源微沪深300指数收益率100归母净利润054亿元同比125扣非净利润038亿元同比111环增1550全球前道涂胶显影设备销售额由2013年的1407亿美元增长到2020年1905亿美元0预计2022年有望超过25亿美元中国大区在全球涂胶显影销售额比重预计维持在40-50左右在光刻工序涂胶显影设备领域全球范围内日本东京电子TEL一家独大市场02-2403-2404-2405-2406-2407-2408-2409-2410-2411-2412-2401-24份额接近87芯源微作为国内领先的涂胶显影设备生产企业有望打破垄断格局相关研究清洗设备是国产化比例有望快速提升的赛道全球半导体清洗设备市场将呈逐年增长的趋芯源微688037点评半导体设备持势中国大区2023年将达到826亿美元占全球市场需求比重约27国内布局清洗续高景气涂胶显影龙头业绩兑现设备的企业主要包括盛美上海至纯科技芯源微北方华创有望快速提升国产比例20221028芯源微688037深度半导体设备行调整盈利预测维持买入评级2022年非经常收益5951万元同比高增主要由于获业系列报告之三精准卡位涂胶显影领域赔偿金收入4000万元由于公司年末在手订单逾20亿将20222324年归母净利润受益国产化浪潮20211228从177211329亿元上调至197230354亿元维持买入评级证券分析师风险提示需求低于预期影响晶圆厂扩产节奏设备验证结果不达预期等原材料采购周杨海燕A0230518070003期延长风险yanghyswsresearchcom袁航A0230521100002财务数据及盈利预测yuanhangswsresearchcom宁柯瑜A0230520070005202122Q1-Q32022E2023E2024Eningkyswsresearchcom营业总收入百万元829897138520252505联系人同比增长率1520639671462237袁航归母净利润百万元77143197230354862123297818同比增长率58416941544171538yuanhangswsresearchcom每股收益元股092155212249383毛利率381401421403416ROE86709093123市盈率2561018656注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入329829138520252505其中营业收入329829138520252505减营业成本18951380212091463减税金及附加37111013主营业务利润1373095728061029减销售费用3773121172200减管理费用5792138203251减研发费用4592166243301减财务费用-4-2-2-5-4经营性利润153149193281加信用减值损失损失以-填列-1-10-8-11-9加资产减值损失损失以-填列-1-8000加投资收益及其他38414554105营业利润3676185236379加营业外净收入170221914利润总额5376207255393减所得税4-1102539净利润4977197230354少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润4977197230354全面摊薄总股本8484939393448每股收益元058092212249383资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想