研究报告全文：芯源微2022业绩高增前道设备迎高速放量芯源微688037SH电子证券研究报告公司点评2023年1月30日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格18607元股指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元分析师王芳329829134020532700增长率yoy54152625332执业证书编号S0740521120002净利润百万元4977193287378Emailwangfang02ztscomcn增长率yoy67581504832每股收益元053084209309408分析师杨旭每股现金流量-078-236-134-072144执业证书编号S0740521120001净资产收益率69141722Emailyangxu01ztscomcnPE35292228948662416PB21619213411390分析师游凡备注每股指标按照最新股本数全面摊薄股价截至1月30日收盘价执业证书编号S0740522120002Emailyoufanztscomcn投资要点事件概述公司发布2022年业绩预告预计实现年收入为1300亿元-1420亿元同比增长5688至7136实现归母净利润175亿元-210亿元同比增长12625至17149根据测基本状况TableProfit算公司2022年Q4预计实现营业收入为403亿元-523亿元同比增长4328至8591环比增长277至3335实现归母净利润为032亿元-067亿元同比增长318总股本百万股932至17609环比为-5656至-902流通股本百万股93前道设备快速放量大客户持续突破市价元18607市值百万元17234公司22年营收实现大幅增长系新签订单规模同比大幅增长在保持小尺寸及集成电路后流通市值百万元17234道先进封装领域产品收入稳步增长的同时集成电路前道晶圆加工领域产品收入也实现快速放量1前道涂胶显影设备offlineI-lineKrF机台均实现批量销售2前道物股价与行业TableQuotePic-市场走势对比理清洗设备2022年获得中芯国际上海华力青岛芯恩武汉新芯北京燕东等国内多个前道大客户的重复订单3后道先进封装相关设备已成为台积电长电科技华天科技等国内一线大厂的主力量产设备正处于持续出货中4小尺寸设备目前作为主流机芯源微沪深300100型已批量应用于三安光电中芯宁波等国内大客户报告期内公司在手订单饱满22年Q480归母净利润中值为050亿元环比为-3276系公司Q3拥有04亿元司法胜诉赔偿金60扣非后Q3归母净利润为034亿元22年Q4经营净利润环比增长46402028nm技术取得突破成长动能强劲0122年公司在涂胶显影28nm技术上取得重要突破公司的光刻胶涂覆缺陷及成本控制技-20术在线式工艺缺陷检测技术均达到国际先进水平高产能架构方面也取得相应进展未-40来可覆盖浸没式等前沿光刻技术2前道设备进入快速放量期上半年公司前道涂胶显影机新签订单规模同比大幅增长已陆续获得了中芯京城上海华力长江存储合肥长鑫2022-082022-092022-092022-102022-102022-102022-112022-112022-122022-122023-012023-012022-08武汉新芯厦门士兰集科等主要晶圆厂客户的订单前道物理清洗机在自动刷压控制技术公司持有该股票比例上已达到国际先进水平前道物理清洗国内市占率稳步提升3后道设备市场地位进一步相关报告巩固后道涂胶显影设备和单片式湿法设备已批量应用于台积电长电科技等海内外头部封测厂中泰电子芯源微688037Q2临港项目有序进行28nm涂胶显影设备正式发布营收高增前道设备放量强劲1临港项目有序进行公司募投项目上海芯源微临港生产基地已于22H1完成了整体设计和土地打桩工程建设仍在进行中预计春节前完成各个单体建筑的结构封顶项目达产后主要生产前道ArF涂胶显影机浸没式涂胶显影机单片化学清洗机等高端设备228nm涂胶显影设备正式发布公司22年12月推出新一代浸没式涂胶显影机该机型可在复杂光刻工艺下实现300片以上产能同时可匹配所有主流光刻机联机量产通过选配覆盖国内28nm及以上所有工艺节点覆盖offlineBarcKrFArF浸没式等光刻工艺投资建议公司22年业绩高增前道订单量增长迅速且在手订单充足未来有望持续放量我们上修公司20222324年收入至134205270亿元原预测为131173263亿元同期归母净利调整为192938亿元原预测为142133亿元对应PS为1386倍公司作为国产涂胶显影设备龙头竞争优势有望进一步巩固我们维持公司的买入评级风险提示请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评下游景气不及预期研发验证不及预期募投项目进展不及预期盈利预测表-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评来源wind中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分