事件：12月17日，公司发布前道浸没式高产能涂胶显影机新品FT（III）300。
　　新机型：独创对称分布高产能架构，全面覆盖28nm以上多种光刻技术。该机型采用公司独创的对称分布高产能架构，满配36Spin处理单元，搭载公司自主研发的双向同步取放机械手，可匹配全球主流光刻机联机生产，可在复杂工艺下实现300片以上产能。该款机型通过选配可全面覆盖I-line、KrF、ArF dry、ArF浸没式等28nm以上节点多种光刻技术，也适用SOC、SOH、SOD等在内的其他旋涂类应用。为应对未来光刻机产能的不断提升，该机型还可扩充至更多处理单元，由目前的36 spin扩展为48 spin，产能提升到360 WPH，同时实现在低占地面积下兼顾机台易维护性，有效提升机台维护效率。
　　首台浸没式高产能机台已验证通过实现验收，预计2023年实现批量订单。公司首台浸没式高产能涂胶显影机技术上已运付客户端完成硬件指标、干湿运行颗粒、光阻膜厚均匀性、显影线宽均匀性、光刻机联机、in line联机产能等各项认证；量产上，也与国际主流光刻机联机作业，完成了客户端十余款光阻、多层layer量产验证，均达到客户量产指标。近期，该机台已顺利实现了验收；预计明年该机型可实现批量订单。
　　在手订单饱满，加码保障2024年40亿+产能。22Q3期末公司合同负债6亿元继续保持历史高水平；存货12.9亿元，创历史新高；较高的合同负债与存货均验证公司在手订单充沛，下游需求旺盛。产能上，目前公司沈阳飞云路厂区产能持续饱满，彩云路厂区已稳步达产，上海临港新厂房计划在春节前完成封顶；此外公司正规划布局沈阳彩云路二期，预计至2024年公司总体产能可达到40亿+。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为13.3/19.6/26.0亿元，归母净利润1.8/2.5/3.2亿元，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：（1）下游晶圆厂扩产不及预期；（2）中美贸易摩擦风险；（3）产品研发及市场推广不及预期。
　　
　　

研究报告全文：TableSummary发布浸没式高产能涂胶显影机全面覆盖28nm以上多种光刻技术芯源微688037公司研究方正证券研究所证券研究报告机械设备行业公司事件点评报告20221219推荐维持分T析AB师LEANALYSI吴SI文NF吉O事件12月17日公司发布前道浸没式高产能涂胶显影机新登记编号S1220521120003品FTIII300TableAuthor联系人胡园园新机型独创对称分布高产能架构全面覆盖28nm以上多种光历史表现刻技术该机型采用公司独创的对称分布高产能架构满配36TABLEQUOTEINFOSpin处理单元搭载公司自主研发的双向同步取放机械手可匹配全球主流光刻机联机生产可在复杂工艺下实现300片以上产能该款机型通过选配可全面覆盖I-lineKrFArFdryArF浸没式等28nm以上节点多种光刻技术也适用SOCSOHSOD等在内的其他旋涂类应用为应对未来光刻机产能的不断提升该机型还可扩充至更多处理单元由目前的36spin扩展为48spin产能提升到360WPH同时实现在低占地面积下兼顾机台易维护性有效提升机台维护效率首台浸没式高产能机台已验证通过实现验收预计2023年实现数据来源wind方正证券研究所批量订单公司首台浸没式高产能涂胶显影机技术上已运付客户端完成硬件指标干湿运行颗粒光阻膜厚均匀性显影线相关研究宽均匀性光刻机联机inline联机产能等各项认证量产T芯AB源L微ERE前P道OR设TI备N持FO续放量业绩实现高增长20221101上也与国际主流光刻机联机作业完成了客户端十余款光阻芯源微业绩超预期前道设备持续放量多层layer量产验证均达到客户量产指标近期该机台已20220506顺利实现了验收预计明年该机型可实现批量订单芯源微定增布局前道涂胶显影化学清洗长期成长空间打开20220315芯源微前道设备持续放量定增助力长在手订单饱满加码保障2024年40亿产能22Q3期末公司期发展20220312合同负债6亿元继续保持历史高水平存货129亿元创历史新高较高的合同负债与存货均验证公司在手订单充沛下游需求旺盛产能上目前公司沈阳飞云路厂区产能持续饱满彩云路厂区已稳步达产上海临港新厂房计划在春节前完成封顶此外公司正规划布局沈阳彩云路二期预计至2024年公司总体产能可达到40亿盈利预测和投资评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为133196260亿元归母净利润182532亿元维持公司推荐评级风险提示1下游晶圆厂扩产不及预期2中美贸易摩擦风险3产品研发及市场推广不及预期1敬请关注文后特别声明与免责条款Tabl芯e源Pa微ge688037-公司事件点评报告盈T利abl预e测FinanceInfo单位百万20212022E2023E2024E营业总收入829133319612600-15195608547103261归母净利润77180250322-58411331238582881EPS元092195270348ROE86285910641205PE18348919466345151PB1583718641564数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款Tabl芯e源Pa微ge688037-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资Ta产bl负e债Fin表ance20212022E2023E2024E利润表20212022E2023E2024E流动资产1583261729673464营业总收入829133319612600货币资金232962678398营业成本51378311751545应收票据39385473税金及附加7111应收账款230267382514销售费用73120176234其它应收款5151726管理费用92147196234预付账款38131142222研发费用92187235364存货932109615862124财务费用-2-54-71-71其他146145161180资产减值损失-8000非流动资产378500634761公允价值变动收益0000长期投资10162024投资收益1645固定资产288383494597营业利润76186251327无形资产577897115营业外收入0000其他23232323营业外支出0000资产总计1961311736014225利润总额76186251327流动负债103298612211522所得税-1516短期借款214000净利润77180250322应付账款186312413579少数股东损益0000其他632674808943归属母公司净利润77180250322非流动负债32323232EBITDA66111194241长期借款0000EPS元092195270348其他32323232负债合计1064101812531554主要财务比率20212022E2023E2024E少数股东权益0000成长能力股本84848484营业总收入15195608547103261资本公积685170617061706营业利润109051449435323034留存收益128308558880归属母公司净利润58411331238582881归属母公司股东权益897209923492670获利能力负债和股东权益1961311736014225毛利率3808412340074059净利率933135312751238现金流量表20212022E2023E2024EROE86285910641205经营活动现金流-22958-136-140ROIC6008301066971净利润77180250322偿债能力折旧摊销15161718资产负债率5424326734793679财务费用4300净负债比率2386000000000投资损失-1-6-4-5流动比率153265243228营运资金变动-323-135-400-476速动比率063154113088其他-1000营运能力投资活动现金流-191-132-148-140总资产周转率052052058066资本支出-192-132-148-140应收账款周转率528536604580长期投资0000应付账款周转率529535541524其他1000每股指标元筹资活动现金流18480400每股收益092195270348短期借款0-21400每股经营现金-272069-162-167长期借款0000每股净资产1066249427913173普通股增加6102100估值比率资本公积增加38102100PE18348919466345151其他140-102400PB1583718641564现金净增加额-235730-284-280EVEBITDA214191266574016097数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款Tabl芯e源Pa微ge688037-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4