事件：1月20日，公司发布2022年业绩预告，2022年预计营收13-14.2亿元，同比+56.88%-71.36%；归母净利润1.75-2.1亿元，同比+126.25%-171.49%。
　　前道设备加速放量，收入利润高增长。2022年公司预计营收13-14.2亿元，同比+56.88%-71.36%；归母净利润1.75-2.1亿元，同比+126.25%-171.49%；扣非后归母净利润1.2-1.5亿元，同比+87.97%-134.97%；扣非净利率9.23%-10.56%。公司在保持小尺寸（如LED、化合物半导体等）及集成电路后道先进封装领域产品收入稳步增长的同时，集成电路前道晶圆加工领域产品收入也实现快速放量，并且公司积极采取多种措施保供保产，实现了客户端订单的有序交付及顺利验收，助推营收利润均实现高增长。
　　订单充沛护航持续成长，加速厂建保障2024年40亿+产能。22Q3期末公司合同负债6亿元，略低于22Q2但仍保持历史高水平；存货12.9亿元，创历史新高；较高的合同负债与存货均验证公司在手订单充沛。随着在手订单陆续交付，产品结构持续优化，预计未来公司将继续延续高增长态势。产能上，目前公司沈阳飞云路厂区产能持续饱满，彩云路厂区已稳步达产，上海临港新厂房也在近期实现封顶；此外公司正规划布局沈阳彩云路二期，预计至2024年公司总体产能可达到40亿+。
　　发布高产能机型，预计2023年实现批量订单。2022年12月17日，公司正式发布前道浸没式高产能涂胶显影机新品FT（III）300。该机型采用公司独创的对称分布架构，全年覆盖28nm以上多种光刻技术，可在复杂工艺下实现300片以上产能。目前，公司首台浸没式高产能机台已交付客户通过技术与产能的双重验证，在十余款光阻、多层layer上均达到客户量产指标；预计2023年该机型可实现批量订单，贡献公司规模增长。
　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入13.6/19.6/26亿元，归母净利润1.93/2.4/3.3亿元，给予“推荐”评级。
　　风险提示：1）中美贸易摩擦影响下游需求与供应链安全；2）下游晶圆厂扩产不及预期；3）市场竞争加剧。
　　

研究报告全文：TableSummary前道设备加速放量营收利润持续高增芯源微688037公司研究方正证券研究所证券研究报告机械设备行业公司事件点评报告20230120推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO吴文吉事件1月20日公司发布2022年业绩预告2022年预计营登记编号S1220521120003收13-142亿元同比5688-7136归母净利润175-21亿元同比12625-17149联系人TableAuthor胡园园历史表现前道设备加速放量收入利润高增长2022年公司预计营收TABLEQUOTEINFO13-142亿元同比5688-7136归母净利润175-21亿元同比12625-17149扣非后归母净利润12-15亿元64同比8797-13497扣非净利率923-1056公司在保40持小尺寸如LED化合物半导体等及集成电路后道先进封16装领域产品收入稳步增长的同时集成电路前道晶圆加工领域-8产品收入也实现快速放量并且公司积极采取多种措施保供保-32产实现了客户端订单的有序交付及顺利验收助推营收利润202212022420227均实现高增长202210芯源微沪深300订单充沛护航持续成长加速厂建保障2024年40亿产能数据来源wind方正证券研究所22Q3期末公司合同负债6亿元略低于22Q2但仍保持历史高水平存货129亿元创历史新高较高的合同负债与存货均相关研究验证公司在手订单充沛随着在手订单陆续交付产品结构持芯源微发布浸没式高产能涂胶显影机TABLEREPORTINFO全面覆盖28nm以上多种光刻技术20221219续优化预计未来公司将继续延续高增长态势产能上目前芯源微前道设备持续放量业绩实现高公司沈阳飞云路厂区产能持续饱满彩云路厂区已稳步达产增长20221101上海临港新厂房也在近期实现封顶此外公司正规划布局沈阳芯源微业绩超预期前道设备持续放量彩云路二期预计至年公司总体产能可达到亿20220506202440芯源微定增布局前道涂胶显影化学清洗长期成长空间打开20220315发布高产能机型预计2023年实现批量订单2022年12月17日公司正式发布前道浸没式高产能涂胶显影机新品FTIII300该机型采用公司独创的对称分布架构全年覆盖28nm以上多种光刻技术可在复杂工艺下实现300片以上产能目前公司首台浸没式高产能机台已交付客户通过技术与产能的双重验证在十余款光阻多层layer上均达到客户量产指标预计2023年该机型可实现批量订单贡献公司规模增长盈利预测我们预计公司2022-2024年营业收入13619626亿元归母净利润1932433亿元给予推荐评级风险提示1中美贸易摩擦影响下游需求与供应链安全2下游晶圆厂扩产不及预期3市场竞争加剧1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage芯源微688037-公司事件点评报告盈利预测TableFinanceInfo单位百万20212022E2023E2024E营业总收入829135719612604-15195637644513279归母净利润77193242325-58411494825543426EPS元092208262351ROE86291010261210PE17011896671425319PB1468815731643数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage芯源微688037-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance20212022E2023E2024E利润表20212022E2023E2024E流动资产1583265329933544营业总收入829135719612604货币资金232961677343营业成本51380411941633应收票据39395473税金及附加7131818应收账款230272382515销售费用73114137156其它应收款5151726管理费用92147210260预付账款38134144235研发费用92136224260存货932112516122245财务费用-2-15-25-15其他146146161180资产减值损失-8000非流动资产378500634761公允价值变动收益0000长期投资10162024投资收益1645固定资产288383494597营业利润76198244331无形资产577897115营业外收入0000其他23232323营业外支出0000资产总计1961315336284304利润总额76199244331流动负债1032100112341585所得税-1616短期借款214000净利润77193242325应付账款186320420612少数股东损益0000其他632681814973归属母公司净利润77193242325非流动负债32323232EBITDA66160196294长期借款0000EPS元092208262351其他32323232负债合计1064103412661617主要财务比率20212022E2023E2024E少数股东权益0000成长能力股本84929292营业总收入15195637644513279资本公积685170617061706营业利润109051616022843586留存收益128321563889归属母公司净利润58411494825543426归属母公司股东权益897212023622687获利能力负债和股东权益1961315336284304毛利率3808407739123729净利率933142212351249现金流量表20212022E2023E2024EROE86291010261210经营活动现金流-22948-136-194ROIC600122610671169净利润77193242325偿债能力折旧摊销15161718资产负债率5424327834893757财务费用4300净负债比率2386000000000投资损失-1-6-4-5流动比率153265243224营运资金变动-323-157-392-533速动比率063153112082其他-1000营运能力投资活动现金流-191-131-148-140总资产周转率052053058066资本支出-192-131-148-140应收账款周转率528541599580长期投资0000应付账款周转率529536530505其他1000每股指标元筹资活动现金流18481200每股收益092208262351短期借款0-21400每股经营现金-272052-147-210长期借款0000每股净资产1066229225542906普通股增加6102900估值比率资本公积增加38102100PE17011896671425319其他140-102400PB1468815731643现金净增加额-235729-284-334EVEBITDA198561020384575752数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage芯源微688037-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4