事件：
　　2023年2月17日，小熊电器发布2022年业绩快报。2022年公司实现营业收入41.15亿元（+14.12%）；归母净利润3.72亿元（+31.21%）。2022Q4公司实现营业收入14.17亿元（+14.11%）；归母净利润1.31亿元（+39.15%）。
　　收入端：实现较快增长，增速基本符合预期。2022年公司总营收41.15亿元（+14.12%），其中2022Q4收入14.17亿元（+14.11%），主因传统和新兴品类销额延续2022Q3趋势保持快速增长。根据奥维云网数据，2022Q4公司电饭煲、养生壶线上销额增速分别达63.53%、18.20%。
　　业绩端：增速显著高于收入端，略超我们预期。2022年公司归母净利润3.72亿元（+31.21%），其中2022Q4归母净利润1.31亿元（+39.15%），主要系公司规模上升、优化产品结构及原材料价格回落等因素共同影响所致。
　　利润率：公司2022年净利率9.04%（+1.18pct），其中2022Q4净利率9.27%（+1.67pct）。我们认为，2022Q4单季度净利率涨幅较大主要系：1）原材料价格回落，据我们估算2022Q4原材料价格下降约带来净利率+1pct。2）受信用减值影响，2021Q4净利率为7.60%，基数较低。3）2022Q4有双十一等大促，终端价格下调对冲部分净利率涨幅。
　　投资建议：行业端，高基数效应消退，厨小电恢复健康增长；伴随消费升级和代际更迭，行业需求回暖。公司端，萌潮创意小家电品牌形象升级，精品化策略精简SKU提高品效，切入大单品、母婴个护等新品类有望带来新的增长。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.72/4.42/5.21亿元，对应EPS为2.38/2.83/3.34元，当前股价对应PE为30.58/25.73/21.81倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、新品表现不及预期、国内外疫情反复等。
　　

研究报告全文：TableSummary2022年收入端双位数增长业绩端快速提升略超预期小熊电器002959公司研究方正证券研究所证券研究报告家用电器行业公司事件点评20230223推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO孟昕事件登记编号S12205230200012023年2月17日小熊电器发布2022年业绩快报2022年公TableAuthor司实现营业收入4115亿元1412归母净利润372亿元31212022Q4公司实现营业收入1417亿元1411历史表现归母净利润131亿元3915TABLEQUOTEINFO32收入端实现较快增长增速基本符合预期2022年公司总营18收4115亿元1412其中2022Q4收入1417亿元41411主因传统和新兴品类销额延续2022Q3趋势保持-10快速增长根据奥维云网数据2022Q4公司电饭煲养生壶线-24上销额增速分别达63531820202222022520228202211小熊电器沪深300业绩端增速显著高于收入端略超我们预期2022年公司归母净利润372亿元3121其中2022Q4归母净利润131数据来源wind方正证券研究所亿元3915主要系公司规模上升优化产品结构及原材相关研究料价格回落等因素共同影响所致小熊电器经营承压静待复苏TABLEREPORTINFO20210827小熊电器002959营收稳步增长结构利润率公司2022年净利率904118pct其中2022Q4逐步优化20210429净利率927167pct我们认为2022Q4单季度净利率涨幅较大主要系1原材料价格回落据我们估算2022Q4原材料价格下降约带来净利率1pct2受信用减值影响2021Q4净利率为760基数较低32022Q4有双十一等大促终端价格下调对冲部分净利率涨幅投资建议行业端高基数效应消退厨小电恢复健康增长伴随消费升级和代际更迭行业需求回暖公司端萌潮创意小家电品牌形象升级精品化策略精简SKU提高品效切入大单品母婴个护等新品类有望带来新的增长我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为372442521亿元对应EPS为238283334元当前股价对应PE为305825732181倍维持推荐评级风险提示市场竞争加剧新品表现不及预期国内外疫情反复等1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage小熊电器002959-公司事件点评盈利预测TableFinanceInfo单位百万2021A2022E2023E2024E营业总收入3606411547175379--146141214621404归母净利润283372442521--3381312118851797EPS元182238283334ROE1370164116321614PE4013305825732181PB551502420352数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage小熊电器002959-公司事件点评附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产2602319536294500营业总收入3606411547175379货币资金670114314522184营业成本2424271931133536应收票据028433税金及附加17201819应收账款127154168199销售费用553659757859其它应收款7111014管理费用131158184211预付账款36404652研发费用130154178205存货616672803872财务费用-16000其他1146114611461146资产减值损失-34000非流动资产1015105911071237公允价值变动收益-1000长期投资691115投资收益33303130固定资产535568604632营业利润334443504588无形资产284311348399营业外收入2201其他190171143191营业外支出6565资产总计3617425347365737利润总额330440499584流动负债1536197420152495所得税46685763短期借款0000净利润283372442521应付账款318333412434少数股东损益0000其他1218164116032061归属母公司净利润283372442521非流动负债12121212EBITDA412585686789长期借款0000EPS元182238283334其他12121212负债合计1548198720272507主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益0000成长能力股本156155155155营业总收入-146141214621404资本公积951872872872营业利润-3581327213861658留存收益962124016812203归属母公司净利润-3381312118851797归属母公司股东权益2069226627083230获利能力负债和股东权益3617425347365737毛利率3278339234013427净利率786904937969现金流量表2021A2022E2023E2024EROE1370164116321614经营活动现金流1718365441067ROIC1638438231597107净利润283372442521偿债能力折旧摊销119168208227资产负债率4280467142804370财务费用0000净负债比率-2561-6453-5049-7815投资损失-33-30-31-30流动比率169162180180营运资金变动-283319-85340速动比率124123135141其他847118营运能力投资活动现金流-312-188-235-335总资产周转率100097100094资本支出-425-216-264-362应收账款周转率2846268128132708长期投资-6-2-3-4应付账款周转率1134123611441239其他119303130每股指标元筹资活动现金流-12-17400每股收益182238283334短期借款0000每股经营现金109540352689长期借款0000每股净资产1322146417492086普通股增加0-200估值比率资本公积增加17-7900PE4013305825732181其他-29-9400PB551502420352现金净增加额-154474309732EVEBITDA2641175114471166数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage小熊电器002959-公司事件点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4