事件
　　公司发布2022年度业绩快报，2022年公司实现营业收入41.15亿元，同比提升14%，实现归母净利润3.72亿元，同比提升31%，实现扣非归母净利润3.51亿元，同比提升37%，其中，2022年第四季度实现营业收入14.17亿元，同比提升14%，实现归母净利润1.32亿元，同比提升40%，实现扣非归母净利润1.13亿元，同比提升28%。
　　核心观点
　　营收增长显韧性。受复杂多变的外部环境影响，2022年小家电市场小幅下滑，奥维云网数据显示，厨房小家电零售额为520.3亿元，同比下降7%；零售量为22049万台，同比下滑13%。在此背景下，小熊电器营收和归母净利润增幅分别达14%和31%，展现出强大的经营韧性。
　　高质量稳步发展驱动盈利能力提升。2022年公司归母净利率达9.04%，较去年提升1.19个pct。一方面，公司采取积极措施提升自身盈利能力，【产品端】从过去粗放式多sku路线调整至精品路线，缩减sku数量，优化产品布局；【渠道端】积极布局抖音、小红书等新兴电商渠道，打造“短视频+直播+社群平台”新营销模式，提升线上自有渠道比例；【制造端】新生产基地投入建设，构建数字化运营体系，加大深加工能力。
　　另一方面，公司坚守产品与品牌定位，维持渠道及高周转优势，【产品端】坚持产品创新，坚持高性价比产品策略，聚焦年轻一代消费群体；【渠道端】固守电商优势，坚持渠道多元化布局。
　　维持“增持”评级。我们看好公司采取产品精品化战略以及注重“抖音”等线上新兴营销渠道布局，品牌影响力及竞争力有望持续提升，预计2022-2024年公司营业收入分别为41.15/47.69/54.84亿元，同比分别增长14%/16%/15%，归母净利润分别为3.72/4.39/5.12亿元，同比分别增长31%/18%/17%，摊薄每股收益分别为2.39/2.81/3.28元，对应PE分别为30/25/21倍。
　　风险提示：
　　原材料价格波动风险、线上销售占比较高风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告家用电器公司点评报告2023年2月21日股票投资评级小熊电器002959增持维持营收业绩增长亮眼高质量稳步发展个股表现事件公司发布2022年度业绩快报2022年公司实现营业收入4115小熊电器家用电器亿元同比提升14实现归母净利润372亿元同比提升31实3528现扣非归母净利润351亿元同比提升37其中2022年第四季2114度实现营业收入1417亿元同比提升14实现归母净利润132亿7元同比提升40实现扣非归母净利润113亿元同比提升280-7-14-21核心观点-282022-022022-052022-072022-092022-122023-02营收增长显韧性受复杂多变的外部环境影响2022年小家电市场小幅下滑奥维云网数据显示厨房小家电零售额为5203亿元资料来源聚源中邮证券研究所同比下降7零售量为22049万台同比下滑13在此背景下小熊电器营收和归母净利润增幅分别达14和31展现出强大的经营公司基本情况韧性最新收盘价元7045总股本流通股本亿股156156高质量稳步发展驱动盈利能力提升2022年公司归母净利率达总市值流通市值亿元110110904较去年提升119个pct一方面公司采取积极措施提升自52周内最高最低价72353997身盈利能力产品端从过去粗放式多sku路线调整至精品路线资产负债率428缩减sku数量优化产品布局渠道端积极布局抖音小红书等市盈率3878新兴电商渠道打造短视频直播社群平台新营销模式提升线上佛山市兆峰投资有限公自有渠道比例制造端新生产基地投入建设构建数字化运营体第一大股东司系加大深加工能力持股比例444另一方面公司坚守产品与品牌定位维持渠道及高周转优势产品端坚持产品创新坚持高性价比产品策略聚焦年轻一代消研究所费群体渠道端固守电商优势坚持渠道多元化布局分析师肖垚SAC登记编号S1340522070002维持增持评级我们看好公司采取产品精品化战略以及注重Emailxiaoyaocnpseccom抖音等线上新兴营销渠道布局品牌影响力及竞争力有望持续提升预计2022-2024年公司营业收入分别为411547695484亿元同比分别增长141615归母净利润分别为372439512亿元同比分别增长311817摊薄每股收益分别为239281328元对应PE分别为302521倍风险提示原材料价格波动风险线上销售占比较高风险市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分盈利预测和财务指标项目table年度FinchinaSimple2021A2022E2023E2024E营业收入百万元360634411500476900548400增长率-146141015891499EBITDA百万元41178574166830879996归属母公司净利润百万元28340372074387651151增长率-3381312917921658EPS元股182239281328市盈率PE3878295425052149市净率PB1326144217242052EVEBITDA2266180614081166资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2021A2022E2023E2024E主要财务比率2021A2022E2023E2024E利润表成长能力营业收入3606411547695484营业收入-15141159150营业成本2424267531243584营业利润-358313174168税金及附加17212428归属于母公司净利润-338313179166销售费用553714796927获利能力管理费用131158180208毛利率328350345347研发费用130147171196净利率79909293财务费用-16-15-14-30ROE137165163160资产减值损失-34000ROIC121155155148营业利润334438515601偿债能力营业外收入2000资产负债率428393443384营业外支出6000流动比率169177168197利润总额330438515601营运能力所得税46667689应收账款周转率2937306830543039净利润283372439511存货周转率628704692687归母净利润283372439512总资产周转率099112112109每股收益元182239281328每股指标元资产负债表每股收益182239281328货币资金67062913821672每股净资产1326144217242052交易性金融资产1095109510951095估值比率应收票据及应收账款127182176235PE3878295425052149预付款项36374551PB531488409343存货616553826770流动资产合计2602256635863897现金流量表固定资产535659763815净利润283372439511在建工程10743-37-113折旧和摊销119160192240无形资产284341408472营运资本变动-283-94417-169非流动资产合计1015114312461299其他52-10-10-11资产总计3617370948325195经营活动现金流净额1714281038572短期借款0000资本开支-425-284-290-288应付票据及应付账款1252113417831597其他113656其他流动负债284311347385投资活动现金流净额-312-278-285-282流动负债合计1536144621311983股权融资18-9700其他12121212债务融资0000非流动负债合计12121212其他-29-9400负债合计1548145821431995筹资活动现金流净额-12-19000股本156154154154现金及现金等价物净增加额-154-40753290资本公积金951856856856未分配利润901112314961931少数股东权益0000其他61117183259所有者权益合计2069225126893201负债和所有者权益总计3617370948325195资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5