事件：1月全国快递服务企业业务完成量72.28亿件，同比下降17.6%。其中，同城业务量完成7.62亿件，同比下降28.8%；异地业务量完成62.85亿件，同比下降16.7%。
　　点评：
　　春节错期是业务量下降主因，考虑农历影响则增速在10%左右：根据邮政局数据，春节长假期间(1月21日至27日)，全国快递企业揽收包裹约4.1亿件，同比（农历）增长5.1%；投递快递包裹3.3亿件，同比（农历）增长10.0%。春运期间(1月7日至27日)，全国邮政快递业揽收快递包裹39.4亿件，较去年农历同期增长12.5%，投递快递包裹49亿件，较去年农历同期增长21.7%。因此，虽然业务量同比下降，但若以农历同期进行比较，则今年较去年件量预计有近10%的增长。此外，1月的投递明显多于揽收主要是由于去年年末疫情导致的包裹积压。
　　春节期间直营快递表现强势：直营快递在春节期间表现强势，顺丰业务量增速明显高于行业均值。但顺丰的表现不完全归功于春节的影响，可以观察到顺丰从去年11月开始件量就有明显增长，市场份额持续提升，1月也依旧维持了较高的件量水平。
　　通达系方面，申通在去年高基数的基础上增长开始放缓；韵达依旧在清理低价件，单票收入明显提升的同时，业务量收缩还是比较明显；圆通在疫情中受影响较小，不论是件量还是单价表现都比较平稳。由于韵达份额的收缩，圆通份额和韵达拉开了一定差距，坐稳了行业件量第二的位置。
　　春节推升用工成本，带动快递单价上升：1月行业单价稳中有升，同城件与异地件单价同比分别提升8.4%和5.1%，主要是受春节影响用工成本上升，从而推升单价整体上行。预计随着节后复工，单价会有回落。
　　上市公司方面，申通、韵达、圆通的单价分别同比提升4.2%，5.0%和0.7%，即使成本有提升，价格的增长也可以保证公司单件盈利水平稳定。成本增长向价格端的传导顺利，短期不用担心价格战问题。
　　投资建议：由于去年疫情导致的业务量低基数，今年行业件量有望迎来较大幅度的增长，如果行业能够稳住价格，则通过量的提升，行业有很大机会在去年的基础上继续实现盈利快速增长。苦尽甘来，新的一年行业的表现值得期待。
　　风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；政策面变化等。
　　

研究报告全文：行业研究快递1月数据点评春节扰动影响件量2023年2月23日看好维持单价稳中有增东交通运输行业报告兴事件1月全国快递服务企业业务完成量7228亿件同比下降176证未来3-6个月行业大事其中同城业务量完成762亿件同比下降288异地业务量完成券2023-3-14国家邮政局公布2月快递业量价股6285亿件同比下降167数据份有点评2023-3-18A股上市快递公司公布2月量价数据限春节错期是业务量下降主因考虑农历影响则增速在10左右根据邮公行业基本资料占比政局数据春节长假期间1月21日至27日全国快递企业揽收包裹司股票家数130273约41亿件同比农历增长51投递快递包裹33亿件同比农证行业市值亿元3236614351历增长100春运期间1月7日至27日全国邮政快递业揽收快券流通市值亿元2657499374递包裹394亿件较去年农历同期增长125投递快递包裹49亿件研行业平均市盈率226究较去年农历同期增长217因此虽然业务量同比下降但若以农历行业指数走势图报同期进行比较则今年较去年件量预计有近10的增长此外1月的投递明显多于揽收主要是由于去年年末疫情导致的包裹积压告50交通运输沪深300春节期间直营快递表现强势直营快递在春节期间表现强势顺丰业务00量增速明显高于行业均值但顺丰的表现不完全归功于春节的影响可-50以观察到顺丰从去年11月开始件量就有明显增长市场份额持续提升-100-1501月也依旧维持了较高的件量水平-200通达系方面申通在去年高基数的基础上增长开始放缓韵达依旧在清22242262282210221222理低价件单票收入明显提升的同时业务量收缩还是比较明显圆通资料来源wind东兴证券研究所在疫情中受影响较小不论是件量还是单价表现都比较平稳由于韵达分析师曹奕丰份额的收缩圆通份额和韵达拉开了一定差距坐稳了行业件量第二的021-25102904caoyfyjsdxzqnetcn位置执业证书编号S1480519050005春节推升用工成本带动快递单价上升1月行业单价稳中有升同城件与异地件单价同比分别提升84和51主要是受春节影响用工成本上升从而推升单价整体上行预计随着节后复工单价会有回落上市公司方面申通韵达圆通的单价分别同比提升4250和07即使成本有提升价格的增长也可以保证公司单件盈利水平稳定成本增长向价格端的传导顺利短期不用担心价格战问题投资建议由于去年疫情导致的业务量低基数今年行业件量有望迎来较大幅度的增长如果行业能够稳住价格则通过量的提升行业有很大机会在去年的基础上继续实现盈利快速增长苦尽甘来新的一年行业的表现值得期待风险提示疫情持续时间超预期行业价格战加剧人力成本大幅攀升政策面变化等敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P2快递1月数据点评春节扰动影响件量单价稳中有增11月总览考虑春节错期因素预计件量增长10左右1月全国快递服务企业业务完成量7228亿件同比下降176其中同城业务量完成762亿件同比下降288异地业务量完成6285亿件同比下降167春节错期是业务量下降主因如果考虑农历影响则行业件量增速在10左右根据邮政局数据春节长假期间1月21日至27日全国快递企业揽收包裹约41亿件同比农历增长51投递快递包裹33亿件同比农历增长100春运期间1月7日至27日全国邮政快递业揽收快递包裹394亿件较去年农历同期增长125投递快递包裹49亿件较去年农历同期增长217此外1月的投递明显多于揽收主要是由于去年年末疫情导致的包裹积压直营快递在春节期间表现强势顺丰业务量增速明显高于行业均值但顺丰的表现不完全归功于春节的影响可以观察到顺丰从去年11月开始件量就有明显增长市场份额持续提升1月也依旧维持了较高的件量水平通达系方面申通在去年高基数的基础上增长开始放缓韵达依旧在清理低价件单票收入明显提升的同时业务量收缩还是比较明显圆通在疫情中受影响较小不论是件量还是单价表现都比较平稳由于韵达份额的收缩圆通份额和韵达拉开了一定差距坐稳了行业件量第二的位置行业1月单价稳中有升同城件与异地件单价同比分别提升84和51主要是受春节影响用工成本上升从而推升单价整体上行预计随着节后复工单价会有回落上市公司方面申通韵达圆通的单价分别同比提升4250和07即使成本有提升价格的增长也可以保证公司单件盈利水平稳定成本增长向价格端的传导顺利短期不用担心价格战问题行业CR8环比微增至848行业竞争格局稳定分区域看东部地区占比下降较明显中西部地区占比有明显提升特别是西部地区过去两年里可以明显观察到中西部地区业务量增速持续高于东部这可能是未来快递行业的重要增长方向总的来说从1月数据可以看到行业在快速走出疫情影响由于去年疫情导致的业务量低基数今年行业件量有望迎来较大幅度的增长新的一年行业的表现值得期待2快递业务量春节期间业务量下降顺丰表现强势1月全国快递服务企业业务完成量7228亿件同比下降176其中同城业务量完成762亿件同比下降288异地业务量完成6285亿件同比下降1671月疫情影响基本消退件量下滑主要是由于春节错期扰动以农历同比进行比较则预计今年较去年件量有近10的增长根据邮政局数据春节长假期间1月21日至27日全国快递企业揽收包裹约41亿件同比农历增长51投递快递包裹33亿件同比农历增长100春运期间1月7日至27日全国邮政快递业揽收快递包裹394亿件较去年农历同期增长125投递快递包裹49亿件较去年农历同期增长2171月的投递明显多于揽收主要是为了缓解去年年末疫情导致的包裹积压敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告快递1月数据点评春节扰动影响件量单价稳中有增P3图1业务量下降主要系春节时间扰动图2异地件量同比下降167同城件量下滑288快递业务量亿件上年同期同比40同城件增速1203030同城件增速上年异地件增速2020100异地件增速上年101080722800-10-10-16760-176-20-20-28840-30-30JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源国家邮政局东兴证券研究所资料来源国家邮政局东兴证券研究所上市公司方面申通在去年高基数的基础上增长开始明显放缓韵达依旧在清理低价件单票收入明显提升的同时业务量收缩还是比较明显圆通在疫情中受影响较小不论是件量还是单价表现都比较平稳直营快递在春节期间表现强势顺丰业务量增速明显高于行业均值图3顺丰表现强势韵达件量下滑较明显图4顺丰市场份额提升韵达份额下降市场份额去年同期-32155138172132151112-157-176113-185113-340顺丰圆通行业均值申通韵达申通韵达顺丰圆通资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所市场份额方面由于韵达份额的收缩圆通份额和韵达拉开了一定差距坐稳了行业件量第二的位置顺丰去年11月开始件量有明显增长市场份额持续提升1月依旧维持了较高的件量水平图5申通1月业务量下降185基本持平行业均值图6顺丰1月业务量下滑32明显强于行业平均水平申通快递业务量亿件上年同期同比顺丰快递业务量亿件上年同期同比14201415121012109571001080658-10806-185-206-324-304-5JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P4快递1月数据点评春节扰动影响件量单价稳中有增图7韵达1月业务量下滑34增速低于行业均值图8圆通1月业务量下滑157略好于行业均值圆通快递业务量亿件上年同期同比韵达快递业务量亿件上年同期同比18201820151610161014014512-101211210998-510-2010-108-308-340-157-156-406-20JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所3快递件均收入春节推升用工成本带动快递单价上升行业单价稳中有升1月同城件与异地件单价同比分别提升84和511月受春节影响用工成本上升并推升行业单价整体上行预计随着节后复工单价会有回落目前来看快递单价表现依旧坚挺图9同城件单件收入同比提升87图10异地件单件收入同比提升51同城快递单件收入上年同期同比异地快递单件收入上年同期同比70207015656251565635106010608751555555050050-545-54540-1040-10JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源国家邮政局东兴证券研究所资料来源国家邮政局东兴证券研究所图11国际件单件收入同比下降212图12同城件与异地件价格对比异地件同城件价差同城件单价异地件单价国际快递单件收入上年同期同比753010001007020080800650601060040060002055-10000504672400-02045-212-20200-04040-30JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源国家邮政局东兴证券研究所资料来源国家邮政局东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告快递1月数据点评春节扰动影响件量单价稳中有增P5上市公司方面申通韵达圆通的单价分别同比提升4250和07即使成本有提升价格的增长也可以保证公司单件盈利水平稳定成本增长向价格端的传导顺利短期不用担心价格战问题图13申通单件收入270元同比增长42图14顺丰单件收入1706元同比增长74申通单件收入元上年同期顺丰单件收入元上年同期同比环比同比环比20203010152827018170651026427427165240014-2322-520-512-10JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所图15韵达单件收入275元同比增长50图16圆通单件收入274元同比增长07韵达单件收入元上年同期同比环比圆通单件收入元上年同期同比环比30103010282752827450552626150700002424-5-5222220-1020-10JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所4结构性变化行业竞争格局稳定中西部增长迅速行业CR8环比微增至848行业竞争格局稳定分区域看东部地区占比下降较明显中西部地区占比有明显提升特别是西部地区过去两年里可以明显观察到中西部地区业务量增速持续高于东部这可能是未来快递行业的重要增长方向敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P6快递1月数据点评春节扰动影响件量单价稳中有增图17CR8微增至848图18东部地区业务量占比下降中西部占比明显提升行业CR820222022年2021年市场份额上年同期8810086848080-258460824014208011078东部中部西部JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源国家邮政局东兴证券研究所图19疫情影响导致各区域增速波动较大东部中部西部503010-10-30资料来源国家邮政局东兴证券研究所5投资建议疫情影响消退期待今年表现纵览去年全年行业大部分时间都处于疫情的影响下虽然快递行业表现出较强的抗风险能力但依旧无法避免业务量增速的下降但另一方面头部企业的盈利水平并未受到明显影响中通与圆通前三季度交出了靓丽的盈利答卷这说明通达系以量取胜的时代已经渐行渐远原本通达系总部层面的竞争会逐步下移到加盟商层面为加盟商赋能提升加盟商的管理效率将是后续行业竞争的主线同时由于去年疫情导致的业务量低基数今年行业件量有望迎来较大幅度的增长如果行业能够稳住价格则通过量的提升行业有机会在去年的基础上继续实现盈利的快速增长苦尽甘来新的一年行业的表现值得期待6风险提示疫情影响行业价格战加剧人力成本大幅攀升政策面变化等敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告快递1月数据点评春节扰动影响件量单价稳中有增P77相关报告汇总报告类型标题日期行业普通报告东兴交运快递12月数据点评件量重回正增长顺丰与韵达市场份额变化明显2023-01-20行业普通报告东兴交运交通运输2023年度策略疫后复苏仍是主线预期兑现程度将决定股2022-11-29价走势行业普通报告东兴交运快递业三季报点评价格端维持稳定疫情加速盈利分化2022-11-25行业普通报告东兴交运快递10月数据点评疫情影响下件量增速持续走弱双11增速略低2022-11-22预期资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P8快递1月数据点评春节扰动影响件量单价稳中有增分析师简介曹奕丰复旦大学数学与应用数学学士金融数学硕士6年投资研究经验2015-2018年就职于广发证券发展研究中心2019年加盟东兴证券研究所专注于交通运输行业研究现兼任东兴证券能源与材料组组长分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告快递1月数据点评春节扰动影响件量单价稳中有增P9免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源