一、聚焦民航：公商务出行回归繁荣
　　1、春运40日收官，民航日均旅客量恢复至19年76%，其中后半程发力，年初六至春运结束（20天）日均旅客发送量152.9万人次，较19年下降18.4%。
　　2、公商务出行回归繁荣。观察元宵节后，旅客量较19年呈收窄趋势，最高单日恢复至87%，对应国内部分基本持平19年，该阶段预计主要为公商务需求拉动。1）核心公商务线领先恢复，裸票价均超19年。据航班管家数据，a）京沪线：七日移动平均航班量周环比+11.9%，农历口径下较19年春运同比+11.6%；七日移动平均票价1100元，周环比+8.1%，农历口径较19年春运同比+19.6%。b）京深线：七日移动平均航班量周环比+11.2%，农历口径下较19年春运同比+14.0%；七日移动平均票价1381元，周环比+20.8%，较19年春运同比+0.9%。c）沪深线：七日移动平均航班量周环比+9.5%，农历口径较19年春运同比-4.4%；七日移动平均票价1030元，周环比+30.3%，农历口径较19年春运同比+30.1%。2）公商务需求拉动全民航裸票价超19年同期。2月18日，农历口径，全民航平均裸票价同比+44%，较19年同比+11%。2.16-17日，较19年分别为+1%和+6%。民航7日平均裸票价696元，较22年春运同比+33%，较19年春运同比-1%。3）头部机场加速恢复。7日平均：浦东：日均航班量916，周环比持平，较1月平均+20%，航班量恢复至19年69%；白云：日均航班量1125，周环比+7%，较1月平均+14%，航班量恢复至19年85%；深圳：日均航班量923，周环比+3%，较1月平均+10%，航班量恢复至19年94%。
　　3、投资建议：强调疫后复苏出行链重要投资机会。近期公商务出行带动需求加速回升，预计在3月两会后有望迎来商务出行小阳春，五一小长假迎接因私出行小高峰（尤其国际出行）。我们强调航空行业23年复苏主线之下，行情将会高度更高，持续更久，大航看国航、强推三民航。近期建议重点关注Q1有望率先盈利的吉祥、春秋，尤其吉祥1月恢复程度最高，看好公司存在Q1盈利预期差。
　　二、行业数据跟踪：1、客运出行：航司1月数据，吉祥恢复最高，春秋客座率领跑。2、货运物流：a）快递行业1月数据：春节错期因素影响件量，顺丰延续优势，通达系单价稳中有升。b）货运物流运输周环比继续回升。c）浦东、香港航空货运价格指数本周环比下降。3、航运：油运VLCC-TCE延续节后复苏，MR太平洋主要航线回落、大西洋大涨；散运大中船继续回落；集运SCFI跌势扩大、CCFI再度回落。
　　三、市场回顾。交运板块下跌2.1%，跑输沪深300指数0.3个百分点。
　　四、投资建议：强调2023年度策略：复苏主线双链条、主题投资两方向。1、复苏主线双链条：出行链+快递物流。1）看好出行链：经典困境反转框架下重要投资机遇。其中，航空：高度更高、持续更久，大航看国航、强推三民航（吉祥+春秋+华夏）。机场：价值属性板块。我们近期重点推荐海南机场与美兰空港，持续推荐上海与白云机场。2）看好快递物流：经济复苏、消费回暖、物流畅通利于龙头企业提升盈利能力。a）顺丰控股：2023年重要潜力标的，经济顺周期品种，预期复苏背景下，收入提速+成本优化+鄂州机场转运中心投产，基本面与主题共振。b）电商快递：我们强调行业不再具备价格战的基础这一重要判断，未来业务量的适度恢复有助于头部快递企业优化单票成本，进一步推动业绩释放。继续强推韵达、推荐圆通。c）持续推荐行业格局优化、受益于工业制造业预期率先回暖的大件物流服务商德邦股份。d）看好“需求复苏+供给约束”的化工品物流板块，近期新增推荐石化仓储龙头宏川智慧。2、看好主题投资两方向：“一带一路”+国企价值重估。1）“一带一路”核心看点：2023年是“一带一路”倡议十周年，过往成果颇丰、预计未来将进一步深化合作，开启全新征程。精选标的：嘉友国际。2）国企价值重估：把握三条线索。我们重点推荐符合上述三条线索的大宗供应链龙头企业，强推厦门国贸、厦门象屿。
　　风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告交通运输2023年02月19日交通运输行业周报20230213-20230219推荐维持聚焦民航公商务出行回归繁荣一聚焦民航公商务出行回归繁荣华创证券研究所1春运40日收官民航日均旅客量恢复至19年76其中后半程发力年初六至春运结束20天日均旅客发送量1529万人次较19年下降证券分析师吴一凡184电话021-20572539公商务出行回归繁荣观察元宵节后旅客量较年呈收窄趋势最高219邮箱wuyifanhcyjscom单日恢复至87对应国内部分基本持平19年该阶段预计主要为公商务需执业编号S0360516090002求拉动1核心公商务线领先恢复裸票价均超19年据航班管家数据a京沪线七日移动平均航班量周环比119农历口径下较19年春运同证券分析师周儒飞比116七日移动平均票价1100元周环比81农历口径较19年春邮箱zhourufeihcyjscom运同比196b京深线七日移动平均航班量周环比112农历口径执业编号S0360522070003下较19年春运同比140七日移动平均票价1381元周环比208较19年春运同比09c沪深线七日移动平均航班量周环比95农历证券分析师吴莹莹口径较19年春运同比-44七日移动平均票价1030元周环比303农邮箱wuyingyinghcyjscom历口径较19年春运同比3012公商务需求拉动全民航裸票价超19年执业编号S0360522100002同期2月18日农历口径全民航平均裸票价同比44较19年同比11216-17日较19年分别为1和6民航7日平均裸票价696联系人吴晨玥元较22年春运同比33较19年春运同比-13头部机场加速恢邮箱wuchenyuehcyjscom复7日平均浦东日均航班量916周环比持平较1月平均20航班量恢复至19年69白云日均航班量1125周环比7较1月平均联系人黄文鹤14航班量恢复至19年85深圳日均航班量923周环比3较1电话010-63214633月平均10航班量恢复至19年94邮箱huangwenhehcyjscom3投资建议强调疫后复苏出行链重要投资机会近期公商务出行带动需求加速回升预计在3月两会后有望迎来商务出行小阳春五一小长假迎接因行业基本数据私出行小高峰尤其国际出行我们强调航空行业23年复苏主线之下行情将会高度更高持续更久大航看国航强推三民航近期建议重点关注占比股票家数只116002Q1有望率先盈利的吉祥春秋尤其吉祥1月恢复程度最高看好公司存在总市值亿元3100874334Q1盈利预期差流通市值亿元2531322358二行业数据跟踪1客运出行航司1月数据吉祥恢复最高春秋客座率领跑2货运物流a快递行业1月数据春节错期因素影响件量顺相对指数表现丰延续优势通达系单价稳中有升b货运物流运输周环比继续回升c1M6M12M浦东香港航空货运价格指数本周环比下降3航运油运VLCC-TCE延绝对表现-122120续节后复苏MR太平洋主要航线回落大西洋大涨散运大中船继续回相对表现1365149落集运SCFI跌势扩大CCFI再度回落2022-02-212023-02-17三市场回顾交运板块下跌21跑输沪深300指数03个百分点5四投资建议强调2023年度策略复苏主线双链条主题投资两方向-51复苏主线双链条出行链快递物流1看好出行链经典困境反转框架下重要投资机遇其中航空高度更高持续更久大航看国航强推-15220222052207220922122302三民航吉祥春秋华夏机场价值属性板块我们近期重点推荐海南机-24场与美兰空港持续推荐上海与白云机场2看好快递物流经济复苏消费回暖物流畅通利于龙头企业提升盈利能力a顺丰控股2023年重要交通运输沪深300潜力标的经济顺周期品种预期复苏背景下收入提速成本优化鄂州机相关研究报告场转运中心投产基本面与主题共振b电商快递我们强调行业不再具备价格战的基础这一重要判断未来业务量的适度恢复有助于头部快递企业优航空行业2023年1月数据点评吉祥恢复最高春秋客座率领跑公商务出行开始加速持化单票成本进一步推动业绩释放继续强推韵达推荐圆通c持续推荐续看好出行复苏行业格局优化受益于工业制造业预期率先回暖的大件物流服务商德邦股2023-02-16份d看好需求复苏供给约束的化工品物流板块近期新增推荐石化交通运输行业周报20230206-20230212聚仓储龙头宏川智慧2看好主题投资两方向一带一路国企价值重焦油运节后复苏可观高确定性中期供给逻辑估1一带一路核心看点2023年是一带一路倡议十周年过往成正当时果颇丰预计未来将进一步深化合作开启全新征程精选标的嘉友国2023-02-13华创交运预见把脉大物流时代际国企价值重估把握三条线索我们重点推荐符合上述三条线索的大202322023-02-08宗供应链龙头企业强推厦门国贸厦门象屿风险提示人民币大幅贬值经济大幅下滑疫情冲击超出预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号交通运输行业周报20230213-20230219目录一聚焦民航公商务出行回归繁荣5二行业数据更新8一客运出行航司1月数据吉祥恢复最高春秋客座率领跑8二货运物流保通保畅物流运输周环比提升91快递1月数据春节错期因素影响件量顺丰延续优势通达系单价稳中有升92全国整车货运流量指数本周环比提升113日度货量跟踪货量环比提升13三航空货运本周浦东香港机场航空货运价格指数环比下降14四航运油运VLCC-TCE延续节后复苏MR太平洋主要航线回落大西洋大涨散运大中船继续回落集运SCFI跌势扩大CCFI再度回落15三市场回顾交运板块周下跌2120四投资建议20五风险提示21证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2交通运输行业周报20230213-20230219图表目录图表1春运民航旅客发送量5图表2往返航班Top10城市对及恢复率2155图表3京沪线航班量6图表4京沪线经济舱裸票价6图表5京深线航班量6图表6京深线经济舱裸票价6图表7沪深线航班量7图表8沪深线经济舱裸票价7图表9全行业平均裸票价经济舱7图表10主要机场进出港航班量8图表112023年航空公司客运运营表现9图表12各公司业务量增速17年10月-22年1月10图表132023年1月各公司业务量及收入增速11图表14全国整车货运流量指数12图表15上海整车货运流量指数12图表16北京整车货运流量指数12图表17吉林整车货运流量指数12图表18广东整车货运流量指数12图表19浙江整车货运流量指数12图表20公共物流园吞吐量指数13图表21主要快递企业分拨中心吞吐量指数13图表22国家铁路货运量14图表23全国高速公路货车通行量万辆14图表24全国重点港口货物及集装箱吞吐量14图表25民航保障货运航班量14图表26邮政快递业务量14图表27浦东机场出境航空货运价格指数15图表28香港机场出境航空货运价格指数15图表29浦东机场出境航空货运价格指数同比15图表30香港机场出境航空货运价格指数同比15图表31航运子行业数据16图表32CCFI指数一周表现16图表33SCFI指数表现16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3交通运输行业周报20230213-20230219图表34BDI指数16图表35BCI指数表现16图表36原油轮日收益TCE指数day17图表37成品油轮日收益TCE指数day17图表38八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速旬度19图表39洛杉矶港预计进口箱量周度19图表40美西内陆卡车滞留时间周度19图表41Clarksons堵港指数-美线与欧线19图表42A股交运行业周涨跌幅213-21920证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4交通运输行业周报20230213-20230219一聚焦民航公商务出行回归繁荣1春运40日收官民航日均旅客量恢复至19年76春运40天民航日均发送旅客1380万人次同比387较19年同比-243其中后半程发力年初六至春运结束20天日均旅客发送量1529万人次较19年下降184图表1春运民航旅客发送量资料来源航班管家华创证券2公商务出行回归繁荣观察元宵节后旅客量较19年呈收窄趋势最高单日恢复至87对应国内部分基本持平19年该阶段预计主要为公商务需求拉动据航班管家统计春运最后一天215国内往返Top10的城市对中上海-北京上海-深圳北京-成都上海-广州上海-成都分列前五均为典型商务干线图表2往返航班Top10城市对及恢复率215资料来源航班管家华创证券1核心公商务线领先恢复裸票价均超19年核心公商务航线在工作日黄金时段已出现部分航班售罄的火爆现象同时不乏全价票销售我们选取其中京沪京深沪深三条航线以作说明数据来源于航班管家证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5交通运输行业周报20230213-20230219京沪线七日移动平均航班量周环比119农历口径下较22年春运同比262较19年春运同比116七日移动平均裸票价1100元周环比81农历口径下较22年春运同比451较19年春运同比196图表3京沪线航班量图表4京沪线经济舱裸票价资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券京深线七日移动平均航班量周环比112农历口径下较22年春运同比3559较19年春运同比140七日移动平均裸票价1381元周环比208农历口径下较22年春运同比415较19年春运同比09图表5京深线航班量图表6京深线经济舱裸票价资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券沪深线七日移动平均航班量周环比95农历口径下较22年春运同比301较19年春运同比-44七日移动平均票价1030元周环比303农历口径下较22年春运同比2762证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6交通运输行业周报20230213-20230219较19年春运同比301图表7沪深线航班量图表8沪深线经济舱裸票价资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券2公商务需求拉动全民航裸票价超19年同期农历口径2月18日全民航平均裸票价同比21较19年同比-10农历口径同比44较19年同比11216-17日较19年分别为1和6民航7日平均裸票价696元周环比-1同比20较19年同比-24农历口径较22年春运同比33较19年春运同比-1图表9全行业平均裸票价经济舱资料来源航班管家华创证券3头部机场加速恢复2月11日2月17日7日平均浦东日均航班量916周环比持平较1月平均20航班量恢复至19年69白云日均航班量1125周环比7较1月平均14航班量恢复至19年85深圳日均航班量923周环比3较1月平均10航班量恢复至19年94证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7交通运输行业周报20230213-20230219图表10主要机场进出港航班量资料来源航班管家华创证券3投资建议强调疫后复苏出行链重要投资机会近期公商务出行带动需求加速回升预计在3月两会后有望迎来商务出行小阳春五一小长假迎接因私出行小高峰尤其国际出行我们强调航空行业23年复苏主线之下行情将会高度更高持续更久大航看国航强推三民航中国国航大周期看好公司有望实现高峰利润200亿吉祥航空看好国际线恢复后公司成本与收入迎来双优化当前市值及弹性均被低估强推评级春秋航空公司商业本质是成本-价格-流量模型的持续践行与优化强推评级华夏航空我们此前发布百页深度研究聚焦支线航空市场持续看好华夏航空作为航空业创新者在10亿级别人口的下沉市场独到扩张之路强推评级二行业数据更新一客运出行航司1月数据吉祥恢复最高春秋客座率领跑1各航司业务量明显修复整体ASK较19年恢复吉祥962春秋910南航749东航660国航659RPK较19年恢复吉祥863春秋858南航677国航576东航5581国内线春秋领先恢复国内RPK超19年近3成ASK较19年恢复春秋1346吉祥1063国航1058南航1043东航974RPK较19年恢复春秋1273吉祥958国航957南航938东航8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来源克拉克森Wind华创证券资料来源克拉克森Wind华创证券1油运跟踪1VLCC市场克拉克森VLCC-TCE指数50万美元周环比27其中TD3C-TCE报于41万美元天周环比50TD3CTD15航线西非-中国WS运价环比1910至635634点TD22美湾-中国TCE报于32万美元天环比10带脱硫塔VLCC-TCE指数值本周为62万美元天周环比17根据Clarksons统计2月10日VLCC海上浮仓52艘VLCC波斯湾预计4周内到港船数VLCCsDueinGulfin4weeks167艘周环比3月环比-3波斯湾本月内在港船数0艘周环比-100月环比-100VLCC波斯湾至远东货盘成交数VLCCSingleVoyageFixtures-AG-East23个周环比-32月环比-48VLCC春节以来运价持续回升表现强劲1中国需求节后恢复下游炼厂复工带动市场货盘成交逐步回暖2月16日国内主营炼厂成品油产能利用率773周环比07较节前一周512苏伊士阿芙拉型运距拉长逻辑逐步兑现中小原油轮运价高景气一定程度外溢至VLCC美湾至欧洲的VLCC再度恢复美国宣布再度释放战略石油储备2600万桶原油预计交付时间4月至6月注中小原油轮实质性直接受益于原油制裁带来的运距拉升VLCC间接受益欧盟原油进口替代至美湾西非中东俄罗斯原油出口替代至印度中国远东港小船至中国3VLCC新船首航运成品油老旧二手船交易导致有效运力阶段性减少2阿芙拉苏伊士油轮市场阿芙拉型油轮日收益TCE指数环比下跌收于64万美元天周环比-1月环比-19苏伊士型环比上涨收于67万美元天周环比17月环比-8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17交通运输行业周报20230213-20230219随着原油制裁落地中小原油轮运距逻辑进一步兑现受益于欧洲寻求中东美湾等进口来源替代俄罗斯出口替代至印度等运距逐步拉升吨海里需求增加以及老旧船二手交易导致合规运力阶段性退出等运价上行至相对景气区间震荡TD25美湾-英国欧陆TD7北海-英国欧陆TD19土耳其-法国TCE本周收于495153万美元天周环比13-11-15TD9加勒比海-美湾TCE本周收于40万美元天周环比14TD20航线西非-欧陆收于49万美元天周环比15涉俄航线苏伊士油轮TD6黑海地中海航线Novorossiysk港-意大利奥古斯塔港TCE为84美元天周环比13成品油轮市场克拉克森成品油轮平均日收益TCE指数环比上涨收于49万美元天周环比24月环比79MR成品油轮TCE指数本周为44万美元天周环比6月环比81BCTI太平洋市场大西洋市场本周TCE指数分别为4155万美元天周环比775此前12月下旬起由于中国22年第5批成品油出口配额释放近尾声而23年第1批配额尚未落地出口边际放缓同时东南亚货盘疲软区域间供给增加假期等因素太平洋运价整体下跌春节后随着中国第1批出口配额逐步落地航煤出口增加需求改善东北亚表现强劲带动太平洋运价持续反弹本周由于大量美西船舶空放至东北亚LR1争抢MR回程货源等因素TC7TC11运价回落大西洋市场本周继续强势反弹俄罗斯成品油制裁落地后运距逻辑开始兑现国内成品油轮船东主要经营航线来看TC7新加坡至澳洲TC11韩国至新加坡本周分别为3323万美元天周环比-13-312散运跟踪运价表现BDI周环比-106收于538点BCIBPIBSI分别收于271811695点周环比-442-61107本周巴拿马好望角船型运价均继续回落12月起随着澳洲巴西铁矿货盘释放大船运需改善带动指数整体反弹但23年来由于国内疫情假期等影响铁矿粮食煤炭货盘均疲弱运价再度回落至低位3集运跟踪需求跟踪12月上旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比58其中外贸55内贸同比68其中长三角枢纽港口外贸重箱同比-13珠三角枢纽港口外贸重箱同比-20根据美国零售商联合会NRF2月预计22Q423Q1同比-140-227下调22Q4证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18交通运输行业周报20230213-2023021923Q1预测2734新增23Q2预测同比-162环比13323Q1预测值511万TEU已低于疫情前19Q1水平图表38八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速旬度图表39洛杉矶港预计进口箱量周度200000洛杉矶港预计进口箱量TEU16000012000080000400000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579194711131517212325272931333537394143454951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第201820192020202120222023资料来源中国港口官网华创证券资料来源洛杉矶港官网华创证券供给码头端拥堵缓解释放运力供给美西内陆拥堵依旧存在1码头端根据Clarksons2月17日统计美西美东英国地中海黑海东亚地区在港集装箱船运力拥堵指数为50668587296万TEU环比上周47-02-57-15116环比上月214-8242124-70欧美线堵港船数自高位持续下行本周美线欧线均小幅下跌目前全球集装箱船整体在港船数基本与疫情前水平接近2内陆卡车端圣佩德罗湾4045ft拖车在码头仓库街道停留时间分别为6075天美西内陆端周转问题依旧存在3内陆堆场端洛杉矶港进口集装箱中0-4天5-8天9天以上的箱量分别185038032万TEU占比7251481264船舶租金情况截至2月17日Clarksons集装箱船租金指数周环比07月环比02图表40美西内陆卡车滞留时间周度图表41Clarksons堵港指数-美线与欧线资料来源POP华创证券资料来源Clarksons华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19交通运输行业周报20230213-20230219三市场回顾交运板块周下跌21市场回顾213-219交运板块下跌21跑输沪深300指数03个百分点子行业中航空机场上涨14铁路运输下跌01公交下跌12港口下跌14高速公路下跌16航运下跌26物流下跌51个股看吉祥航空112长航凤凰62中国国航57南方航空47音飞储存43涨幅居前圆通速递-124韵达股份-117盛航股份-85厦门港务-68中谷物流-65跌幅居前图表42A股交运行业周涨跌幅213-219行业周涨跌幅行业2023年涨跌幅沪深300-17沪深30042交通运输-21交通运输06航空机场14航空机场03铁路运输-01铁路运输-11公交-12公交-15港口-14港口07高速公路-16高速公路19航运-26航运99物流-51物流-28资料来源Wind华创证券四投资建议强调2023年度策略复苏主线双链条主题投资两方向1复苏主线双链条出行链快递物流1看好出行链经典困境反转框架下重要投资机遇航空高度更高持续更久大航看国航强推三民航华夏春秋吉祥机场价值属性板块我们近期重点推荐海南机场与美兰空港持续推荐上海与白云机场2看好快递物流经济复苏消费回暖物流畅通利于龙头企业提升盈利能力a顺丰控股2023年重要潜力标的经济顺周期品种预期复苏背景下收入提速成本优化鄂州机场转运中心投产基本面与主题共振b电商快递我们强调行业不再具备价格战的基础这一重要判断未来业务量的适度恢复有助于头部快递企业优化单票成本进一步推动业绩释放继续强推韵达推荐圆通c持续推荐行业格局优化受益于工业制造业预期率先回暖的大件物流服务商德邦股份d看好需求复苏供给约束的化工品物流板块近期新增推荐石化仓储龙头宏川智慧证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20