投资要点
　　推荐组合：吉祥航空、兴通股份、盛航股份、厦门国贸、春秋航空、顺丰控股、圆通＃速递、申通快递、华夏航空、上海机场、白云机场、韵达股份、招商南油、中远海能、密尔克卫、招商公路、中谷物流、厦门象屿、京沪高铁。
　　本周聚焦：1、快递：快递价格波动传闻；2、航空：多家航司1月运营指标环比提升明显，国内第三家恢复运行737 MAX。
　　本周观点：（1）快递板块：电商快递：本周因价格波动传闻，引发了板块较大调整。我们认为适当的价格波动对格局优化是好事情。a.行业并不存在激烈价格战可能性，因后续其他公司跟进难度大,调价关键是考验加盟商盈利能力、精准营销能力、终端溢价能力。b.虽然不存在激烈价格战的可能性，但是价格波动是会存在的，这也是催动行业格局进一步优化、头部公司进一步拉开差距、尾部公司进一步掉队的契机。c.圆通回调提供买入良机，头部公司从容调价既要利润又要份额，尾部公司受损大，两强格局正在落地。d.韵达正处于修复的胜负手关键时刻，加盟商和投资者均对总部的修复有诸多期许，网络管理仍需砥砺前行。直营快递：顺丰23年需求复苏渐行渐近，有助于公司收入、成本、费用等改善。中短期看需求回升幅度，中长期看供给端效率提升，重点如鄂州机场投产带动空网效率提升打开时效物流需求空间、陆运网络强化成本管控能力拓宽电商件价格带。（2）航空机场板块：航空：短期看，春运需求恢复较快，票价表现相对较好。尽管国际航线的恢复需要时间，但部分与我国航权协定较为宽松的国家的出境游有望率先恢复。春运后半程已初步验证民航票价弹性，我们认为后续假期、旺季行业有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，建议密切关注2023年中旺季表现。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：上海机场收购免税资产包落地，展望未来，机场板块将逐渐走向确定性。尽管收购落地能一定程度上解决未来收益问题，但免税旅客量和销售额的分布比绝对收益更重要。上海机场潜在5000-6000万国际旅客，潜在250-500亿的销售额体量依然将是中国免税版图里重要且不可或缺的一环。预计23年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期。（3）航运板块：油运：该行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距。当前油轮运价为触底阶段，运价已经重新回归上涨通道，建议关注油运公司中远海能与招商南油。集运：外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升；内贸集运当前运价依旧高位运行，但考虑到内贸船将在一二季度开启回归，到时候内贸运价也将开始均值回归。随着头部内贸公司在手的大船开始投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。危化品水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场政策监管强烈，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业今年有望延续紧平衡趋势，头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升，建议关注兴通股份、盛航股份、密尔克卫。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注密尔克卫、嘉友国际、海晨股份、东航物流、华贸物流等相关供应链龙头。关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。
　　快递数据跟踪：2月以来行业整体业务量持续保持在3.5亿件左右，本周（2.13-2.16）全国邮政快递日均揽收量约3.56亿件，环比上周（2.6-2.10）日均约3.45亿件变化幅度为+3.3%；由于存在春节假期错位情况，综合考虑1-2月合计业务量数据，1-2月（截至2月17日）全国邮政快递日均揽收量约2.77亿件，对比2022年1-2月日均约2.22亿件，变化幅度为+24.6%。近期，各地相继出台促消费、畅流通政策，消费需求快速回升，市场发展活力增强，资本市场预期向好，预计2月行业将实现较快增长。
　　航运高频数据跟踪：国际干散货市场：本周BDI指数为538点，环比下降10.6%。国际集运市场：本周CCFI指数环比下降3.4%，SCFI指数环比下降2.1%。SCFI欧洲航线运价为910美元/TEU，环比下降1.6%，美西航线运价为1273美元/FEU，环比下降1.5%。国际油运市场：本周VLCC-TCE运价为49746美元/天，环比上涨26.9%。
　　航空数据跟踪：（1）根据航班管家数据，2023.02.10-2023.02.16期间国内航班量83336班次，日均11905班，较上周-1.00%，与22年同期相比+9.36%，与21年同期相比+77.70%，相当于19年同期的96.61%。（2）国内旅客量达1042.38万人次

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId交通运输title交通运输行业周报212-218快递价格波动引发板块调整多家航司1月运营指标环比提升明显推荐维持createTime12023年2月19日重点公司EPS预测元股投资要点summary推荐组合吉祥航空兴通股份盛航股份厦门国贸春秋航空顺丰控股圆通行重点公司21A22E评级速递申通快递华夏航空上海机场白云机场韵达股份招商南油中远海能吉祥航空-025-159买入业密尔克卫招商公路中谷物流厦门象屿京沪高铁周兴通股份133118增持本周聚焦1快递快递价格波动传闻2航空多家航司1月运营指标环比提升报盛航股份108116增持明显国内第三家恢复运行737MAX本周观点1快递板块电商快递本周因价格波动传闻引发了板块较大调整厦门国贸161155增持我们认为适当的价格波动对格局优化是好事情a行业并不存在激烈价格战可能性春秋航空004-218买入因后续其他公司跟进难度大调价关键是考验加盟商盈利能力精准营销能力终端溢顺丰控股087126增持价能力b虽然不存在激烈价格战的可能性但是价格波动是会存在的这也是催动行业格局进一步优化头部公司进一步拉开差距尾部公司进一步掉队的契机c圆圆通速递061119增持通回调提供买入良机头部公司从容调价既要利润又要份额尾部公司受损大两强申通快递-059019增持格局正在落地d韵达正处于修复的胜负手关键时刻加盟商和投资者均对总部的修华夏航空-010-114增持复有诸多期许网络管理仍需砥砺前行直营快递顺丰23年需求复苏渐行渐近有助于公司收入成本费用等改善中短期看需求回升幅度中长期看供给端效率提上海机场-089-103增持升重点如鄂州机场投产带动空网效率提升打开时效物流需求空间陆运网络强化成白云机场-017-033增持本管控能力拓宽电商件价格带2航空机场板块航空短期看春运需求恢复较韵达股份051048增持快票价表现相对较好尽管国际航线的恢复需要时间但部分与我国航权协定较为宽松的国家的出境游有望率先恢复春运后半程已初步验证民航票价弹性我们认为招商南油006032增持后续假期旺季行业有望量价齐升同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力供中远海能-10405增持需格局有望持续优化建议密切关注2023年中旺季表现持续关注弹性较强的三大航密尔克卫263397增持南方航空中国国航中国东航运营领先的民营航企春秋航空吉祥航空机场上海机场收购免税资产包落地展望未来机场板块将逐渐走向确定性尽管招商公路08089买入收购落地能一定程度上解决未来收益问题但免税旅客量和销售额的分布比绝对收益中谷物流251211增持更重要上海机场潜在5000-6000万国际旅客潜在250-500亿的销售额体量依然将厦门象屿10012增持是中国免税版图里重要且不可或缺的一环预计23年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情枢纽机场王者归来可期3航运板块油运该行业供给端优化京沪高铁010-001买入空间较大新船订单处于历史低位潜在可拆解的老旧船舶较多预计未来几年供给来源兴业证券经济与金融研究院增速将明显放缓制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑拉长行业运距当前油相关报告relatedReport轮运价为触底阶段运价已经重新回归上涨通道建议关注油运公司中远海能与招商申通快递2022年业绩预告点评南油集运外贸运价已经逐步均值回归随着外贸船舶今年大量交付之后外贸运关注经营与业绩逐季改善进度具价有望先触底回升内贸集运当前运价依旧高位运行但考虑到内贸船将在一二季度备提价空间2023-2-4开启回归到时候内贸运价也将开始均值回归随着头部内贸公司在手的大船开始投京沪高铁2022年度业绩预告点评2022年业绩预亏2023年将大放阿尔法公司经营业绩有望保持平滑建议关注内贸集运公司中谷物流危化品水幅改善2023-1-31运水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒过去五年行业供需处于紧平衡供给端水运化学品市场政策监管强烈从准入门槛与新增运力环节政策要求有序新分析师增经营主体和船舶运力而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期沿海省际张晓云S0190514070002化学品运输需求持续增长行业今年有望延续紧平衡趋势头部公司强者恒强效应下肖祎行业集中度份额持续提升建议关注兴通股份盛航股份密尔克卫4公路铁路S0190521080006板块类债资产开启上行通道高速公路稳健性凸显业绩成长及确定性角度建议关王春环S0190515060003注招商公路粤高速京沪高铁5供应链板块关注密尔克卫嘉友国际海晨王凯股份东航物流华贸物流等相关供应链龙头关注厦门国贸厦门象屿等头部大宗S0190521090002商品供应链服务企业的中长期投资价值S0190514070002zhangxiaoyunxyzqcomcn张晓云分析师emailAuthorwangchunhuanxyzqcomcn王春环肖S0190521080006xiaoyiyjyxyzqcomcn祎S0190521090002wangkai21xyzqcomcn王凯S0190515060003请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报快递数据跟踪2月以来行业整体业务量持续保持在35亿件左右本周213-216全国邮政快递日均揽收量约356亿件环比上周26-210日均约345亿件变化幅度为33由于存在春节假期错位情况综合考虑月合计业务量数据月截至月1-21-2217日全国邮政快递日均揽收量约277亿件对比2022年1-2月日均约222亿件变化幅度为246近期各地相继出台促消费畅流通政策消费需求快速回升市场发展活力增强资本市场预期向好预计2月行业将实现较快增长航运高频数据跟踪国际干散货市场本周BDI指数为538点环比下降106国际集运市场本周CCFI指数环比下降34SCFI指数环比下降21SCFI欧洲航线运价为910美元TEU环比下降16美西航线运价为1273美元FEU环比下降15国际油运市场本周VLCC-TCE运价为49746美元天环比上涨269航空数据跟踪1根据航班管家数据20230210-20230216期间国内航班量83336班次日均11905班较上周-100与22年同期相比936与21年同期相比7770相当于19年同期的96612国内旅客量达104238万人次较上周-197与20年同期相比2266与21年同期相比13415相当于19年同期的10916320230210-20230216期间国内平均全票价环比-108与22年同期相比2498与21年同期相比3201相当于19年同期的8946国内平均裸票价环比-133与22年同期相比1787与21年同期相比2205相当于19年同期的8058420230210-20230216期间国内执飞率为7591国内客座率为76035本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max机型运力闲置率为357较上周011737MAX闲置情况闲置总数中国国航3030中国东航1414南方航空2834吉祥航空116各枢纽机场国内航班量环比变化首都399浦东-155白云033双流100天府-088宝安155长水-141虹桥206海口-102三亚0107国际航班量1057班次周环比1010与22年同期相比52544与21年同期相比15780相当于19年同期的1166近期重点报告危化品水运长坡厚雪好赛道大炼化产业助推龙头进入黄金成长期他山之石可见一斑海外供应链企业发展模式探究上海机场收购点评绑定合作弥补扣点不足业绩曲线有望提前内贸集运行业深度报告散改集运输实现规模经济多式联运提升全程效率皖通高速600012SH核心路段潜力释放分红提升彰显信心含章未曜履践致远大宗供应链盈利模式解读密尔克卫大国化工配套物流集中度提升浪潮胜者近期业绩预告点评申通快递2022年业绩预告点评关注经营与业绩逐季改善进度具备提价空间京沪高铁2022年度业绩预告点评2022年业绩预亏2023年将大幅改善顺丰控股2022年业绩预告点评22Q4前低后高23年趋势向好韵达股份2022年业绩预告点评修复重点看成本费用加盟商网格仓春运客运回顾与展望需求前低后高看好后续量价共振风险提示政策不确定性油价汇率大幅波动宏观经济增长失速行业供需失衡竞争加剧空难恐怖袭击战争疾病爆发等其他需求冲击请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报目录1本周聚焦-5-11快递快递价格波动传闻-5-12航空多家航司1月运营指标环比提升明显国内第三家恢复运行737MAX-5-2本周行业数据跟踪-6-21快递高频数据跟踪-6-22航空高频数据跟踪-13-23航运高频数据跟踪-15-3近期重点报告-16-4本周观点及推荐组合-17-41本周观点-17-42本周组合-20-43风险提示-20-图表目录图表1全国邮政快递日均业务量2022年4月至今-6-图表2全国邮政快递日均业务量2022年10月至今-6-图表32022年12月快递行业数据-6-图表4行业的业务量增速-8-图表5社零总额电商零售额快递业务量同比增速-8-图表62020年-2022年电商渗透率-8-图表7行业单票收入元件-8-图表822年12月快递行业业务量占比前5城市单票价格元件数据剔除上海-9-图表9义乌快递单票价格元件-9-图表10广州快递单票价格元件-9-图表111月快递公司数据-9-图表12快递公司业务量增速变化-10-图表13快递公司市占率对比-10-图表14韵达单票收入元件-11-图表15圆通单票收入元件-11-图表16申通单票收入元件-11-图表17通达系快递单票收入元件对比-11-图表182022年韵达单票收入及业务量增速变化-12-图表192022年圆通单票收入及业务量增速变化-12-图表202022年申通单票收入及业务量增速变化-12-图表21国际原油价格走势美元-13-图表22美元兑人民币中间价元美元-13-图表232021年以来全民航航班量班周执飞率右轴-14-图表24各枢纽机场周航班量班周-14-图表25本周航运指数变动-15-图表26BDI周度报价指数-15-图表27CCFI与SCFI周度报价指数-15-图表28SCFI欧洲线与美西线周度报价-15-图表29油运VLCC-TCE周度运价-15-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报图表30近期重点报告一览-16-图表31本周推荐组合估值表-20-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报报告正文1本周聚焦11快递快递价格波动传闻近期中通召开23年全国网络工作会议重点提出加强网络建设及末端推进进一步增加市场份额引发市场对价格波动的担心今年电商快递头部公司整体策略是在完成既定利润基础上尽可能多要份额在实现战略目标过程中难免会引发一些价格波动但这并不足以看作是恶性价格战我们认为当前行业并不存在激烈价格战可能性因若头部企业采取降价策略后续其他公司跟进难度大调价关键是考验加盟商盈利能力精准营销能力终端溢价能力其他公司难以完全满足上述3项标准价格战虽不存在但价格波动仍有这也是催动行业格局进一步优化头部公司进一步拉开差距尾部公司进一步掉队的契机12航空多家航司1月运营指标环比提升明显国内第三家恢复运行737MAX上市航企陆续公布1月运营数据环比修复速率较快根据披露数据国航南航东航海航春秋航空吉祥航空等包括其所属子公司在运力投入旅客周转量等重点指标上均同比提升六家航司合计完成旅客运输量为30438万人次同比增长408已恢复到疫情前约7成水平整体运力投放分别恢复到2019年的659749659603910962旅客周转量分别恢复到2019年的576677557574858863客座率分别恢复到2019年的90922875948915893上海第三机场南通机场筹建工作正在推进1月29日上海市市场监管局网站政务公开栏目发布了上海机场集团有限公司与南通城市建设集团有限公司新设合营企业案的公示公示期为2023年1月29日至2023年2月7日其中合营企业将主要从事民用机场的投资建设运营等合营企业中上海机场集团持有51股权南通城建集团持有49股权双方将对合营企业实施共同控制新机场预计在2023年4月获得工程可行性研究报告批复11月开工建设预计2026-2027年正式完工福州航空复飞737MAX2月15日福州航空737MAX执行福州飞往郑州的航班成为国内第3家恢复737MAX商业运行的航司此前1月13日南航广州飞郑州成为首个737MAX商业复航航班2月1日海航737MAX执飞航班从海口美兰飞昆明长水中韩恢复短期签证发放中国驻韩国大使馆发布通知自2月18日起中国驻韩国使领馆恢复签发韩国公民赴华访问商务过境以及一般私人事务类短期签证此前2月10日韩国宣布从2月11日起恢复向自中国入境者发放短期签证请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报2本周行业数据跟踪21快递高频数据跟踪2月以来行业整体业务量持续保持在35亿件左右本周213-216全国邮政快递日均揽收量约356亿件环比上周26-210日均约345亿件变化幅度为33由于存在春节假期错位情况综合考虑1-2月合计业务量数据1-2月截至2月17日全国邮政快递日均揽收量约277亿件对比2022年1-2月日均约222亿件变化幅度为246近期各地相继出台促消费畅流通政策消费需求快速回升市场发展活力增强资本市场预期向好预计2月行业将实现较快增长图表1全国邮政快递日均业务量2022年4月至图表2全国邮政快递日均业务量2022年10月今至今资料来源交通运输部兴业证券经济与金融研究院整理资料来源交通运输部兴业证券经济与金融研究院整理2022年12月快递行业数据快评图表32022年12月快递行业数据行业业务量亿件本月值同比增速去年同期增速累计值累计同比全国1037121081105821国内1013061121085622同城112-1681911279-93异地90133100957740国际港澳台23333-88202-41社零与网购零售额亿元当月值同比增速去年同期增速累计值累计同比社零总额405420-18174397320-02网购实物零售额115440156191196420107电商渗透率28543pct00pct27227pct行业收入亿元本月值同比增速去年同期增速累计值累计同比全国996986-0910566723国内877708709404426同城648-106-036868-93请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报异地512641505230540国际港澳台11921526-58211623-41行业单价元件本月值同比环比累计值累计同比全国962741795602国内866021686604同城5787427537-72异地5690861546-38国际港澳台5090894-18575138资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理国内件不含国际港澳台数据12月行业数据速递1业务量1037亿件同比12前值为-87环比02社零增速为-18网购实物商品零售额增速为156电商渗透率为285同比提升43pct快递业务量增速高于社零增速明显低于网购实物商品零售额增速2单票收入962元件同比74环比17看重点城市快递业务量占比前五的城市分别为义乌广州深圳揭阳杭州2022年12月义乌市单票价格28元件同比-029元环比-002元广州市单票价格893元件同比225元环比0元深圳市单票价格1119元件同比077元环比063元揭阳市单票价格526元件同比113元环比011元杭州市单票价格1025元件同比-221元环比085元3收入9969亿元同比864CR8指数为845环比-01pct同比40pct12月行业数据聚焦12022年12月行业业务量增速受疫情影响12月上旬随着疫情管控优化行业业务量呈现快速上升趋势而12月中下旬末端感染人数的不断增长导致行业揽派中转端均受阻业务量明显下滑掩盖了前期反弹趋势22022年12月行业价格整体抬升因旺季期间各企业均施行临时涨价政策请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图表4行业的业务量增速图表5社零总额电商零售额快递业务量同比增速资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理资料来源国家统计局兴业证券经济与金融研究院整理注同比增速根据各月实物商品网上零售额绝对值计算未考虑企业单位统计范围的变化图表62020年-2022年电商渗透率资料来源国家统计局兴业证券经济与金融研究院整理图表7行业单票收入元件资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图表822年12月快递行业业务量占比前5城市单票价格元件数据剔除上海22年9月单本月单票价单票价格环比单票价格同比省份本月业务量占比本月业务量增速票价格格元变化值元变化值元元义乌12211319282280-002-029广州752-2626893893000225深圳508-58210561119063077揭阳296129515526011113杭州35713019401025085-221资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理图表9义乌快递单票价格元件图表10广州快递单票价格元件资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理2023年1月快递公司数据快评图表111月快递公司数据公司业务量亿件本月值同比增速增速和行业相比本月环比变化累计增速韵达998-340-195-333-340圆通1121-156-11-296-156申通806-185-40-306-185全国750-14500-276-145公司市场份额今年同比变化本月值同比变化pct环比变化pct今年市占率pct韵达133-39-11133-39圆通149-02-04149-02申通107-05-05107-05公司单票收入元件本月值同比变化环比变化值累计值累计同比韵达2755000427550圆通2740500027405申通2704300727043全国1036-090751036-09公司收入亿元本月值同比增速环比增速累计值累计同比韵达2749-305-3232749-305圆通3068-152-2983068-152申通2172-153-2882172-153全国77744-152-22077744-152资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理注全国业务量及收入为估算值1月公司数据与解读请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报通达快递数据与解读1收入韵达圆通申通1月收入分别为274930682172亿元同比分别-305-152-153环比分别-323-298-2882业务量与份额韵达圆通申通1月业务量分别为9981121806亿件同比分别-340-156-185行业增速预计为-145份额预计分别为1331491073单价韵达圆通申通1月单票收入分别为275元274元270元同比分别500543环比变化分别为004元持平007元4解读实际需求优于表观增速行业及公司业务量表现并不差1月各公司量收均出现下滑主要原因为2023年和2022年存在春节错期22年春节为1月31日-2月6日23年春节为1月21日-1月27日综合考虑1-2月合计量收变化更为合理春节假期后行业业务量迅速反弹日均揽收量保持在35亿件左右预计1-2月增速较为可观图表12快递公司业务量增速变化资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表13快递公司市占率对比资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报图表14韵达单票收入元件资料来源韵达股份公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表15圆通单票收入元件图表16申通单票收入元件资料来源圆通速递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源申通快递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表17通达系快递单票收入元件对比资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报图表182022年韵达单票收入及业务量增速变化资料来源韵达股份公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表192022年圆通单票收入及业务量增速变化图表202022年申通单票收入及业务量增速变化资料来源圆通速递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源申通快递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报22航空高频数据跟踪需求恢复节奏和展望国内需求政策放松下国内需求快速恢复12月上旬政策放松以来各地陆续解除旅行限制部分压抑的需求得到释放我国民航业运量恢复的斜率较为陡峭预期上半年行业运量将进一步修复同时旺盛的需求有望驱动票价端有超预期表现国际航线2023年1月8日将迎来全面放开2022年12月28日民航局发布恢复国际客运航班的若干措施按照安全第一市场主导保障先行的原则稳妥推进国际客运航班恢复运营满足国际人员往来和对外经贸交流需要具体措施1不再对国际客运航班实施五个一和一国一策等调控措施2逐步恢复受理中外航空公司国际客运包机申请3优化各口岸机场入境航班保障流程提高运行效率取消四指定四固定两集中等防控要求充分释放保障资源提升接收国际航班的保障能力4不再定义入境高风险航班取消入境航班75客座率限制5取消入境航班涉及机场相关入境保障人员国内和国际机组闭环管理入境核酸检测和入境隔离等措施6加强对中外航空公司国际客运航线航班运营的安全监管筑牢安全底线7加强国际航空运输价格管理维护航空运输市场正常价格秩序保护消费者和经营者的合法权益图表21国际原油价格走势美元图表22美元兑人民币中间价元美元数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理一周数据概览1根据航班管家数据20230210-20230216期间国内航班量83336班次日均11905班较上周-100与22年同期相比936与21年同期相比7770请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报相当于19年同期的9661220230210-20230216期间国内平均全票价环比-108与22年同期相比2498与21年同期相比3201相当于19年同期的8946国内平均裸票价环比-133与22年同期相比1787与21年同期相比2205相当于19年同期的8058320230210-20230216期间国内执飞率为7591国内客座率为76034本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max机型运力闲置率为357较上周011737MAX闲置情况闲置总数中国国航3030中国东航1414南方航空2834吉祥航空115各枢纽机场国内航班量环比变化首都399浦东-155白云033双流100天府-088宝安155长水-141虹桥206海口-102三亚0106国际航班量1057班次周环比1010与22年同期相比52544与21年同期相比15780相当于19年同期的1166图表232021年以来全民航航班量班周执飞率右轴数据来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理图表24各枢纽机场周航班量班周资料来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报23航运高频数据跟踪行业经营数据更新国际干散货市场本周BDI指数为538点环比下降106国际集运市场本周CCFI指数环比下降34SCFI指数环比下降21SCFI欧洲航线运价为910美元TEU环比下降16美西航线运价为1273美元FEU环比下降15国际油运市场本周VLCC-TCE运价为49746美元天环比上涨269图表25本周航运指数变动本周报价周环比年同比干散货BDI指数538-106-715集运CCFI指数1094-34-687SCFI指数975-21-803SCFI欧洲线美元TEU910-16-881SCFI美西线美元FEU1273-15-843油运VLCC-TCE美金天49746269资料来源WindClarksons兴业证券经济与金融研究院整理图表26BDI周度报价指数图表27CCFI与SCFI周度报价指数资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理图表28SCFI欧洲线与美西线周度报价图表29油运VLCC-TCE周度运价资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报3近期重点报告图表30近期重点报告一览发布时间报告标题报告类型分析师危化品水运长坡厚雪好赛道大炼化产业助推龙头2023216行业深度研究报告王凯肖张晓云进入黄金成长期祎申通快递2022年业绩预告点评关注经营与业绩逐季改202324公司点评报告肖张晓云善进度具备提价空间祎2022年12月快递行业与公司数据快评行业12月量价2023119行业点评报告肖张晓云平稳迎接疫后反弹祎他山之石可见一斑海外供应链企业发展模式探2023119行业深度研究报告王春环张晓云肖究祎上海机场收购点评绑定合作弥补扣点不足业绩曲线2023115公司点评报告张晓云肖有望提前祎内贸集运行业深度报告散改集运输实现规模经济多2023110行业深度研究报告王凯肖张晓云式联运提升全程效率祎皖通高速600012SH核心路段潜力释放分20221221公司深度研究报告王春环张晓云红提升彰显信心2022年11月快递行业与公司数据快评疫情冲击20221221行业点评报告肖祎张晓云影响大重视明年内需复苏收入成本双击弹性20221216含章未曜履践致远大宗供应链盈利模式解行业深度研究报告王春环张晓云肖读祎20221212密尔克卫大国化工配套物流集中度提升浪潮胜公司深度研究报告肖祎张晓云者20221129厦门国贸光而不耀静水流深公司深度研究报告王春环张晓云20221127兴通股份603209收购公告点评外延收购持公司点评报告王凯肖祎张晓云续看好公司成长性202211212022年10月快递行业与公司数据快评行业进入行业点评报告张晓云肖祎系统性平价阶段公司比拼内功聚焦服务春秋航空深度弯道超车仍在持续有望迎来三重20221120公司深度研究报告张晓云肖祎收获期交通运输行业2023年投资策略千帆过尽春意张晓云肖王春环20221116年度策略祎初浓王凯公铁路港口大宗供应链行业2023年度投资策20221111行业投资策略报告王春环张晓云略公铁路货运需求刚性供应链持续景气20221025高股息标的市场下行时值得超配的防御性标的行业跟踪报告王春环张晓云华夏航空-网络效应奠定中期壁垒盈利弹性仍被忽20221022公司深度研究报告张晓云肖祎视2022年9月快递行业与公司数据快评量价数据保20221020行业点评报告肖祎张晓云持稳定公司经营具备韧性兴通股份首次覆盖危化品水运服务商开启高速发20221018公司深度研究报告王凯肖张晓云展期祎山东高速点评京台高速济泰段改扩建项目通车20221018公司点评报告王春环张晓云未来有望增厚业绩深高速点评核心资产机荷高速改扩建持续深化20221013公司点评报告王春环张晓云收费公路主业资料来源兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报4本周观点及推荐组合41本周观点快递板块1电商快递本周因价格波动传闻引发了板块较大调整我们认为适当的价格波动对格局优化是好事情a行业并不存在激烈价格战可能性因后续其他公司跟进难度大调价关键是考验加盟商盈利能力精准营销能力终端溢价能力b虽然不存在激烈价格战的可能性但是价格波动是会存在的这也是催动行业格局进一步优化头部公司进一步拉开差距尾部公司进一步掉队的契机c圆通回调提供买入良机头部公司从容调价既要利润又要份额尾部公司受损大两强格局正在落地d韵达正处于修复的胜负手关键时刻加盟商和投资者均对总部的修复有诸多期许网络管理仍需砥砺前行2直营快递顺丰23年需求复苏渐行渐近有助于公司收入成本费用等改善中短期看需求回升幅度中长期看供给端效率提升重点如鄂州机场投产带动空网效率提升打开时效物流需求空间陆运网络强化成本管控能力拓宽电商件价格带航空机场板块困境持续下供给紧缩孕育中期高景气阶段在供给端多重因素压制高负债率悲观预期波音产能受限海航底部盘整整个十四五期间2022-2025年供给超长低位背景下一旦出行需求上行叠加部分核心航线全票价同比大幅提升2011年每客公里10-11元2022年每客公里或达到16-18元本轮行业景气持续时间和高度或超越2010-2011年景气周期我们对本轮景气归来的定义不是复苏而是高景气供需反转来临的时间点可能提前2021年7月在疫情对需求影响较小的情况下行业机队闲置率一度低于1表明真实需求的强度可能超出市场预期同时三大航业绩弹性的临界点在放开25的国际航线五个一政策每周一班放开至每周五班即可达到机场业绩弹性的临界点在放开40的国际航线国际航线的恢复有望助推航司宽体机运营成本和国内供需的双重大幅改善国内国际航线进入修复通道持续关注需求好转从海外经验看政策放开后需求的恢复具有确定性当前美国航空业供需已经反转票价达到十年新高海外的恢复是国内恢复的预演当前我国航空业供给收紧仍在持续未来景气高度持续时间或将超预期对于民营航司春秋航空吉祥航空而言由于运营端和成请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业周报本端的双重优势有望率先实现盈亏平衡基本面的率先恢复有望对股价形成支撑对于大航而言当下仍在预期先行的阶段但未来业绩同样较大投资策略航空机场国际航线政策落地元旦与春运先后到来国内国际航线恢复将进入快车道航空短期看春运后需求恢复较快票价表现相对较好尽管国际航线的恢复需要时间但部分与我国航权协定较为宽松的国家的出境游有望率先恢复春运后半程已初步验证民航票价弹性我们认为后续假期旺季行业有望量价齐升同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力供需格局有望持续优化建议密切关注2023年中旺季表现持续关注弹性较强的三大航南方航空中国国航中国东航运营领先的民营航企春秋航空吉祥航空机场上海机场收购免税资产包落地展望未来机场板块将逐渐走向确定性尽管收购落地能一定程度上解决未来收益问题但免税旅客量和销售额的分布比绝对收益更重要上海机场潜在5000-6000万国际旅客潜在250-500亿的销售额体量依然将是中国免税版图里重要且不可或缺的一环预计23年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情枢纽机场王者归来可期航运板块油运该行业供给端优化空间较大新船订单处于历史低位潜在可拆解的老旧船舶较多预计未来几年供给增速将明显放缓制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑拉长行业运距当前油轮运价为触底阶段运价已经重新回归上涨通道建议关注油运公司中远海能与招商南油集运外贸运价已经逐步均值回归随着外贸船舶今年大量交付之后外贸运价有望先触底回升内贸集运当前运价依旧高位运行但考虑到内贸船将在一二季度开启回归到时候内贸运价也将开始均值回归随着头部内贸公司在手的大船开始投放阿尔法公司经营业绩有望保持平滑建议关注内贸集运公司中谷物流危化品水运水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒过去五年行业供需处于紧平衡供给端水运化学品市场政策监管强烈从准入门槛与新增运力环节政策要求有序新增经营主体和船舶运力而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期沿海省际化学品运输需求持续增长行业今年有望延续紧平衡趋势头部公司强者恒强效应下行业集中度份额持续提升建议关注兴通股份盛航股份密尔克卫公路铁路板块业绩确定性强承诺高分红推荐稳健类债资产经济增速下行高速公路铁路资产稳健性凸显业绩成长及确定性较高同时近几年高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报多家公司发布股东回报计划大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红正常给投资人带来确定性的高股息回报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-行业周报建议关注业绩确定性强弹性较大的招商公路疫情后迎来业绩拐点未来成长性强的京沪高铁供应链板块关注密尔克卫嘉友国际海晨股份东航物流华贸物流等相关供应链龙头关注厦门国贸厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值1中国是大宗商品的消费大国和进口大国从而为大宗商品供应链服务提供了广阔的市场空间近年来上游大宗商品生产企业盈利状况和竞争格局的改善客观上为向供应链环节释放更多利润创造了前提此外产业集中度的提升将带动供应链服务行业集中度的快速提升头部供应链企业有望依托更大的竞争优势获得更高的市场份额2上述头部企业经营稳健历史业绩优势在周期波动中维持增长趋势经历疫情冲击业绩仍有不同程度增长3普通低估值高分红股息率可观具备较好的安全边际请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-行业周报42本周组合推荐组合吉祥航空兴通股份盛航股份厦门国贸春秋航空顺丰控股圆通速递申通快递华夏航空上海机场白云机场韵达股份招商南油中远海能密尔克卫招商公路中谷物流厦门象屿京沪高铁建议关注宏川智慧海晨股份德邦股份嘉友国际图表31本周推荐组合估值表股价EPS元PE倍代码公司评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E603885SH吉祥航空买入1740-025-159079-6875-10942203603209SH兴通股份增持3774133118173284431982182001205SZ盛航股份增持2615108116166242022541575600755SH厦门国贸增持798161155139495515574601021SH春秋航空买入6370004-21814149180-29224550002352SZ顺丰控股增持5390087126184619542782929600233SH圆通速递增持1759061119142287314781239002468SZ申通快递增持975-059019047-164155002210002928SZ华夏航空增持1226-010-114032-12587-10753831600009SH上海机场增持6025-089-103056-6786-585010759600004SH白云机场增持1467-017-033014-8554-444510479002120SZ韵达股份增持1279051048087251426651470601975SH招商南油增持443006032043725013841030600026SH中远海能增持1551-10405134-148531021157603713SH密尔克卫增持12776263397529486632182415001965SZ招商公路买入79108089091968875856603565SH中谷物流增持155825121119621738820600057SH厦门象屿增持1120100121471119933762601816SH京沪高铁买入481010-001024903-481002405资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理收盘价截至2023021743风险提示政策不确定性油价汇率大幅波动宏观经济增长失速行业供需失衡竞争加剧空难恐怖袭击战争疾病爆发等其他需求冲击请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-