★宁德时代推“锂矿返利”计划，碳酸锂遭恐慌性抛盘
　　上周锂盐价格加速回落，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比-5.4%至43.1万元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）现货均价环比-5.4%至40.1万元/吨，溧阳中联金碳酸锂2302合约收盘价环比大幅下挫-12%至38.5万元/吨，失守40万元一线，碳酸锂现货较远期合约升水幅度走阔2.8万元至4.6万元/吨。周内SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价环比-3.3%至45.2、46.1万元/吨。
　　基本面角度，主要的利空仍在于产业链信心不足、备货谨慎导致的表需回暖缓慢，产业链备货量的放大可能需要更强有力的利多信号刺激，表需的回暖尚需等待，短期内锂盐供需仍偏过剩，现货价格维持弱势运行。
　　上周加速下跌的主要诱因为宁德时代“锂矿返利”计划的推出，该计划将面向四家战略客户，未来三年，宁德时代一部分动力电池的碳酸锂价格将以20万元/吨结算，而作为交换，车企需要将约80%的电池采购量承诺给宁德时代。企业角度，宁德时代推出该计划主要是为了以价换量、进一步稳固动力电池行业龙头的地位，这部分以20万元/吨结算的碳酸锂绝大部分能实现原料自供、成本可控。对于行业生态而言，宁德此举意在联合终端车企、进一步加强下游客户在锂盐采购过程中的议价权。话语权的变化以及远低于市场价的长协价短期内给到市场明显冲击，持货商恐慌性抛盘带动价格加速下挫。考虑到宁德此举大概率尚不涉及外购原料，我们认为其对基本面的短期冲击实际上较为有限。当前远期合约价格已跌至36万元/吨左右，由于锂精矿定价存有一个季度左右的延后期，这一价格已接近外购矿锂盐厂的生产成本，定价机制导致的阶段性成本错配有望短期内提供一定下方支撑，待市场情绪缓和后远期合约价格或有所反弹。
　　★风险提示
　　下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。
　　

研究报告全文：周度报告锂smingfTableTitle宁德时代推锂矿返利计划碳酸锂遭恐慌性抛盘T走ab势le评R级ank碳酸锂看跌陈祎萱有色金属分析师从业资格号F3074710报告日期2023年2月20日投资咨询号Z0017769Tel8621-63325888-2722EmailyixuanchenorientfuturescomTableSummary宁德时代推锂矿返利计划碳酸锂遭恐慌性抛盘上周锂盐价格加速回落SMM电池级碳酸锂995现货均价环比-54至431万元吨工业级碳酸锂992现货均价环比-54至401万元吨溧阳中联金碳酸锂2302合约收盘价环比大幅下挫-12至385万元吨失守40万元一线碳酸锂现货较远期合约升水幅度走阔28万元至46万元吨周内SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价环比-33至452461万元吨有色基本面角度主要的利空仍在于产业链信心不足备货谨慎导致主力合约行情走势图碳酸锂的表需回暖缓慢产业链备货量的放大可能需要更强有力的利多金信号刺激表需的回暖尚需等待短期内锂盐供需仍偏过剩现属货价格维持弱势运行上周加速下跌的主要诱因为宁德时代锂矿返利计划的推出该计划将面向四家战略客户未来三年宁德时代一部分动力电池的碳酸锂价格将以20万元吨结算而作为交换车企需要将约80的电池采购量承诺给宁德时代企业角度宁德时代推出该计划主要是为了以价换量进一步稳固动力电池行业龙头的地位这部分以20万元吨结算的碳酸锂绝大部分能实现原料自供成本可控对于行业生态而言宁德此举意在联合终端车企进一步加强下游客户在锂盐采购过程中的议价权话语权的变化相Ta关bl报e告Report以及远低于市场价的长协价短期内给到市场明显冲击持货商恐锂盐供应端利润高增之后可持续性与矿冶分化慌性抛盘带动价格加速下挫考虑到宁德此举大概率尚不涉及外20220906购原料我们认为其对基本面的短期冲击实际上较为有限当前基本面拐点待确认锂盐谨慎乐观20220629远期合约价格已跌至36万元吨左右由于锂精矿定价存有一个季度左右的延后期这一价格已接近外购矿锂盐厂的生产成本定价机制导致的阶段性成本错配有望短期内提供一定下方支撑待市场情绪缓和后远期合约价格或有所反弹风险提示下游消费不及预期新增产能建设进度与企业预期有所出入重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明有色金属-锂-周度报告2023-02-20目录1宁德时代推锂矿返利计划碳酸锂遭恐慌性抛盘42周内行业要闻回顾53产业链重点高频数据监测631资源端锂精矿现货报价微降632锂盐延续回落633下游中间品各环节报价均现下调834终端1月新能源车产销同比陷入负增长104风险提示102期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-02-20图表目录图表1锂产业链重点高频价格监测4图表2锂精矿现货均价6图表3MtCattlin锂精矿生产利润6图表4国内碳酸锂现货均价及电工价差6图表5溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价6图表6国内碳酸锂期现价差7图表7智利碳酸锂出口均价7图表8国内氢氧化锂现货均价7图表9海内外氢氧化锂价差7图表10国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8图表11锂盐厂理论生产利润8图表12磷酸铁锂价格走势8图表13磷酸铁锂电芯动力型均价8图表14三元材料价格走势9图表15523方形三元电芯动力型均价9图表16钴酸锂价格走势9图表17钴酸锂电芯消费型均价9图表18中国动力电池装机量及同比增速10图表19中国动力电池当月装机占比10图表20中国新能源车产销同比增速10图表21中国新能源车渗透率103期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-02-201宁德时代推锂矿返利计划碳酸锂遭恐慌性抛盘上周0210-0214锂盐价格加速回落SMM电池级碳酸锂995现货均价环比-54至431万元吨工业级碳酸锂992现货均价环比-54至401万元吨溧阳中联金碳酸锂2302合约收盘价环比大幅下挫-12至385万元吨失守40万元一线电工价差环比收窄02万元至3万元吨碳酸锂现货较远期合约升水幅度走阔28万元至46万元吨周内氢氧化锂报价同步下调SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价环比-33至452461万元吨电池级氢氧化锂较碳酸锂价差环比走阔09万元至21万元吨图表1锂产业链重点高频价格监测资料来源SMMWind东证衍生品研究院上周碳酸锂期现价格均加速回落其中远期合约收盘价更是录得12的周跌幅基本面角度主要的利空仍在于产业链信心不足备货谨慎导致的表需回暖缓慢这一点不论从动力电池环节的库存变动还是远期合约的期限结构都能得到印证我们认为产业链备货量的放大可能需要更强有力的利多信号刺激表需的回暖尚需等待短期内锂盐供需仍偏过剩价格维持弱势运行除了基本面因素外上周加速下跌的一大诱因为宁德时代锂矿返利计划的推出据报道该计划将面向四家战略客户未来三年宁德时代一部分动力电池的碳酸锂价格将以20万元吨结算而作为交换车企需要将约80的电池采购量承诺给宁德时代从企业角度宁德时代推出该计划主要是为了以价换量进一步稳固动力电池行业龙头4期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-02-20的地位同时考虑到宁德自有的锂云母矿今年将陆续释放产量以及再生循环产出的碳酸锂这部分以20万元吨结算的碳酸锂绝大部分能实现原料自供尽管较当前现货价格存显著落差但预计仍略高于企业的生产成本对于行业生态而言宁德此举意在联合终端车企进一步加强下游客户在锂盐采购过程中的议价权话语权的变化以及远低于市场价的长协价短期内给到市场明显的冲击上游锂盐厂及持货商恐慌性抛盘带动价格加速下挫考虑到宁德此举大概率尚不涉及外购原料我们认为其对基本面的短期冲击实际上较为有限此外当前远期合约价格已跌至36万元吨左右由于锂精矿定价存有一个季度左右的延后期这一价格已接近外购矿锂盐厂的生产成本定价机制导致的阶段性成本错配有望短期内提供一定下方支撑市场情绪缓和后远期合约价格或有所反弹2周内行业要闻回顾1宁德时代推锂矿返利计划据36氪报道宁德时代近期向车企主动推行锂矿返利计划以实现电池降价该计划并非针对所有客户而是面向理想汽车蔚来汽车华为极氪汽车等多家战略客户这些客户主要是国内宁德时代认为会有不错出货量的公司特斯拉不在其中核心条款是未来三年一部分动力电池的碳酸锂价格以20万吨结算与此同时签署这项合作的车企需要将约80的电池采购量承诺给宁德时代来源36氪2中矿资源拟出资2000万美元收购蒙古一锂矿51权益2月13日中矿资源发布公告称为进一步加强锂矿矿产资源储备保障锂盐业务原料多渠道供应公司与世纪锂业及蒙古国籍自然人TsogbatManj等签署投资性框架协议中矿资源拟出资合计2000万美元通过收购和增资取得URT锂矿项目51权益来源公司公告3国补退坡等多重因素影响1月中国新能源汽车上险量降至低位据上险数据显示1月新能源乘用车上险27万辆同比去年同期的31万辆下滑13较12月环比下滑62分燃料类型来看纯电动车型占比67上险182万辆环比下滑65同比下滑24而插电式混动汽车占比33上险89万辆环比下滑52同比上涨24来源SMM4奇瑞宣布将在阿根廷投资建厂2月15日奇瑞宣布将在阿根廷投资4亿美元建厂在阿根廷锂矿工业化进程中预计每年将生产10万辆汽车直接提供6000个就业岗位来源公司公告5特斯拉两个月内第四次调整美国车辆价格据报道特斯拉再次调整了Model3和ModelY各一个版本在美国的售价这是该公司自今年年初以来第四次在美国调整价格特斯拉美国官网显示ModelY高性能版的价格上涨了1000美元至58990美元Model3后轮驱动版的价格下调了500美元至429905期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-02-20美元Model3和ModelY另外两个版本在美国的价格没有变化来源SMM3产业链重点高频数据监测31资源端锂精矿现货报价微降图表2锂精矿现货均价图表3MtCattlin锂精矿生产利润资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源公司公告东证衍生品研究院32锂盐延续回落图表4国内碳酸锂现货均价及电工价差图表5溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院6期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-02-20图表6国内碳酸锂期现价差图表7智利碳酸锂出口均价资料来源SMMWind东证衍生品研究院资料来源智利海关东证衍生品研究院图表8国内氢氧化锂现货均价图表9海内外氢氧化锂价差资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMMWind东证衍生品研究院7期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-02-20图表10国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差图表11锂盐厂理论生产利润资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMM东证衍生品研究院33下游中间品各环节报价均现下调图表12磷酸铁锂价格走势图表13磷酸铁锂电芯动力型均价资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMM东证衍生品研究院8期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-02-20图表14三元材料价格走势图表15523方形三元电芯动力型均价资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMM东证衍生品研究院图表16钴酸锂价格走势图表17钴酸锂电芯消费型均价资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMM东证衍生品研究院9期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-02-2034终端1月新能源车产销同比陷入负增长图表18中国动力电池装机量及同比增速图表19中国动力电池当月装机占比资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟东证衍生品研究院资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟东证衍生品研究院注2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速图表20中国新能源车产销同比增速图表21中国新能源车渗透率资料来源中汽协东证衍生品研究院资料来源中汽协东证衍生品研究院注2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速4风险提示下游消费不及预期新增产能建设进度与企业预期有所出入10期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-02-20期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司注册资本金38亿元人民币员工逾800人公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货投资咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司东证期货以上海为总部所在地在大连长沙北京上海郑州太原常州广州青岛宁波深圳杭州西安厦门成都东营天津哈尔滨重庆苏州南通泉州汕头沈阳无锡济南等地共设有36家分支机构并在北京上海广州深圳多个经济发达地区拥有149个证券IB分支网点未来东证期货将形成立足上海辐射全国的经营网络自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力行坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行业研究11期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-02-20免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资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