★一l周复盘：脆弱的预期
　　本周（02.13-02.17），两市日均成交额9875亿元，环比上周(8638亿元)减少1237亿元，市场成交大幅放量。但同时主流宽基指数全线收跌，创业板指跌幅3.76%，领跌市场。本周一级行业多数收跌，6个上涨，24个下跌，比上周减少14个。chatGPT概念回调下带动TMT板块本周跌幅逾2%，美国关于充电桩的禁令影响下新能源跌幅3.9%。风格层面，本周价值风格跑赢成长，市值风格偏小盘。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅上行，利差收缩4.9个BP。资金流向方面，北向资金本周累计净流入82.51亿元，较上周有所增加，持续增仓A股。通过ETF入场的资金呈现持续流出态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少10.6亿份，跟踪中证500的ETF份额减少9.2亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少24.2亿份，资金对指数的减持呈现扩大态势。
　　★下周观点：边际回报降低，关注政策变化
　　近期国内进入宏观数据真空期，市场在此情况下演绎更加剧烈的博弈。地产修复不及预期、资本市场增量资金的缺乏、国内资金炒作情绪严重等三重因素共同导致本周股指的颓势。其中地产是长期变量，而资金面、风险偏好的波动是短期变量。当前三大股指从估值的角度看，沪深300的pe仅11.8倍，仍未超过去年7月份的高点，具有明显优势。从节奏上看，短期变量的影响恐将持续，我们认为市场对政策呵护下的经济修复的有所低估，生产端的修复正以较快的速度达到往年同期水平，消费端包括地产也逐渐攀升。因此我们维持对股指中期看多的观点，短期回调将带来加仓机会。
　　★风险提示：
　　美联储加速加息，海外地缘风险加剧。
　　

研究报告全文：周度报告-股指期货TableTitle预期下修股指需等待新的刺激走Ta势bl评e级Rank股指看涨王培丞高级分析师股指报告日期2023年02月19日从业Ta资bl格e号AnalysFe0r3093911投资咨询号Z0017305Ta一bl周e复Su盘mma脆ry弱的预期Tel8621-63325888peichengwang本周0213-0217两市日均成交额9875亿元环比上周8638Email亿元减少1237亿元市场成交大幅放量但同时主流宽基指数orientfuturescom全线收跌创业板指跌幅376领跌市场本周一级行业多数收跌6个上涨24个下跌比上周减少14个chatGPT概念回调下带动TMT板块本周跌幅逾2美国关于充电桩的禁令影响下新能源跌幅39风格层面本周价值风格跑赢成长股市值风格偏小盘利率方面本周十年期国债收益率小幅下行指一年期国债收益率小幅上行利差收缩49个BP资金流向方面北向资金本周累计净流入8251亿元较上周有所增加持期续增仓A股通过ETF入场的资金呈现持续流出态势跟踪沪货深300指数的ETF份额本周减少106亿份跟踪中证500的ETF份额减少92亿份跟踪中证1000的ETF份额本周减少242亿份资金对指数的减持呈现扩大态势下周观点边际回报降低关注政策变化近期国内进入宏观数据真空期市场在此情况下演绎更加剧烈的博弈地产修复不及预期资本市场增量资金的缺乏国内资金炒作情绪严重等三重因素共同导致本周股指的颓势其中地产是长期变量而资金面风险偏好的波动是短期变量当前三大股指从估值的角度看沪深300的pe仅118倍仍未超过去年7月份的高点具有明显优势从节奏上看短期变量的影响恐将持续我们认为市场对政策呵护下的经济修复的有所低估生产端的修复正以较快的速度达到往年同期水平消费端包括地产也逐渐攀升因此我们维持对股指中期看多的观点短期回调将带来加仓机会风险提示美联储加速加息海外地缘风险加剧重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明周度报告2023-02-19目录1一周市场行情概述411宏观基本面综述脆弱的预期412宽基指数分化持续613一级行业多数收跌614市场风格小盘价值占优715基差四大股指期货基差走弱72指数估值与盈利预测概览821宽基指数估值822一级行业估值823宽基指数股权风险溢价924宽基指数一致预期盈利增速103流动性与资金流向跟踪1131利率与汇率1132北向资金跟踪1133通过ETF流入的资金跟踪124国内宏观高频数据跟踪1341供给端开工加快1342消费端季节性回升1443通胀观察价格回落155风险提示15行业研究2期货研究报告周度报告2023-02-19图表目录图表1去年底至今公募发行仍处于低位4图表22月起北向资金流入减速4图表3本周宽基指数全线收跌6图表4本周一级行业多数收跌6图表5本周价值风格跑赢成长市值风格偏小盘7图表6本周IH基差走弱7图表7本周IF基差走弱7图表8本周IC基差走弱7图表9本周IM基差走弱7图表10宽基指数估值概览8图表11一级行业估值概览8图表12沪深300的ERP小幅上升9图表13中证500的ERP小幅上升9图表14中证1000的ERP小幅上升9图表15沪深300预测盈利增速10图表16中证500预测盈利增速10图表17中证1000预测盈利增速10图表18本周10Y下行1Y上行利差收缩11图表19本周美元指数在103震荡人民币跌破68511图表20本周北向资金累计净流入8251亿元北向净值减少23111图表21本周跟踪沪深300的ETF份额减少106亿份12图表22本周追踪中证500的ETF份额减少92亿份12图表23本周跟踪中证1000的ETF份额减少242亿份12图表24高炉开工率回升至795413图表25焦化企业开工率本周小幅回升至72013图表26粗钢日均产量小幅回升至2531万吨天13图表27轮胎开工率本周回升至历史同期水平13图表28商品房成交面积本周仍处低位14图表29土地成交季节性回升14图表30乘用车零售批发销量同比大幅回升14图表31原油价格回落至82美元桶左右14图表32生产资料价格走平15图表33农产品价格回落153期货研究报告周度报告2023-02-191一周市场行情概述11宏观基本面综述脆弱的预期本周0213-0217相较于上周市场呈现出放量收跌的态势两市成交放量至9875亿元但市场延续了上周的悲观情绪主要宽基指数跌幅均超1年后一直有相对优势的中证1000国证2000指数也不例外分别收跌153158全部A股中共计1214涨56平3822跌市场的赚钱效应较差节后三周股指整体表现不及预期连续的回调背后是市场预期在逐渐转为脆弱我们分析如下1节后的经济修复主要看点在于地产其余行业虽然开工率汽车销售等指标反弹较慢但随着元宵节度过复工返工的推进程度加深已经逐渐恢复到往年同期水平而对整体的内需市场影响较大的地产仍旧处于不温不火的状态即使政策端进行持续宽松包括金融支持住房需求改善支持房企融资以及各地推进的首套房贷利率跌破40等政策不断推出但30大中城市商品房销售面积仅季节性反弹并未有超额销售而地产销售一直是稳增长的核心变量也是资本市场关注的最重要的指标地产作为周期之母如果超预期的萎靡则市场必然存在下修预期增速的压力而截止到目前地产仍旧难言回暖图表1去年底至今公募发行仍处于低位图表22月起北向资金流入减速资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院2增量资金缺乏从去年底至今的这一轮行情公募发行仍处于低位1月份偏股型基金发行份额仅166亿份远不及去年同期而北向资金在1月份的高歌猛进流入创记录的14129亿之后2月份至今仅流入16605亿增量资金缺乏的原因一方面和国内基本面修复偏慢有关另一方面也和海外形势有关随着中美之间的摩擦逐渐摆上台面美4期货研究报告周度报告2023-02-19国对于尖端科技的贸易封锁也将对中国形成不小的打击部分产业链面临的风险加大第三则是由于美国近期公布的一系列经济指标表明通胀粘性依然较大海外需求的韧性恐被低估紧缩政策退出的斜率恐将减慢在此情况下外资对中国的增配速度有所减慢3国内资金炒作情绪旺盛获利止盈形成的抛盘压力加剧从去年年底起的本轮行情经历了核心资产上涨赛道股上涨以及近期的chatGPT概念领涨在宏观线索处在强预期弱现实的情况下与宏观紧密度不强的TMT板块被引爆但本周chatGPT概念股跌幅082其中在周四或因程序化平仓导致了股指的跳水这种止盈的压力也形成了对股指的压制总体上近期国内进入宏观数据真空期市场在此情况下演绎更加剧烈的博弈地产修复不及预期资本市场增量资金的缺乏国内资金炒作情绪严重等三重因素共同导致本周股指的颓势其中地产是长期变量而资金面风险偏好的波动是短期变量当前三大股指从估值的角度看沪深300的pe仅118倍仍未超过去年7月份的高点具有明显优势从节奏上看短期变量的影响恐将持续我们认为市场对政策呵护下的经济修复的有所低估生产端的修复正以较快的速度达到往年同期水平消费端包括地产也逐渐攀升我们维持对股指中期看多的观点短期回调将带来加仓机会5期货研究报告周度报告2023-02-1912宽基指数分化持续本周0213-0217两市日均成交额9875亿元环比上周8638亿元减少1237亿元市场成交大幅放量但同时主流宽基指数全线收跌创业板指跌幅376领跌市场图表3本周宽基指数全线收跌资料来源Wind东证衍生品研究院13一级行业多数收跌本周一级行业多数收跌6个上涨24个下跌比上周减少14个chatGPT概念回调下带动TMT板块本周跌幅逾2美国关于充电桩的禁令影响下新能源跌幅39图表4本周一级行业多数收跌资料来源Wind东证衍生品研究院6期货研究报告周度报告2023-02-1914市场风格小盘价值占优图表5本周价值风格跑赢成长市值风格偏小盘资料来源Wind东证衍生品研究院15基差四大股指期货基差走弱图表6本周IH基差走弱图表7本周IF基差走弱资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院图表8本周IC基差走弱图表9本周IM基差走弱资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院7期货研究报告周度报告2023-02-192指数估值与盈利预测概览21宽基指数估值图表10宽基指数估值概览资料来源Wind东证衍生品研究院22一级行业估值图表11一级行业估值概览资料来源Wind东证衍生品研究院8期货研究报告周度报告2023-02-1923宽基指数股权风险溢价图表12沪深300的ERP小幅上升图表13中证500的ERP小幅上升资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院图表14中证1000的ERP小幅上升资料来源Wind东证衍生品研究院9期货研究报告周度报告2023-02-1924宽基指数一致预期盈利增速沪深300的2022年预期盈利增速调低至10602023年预期盈利增速调低至1437中证500的2022年预期盈利增速调低至9112023年预期盈利增速调高至2240中证1000的2022年预期盈利增速调低至24982023年预期盈利增速调低至1366图表15沪深300预测盈利增速图表16中证500预测盈利增速资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院图表17中证1000预测盈利增速资料来源Wind东证衍生品研究院10期货研究报告周度报告2023-02-193流动性与资金流向跟踪31利率与汇率图表18本周10Y下行1Y上行利差收缩图表19本周美元指数在103震荡人民币跌破685资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院32北向资金跟踪图表20本周北向资金累计净流入8251亿元北向净值减少231资料来源Wind东证衍生品研究院11期货研究报告周度报告2023-02-1933通过ETF流入的资金跟踪据统计跟踪沪深300的场内ETF共计22只跟踪中证500的场内ETF共计23只跟踪中证1000的场内ETF共计10只图表21本周跟踪沪深300的ETF份额减少106亿份图表22本周追踪中证500的ETF份额减少92亿份资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院图表23本周跟踪中证1000的ETF份额减少242亿份资料来源Wind东证衍生品研究院12期货研究报告周度报告2023-02-194国内宏观高频数据跟踪41供给端开工加快图表24高炉开工率回升至7954图表25焦化企业开工率本周小幅回升至720资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院图表26粗钢日均产量小幅回升至2531万吨天图表27轮胎开工率本周回升至历史同期水平资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院13期货研究报告周度报告2023-02-1942消费端季节性回升图表28商品房成交面积本周仍处低位图表29土地成交季节性回升资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院图表30乘用车零售批发销量同比大幅回升图表31原油价格回落至82美元桶左右资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院14期货研究报告周度报告2023-02-1943通胀观察价格回落图表32生产资料价格走平图表33农产品价格回落资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院5风险提示美联储紧缩超预期海外地缘风险加剧15期货研究报告周度报告2023-02-19期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司注册资本金38亿元人民币员工逾800人公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货投资咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司东证期货以上海为总部所在地在大连长沙北京上海郑州太原常州广州青岛宁波深圳杭州西安厦门成都东营天津哈尔滨重庆苏州南通泉州汕头沈阳无锡济南等地共设有36家分支机构并在北京上海广州深圳多个经济发达地区拥有149个证券IB分支网点未来东证期货将形成立足上海辐射全国的经营网络自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行行业研究16期货研究报告周度报告2023-02-12免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改东证衍生品研究院地址上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人梁爽电话8621-63325888-1592传真8621-33315862网址wwworientfuturescomEmailresearchorientfuturescom17期货研究报告